Spydell_finance
86.9K subscribers
1.33K photos
1 file
584 links
Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика.

Связь: telegram@spydell.ru
Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com
Чат: https://t.me/spydell_finance_chat
Download Telegram
Продажи авто в России рухнули более, чем в 4.6 раза относительно апреля 2021 (32.7 тыс против 152 тыс авто в месяц). За первые 4 месяца 2022 продали 293.8 тыс авто против 515.9 тыс в 2021 (-43%). В лучшие годы (2012) продавали 2.9 млн авто в год или по 240 тыс в месяц. Сейчас в 7 раз меньше.

Практически полностью остановились продажи (падение более, чем на 90%) следующих автопроизводителей: VW, Toyota, Volvo, Lexus, Porsche и Land Rover. Близки к остановке продаж: Renault, Škoda, Nissan, Mazda, Audi и Suzuki продажи которых упали в среднем на 85%

Среди иностранных производителей лучше остальных корейские и китайские. По первым падение продаж в среднем на 75%, по вторым наблюдается даже рост по некоторым позициям, например продажи Cheryexeed выросли вдвое.

Среди отечественных авто: Автоваз минус 78%, УАЗ минус 36% (последний наиболее локализован в России).

Причина, как в спросе, так и в предложении. Рост цен, остановка поставок авто и сервисного обслуживания, проблема в логистике и импорте комплектующих.
Поставки газа от Газпрома в страны Европы с 1 января 2022 по 6 мая 2022 включительно упали на 30% в сравнении с аналогичным периодом в 2021. После начала СВО (с 24 февраля по 6 мая) падение на 24.9% (до СВО снижение поставок было на 36.6%!). Т.е фактор войны не повлиял на поставки, это среднесрочная тенденция, которая началась с июля прошлого года и усилилась в декабре 2021.

После введения «газ за рубли» с 1 апреля 2022 физические поставки газа снизились на 33% относительно 2021 по моим расчетам.

Дневные поставки газа через Украину (по данным Entsog в обработке Bruegel) удвоились с середины апреля по 10 мая включительно (средние 47 млн куб.м в день, сейчас 97 млн куб.м). Но это в 6 раз меньше 5-летнего максимума.

Поставки по Северному Потоку идут штатно с полной загрузкой. Прокачка по трубе Ямал-Европа балансирует около нуля, а по Турецкому потоку также удалось восставить поставки.

Пока все относительно устойчиво. Падение физических поставок в полной мере компенсируется ростом цен.
Бюджетное правило в интерпретации ЦБ РФ. Весьма важное замечание, которое позволит оценить планы властей.

«В соответствии с объявленными Минфином России изменениями в бюджетной политике предполагается, что механизм бюджетного правила в 2022 будет временно приостановлен. Дополнительные нефтегазовые доходы станут замещать сокращение ненефтегазовых доходов и других источников, а также направляться на меры по поддержке населения и бизнеса.

Для целей модельных расчетов базового сценария предполагается, что нормализация бюджетной политики начнется в 2023 г., а с 2025 г. будет действовать бюджетное правило, модифицированное с учетом новых внешних условий. Дополнительные доходы будут накапливаться внутри страны в национальной валюте, поэтому операции конвертации на внутреннем валютном рынке проводиться не будут, и, соответственно, изменение резервов не будет отражаться в статистике международных резервов. Модельные предположения будут уточнены по мере принятия соответствующих решений Правительством Российской Федерации.»

Сказано вполне однозначно. Накопление ФНБ отныне НЕ предполагается, а по всей видимости, и ЗВР тоже, хотя ЦБ РФ прямо не касается будущего ЗВР. Ключевой нюанс состоит в том, каким образом будут абсорбироваться избыточные валютные потоки на траектории формировании рекордного профицита счета текущих операций? Раньше эти сверхдоходы стерилизовали ЦБ и Минфин, в видимой перспективе их не будет на рынке. Утечки финансового капитала закрыты, профицит огромный, куда будут направлены финпотоки? Основная интрига. В данный момент ответа от ЦБ не последовало. Ждем развития событий...
Российские СМИ упустили важнейший отчет за последние месяцы от ЦБ, в котором достаточно емко излагается видение текущей ситуации, перспектив и планы властей. Я попробую 60 страниц изложить кратко, выделив ключевые моменты.

