Прогноз ключевой ставки на 2022 от ФРС по заседаниям.

На графике синие точки – это прогнозы ставки от членов совета управляющих FOMC ФРС США, розовая линия – медианный прогноз.

В конце 2021 года, когда инфляция в США уже рвала все рекорды, управляющие FOMC вообще НЕ ставили на рост ставок в 2022. Медианный прогноз в сентябре был 0.25%, а в декабре чуть выше 0.75%.

Что это значит? Качество аналитики и прогнозов от руководства ФРС на уровне – мусор. Это не просто прогнозы каких-то инвестиционных банков, это голоса управляющих ФРС по ставке и видение перспектив, траектории развития экономики и финансовой системы.

Следовательно, глубина прогнозов, понимание ситуации настолько удручающе низкое, что становится страшно за устойчивость глобальной финансовой системы, когда у руля находятся полные отморозки.

Они не способны отдавать отчет своим действиям, не способны устанавливать причинно-следственные связи и понимать конфигурацию обратных связей от принятых решений, как и вектор развития событий.

Прогнозы по ставке ФРС на 2022-2023 года по опросам ведущих мировых инвестиционных банков и информационных агентств от Bloomberg. Здесь примерно также, как и с ФРС. Все прогнозы формируются на экстраполяции текущей тенденции, типичный и достаточно примитивный трендовый анализ.

Однако, способность к предсказыванию точки слома тенденции равна нулю. Здесь не отражен прогноз на 2022 по ставке от конца 2021, однако он полностью ложился на траекторию прогнозов ФРС, т.е. диапазон 0.5-1%. Это в условиях, когда все указывало в явном виде на критическую деформацию системы из-за неконтролируемого инфляционного давления.

Сейчас рыночные ожидания сходятся на том, что будет резкое поднятие ставки до 3-3.25% к 1-2 кв 2023 и далее плавное снижение.

Все это важно по двум аспектам – ценность и качество прогнозов от ФРС, МВФ, Всемирного банка, ОЭСР и инвестиционных банков на нулевом уровне. Всегда мимо.

Второе – все может сильно измениться. Поэтому не стоит прогнозы принимать, как руководство к действиям.

Недвижимость – спасение от инфляции? Как вели себя цены на недвижимость в реальном выражении в период высокой инфляции 70-80х годов в США? Индекс цен на недвижимость охватывает период с 1975 года, поэтому сравнение цен при высокой инфляции несколько ограничено.

С декабря 1974 по март 1985, когда инфляция не опускалась ниже 3%, накопленное изменение цен составило 98%, тогда как индекс недвижимость по номиналу вырос на 122%, а в реальном выражении рост всего на 14% по недвижимости.

Если сравнить с 1977-1978, цены даже снизились на 8-10% и оставались на низком уровне вплоть до 1997 года. Т.е. периоды пиковой инфляции недвижимость «обрабатывает» плохо.

Рост цен на недвижимость в реальном выражении происходит только в условиях пузырения активов – сверхмягкие финансовые условия, низкие ставки, низкая инфляция, склонность к риску, кредитный бум.

При высокой инфляции, если повезет, в недвижимости получится лишь сохранить деньги на длительном отрезке времени, но НЕ заработать.

Невероятно бессмысленный ПМЭФ 2022. Настолько бессмысленный, что диву даешься. Как так можно было?

Ответы на вопросы, которые ждали от ЦБ:

▪️Ожидания ЦБ относительно процентной ставки.

▪️Механизмы стабилизации волатильности валютного курса, от которого замораживаются многие инвестиционные и торговые операции.

▪️Как будет решаться проблема избыточного переукрепления рубля, что может дестабилизировать внутреннее производство из-за полной нерентабельности, заблокировав пространство для импортозамещения. При таком курсе не то, что через третьи страны, скоро через условный «Марс» выгодно будет доставлять импорт.

▪️Проблема монетизации экономики и дефицита внутренних ресурсов под развитие – нет длинных и дешевых денег. Это нужно уже сейчас. Как решать? Будет ли аналог российского QE, будут ли альтернативные механизмы фондирования, инфраструктурные облигации?

▪️Как будет решаться проблема дефицита доверия на финансовых рынках, что делает невозможным размещение акций и облигаций на открытом рынке не только со стороны бизнеса, но и со стороны государства.

▪️Что происходит с банковской системой?

▪️Что будет делать Россия при экспроприации российских внешних активов?

Набиуллина из содержательного сказала только то, что пора отказываться от экспортной модели и переориентироваться на внутренний спрос. Это было понятно в марте и это замечательно, а ресурсы откуда? Это не к Набиуллиной, ровно как и вопросы "что с рублем?", которые ЦБ не особо интересуют. Ну ок...

Ответы на вопросы, которые ждали от Минфина России?

