Если доходы населения России в реальном выражении снижаются на 1.2% г/г (во многом за счет пенсий, пособий, предпринимательской активности), однако зарплаты растут! Причем в марте по данным Росстата удалось произвести невероятный и труднообъяснимый рывок по зарплате (в основном экспортеры), компенсировав рекордное инфляционное давление.
За год зарплаты в России выросли по номиналу на 21% (с 55.2 тыс до 66.8 тыс), это привело к росту в реальном выражении на 3.7%
Это значит, что реакция на кризис 2022 кардинально отличается от кризиса 2009 и 2015.
В кризис 2009 переход к падению произошел в феврале 2009 и продолжался до ноября 2009 с глубиной в 5.1%. В кризис 2015 реальные зарплаты начали снижаться еще в августе 2014, но масштабный обвал произошел с января 2015, стабилизировались лишь к июлю 2016.
Однако, кризис 2022 выглядит иначе. Тот самый удивительный момент, когда доходы растут у всех – экспортеры, государство и рабочая сила. Согласно официальной статистике, нет даже намеков на экономический шок.
За год зарплаты в России выросли по номиналу на 21% (с 55.2 тыс до 66.8 тыс), это привело к росту в реальном выражении на 3.7%
Это значит, что реакция на кризис 2022 кардинально отличается от кризиса 2009 и 2015.
В кризис 2009 переход к падению произошел в феврале 2009 и продолжался до ноября 2009 с глубиной в 5.1%. В кризис 2015 реальные зарплаты начали снижаться еще в августе 2014, но масштабный обвал произошел с января 2015, стабилизировались лишь к июлю 2016.
Однако, кризис 2022 выглядит иначе. Тот самый удивительный момент, когда доходы растут у всех – экспортеры, государство и рабочая сила. Согласно официальной статистике, нет даже намеков на экономический шок.
Падение пенсий в России (с учетом инфляции) второй месяц подряд демонстрирует худшую динамику за 22 года. С 2000 года пенсии никогда не падали на 9% в реальном выражении. В период 2015-2016 происходило снижение в пределах 4.5-5%.
С 1 июня 2022 планируется повышение пенсий на 10% примерно для 35 млн пенсионеров в России, это должно к июлю вывести пенсии в ноль-плюс 2% с учетом инфляции.
Судя по истории изменений пенсий, с 2009 года государство гарантирует долгосрочную нулевую динамику – компенсация инфляции, но не больше. За 13 лет прирост с учетом инфляции будет равен нулю (после индексации 1 июня). Тренд прироста 2000-2009 оставлен в прошлом, когда пенсии увеличились в 3.5 раза в реальном выражении.
Рост в сентябре 2021 – это разовый платёж в 10 тыс руб от Президента.
С зарплатами все намного лучше.
С 1 июня 2022 планируется повышение пенсий на 10% примерно для 35 млн пенсионеров в России, это должно к июлю вывести пенсии в ноль-плюс 2% с учетом инфляции.
Судя по истории изменений пенсий, с 2009 года государство гарантирует долгосрочную нулевую динамику – компенсация инфляции, но не больше. За 13 лет прирост с учетом инфляции будет равен нулю (после индексации 1 июня). Тренд прироста 2000-2009 оставлен в прошлом, когда пенсии увеличились в 3.5 раза в реальном выражении.
Рост в сентябре 2021 – это разовый платёж в 10 тыс руб от Президента.
С зарплатами все намного лучше.
Провал розничных продаж в России составил 9.7% в апреле – это сильно и больно, но это вдвое лучше, чем в COVID кризис 2020, когда розничные продажи в апреле 2020 падали на 22%.
Также это пока еще лучше кризиса 2015 года – тогда падение достигало 11% г/г.
Обвал на 9-10% согласуется с моими оценками на основе мониторинга данных Сбериндекс, где с конца апреля как раз оценивал данный диапазон. Но в мае улучшение динамики потребительской розницы. Если расчеты за апрель были верны (а Росстат подтвердил масштаб падения), в мае падение замедлится до 6% г/г, поэтому ухудшения с апреля нет.
С услугами все заметно лучше – они локализованы, здесь нет проблем с логистикой, здесь нет дикого пампа цен на импортную продукцию, что было в непродовольственной рознице в марте из-за эффекта девальвации рубля, здесь не может быть ажиотажного спроса.
Услуги замедляются до нуля год к году, но несопоставимо лучше в сравнении с розничными продажами.
В целом, все неплохо.
