Spydell_finance
86K subscribers
1.32K photos
1 file
579 links
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика.

Связь: telegram@spydell.ru
Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com
Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
Download Telegram
Потребительская активность в России постепенно восстанавливается. После номинального роста на 6.5% в конце апреля, к середине мая рост составляет 11.9%, что на уровне прошлой неделе. Розничные продажи товаров растут на 15% за счёт роста продовольственных товаров на 23.8%, тогда как непродовольственные на неделе выросли на 4.4%. Услуги растут на 10% г/г по номиналу.

После начала СВО на опасениях дефицита товаров и роста цен, народ ломанулся в магазины и активность резко выросла до 16 марта, далее 4-5 недель снижения интенсивности расходов и формирование локального дна в конце апреля. С 1 мая потребительская активность восстанавливается.

В реальном выражении с учётом инфляции ситуация иная. В апреле активность снижалась на 9-12%, в мае ситуация стабилизируется, снижение сократилось до 6-8%.

Есть положительные тенденции. Инфляция резко сокращается с 20х чисел апреля, в середине мая годовые темпы роста инфляции замедлились до 6.5%. Потребительский спрос восстанавливается. Локальное дно было в апреле.
Как политический и монетарный кретинизм создает проблемы там, где их можно было бы избежать.

Торговый баланс стран ЕС стал рекордно отрицательным за всю историю существования стран ЕС – 28.5 млрд в евро за месяц не было никогда. Месячная статистика с 1999, однако квартальные торговые балансы с 1975 года подтверждают невероятный дефицит торгового баланса.

В январе 2021 был зафиксирован рекордный профицит на фоне низких цен на сырье. Деградация началась с марта 2021, резко ускорилась с августа 2021. В сентябре 2021 торговый баланс стран ЕС ушел в минус впервые с февраля 2012. Все стало очень плохо в декабре 2021, когда дефицит составил 20 млрд евро в месяц (37.0 млрд дефицита за 4 кв 2021). Но все худшее оказалось впереди, за 1 кв 2022 вышли в дефицит 65.4 млрд евро.

Причина – рекордный разгон импорта, свыше 4/5 в структуре прироста импорта сосредоточено в сырье, в первую очередь газ и уже далее нефть с металлами. Европа ранее формировала 80% чистых покупок ценных бумаг США, ресурс – торговый профицит.
Торговый баланс ведущих стран ЕС с миром. Ухудшение по всем фронтам, самая ужасающая диспозиция во Франции и Польше, где торговый баланс стал рекордно отрицательным. Германия сократила профицит почти в 5 раз, Италия выходит в устойчивый дефицит с января 2022 впервые за 10 лет. Заметное ухудшение в Испании, сжатие профицита в Нидерландах до 15-летнего минимума.

Страны ЕС – чистые импортеры сырья (нефть, газ, уголь, промышленные, цветные и драгоценные металлы, удобрения, агросырье). Рекордный разгон цен на сырье предсказуемо привел к обрушение торгового профицита в рекордный дефицит. Динамика роста цен на сырье синхронизирована с сжатием торгового баланса стран ЕС. В первом квартале произошел настоящий ад, но во втором квартале все будет хуже.

Во-первых, средние цены на сырье в 2 кв 2022 выше 1 кв 2022, а во-вторых, ситуацию ухудшает падение евро и нацвалют ЕС, что делает закупки еще более дорогими для стран ЕС – примерно на 15%. Осталось совсем немного и скоро все прорвет!

P.S. на графиках в млн евро.
ЕС демонстрируют рекордный дефицит торгового баланса, тогда как ранее был устойчивый профицит. Если в одном месте убыло, значит в другом месте прибыло. Счет текущих операций в России за первые четыре месяца 2022 достиг невероятных и ошеломляющих 95.9 млрд $ по сравнению с 27.5 млрд за первый квартал 2021. Это не просто рекорд, это перелет в другое измерение! Баланс товаров и услуг составил 106.5 млрд по сравнению с 35.2 млрд за январь-апрель 2021.

