#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для рынков прошла под знаком санкций на Мосбиржу. Индекс Мосбиржи снижался с максимумов на 14%, что можно назвать хорошей коррекцией на бычьем рынке. Обновление предыдущих минимумов происходило в первые минуты торгов в четверг, когда уже были введены санкции. Однако бумаги быстро откупили, нарисовав «разворотную свечу» на графиках.
В начале года мы ставили на то, что уже во второй половине года или даже весной ЦБ приступит к снижению ставки. Среди аргументов были стабильный курс рубля, прохождение пика по инфляции (по статданным и заявлениям ЦБ), снижение инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции, стабильная ценовая конъюнктура на рынке нефти и отсутствие внешних шоков. Однако ближе к маю стали наблюдаться всё больше признаки перегрева экономики. В такой ситуации ЦБ сделал разворот в риторике на 180 градусов и теперь смотрит в сторону повышения ставки 26 июля. Безусловно, это негативно как для рынка акций, так и облигаций. В такой ситуации даже после заложения в цены повышения ставки, рынку расти тяжело. С другой стороны поводов падать также немного. Рост налогов, введение санкций, падение Газпрома, который утянул за собой другие бумаги из-за эффекта снижения «плеча» - все эти события уже случились, и игроки уже заложили это в цены. Впереди дивидендные отсечки, которые также в начале будут сдерживать рост. Однако большой приток денег на рынок будет уже в конце июля. Там же и заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы думаем, что наиболее вероятный сценарий до конца июля (т.е. на ближайший месяц) – это боковое движение рынка акций, а уже после может начаться рост, особенно если ЦБ обозначит пик по ключевой ставке и прогресс в борьбе с инфляцией.
Что касается наших идей, то они выглядят лучше рынка, хоть и не растут. Сбербанк показывает устойчивость бизнеса, плюс поддержка котировок большими дивидендами. X5 Group пока находится в процессе реорганизации, новые бумаги должны поступить через 2 месяца. ЮГК пока находится в ожидании проведения SPO, но конъюнктура на рынке золота остается хорошей. Европлан заплатил финальные дивиденды за прошлый год и всё ещё находится выше цены IPO. И только Лукойл пока показывает более слабую динамику, хотя поводов для этого мало.
Еженедельный обзор инвестидей 17-21 июня 2024
Прошедшая неделя для рынков прошла под знаком санкций на Мосбиржу. Индекс Мосбиржи снижался с максимумов на 14%, что можно назвать хорошей коррекцией на бычьем рынке. Обновление предыдущих минимумов происходило в первые минуты торгов в четверг, когда уже были введены санкции. Однако бумаги быстро откупили, нарисовав «разворотную свечу» на графиках.
В начале года мы ставили на то, что уже во второй половине года или даже весной ЦБ приступит к снижению ставки. Среди аргументов были стабильный курс рубля, прохождение пика по инфляции (по статданным и заявлениям ЦБ), снижение инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции, стабильная ценовая конъюнктура на рынке нефти и отсутствие внешних шоков. Однако ближе к маю стали наблюдаться всё больше признаки перегрева экономики. В такой ситуации ЦБ сделал разворот в риторике на 180 градусов и теперь смотрит в сторону повышения ставки 26 июля. Безусловно, это негативно как для рынка акций, так и облигаций. В такой ситуации даже после заложения в цены повышения ставки, рынку расти тяжело. С другой стороны поводов падать также немного. Рост налогов, введение санкций, падение Газпрома, который утянул за собой другие бумаги из-за эффекта снижения «плеча» - все эти события уже случились, и игроки уже заложили это в цены. Впереди дивидендные отсечки, которые также в начале будут сдерживать рост. Однако большой приток денег на рынок будет уже в конце июля. Там же и заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы думаем, что наиболее вероятный сценарий до конца июля (т.е. на ближайший месяц) – это боковое движение рынка акций, а уже после может начаться рост, особенно если ЦБ обозначит пик по ключевой ставке и прогресс в борьбе с инфляцией.
