ММВБ 2004

Каждый день приносит новые антирекорды. Вчера Индекс МосБиржи опускался до 2000 пунктов, теряя 4,4%.
В середине дня предпринимались слабые попытки сопротивляться давлению медведей, но упаднические настроения захватывают всё новых участников. Некоторое время удалось удерживать уровень 2050 пунктов, но все оказалось тщетно.

Несмотря на сильную перепроданность акций, страх преобладает, и участники торгов пока опасаются возвращаться к покупкам.
Факторы давления множатся с каждой неделей.

🔺Растут санкционные риски, продолжаются активные атаки на российскую инфраструктуру, ситуация с топливом ещё не нормализовалась.
Ключевая ставка в 13,5% на конец года кажется уже оптимистичным сценарием, а рынок закладывает более жёсткую траекторию от ЦБ.

Кроме того, на рынке пик дивидендных отсечек: в ближайшие дни от дивидендов очистятся Аэрофлот, Сбербанк, ВТБ, ДОМ.РФ и Ростелеком.

➡Подробнее дивидендный календарь здесь⬅

❗Совет ЕС должен принять дополнительный пакет санкций против России. Пакет направлен на юридических и физических лиц, причастных к производству дронов «Шахед» и «Герань» на территории РФ.
При этом 21-й пакет санкций ЕС остаётся несогласованным из-за отсутствия единства в совете Европы среди стран-членов.

📚Тем временем чиновники не пытаются поддержать рынок, зато выходят с рассуждениями об Искусственном интеллекте. Зампреда ЦБ Михаил Мамута поговорил об ИИ в финансовом секторе. Мамута отметил эволюцию недобросовестных практик: от грубого обмана и навязывания дополнительных услуг к «нативной навигации» — алгоритмическим подталкиваниям, когда клиент думает, что принимает решение сам.

ЦБ предлагает создать ИИ-помощника, который бы подсвечивал ключевые особенности продукта и условия договора.

Пилотный проект показал эффективность и не вызвал отторжения у банков, так как прозрачность повышает долгосрочную лояльность клиентов.

Прямой поддержки рынку это интервью не оказало: оно, скорее, о долгосрочных перспективах регуляторики, а не о текущей конъюнктуре.

Интересно, что ИИ в трейдинге и инвестициях волнует и нашего эксперта  Алексея Антонова, который проведёт вебинар по этой теме.✅

🛢Российский рынок падает, в то время как нефть покоряет локальные вершины. В четверг цена Brent превысила $87,5 за баррель, после чего откатилась до $85.
США возобновили морскую блокаду иранских портов.
Нефть Urals не так резво реагирует на события на Ближнем Востоке и растет осторожно.

Расчётная цена Urals для НДПИ в июле пока складывается на уровне $50,41 за баррель против $63,52 в июне и $86,52 в мае — падение почти на 40% за два месяца.

Рынок не верит в длительную эскалацию.

Корпоративные события
🍏ИКС5 сообщила операционные результаты за II квартал 2026 года.
🔺 Выручка увеличилась на 9,9%и г/г, до 1,29 трлн рублей.
🔺Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%,
число магазинов увеличилось на 466.
Особенно сильный рост показал «Чижик» — +29,8% до 134,8 млрд рублей.

🛴«ВУШ Холдинг» представил операционные результаты за I полугодие 2026 года.
🔺Общее количество поездок сохранилось на уровне прошлого года — 56,5 млн.
🔺В Латинской Америке этот показатель вырос на 23% г/г до 7 млн.
🔺Управленческая выручка увеличилась на 5% г/г.

Компания ожидает рост EBITDA по МСФО не менее, чем на 15% г/г.
Бумаги потеряли 7,4% из-за отсутствия роста поездок в РФ и СНГ: их число снизилось на 3% при сокращении автопарка более чем на 6%.

🏦Банк «Санкт-Петербург» опубликовал итоги I полугодия по РСБУ.
🔺Выручка сократилась на 13% г/г, до 43,7 млрд рублей,
🔺чистая прибыль — на 39%, до 16,6 млрд рублей.
🔺ROE составила 15,5%.
При этом банк подтвердил намерение рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за I полугодие 2026 года. С учётом уже выплаченных промежуточных дивидендов совокупный размер выплат за 2025 год составил 42,84 рубля на обыкновенную акцию.

