🔎 Еженедельный обзор рынка (14-18 ноября)

🔸 На сегодняшний день крепкий рубль обусловлен фактором профицита торгового баланса, то есть экспорт превалирует над импортом. Однако падение экспорта способно нарушить данную конфигурацию: с 5 декабря страны G7 и ЕС намерены ввести запрет на морские поставки нефти из России, с 5 февраля это распространится на нефтепродукты. Кроме того, не стоит забывать о «потолке цен на нефть», параметры которого страны G7 могут объявить 23 ноября. По нашим оценкам, благодаря российскому и «теневому» флоту танкеров, удастся сохранить объём экспорта в азиатский регион на текущих уровнях. Однако возможность перенаправить высвободившийся объем из ЕС «без потолка цен» остаётся под сомнением. Этот фактор может привести к сокращению объёма экспорта, что повлечет за собой ослабление рубля. Так же не стоит забывать о рисках падения спроса на нефть вследствие ожидаемой рецессии мировой экономики на фоне роста ключевых ставок в развитых экономиках. Как итог ожидаем постепенное ослабление национальной валюты в первом полугодии 2023 года.

🔸 По итогам прошлой недели техническая картина по фьючерсу на Индекс МосБиржи вызывает настороженность. Полагаем, рынок после бурного роста в октябре готовится к коррекции. Существенных драйверов для продолжения восходящего тренда на горизонте нет. Спекулятивные длинные позиции целесообразно фиксировать на текущих уровнях с целью перезахода ниже.

🇨🇳 АКЦИИ КИТАЙСКИХ КОМПАНИЙ 🇨🇳

Аналитик Citi Роберт Бакланд повысил рейтинг акций китайских компаний, торгующихся в Гонконге, до «выше рынка» в азиатском портфеле. Свое решение он обосновал изменением подхода Пекина к борьбе с ковидом, который создает предпосылки открытия экономики страны, а также поддержкой сектора недвижимости.

💬 Мнение: Считаем рейтинг справедливым. Ситуация в строительном секторе Китая действительно заметно улучшилась, когда власти страны обнародовали план его поддержки. В частности, предусмотрены такие меры, как продление для строителей срока действия банковских кредитов, снижение размеров первого взноса на приобретение жилья, уменьшение процентов по закладным, гарантии завершения строительства домов и пр. Кроме того, в ноябре Банк Китая влил в финансовую систему страны свыше 1 трлн юаней через различные инструменты. Все это – очевидный позитив для китайского рынка акций.

Тем не менее, в Китае на этих выходных впервые за полгода были зафиксированы несколько смертей от ковида. Эти события порождают опасения ужесточения ограничительных мер в стране. Кроме того, ЦБ страны сегодня вновь сохранил ставки по 1- и 5-летним кредитам на уровне 3,65% и 4,30% соответственно.

Несмотря на замедление экономики Китая, регулятор не решился снизить ставки, вероятно, опасаясь новой волны ослабления юаня. Форвардный мультипликатор «цена/прибыль» гонконгского индекса Hang Seng составляет 9,84х и находится в области основания диапазона последних 10-лет.

Иными словами, индекс выглядит дешевым по историческим меркам. Сложная ситуация в Китае может не позволить ему вырасти в ближайшей перспективе, но он вполне способен показать динамику лучше других азиатских фондовых индексов. Так что рейтинг акций китайских компаний, торгующихся в Гонконге, на уровне «выше рынка» выглядит обоснованным.

⛔️#Иркутскэнерго #делистинг #оферта
23 ноября - Иркутскэнерго - сд рассмотрит вопрос о делистинге акций о определении цены выкупа акций

WALT DISNEY (DIS)

Часть 1

Акции Walt Disney, которые в ноябре отметились минимумами с пандемийного марта 2020 года, на торгах в понедельник, 21 ноября, подскакивали на 9% до $100,9, хотя закрылись ниже — на уровне $97,58 (+6,3%). Это самый большой внутридневной рост за 23 месяца (11 декабря 2020 г. акции подскочили на 13,6% на новостях о том, что компания планирует к 2024 г. достичь 260 млн подписчиков Disney+). Драйвером роста акций стала новость о том, что совет директоров Disney в воскресенье уволил гендиректора Боба Чапека и назначил на этот пост Роберта Айгера, бывшего главного исполнительного директора, который покинул компанию в конце прошлого года.