Что касается наших идей, то они выглядят лучше рынка, хоть и не растут. Сбербанк показывает устойчивость бизнеса, плюс поддержка котировок большими дивидендами. X5 Group пока находится в процессе реорганизации, новые бумаги должны поступить через 2 месяца. ЮГК пока находится в ожидании проведения SPO, но конъюнктура на рынке золота остается хорошей. Европлан заплатил финальные дивиденды за прошлый год и всё ещё находится выше цены IPO. И только Лукойл пока показывает более слабую динамику, хотя поводов для этого мало.
Еженедельный обзор инвестидей 17-21 июня 2024
Рынок акций РФ открылся снижением индексов МосБиржи и РТС на 0,5%, первый упал ниже 3100п
Рынок акций РФ на старте торгов в среду сохранил нисходящий импульс предыдущего дня, несмотря на улучшение внешней фондовой конъюнктуры и выросшую нефть (Brent торгуется выше $85 за баррель); индексы РТС и МосБиржи за минуту торгов потеряли по 0,5%, причем второй откатился ниже рубежа 3100 пунктов во главе с бумагами "НЛМК", пишет Интерфакс.
Довольно редко на рынке встретишь такую картину, когда падают все основные активы: акции, рублевые облигации, замещающие облигации, валюта, да ещё и ставки на денежном рынке. При этом внешняя конъюнктура, наоборот, благоволит к росту. Как правило, такие движения вызваны закрытием позиций крупных фондов и банков. Мы предполагаем, что отчасти это вызвано застрявшими позициями в НКЦ, после ввода санкций на Мосбиржу, что вызвало сбой в расчетах валютных свопов. Игроки, которым нужна была валюта для обеспечения своих валютных активов, получили застрявшие доллары в НКЦ и минус по рублям. Их контрагенты получили рубли и избавились от валюты. В результате первым игрокам нужно срочно хэджировать внезапно застрявшую валютную позицию, и каким-то образом закрывать образовавшийся минус по рублям. Это как раз и объясняет продажу на рынке акций и облигаций (распродажа по принципу маржин-колла), а также открытие коротких позиций по юаню. Сложно сказать, насколько в таком случае могут быть глубокие просадки, но нужно иметь ввиду, что продажи отчасти имеют технический и временный характер.
Утренний комментарий за 19 июня 2024
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стабильная маржа от системообразующей организации МКПАО «ОК РУСАЛ».
Русал готовит к размещению необычные для него биржевые облигации, номинированные в рублях.
▪️ Выпуск: БО-001Р-09
▪️ Объём: будет определен позднее
▪️ Начало размещения: 2 июля (сбор заявок до 27 июня)
▪️ Срок: 3 года
▪️ Ориентир спреда к ключевой ставке Банка России: не выше 250 б.п.
▪️ Купонный период: 30 дней
▪️Оферта: нет
▪️Амортизация: нет
РУСАЛ (A+(RU) от АКРА) - крупнейший производитель алюминия за пределами Китая и единственным производитель первичного алюминия в России. Компания не под санкциями. Однако США и Великобритания 12 апреля 2024 запретили импорт алюминия, меди и никеля из России. В результате этой инициативы LME и Chicago Mercantile Exchange (CME) запрещено принимать новые партии алюминия, меди и никеля из России. Санкции также запрещают выпуск варрантов на российские металлы и покупку металлов в рамках расчетов по деривативным контрактам.
Основные рынки сбыта Русала - это Азия и страны бывшего СНГ, таким образом влияние санкций носит ограниченный характер.
Риски кредитного профиля можно охарактеризовать как средние. У компании по-прежнему высокая долговая нагрузка (свыше 7х в терминах чистый долг/EBITDA) и большая зависимость от дивидендов Норникеля, однако на российском облигационном рынке присутствуют эмитенты с более весомой долговой нагрузкой.
Сейчас у эмитента нет рублевых выпусков облигаций. Последние размещения были номинированы в китайских юанях.
При сопоставлении с выпусками других эмитентов инвестиционного рейтинга облигации Русала выглядят более предпочтительно, как облигации производственной компании. Фиксирование маржи (спреда) позволяет нивелировать риски ужесточения денежно-кредитной политики Банка России. Считаем, что купонная доходность для трехлетних бондов с любимым частными инвесторами купонным периодом в 30 дней на уровне ключевой ставки БР+250 б.п. выглядит привлекательной. Однако учитывая, что это первый рублевый инструмент эмитента и лимиты пока свободны, то спред может быть понижен на 20-30 б.п.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, привет! Настало время для очередного выпуска ответов на ваши вопросы на YouTube. Как обычно, задавайте их внизу в комментариях, лайкайте понравившиеся вопросы, а мы постараемся ответить на них в ближайшем выпуске на этой неделе. Поехали!