Солид Pro в MAX

🏛Обзор рынка облигаций за неделю 9 −16 июля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 7 по 13 июля инфляция в России значительно замедлилась до 0,17% против 0,31% неделей ранее. С начала июля рост цен составил +0,43%, с начала года 4,64%. Наибольшее снижение показали плодоовощи (-1%) и яйца (-1,3%). Главными проинфляционными факторами остаются топливо (+2,3%) и мясо кур (+2%).
🔹Безработица в мае составила 2,1%, повторив минимум февраля 2026 года.
🔹Объём выданных кредитов физлицам в июне 2026: 1,166 трлн руб. — максимум с декабря 2025 г., рост +17,2% м/м и +54,8% г/г.
🔹Инфляция на конец года прогнозируется на уровне 6,2%, выше апрельского диапазона ЦБ 4,5–5,5%. Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 12,2% против прежнего прогноза регулятора 8–10%.

Рынок облигаций
🔹RGBI продолжает снижение после кратковременного отскока. На индекс давят показатели ИПЦ за июнь +6,02% г/г. и ожидаемый пересмотр траектории ставки вверх на июльском заседании. Давление оказывает и процесс перекладывания инвесторов из длинных выпусков в более короткие и флоатеры.
🔹Доходности по рублевым и корпоративным облигациям незначительно улучшились. Доходность по индексу RGBI на 15 июля составила15,8%, а по индексу корпоративных облигаций — 16,02%.

Рынок валютных облигаций
🔹За неделю курс рубля ослаб к доллару на 2% до 77,96. К юаню рубль ослаб еще значительнее. За неделю снижение составило 2,6% — до 111,51 рублей за юань.

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономическая конъюнктура значительно ухудшилась, а неопределённость дальнейшей траектории ставки возросла. Рекомендуем быть более аккуратными при покупке длинных бумаг с фиксированным купоном, увеличивая долю защитных инструментов, таких как флоатеры.

❗Мы выделяем несколько стратегий в условиях высокой макроэкономической неопределённости.
Их можно сочетать. Выбор доли каждой из стратегий зависит от вашего риск‑профиля, инвестиционного горизонта и других факторов.

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью хеджирования неопределённости дальнейшей траектории ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры АБЗ-1, ГТЛК, ПКО ПКБ, Айди Коллект, РусГидро, Селектел, ОДК.

При использовании данной стратегии ключевое значение имеет бенчмарк флоатера и текущее отклонение его рыночной цены от номинала (премия или дисконт).

2⃣Покупка коротких или средних корпоративных облигаций с целью снижения чувствительности портфеля к потенциальному повышению ставок.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, Брусника, ГТЛК, Камаз, МТС, РЖД, Ростелеком.

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Мы ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%.
Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 9 — 16 июля 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

Куда инвестировали российские инфлюенсеры XIX века?

Стереотип о том, что поэты и писатели живут на донаты от богатых поклонников или прожигают наследство, справедлив лишь отчасти. В XIX веке многие представители творческой интеллигенции не только зарабатывали литературным и художественным трудом, но и вполне осознанно управляли своими капиталами.

Некоторые по праву могли называть себя рантье — активно инвестировали в акции, облигации и недвижимость.

Помещик, инвестор и рантье

Иван Сергеевич Тургенев был одним из самых обеспеченных писателей своего времени. Он получал несколько тысяч рублей в год от родового имения, а гонорары делали его одним из самых высокооплачиваемых литераторов России.

Свободные средства он вкладывал в акции железнодорожных компаний. Они росли в цене и давали хорошие дивиденды. Кроме того, в портфеле Тургенева были закладные листы Харьковского земельного банка — по сути, ипотечные сертификаты с фиксированным процентом, составлявшие консервативную часть его инвестиций и дававшие стабильный доход.

При всём обилии источников дохода, Тургенев постоянно испытывал финансовые трудности. Отчасти они были результатом слабой финансовой грамотности из-за того, что всеми деньгами управляла его мать. А когда она умерла, оказалось, что Иван Сергеевич абсолютно не представляет, как управлять собственным капиталом.

Поэт-агроинвестор

В 1860 году Афанасий Афанасьевич Фет купил имение Степановка за средства приданого жены и за 17 лет превратил его в процветающее хозяйство. Фет выращивал рожь, держал конный завод, разводил коров, овец, птицу, пчёл и даже рыбу в собственном пруду. Через несколько лет чистая прибыль имения достигала 5–6 тысяч рублей в год. (~10-12 млн рублей на сегодняшний день).

