Акции Taiwan Semiconductor растут на 5.2% после объявления о повышении цен для покупателей на 10-20%

источник: seekingalpha.com

Никогда такого не было и вот опять: монополист повышает цены 🙂

$TSM - входит в Топ-3 акций по размеру позиции в моем портфеле. Держал, держу, и буду держать.

Розничные инвесторы купили на этой неделе китайские акции, котирующиеся в США, на 400 миллионов долларов, что является крупнейшим притоком за 5 лет.

Источник.

Наглядное представление как издержки влияют на доходность инвестора на долгосрочном горизонте.

Комментарии думаю излишни.


Как снижать издержки:

Не кормить посредников:

1. Не покупать фонды с высокой комиссией. Проверять реальную комиссию фондов, а не верить рекламе.
2. Совершать сделки как можно реже, чтобы не платить комиссию брокеру.

Экономить на налогах:

1. Использовать ИИС.
2. Использовать льготу долгосрочного владения.
3. Уменьшать налоговую базу путем фиксации убытков.
Пример: Вася купил акции X и У. Первая подорожала и он ее продал, а вторая подешевела и Вася продолжает ее держать. Уменьшить налог с прибыли по Х Вася может путем фиксации убытков по У - для этого У надо продать (и можно сразу купить обратно).
4. Подписать форму W-8BEN. Налог по дивидендам эмитентов США будет 13%, а не 30% (не работает для REITs).

Помним: значение имеет в первую очередь то, на что инвестор может повлиять лично.

Издержки - одна из немногих вещей, которую инвестор действительно может контролировать.

Разница между долгосрочными инвестициями и краткосрочными спекуляциями.

▶ Почему я продолжаю держать акции $VRTX, хотя они падают уже больше года.

Что за Vertex? (для тех кто не в курсе)

Vertex Pharmaceuticals - биофармацевтическая компания, выпускающая лекарство от очень неприятного смертельного наследственного заболевания под названием муковисцидоз.

Препарат от Vertex - единственная надежда для больных этим недугом (аналогов этому лекарству нет).

Это приводит к бешеной рентабельности бизнеса - чистая маржинальность 30%! Vertex выжимает из своих потребителей все соки, что не очень гуманно, зато очень прибыльно.

Такое положение дел должно сохраняться до 2037 года, пока препараты от Vertex защищены патентом.

Факторы влияющие на котировки Vertex:

Негатив:

- Почти весь денежный поток приносят лекарства от муковисцидоза.
- На подходе нет других лекарств, близких к одобрению регуляторами.
- Несколько перспективных препаратов были забракованы на ранних стадиях исследований. Резкие снижения котировок за последний год - это всё на новостях о неудачных испытаниях препаратов.
- Социалистические наклонности Байдена и демократической партии США: ребята хотят заставить представителей фармацевтической отрасли снизить цены на продукцию и сделать лекарства более доступными. Будет ли это реализовано, и если будет, то насколько агрессивными окажутся эти меры пока сказать невозможно. Помимо мощного фармацевтического лобби, помешать таким планам может здравый смысл: разработка лекарств крайне долгое и дорогое удовольствие при крайне низких шансах на успех - 2%. Искусственное понижение маржинальности может просто убить и так убыточную отрасль.

Позитив:

- Vertex - прибыльная эффективная компания.
- У компании есть потенциал, только его надо разглядеть.

В чем скрыт потенциал:

Магия цифр:

1. Vertex относится к индустрии биотехнологий. Сейчас на биржах США обращаются акции 1072 биофармацевтических компаний. Это много. К примеру, индустрия информационных технологий (Information Technology Services) может похвастаться лишь 235 представителями. Эти цифры намекают: в индустрии биотехнологий сейчас настоящий бум.
2. Средняя биотехнологическая компания - это убыточный стартап. Всего лишь 77 компаний из 1072 имеют хоть какую-то выручку и маржинальность выше 0.
3. Годовая выручка Vertex составляет $6 684 млн. А на счетах у компании в виде кэша лежит $6 708 млн. Не так часть можно встретить компанию имеющую на счетах сумму, эквивалентную годовой выручке.
4. Лишь 42 компании из 1072 имеют капитализацию больше $6 800 млн. Т.е. всего лишь 4% процента от всех биофармацевтических компаний стоят больше, чем лежит денег в кубышке у Vertex. Из чего можно сделать вывод: Vertex может купить практически любую компанию из своей отрасли. Не напрягаясь.