ЦБ разделяет перспективы экономического роста на две фазы. Первая фаза «сжатия и адаптации» продлится около 1.5 лет с марта 2022 до 3 кв 2023. Эта фаза первое время будет сопровождаться сокращением совокупного выпуска, связанного с трансформацией экономики. Переход к новому равновесию предполагает реконфигурацию логистических маршрутов, поиск заменителей товаров промежуточной продукции в производственных цепочках, развитие компенсирующих и новых технологий, изменение ассортимента доступных товаров и потребительских привычек и предпочтений, ребалансировку значимости и размеров отраслей, подстройку рынка труда.

Современные производственные цепочки, сформировавшиеся в условиях глобализации и на основе принципов сравнительных преимуществ, предполагают большой объем взаимосвязей с поставщиками и покупателями в разных странах мира. Российским компаниям, в условиях введенных ограничений на экспорт и импорт, придется менять наработанную практику и бизнес-модели – искать новых поставщиков и покупателей, оптимизировать затраты с учетом роста транспортных издержек, в некоторых случаях менять профиль и направления деятельности, перестраивать процессы производства с учетом изменившейся доступности технологий, формировать новые квалификационные требования к нанимаемым специалистам.

В этот период Банк России будет реализовывать политику поддержания ценовой стабильности, учитывая необходимость адаптации экономики к новой структуре. Набор мер и принимаемых решений будет корректироваться исходя из состояния российской экономики, динамики инфляции и основных показателей на финансовых рынках.

Вторая фаза «восстановления» начнется ближе к концу 2 кв 2023 и будет характеризоваться стабилизацией экономики в новом равновесии. Новый равновесный рост сначала будет небольшим, но за пределами прогнозного горизонта может ускориться, если новое равновесие сформируется на основе устойчивых фундаментальных факторов, а не на искусственном стимулировании неэффективных производств и бизнес-моделей.

Кризис 2022 – один из самых существенных вызовов, стоящих перед российской экономикой с 1990-х годов. Значимое сокращение внешней торговли и возможностей для последующего наращивания экспорта приведет к тому, что в новом равновесии доля экспорта в экономике будет ниже исторических средних значений. Выпуск будет в большей степени сконцентрирован на производстве для внутреннего рынка. По оценке Банка России, экономика пройдет большую часть пути адаптации уже к середине 2023 – сформируются новые экономические связи и рынки сбыта, появятся заделы для локализации производств.

Предприятия-экспортеры столкнулись со сложностями при проведении платежей, отказом контрагентов от будущих, а в некоторых случаях и действующих контрактов. Общая неопределенность и ограничения на российский экспорт будут влиять на мировые товарные рынки и приведут к сохранению цен на повышенных уровнях в 2022–2023 годах. В то же время высокие мировые цены не будут в полной мере транслироваться в выручку российских экспортеров, поскольку российские товары будут продаваться с дисконтом.

Компании-импортеры в феврале-марте стремились нарастить запасы готовых товаров, сырья и комплектующих, цены на которые резко выросли, в том числе из-за ослабления курса рубля.

Предполагается, что введенные внешние ограничения на российский экспорт, импорт, инвестиционное и технологическое сотрудничество на среднесрочном горизонте в основном сохраняются.
Оценка внешней торговли в 2022 от ЦБ РФ: ожидается сокращение экспорта в физическом выражении на 17-21%, сокращение импорта на 33-37%, однако высокие цены на экспорт могут компенсировать выпадающие физические поставки. Как результат, положительное сальдо торгового баланса оценивается в 145 млрд долл в 2022 - это рекорд! Профицит будет сокращаться с 2023 и далее.

