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<<<박문환 이사의 스페셜 리포트>>>
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오미클론보다 훨씬 더 걱정스러운 것.
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이번 주에는 변종 바이러스 때문에 걱정이 크셨을 것 같습니다.
우리나라는 특히 바이러스 소식에 매우 민감할 수밖에 없다는 말씀을 여러 차례 드렸었는데요, 이유는 제조업 중심의 산업 구조 때문입니다.
우리가 잘하는게 반도체 자동차잖아요?
부품 하나만 부족해도 전체 공정이 중단될 수 밖에 없습니다.
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이번주에 발표되었던, 10월 제조업 재고순환지표가 큰 폭으로 악화되었던 것도 결국 반도체와 자동차 때문이었어요.
공급망 충격으로 인해 자동차 출하 감소가 지속되었기 때문이었죠.
출하 지수는 지난 9월 287.6pt였던 것이 10월에는 261.2pt로 위축되었습니다.
출하가 정체되니 재고지수는 반대로 큰 폭의 증가를 보였는데요, 지난 9월 148.2pt였던 것이 10월에는 무려 195.1pt까지 폭등했지요.
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실제로 델타가 기승을 부리기 시작한 7월 이후로 우리 증시의 상대적 약세가 시작되었다는 점을 감안하면, 우리 경제가 바이러스에 특히 예민할 수밖에 없다는 것을 충분히 이해하실 수 있을 겁니다.
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물론 수요일 새벽 미 증시는 또다시 하락했는데요, 제롬 파월이 테이퍼링의 속도를 높일 수도 있다는 발언에 주가가 하락했다는 것이 중론입니다.
하지만, 꼭 그 때문은 아닌 것 같습니다.
그의 발언 이전에 미 국채 금리는 오미클론으로 인해 1.41%까지 하락했었잖아요?
파월 의장의 발언 직후 1.5%까지 반등했었습니다.
만약 여기에서 멈추었다면 파월 의장의 발언이 시장에 영향을 주었다고 볼 수 있어요.
하지만, 곧장 1.46%까지 금리가 하락했습니다.
이건, 시장을 억누르는 중심 악재가 오미클론이었다는 것을 의미합니다.
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그래서, 오늘의 주제는 당연히 <오미클론>이 되어야만 하는데요, 죄송하지만 제가 바이러스 전문가가 아니라서 잘 모릅니다.
그냥 금융 전문가의 시각이라는 점을 충분히 감안하시고 들어주시기바랍니다.
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우선 오미클론에 대해 여기 저기에서 주워들은 이야기들을 간추려보죠.
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지난 11월 26일, WHO에서 돌연변이종 바이러스를 위한 TAG-VE(Technical Advisory Group on SARSCoV-2 Virus Evolution) 특별 회의가 소집되었습니다.
이 회의에서는 남아공에서 최초로 발견된 변이 바이러스를 오미크론(Omicron)으로 명명하기로 했습니다.
또한, 즉각 우려 변이(Variant of Concern, VOC)종으로 결정했지요.
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오미크론 변이의 특징은 최초의 코로나19 바이러스 대비 50개의 돌연변이를 가졌다는 점입니다.
이 중 35개는 Spike protein에서 발생했고, 그 중에 15개는 Spike 단백질이 수용체와 결합하는 부분인 RBD(Receptor binding domain)에서 발생했습니다.
인체에 바이러스가 달라 붙으려면 수용체와 결합을 해야만 하는데요, 그런 결합을 만드는 RBD에서 무려 15개의 돌연 변이가 있었다는 점이 독특합니다.
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문제는 감염 전파력이 강하다는 추측이 나오고 있다는 점인데요, 실제로 홍콩에서는 완전히 격리되어 있는 상태에서 다른 격리자에 의해 2차 감염이 되는 사례도 있었을 정도로, 티끌 만큼의 바이러스 노출에도 쉽게 감염이 될 수 있다는 것이 이번 오미크론 변이의 가장 큰 두려움입니다.
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하지만 이게 다입니다.
그 외에는 딱히 알려진 게 없어요.
바이러스에 대한 판독이 완전히 끝나려면 최소 2주는 걸려야하는데요, 지금까지는 WHO에서 매우 위험한 변이라고만 설명했을 뿐이죠.
