#3 Роснефть (ранее Юкос 😂)

Итак, наконец-то третья компания консервативных инвестиций. 6 февраля обещал написать, и вот уже последняя неделя Великого Поста. Простите.

«Роснефть: мы должны поговорить об Игоре» - именно так назывался отчёт, за который пришлось публично извиниться главе Сбербанка перед главой Роснефти.🛢

Думаю, что выбор именно такого названия отчёта - опрометчивая ошибка.

Приведу небольшие отрывки из давнего (2017й год) отчёта Константина Фэка, аналитика из Сбербанк CIB ✅, которого потом уволили вместе с главой департамента:

Между тем долг компании вырос, а контроль над расходами ухудшился. Капитальные затраты в этом году будут самыми высокими в истории компании. Мы считаем, что, не обращаясь к более долгосрочной стратегии, серьезный взгляд на будущее акций невозможен. А это значит, что надо говорить о руководителе.

Такое одностороннее принятие решений уникально. И, как мы более подробно обсудим ниже, мы считаем, что отказ от дальнейшего расширения компании для сокращения долга не устраивает гендиректора «Роснефти». Предполагая, что он останется в силе, компания продолжит рост объема своих активов. При этом его вес выталкивает его из России и, возможно, из сектора нефтедобычи и переработки. Это разочарует акционеров.

Не хочется комментировать эту уже давно забытую ситуацию, но пару слов сказать об этом нужно, мы же всё-таки проводим аналитику компании Роснефть, в которой Игорь Иванович играет ключевую роль.

Весь отчёт вы, скорее всего, читать не будете (как и мой пост, возможно 😁), поэтому напишу вкратце: это был хороший анализ, но сильно предвзятый по отношению к персоне, аналитик должен быть без эмоций.

Трудно представить растущую самоуверенность и высокое ЧСВ руководителя компании, которая добывает 40% нефти России и чьё мнение имеет бОльший вес у президента. Какой именно это вес, спросите вы? Ну примерно: Набиуллина + Белоусов + Силуанов + Володин = Сечин (гуглите «Роснефть не будет выплачивать дивиденды по рекомендации правительства»). А дивиденды в бюджет от Роснефти - это почти половина доходов Пенсионного фонда.
Или в 2014 случай, когда ЦБ пришлось печатать рубли (ЦБ продал их ВТБ, а тот выкупил долг Роснефти), после которого ЦБ пришлось менять законы и правила, чтобы таких «схем» больше не было.

Я не буду приводить цифры и графики (это будет во второй части статьи), я пытаюсь донести мысль на стратегическом уровне: трудно представить, что должно случиться в ближайшие 5 лет, чтобы у компании появились проблемы системного характера и она перестала приносить прибыль и расти в цене. Только самочувствие главы компании является риском для инвесторов. А до тех пор, контракт исполнительного директора у него до 2029 года.

Не ИИР

#инвестиции @sunDiesel