Ограничения на экспорт и импорт, проблемы с платежами и логистикой приведут к тому, что объемы внешней торговли будут ниже исторически нормальных уровней. Согласно базовому сценарию Банка России, сокращение экспорта товаров и услуг в реальном выражении может достичь 17–21% в 2022 – как за счет нефтегазового, так и ненефтегазового сектора.

В 2023 экспорт продолжит сокращаться, но к концу прогнозного горизонта, по мере переориентации торговых потоков, падение прекратится и возможен небольшой рост. Помимо сохраняющихся ограничений на российский экспорт, сдерживающую роль во внешнем спросе также будут играть замедление темпов мирового экономического роста и сокращение объемов мировой торговли.

Объем экспорта товаров и услуг в стоимостном выражении в 2022 может снизиться на 8% относительно уровня 2021 – сокращение физических объемов будет в значительной мере компенсировано ростом цен. Снижение цен на мировых рынках в 2023–2024 при сохраняющемся дисконте на российский экспорт приведет к дальнейшему снижению экспорта товаров и услуг в стоимостном выражении – на 14% в 2023 г. и еще на 6% в 2024 году.

Сокращение импорта в реальном выражении может составить 32.5–36.5% в 2022 году. Повлияют запреты ряда стран на экспорт ряда товаров в Россию и приостановка поставок продукции некоторыми зарубежными компаниями, а также ограничения в сфере воздушных перевозок и других услуг.

Формирование альтернативных цепочек поставок будет способствовать восстановлению импорта – его рост возможен уже в 2023 и более выраженно – в 2024 году. Объем импорта товаров и услуг в стоимостном выражении в 2022 сократится сильнее экспорта (на 15%), поэтому по итогам года профицит счета текущих операций может превысить исторический максимум и достигнуть величины в 145 млрд долл.

Приостановка деятельности ряда зарубежных компаний в России и изменение ассортимента импортных товаров, усложнение логистических маршрутов и рост транспортных издержек приведут к тому, что цены импортных товаров и услуг на всем прогнозном горизонте будут выше ранее сложившихся уровней. Как следствие, стоимостный объем импорта будет расти и, с учетом снижающегося стоимостного объема экспорта, профицит счета текущих операций к концу прогнозного горизонта станет сокращаться – в 2024 его величина будет составлять не более 17% от уровня 2022 года.
Экономика России и инфляция согласно прогнозу ЦБ РФ.

ВВП по итогам 2022 снизится на 8.0–10.0%, при этом нижняя точка спада придется на 4 квартал – квартальный выпуск в годовом выражении может сократиться на 12.5–16.5%. При этом наибольшее снижение выпуска будет наблюдаться в 3–4 кварталах 2022, а возвращение к положительным темпам роста произойдет с начала 2023.

Валовое инвестиции в 2022 могут сократиться на 30.5–34.5%, включая снижение валовых инвестиций в основной капитал на 16–20%.

Расходы на конечное потребление домохозяйств
в условиях сокращения ассортимента и доступности импортных товаров, более высокой их стоимости, а также переключения на сберегательную модель поведения могут уменьшиться на 8.5–10.5%.

Общий показатель расходов на конечное потребление сократится на 5.5–7.5% – за счет поддержки со стороны сектора государственного управления.

Бюджетная поддержка будет способствовать преодолению кризиса, частично компенсируя сформировавшийся отрицательный разрыв выпуска, а дополнительные нефтегазовые доходы будут направляться в экономику. Кроме того, инвестирование средств Фонда национального благосостояния внутри экономики России окажет дополнительное стимулирование, способствуя восстановлению инвестиций.

Инфляционные процессы в российской экономике в текущем периоде в основном определяются шоками предложения, вызванными внешними ограничениями и лишь в малой степени связанными с циклическим состоянием экономики.