Также это пока еще лучше кризиса 2015 года – тогда падение достигало 11% г/г.
Обвал на 9-10% согласуется с моими оценками на основе мониторинга данных Сбериндекс, где с конца апреля как раз оценивал данный диапазон. Но в мае улучшение динамики потребительской розницы. Если расчеты за апрель были верны (а Росстат подтвердил масштаб падения), в мае падение замедлится до 6% г/г, поэтому ухудшения с апреля нет.
С услугами все заметно лучше – они локализованы, здесь нет проблем с логистикой, здесь нет дикого пампа цен на импортную продукцию, что было в непродовольственной рознице в марте из-за эффекта девальвации рубля, здесь не может быть ажиотажного спроса.
Услуги замедляются до нуля год к году, но несопоставимо лучше в сравнении с розничными продажами.
В целом, все неплохо.
Экспорт газа в Европу упал до годового минимума. Ситуация следующая: после начала СВО поставки газа в Европу на 29.2% ниже аналогичного периода 2021. После внедрения концепции «газ за рубли» поставки упали на 36.8%, в мае экспорт газа рухнул на 39.5%. С 1 января по 28 мая экспорт газа в Европу упал на 32%
После 10 мая 2022 явная деградация в контексте экспорта газа. Через трубу Ямал-Европа поставки обнулены с 11 мая, здесь без изменений. Через Украину прокачиваем объем в среднем 42.5 млн куб.м с 21 мая. Поставки по турецкому потоку упали на треть и балансируют около 21-22 млн куб.м. Единственный стабильный канал поставок – это Северный поток, где прокачивается по 170-172 млн куб.м газа.
В доходах потерь нет, сейчас Газпром получает в среднем в 2.5 раза больше валютной выручки в сравнении с 2021, даже несмотря на падение на 35-40%. Концепция снижения физических поставок через компенсацию цен - работает хорошо.
После 10 мая 2022 явная деградация в контексте экспорта газа. Через трубу Ямал-Европа поставки обнулены с 11 мая, здесь без изменений. Через Украину прокачиваем объем в среднем 42.5 млн куб.м с 21 мая. Поставки по турецкому потоку упали на треть и балансируют около 21-22 млн куб.м. Единственный стабильный канал поставок – это Северный поток, где прокачивается по 170-172 млн куб.м газа.
В доходах потерь нет, сейчас Газпром получает в среднем в 2.5 раза больше валютной выручки в сравнении с 2021, даже несмотря на падение на 35-40%. Концепция снижения физических поставок через компенсацию цен - работает хорошо.
Экономика России демонстрирует поразительную устойчивость в условиях беспрецедентной тотальной войны с Западом и агрессивного санкционного давления. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в России снизился на 2.5% г/г после роста на 2% в марте.
Это некий усеченный аналог месячной динамики ВВП, индекс включает сельское хозяйство, добывающее и обрабатывающее производство, электроэнергетику, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.
Здесь есть с чем сравнить. Реакция на COVID ограничения и локдауны была значительно более выраженной – в апреле-мае 2020 падение составляло 8.8-9.2%. Реакция экономики на энергетический, валютный и банковский кризис 2015 на пятый месяц кризиса составляла минус 3.7%, в среднем 2.2%.
По данным объективного контроля, кризис 2022 развертывается медленно и управляемо. Нет ничего близкого к адовым прогнозам ЦБ и Правительства, которые прогнозировали сильнейший спад с 1994 года. Экономика намного устойчивее, чем многие предполагали.
Это некий усеченный аналог месячной динамики ВВП, индекс включает сельское хозяйство, добывающее и обрабатывающее производство, электроэнергетику, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.
Здесь есть с чем сравнить. Реакция на COVID ограничения и локдауны была значительно более выраженной – в апреле-мае 2020 падение составляло 8.8-9.2%. Реакция экономики на энергетический, валютный и банковский кризис 2015 на пятый месяц кризиса составляла минус 3.7%, в среднем 2.2%.
По данным объективного контроля, кризис 2022 развертывается медленно и управляемо. Нет ничего близкого к адовым прогнозам ЦБ и Правительства, которые прогнозировали сильнейший спад с 1994 года. Экономика намного устойчивее, чем многие предполагали.
Добывающее и обрабатывающее производство в России устойчиво к санкционному давлению и искусственно раскручиваемым кризисным процессам.