▪️Прежде всего и самое главное – это масштаб и распределение программы помощи для экономики. Да, структуру расходов бюджета засекретили, но выведем за скобки военную составляющую. Вообще, антикризисный пакет помощи публикуется в открытом виде всеми государствами и практически сразу (в пределах трех месяцев). У нас прошло уже 4 месяца и ноль конкретики. Что, куда и как будет расходоваться? Нет никакого содержательного антикризисного плана.

▪️Механизм покрытия дефицита бюджета при закрытом рынке капитала. Сейчас есть ФНБ, который может быть использован на треть из доступных к распределению ликвидных резервов, а это около 3.5-4 трлн руб. Что дальше? Внешние рынки капитала заблокированы, внутренние заморожены.

▪️Трансформация бюджетного правила, что ранее сглаживало волатильность сырьевой конъюнктуры. Черт с этим бюджетным правилом сейчас – правильно, что отказались и ресурсы направляют внутри экономики. Но это пока ресурсы дорогие и экспорт функционирует, а что, если сырье упадет в пару раз, а переориентировать экспорт не удастся? При закрытых рынках капитала, будем эмитировать или использовать кубышку?

▪️Как будет меняться налоговый режим для бизнеса и населения?

▪️Реализация новых механизмов международных расчетов в условиях финансовых рестрикций Запада и блокировки транзакций.

▪️Обслуживание внешних долгов государства и бизнеса – пути решения или отказ от обязательств.

Выступление Силуанова также было с минимальной конкретикой по ключевым вопросам.

Ответы на вопросы, которые ждали от Минэкономразвития:

▪️Реализация замещения критического импорта, что вообще с импортом происходит?

▪️Переориентация на Восток, - пространство и глубина сотрудничества с Индией и Китаем.

▪️Обрыв цепочек поставок, логистические проблемы из-за остановки сотрудничества иностранных транспортных компаний с Россией.

▪️Реинтеграция воспроизводственных процессов и операций в России после ухода множества иностранных компаний.

▪️План спасения пострадавших секторов экономики – в особенности авиаотрасль, машиностроение, автомобилестроение.

▪️Инфраструктурные проекты в России. Бизнес не может на себя брать риски крупных проектов из-за сужения горизонта планирования, неопределенности, дефицита ресурсов. Эти риски должно на себя брать государство. Где заякоренные инфраструктурные проекты?

▪️Россия вообще собирается развивать собственную науку и технологии? За счет чего будет импортозамещаться?

▪️Где вообще Новая Экономическая политика?

Что было сказано содержательного Решетниковым? Ничего!

ПМЭФ 2022 кажется безрезультативным (близко к провалу) по итогам двух дней в контексте содержательного целеполагания и установки ориентиров для экономики. Нет ни крупных и значимых сделок, но главное - нет запроса на выстраивание новый экономической парадигмы.

От экономического блока правительства не были получены ответы на вопросы, которые актуальны сейчас.

В самый сложный, переломный момент для страны, когда от действий и выбранного вектора зависит будущее на несколько поколений вперед, что мы видим? Да, собственно, ничего особенного – минимум конкретики, максимально абстрактные, сглаженные формулировки и попытка, как сказал Решетников: «купить время для перестройки экономики».

Но спустя четыре месяца, это слишком абстрактно. Перестройка в какую сторону, каким образом? О перестройке экономики в России говорят 30 лет.

Учитывая важность Форума, хотелось бы больше конкретики и заякоренных трендов, чтобы для бизнеса хотя бы частично снять напряженность и неопределенность. Понять в какую сторону двигаться, - пространство и роль участия государства во всем этом. Орешкин говорил, что возврата к советской экономике не будет. Хорошо, тогда к чему планируется переход?

В итоге, такое ощущение, что они сами не понимают, что происходит и куда двигаться. Да, сейчас повезло с конъюнктурой, что сырье выросло в несколько раз, а зависимость европейских стран от России настолько высокая, что не предполагает быстрого отказа. Но дальше, что, черт возьми, дальше?

В контексте ситуации, этот ПМЭФ должен быть историческим, а заявления чиновников «отлиты в граните», растиражированные и разнесенные по всем СМИ, как руководство к действиям. Но настолько безликий ПМЭФ, что ощущение – сейчас не 2022, а какой-нибудь 2011.

При этом Михаил Хазин отметил тональность и дух ПМЭФ, как «попытка зацепиться за прошлое», т.е. отсутствие понимания, запроса и инициативы двигаться в будущее, выстраивать новую политику.

Как-то Новый Мировой Порядок выстраивается криво… Учитывая беспрецедентность давления Запада на Россию и режим тотальной войны, когда США и ЕС предпринимают все механизмы давления на Россию, - настолько унылое ПМЭФ, прям как подстава какая-то.

В итоге не понять, что происходит с экономикой - статистику то почти всю закрыли и не понять, куда собираются двигаться… Посмотрим, что будет сегодня.

P.S. Я бы не стал ставить на "туман войны", т.к все их прогнозы и действия были в рамках следования сформированным концепциям развития по "старым правилам".