СОЛИД Pro Аналитика
❗ИФК «Солид» продолжает удерживать лидирующие позиции в рэнкинге организаторов облигаций российских высокодоходных эмитентов. 🥇 Согласно опубликованным рэнгингам Cbonds за январь-апрель 2024 года, DCM подразделение компании по-прежнему занимает первое место…
🏆 АО ИФК «СОЛИД» (СОЛИД Брокер) по-прежнему лидер среди российских организаторов облигаций высокодоходных эмитентов.
Согласно свежим опубликованным рэнгингам Cbonds за январь-май 2024 года, DCM подразделение СОЛИД брокер, как и в первом квартале 2024 г., продолжает занимать ПЕРВОЕ МЕСТО среди организаторов облигаций российских эмитентов с рейтингом BB+ и ниже, разместив бумаги на общую сумму почти 2,5 млрд. руб.
В категории эмитентов с рейтингом BBB и ниже АО ИФК «СОЛИД», как и месяцем ранее, занимает ЧЕТВЁРТУЮ сточку, организовав с начала года пять размещений облигаций. При этом команда продолжает усиливать диверсификацию бизнеса, параллельно развивая другие направления работы DCM. Ими стали юаневые облигации (13-е место среди организаторов по итогам мая 2024 г.), а также ESG-проекты (4-е место среди организаторов ESG-выпусков за январь-май 2024 г.).
Согласно свежим опубликованным рэнгингам Cbonds за январь-май 2024 года, DCM подразделение СОЛИД брокер, как и в первом квартале 2024 г., продолжает занимать ПЕРВОЕ МЕСТО среди организаторов облигаций российских эмитентов с рейтингом BB+ и ниже, разместив бумаги на общую сумму почти 2,5 млрд. руб.
В категории эмитентов с рейтингом BBB и ниже АО ИФК «СОЛИД», как и месяцем ранее, занимает ЧЕТВЁРТУЮ сточку, организовав с начала года пять размещений облигаций. При этом команда продолжает усиливать диверсификацию бизнеса, параллельно развивая другие направления работы DCM. Ими стали юаневые облигации (13-е место среди организаторов по итогам мая 2024 г.), а также ESG-проекты (4-е место среди организаторов ESG-выпусков за январь-май 2024 г.).
Cbonds
Рэнкинги организаторов выпусков облигаций Россия, Янв-Сен 2024
Актуальные рэнкинги организаторов облигаций Россия за Янв-Сен 2024
СОЛИД Pro Аналитика pinned «Друзья, привет! Настало время для очередного выпуска ответов на ваши вопросы на YouTube. Как обычно, задавайте их внизу в комментариях, лайкайте понравившиеся вопросы, а мы постараемся ответить на них в ближайшем выпуске на этой неделе. Поехали!»
СОЛИД Брокер и СОЛИД Аналитика. Рассказываем, что к чему.
Всем привет. Вы, наверное, уже заметили, что мы поменяли аватарку, добавив ключевое для этого канала слово — АНАЛИТИКА. Ну и, как следствие, переименовываем сам канал в СОЛИД Pro Аналитика.
Это всё потому, что мы запустили второй канал в Telegram! Там вы сможете найти не только новости рынка, но и экспертные посты от гуру в своих направлениях: например, нашего главного аналитика по облигациям Максима Плешкова.
⚡️Кстати, только что в новом канале вышел комментарий Дмитрия Донецкого по теме текущей коррекции и потенциала рынка до конца года. Переходите и смотрите эклюзивный кружочек!Дмитрий там ещё и про свою любимую водку рассказал :)
И не забудьте подписаться - хорошей аналитики много не бывает! 😉
Всем привет. Вы, наверное, уже заметили, что мы поменяли аватарку, добавив ключевое для этого канала слово — АНАЛИТИКА. Ну и, как следствие, переименовываем сам канал в СОЛИД Pro Аналитика.
