그냥 합니다.
https://m.blog.naver.com/stablehope/223287438331

지나고 보면 쌓여져 있는 것들.

연말을 맞이하여 전국구 선수들의 2024년 전망 자료를 모아보았으니,

사〯ᄅᆞᆷ마〯다〮ᄒᆡ〯ᅇᅧ〮수〯ᄫᅵ〮니겨〮날〮로〮ᄡᅮ〮메〮便뼌安ᅙᅡᆫ킈〮ᄒᆞ고〮져〮ᄒᆞᇙᄯᆞᄅᆞ미〮니라〮

- Presented by 선수촌

사람마다 하여금 쉽게 익혀 날마다 씀에 편하게 하고자 할 따름이다.

유튜브에 영상을 하나 올렸다가 어떤 분께서 다소 과격한 댓글을 남기셨습니다. 영상 중 "LG디스플레이의 재무구조가 악화되었다"는 멘트에 대해
"LG디스플레이의 재무상 변화는 없으며 재무구조도 비율도 크게 변한 것이 없는데 왜 선동을 하냐"는 댓글을 남겨주셨습니다.
이왕 기회 삼아 잠시 이야기를 풀어봅니다.


[1] 첫번째 그래프는 LG디스플레이의 차입금성부채와 현금성자산을 비교합니다.

저는 이 그래프를 무척 중요하게 생각합니다. 기업분석이 이 그래프에서 시작 될 때도 있습니다.
이 그래프는 기업의 '여유'를 보여주기도 하며, '리스크'를 암시하기도 합니다. 특히 영업환경이 부진한 시기에는 각종 자본조달이 얼마나 추가로 이루어질지 힌트가 시작됩니다.


[2] LGD는 다년간 지속 차입이 늘었습니다. 고작 5조원 수준에서 5년만에 15조원 수준으로 급격히 증가했어요.
차입이 늘어나는 이유는 여러가지입니다. 사업이 빠르게 성장해 잦은 증설이 필요하거나, 사업이 잘 돌아가지 않아 계속 빚만 꿔야하는 상황이 반복될 때 등입니다.

차입금이 꼭 나쁜 것은 아닙니다. 다시 영업을 잘해서 차입금을 갚고, 그리고도 현금이 남으면 이제는 현금을 차곡차곡 쌓으면 됩니다.
좀 오래된 기업분석 책에서 단기차입금과 같은 차입을 꼭 안좋게 보는 시각도 적지 않습니다. 그런데 사실 영업이 잘 되면 차입은 되려 기회가 되며, 단기차입금도 연장하면 됩니다.
다만 문제가 있습니다. 차입을 했는데도 영업이 부진하거나, 시간이 흘러도 현금이 쌓이지 못할 때에는 차입이 점점 부담으로 가중됩니다.

그럼에도 괜찮습니다. 언젠간 꼭 영업에서 성과를 내 차입을 갚으면 됩니다.
그런데 주의할 점은 그러한 성과가 나타나기 전까지는 아무래도 부담이 더욱 늘고 리스크도 많아진다는 것입니다. 견뎌내야 할 고난이 늘어난다는 것이지요.


[3] 저는 LGD를 참 응원하는 입장이지만(코웍도 많이했고 지인도 많아요), 안타깝게도 2018~2020에는 중소OLED와 W-OLED 모두 수율 미스로, 최근에는 업황 악화로 제대로 돈을 벌지 못했습니다.
차입을 크게 늘려 대응했는데, 결과가 그리 좋지 못했습니다.

자영업을 한다고 상상해보세요. 손님이 자꾸만 줄어듭니다. 앞으로 손님이 늘어날걸 기대하며 일단 빚을 꿔옵니다. 그런데 막상 손님이 더욱 줄어듭니다. 그러면 슬슬 위기를 느끼기 시작하지요.

LG디스플레이가 나쁘다는 것이 아닙니다. 주가가 못 오른다는 뜻이 아닙니다.
일단 2년간 상황이 더욱 악화된 점은 사실이고, 그만큼 LGD 입장에선 설비투자 부담이 커질 수밖에 없었다는 뜻입니다.


[4] 적자도 계속되고 영업현금도 딸려, 설비투자는 필요하니 차입은 더더욱 늘어났습니다.
물론 아직 현금은 한푼도 모으지 못했습니다. LGD의 영업이익이 가장 호황 구간에서 약 2조 수준인데, 지금 이자비용만 5천억씩 나갑니다. 심지어 불황입니다.