Объем предложения многих товаров снижается с одновременным ростом издержек на их производство, что приводит к ухудшению таких показателей финансовой стабильности, как операционная и финансовая нагрузка компаний, – сокращается объем доступных ресурсов для обслуживания основного капитала и процентов по долгу. Низкая ценовая эластичность спроса в ситуации дефицита позволяет компаниям повышать цены для преодоления трудностей, связанных с адаптацией к новым производственным и логистическим процессам. Таким образом, временный рост цен позволяет демпфировать возможное ухудшение финансового положения компаний и позволяет снизить риски для финансовой стабильности.

2022 в динамике инфляции будет преобладать влияние шоков предложения, а на динамику цен будут значимо влиять процессы подстройки относительных цен к структурным изменениям. В условиях ограничений на пополнение запасов основной вклад в потребительскую инфляцию станет вносить динамика цен на непродовольственные товары длительного пользования.

В 2023–2024 инфляция станет замедляться под действием совокупности дезинфляционных факторов.

Во-первых, будет постепенно завершаться структурная трансформация экономики и сопутствующая подстройка относительных цен. Выстраивание новых производственных цепочек, стабилизация новых логистических маршрутов, переход к масштабированию производства новых продуктов будут способствовать расширению предложения.

Во-вторых, низкая стоимость трудовых ресурсов в реальном выражении будет ограничивать рост издержек компаний и, соответственно, необходимость дальнейшего повышения цен.

В-третьих, возвращение населения к сберегательной модели поведения приведет к росту нормы сбережений до исторически нормальных уровней и будет способствовать ограничению избыточного роста потребления. При этом дезинфляционное влияние отрицательного разрыва выпуска сохранится до конца 2022.
Курс рубля - причины его укрепления и планы ЦБ РФ относительно управления курсом рубля

В ноябре 2014 Банк России перешел к режиму плавающего курса рубля. Это означает, что Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров и ограничений по уровню курса и темпам его изменения. Динамика курса рубля – результат баланса спроса и предложения экономических агентов на валютном рынке.

При этом Банк России может принимать меры, если повышенная волатильность на валютном рынке угрожает финансовой стабильности. Ранее такие меры включали в себя приостановки покупок валюты в рамках бюджетного правила, валютное РЕПО и валютные свопы, прямые интервенции.

Блокировка валютных счетов Банка России в конце февраля 2022 сделала стандартные меры недоступными. Введение ограничений на движение капитала – вынужденная мера, необходимая для минимизации рисков для финансовой стабильности в отсутствие возможности у Банка России проводить прямые операции на валютном рынке.

При этом приверженность рыночным принципам формирования курса рубля сохранилась. Курс рубля остается плавающим, однако изменился набор факторов, которыми определяется его динамика. В открытой экономике (экономике, в которой отсутствуют ограничения на движение капитала) курс национальной валюты определяется двумя счетами платежного баланса – счетом текущих операций и финансовым счетом.

Активное участие национальных и зарубежных финансовых институтов на валютном рынке позволяет сглаживать сезонные колебания курса. Наличие дополнительных механизмов – таких как бюджетное правило – сглаживает колебания курса, связанные с ценами ресурсов на мировом рынке (например, нефть, газ, металлы).

В экономике с ограничениями на движение капитала влияние финансового счета на курс валюты существенно снижается, а основным фактором, определяющим динамику курса, становится торговый баланс. Таким образом, в сложившихся условиях курс рубля определяется балансом спроса импортеров на валюту и предложением валюты со стороны экспортеров. Это, в частности, означает, что наблюдаемое в последнее время укрепление рубля в значительной степени связано с более низким объемом импорта на фоне санкций и ограничений зарубежными компаниями поставок товаров в Россию и, как следствие, более низким спросом импортеров на валюту.

Решение о смягчении мер контроля за потоками капитала принимается на основе анализа рисков для финансовой стабильности, а не динамики курса рубля. Например, к середине апреля риски для финансовой стабильности заметно снизились и срок обязательной продажи экспортерами валютной выручки для некоторых экспортеров был увеличен с трех до 60 дней.