Покупка одной или нескольких компаний (вместе с их разработками) устранит основной негативный момент, связанный с Vertex - слабый pipeline (портфель препаратов). Это резко изменит ситуацию и приведет к переоценке стоимости акций.

Возможны и другие варианты как Vertex может распорядиться накопленными резервами, но факт в том, что нужно будет очень сильно постараться, чтобы заложенный в этой долларовой кубышке потенциал рано или поздно не реализовался.

Также помогает сохранять оптимизм в отношении Vertex регулярный просмотр отчетности компании - там все хорошо, прибыль и выручка растут, прогнозы позитивные. В последнем отчете прогноз по выручке за 2021 год был повышен с $7 200 млн. до $7 400 млн.

Еще пара фактов:

- Инсайдеры верят в собственную компанию: за последние 6 месяцев инсайдеры приобрели 38,272 акции, а продали только 15,469 акций.
- Компания подписала соглашение с Arbor Biotechnologies о сотрудничестве в разработке клеточной терапии с использованием запатентованной технологии редактирования генов. Фактически Vertex выступит спонсором исследований Arbor.

Возможно это даже более прозорливый подход - вместо покупки перспективных компаний выступать их инвестором.

Резюме:

Уверенно продолжаю держать акции Vertex и жду реализации заложенного потенциала.

https://start-investing.ru/blog/skrytyj-potencial-vertex

▶ Ответ на донат. Плюсы долгосрочного владения

Поступил донат с просьбой рассказать про «плюсы долгосрочного владения».

К сожалению, контакты к донату не прилагались, и задать уточняющие вопросы возможности нет, поэтому буду отвечать сразу на всё, что могло скрываться под такой формулировкой вопроса.

Во-первых, плюсы долгосрочного инвестирования я описал в эпичном посте про Ждуна. Несмотря на юмор, все что там написано - правда, и к этому стоит прислушаться. Ссылка на пост - https://start-investing.ru/blog/7-prichin-pochemu-zhdun-investiruet-luchshe-chem-ty

Во-вторых, антиподом долгосрочного инвестирования являются краткосрочные спекуляции. Чтобы лучше понять преимущества долгосрочного инвестирования, стоит прочувствовать недостатки противоположного подхода, которые я раскрыл здесь (осторожно, опять юмор) - https://start-investing.ru/blog/lichnyj-opyt-plyusy-trejdinga

В-третьих, на сайте у меня есть публикации на эту тему:
- Разница между трейдингом и инвестициями.
- Зачем инвестировать.
- Самая большая глупость на фондовом рынке.

В-четвертых, возможно, добрый человек, отправивший донат, имел ввиду льготу долгосрочного владения (ЛДВ). Расскажу о ней подробнее.

Суть ЛДВ: если инвестор после покупки продержал ценную бумагу более трех лет, то при ее продаже имеет право не платить с прибыли налог 13%.

Ключевым моментом для понимания ЛДВ является принцип FIFO. Аббревиатура расшифровывается как first in, first out (первый зашел, первый вышел). Это означает, что первыми продаются те акции, которые и куплены были первыми.

Поясню на примере:
- 01.02.2020 было куплено 5 акций AAPL.
- 01.02.2021 было куплено еще 5 акций AAPL.
- 01.02.2022 было куплено еще 5 акций AAPL.

А 02.02.2023, когда прошло три года с момента первой покупки, инвестор решил продать 10 акций AAPL.

Вот что происходит в этом случае:
1. В первую очередь, исходя из принципа FIFO, будут проданы 5 акций, купленные 01.01.2020 года.
2. Во вторую очередь будут проданы 5 акций, купленные в 2021 году.
3. Акции, купленные в 2022 году, останутся нетронутыми.

А теперь внимание: ЛДВ будет применима только к первым 5 акциям, купленным в 2020 году, т.к. только по ним срок 3 года вышел. К акциям, купленным в 2021 году, ЛДВ в данном случае не применима!

Значит, продав 10 акций, инвестор сможет воспользоваться ЛДВ только по половине из них. Если бы инвестор продавал акции в 2024 году, то смог бы применить ЛДВ ко всем 10 акциям.