Разбогатев, он продал Степановку в 1877 году и купил имение Воробьевку за 100 тысяч рублей, а в 1881 году приобрёл собственный дом-особняк в Москве.

Биржевой игрок

Великий драматург Александр Николаевич Островский, в отличие от Тургенева и Фета, предпочитал более рискованную стратегию. Он активно играл на бирже, вкладывался в акции и облигации, однако переменный успех в спекуляциях не всегда сопутствовал ему.

В его комедиях нередко встречаются упоминания о ценных бумагах: «билеты» (облигации частных банков), ломбардные билеты, акции, векселя. Он знал, о чём писал.

Однако биржевая торговля не принесла ему финансовой стабильности. Несмотря на 40-летнюю плодотворную работу, переполненные залы театров и даже ежегодную пенсию в 3 тысячи рублей, Островский постоянно испытывал финансовые трудности.

Собственник издательского бизнеса

Николай Алексеевич Некрасов, главный редактор «Современника», построил настоящую бизнес-империю. Он был талантливым издателем и поэтому умел зарабатывать на литературе, что обеспечивало ему безбедное существование.

Некрасов мог позволить себе карточную игру на серьёзные суммы и был удачливым и расчётливым картёжником. Он периодически проигрывал, но проигрыши часто носили запланированный характер (например, для подкупа цензоров), а выигрыши были значительно больше. Сам Некрасов вспоминал, что его самый крупный проигрыш составил 83 тысячи рублей, а выигрыш — 600 тысяч.

Рантье

Антон Павлович Чехов никогда не имел много средств к существованию. Однако выбрал верную стратегию и инвестировал в землю в регионе с высоким потенциалом роста. Он купил участок на окраине Ялты и вложил 25 тысяч рублей в строительство дома.

Деньги нашёл за счёт продажи авторских прав на свои написанные и ещё не написанные произведения, в общей сумме выручив 75 тысяч рублей. Позже он приобрёл дом в Гурзуфе с бухтой и участком. Через несколько лет оба объекта подорожали в разы.

Чехов стал Лендлордом XIX века и показал, как инвестировать в долгую.

Гений, миллиардер, плейбой, филантроп начала XX века

Сергей Рахманинов покинул Россию после революции 1917 года и достиг Америки уже будучи невероятно востребованным композитором с огромными гонорарами.

Композитор активно инвестировал в американские казначейские облигации с доходностью 3–4% годовых, а также акции перспективных компаний. Диверсифицируя портфель, он купил земельный участок в Калифорнии, элитную недвижимость в Нью-Йорке и особняк в Беверли-Хиллз.

Рахманинов помогал соотечественникам в США: однажды он выписал чек на $5000 для авиационной фирмы Игоря Сикорского ($84 тыс. по текущему курсу), что спасло фирму от банкротства и позволило создать первый серийный вертолёт.

Мастер диверсификации

Великий бас Фёдор Иванович Шаляпин был главным культурным инфлюенсером своей эпохи. Перед Первой мировой его годовой доход достигал 100 тысяч рублей (~200 млн рублей сегодня).

Он широко диверсифицировал свой портфель:
🏡Недвижимость: дом в Москве, вилла в Италии
💼Облигации и акции
Революция лишила его бóльшей части состояния. Эмигрировав, Шаляпин стал вкладываться в американский фондовый рынок, но в крах 1929 года снова потерял своё состояние практически полностью.

XIX век в России Александр Блок назвал «веком акций, рент и облигаций».

Солид Pro в MAX

ХIX неделя снижения позади

Индекс МосБиржи обновил четырёхлетние минимумы, пробив психологическую отметку 2000 пунктов. Рынок смотрит на 1900 пунктов, и на этом пути нет преград.
Заключительные дивидендные гэпы этой недели обещают ускорить падение, а заседание ЦБ 24 июля может стать ярким завершающим аккордом. Будет он в миноре или мажоре, узнаем позднее.

Единственный лучик надежды — экстремальная перепроданность и возможный в любой момент локальный отскок. Причины для отскока не меняются последние годы:
🔺Улучшение геополитики
🔺Рост цен на российское сырьё
🔺Хотя бы нейтральный сигнал от ЦБ

В пятницу индекс МосБиржи опускался ниже 1955 пунктов. В сумме за четверг-пятницу индекс потерял 7%. Быстрое снижение рынка сопровождается высокими торговым оборотами, что увеличивает вероятность сохранения нисходящей динамики.