Денежно-кредитная политика продолжает влиять на курс рубля, но с большим лагом и более опосредованно – через динамику спроса на импортные товары, тогда как спрос на финансовые инструменты становится менее значимым. При этом приостановка действия бюджетного правила и ограничения на движение капитала снижают возможности финансовых рынков по сглаживанию колебаний курса, поэтому динамика курса рубля может быть более волатильной, чем в предыдущие периоды.
Планы ЦБ РФ по денежно-кредитной политике.

В ситуации структурной перестройки, вызванной шоками предложения, проведение чрезмерно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на скорейшее возвращение инфляции к цели, нецелесообразно – подавленный спрос не позволит производителям наращивать производство.

Компании будут вынуждены снижать цены на конечные товары на фоне сильно падающего спроса и могут потерять финансовую устойчивость, - хрупкую в условиях трансформации. Кроме того, высокая стоимость заемных ресурсов при росте потребности в оборотных средствах снизит скорость адаптации компаний к новым условиям. В результате спад экономики будет более глубоким, дальнейшее восстановление – более продолжительным, а инфляция после периода структурной перестройки может оказаться существенно ниже цели.

Однако проведение чрезмерно мягкой политики может также замедлить восстановление, поскольку будет способствовать формированию инфляционной спирали – неоправданный и неконтролируемый рост цен приведет к росту инфляционных ожиданий и вызовет дальнейший рост цен.

Структурная перестройка экономики будет эффективной, только если она будет происходить в условиях замедляющейся инфляции, поэтому Банк России будет принимать решения исходя из требуемой степени жесткости для возвращения инфляции к цели.

Задачей денежно-кредитной политики в этот период будет следующее: постепенно возвращая инфляцию к цели, в то же время допускать такой темп роста цен, который достаточен для адаптации производства к новым условиям и для перехода к масштабированию выпуска, за счет которого компании смогут перейти к снижению цен в дальнейшем. Постепенное уменьшение остроты шоков предложения по мере завершения процессов структурной перестройки и проводимая денежно-кредитная политика будут способствовать устойчивому ослаблению инфляционного давления.

Базовый сценарий предполагает значение ключевой ставки в среднем за год в диапазоне 12.5–14.0% в 2022 - это означает, что пространство для снижения ключевой ставки до конца года остается. Траектория ставки в 2023- 2024 также предполагает возможность дальнейшего снижения при развитии ситуации в соответствии с прогнозом Банка России (до 9–11% в среднем в 2023 и до 6–8% в среднем в 2024), что поддержит кредитование на среднесрочном горизонте, не создавая рисков для финансовой и ценовой стабильности.

Представленная траектория ставки отражает текущую оценку ситуации, которая отличается повышенной неопределенностью. Баланс рисков ускорения инфляции, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности может существенно измениться. Возможности, сроки и шаги по снижению ключевой ставки будут зависеть от поступающей информации о фактической и ожидаемой динамике инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также изменения существенных внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Итак, что было сказано ЦБ в контексте денежно-кредитной политики?

Важные замечания по курсу рубля:

Контроль за движением капитала сохранится, влиять на динамику рубля ЦБ будет через спрос на импорт, что предполагает крепкий рубль. Из этого следует, что от поддержки экспортеров ЦБ переходит к поддержке импортеров!

Вероятные причины:
▪️Стабилизация инфляции (ЦБ много указывал, что в данный момент курс рубля оказывает важное значение на инфляцию)
▪️Стабилизация валютных потоков из-за невозможности абсорбировать капиталы по финсчету (прямые, портфельные инвестиции, денежно-кредитные операции)
▪️Фондовооружение промышленности на раннем этапе из-за дефицита поставок комплектующих, сырья и оборудования.

Решение о смягчении мер контроля за потоками капитала принимается на основе анализа рисков для финансовой стабильности, а не динамики курса рубля. Приверженность рыночным принципам формирования курса рубля сохранится.