Что еще нужно знать про ЛДВ:

1. Льгота действует только для бумаг, торгующихся на биржевом рынке (на Московской или Санкт-Петербургской бирже). Т.е. для тех бумаг, которые доступны НЕ квалифицированным инвесторам. Поэтому, даже обладая статусом квала, я не покупаю бумаги на внебиржевом рынке.
2. Инвестор должен являться налоговым резидентом РФ.
3. ЛДВ распространяется только на доход от продажи ценных бумаг и не применима к доходу от дивидендов и купонов!
4. ЛДВ можно воспользоваться в любой момент после истечения трех лет. Т.е. не обязательно продавать ценные бумаги сразу через три года после покупки, можно держать их и 5, и 10 лет.
5. ЛДВ можно пользоваться неограниченное количество раз.
6. ЛДВ нельзя воспользоваться на ИИС, но, если очень хочется, то можно. Для ИИС типа Б льгота долгосрочного владения не актуальна просто в силу природы этого типа счета, там и так нет налога на доход от продажи ценных бумаг. На ИИС типа А нельзя воспользоваться ЛДВ, НО, если при закрытии ИИС попросить брокера перенести ценные бумаги на брокерский счет, в этом случае срок 3 года не прерывается.

Как воспользоваться ЛДВ?

Обратиться к налоговому агенту, т.е. брокеру - это самый простой вариант. Можно пойти более сложным путем и заявить о праве на ЛДВ при подаче в налоговую инспекцию декларации 3-НДФЛ с приложением документов, подтверждающих право на получение ЛДВ (документы нужно запросить у брокера).

ЛДВ - это must have.

МОЯ СТРАТЕГИЯ

Для тех кто давно хотел понять как именно я торгую, но стеснялся спросить 🙂

Наконец оформил в письменном виде свои правила инвестирования. Написаны для личного пользования, но решил поделиться ими и с общественностью.

Не призываю кого-то следовать именно этой стратегии, но призываю всех иметь собственный вариант (оформленный письменно).

https://start-investing.ru/investicionnaya-strategiya-algoritm-razumnogo-investirovaniya

Кажется у инвесторов начинают сдавать нервы.

Слежу за некоторыми публичными инвесторами, и многие начинают трансформироваться в медведей (см. скриншоты ниже).

Сможет ли рынок упасть, когда все этого только и ждут? Обычно так не бывает.

А, может быть, раз все думают, что коррекции не будет, т.к. ее все ждут, рынок опять всех перехитрит и коррекция все-таки будет?

И если коррекция все-таки будет, то насколько сильной? А, может быть, стоит выйти в кэш? Может, частично распродать активы? Может, Василий Олейник прав?

Вот специально для таких случаев, когда в голове начинают роиться подобные мысли, существует письменно оформленная стратегия ивестирования. В любой непонятной ситуации перечитывай свою стратегию и будешь спать спокойно. Про стратегию см. прошлый пост.

Что касается собственно коррекции: мой медвежий настрой я описывал еще в посте от 19 августа, и с тех пор продолжаю думать примерно также.

Вкратце: локальная коррекция возможна, но на горизонте нескольких месяцев все будет хорошо. Держу кэш в потной ладошке и не спешу его тратить.

О продаже активов не думаю в числе прочего потому, что не хочу платить налоги с продажи. Не факт что на продай-купи удастся заработать больше, чем потеряю на налогах.

Коррекция в 10% - это нормально.

Ознакомился с интересным интервью директора по инвестициям и главного стратега по акциям США в Morgan Stanley Майка Уилсона.

Учитывая, что наши с ним взгляды на рынок достаточно похожи, а авторитета у него явно больше, думаю, имеет смысл поделиться с подписчиками основными тезисами из его речи.

Интервью на английском языке, а мой уровень языка Шекспира оставляет желать лучшего, так что за точность перевода ручаться не могу. Не стреляйте в пианиста, он играет как умеет.

Вот что рассказал Майк:

1. Коррекция в 10% - это нормальное явление для рынка. Люди придают большое значение тому, когда мы говорим о 10% коррекции. А зря. Если вы инвестируете в акции, вы должны быть готовы к этому в любое время.

2. Коррекция в 20% более разрушительна. Сейчас катализитором для такой коррекции может стать сезон отчетностей, когда мы узнаем, что произошло множество «двойных заказов», и компании столкнуться с наращиванием запасов.

3. В любом сценарии восстановления экономики всегда есть переломный момент, момент «расплаты» (вероятно, расплаты за завышенные ожидания - прим. пер.). Это переход в середине экономического цикла. Но на этот раз все может быть хуже, чем обычно. Т.е. коррекция может быть значительной, потому что прогнозы прибыли компаний сейчас завышены и им придется значительно снизиться (чтобы начать соответствовать реальности - прим. пер.).