🏦 24 июля состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Рынок уже закладывает паузу в снижении.

Инфляционные риски остаются высокими: ценовые ожидания предприятий в июле выросли до 20,2 п. (+4,4 п.). Если ЦБ даст жёсткий сигнал или намекнёт на возможность повышения ставки, рынок получит новый удар.

🛢 Цены на нефть в пятницу ускорили рост. Brent поднималась выше $88 за баррель  (+4,5%).

Рост связан с продолжающимися ударами США по Ирану и сообщениями о подготовке Вашингтона к эскалации конфликта. Иран готовится к наземной операции. Однако рынок по-прежнему рассчитывает на скорое возвращение к переговорам и нормализацию поставок.

Пока пролив под угрозой, Brent останется под давлением, но при первых признаках деэскалации цены быстро упадут.

Если Ормузский пролив останется закрытым, Brent может подняться до $120, а при неблагоприятном сценарии — до $150.

Эксперты считают, что весной цены быстро выросли на общей панике, но были нейтрализованы опустошением стратегических запасов. Сейчас запасов нет, и цены будут расти на реальном дефиците.

Корпоративные события

👕 Хэндерсон отчитался о продажах за I полугодие 2026 года.
🔺Выручка — 13,7 млрд рублей (+6% г/г).
🔺Офлайн-салоны во II квартале показали рост на 9,0% г/г
🔺Посещаемость выросла на 2,2%,
🔺Количество проданных единиц — на 4,1%
🔺Собственный онлайн во II квартале вырос на 11,7%
🔺Внешние каналы во II квартале показали -1,2% г/г

📱 МТС допускает переход на квартальные дивиденды. Дивидендная доходность по текущей рыночной цене достигла 16%.

Ставьте 🐶, если думаете, что считать недели снижения уже не имеет смысла. Падение — новая нормальность.

И ❤️, если ждёте роста

Солид Pro в MAX

Байбэк есть, а роста нет. Часть 2
Часть 1

В прошлом посте разобрали общую картину российских байбэков. Сегодня посмотрим, как выкуп акций сработал на практике у шести эмитентов, объявивших программы в 2025–2026 годах.
Магия есть, но эффект слабый

⭐ Хэдхантер
14 мая 2026 года Совет директоров одобрил программу обратного выкупа на 15 млрд рублей сроком на 12 месяцев с последующим погашением бумаг.
Уже с 18 мая компания начала выкупать акции с рынка.
Ранее были утверждены дивиденды по итогам 2025 года в размере 233 руб. на акцию.

За этот период:
HEAD -6%
iMOEX -16,7%

⭐ ЦИАН
Одновременно со стартом торгов акциями МКПАО 3 апреля 2025 года компания запустила программу buyback на 3 млрд рублей сроком на 12 месяцев.
Цель — поддержка котировок.

За этот период (с 3.04.2025 до 03.04.2026)
CNRU +10%
iMOEX -4,5%

✴ Фикс Прайс
Программа buyback стартовала 1 сентября 2025 года.
В рамках первого этапа было выкуплено 300 млн акций (на ~180 млн руб.)
К началу второго этапа акции потеряли 44%.

Второй этап стартовал 29 мая 2026 года, в его рамках компания уже выкупила 93,9 млн (на ~41 млн руб.)
С начала второго этапа акции потеряли ещё 20%.
В рамках второго этапа компания планирует выкупить 1 млрд акций (9,3% уже выкупили).

✴ Группа «Астра»
21 апреля 2025 года совет директоров одобрил выкуп до 2 млн акций (около 1% УК) для долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента.
К 30 сентября 2025 года выкупили 500 тыс. акций.
В период с 21 апреля до 30 сентября 2025 года:
ASTR -23%
iMOEX -8.7%

9 июня 2026 года объявили новый этап с выкупом до 4 млн акций. Выкуп начался 15 июня.
За этот период:
ASTR -17%
iMOEX -12%

✴ ВУШ Холдинг
Программа buyback стартовала 25 августа 2025 года сроком на 1 год, объём — до 1,5 млн акций (1,3% УК).
За этот период
WUSH -68%
iMOEX -24,5%

⭐ Ренессанс Страхование
В июне 2026 года совет директоров отменил финальные дивиденды за 2025 год (5,9 руб. на акцию) и вместо них запустил программу buyback на сумму до 5 млрд рублей в течение 12 месяцев с последующим погашением до 10% УК. Это на 50% больше отменённых дивидендов в абсолютном выражении.