▪️Индекс промпроизводства в России снизился на 1.6% г/г в апреле (в 2020 падение составляло 7.7%)
▪️Добывающее производство снижение на 1.6% г/г (в мае-июле 2020 обвал добычи составлял 14% г/г)
▪️Обрабатывающее производство снижение на 2.1% г/г (в апреле 2020 минус 7.5%)
▪️Электроэнергетика и коммунальные услуги рост на 2% г/г (в 2020 снижение доходило до 5-6%).
При этом в апреле добыча угля минус 2.2% (минус 0.3% за январь-апрель), добыча нефти минус 4.1% (плюс 4.9% за январь-апрель), добыча газа минус 6.6% (минус 1.8% за первые 4 месяца). Здесь есть сомнения в корректности расчета Росстатом индекса добычи.
Производство нефтепродуктов в России минус 10%, электрического оборудование (-8.2%), автотранспортные средства (-62%!). Растет производство лекарств (+32%), компьютеров и электронных изделий (+20%), коммерческих машин и оборудования (+13%).
Результат лучше ожиданий.
▪️Индекс промпроизводства в России снизился на 1.6% г/г в апреле (в 2020 падение составляло 7.7%)
▪️Добывающее производство снижение на 1.6% г/г (в мае-июле 2020 обвал добычи составлял 14% г/г)
▪️Обрабатывающее производство снижение на 2.1% г/г (в апреле 2020 минус 7.5%)
▪️Электроэнергетика и коммунальные услуги рост на 2% г/г (в 2020 снижение доходило до 5-6%).
При этом в апреле добыча угля минус 2.2% (минус 0.3% за январь-апрель), добыча нефти минус 4.1% (плюс 4.9% за январь-апрель), добыча газа минус 6.6% (минус 1.8% за первые 4 месяца). Здесь есть сомнения в корректности расчета Росстатом индекса добычи.
Производство нефтепродуктов в России минус 10%, электрического оборудование (-8.2%), автотранспортные средства (-62%!). Растет производство лекарств (+32%), компьютеров и электронных изделий (+20%), коммерческих машин и оборудования (+13%).
Результат лучше ожиданий.
Кризис начнется с долговых рынков. К черту пузыри на фондовых рынках, настоящие проблемы сосредоточены в рынке корпоративного и государственного долга. Уже через кризис долговых рынков посыплется в ад все остальное.
Эмиссия высокодоходных (а следовательно, низкокачественных) корпоративных облигаций в США падает в ноль. На волне хайпа поглощения и всеобщего затмения сознания (ноябрь 2020-май 2021), когда концентрация глупости и риска на рынке выходила за все пределы, почти треть корпоративной эмиссии держали мусорные облигации, в мае 2022 – уже 4%. В среднем за 2022 – 9% против 25% в 2021.
Любой кризис – это бегство из токсичных активов в условное «качество», снижение концентрации шального спекулятивного капитала – это видно по структуре (доле) мусорных облигаций в общей эмиссии (правый график).
В чем проблема? Зомби компании, нашпигованные токсичными долгами под низкие ставки и не генерирующие денежный поток. Ставки поперли вверх, спрос на мусор упал, скоро все заиграет яркими красками.
Эмиссия высокодоходных (а следовательно, низкокачественных) корпоративных облигаций в США падает в ноль. На волне хайпа поглощения и всеобщего затмения сознания (ноябрь 2020-май 2021), когда концентрация глупости и риска на рынке выходила за все пределы, почти треть корпоративной эмиссии держали мусорные облигации, в мае 2022 – уже 4%. В среднем за 2022 – 9% против 25% в 2021.
Любой кризис – это бегство из токсичных активов в условное «качество», снижение концентрации шального спекулятивного капитала – это видно по структуре (доле) мусорных облигаций в общей эмиссии (правый график).
В чем проблема? Зомби компании, нашпигованные токсичными долгами под низкие ставки и не генерирующие денежный поток. Ставки поперли вверх, спрос на мусор упал, скоро все заиграет яркими красками.
Пошла жара – то, чего не скажут в западных СМИ.
Рынок капитала в США заморожен и тотально деактивирован. Так плохо не было никогда за нынешнее поколение. Первичное размещение в США полностью обнулилось в 2022 после апогея безумия 2021, когда токсичные пузыри в SPAC, мемо-акции и сомнительные IPO сосредотачивая спекулятивный-шальной капитал.
С 1 января по 31 мая 2022 объем IPO на рынке США составил ничтожные 4.3 млрд по сравнению с 61.9 млрд в 2021 и 9.5 млрд в 2020 (на уровне ужасного 2009). В абсолютных выражениях это минимум с середины 80-х, а относительно размера рынка так не было никогда в обозримой ретроспективе, по крайней мере, люди столько не живут.
