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짱깨가 한 건 했누

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대구경 강관은 전쟁 전/후 모두 유리할까

1) 전쟁이 지속된다면?
호르무즈가 다시 흔들릴 수 있다는 사실 자체가 우회 인프라의 가치를 키운다고 생각한다. 실제로 이번 위기에서 사우디는 동서 파이프라인을 하루 700만 배럴 수준까지 돌렸고, Yanbu쪽 수출도 크게 늘렸다. 반대로 이라크, 쿠웨이트, 카타르처럼 대체 루트가 부족한 쪽은 더 취약했다. 즉, 이미 시장은 해협통과보다는 육상 우회에 프리미엄을 주고 있다는 생각이다.

2) 전쟁이 끝나고 이란이 통행료를 받는다면?
이 케이스가 오히려 대구경 파이프라인 내러티브에는 가장 강한 시나리오라고 생각한다. 로이터에 따르면 이란은 평화협상 조건으로 호르무즈 통과 선박에 수수료를 부과하는 방안을 제안하고 있고, 선박 종류, 화물에 따라서 요금을 달리하는 안까지 거론됐다. 법적으로 자연 해협에서 단순 통과에 돈을 받는건 취지에 어긋난다는 반론이 강하지만 합법여부와는 별개로 호르무즈가 영구적으로 비용이 붙는 정치적 chokepoint가 되는 순간, 수입국과 수출국 모두 우회관만 바라볼것이다.

3) 통행료를 안받는다면?
종전까지 가더라도 정상 흐름 복구는 빠르지 않을걸로 보여진다. 휴전 발표 뒤 브렌트유는 급락했지만, 선주와 용선업자들이 다시 걸프에 들어가기를 매우 꺼려할것이고 설비 피해, 재고 재축적 때문에 향후 몇 년간 공급이 전쟁 전 기대보다 3~5백만 bpd 더 타이트 할 수 있다. 즉 통행료가 없더라도 이란을 믿을 수 있는지에 대한 리스크 프리미엄은 남는다고 볼 수 있다.

그럼 강관주 전체 수혜냐? 저번에 말했듯 아니다. 수혜의 본류는 OCTG가 아니라 대구경 Line pipe다.

이번 사이클의 핵심은 시추 증가보다 우회 수송 인프라다. 그렇기 때문에 더 직접적인 수혜를 봐야 한다.
- 대구경 line pipe
- SAW/spiral/후육강관
- 미국, 중동 현지 공급망 보유
- 실제 백로그나 퀄이 난 업체

반대로 OCTG 중심, ERW중심, 테마만 있고 메인라인 연결이 약한 종목은 테마타고 따라서 움직일 수는 있어도, 본류 수혜와는 거리가 있다고 보는게 정배다.

정리하면,
전쟁 지속 : 우회 파이프라인 가치 상승 -> 대구경 강관에 우호적
종전 + 통행료 : 최고의 시나리오. 호르무즈가 유료 chokepoint가 되면 육상 우회관 정당성이 급상승
종전 + 무통행료 : 그래도 우호적. 휴전 후에도 신뢰 훼손, 선박 회피, 설비 피해 복구 지연 등이 남음.

강관주 전체가 아니라 대구경 메인라인과 에너지 인프라에 직접 걸린 강관주는 전쟁이 이어져도, 끝나도 구조적으로 유리하다고 볼 수 있다.

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#강관 #파이프라인 #세아제강지주 #휴스틸 #넥스틸 #대구경 #호르무즈 #통행료

기업지평 넓히기

에너지 인프라

이번 에너지 사이클의 본질은 호르무즈 해협이나 홍해 같은 chokepoint를 우회하는 육상 에너지 인프라다. 실제로 돌아가는 우회축은 사우디 동서 파이프라인과 UAE Habshan-Fujairah pipeline이고, 이라크, 요르단, 이스라엘 축은 아직 정치, 안보, 자금조달이 덜 닫힌 옵션이다.

1) 왜 대구경 파이프라인이 중요해졌을까
- 중동 전쟁/해협 리스크가 커지면 시장은 어디서 많이 생산하느냐보다 안전하게 어디로 빼낼 수…

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