За прошедший месяц
RENI -15,8%
iMOEX -13,1%

Из шести компаний только две (Хэдхантер и ЦИАН) выглядят лучше бенчмарка.
Ренессанс Страхование торгуется вместе с рынком.
Группу Астра, Фикс Прайс и ВУШ Холдинг buyback не спасает.

Если посмотреть внимательнее, то можно заметить закономерность: чем выше сумма выкупа, тем сильнее, в лучшую сторону, отличается динамика акций.
Небольшой buyback не вдохновляет рынок, а крупный — позволяет сгладить кривую падения, показывая, что менеджмент заинтересован в текущей цене акций. Крупный покупать в стакане позволяет нивелировать панические всплески.

Инвестиции в дебиторскую задолженность

Инвесторы не понаслышке знают про краудлендинговые платформы. Часто опыт их знакомства с такими инструментами носит негативный оттенок. Это замечает и бизнес, которому все сложнее привлекать средства через такие платформы. Одно дело, когда малый бизнес сталкивается с кризисом доверия. Другое дело, когда доверие падает и к достаточно крупным заёмщикам с надёжной бизнес-моделью и стабильным денежным потоком.

Выход — займы с совершенно другой механикой. Речь о платформах, позволяющих частным инвесторам финансировать бизнес под обеспечение текущей дебиторской задолженности заёмщика — его прав требования к собственным контрагентам.

✴Разбираемся, что это за продукт, чем он отличается от классических P2B-займов и классического банковского факторинга и какие риски несёт данная конструкция.

➡ Сделки происходят в рамках 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ»
➡ Заёмщики — юридические лица (ООО или АО). Инвесторы коллективно софинансируют сделку, а платформа выступает техническим посредником, не привлекая средства в свой капитал и не становясь стороной договора займа.

Ключевое отличие от классического краудлендинга: 
Обеспечением по займу выступают конкретные права требования заёмщика к его контрагентам. Представьте, что компания уже поставила товар, но деньги за него ещё не поступили и она уступает этот долг кредитору (вам) — и когда клиент заплатит, деньги получаете вы.
По своей сути механизм очень близок к факторингу.

🕰️Сроки проектов — 2–5 месяцев. Это связано с цикличностью поставок и стандартной отсрочкой платежа у дебиторов (60–90 дней). В качестве обеспечения рассматривается только текущая, не просроченная дебиторка, не находящаяся в споре и подтверждённая УПД.

Существующие платформы предлагают две модели: регрессная и безрегрессная.

🔺Регрессная модель. Требования сохраняются и к заёмщику, и к его дебитору. Если дебитор задерживает платёж, платформа взыскивает долг с обеих сторон. В случае судебного разбирательства инвестор получает не только базовые, но и штрафные проценты. Эта модель применяется для финансово стабильных заёмщиков  с высоким уровнем финансовой дисциплины и хорошими показателями платежеспособности. 

🔺Безрегрессная модель. Здесь требование и к заёмщику, и к его дебитору действует только до момента просрочки. Если же в течение срока займа он не погашен за счёт средств дебитора или самим заёмщиком, то платформа обращается с претензионным требованием только к дебитору.  Эта модель применяется, когда платежеспособность дебитора явно выше платежеспособности заёмщика
Ставка здесь выше на 10–15%, но и риски тоже выше.

Что это даёт инвестору?
🔺В отличие от классического краудлендинга, где займы часто ничем не обеспечены, здесь есть залог — права требования к контрагентам. При этом платформа берёт на себя весь цикл взыскания в случае просрочки.
🔺Требование формируется и к заёмщику, и к дебитору.
🔺Высокая оборачиваемость средств за счёт короткого цикла сделки  —  2–5 месяцев.