Полное размещение (IPO+SPO+префы) за первые 5 месяцев составило 40 млрд по сравнению с 200 млрд в 2021 и 125 млрд в 2020. Годовой минимум был в 2003 году (127 млрд). Нет сомнений, что этот минимум будет пробит, а с учетом размера рынка и объема ликвидности – это полувековое дно.
Весьма феерическое начало 2022. Дальше будет интереснее.
Рынок капитала в США заморожен и тотально деактивирован. Так плохо не было никогда за нынешнее поколение. Первичное размещение в США полностью обнулилось в 2022 после апогея безумия 2021, когда токсичные пузыри в SPAC, мемо-акции и сомнительные IPO сосредотачивая спекулятивный-шальной капитал.
С 1 января по 31 мая 2022 объем IPO на рынке США составил ничтожные 4.3 млрд по сравнению с 61.9 млрд в 2021 и 9.5 млрд в 2020 (на уровне ужасного 2009). В абсолютных выражениях это минимум с середины 80-х, а относительно размера рынка так не было никогда в обозримой ретроспективе, по крайней мере, люди столько не живут.
Полное размещение (IPO+SPO+префы) за первые 5 месяцев составило 40 млрд по сравнению с 200 млрд в 2021 и 125 млрд в 2020. Годовой минимум был в 2003 году (127 млрд). Нет сомнений, что этот минимум будет пробит, а с учетом размера рынка и объема ликвидности – это полувековое дно.
Весьма феерическое начало 2022. Дальше будет интереснее.
Рынок трежерис в США заморожен – они утратили способность привлекать капитал с рынков. За три месяца чистая эмиссия Bills, Notes и Bonds (размещения минус погашения) составила рекордно низкие 57 млрд долл.
Такое было 20 лет назад в условиях устойчиво профицитного периода 2000-2001, такое иногда случалось одномоментно в условиях балансировки кэш позицией, такое бывало при лимите госдолга. Однако, с 2008 года не было случаев, когда на протяжении трех месяцев при развязанных руках (свободное пространство в 1 трлн до лимита по долгу), чистые размещения были настолько низкие.
Ровно это и было ожидаемо на траектории расширения отрицательных реальных (с учетом инфляции) ставок.
Пока Казначейство США имеет возможность по рефинансированию долгов в отличие от мусорных облигаций, т.к. многие еще действуют по старой концепции – «проблема где-то в мире, уход от риска – сразу все в трежерис».
Но с каждым месяцем становится все сложнее поиск тех, кто будут инвестировать под минус 6% процентов в реальном выражении.
Такое было 20 лет назад в условиях устойчиво профицитного периода 2000-2001, такое иногда случалось одномоментно в условиях балансировки кэш позицией, такое бывало при лимите госдолга. Однако, с 2008 года не было случаев, когда на протяжении трех месяцев при развязанных руках (свободное пространство в 1 трлн до лимита по долгу), чистые размещения были настолько низкие.
Ровно это и было ожидаемо на траектории расширения отрицательных реальных (с учетом инфляции) ставок.
Пока Казначейство США имеет возможность по рефинансированию долгов в отличие от мусорных облигаций, т.к. многие еще действуют по старой концепции – «проблема где-то в мире, уход от риска – сразу все в трежерис».
Но с каждым месяцем становится все сложнее поиск тех, кто будут инвестировать под минус 6% процентов в реальном выражении.
Ситуация с ликвидностью в США. С 1 июня должно быть плановое сокращение баланса ФРС на 47.5 млрд в месяц с постепенным увеличением – 63.5 млрд в следующий месяц, 79.5 млрд с 1 августа и выход на 95 млрд с 1 сентября. Общее сокращение за 3 месяца планируется на 190 млрд.
Однако, это не должно оказаться существенного влияния на общую ликвидность в системе. На 1 июня на балансе Казначейства США было 780 млрд долл кэша на счетах ФРС, с 29 апреля кэш позиция была сокращена на 143 млрд – именно столько пришло в банковскую систему и поэтому рынок «нащупал дно» в середине мая, перейдя в рост.
Общая ликвидность в системе от ФРС и Казначейства с конца апреля увеличилась на 168 млрд в отсутствии QE. К чему бы это? План сокращение баланса ФРС на 190 млрд за 3 месяца будет перекрыт управлением кэш позицией Казначейства США – у них там для балансировки 780 млрд осталось.