Возвращаясь к теме экспорта энергоресурсов из России. Сейчас все замечательно, но тут важно понять, какие риски и угрозы несет будущее для России в этом аспекте?

▪️Объем экспорта. Расклад следующий по ежедневному экспорту по состоянию на начало июня: сырая нефть 450 млн евро в день, нефтепродукты 105 млн евро, трубопроводный газ 195 млн евро, СПГ около 50 млн евро, уголь 45 млн. Все это формирует совокупный экспорт около 845-855 млн евро в день.

▪️Тенденции: максимумы доходов были зафиксированы в 20-х числах марта по трубопроводному газу, углю и нефтепродуктам, в начале апреля по СПГ. Экспорт нефтепродуктов и трубопроводного газа сокращается устойчиво, наблюдается тенденция по ограниченному сокращению экспорта угля с середины мая. Позиции по СПГ и сырой нефти относительно стабильны.

▪️Диспозиция относительно февраля 2022: по нефтепродуктам доходы просели на 25-30% к началу июня, по трубопроводному газу минус 10%, по сырой нефти, СПГ и углю на уровне февраля 2022. Интегрально по всем позициям доходы в мае были сопоставимы с февралем, но с 20-х чисел мая наблюдается нисходящая тенденция, вклад в которую вносят трубопроводный газ и нефтепродукты.

▪️Зависимость от ЕС: самое уязвимое звено – это нефтепродукты, где зависимость достигает 85% и отказаться от нефтепродуктов несопоставимо проще, чем отказаться от газа. Здесь дело не только в логистике, при необходимости ЕС может нарастить нефтеперерабатывающие мощности (для них нужна сырая нефть), а спрос на нефтепродукты очень сложно найти в Азии. Китаю и Индии также нужна сырая нефть.

По СПГ зависимость от ЕС около 75-77%, но важным отличием СПГ от нефтепродуктов является то, что на СПГ можно найти покупателей, поэтому замещение ЕС на рынке российского СПГ может происходить также, как по сырой нефти. С марта покупателем СПГ стал Китай в пределах 5 млн евро в день.

По углю – зависимость от ЕС около 45-50%, здесь будет происходить самый быстрый отказ ЕС от импорта российского угля. Возможность для переориентации на Китай и Индию пока под вопросом, особой инициативы они не предпринимают, плюс вопросы с логистикой.

По зависимости ЕС от сырой нефти и трубопроводного газа было сказано более, чем достаточно в нескольких десятках статей в этом канале с марта по июнь.

▪️Выводы. Через год экспорт нефтепродуктов из России может сократиться в два-три раза относительно февраля 2022 (в сопоставимых ценах, если зафиксировать текущую конъюнктуру) из-за высокой зависимости от ЕС и невозможности перестроить логистику и найти покупателей. Отказ от нефтепродуктов произойдет намного быстрее, чем от сырой нефти.

Экспорт угля может упасть на 35% на траектории быстрого сокращения поставок в ЕС.

Сырая нефть, трубопроводный газ и СПГ намного устойчивее.

Падение экспорта сырой нефти и СПГ может быть в диапазоне 13-18%. По газу падение экспорта на 20-25% из-за физического снижения экспорта газа в Европу, которое может достичь 50% в следующий год относительно 2021 (с 13 мая по 10 июня 2022 уже упали на 60%).

Итого, экспорт от 915 млн евро в день в феврале 2022, через год может составить 660 млн евро, что вполне неплохо (при условии сохранения ценовой конъюнктуры).

Падение доходов федерального бюджета России, связанных с импортом, резко ускорилось до 42% в мае 2022 в сравнении с маем 2021. В апреле 2022 доходы снижались на 38% г/г.

НДС на ввозимые товары снизился на 38% г/г в мае (этот налог вносит вклад в 84% в формирование совокупных доходов от внешнеторговой деятельности), акцизы на ввозимые товары падение на 54%, ввозные пошлины рухнули на 57%.

Негативная динамика с апреля привела к тому, что доходы бюджета, связанные с импортом, стали снижаться на 5.7% г/г с января по май 2022 в сравнении с прошлым годом (после роста на 46% в начале года), где НДС падают на 2.9%, акцизы снижаются на 27.5%, а ввозные пошлины минус 14%.

По этим данным нельзя точно оценить масштаб падения импорта, т.к. в конце марта правительство отменило пошлины до 30 сентября по широкой группе номенклатуры – более показательно НДС, плюс к этому курс рубля сильно укрепился (валютная база под расчет доходов). Однако, падение импорта существенное, вероятно, минимум на 40% в физическом выражении.

Федеральные доходы, связанные с внутренней экономикой России, увеличились на 22.3% по номиналу с января по май 2022 в сравнении с аналогичным периодом год назад. Внутренний НДС вырос на 13.7% за пять месяцев, акцизы выросли на 23.7%, сильный рост по налогам на прибыль в 52.3%, налоги на доходы физлиц +75% (однако это налог на сверхдоходы, тогда как НДФЛ платятся в региональные бюджеты).