За первый квартал 2021 счет текущих операций был 58.2 млрд, а торговый баланс 66.3 млрд, это значит, что за один месяц в апреле счет текущих операций увеличился на 37.6 млрд, а торговый баланс на 40 млрд. Это запредельно много! Ранее подобные рывки в профицит были всего 3-4 раза за всю историю и за целый квартал. Сейчас за один месяц!

Это к вопросу, почему укрепляется рубль. Когда в месяц приходит валюты чистыми по 40 млрд, а выводить некуда, курс может быть любым. Теперь интрига – куда вывели 40 млрд при закрытом финсчете?

На графиках данные по 1 кв 2022.
Проблема финансирования американского долга встает в полный рост! В марте произошел массированный сброс трежерис со стороны нерезидентов на 97 млрд долл, причем основной сброс произошел в трежерис сроком обращения свыше года, когда реализовали почти 80 млрд долл в месяц.

К выходу направилась Япония, распродав 74 млрд или свыше ¾ от общемирового сброса трежерис. По предварительным данным, в апреле распродажи трежерис продолжились, где основным контрибьютером был Китай (данные будут в середине июня).

Почему это важно сейчас?
▪️В середине марта ФРС завершила программу выкупа активов (QE)
▪️С 1 июня ФРС будет продавать гособлигации на 47.5 млрд долл. Далее 63.5 млрд с 1 июля, 79.5 млрд с 1 августа и 95 млрд с 1 сентября.
▪️Нерезиденты выходят из трежерис, в марте были продажи почти 100 млрд.
▪️Основные поставщики капиталов в США – Европа и Япония в дефиците торгового баланса, тогда как ранее профицит был долгосрочным ресурсом под поставки капитала в США.

Рынок госдолга США под исторической угрозой.
Поставки российской нефти на мировые рынки растут в физическом выражении! С 1 января 2022 по 24 января 2022 Россия экспортировала нефть морскими путями (танкерами) на 3.06 млн баррелей в день, с 25 февраля 2022 по 6 мая 2022 экспорт вырос до 3.38 млн баррелей или на 10.5%! Важно отметить, последние 4 недели морской экспорт нефти из России достигает рекордных 3.62 млн барр/д, т.е. тенденция на увеличение!

Россия экспортирует нефть через: Новороссийск (Азово-Черноморский бассейн), Усть-Луга и Приморск (Балтийский бассейн), Мурманск (Арктический бассейн), Восточный (Дальневосточный бассейн).

За последние 4 недели 45% экспорта идет через Балтийский бассейн, 28% через Дальневосточный бассейн, 18.3% через Черноморский бассейн и 8.4% через Арктический. В Европу и Турцию сейчас поставляется 40% всего экспорта против 50% в январе 2022. Практически все перераспределение произошло в пользу Индии и Китая, где Индия взяла на себя 72% всего замещения и новых поставок.

Данные на основе Vessel tracking.
Самые значительные изменения в экономике России за последние 10 лет - это бурный рост ИТ сектора, который увеличился с 0.6% до 1.6% в структуре российской экономики. Что такое 1.6%, с чем можно сопоставить?

Для сравнения, нефтеперерабатывающая промышленность занимает 1.72% в структуре ВВП. Производство автотранспортных средств - 0.36%; производство лекарственных средств и материалов - 0.35%; производство коммерческих машин, оборудования и средств производства (станков) - 0.54%


По сфере услуг:

Индустрия культуры, спорта и развлечения - 0.91%;
предоставление бытовых и персональных услуг (парикмахерские, косметические салоны, и т.д), все виды ремонтов для физлиц - 0.50%; деятельность гостиниц и общепита (кафе, бары и рестораны) - 0.87%.
Курьерская и почтовая деятельность - 0.2%

Значение ИТ крайне велико.
ИТ сектор это главный драйвер роста российской экономики за последние 10 лет, причём реально он больше, т.к ИТ интегрировано во многие финансовые (Сбер, Тинькофф) и промышленные компании. Следим за ИТ.
Прогноз развития экономики России от Минэкономразвития поражает не своим пессимизмом, а отсутствием концепции и выработки новой парадигмы экономического развития.