В последнее время Disney сталкивался со многими трудностями, а опубликованные финансовые результаты по итогам четвертого квартала финансового года откровенно разочаровали инвесторов. Акции DIS с начала года подешевели на 37%. Боб Чапек ранее заявлял, что стриминговый бизнес выйдет на прибыль к сентябрю 2024 г. Однако в последнем отчетном квартале убыток от стримингового сегмента составил $1,5 млрд.

Роберт Айгер был исполнительным директором Disney 15 лет. В феврале 2020 г. он с поста исполнительного директора перешел на должность исполнительного председателя. 15-летнее руководство Айгера характеризовалось рекордной прибыльностью компании. Цена акций выросла более чем в 5 раз. Годовая чистая прибыль выросла более чем в 4 раза. Айгер вернулся на условиях 2-летнего контракта, согласно которому он должен разработать стратегию возвращения компании к росту прибыли, а также должен подготовить себе преемника.

Аналитик Майкл Натансон из MoffettNathanson повысил рейтинг по акциям DIS до «выше рынка» и впервые с мая 2020 г. рекомендовал их к покупке. Инвесторы должны позитивно оценить возвращение Айгера, считает Натансон.

Консенсус-таргет Bloomberg по акциям DIS — «активно покупать». 12-месячный таргет $132,65. Потенциал роста 36%. 28 рекомендаций покупать, 5 — держать, 0 — продавать.

👇🏻 Продолжение поста

WALT DISNEY (DIS)

Часть 2

9 аналитиков обновили рекомендацию по бумаге 21 ноября. Из них 3 рекомендации на уровне рынка, но с более высокими целями (Morgan Stanley, Barclays, Needham) и 6 рекомендаций «выше рынка» и «покупать» (RBC, Citi, Loop Capital, Cowen, Morningstar, Wolfe).

💬 Мнение: Авторитет Айгера однозначно позволит более эффективно разрешить конфликты внутри компании. Теперь PR и взаимоотношение со СМИ, что очень важно для развлекательной компании, кажется, в более выигрышном положении. Боб Чапек пришел в очень неудачное время — началась пандемия. Если недавно инвесторов беспокоил преимущественно темп роста подписчиков сервиса Disney+, теперь же в фокусе прибыль. Айгер в целом возвращается в удачное время. Пандемия идет на спад, акции всего на 11% выше минимумов 2020 и 2016 гг. В декабре премьера сиквела «Аватара», а следующий год — 100-летие компании в статусе одной из крупнейших медиакорпораций планеты. Из рисков — в стриминговом сегменте все еще очень сильные конкуренты в лице Netflix, Apple и Amazon. А аудитория кинотеатров в обозримом будущем вряд ли вернется к допандемийным уровням. Однако исследование Deutsche Bank, основанное на геолокации, сообщает, что посещаемость большинства парков Disney World восстановилась до уровней 2019 и 2021 г. На текущих уровнях Disney смотрится, пожалуй, привлекательно с позиции портфеля долгосрочного инвестора.

💼 Про #облигации

🔸 За период 14.11.2022-18.11.2022 Индекс МосБиржи государственных облигаций (RGBI) изменился незначительно: с уровня 129,54 до 130,53 (+0,76%). Уже месяц он замер на текущих уровнях и торгуется в узком диапазоне. Участники рынка ждут сигналов для дальнейшего движения, а пока есть хрупкий баланс в инструментах с фиксированной доходностью. 16 декабря состоится последнее плановое заседание Совета директоров по ставке, ЦБ ранее давал комментарии, что текущий уровень 7,5% является локальным минимумом для ключевой ставки Банка России, далее будет взята пауза. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году.