Это всё потому, что мы запустили второй канал в Telegram! Там вы сможете найти не только новости рынка, но и экспертные посты от гуру в своих направлениях: например, нашего главного аналитика по облигациям Максима Плешкова.
⚡️Кстати, только что в новом канале вышел комментарий Дмитрия Донецкого по теме текущей коррекции и потенциала рынка до конца года. Переходите и смотрите эклюзивный кружочек!
И не забудьте подписаться - хорошей аналитики много не бывает! 😉
СОЛИД Pro Аналитика pinned «СОЛИД Брокер и СОЛИД Аналитика. Рассказываем, что к чему. Всем привет. Вы, наверное, уже заметили, что мы поменяли аватарку, добавив ключевое для этого канала слово — АНАЛИТИКА. Ну и, как следствие, переименовываем сам канал в СОЛИД Pro Аналитика. Это всё…»
- Основные индикаторы долгового рынка России
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 14 - 20 июня 2024
- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Ситуация на рынке корпоративных облигаций
- Инвестиционные идеи
- Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 14 - 20 июня 2024
t.me
Монитор рынка облигаций 14 - 20 июня 2024
21.06.2024
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Как правильно «тапать хомяка» или определение уровня инвестора :)
#аналитика
В последнем выпуске Ответов на вопросы говорили про ПИК и его аномальную стойкость. Вот как раз ставки РЕПО с ЦК по ПИКу и ещё одной компании - Башнефть-ао. Отрицательные ставки РЕПО означают дефицит бумаги на рынке, либо сбор каким-то участником под мегашорт)
В последнем выпуске Ответов на вопросы говорили про ПИК и его аномальную стойкость. Вот как раз ставки РЕПО с ЦК по ПИКу и ещё одной компании - Башнефть-ао. Отрицательные ставки РЕПО означают дефицит бумаги на рынке, либо сбор каким-то участником под мегашорт)
#СОЛИДнаяИдея
Прошедшую неделю для рынков мы бы охарактеризовали как осторожную. По длинным ОФЗ мы наблюдаем попытку разворота. Доходности стабилизировались на уровне 15,4%, а индекс RGBI достиг 105 пунктов – уровня разворота в 2015 году. На наш взгляд, длинные ОФЗ сейчас представляют особый интерес для инвесторов со стратегией «buy and hold», т.е. «купи и держи». Какой в таком случае риск? По сути, только если инфляция наберет ещё больше обороты и ЦБ будет ещё не один раз повышать ставку (20% и более). Ещё к риску можно отнести потенциальную девальвацию рубля. В остальных случаях, даже если экономика резко замедлится и настанет рецессия, ОФЗ будут выглядеть в выигрыше. Покупая длинные ОФЗ, вы фиксируете высокую доходность (выше среднегодового возврата Индекса Мосбиржи полной доходности) на 10 и более лет, получаете купоны раз в полгода, и можете «спать спокойно». Наши фавориты – это бумаги 26238, 26243, 26244.
Рынок акций пока пребывает в боковом движении. Закончилась большая квартальная экспирация на срочном рынке, произошла ребалансировка Индекса Мосбиржи. Игроки не спешат увеличивать позиции в преддверии заседания ЦБ 26 июля и сезона дивидендных отсечек. Мы, как и ранее думаем, что в течение месяца на рынке будет преобладать боковая динамика, а уже в конце июля игроки будут пересматривать тактику.
По нашим идеям выделим ЮГК, которая провела SPO и увеличила free float с 6% до 10,1%. Размер сделки составил 8 млрд рублей, средняя аллокация 36,9%. Привлеченный объем размещения гарантирует включение акций ЮГК в первый уровень листинга и повышает вероятность добавления акций в основной индекс Мосбиржи. По сути, после завершения SPO акциям уже ничего не мешает расти к своей фундаментальной цене. Напомним, что мы ждем 1,6 рубля на горизонте 12 месяцев. Также отметим, что акционеры Сбербанка утвердили дивиденды за 2023 год, а менеджмент подтвердил позитивную динамику по прибыли. По остальным идеям особых изменений нет.