어떤 기업이든 차입을 꿔왔다고 하면 어느 순간부터는 꼭 사업에서 성과를 내어 다시금 차입이 줄어들고, 현금도 슬슬 늘어나는 그림이 나타나야 합니다.
그런데 일단 지난 5년은 그러지 못했습니다.

우리는 기업이 이러한 상황을 맞이할 때 '재무구조가 악화되었다'라고 표현합니다.
굳이 재무비율이 수백프로씩 바뀌어야 재무가 악화되는 것이 아닙니다(사실 LGD는 이들 지표 모두 악화되었지요).

재무비율은 그저 기업의 겉핥기만 보여줄 뿐입니다. 기업의 현금과 빚이 줄었다 늘었다를 반복하며 개선되는 과정, 악화되는 과정을 살펴보는 것이 중요하다고 생각합니다.
제가 <종목 선정 강의>에서도 말씀드리죠. 재무비율로 투자하는 것도 하나의 방법이 될 수는 있지만, 그리 좋은 선택은 아니라구요. 저 뿐만 아니라 수많은 투자자들이 마우스 클릭 1초면 특정 재무비율을 만족하는 기업들을 한번에 수백개씩 추출할 수 있습니다.
단순히 재무비율만 보고 투자할거라면 컴퓨터에 투자를 맡기는게 낫습니다.

아무튼 재무구조가 악화되었다라고 함은 재무지표의 변화 뿐만 아니라 이러한 불리한 상황이 지속되었다는 것입니다.


[5] 물론 각종 재무비율도 악화되었습니다 (그래프2). 부채비율이 지난 120~150%대에서 최근 300%까지 급증한 것을 볼 수 있는데요, 부채비율을 상세히 쪼개서 보면 재밌습니다.
부채비율 증가 이유가 한가지 뿐인데, 차입 때문입니다. 차입금성 부채비율이 150%에 달하는데, 이는 국내 제조업 평균을 매우 크게 뛰어넘는 수치입니다.
(※ 잠시 자랑하자면, 2010년대 초반에 부채비율을 이처럼 쪼개서 그래프를 그리기 시작했는데, 당시에는 이런 그래프를 다른 곳에서 찾을 수 없었습니다. 부채비율을 쪼개 보시면 부채가 달라보입니다!)

재무가 악화된 이유가 단순히 설비투자때문이 아닙니다.
차입이 늘어난 이유는 설비투자때문도 있지만, 정확히는 영업이 안되는 상황에서도 계속 설비투자를 해야했기 때문입니다. 설비투자로 인함보다는 그냥 돈을 못 벌어서라는 이유가 더욱 크게 작용했다고 판단됩니다.


[7] 재무구조가 악화되었다고 하여 반드시 투자 매력이 없는 것이 아닙니다.
다시 호황 구간으로 들어서고, 상승 사이클이 나타나는 구간에서는 재무구조 리스크가 상당 부분 줄어듭니다. 게다가 LG디스플레이는 사이클 투자가 여전히 가능합니다.

그러나 재무구조가 악화가 유독 언제 문제가 되는가? 영업환경의 개선이 지속 미루어지거나, 경쟁이 더욱 치열해질 때, 실적 악화가 지속될 때입니다.
이런 구간에서는 아무래도 자본조달 리스크가 늘어나고 경쟁사에 밀리는 리스크까지 걱정해야 하므로 유의가 필요하다는 것이 저의 생각입니다. 기업이 바로 망한다는 뜻은 절대로 아닙니다.
이런 상황에서 BOE 증설 계획이 공격적으로 나왔기에 우려의 시각이 생길 수밖에 없는 것입니다. 그 부분을 짧게 언급한 것입니다.


[8] 재무구조가 악화되었다고 하여 다른 관련 기업들의 투자도 어려워지는 것이 아닙니다.
아바텍이나 토비스같은 기업들은 LGD 사업에 큰 영향을 받죠. 그러면 이들 기업도 부정적인가? 그렇지 않습니다.
되려 재무구조 부담이 있는 LGD보다 그 주변에 있는 기업들이 더욱 좋은 대안이 될 수 있습니다.
그러니 유튜브에서 LGD가 좋지 못하다는 멘트를 보셔도 너무 화를 내실 필요가 없으며, 오히려 기회로 삼으시면 됩니다.


[9] LG디스플레이의 LCD 사업이 줄어들고, W-OLED 사업이 성과를 내기 시작하면 이러한 문제들은 개선될 수 있습니다.
그동안 늘렸던 차입을 다시 갚아나가고, 또 나아가서는 보유 현금이 늘어나는 구조가 만들어질 수 있습니다. 저는 그러한 날이 하루 빨리 오기를 바라고 있습니다.
다만 영상에서는 지금까지의 상황에 한정하여 이야기한 것이고, 지금까지 상황도 냉정하게 들여볼 필요가 있다고 생각합니다.

앞으로 LGD 투자가치가 없다고 생각하지 않습니다. 앞으로 주가가 못 오른다고 생각하지 않습니다.
그러나 왜 '악화되었다'고 표현했는지, 실제로 악화된 것이 맞는지 명확히 하기 위해 설명을 전해드렸습니다. 그런데 전혀 이해를 하지 못하십니다.
언젠가 이 글을 보시면 이해해주시리라 생각하며, 다른 구독자 분들께도 보다 구체적인 설명을 전해드리기 위해 글을 남깁니다.

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특히 반도체 산업 강의 수강자시거나 수강 예정이시라면 시너지가 큽니다. 많은 관심 부탁드리겠습니다.
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강의 수강자 분들의 강의 관련 질문은 꼭 별도로 제게 메일(hodolry@naver.com)로 문의주시기 바랍니다.
https://naver.me/FQ5D0QjB

■ 본 텔레그램 채널에 게시되는 내용은 타 채널로 퍼가셔도 무방하나, 출처를 꼭 남겨주시기 바라며, 악의적인 비방과 비난 목적으로는 사용하지 말아주시기를 부탁드립니다.

내용이 좋네요.

"비슷한 느낌의 대체재를 찾아내기보다는 원석을 발굴하자는 것. 이게 말은 쉬워도 막상 이런 결정을 내리기 쉽지 않다. 그만큼 위험부담이 따르기 때문이다. 원석인 줄 알고 주워들었는데 돌멩이일 수 있는 것이다. 그러나 섭외의 본질은 무엇인가. 가능성에 투자하는 것이다. 주식과도 같다. 저평가된 주식에 투자하고 시간과 공을 들여 우량주로 만든다."

https://m.blog.naver.com/somewhaterror/223286135963

#12월_11일 목표가 상향 리포트

📈기업명 : 한화에어로스페이스(012450)
✨기관명 : 다올투자증권
[최광식,오지훈]

📑요약
▶ 폴란드 K-9 2차와 호주 레드백 계약. 2030년까지의 실적과 적정주가 상향
▶ 기다려온 2건의 계약(6.6조원)이 확정되며 동사의 2026년부터의 실적을 올리고 15.5만원으로 상향
▶ 수주 뉴스에 “셀온”있었지만 결국 “이익 사이클”이 주가를 결정한다는 점 유념. 2030년초까지 수출 성장에 장기투자

📈기업명 : SK(034730)
✨기관명 : BNK투자증권
[김장원]

📑요약
▶ 연말 인사에 담긴 의미
▶ 경쟁력이 높아진 비상장자회사
▶ 투자의견 매수, 목표주가 230,000원

📈기업명 : 아프리카TV(067160)
✨기관명 : 다올투자증권
[김하정]

📑요약
▶ Twitch 국내 사업 철수 후 주요 트래픽은 경쟁 업체가 확보하겠으나 여캠 스트리머의 50%만 영입하더라도 2024E 영업이익은 기존 전망 대비 18% 높으리라 전망
▶ 쟁 플랫폼 실패 시 밸류에이션 확대도 기대 가능

오피스텔 규제완환 무조건 할 거 같다고 하네요

https://v.daum.net/v/20231210182953498

소형 도시형생활주택(30㎡이하)와 주거용 오피스텔(39㎡이하)을 주택 수 산정에서 제외해 소규모 주거공급을 활성화

🕕2023-12-11 09:00:00

📈KOSPI : 2,517.85
📈KOSDAQ : 830.37


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삼정KPMG가 분석한 '2024년 韓유망 산업' 기상도는?


📊주요환율 :

미국USD
1,317.50
하락 2.50


일본JPY (100엔)
909.22
하락 1.22


유럽연합EUR
1,418.55
하락 2.69


중국CNY
183.33
하락 0.34

🕕2023-12-11 12:00:00

📈KOSPI : 2,513.49
📈KOSDAQ : 835.72


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📊주요환율 :

미국USD
1,319.40
하락 0.60


일본JPY (100엔)
907.58
하락 2.86


유럽연합EUR
1,420.40
하락 0.84


중국CNY
183.33
하락 0.34

Display 월보입니다.

먼저 부품 동향입니다. DDIC는 수요 부진으로 공급 과잉인 상황입니다. TV, IT 모두 비슷한 상황으로 보입니다. 다만 모바일은 LCD는 부진, AMOLED는 중화권 수요로 반등한 정도입니다.

유리기판은 NEG의 한국 라인 폐쇄 영향이 단기적으로는 커 보입니다. 그리고 중국 패널업체들이 중국 유리기판 사용 비중을 높인다는 얘기가 꾸준한데 여전히 품질 문제는 있는 것으로 보입니다. 24년에도 공급은 제한될 것으로 보이지만 수요가 그리 높지 않아서 대충 균형 수준일 것으로 전망합니다.

편광필름은 공급 과잉 상황 지속될 모양입니다. 중국 업체들의 신규 라인 가동이 영향을 주는 것으로 보입니다. 월간 수요가 전월 대비 4%씩 빠지고 있습니다. 2024년에도 공급 과잉 국면 지속될 것으로 보입니다.

10월 출하량은 전월 대비 11.4% 감소한 6004만대이고, TV가 -13.1%, 모니터 -12.8%, 노트북 -16.5%, 테블릿 -5.6% 입니다. 전반적으로 Set업체들의 움직임은 보수적입니다.

TV는 구매자와 판매자간 힘겨루기가 계속 되는 모양입니다. 가격 깎아라....안된다 그럼 안산다...그럼 나도 안만든다....이런 상황입니다. 그래서 물량도 적고, 가동률도 낮고. 24년 1분기에는 60%대로 떨어질 거라는 전망입니다.

메이커들 동향 중 특이점은 LGD가 전월 대비 증가했습니다. 삼성전자에서 구매량이 증가한 영향이지 않을까 생각합니다. 최근 BOE와 삼성 VD가 결별 수순을 밟고 있어서...대안으로 LGD가 부상될 것으로 보입니다.

모니터는 노트북과 비슷한데 고객들이 Wait & See....전략이라는데...연말 쇼핑 시즌 결과를 두고 보겠다는 심산입니다. 기업용 수요 보다는 가정용 수요가 좋다고 해석되는 상황이기도 하고. 메이커별로는 중국업체들이 좀 더 선전. 그 외 국가 업체들은 부진했습니다. 노트북도 비슷한 상황입니다.

테블릿 시장 부진은 애플 영향으로 보입니다. 애플의 주력 사이즈가 전월 대비 25.6% 감소했습니다. LGD가 이로 인해 -37.0%입니다.

OLED TV는 전월 대비 8.4% 감소했습니다. LGD, SDC 모두 감소했는데 고객사의 재고 우려가 원인으로 보입니다. 그리고 대체재인 LCD 패널 가격 하락도 악재로 보입니다.

OLED IT는 노트북, 모니터가 크게 증가하고, 테블릿이 부진했습니다. 노트북은 14인치, 모니터는 49인치 물량이 크게 증가한 영향입니다.

10월 가동률은 72%인데 계속 낮아질 모양입니다. 이유는 앞서 언급한대로 수요 부진과 힘겨루기입니다. 내년 1분기는 춘절도 있고, 수요 부진으로 70% 아래로 내려갈 것으로 보입니다.

재고는 큰 변화가 없습니다. 조금 낮아지는데 생산이 출하보다 적은 영향입니다.

마지막으로 가격입니다. TV 가격이 꺾인 상황이 지속되고 있습니다. 메이커들이 버티고 있지만 조금씩 하락하는 걸 피하긴 어려워 보입니다. 패널 메이커들도 연간 BEP를 목표로 하지만 Set들도 현재로선 수익성 확보가 어려운 점이 가격 하락을 움직이고 있는 것으로 보입니다.

모니터는 일부 하락했습니다. 대부분 구매에 대해서 보수적이고 일부 고객은 내년 수요를 뎅기는 상황입니다.

노트북은 중국 패널업체의 Tire1 시장 진입에 대한 노이즈가 계속 생기고 있습니다. 가격은 보합인데 반등 여지도 없어 보입니다. Tier 1 시장 진입에 실패한 물량이 white box 시장으로 흘러 들어가고 있는 것으로 보입니다.

전반적으로 수요 부진이 여전히 큰 변수인 것으로 보이고 TV의 기싸움은 결국 수요자 입장으로 흘러가지 않을까 생각합니다. LGD의 LCD TV 물량 반등도 의외의 변수가 되는 것 같습니다.

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