🔸 Мировая экономика стремительно входит в зону идеального шторма. Отказ от прежней валютной системы будет сопровождаться долговым кризисом в наиболее обременённых обязательствами странах и крупных корпорациях. Хотелось бы, чтобы до Нового года рынкам удалось удержаться на текущих уровнях, ведь причин для роста сейчас нет. Предложение отдельных представителей по ограничению подъёма ключевой ставки ФРС не выше 5% дало американским индексам передышку в падении, однако это ненадолго. На «рождественское ралли» в этом году рассчитывать не приходится.

🔸 Ставки по долларам, фунтам и евро продолжат рост ещё полгода. Промышленная инфляция находится на запредельных уровнях, потребительская инфляция сильно отстаёт от промышленной и продолжит её догонять. До конца этого года велика вероятность увидеть резкий рост нефти выше 100 долларов за баррель, что неминуемо подстегнёт новую инфляционную волну. Сдерживающим фактором цен на сырьё остаются перспективы экономики Китая, которая придушена ковидными ограничениями из-за очередной волны эпидемии, от чего снижается спрос на сырьё.

🔸 Доходы бюджета от экспорта углеводородов в этом году существенно превышают плановые показатели, но ситуация в следующем году может измениться в худшую сторону из-за санкций и рецессии в мировой экономике, особенно в ЕС – ключевом рынке для российского сырья в прежние времена. Высока вероятность, что после летней волны резкого укрепления российский рубль может снова ослабнуть с текущих уровней. В мировой экономике начинается рецессия, растёт инфляция. Считаем, что инвесторам лучше увеличивать долю защитных инструментов.

#POSI #торги
23 ноября 2022 года Московская биржа предоставляет инвесторам новые возможности по торговле акциями ПАО "Группа Позитив"

На срочном рынке начинаются торги поставочными фьючерсными контрактами на акции ПАО "Группа Позитив", а на рынке акций бумаги компании станут доступны на вечерней сессии — сообщение

TOLL BROTHERS

Аналитик JPMorgan Майкл Рехот повысил рейтинг акций американского застройщика Toll Brothers (NYSE: TOL) до «выше рынка» с «нейтрально», а также поднял цель по бумагам до $58 с $47. Эксперт полагает, что акции компаний сектора уже учитывают в своих ценах мягкую рецессию, что улучшает соотношение риска и доходности при их покупке.

Напомним, что рынок жилья в США находится в состоянии спада из-за высоких цен и резкого роста ставок по ипотеке, который стал следствием ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС. В частности, продажи на первичном рынке жилья в США снизились в октябре с уровней начала года примерно на 45%, а закладки новых домов находятся в области уровней осени 2020 года.

При этом стоит отметить, что Toll Brothers работает преимущественно в секторе дорогой недвижимости, где большая часть покупок происходит за наличные, т.е. без привлечения дорогостоящего ипотечного финансирования. Кроме того, состоятельные люди обычно меньше других финансово страдают в периоды экономических спадов и менее склонны менять свои привычки. Оба этих фактора работают на бизнес Toll Brothers.

Акции компании торгуются с очень низким форвардным коэффициентом «цена/прибыль» в 4,84х. Даже если эти ожидания окажутся слишком оптимистичными, все равно данный показатель в разы ниже, чем у рынка акций США в целом. Кроме того, компания стабильно платит небольшие дивиденды.

Бумаги Toll Brothers выглядят неплохой идеей для покупки на несколько лет в расчете на восстановление рынка жилья США. Низкие мультипликаторы должны как минимум позволить акциям компании показать динамику лучше рынка.

📢 Диалоги с трейдерами

Новый выпуск вебинара - уже завтра в 15.00 по Москве.

📲 Подключайтесь в назначенное время и обязательно задавайте вопросы!

#детмир #buyback
"Детский мир" начал buyback. Компания выкупила 1,9% акций с 18 по 22 ноября

⚡️❗️🇺🇸#FOMC #минутки #дкп #сша
минутки с прошедшего заседания FOMC:

- мало признаков того, что инфляция замедляется

- имеет смысл снизить шаг повышения ставки для оценки ситуации

- есть риск того, что ФРС может переборщить с повышением ставки

#газпром #греция
«Газпром» нашел рынок для своего сжиженного газа с проекта «Портовая» на Балтике — им стала Греция — Ъ