Еженедельный обзор инвестидей 24-28 июня 2024
Прошедшую неделю для рынков мы бы охарактеризовали как осторожную. По длинным ОФЗ мы наблюдаем попытку разворота. Доходности стабилизировались на уровне 15,4%, а индекс RGBI достиг 105 пунктов – уровня разворота в 2015 году. На наш взгляд, длинные ОФЗ сейчас представляют особый интерес для инвесторов со стратегией «buy and hold», т.е. «купи и держи». Какой в таком случае риск? По сути, только если инфляция наберет ещё больше обороты и ЦБ будет ещё не один раз повышать ставку (20% и более). Ещё к риску можно отнести потенциальную девальвацию рубля. В остальных случаях, даже если экономика резко замедлится и настанет рецессия, ОФЗ будут выглядеть в выигрыше. Покупая длинные ОФЗ, вы фиксируете высокую доходность (выше среднегодового возврата Индекса Мосбиржи полной доходности) на 10 и более лет, получаете купоны раз в полгода, и можете «спать спокойно». Наши фавориты – это бумаги 26238, 26243, 26244.
Рынок акций пока пребывает в боковом движении. Закончилась большая квартальная экспирация на срочном рынке, произошла ребалансировка Индекса Мосбиржи. Игроки не спешат увеличивать позиции в преддверии заседания ЦБ 26 июля и сезона дивидендных отсечек. Мы, как и ранее думаем, что в течение месяца на рынке будет преобладать боковая динамика, а уже в конце июля игроки будут пересматривать тактику.
По нашим идеям выделим ЮГК, которая провела SPO и увеличила free float с 6% до 10,1%. Размер сделки составил 8 млрд рублей, средняя аллокация 36,9%. Привлеченный объем размещения гарантирует включение акций ЮГК в первый уровень листинга и повышает вероятность добавления акций в основной индекс Мосбиржи. По сути, после завершения SPO акциям уже ничего не мешает расти к своей фундаментальной цене. Напомним, что мы ждем 1,6 рубля на горизонте 12 месяцев. Также отметим, что акционеры Сбербанка утвердили дивиденды за 2023 год, а менеджмент подтвердил позитивную динамику по прибыли. По остальным идеям особых изменений нет.
Еженедельный обзор инвестидей 24-28 июня 2024
Крупнейшая онлайн-платформа на рынке DIY ВсеИнструменты.ру объявляет ценовой диапазон и открывает книгу заявок в рамках IPO на Московской бирже.
Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 200 руб. до 210 руб. за одну Акцию, что соответствует рыночной капитализации Компании в диапазоне от 100 млрд руб. до 105 млрд руб. В рамках IPO мажоритарный акционер Эмитента, бенефициарными владельцами которого являются основатели ВсеИнструменты.ру, предложит около 12% от величины уставного капитала Компании и всех Акций, находящихся в обращении. Окончательная цена Предложения будет определена по завершении процесса формирования книги заявок, который начинается сегодня, 27 июня 2024 года, и завершится 4 июля 2024 года. Компания отмечает возможность завершения процесса формирования книги заявок раньше указанного срока.
Компания занимает 2% от всего рынка DIY, а её основными конкурентами являются Леруа Мерлен и Петрович. Важный момент, что 97% всей выручки компании приходится на онлайн, а B2B сегмент занимает 63%. При этом ВсеИнструменты.ру не являются маркетплейсом, а работают в формате одного продавца. Тем не менее, есть множество сходств с классическими маркетплейсами типа Ozon или WB, например, пункты выдачи заказов. Компания работает на растущем рынке со среднегодовым темпом роста 13% по B2B сегменту и 5% по B2C. Из ключевых преимуществ перед другими игроками мы бы выделили огромный выбор товаров (более 1,5 млн SKU), собственную логистику, и развитую технологическую платформу. Компания является быстрорастущей (темпы роста выручки в 2022 и 2023 году составили 53% и 54% соответственно), имеет стабильную маржинальность по EBITDA IAS 17 (в среднем около 6%), по чистой прибыли стандартно для ритейлеров 2,8%. Из минусов отметим растущий оборотный капитал вследствие модели одного продавца, долговую нагрузку по финансовому долгу в одну EBITDA IAS 17, низкую потенциальную дивидендную доходность в 2,6%. Наша целевая цена 283 рубля на горизонте 12 месяцев, что дает потенциал в 34% от верхней границы ценового диапазона.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM