🔎 Еженедельный обзор рынка (4-8 апреля)
В прошлую пятницу Банк России, не дожидаясь очередного планового заседания, принял решение снизить ключевую ставку на 300 б.п. до 17%.
По нашему мнению, мотивация регулятора снизить ставку связана не с триумфальным укреплением рубля (при capital controls роль процентной ставки незначительно влияет на курс рубля), а с серьезным провалом в экономике. Подобное решение должно хотя бы немного оживить спрос на кредиты и смягчить падение экономики на фоне шквала западных санкций. Учитывая глубину провала экономики, долго удерживать жёсткую денежно-кредитную политику в угоду замедлению инфляции не получится.
Поэтому считаем, что существует высокая вероятность дальнейшего снижения регулятором ключевой ставки на следующем заседании 29 апреля. Однако запас снижения остается небольшой, принимая во внимание траекторию инфляции, максимум, на который следует рассчитывать - это еще минус 200 б.п.
#еженедельныйобзор
В прошлую пятницу Банк России, не дожидаясь очередного планового заседания, принял решение снизить ключевую ставку на 300 б.п. до 17%.
По нашему мнению, мотивация регулятора снизить ставку связана не с триумфальным укреплением рубля (при capital controls роль процентной ставки незначительно влияет на курс рубля), а с серьезным провалом в экономике. Подобное решение должно хотя бы немного оживить спрос на кредиты и смягчить падение экономики на фоне шквала западных санкций. Учитывая глубину провала экономики, долго удерживать жёсткую денежно-кредитную политику в угоду замедлению инфляции не получится.
Поэтому считаем, что существует высокая вероятность дальнейшего снижения регулятором ключевой ставки на следующем заседании 29 апреля. Однако запас снижения остается небольшой, принимая во внимание траекторию инфляции, максимум, на который следует рассчитывать - это еще минус 200 б.п.
#еженедельныйобзор
🔎 Еженедельный обзор рынка (11-15 апреля)
🔹 Российский рынок продолжает свое снижение в рамках нисходящего торгового канала. С начала апреля индекс Мосбиржи потерял уже 14% и намеков на разворот тенденции пока нет.
🔹 У покупателей нет сил переломить ситуацию, рыночный сентимент крайне негативный. Конфликт на Украине обостряется и выходит на новый этап противостояния, ВС РФ переходят ко второй фазе спецоперации. В свою очередь, это ведет к новым западным санкциям.
🔹 ЕС уже сейчас работает над шестым пакетом санкций, ведется активное обсуждение нефтяного эмбарго. Ситуацию усугубляет укрепление рубля, валютная пара USDRUB находится на отметках 21 февраля. Следовательно экспортоориентированные компании, зарабатывающие валютную выручку, не демонстрируют переоценку.
🔹 Большинство отечественных компаний отказывается от дивидендов. Конвертация депозитарных расписок создает дополнительный навес предложения на рынке.
🔹 Учитывая эти факторы, мы оцениваем вероятность дальнейшего снижения рынка как очень высокую. В перспективе нескольких торговых сессий целью снижения выступает отметка в 1 950 пунктов по индексу Мосбиржи. До ретеста данного уровня лучше избегать активных действий на рынке.
#еженедельныйобзор
🔹 Российский рынок продолжает свое снижение в рамках нисходящего торгового канала. С начала апреля индекс Мосбиржи потерял уже 14% и намеков на разворот тенденции пока нет.
🔹 У покупателей нет сил переломить ситуацию, рыночный сентимент крайне негативный. Конфликт на Украине обостряется и выходит на новый этап противостояния, ВС РФ переходят ко второй фазе спецоперации. В свою очередь, это ведет к новым западным санкциям.
🔹 ЕС уже сейчас работает над шестым пакетом санкций, ведется активное обсуждение нефтяного эмбарго. Ситуацию усугубляет укрепление рубля, валютная пара USDRUB находится на отметках 21 февраля. Следовательно экспортоориентированные компании, зарабатывающие валютную выручку, не демонстрируют переоценку.
🔹 Большинство отечественных компаний отказывается от дивидендов. Конвертация депозитарных расписок создает дополнительный навес предложения на рынке.
🔹 Учитывая эти факторы, мы оцениваем вероятность дальнейшего снижения рынка как очень высокую. В перспективе нескольких торговых сессий целью снижения выступает отметка в 1 950 пунктов по индексу Мосбиржи. До ретеста данного уровня лучше избегать активных действий на рынке.
#еженедельныйобзор
🔎 Еженедельный обзор (18-22 апреля)
🔹 Одним из важных событий для российского рынка на текущей неделе станет очередное заседание Банка России, запланированное на 29 апреля.
🔹 Аналитики прогнозируют снижение ставки на 200 б.п. (с 17% до 15%). Это базовый сценарий, но мы не исключаем более агрессивных шагов.
🔹 Учитывая пересмотр прогнозов аналитиков по обвалу ВВП по итогам 2022 года (в марте - в рамках 8%, в апреле вырос до 9,2%), от регулятора стоит ожидать смещение акцента в сторону поддержки экономики.
🔹 Для перестройки экономики в «новой реальности» необходимы низкие ставки. На горизонте года граждане РФ могут снова столкнуться с реальными отрицательными процентными ставками. Консервативные инструменты вроде банковских депозитов или ОФЗ не смогут компенсировать прогнозируемую форвардную инфляцию в 22% по итогам года.
🔹 На наш взгляд, подобная тенденция может вынудить часть инвесторов в поисках большей доходности перекладываться из консервативных инструментов в подешевевшие российские акции. Подобный паттерн поведения мы наблюдали в 2020 году, впрочем, сантимент рынка в тот момент был иной.
#еженедельныйобзор
🔹 Одним из важных событий для российского рынка на текущей неделе станет очередное заседание Банка России, запланированное на 29 апреля.
🔹 Аналитики прогнозируют снижение ставки на 200 б.п. (с 17% до 15%). Это базовый сценарий, но мы не исключаем более агрессивных шагов.
🔹 Учитывая пересмотр прогнозов аналитиков по обвалу ВВП по итогам 2022 года (в марте - в рамках 8%, в апреле вырос до 9,2%), от регулятора стоит ожидать смещение акцента в сторону поддержки экономики.
🔹 Для перестройки экономики в «новой реальности» необходимы низкие ставки. На горизонте года граждане РФ могут снова столкнуться с реальными отрицательными процентными ставками. Консервативные инструменты вроде банковских депозитов или ОФЗ не смогут компенсировать прогнозируемую форвардную инфляцию в 22% по итогам года.
🔹 На наш взгляд, подобная тенденция может вынудить часть инвесторов в поисках большей доходности перекладываться из консервативных инструментов в подешевевшие российские акции. Подобный паттерн поведения мы наблюдали в 2020 году, впрочем, сантимент рынка в тот момент был иной.
#еженедельныйобзор
🔎 Еженедельный обзор (11-13 мая)
На днях индекс DXY (отношение доллара США к резервным валютам) поднялся до уровня декабря 2002. На фоне нормализации денежно-кредитной политики ФРС прочие резервные валюты чувствуют себя слабо. До паритета по EUR/USD осталось совсем чуть-чуть, японская йена демонстрирует худшие результаты за последние 20 лет, GBP/USD падает 13 месяцев подряд. Тем не менее, мы не считаем, что рост спроса на доллар вызван сильным доверием участников рынка.
В текущих условиях данная тенденция отражает ухудшение финансовых условий. Во-первых, темпы нормализации монетарной политики в США значительно опережают ЦБ других развитых экономик. Во-вторых, большая часть долгов номинирована в долларах, которые надо обслуживать. А делать это в условиях роста стоимости и дефицита фондирования становится все сложнее. В-третьих, при снижении американских индексов у участников рынка возникает значительная потребность в ликвидности в целях поддержания своих маржинальных позиций. Таким образом, индекс DXY сигнализирует об ухудшении ситуации на мировом рынке.
#еженедельныйобзор
На днях индекс DXY (отношение доллара США к резервным валютам) поднялся до уровня декабря 2002. На фоне нормализации денежно-кредитной политики ФРС прочие резервные валюты чувствуют себя слабо. До паритета по EUR/USD осталось совсем чуть-чуть, японская йена демонстрирует худшие результаты за последние 20 лет, GBP/USD падает 13 месяцев подряд. Тем не менее, мы не считаем, что рост спроса на доллар вызван сильным доверием участников рынка.
В текущих условиях данная тенденция отражает ухудшение финансовых условий. Во-первых, темпы нормализации монетарной политики в США значительно опережают ЦБ других развитых экономик. Во-вторых, большая часть долгов номинирована в долларах, которые надо обслуживать. А делать это в условиях роста стоимости и дефицита фондирования становится все сложнее. В-третьих, при снижении американских индексов у участников рынка возникает значительная потребность в ликвидности в целях поддержания своих маржинальных позиций. Таким образом, индекс DXY сигнализирует об ухудшении ситуации на мировом рынке.
#еженедельныйобзор