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다행스럽게도 조 바이든 미국 대통령이, "오미클론이 위험하지만 그럼에도 패닉에 이를 가능성이 낮기 때문에 또 다른 셧다운은 생각하고 있지 않다."고 연설하면서 한 때 시장이 안도하기도 했었지만, 이미 전 세계에 확산되었을 수도 있고 기존의 백신이 효과적이지 않을 것 같다는 모더나 CEO의 발언에 다시 화요일 투심은 냉각되고 말았죠.
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지금부터 제 생각을 조금만 말씀드리겠습니다.
사실, 저는 오미클론을 그다지 위중한 문제로 보지 않았었습니다.
저는 매일 새벽 6시 10분에 고객들과 대화를 합니다만, 오미클론의 존재에 대해 이미 지난 주 목요일부터 미리 알고는 있었음에도, 언급조차 하지 않았으니까요.
일반적으로 바이러스는 사람을 죽이는 게 목적이 아니기 때문입니다.
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쉽게 예를 들어보죠.
지구라는 거시적 입장에서 볼 때 인간이라는 존재는 바이러스와 비슷할 겁니다.
인간들이 지구 위에 살면서 부득이하게 자연이 파괴되기도 합니다.
그렇다고, 인간들이 지구를 파괴하려는 것을 목적으로 살아가지는 않습니다.
처음에는 무차별 파괴행위가 있었지만, 지구 위에서 살아가는 시간이 누적될수록 지구를 좀 더 보호하고 함께 살아가려는 노력을 하게 되죠.
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미시적 존재인 바이러스들도 굳이 인간을 죽음으로 몰고가는 쪽으로 진화하지는 않았을 겁니다.
죽이고 나면 또 다른 숙주를 찾아나서야만 하는데, 그런 번거로움을 겪느니, 그냥 인체와 타협하는 쪽을 선택할 겁니다.
죽음의 바이러스였던 HIV는 이미 독성이 많이 약해져서 천수를 누리는 사람들이 많아지고 있구요, 공포의 에볼라 바이러스도 사망률이 많이 하락하고 있지요.
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실제로, 가장 먼저 오미크론을 인지하고 보건 당국에 신고했던 남아공의 의사 <구체> 박사는 오미크론의 증상이 "가볍다(Mild)"고 언급했는데요, 그냥 몸이 찌뿌둥하고 피로감을 좀 느끼는 정도라서, 집에서 충분히 치료할 수 있다고 설명했었습니다.
그의 말이 사실이라면 그냥 독감 정도인 셈이죠.
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<스푸트니크 V 백신>을 개발한 러시아 보건부 산하 <가말레야> 국립 전염병/미생물학 센터 소장 <알렉산드르 긴츠부르크> 역시, "돌연변이가 많다는 것이 꼭 나쁜 것은 아니다. 오히려 바이러스가 감염 순간부터 폐로 침투하기까지의 이행 시간을 줄여줄 수도 있는데, 이는 오미크론의 중증 진전 사례가 크게 줄어들 수 있음을 의미한다"라고 설명했습니다.
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이번 오미클론에 대해서는 이례적으로 연준에서도 언급이 있었는데요, <보스틱> 애틀란타 연은 총재는 "오미클론의 부정적 영향은 델타보다 작다"고 언급했습니다.
전염력이 델타 이상이라는 것은 모두 알려져 있는데요, 모든 것을 고려한 부정적 영향이 델타보다 작다면, 결국 독성이 작을 것이라는 것을 의미합니다.
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파월의장도 한마디 했는데요, 바이러스의 위험보다는 사람들이 느낄 수 있는 심리적 문제를 중심으로 거론했습니다.
그는 "이 바이러스에 대한 우려가 커지면 사람들이 대면하면서 일하는 것을 꺼릴 수 있다. 그러면 노동 시장 개선이 느려지고 공급망 차질이 재차 심화될 수 있다."라고 했습니다.
하지만 결국 그는 "테이퍼링의 속도를 높일 수 있다."는 발언을 넌지시 흘림으로서 바이러스의 위험성에 대해서는 낮은 수준으로 보고 있다는 것을 간접적으로 시인했습니다.
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주요 백신 업체들도 오미클론에 대해 대응 방안을 발표했는데요, 화이자와 바이오엔테크는 기존의 백신(BNT-162b2)이 오미크론 변이에도 효능이 있을 지에 대해서 확인하는 것은 대략 2주 정도면 충분하다고 했습니다.
이와는 별도로 화이자의 CEO는 "기존 백신이 오미클론의 중증 진전을 막아줄 수 있다."고 발언한 바 있습니다.
설령, 효능이 없다고 해도 6주 이내에는 오미크론 변이 백신이 개발될 수 있을 것이라고 발표했습니다.
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물론 극히 일부의 주장이기는 합니다만, 독성과 전파력이 델타에 비해 무려 6배 정도 높다고 주장하는 박사들도 있습니다.
하지만, 독성이 설령 더 강했졌다고해도, 이미 인류는 경구용 치료제를 개발해 둔 상태입니다.
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백신은 개발 단계에서 스파이크 단백질을 타깃으로 했습니다.
오미클론처럼 스파이크 단백질에서 변형이 생기면 커버율이 떨어질 수도 있지요.
일부에서 기존 백신의 무용론을 주장하는 근거입니다.
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하지만 치료제는 다릅니다.

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시작부터 타깃을 스파이크 단백질로 하지 않았기 때문에 주로 스파이크 단백질에서 변이가 생긴 오미크론에도 잘 작동할 가능성이 높습니다.
그러니까 독성이 다소 강해졌다고 해도 이미 개발되어 있는 치료제 만큼은 돌연 변이에도 약효가 줄지 않고 그대로 유지될 수 있기 때문에 델타에 비교해서 시장은 좀 더 빠른 시간 안에 안정을 되찾을 수 있을 것입니다.
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특히, Pfizer가 개발한 Paxlovid의 경우, 입원이나 사망 감소율을 무려 89%나 낮출 수 있다고 발표했기 때문에 앞으로의 변종 바이러스들은 오미클론을 포함해서 통제 가능한 국면으로 전환되었다고 봐도 크게 어색하지 않습니다.
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오히려 저는...
오미클론이 주가의 급락을 오히려 막아주지 않았나 싶은 생각도 가지고 있습니다.
마치 아주 작은 소음으로 주변의 큰 소음을 지워버리는 '노이즈 캔슬링(noise-cancelling)'기술처럼 말이죠.
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저는 사실, 오미클론보다는 델타의 재확산을 두려워하고 있었습니다.
특히, 제가 주시하고 있던 것은 베트남의 확진자 수 급증이었죠.
델타는 전파력도 강하지만 독성은 크게 순화되지 않은 매우 위험한 변이종입니다.
지난 주말 기준 베트남 확진자 수는 1만 3300명으로 6주 전 대비 4배에 달했다는 뉴스가 있었습니다.
오미클론에 가려져서 크게 이슈화되지는 않았지만, 아직 백신 접종률이 낮은 베트남이나 말레이지아 등지에서 델타가 다시 확산된다면, 공급망 충격이 다시 연장될 수도 있는, 그러니까, 우리에게는 매우 위협적인 사안이 될 수 있거든요,
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두번째로 주시했던 것이 지난 목요일 스페셜 리포트에서도 말씀을 드렸던 블랙프라이데이의 매출 현황이었습니다.
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블랙프라이데이 온라인 매출이 총 89억 달러로 지난 해 90억 달러보다 1억 달러나 줄었습니다.
블랙 프라이데이에서 매출이 전년 대비 감소한 것은 이번이 처음입니다.
사상 처음인데다가 지난 주에 말씀을 드렸듯이, 전미 소매협회에서는 10% 전후의 증가세를 보이게 될 것이라는 전망을 했었잖아요?
예상치를 크게 하회했다는 점 역시, 매우 걱정스러운 부분이었습니다.
자칫 미국이 스테그플레이션에 빠질 수도 있는 문제였으니까요.
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물론 이 부분도 단정적으로 악재라고 말씀드릴 수는 없습니다.
우선 주말에 오미클론 뉴스가 강타하면서 소비 심리가 크게 위축되었을 수 있습니다.
이미 미국에서도 퍼졌을 가능성이 높다고 언론 보도가 나오는데요, 아시다시피 미국은 마스크를 안쓰는 사람이 많아요.
우리나라처럼 정부의 방침에 대해 국민들이 모두 협조적이지 않습니다.
오미클론의 정체가 아직 확실하게 밝혀지지 않은 상황에서 백화점처럼 붐비는 곳에서 느긋하게 쇼핑을 즐기고 싶은 생각은 없었을 겁니다.
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또한, 전미소매협회(NRF)의 해명도 일리가 있습니다.
그들은 미국인의 약 28%에 해당하는 소비자는 추수감사절이 오기 전에 이미 쇼핑을 마무리했다고 설명합니다.
아시다시피, 물류 대란 이야기는 11월 초부터 모든 언론에서 떠들고 있었습니다.