Проблемы начнутся, когда кэш обнулится при закрытых рынках капитала и замороженном рынке трежерис.
Однако, это не должно оказаться существенного влияния на общую ликвидность в системе. На 1 июня на балансе Казначейства США было 780 млрд долл кэша на счетах ФРС, с 29 апреля кэш позиция была сокращена на 143 млрд – именно столько пришло в банковскую систему и поэтому рынок «нащупал дно» в середине мая, перейдя в рост.
Общая ликвидность в системе от ФРС и Казначейства с конца апреля увеличилась на 168 млрд в отсутствии QE. К чему бы это? План сокращение баланса ФРС на 190 млрд за 3 месяца будет перекрыт управлением кэш позицией Казначейства США – у них там для балансировки 780 млрд осталось.
Проблемы начнутся, когда кэш обнулится при закрытых рынках капитала и замороженном рынке трежерис.
Валютизация российской банковской системы активно снижается. Последние данные на 1 мая 2022 следующие:
▪️Валютные депозиты населения составили 14.4% в структуре совокупных депозитов населения – это минимум с сентября 2008.
▪️Валютные депозиты бизнеса и финансовых организаций снизились до 28.8% - это минимум с августа 2014.
▪️Валютные депозиты всех экономических агентов в России снизились до 21.7% – это минимум с января 2014.
Это происходит, как из-за укрепления рубля, так и по причине перевода валютных депозитов в рублевые. Однако, ЦБ не раскрывает факторы изменения валютных депозитов за последние месяца.
▪️Валютные депозиты населения составили 14.4% в структуре совокупных депозитов населения – это минимум с сентября 2008.
▪️Валютные депозиты бизнеса и финансовых организаций снизились до 28.8% - это минимум с августа 2014.
▪️Валютные депозиты всех экономических агентов в России снизились до 21.7% – это минимум с января 2014.
Это происходит, как из-за укрепления рубля, так и по причине перевода валютных депозитов в рублевые. Однако, ЦБ не раскрывает факторы изменения валютных депозитов за последние месяца.
Строительный бум в России. Рынок недвижимости в России - один из главных драйверов роста российской экономики.
За январь-апрель 2022 было введено 37.5 млн кв.м жилой недвижимости по сравнению с 23.7 млн кв.м в 2021 (тогда это был рекорд первых четырех месяцев года). Начало 2022 в три раза лучше периода 2007-2014! Хотя в этой статистике сидит около 6 млн кв.м отложенного ввода жилой недвижимости в декабре 2021, однако даже так будет зафиксирован абсолютный максимум.
Годовой темп строительства уверенно превысил 105 млн кв.м, что на 16 млн кв.м выше максимума начала 2015.
Жилая недвижимость один из самых локализованных сегментов российской экономики, где концентрация российских производителей наивысшая. Кроме этого, недвижимость имеет один из самых высоких мультипликативных эффектов в экономике, развивая сопряженные отрасли.
Рост ставки ЦБ сильно дестабилизировал девелоперов, однако это было частично компенсировано мерами господдержки и льготного кредитования.
За январь-апрель 2022 было введено 37.5 млн кв.м жилой недвижимости по сравнению с 23.7 млн кв.м в 2021 (тогда это был рекорд первых четырех месяцев года). Начало 2022 в три раза лучше периода 2007-2014! Хотя в этой статистике сидит около 6 млн кв.м отложенного ввода жилой недвижимости в декабре 2021, однако даже так будет зафиксирован абсолютный максимум.
Годовой темп строительства уверенно превысил 105 млн кв.м, что на 16 млн кв.м выше максимума начала 2015.
Жилая недвижимость один из самых локализованных сегментов российской экономики, где концентрация российских производителей наивысшая. Кроме этого, недвижимость имеет один из самых высоких мультипликативных эффектов в экономике, развивая сопряженные отрасли.
Рост ставки ЦБ сильно дестабилизировал девелоперов, однако это было частично компенсировано мерами господдержки и льготного кредитования.
Цены на сырье в 2022 достигают беспрецедентных уровней.
Интересно сравнить насколько все отклонилось относительно предыдущих периодов. В расчеты я брал средние цены за период. Для удобства сравнения приведены среднегодовые цены с 1990 по 2021.
Цены на нефть за январь-май 2022 выросли на 64% к январю-маю 2021, а по отношению к январю-маю 2020 рост на 150%, цены на газ выросли на 349% (1134% в сравнении за первые 5 месяцев 2020), на уголь +211% (+362% к 2020).