Сценарий для экономики России обескураживает: падение ВВП в 2022 на 7.8%, продолжение падения на 0.7% в 2023 и рост в 2024 и 2025 всего лишь на 3.2% и 2.6%, что к 2025 году не позволит компенсировать провал 2022. По сути, возврат экономики на уровни 2008 года к 2024. Коллапс инвестиций на 20% в 2022, заморозка их на дне в 2023 (+0.3% к 2022), рост безработицы с 4.8% текущих до 6.7% в 2022 и стабилизация на этом уровне в 2023.

Прогнозы и сценарии развития Минэкономразвития вносятся в правительство и направляются в регионы для формирования бюджетов и государственной экономической политики. Что следует из прогноза МЭР?

Согласно планам, не будет никакого запуска инвестиционного цикла, не будет никакого мобилизационного развития, не будет никакой Новой Экономической Политики (НЭП). Иначе они бы не предполагали рост безработицы там, где его не может быть по определению и не ставили бы минус 20% инвестиций за два года к 2021. В рамках мобилизационного рывка всегда дефицит кадров, т.к. точки роста и развития множатся в геометрической прогрессии, а инвестиционный цикл естественный процесс выживания и трансформации.

Прогноз Минэкономразвития согласуется с недавним прогнозом от ЦБ. Пассивная позиция, консервация текущего состояния (ожидание естественной адаптации экономики на внешние вызовы), подстройка под текущие реалии и ситуационные маневры по тушению очагов «экономического пожара», а не по предотвращению самого риска «пожара».

Иначе говоря, ЦБ и экономический блок пока действуют в рамках старой парадигмы, где действует императив веры в свободную руку рынка (типичная либеральная концепция), таргетирование инфляции любой ценой, формирование «подушки финансовой безопасности» через распределение накопленных доходов в резервы (преимущественно недружественных стран).

С последним вроде бы разобрались, причем руками «западных партнеров», когда, создав зону токсичности резервных валют, США и Европа принудительно выдавливают российское правительство из этих активов. Хотя, судя по половине распределения ЗВР в токсичных активах, - наши до последнего пребывали в иллюзиях. Но хорошо, что сейчас поняли, что доктринальная установка перенасыщения резервов ценой ограничения текущего развития – это тупиковый путь. Резервами все равно невозможно воспользоваться в критических ситуациях, а следовательно, нет смысла их накапливать.

Таргетирование инфляции в рамках прошлой парадигмы среднесрочной ценовой устойчивости в нынешних обстоятельствах – бессмысленная и вредительская инициатива. Абсолютно нормально и естественно в условиях структурной перестройки экономики фиксировать высокую инфляцию, как естественную реакцию экономики на устранение неэффективности, подстройку экономики к новым ценовым пропорциями и поиск альтернативных макрофинансовых балансов. Другими словами, на траектории фрагментарного и импульсного развития повышенная инфляция – это признак здоровой экономики, которая устанавливает новые факторы равновесия.

Самое ужасное – это вера в свободную руку рынка в условиях перестройки. Прям как эхо из 90х. Перед страной стоят фундаментальные вызовы, которые современная Россия еще не знала, мы на цивилизационном разломе в фазе тектонической трансформации мирового экономического и геополитического пространства.

Прошло три месяца после СВО, экономика частично парализована разрывом торговых, финансовых и логистических связей с внешним миром. Где черт побери, НЭП 2022 от правительства? Три месяца достаточный срок, чтобы понять в какой реальности мы оказались. В текущих условиях абсолютно необходимо усиление роли государства, хотя бы на раннем этапе, на точке старта. Но пока видим ситуационные маневры по затыканию пробоин в корпусе корабля, тогда как необходимо действовать с опережением.
Возникает ощущение, что Минэкономразвития и ЦБ не в полной мере отдают себе отчет, что прогнозируют. О какой безработице можно говорить перед тем масштабом вызовов, которые стоят перед страной? О каком коллапсе инвестиций в 2022 и параличе инвестиций в 2023 можно говорить, когда страна на пороге, фактически, неограниченных инвестиционных проектов?