4. Обычно в середине цикла можно видеть снижение мультипликаторов S&P 500 на 20%, однако пока мы увидели снижение только на 5%.

5. Одна из причин, по которой мы были чрезмерно оптимистичными в прошлом году, заключается в том, что мы сказали, что у нас будет период чрезмерной прибыли, и операционная долговая нагрузка будет на удивление хорошей. И мы это получили. Фактически, это было даже лучше, чем мы ожидали. Поэтому было бы естественно, что переход в середине цикла окажется хуже, чем обычно.

6. Мы считаем, что сотношение риск-доходность для индекса S&P 500 в данный момент не очень хорошее. Мы не видим перспектив роста S&P 500 до конца этого года. На самом деле, мы понижаем наши прогнозы.
И мы пытаемся заработать деньги другими способами: пытаемся найти отдельные акции, которые смогут дать прибыль. Стоимостной подход все еще относительно работает.

7. По поводу момента начала коррекции: трудность всегда заключается в выборе времени. И иногда очень, очень сложно рассчитать время для таких вещей. Стоит следить за показателями потребительского спроса и индексом PMI.

Также Майк рассуждает о том, что проблемы которые у всех на слуху - отмена QE, повышение ставок, штамм дельта и коронавирус в целом - это не так опасно, как реальное замедление экономики. А история и его личный опыт показывают, что после разогрева, который мы видели недавно (рекордно прибыльный сезон отчетности за второй квартал), всегда следует остывание экономики.

Теперь мое личное мнение:
Отмена QE и коронавирус на мой взгляд уже в цене активов, можно сказать, что эти факторы уже отыграны в силу их явной очевидности, поэтому беспокоиться о них вряд ли стоит.

Также не стоит беспокоиться и о повышении ставок - это будет не скоро, если вообще будет.

Но еще в цене прогнозы мощного роста выручки компаний. И это не очень хорошо. Разочарования возможны.

Индекс деловой активности PMI в США уже снизился с рекордного за последние 35 лет значения в 65 до 59,6. И хотя 59,6 это все равно очень хороший показатель, тем не менее факт некоторого остывания экономики неоспорим.

Будет ли коррекция 10% или 20%, и когда она будет - не знает никто. Я занимаю компромиссную позицию: позиции не закрываю, но и кэш не трачу.

Mail.ru - пришло время покупать?

Интересная картина вырисовывается по $MAIL.

Сначала немного нетипичного для этого канала теханализа, а потом приправим это дело привычным фундаменталом.

По теханализу пробита линия нисходящего тренда, что является сигналом на разворот. Идеальная картина - выход из под линии нисходящего тренда, ретест, и потом начало нового восходящего тренда. Не верю в теханализ, но конкретно в данном случае все сложилось просто «как по учебнику».

Но для того чтобы можно было открывать сделку должно быть какое-то фундаментальное обоснование. И оно есть.

Во-первых, $MAIL - это компания роста, коих на рынке РФ, прямо скажем, не много. В 2021 году выручка компании должна вырасти, по заявлениям менеджмента, до 130 млрд рублей, против 113 млрд в прошлом году.

Во-вторых, выручка компании формируется из тех отраслей, которые интересны лично для меня (вижу в них перспективу) - это интернет-реклама, онлайн-игры, и, самое главное, онлайн-образование. В Китае индустрию EdTech прихлопнули, в США компании из этой сферы не радуют качеством, а у $MAIL в этом направлении все довольно неплохо.

Собственно исходя из первых двух факоров я и держу компанию в портфеле долгосрочно. Но есть еще один момент.

В-третьих, основная претензия инвесторов к $MAIL - убыточность компании. Справедливая претензия. Начиная с 4 квартала 20-ого года отчеты компании вгоняли акционеров в депрессию постоянной отрицательной чистой прибылью, что было связано с инвестированием компании в собственное развитие. На этом фоне котировки компании ушли в затяжное пике.

Однако, менеджмент компании намекнул, что период больших расходов завершен, и открытым текстом сообщил - стоит ждать увеличения рентабельности компании (см. скриншот). Информацию об этом можно найти в пресс-релизе компании.

Т.е. главный негативный фактор влияющий на котировки компании должен снизить свою значимость.

Выводы думаю каждый сделает сам, а я на этом фоне вчера немного нарастил позицию в акциях Mail.

Не является инвестиционной рекомендацией.