Цена на медь +11% к 2021 (84% в сравнении с 2020), никель + 53% (+116%), алюминий +47% (+103%), железная руда минус 20% (+58%), удобрения +60% (206%), пшеница +58% (+111%), золото +4.5% (+15.4%), палладий минус 15% (+18%), серебро минус 10.3% (+44%).
Средние цены на нефть в 2022 могут превысить среднегодовые цены в 2012, по углю и газу уже однозначный рекорд. Также новые рекорды в 2022 будут по ценам на медь, алюминий, удобрения и пшеницу.
Конечный бенефициар во всем этом – Россия. Вот такая война, когда доходов все больше и больше.
Интересно сравнить насколько все отклонилось относительно предыдущих периодов. В расчеты я брал средние цены за период. Для удобства сравнения приведены среднегодовые цены с 1990 по 2021.
Цены на нефть за январь-май 2022 выросли на 64% к январю-маю 2021, а по отношению к январю-маю 2020 рост на 150%, цены на газ выросли на 349% (1134% в сравнении за первые 5 месяцев 2020), на уголь +211% (+362% к 2020).
Цена на медь +11% к 2021 (84% в сравнении с 2020), никель + 53% (+116%), алюминий +47% (+103%), железная руда минус 20% (+58%), удобрения +60% (206%), пшеница +58% (+111%), золото +4.5% (+15.4%), палладий минус 15% (+18%), серебро минус 10.3% (+44%).
Средние цены на нефть в 2022 могут превысить среднегодовые цены в 2012, по углю и газу уже однозначный рекорд. Также новые рекорды в 2022 будут по ценам на медь, алюминий, удобрения и пшеницу.
Конечный бенефициар во всем этом – Россия. Вот такая война, когда доходов все больше и больше.
Очередной санкционный залп от ЕС? Нефтегазовые доходы российского бюджета за первые 5 месяцев 2022 уже превысили совокупные доходы за весь 2020!
Фактические доходы, зафиксированные в федеральном бюджете за январь-май 2022 составили 5.6 трлн руб по сравнению с 3.1 трлн в 2021 за сопоставимый период – это плюс 80%.
НДПИ за 5 месяцев в 2022 составило 4.3 трлн по сравнению с 2.1 трлн в 2021 (+104%), экспортная пошлина 1.4 трлн против 670 млрд в 2021 (+110%).
Правда возмещение акциза (вычеты из бюджета) выросли с 188 млрд в 2021 до 452 млрд в 2022.
Экспортная пошлина за нефть выросла всего на 33% за 5 месяцев 2022 в сравнении с 2021, тогда как за газ рост составил 212%, а по НДПИ, наоборот, рост НДПИ на нефть на 105%, а на газ 40%.
В итоге с нефти собрали 4.6 трлн в 2022 против 2.3 трлн в 2021. С газа собрали 1.28 трлн в 2022 в сравнении с 537 млрд в прошлом году.
Доходы в мае упали вдвое к апрелю, но еще выше на 42% мая 2021.
И самое главное – перестали утилизировать деньги в враждебных ЗВР.
Фактические доходы, зафиксированные в федеральном бюджете за январь-май 2022 составили 5.6 трлн руб по сравнению с 3.1 трлн в 2021 за сопоставимый период – это плюс 80%.
НДПИ за 5 месяцев в 2022 составило 4.3 трлн по сравнению с 2.1 трлн в 2021 (+104%), экспортная пошлина 1.4 трлн против 670 млрд в 2021 (+110%).
Правда возмещение акциза (вычеты из бюджета) выросли с 188 млрд в 2021 до 452 млрд в 2022.
Экспортная пошлина за нефть выросла всего на 33% за 5 месяцев 2022 в сравнении с 2021, тогда как за газ рост составил 212%, а по НДПИ, наоборот, рост НДПИ на нефть на 105%, а на газ 40%.
В итоге с нефти собрали 4.6 трлн в 2022 против 2.3 трлн в 2021. С газа собрали 1.28 трлн в 2022 в сравнении с 537 млрд в прошлом году.
Доходы в мае упали вдвое к апрелю, но еще выше на 42% мая 2021.
И самое главное – перестали утилизировать деньги в враждебных ЗВР.
Коварный замысел на экономический блицкриг Запада против России как-то не особо удается. Чем больше жалких потуг от Европы и США, тем стремительнее происходит дезинтеграция. Долгосрочные потери у всех сторон, однако от разрыва связей больше ущерба несут США и Европа.