Экономический блок и ЦБ застряли пока в 2021, когда мы уже в новой реальности. Пора просыпаться, иначе, учитывая концентрацию и масштаб экономических и геополитических вызовов, страна не выдержит груза скопившихся проблем и накопленных дисбалансов. Попытка реанимировать прошлые паттерны реагирования на кризисные процессы, не является актуальными в условиях новой "постреальности", которая сформировалась после 24 февраля.

Объективно говоря, в стране более, чем достаточно пространства для развития на траектории высвобождения от гнета транснациональных корпораций. По моим недавним расчетам, в России иностранные компании (доля нерезидентов свыше 50%) формировали около 16% выручки, 18% валовой добавленной стоимости, около 20-21% чистой прибыли и обеспечивали работой 13% занятых в экономике для группы компаний, выручка которых превышает 20 млрд руб. Почти 90% этих компаний из списка недружественных стран.

Многие из них уходят под давлением глупости и политических обстоятельств. Это неплохо. Раньше была проблема борьбы за рынок сбыта, который через институт лоббизма захватывался ТНК. Сейчас вся эта шушера сгинула. Теперь в стране освободились огромные ниши, которые могут и должны быть заняты национальными компаниями.

Почему я столь критично настроен к экономическим решениям правительства?

Во-первых, дефицит времени. Их прогноз предполагает, что они решили отсидеться пару лет, пока все само рассосется. Так не бывает, само ничего не рассасывается в экономике без критических последствий. У нас нет ни двух лет, ни одного года, ни даже одного месяца. Необходимо было действовать уже вчера. Нерешенных проблем невероятно много.

Во-вторых, частный бизнес не сможет в одиночку решить комплекс инфраструктурных, организационных, технологических и финансовых проблем. Нужна жесткая и волевая рука государства, которая позволит создать базу под стартовый рост, который в перспективе будет перехвачен частным бизнесом. Пора завязывать с этими либеральными играми в свободный рынок. Остов устойчивого долгосрочного развития формируется только через вертикально интегрированную экономику и централизованное планирование. Это было в Великобритании, это было в США и это происходит в Китае. Сказки про свободную руку рынка для дураков.

В-третьих, вспомнить про то, что развитие невозможно без инноваций и технологий, а они в свою очередь невозможны без науки. С 2014 года по 2021 инвестиции в научные исследования и разработки (как частные, так и государственные) сократились абсолютно драматически - на 21% в реальном выражении. От 2 % в ВДС в 2014 доля снизилась до 1.46% к 2021. Да, есть островок стабильности в виде ИТ и смежных отраслей - это замечательно, но индустриализацию не сделать без технологий. Китай это понял в 2003 и активно инвестировал в науку. Пора понять и нам.

Можно попытаться заменить критический импорт с Запада на Восток. Но это промежуточная задача. Импортозамещение и локализация цепочек производства невозможны без компенсации технологического отставания, а для этого нужна наука и технологии. Это вопрос выживания и развития страны. Первоочередная задача.

Скоро подготовлю комплекс задач и направлений - актуальные для реализации в России.
Резкая деградация настроений бизнеса и потребителей в США. Все ключевые опросы бизнеса в США и потребителей фиксируют обвал ожиданий относительно экономических перспектив, инвестиционных возможностей и доходов.

NFIB Small Business Optimism Index показывает оценки малого бизнеса относительно увеличения занятости, капитальных расходов, темпов продаж, тенденции прибыли, условия кредитования и общеэкономических перспектив. Обвальное падение оценок текущего положения и экономических ожиданий до минимумов с ковидного локдауна апреля 2020.