Это ответ на вопрос, почему при курсе 65 от ЦБ нет никаких действий. Вероятно, в новом концепте ДКП чем крепче рубль – тем лучше.

ЦБ не будет «жестить» с ДКП. Политика будет умеренно жесткой. Не будет крена ни в сторону принудительного ужесточения, как в 2014-2015, но и не будет QE, по крайней мере, согласно текущим планам.

ЦБ прямо указал, что задачей денежно-кредитной политики будет следующее: постепенно возвращая инфляцию к цели, в то же время допускать такой темп роста цен, который достаточен для адаптации производства к новым условиям и для перехода к масштабированию выпуска, за счет которого компании смогут перейти к снижению цен в дальнейшем.

Таргет по инфляции сохранится и ЦБ считает его приоритетным, одновременно с этим понимает, что основные проблемы в экономике на данный момент – это шок предложения из-за разрыва финансового, инвестиционного и торгового взаимодействия с Западом. Чтобы этот шок устранить, необходимо развивать внутреннее производство, а для этого нужны деньги.

Плохо то, что ЦБ не дал маркеров и якоря, согласно которым будет управление ДКП. Не понятно, каким образом ЦБ будет помогать внутреннему производству? Через плановое снижение ставки на протяжении ТРЕХ лет до равновесного и сбалансированного уровня в 6-7%? У России нет трех лет. Текущие ставки неприемлемые для развития экономики.

Не было сказано, как ЦБ будет поддерживать рынок капитала в условиях заблокированных нерезидентов и опустошенного внутреннего рынка. Ни компании, ни государство не смогут производить заимствований на открытом рынке. Нет денег и нет спроса. Тональность документов от ЦБ прямо указывает, что о QE сейчас речи нет. Следовательно, рынок капитала будет заморожен, долговые рынки будут в напряжении.

Послевкусие от отчета скорее негативное. С одной стороны, ЦБ понимает проблемы в экономике и очень корректно расставляет приоритеты, верно формирует тайминги. С другой стороны, нет конкретных планов по поддержке экономики. Из этого следует, что ЦБ пока действует преимущественно в старой парадигме и слишком много акцента делает на инфляции, боясь применять нестандартные маневры в ДКП для России – инфраструктурные облигации, квази QE и так далее. Что касается ставок, тренд на снижении подчеркнут, но скорость очень низкая.
Согласно официальному прогнозу ЦБ РФ, падение ВВП России в 2022 предполагается на 8-10%. Учитывая высокую базу роста первого квартала 2022 относительно 1 кв 2021, с 2 по 4 квартал накопленное падение ВВП должно составить 13.9%, чтобы выйти на 10% по году. Если будет все так, следующие 8 месяцев для России станут худшими в современно истории страны, наравне с 1992 и 1994 годом.

Самое ужасное то, что ЦБ РФ прогнозирует еще один сложный 2023, когда ВВП может упасть до 3% к рекордно слабому 2022. Прям как то совсем скверно!

Постепенно восстановление предполагается с 2 квартала 2023 и затухающей тенденцией в 2024.

Пик инфляции ожидается в конце 3 квартала 2022 с резким снижением с 1 квартала 2023 за счет эффекта базы.

Это первый официальный детализированный прогноз в новой реальности. Вне зависимости от степени его адекватности, необходимо знать мнение монетарных властей и то, как они видят будущее. А видят они его очень мрачно...
Официальный прогноз ЦБ РФ по экономике ужасающий, еще хуже – это оценка перспектив. Фактически, ЦБ предполагает последовательное гниение экономики без какого-либо просвета в будущем. Пессимистичные прогнозы – это одна из особенностей ЦБ, но в текущих реалиях общественность ждет более формализованных стратегий выхода из сложившиеся ситуации. То, что есть – это никуда не годится.

Вот, как выходит:

▪️Экономика России падает до 10% в 2022 и до 3% падения в 2023 по нижней границе с очень слабым ростом на 3% в 2024. Если этот прогноз реализуется, во-первых, это будет самым сильным падением с 1994, а во-вторых, в 2023 году экономика России рухнет до минимумов 2008 года (на графике отображены уровни). 15 лет развития вычеркиваются.