Скорее не через прямые факторы, т.к. вес России в внешнеторговых и финансовых операциях достаточно незначителен, а в виде косвенных факторов – «налога на тупость», т.е через рост издержек и через утрату статуса резервных валют, через политическую дестабилизацию.
Конечным бенефициаром во всем этом является Россия, которая имеет устойчивую чистую экспортную позицию по всему сырью, которое сейчас растет – нефть, газ, уголь, удобрения, пшеница, металлы. Запрет на экспорт в ЕС доставляет России проблем, но скорее логистических. Физический экспорт в тоннах сырья упадет, однако это будет компенсировано ростом цен. Чем стремительнее они запрещают экспорт – тем активнее растут цены.
Наглядный пример – газ, где физические поставки в Европу падают почти на 40%, однако средние экспортные цены компенсируют провал в физическом экспорте и даже дают бонус сверху. По моим оценкам, экспортная выручка Газпрома в пересчете в евро за январь-май 2022 выросла в 2.3-2.5 раз относительно 2021.
Счет текущих операций за январь-май 2022 по предварительным расчетам составляет около 118 млрд, что сопоставимо с рекордным 2021. Чтобы понимать масштаб, для сравнения, - в 2020 счет текущих операций был 36 млрд, в 2019 году 65 млрд, в 2018 - 116 млрд, в 2017 - 32 млрд, в 2016 лишь 24 млрд.
Объем нефтегазовых доходов бьет все рекорды, несмотря на санкции. Россия в кризис удается функционировать с редчайшим явлением – двойным профицитом, причем рекордного объема.
Экономика России даже близко не показывает обвального характера, на который многие недоброжелатели рассчитывали. Сползание происходит, но очень медленное и управляемое. Подтверждение:
▪️Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в России снизился на 2.5% г/г против падения на 9.2% в 2020.
▪️Рекордный строительный бум в России.
▪️Исключительно стабильное промышленное производство в России, где падение всего лишь на 1.6% против 7.7% в 2020.
▪️Динамика розничных продаж, которая в два раза лучше COVID кризиса.
▪️Зарплаты неожиданно растут, даже в реальном выражении.
▪️Инфляция в России замедляется до 2% годовых по 4 недельной скользящей средней
▪️Финансовая система полностью стабильна – коллапса ОФЗ, рынка акций, рубля и банковской системы не произошло.
Еще любопытный момент. Прямые иностранные инвесторы из недружественных стран оцениваются в 1/3 от совокупного накопленного объема прямых инвестиций за 30 лет, 2% - дружественные страны, а остальное – это офшорный российский капитал, который «инвестирует» сам в себя.
Но я про другое. Сейчас иностранные инвесторы бегут, как ужаленные и невменяемые из России. Бегут, бросая все. С убытками. Судя по масштабам списаний, речь идет об убытках ближе к тотальным, т.е. когда списывают почти все и реализует активы по бросовым ценам.
Вдумайтесь в это, российские резиденты и правительство имеют возможность отжать иностранные активы за бесценок. Продажа доли Рено за рубль, продажа бизнеса McDonalds почти за бесплатно, как Лукойл с выкупом российского Shell за символическую сумму. Очень интересно, как будут обстоять дела с крупнейшими прямыми инвесторами в России – BP в Роснефти и Total в Новатэке. Видимо тоже за сумму, близкую к нулю, учитывая масштаб списаний.
Поэтому не стоит списывать Россию раньше времени, мы вполне может порезвиться на могиле наших врагов.
Скорее не через прямые факторы, т.к. вес России в внешнеторговых и финансовых операциях достаточно незначителен, а в виде косвенных факторов – «налога на тупость», т.е через рост издержек и через утрату статуса резервных валют, через политическую дестабилизацию.
Конечным бенефициаром во всем этом является Россия, которая имеет устойчивую чистую экспортную позицию по всему сырью, которое сейчас растет – нефть, газ, уголь, удобрения, пшеница, металлы. Запрет на экспорт в ЕС доставляет России проблем, но скорее логистических. Физический экспорт в тоннах сырья упадет, однако это будет компенсировано ростом цен. Чем стремительнее они запрещают экспорт – тем активнее растут цены.
Наглядный пример – газ, где физические поставки в Европу падают почти на 40%, однако средние экспортные цены компенсируют провал в физическом экспорте и даже дают бонус сверху. По моим оценкам, экспортная выручка Газпрома в пересчете в евро за январь-май 2022 выросла в 2.3-2.5 раз относительно 2021.