Здесь интересна динамика с марта по май 2022. Общие доходы +19.6% г/г, НДС +9.2%, акцизы +27.6%, налоги на прибыль +45% - видимое снижение темпов, если сравнивать с периодом январь-май. А с апреля по май еще более явно: общие доходы +12.1% г/г, НДС МИНУС 1.6%, акцизы +20.4%, налог на прибыль +40%

При инфляции за период 17.3%, падение НДС по номиналу на 1.6% может насторожить. Вероятно, здесь имеет место частичный перенос выплат, как это было в апреле, когда НДС упали на 54% г/г, а в мае выросли на 80%

Сильное начало года и постепенное замедление с марта – никакой катастрофы нет, однако тенденция негативная.

Путин умеет воодушевлять и мотивировать. «Как прежде – не будет», - хочется надеяться, что это станет базой под внутреннюю политику, создавая принципиально иную экономическую модель, ориентированную на внутренний спрос.

Постепенно отказываясь от ориентации на инвестиционный климат и поиск внешних источников роста и развития (сырьевая конъюнктура или/и иностранные инвестиции).

Теперь вопрос – как это делать, из каких ресурсов и кто будет делать?

«От экономики мнимой сущности наступает экономика реальных активов» - второй важный тезис, который точно подсвечивает вектор происходящих процессов.

Затронута проблема структурного кризиса в развитых странах, где генезис кризиса имеет эндогенную природу, связанную с безумной и безответственной фискальной и монетарной политикой США и Европы. Также подчеркнута роль ESG в текущем энергетическом кризисе.

«Ломаются международные институты, гарантии безопасности девальвируются, доверие к резервным валютам подрывается, происходит глобальная трансформация мирового порядка», – заявил Путин.

Также Путин призвал к открытости, отказу от самоизоляции и поиск новых партнеров.

В содержательном плане, все правильно. Именно в этом нарративе я освещал события в этом канале с марта.

Кризисную ситуацию февраля-марта мы победили, стабилизировав банковскую и платежную систему, финансовые рынки, национальную валюту и инфляцию. Теперь пора переходить к структурному переходу и с этим большие вопросы. Нет явной концепции от экономического блока правительства.

Самое важное от Путина: «Хотел бы обратиться к руководителям, собственникам. Настоящий прочный успех, чувство достоинства и самоуважения будет только тогда, когда ты связываешь свое будущее и будущее своих детей со своей Родиной»

Посмотрим, насколько внешний удар будет способствовать национализации элиты и самоидентификации относительно принадлежности к России.

Последние слова Путина: «Мы вступаем в эпоху суверенной России».

Экономический аспект и программные заявления Путина рассмотрю отдельно.

Нефтегазовые доходы в России существенно выросли на 81% г/г с января по май 2022 – в деньгах это 2.53 трлн руб, что является очень существенной прибавкой к доходам. Для сравнения, совокупные доходы федерального бюджета за пять месяцев выросли на 2.72 трлн, т.е. основной фактор роста доходов бюджета в этом году – это нефтегазовые доходы, формируя 93% от прироста доходов.

С марта по май 2022 нефтегазовые доходы составили рекордные за всю историю 3.9 трлн руб против 2.1 трлн в прошлом году. Однако в мае доходы резко упали до 870 млрд против 1.8 трлн в апреле, но это выше 617 млрд в мае 2021.

На графиках видно, что номинальные нефтегазовые доходы рекордные, однако с учетом инфляции (правый график) доходы только подходят к средним нефтегазовым доходам 2011-2014 годов.

При этом имеется высокая неопределенность относительно будущих сырьевых потоков. Расклад подробно был представлен ранее.

Структура расходов бюджета России отныне скрыта, но совокупные расходы еще публикуются. Первое, на что следует обратить внимание – это снижение расходов в мае 2022 на 2.5% по номиналу, а с учетом инфляции падение почти на 17%!

В реальном выражении расходы государства не растут с ноября 2020 (правый график, синяя линия по скользящей средней за 12 месяцев).

Что это означает? Видимых антикризисных программ в настоящий момент (к началу июнь 2022) нет!

После COVID кризиса расходы бюджета выросли примерно на 20% в реальном выражении относительно периода 2016-2019 и лишь на 10-11% выше, чем в период с января 2012 по январь 2016.

Сейчас годовые расходы на 14% выше 2012-2016, за 10 лет это очень слабый прирост, что подчеркивает сверхконсервативную бюджетную политику государства.

За первые 5 месяцев 2022 расходы в реальном выражении лишь на 4% выше 2021.

Минфин России пока очень консервативен - типичная политика Минфина, которая накладывается на закрытые рынки капитала и макроэкономическую неопределенность.

Путин – человек, от которого зависит мировая геополитическая конфигурация. Поэтому все его выступления и заявления я пересматриваю и переслушиваю несколько раз, тщательно разбирая все нюансы. Далее я убрал лишнее, концентрируясь на смысловых конструкциях. В начале выступления Путина говорится о предпосылках СВО. Также здесь понятен контекст выражения "как прежде - не будет", т.к многие СМИ искажали суть.

Смена Мирового Порядка – многополярный мир.

Эпоха однополярного миропорядка завершилась. Изменения - это естественный ход истории, поскольку цивилизационное многообразие планеты, богатство культур трудно сочетать с политическими, экономическими и другими шаблонами, безальтернативно навязанные из одного центра.

Изъян заложен в самой идее, согласно которой есть одна, пусть и сильная держава с ограниченным кругом приближённых, допущенных к ней государств, и все нормы делового оборота и международных отношений - когда это становится необходимо - трактуются исключительно в интересах этой державы. Мир, основанный на таких "догмах", определённо неустойчив.

Игнорирование зарождающих альтернативных центров сил. США, провозгласив победу в холодной войне, объявили себя посланниками Господа на Земле, у которых нет никаких обязательств, а есть только интересы, причём эти интересы объявляются священными.

Они словно не замечают, что за последние десятилетия на планете сформировались и всё громче заявляют о себе новые мощные центры. Каждый из них развивает свои политические системы и общественные институты, реализует собственные модели экономического роста и, конечно, имеет право на их защиту, на обеспечение национального суверенитета.

Речь идёт об объективных процессах, о поистине революционных, тектонических изменениях в геополитике, глобальной экономике, в технологической сфере, во всей системе международных отношений, где существенно возрастает роль динамичных, перспективных государств и регионов, интересы которых больше невозможно игнорировать.

Эти изменения носят фундаментальный, поворотный и неумолимый характер. И ошибочно полагать, что время бурных перемен можно, что называется, пересидеть, переждать, что, якобы, всё вернётся на круги своя, всё будет, как и прежде. Не будет.

Однако похоже, что правящие элиты некоторых западных государств как раз и пребывают в такого рода иллюзиях. Не хотят замечать очевидных вещей, а упорно цепляются за тени прошлого. Например, полагают, что доминирование Запада в глобальной политике и экономике - величина неизменная, вечная. Вечного ничего не бывает.

Они пытаются противодействовать ходу истории. Мыслят категориями прошлого века. Находятся в плену своих же собственных заблуждений о странах вне так называемого "золотого миллиарда". Если они исключительные, значит, все остальные - второго сорта.

Отсюда желание задавить любого, кто выбьется из общего ряда, не хочет слепо подчиняться. Более того, они грубо и беспардонно насаждают свою этику, взгляды на культуру и представления об истории, а порой подвергают сомнению суверенитет и целостность государств, создают угрозу их существованию.

Если же какого-то "бунтаря" не получается захомутать, усмирить, то его стараются изолировать или, как сейчас говорят, "отменить". В ход идёт всё, даже спорт, олимпийское движение, запрет на культуру, шедевры искусства - по той лишь причине, что их авторы "неправильного" происхождения.

В этом природа и нынешнего приступа русофобии на Западе и безумных санкций против России.

Путин в своем выступлении на ПМЭФ 2022 о санкционных потерях и структурном кризисе Западного мира. Выделяю существенные тезисы из выступления. Нарратив про структурный кризис Западного мира практически полностью согласуется с тем, как я его описывал в этом канале последние четыре месяца.

Провал экономического блицкрига против России. Потери Евросоюза от санкционной лихорадки за предстоящий год могут превысить 400 млрд долл в год. Рост инфляции в отдельных странах еврозоны уже превысил 20%.

Серьёзные долгосрочные последствия имеет и рост издержек европейских компаний, потеря ими российского рынка. Результат здесь очевиден - утрата глобальной конкурентоспособности и системное снижение темпов роста европейской экономики, причём на годы вперёд.

Дальнейшее усугубление неравенства в этих странах, что, в свою очередь, будет ещё сильнее раскалывать их общества, причём вопрос не только в уровне благосостояния, но и в ценностных ориентирах различных групп этого общества.

Путин отметил теневое правительство и фейковые демократические процедуры, когда происходит фиктивная смена номинальной власти «всё это похоже на ширму, потому что друг друга у власти меняют похожие как близнецы политические партии».

Евросоюз окончательно утратил свой политический суверенитет, а его бюрократические элиты пляшут под чужую дудку, принимая всё, что им скажут сверху, причиняя вред собственному населению и собственной экономике, собственному бизнесу.

Ухудшение ситуации в глобальной экономике - это не вопрос последних месяцев. Резкое усиление инфляции на товарных и сырьевых рынках стало фактом задолго до событий текущего года.

Мир в такую ситуацию последовательно загоняла многолетняя безответственная макроэкономическая политика стран G7, включая бесконтрольную эмиссию и накапливание необеспеченных долгов. Причём эти процессы лишь ускорились, активизировались с началом пандемии коронавируса ещё в 2020 году, когда в глобальном масштабе кардинально сократились и предложение, и спрос на товары и услуги.

Не придумав или не пожелав использовать другие рецепты, власти ведущих западных экономик просто-напросто запустили "печатный станок". Таким нехитрым способом стали покрывать невиданные ранее бюджетные дефициты.

За последние два года денежная масса в США выросла более чем на 38%. Ранее десятилетиями такое увеличение было, а здесь за два года 38% - это 5.9 трлн долл. Денежная масса Евросоюза, в свою очередь, также резко возросла за этот период. Её объём увеличился примерно на 20%, или на 2.5 триллиона евро.

Сегодняшний рост цен, инфляция, проблемы с продовольствием и топливом, бензином, в энергетике в целом - это результат системных ошибок в экономической политике действующей администрации США и европейской бюрократии.

Напечатали деньги в огромных количествах, а дальше что? Куда потекли все эти средства? Очевидно: в том числе на закупку товаров и услуг за пределами западных стран. Они буквально стали "пылесосить", выгребать глобальные рынки.

Многие торговые, производственные, логистические связи нарушены. Понятно, что такое резкое увеличение спроса, необеспеченного товарным предложением, запустило волну дефицитов и глобальную инфляцию.

Путин о подрыве доверия к резервным валютам и международным институтам.

Экономика реальных ценностей и трансформация политики глобальных ЗВР.

Ломаются, дают сбои международные институты. Гарантии безопасности девальвируются. Запад принципиально отказался исполнять взятые на себя ранее обязательства. Достичь с ним каких-либо новых договорённостей оказалось просто невозможно.

Деловая репутация, неприкосновенность собственности и доверие к мировым валютам, основательно подорваны.

В условиях инфляционной бури у многих развивающихся стран возникает резонный вопрос: а зачем обменивать товары на доллары и евро, которые на глазах теряют в весе? Напрашивается вывод: на смену экономики мнимых сущностей неизбежно приходит экономика реальных ценностей и активов.

По данным МВФ, сейчас в глобальных валютных резервах находится 7.1 трлн долл и 2.5 трлн евро, и эти деньги обесцениваются темпом около восьми процентов в год. Но кроме того, в любой момент они могут быть ещё и конфискованы, украдены, если США что-то не понравится в политике тех или иных государств. Это стало абсолютно реальным для очень многих стран, которые хранят свои золотовалютные резервы в этих валютах.

Уже в ближайшие годы, это объективный анализ, будет запущен процесс конвертации глобальных резервов, - просто им деваться некуда при таких дефицитах, - из теряющих свою стоимость валют в настоящие ресурсы, - такие, как продовольствие, энергоносители, другое сырьё. Очевидно, что этот процесс ещё сильнее подстегнёт глобальную долларовую инфляцию.
--
Здесь я бы не согласился с таким прямолинейным треком трансформации глобальных ЗВР, который описал Путин.

Во-первых, роль ЗВР несколько преувеличена, в глобальной финансовой системе частные капиталы кратно (в десять и более раз) выше. Доля стран, находящихся в прямой конфронтации с США занимает пренебрежительную малую долю с точки зрения распределения финансовых потоков. Иначе говоря, если они откажутся от финансирования дефицитов в долларовой или евро зоне, то это не скажется на способности США и ЕС поглощать капиталы.

Во-вторых, основным донором США на 90% являются лояльные к США зоны – Западная Европа, Великобритания, Япония, Южная Корея, Канада, Австралия, Швейцария, подконтрольные офшоры. Они так и продолжат подпитывать друг друга кросс фондированием, т.е. перекрестным финансированием.

В-третьих, все упирается в емкость альтернативных зон. Китай бы и рад разместить капиталы где либо, кроме G7, но нет физической и технической возможности. Это долгий путь на поколения.

Подрыв доверия к резервным валютам неизбежен - в этом я уверен. Здесь наиболее вероятно создание обособленных валютных кластеров, зон среди нейтральных/дружественных стран – условно мир, который подконтрольный США и мир, который вне прямой зоны влияния США. Перевод ЗВР в материальные ценности крайне сомнителен.

Я соглашусь с тезисом, что зарождается вектор частичного замещения фейк мира (мнимых сущностей) на мир реальных активов, но несколько в ином разрезе и пропорции.
Обо всем этом я обстоятельно, на фактах и цифрах расскажу в ближайшей перспективе.

Кудрин заявил, что «план спасения экономики» или новой экономической стратегии будет готов через 2-3 месяца, а в этом плане Кудрин участвует. Теперь самое интересное...

Кудрин: «В идеальном сценарии, безусловно, частный бизнес должен увеличить свою роль и долю в ВВП России, потеснить немного государственные корпорации, которые разрослись. Частный бизнес будет быстрее находить возможности обходить санкции, искать какие-то варианты, которые позволят и нашим новым партнерам, например, не попадать под вторичные санкции»

Они бы еще Чубайса пригласили для консультаций. В принципе, это все, что нужно знать про Новую Экономическую Политику и тут можно выдохнуть, и разойтись. Раз прогрессивные либералы конструируют новую политику - видимо, все будет по-прежнему в еще более извращенной форме. Они ничего не поняли.

Хороший вопрос, почему к Кудрину прислушиваются, а, например, идеи Михаила Хазина и Сергея Глазьева не используют так, как следовало бы использовать?

Во-первых, Кудрина не насторожило, что многие частные компании попали под санкции?

Во-вторых, ну какие к черту либеральные мантры про частный бизнес, свободную и открытую экономику в условиях беспрецедентной тотальной войны с Западом?

Частный бизнес неэффективен в фазе агрессивной трансформации и ожесточенной геополитической конфронтации. Бизнес связан обязательствами перед кредиторами, акционерами, контрагентами – это накладывает массу ограничений на пространство маневров.

Бизнес не может брать то, что может взять на себя государство. Бизнес в своей основе имеет узкий и крайне ограниченный горизонт планирования.

Неэффективность бизнеса в условиях фазовых переходов и тем более войны обусловлена неспособностью оценивать рентабельность проектов ввиду чрезвычайно макроэкономической неопределенности, что неизбежно тормозит какую-либо инвестиционную активность. Огромное количество рисков – операционный риск, финансовый, валютный, кредитный, геополитический риски.

В условиях трансформации необходима реализация многих проектов, которая не предполагает высокой рентабельности или быстрой отдачи. Именно поэтому здесь бизнес не может эффективным, он просто не будет работать там, где нет «быстрых денег» и прогнозируемых перспектив.

Поэтому во все времена и во всех странах, в кризисы, в перестройку, в войны государство перехватывало центр управления и создавало точки роста там, где бизнес бессилен. Мы уже запустили либеральные шашни в 90х, когда отдали бразды правления частному сектору и это привело к 10 годам деградации.

В контексте нынешних обстоятельств, либеральный нарратив о частном бизнесе просто преступен.

На самом деле Запад сделал для России больше в контексте национализации элит и самоидентификации, чем мы сами и чем кто-либо еще. Санкции (особенно в 2022) создали эффект нетерпимости и вынужденный отказ от западного позиционирования.

Скорее не потому, что российская элита, истеблишмент прочно встали на путь внутреннего развития и патриотизма, а из-за того, что просто не осталось отходных маневров - прижали везде. Запад загнал российскую элиту в тупик.

Весь трек взаимоотношения российская элита-Запад последние 30 лет строился на интеграции в европейское пространство. Были исключения, но западные настроения превалировали, доминировали. Теперь впервые за 30 лет санкции заставят капиталы работать на благо страны, пусть и вынужденно.

Путин про национализацию элит: «Настоящий, прочный успех, чувство достоинства и самоуважения приходят только тогда, когда ты связываешь своё будущее, будущее своих детей со своей Родиной.

Бизнес - это гораздо больше, чем извлечение прибыли, а изменение жизни вокруг, вклад в развитие родного города, региона, страны в целом - чрезвычайно важная вещь для самореализации, служение людям и обществу ничем не заменишь. В этом и весь смысл жизни, весь смысл работы заключается.

Последние события только подтвердили то, что дома надёжнее. Те, кто не захотел услышать этот очевидный посыл, потеряли на Западе сотни миллионов, если не миллиарды долларов, - вот таким оказалось якобы тихое убежище для капиталов.

Ещё раз хочу сказать коллегам, в том числе тем, кто находится и в зале, и тем, кого нет сегодня здесь: не наступайте, пожалуйста, на старые грабли. Наша страна обладает гигантским потенциалом, и задач, требующих приложения сил, непочатый край.

Инвестируйте здесь, вкладывайте в создание новых предприятий и рабочих мест, в развитие туристической инфраструктуры, поддерживайте школы, университеты, здравоохранение и социальную сферу, культуру и спорт.»

Если с внешней политикой России все однозначно и понятно, как с идентификацией свой-чужой. С внутренней политикой прежде всего в контексте экономического развития большие вопросы.

Суверенитет не может быть построен без прочного тыла, устойчивой экономики, а экономика в свою очередь не может функционировать и развиваться в современном мире без науки и технологий.

Россия последние 30 лет ориентировалась на западно-ориентированную модель развития – сырьевая-экспортная концепция экономики, выстраивание инвестиционного климата с надеждой, что западные партнеры придут и сами построят нам экономику. Не пришли и не построили.

В 2014 был первый толчок, когда с одной стороны был вынужденный отказ от вектора концентрированной западной ориентации и поиска партнеров на восточном направлении. С другой стороны, тогда – 8 лет назад, санкции и геополитическое противостояние напомнили, что в любой момент США могут изолировать Россию по всем направлениям – финансы, инвестиции, торговые потоки, технологии и так далее.

Определенный прогресс за 8 лет был, поэтому в 2022 мы относительно устойчивы по базовым вопросам выживания – энергетика, продовольствие, банковская и платежная система. Но мы так и не создали базу под развитие – технологичную экономику с научной ориентацией. Самая большая проблема заключается в том, что до сих пор нет никакого явного прогресса в этом направлении и нет целеполагания на будущее. Об этом я отдельно расскажу.

Путин о суверенитете: «Суверенитет в XXI веке не может быть частичным, фрагментарным. Все его элементы одинаково важны, они усиливают, дополняют друг друга.

Поэтому нам важно не только отстаивать свой политический суверенитет, национальную идентичность, но и укреплять всё то, что определяет экономическую самостоятельность страны, её финансовую, кадровую, технологическую самостоятельность и независимость.

Сама конструкция западных санкций была построена на ложном тезисе, что Россия с точки зрения экономики не суверенна, критически уязвима. Они настолько увлеклись распространением мифов об отсталости России, о слабости её позиций в мировом хозяйстве и торговле, что сами, судя по всему, в это поверили.

Планируя свой экономический блицкриг, они не замечали, попросту игнорировали реальные факты, то, как изменилась наша страна за последние годы.

И такие перемены - результат нашей плановой работы по созданию устойчивой макроэкономической конструкции, по обеспечению продовольственной безопасности, реализации программ импортозамещения, формированию собственной платёжной системы и так далее.»

Шесть ключевых принципов, на которых будет базироваться развитие России в ближайшей перспективе. Очень странно, что СМИ упустили такой важный аспект в послании Президента, т.к эти тезисы формирует концепцию ключевых направлений, которые видят верхние эшелоны власти в России. Выступление большое, поэтому я выделю самое важное.

Первый принцип – открытость. Железный занавес исключен. Наращивать экономическое сотрудничество между странами, в том числе с Западом. Россия намерена наращивать научное, технологическое, культурное, гуманитарное и спортивное сотрудничество на принципах равноправия и уважения партнёров.

Государство будет способствовать наращиванию внешнеторговых связей через налаживание логистических, кооперационных связей, транспортных коридоров и платежной инфраструктуры через нацвалюту.

Второй принцип - опора на предпринимательские свободы. Это принцип базируется на либерализации УК РФ, налогового кодекса, снижения административных проверок и бюрократии.

Снижение административной нагрузки, мораторий на плановые и внеплановые проверки бизнеса, убрать размытые нормы налогового законодательства в части экономических составов преступлений, сокращение срока давности по налоговым преступлениям, декриминализация целого ряда экономических преступлений, повышение порога преступления по неуплате таможенных и других платежей, продление сроков предварительного следствия.

Третий принцип - это ответственная и сбалансированная макроэкономическая политика.

Это предполагает жесткую фискальную и монетарную политику! Поручение правительству по подготовке нового бюджетного правила, что должно обеспечить предсказуемость бюджетной политики, создать условия для максимального использования внешнеэкономической конъюнктуры.

Четвертый принцип - социальная справедливость. Здесь все понятно, сокращение неравенства, борьба с бедностью, индексаций социальных пособий и пенсий, повышение доходов, борьба с негативными тенденциями в демографии и так далее.

Снижение уровня бедности является главным показателем эффективности работы органов власти и государства в целом. Причём ощутимых результатов здесь, несмотря на все объективные трудности, необходимо добиваться уже в текущем году, и такая задача перед Правительством поставлена.

Индексация пенсий, МРОТ и прожиточного минимума на 10%. Льготная ставка по ипотеке снижена с 9% до 7%. 12 миллионов рублей для Москвы и Петербурга и шесть миллионов рублей - для остальных субъектов Федерации.

Пятый принцип - опережающее развитие инфраструктуры.

Ремонт автодорог 85% протяженностью в течение 5 лет, модернизация ЖКХ (40% сетей подлежит замене и ежегодно ветшает 3% сетей при замене новыми темпами 2%). Развитие комфортной городской среды в малых городах и исторических поселениях– 20 млрд на 2023-2024. Обновление городов Дальнего Востока. Комплексное обустройство и развитие сельских территорий. Поддержка Байкала, развитие чистых зеленых технологий.

Шестой принцип - достижение настоящего технологического суверенитета, создание целостной системы экономического развития, которая по критически важным составляющим не зависит от иностранных институтов. Не все так однозначно - об этом важном пункте в другой статье.

Дополнение по поддержке бизнеса.

▪️Инфраструктурные бюджетные кредиты. Они выдаются на 15 лет по ставке 3%.
▪️Промышленная ипотека. Речь идёт о льготных долгосрочных кредитах по ставке 5%
▪️Акцент в поддержке деловой активности должен смещаться от мер бюджетного стимулирования к механизмам рыночного банковского кредитования.
▪️Бизнес практически во всех отраслях получил право на отсрочку по страховым взносам за второй квартал текущего года. При этом производственные предприятия имеют более широкие возможности - они смогут воспользоваться отсрочкой и в третьем квартале.
▪️Проектное финансирование через ВЭБ на деньги из ФНБ на 120 млрд руб.
▪️Долгосрочные договора крупных компаний и государства с МСП для поддержания спроса на продукцию.