▪️Расходы домашних хозяйств в реальном выражении могут упасть на 10.5% в 2022, минус 5% в 2023 и вырасти на 3.5% в 2024. Это уровни 2011 – 13 лет вылетают.

▪️Инвестиции в основной капитал минус 20% в 2022, плюс 0.5% в 2023 и 4% далее. Это уровни 2007 года – 17 лет вылетают.
Российский долговой рынок крайне уязвим с точки зрения динамики процентных ставок. Из 32 трлн руб облигаций, которые были эмитированы по состоянию на 31 марта 2022, 14.7 трлн или 46.1% имеют переменный купон, т.е. процентная ставка меняется в зависимости от конъюнктуры рынка.

▪️Коммерческие банки имеют 41% облигаций с переменным купоном от общей эмиссии облигаций.
▪️Другие нефинансовые организации (инвестиционные фонды, брокеры, дилеры, страховые и пенсионные фонды) имеют 58% облигаций с переменным купоном
▪️В структуре государственных облигаций, почти 30% с переменными ставками.
▪️Самая высокая уязвимость для нефинансовых компаний – свыше 77% долга в облигациях с переменным купоном.

Все это значительно ослабляет финансовую устойчивость бизнеса и государства за каждый день, когда ЦБ РФ удерживает избыточно высокие процентные ставки. В условиях дефицита фондирования и закрытых рынков капитала, нужны более активные маневры ЦБ по стабилизации долгосрочного финансирования бизнеса и государства.
Напомню одну из причин, по которой рынок акций в США может только падать.

Существует устойчивая раскорреляция между денежными потоками в акции и облигации. Если инвесторы/спекулянты входят масштабно в акции, следовательно из облигаций выходят и чем сильнее потоки в какой-либо инструмент, тем масштабнее оттоки из другого.

На траектории усиления отрицательных реальных ставок по облигациям при росте инфляции и неадекватной ДКП политики мировых ЦБ (нулевые или даже отрицательные номинальные ставки, как в Европе), был зафиксирован масштабный отток средств из облигаций и рекордный приток физлиц в акции.

Долговой рынок был устойчив, т.к. всю эмиссию долга выкупали центральные банки. Сейчас центральные банки уходят со сцены и частный сектор принадлежит сам себе. При этом потребность в заимствованиях никуда не делать.

Чтобы стабилизировать долговые рынки на траектории сокращения QE (и даже продажи активов со стороны ФРС) и при отрицательных реальных ставках - необходимо рынок акций грохнуть. У рынка нет дна!
Норникель получил право на сохранение депозитарных расписок.

Среди крупных компаний, подавших заявки на сохранение программы, были НЛМК, НОВАТЭК, «Фосагро», АФК «Система» и другие, а на прекращение — «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Аэрофлот», Сбербанк, ВТБ и другие.

Абсурдная логика - им закрывают дверь, так они в окно! Уже и жесточайшие санкции наложили, разорвали инвестиционные и торговые контракты, уже даже активы изымают. Они все угомониться не могут с попытками встроиться в "Западный мир".

Либо мы производим согласованную, консолидированную, равную и понятную, предсказуемую для всех политику. Либо мы опять играем с полумерами, выстраивая иллюзорные мосты в Западный мир. Одним можно, другим нельзя. Одни правильные, другие неправильные. Одни "голубых кровей", а другие отщепенцы.

Эмитент отмечает, что решение «дает время на оценку имеющихся возможностей, а также проработку необходимых решений, направленных на сохранение инвестиционной привлекательности в долгосрочной перспективе». Ну что за вздор? О какой инвестиционной привлекательности можно говорить в нынешних обстоятельствах?