Счет текущих операций за январь-май 2022 по предварительным расчетам составляет около 118 млрд, что сопоставимо с рекордным 2021. Чтобы понимать масштаб, для сравнения, - в 2020 счет текущих операций был 36 млрд, в 2019 году 65 млрд, в 2018 - 116 млрд, в 2017 - 32 млрд, в 2016 лишь 24 млрд.
Объем нефтегазовых доходов бьет все рекорды, несмотря на санкции. Россия в кризис удается функционировать с редчайшим явлением – двойным профицитом, причем рекордного объема.
Экономика России даже близко не показывает обвального характера, на который многие недоброжелатели рассчитывали. Сползание происходит, но очень медленное и управляемое. Подтверждение:
▪️Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в России снизился на 2.5% г/г против падения на 9.2% в 2020.
▪️Рекордный строительный бум в России.
▪️Исключительно стабильное промышленное производство в России, где падение всего лишь на 1.6% против 7.7% в 2020.
▪️Динамика розничных продаж, которая в два раза лучше COVID кризиса.
▪️Зарплаты неожиданно растут, даже в реальном выражении.
▪️Инфляция в России замедляется до 2% годовых по 4 недельной скользящей средней
▪️Финансовая система полностью стабильна – коллапса ОФЗ, рынка акций, рубля и банковской системы не произошло.
Еще любопытный момент. Прямые иностранные инвесторы из недружественных стран оцениваются в 1/3 от совокупного накопленного объема прямых инвестиций за 30 лет, 2% - дружественные страны, а остальное – это офшорный российский капитал, который «инвестирует» сам в себя.
Но я про другое. Сейчас иностранные инвесторы бегут, как ужаленные и невменяемые из России. Бегут, бросая все. С убытками. Судя по масштабам списаний, речь идет об убытках ближе к тотальным, т.е. когда списывают почти все и реализует активы по бросовым ценам.
Вдумайтесь в это, российские резиденты и правительство имеют возможность отжать иностранные активы за бесценок. Продажа доли Рено за рубль, продажа бизнеса McDonalds почти за бесплатно, как Лукойл с выкупом российского Shell за символическую сумму. Очень интересно, как будут обстоять дела с крупнейшими прямыми инвесторами в России – BP в Роснефти и Total в Новатэке. Видимо тоже за сумму, близкую к нулю, учитывая масштаб списаний.
Поэтому не стоит списывать Россию раньше времени, мы вполне может порезвиться на могиле наших врагов.
Важные изменения произошли на энергетическом рынке США за последние 3 месяца. Чистый импорт нефти и нефтепродуктов в США снизился до минус 1.3-1.5 млн барр/д. США стали чистым экспортером нефти стабильно на объем свыше 1 млн барр/д за последние 8 недель. До этого впервые более 1 млн барр/д экспортировали в марте 2020 на фоне провала внутреннего спроса и высвобождения значительного энергетического буфера, который пошел на экспорт.
Экспорт нефтепродуктов достиг абсолютного максимума в 6-6.2 млн барр/д, тогда как импорт балансирует около 2 млн барр/д, соответственно чистый экспорт около 4 млн барр/д.
Экспорт сырой нефти растет до 3.7 млн барр/д, а импорт сырой нефти относительно стабилен на уровне 6.1-6.3 млн барр/д против 10.5-11 млн барр/д в 2005-2007, что формирует чистый импорт сырой нефти в 2.4-2.5 млн барр/д.
15 лет назад экспорт нефти и нефтепродуктов из США был 1 млн барр/д, сейчас почти 10 млн! Импорт был 14.5 млн барр/д, сейчас 8-8.5 млн барр/д.
Вот где новая бензоколонка! )
Экспорт нефтепродуктов достиг абсолютного максимума в 6-6.2 млн барр/д, тогда как импорт балансирует около 2 млн барр/д, соответственно чистый экспорт около 4 млн барр/д.
Экспорт сырой нефти растет до 3.7 млн барр/д, а импорт сырой нефти относительно стабилен на уровне 6.1-6.3 млн барр/д против 10.5-11 млн барр/д в 2005-2007, что формирует чистый импорт сырой нефти в 2.4-2.5 млн барр/д.
15 лет назад экспорт нефти и нефтепродуктов из США был 1 млн барр/д, сейчас почти 10 млн! Импорт был 14.5 млн барр/д, сейчас 8-8.5 млн барр/д.
Вот где новая бензоколонка! )