매대에 물건이 없는 상황이 올 수도 있어서 올해 쇼핑 시즌에는 할인율도 크지 않을 것이라는 뉴스도 있었죠.
대다수의 소비자들은 굳이 할인률도 크지 않은데, 사고 싶었던 물건이 빠져버리기 전에 미리 쇼핑을 하자는 사람도 적지 않았을 겁니다.
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하지만 아무리 설명을 근사하게 덧붙여 놔도, 역사상 처음으로 블프의 매출이 감소했다는 소식이 아무런 필터 없이 노출되었더라면, 다우지수가 5% 이상 급락했다고 해도 전혀 놀라지 않았을 겁니다.
오히려 오미클론이 커다른 악재를 살짝 가려준 셈이죠.
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뿐만 아니라 12월 15일 이내에 해결해야만 하는 정부 부채 문제도 아직 미해결된 상태입니다.
실제로 재닛 옐런 미 재무부 장관도 "미 경제의 불확실성 해소를 위해서는 오미클론보다 의회의 부채 한도 상향이 더욱 시급하다."라고 말했으니까요.
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정리해보겠습니다.
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테워드로스 아드하놈 거브러여수스 WHO 사무총장은 "오미크론 변이의 출현은 당연하게도 전 세계적으로 주목을 받고 있지만, 우리에게 과도한 반응은 이롭지 않다. 이것은 바이러스들이 하는 일이다"라고 말했습니다.
모든 게 밝혀지기 전까지는 너무 과도한 반응을 할 필요가 없다는 말이죠.
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블랙락에서도 "오미크론 변이가 전세계에 공포를 드리우고 있지만 당사는 여전히 증시 투자 포지션을 그대로 유지하고 있으며, 현행 코로나19 백신 및 치료제의 오미크론 변이 대응 효용이 확인될 때까지 신규 투자 결정을 유보할 것이다"라고 발언했습니다.
한마디로, 오미클론의 정체가 드러나기전까지는 매도는 물론이고 신규 매수도 유보하겠다는 말이죠.
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시장에서는 오미클론에 대한 희망적 해석이 부정적 전망에 비해 월등하게 많았음에도 "기존의 백신이 오미크론 변이에 덜 효과적일 것이다." 라는 모더나 CEO에 발언에 더 무게가 실려서 움직였던 이유는....
우리네 산업 구조가 바이러스에 너무도 민감했기 때문이었을 겁니다.
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시장 전략에 대해서는 저 역시 블랙락의 생각과 같습니다.
지금은 오미클론의 구체적인 위험성이 밝혀지지 않은 상황에서 뭔가를 매수하는 것은 쉽지 않습니다.
위험성이 크다 작다에 따라서 언택트를 겨눌 지, 컨택트로 갈 지를 결정해야만 하거든요.
과학자들이 오미클론을 분석할 때까지 매도는 물론 매수도 없이 기다려볼 생각입니다
하지만 설령 독성이 다소 높게 평가된다고 해도 함부로 매도를 결정하는 일은 없습니다.
시장은 언제나 같은 뉴스에 똑 같은 반응을 하지 않기 때문이죠
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처음 코로나 19가 발표되었을 때, 다우지수 기준으로 고점 대비 무려 36%나 하락했지만 그보다 강력한 전파력을 가진 델타가 창궐했을 때에는 조정폭이 크지 않았습니다.
지금은 게다가 89%까지 사망과 입원을 줄여줄 수 있는 치료제까지 보유하고 있기 때문에 적어도 델타로 인한 낙폭보다 커지지는 않을 것이라고 생각합니다.

사실, 저는 오히려 기존의 델타가 여전히 더 두렵습니다.
오미클론은 미지수인 반면에, 델타는 여전히 상수로 남아 있으니까요.
특히, 접종률이 낮은 동남아시아에서 확산이 재개된다면, 백신이 부족한 그들은 어쩔 수 없이 셧다운을 선택할 수밖에 없습니다.
그렇게 되면, 우리네 자동차나 반도체 혹은 그 밸류체인들은 또다시 어려움에 빠질 수 있을테니까요
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하지만 적어도 바이러스 때문에 비중을 줄이고 싶은 생각은 없습니다.
경구용 치료제가 있고 거의 2년을 끌어 온 바이러스도 이제 인체와 적절히 타협을 할 수 있는 끝물이라는 생각 때문입니다.
현재 포트 비중은 그대로 유지하되, 오미클론의 유전체 분석 결과에 따라 기 보유 업종에 대한 비중에만 변화를 줄 생각입니다.
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