Нашпигованное велферами и дешевыми кредитами население пока относительно оптимистично, но с декабря 2021 наблюдается последовательное снижение индекса потребительской уверенности Conference Board Consumer Confidence Index до 8-летнего минимума.

Производственные индексы по опросам федеральных резервных банков при ФРС указывают на резкое замедление производственной активности, заваливается ISM индекс.

Они еще прогнозируют рост ВВП? Ха-ха-ха… стагфляция в США в полный рост!
После актуализации газовой войны с новой интенсивностью, насколько Газпром снизил поставки? Газпром сократил поставки газа в Европу на 30.5% с 1 января 2022 по 13 мая 2022 относительно аналогичного периода в 2021. В этом году поставили 41 млрд куб.м газа против 59.1 млрд в прошлом году. После внедрения Указа «газ за рубли» поставки снизились на 33.7%, а на неделе с 7 по 13 мая 2022 поставки на 38% (2 млрд куб.м) были ниже 2021, но выше апрельского минимума 1.91 млрд куб.м и выше январского минимума 1.74 млрд куб.м.

Поставки по трубе Ямал-Европа равны нулю, поставки через Украину по всем трубам составляют 63.7 млн куб.м на 15 мая по сравнению с 97.1 млн куб.м 9 мая, однако это выше апрельского минимума в 35.5 млн куб.м (22 апреля). Экспорт газа по турецкому потоку относительно стабилен, а Северный поток загружен полностью – это единственный стабильный экспортный канал.

Два проблемных участка: Ямал-Европа и украинский транзит. Однако, совокупные поставки еще выше январских и апрельских минимумов.
Вышедшие апрельские данные по инфляции демонстрируют беспрецедентный характер инфляционного давления в Европе, фиксируя самый значительный рост цен за полвека. По странам ЕС потребительская инфляция составляет 8.1%, по Еврозоне 7.44%, в Германии 7.9%, в Италии 6.3%, во Франции 5.8%, в Испании 8.3%.

Двузначной инфляция стала в Нидерландах 11.2%, в Польше 11.4%, в Румынии 11.7%, в Чехии 13.2%, в Болгарии 12.1%, в Словакии 10.9%, рекордно растут цены в Прибалтике – Эстония фиксирует 19.1% инфляции, Латвия 13%, Литва 16.6%.

Безумная фискальная, монетарная политика, в совокупности с терминальной стадией политического кретинизма создали фундаментальные дисбалансы, подогреваемые устойчивой сырьевой инфляцией. Не только нефть и газ, а весь спектр комодов. В мае лучше не будет, т.к. стабилизация сырьевых цен компенсируется обвалом национальных валют стран ЕС к доллару, что усиливает импортируемую инфляцию, это в свое очередь разогревает промцены, которые перекладываются на потребителей с лагом в 3-6 месяцев.
Масштабная капитуляция нерезидентов из американских акций. В марте чистые продажи акций со стороны иностранных частных и государственных структур составили 94.3 млрд доллэто рекордные продажи за всю историю существования рынка! Прошлый рекорд был в январе 2022 с продажами в 50.7 млрд и в августе 2007 с продажами на 40 млрд. За 1 квартал 2022 реализовали 170.5 млрд, а годовые продажи составили 180 млрд. Ранее рекордные годовые продажи были в апреле 2019 на уровне 215 млрд, в этом году перепишем минимумы.

Важно отметить, что перед масштабной капитуляцией были аномальные покупки, которые начались с наиболее безумной фазой QE с мая 2020. Тогда в мае 2020 чистые покупки составили 160 млрд и росли до марта 2021. На пике годовые чистые покупки американских акций со стороны нерезидентов составляли 750 млрд, что почти в 4 раза больше предыдущих пиков распределения иностранной ликвидности в американский рынок.

Все, как обычно – за рекордными покупками следуют рекордные продажи, иначе не бывает.