Невозможно объяснить мотивы действиям Норникеля и правительства, которое разрешило обращение депозитарных расписок. Для чего нужны депозитарные расписки - понятно. Это позволяет привлекать финансирование на западных рынках и выстраивать окно коммуникаций с иностранными контрагентами (финансовое, торговое и юридическое). Но сейчас все это не актуально.

Все это безумно в контексте нынешних обстоятельств, когда ликвидированы вообще все правила, по которым функцировал прежний мир, когда аресты активов идут без "суда и следствия", когда право частной собственности стерто в пыль и забыто, когда политические интересы превалируют над экономическими интересами и буквой закона.

Плохо то, что есть определённые категории лиц, которые все никак не могут успокоиться с интеграцией в евро пространство. Казалось, ну после всего того, что было за последние 3 месяца пора бы понять, в какой реальности мы оказались? Но нет!
Как сдуваются пузыри… Время хайпа, разврата и безумия закончено. 2021 год ознаменовался затмением сознания и терминальной стадией нарко-спекулятивного угара, когда при неограниченной ликвидности участники рынка полностью утратили инстинкт самосохранения, разгоняя активы до абсолютно невменяемых уровней.

Наиболее хайповые помоечные активы (с точки зрения отдачи от инвестиций) торговались с коэффициентами 50-100 капитализации к выручке и под 1000, иногда 2000 p/e. Например, Affirm Holdings, Aurora Innovation, Roblox Corporation, Rocket Lab, Palantir Technologies, Beam Therapeutics торговались совсем недавно по P/S свыше 60-70, т.е. по 70 годовой выручке (даже не прибыли!)

Просто, чтобы понимать какие кретины на рынке. Малоизвестная биотех компания 10x Genomics с выручкой в 500 млн и перманентными убытками полгода назад торговалась по цене Газпрома. Я могу сотни примеров абсурда привести.

Netflix, PayPal, Zoom Video рухнули в 4-6 раз от максимума. Реддит резиденты: Coinbase Global, AMC, GameStop туда же!
Разнородный пузыристый шлак, торгуемые по цене 1000 p/e (до 1000 лет окупаемости) сдувается на американском рынке в 10-15 раз относительно своих годовых максимумов и все равно остается неприемлемо дорогим! Практически весь список представлен основными бенефициарами спекулятивного нарко-угара в секторах биотех и инфотех. В трезвом уме и здравом рассудке инвестировать в подобное невозможно.

Но есть и гиганты. В представленном списке 50 самых дорогих корпораций США. По последнему столбцу отчетливо виден декаплинг, разделение денежных потоков от акций роста/хайпа в акции стоимости. Под утилизацию идут Tesla, Meta Platforms, NVIDIA, Amazon, Walt Disney, Adobe, Salesforce и AMD, которые больше всех росли, но рухнули в два раза и более от годовых максимумов до мин. за последние дни. Перераспределение идет в Johnson & Johnson, Walmart, Coca-Cola, PepsiCo, Merck & Company, Bristol-Myers и другие, которые возле годовых максимумов.

Сдувается пузыристый хайп, консервативные компании выступают, как защитные активы.
Американский фондовый рынок мог бы упасть не на 20%, а гораздо сильнее, если бы состоял из акций роста/хайпа, но диверсификация их спасает. Ранее представлен список наиболее пострадавших компаний, капитализация (для компаний с капитализацией выше 2 млрд долл) которых сократилась сильнее всего от годового максимума. Также список самых дорогих компаний, где показано разделение между акциями роста и стоимости.

Что касается последних (для компаний, капитализация которых выше 10 млрд долл), то в сравнении текущей цены к годовому максимуму, большинство из них практически не упали в ходе массированной распродажи и находятся возле максимумов. Подробности в таблице. В основном это нефтегаз, коммунальные услуги (электроэнергетика), потребительские товары недлительного пользования (в основном из пищевой промышленности) и представители фарминдустрии.

Итак, какая основная тенденция? Это переход денежных потоков из "фейк" компаний (с быстро меняющимися финансовыми метриками) в реальные активы и консервативный бизнес.