‼Риски
🔺В безрегрессной модели, если контрагент заёмщика не платит, взыскание идёт только с него. Процесс может затянуться на месяцы и годы.
🔺Даже при выигрыше дела часть средств уйдёт на судебные расходы.
🔺Вторичного рынка займов нет. Деньги заморожены на срок до 5 месяцев (при успешном завершении), досрочно выйти из сделки не получится.
🔺Суммы сделки не страхуются АСВ, а платформа не гарантирует возврат средств

🏛 Инвестиции в займы, обеспеченные дебиторской задолженностью — это гибрид краудлендинга и факторинга. Инструмент достаточно новый, и пока нет большого числа кейсов, чтобы говорить о его надёжности и способности платформы быстро и экономически выгодно проводить судебные тяжбы.
Очевидно, что для такой бизнес-модели криически важно умение платформы работать с оценкой дебиторской задолженности, правоустановками требований и взысканием.

Инструмент подходит скорее для опытных инвесторов, готовых разбираться в финансовых отчётах контрагентов и принимать риски.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией

Солид Pro в MAX

Акции растут два дня подряд — кто виноват и что делать?

Действительно, российский рынок акций продолжил коррекционный рост, в результате которого Индекс МосБиржи во вторник достиг 2079 пункта (+3,9%).
При этом были попытки преодолеть уровень в 2100 пунктов.
Объёмы торгов остаются высокими: 126,4 млрд рублей, что сигнализирует о сохранении активности покупателей.

В акциях восьми эмитентов прошли дискретные аукционы. В основном это наиболее перепроданные бумаги, где накопился большой потенциал шорт-сквиза (ВУШ, Самолет, Соллерс и другие)

❓Отскок технический или фундаментальный

Коррекционному росту способствуют надежды на улучшение геополитической обстановки.
🔺Прежде всего они связаны с проходящим 21–23 июля саммитом АСЕАН в Маниле, где возможна встреча министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио.

🔺Кроме того, улучшению настроений способствовали новости о частичной стабилизации топливного рынка и возобновлении биржевых продаж топлива.
В ряде регионов снимаются ограничения на отпуск, растёт число работающих АЗС, уменьшаются очереди. Однако атаки на российскую инфраструктуру продолжаются, поэтому исключать новых перебоев нельзя.

🔺Ложкой дёгтя стали инфляционные ожидания населения РФ. В июле инфляционные ожидания подскочили до 14,7% (12,4% месяцем ранее). Это максимальный уровень с весны 2022 года.

Одновременно выросла и оценка наблюдаемой населением инфляции до 15,1% (14,2% ранее).
Рост ожидаемой и наблюдаемой инфляции происходит из-за роста цен на бензин и обострения ситуации на топливном рынке.

На таком фоне растёт вероятность того, что Банк России не только не снизит ставку, но и повысит её.

🛢 Цены на нефть поддерживают российское ралли акций.
Президент США Дональд Трамп заявил, что не видит смысла возобновлять переговоры с официальными лицами Ирана, пока они не будут готовы к конструктивной встрече.

Американские военные продолжают наносить удары по иранским объектам — одиннадцатую ночь подряд поражая пусковые установки ракет и беспилотников, командные пункты и системы ПВО. Иран отвечает ударами по американским военным позициям в Бахрейне, Кувейте и Иордании.

20 июля йеменские хуситы объявили о введении морской блокады Саудовской Аравии и блокировки Баб-эль-Мандебского пролива. США заявили, что решат вопрос с Хуситами в случае их реальных действий в проливе. Нефть Brent тем не менее торгуется выше $92,2.
За две недели цена выросла более чем на 20%.

В Goldman Sachs считают, что при сохранении перебоев с поставками цена Brent может превысить $120 за баррель к четвёртому кварталу.

Тем временем в США зафиксировали неожиданный рост запасов сырой нефти на 2,603 млн баррелей при прогнозе снижения на 1,5 млн.

🏛 Совокупность факторов пока указывает больше на отскок, чем на смену тренда.
Без реального улучшения геополитического фона или смягчения риторики ЦБ отскок вряд ли перейдёт в смену тренда.
Ждем решения ЦБ по ставке, которое подскажет, есть ли потенциал для развития движения вверх.

Солид Pro в МАХ

Корреляция EPS и индекса МосБиржи

Исторически индекс МосБиржи и его прибыль на акцию (EPS) движутся синхронно. Расхождение графиков всегда указывало на зоны перекупленности или перепроданности.

🔺В 2023 году индекс проседал до 2140 пунктов при двукратном росте EPS. Тогда это расхождение моментально выкупили, запустив ралли более чем на 1000 пунктов.

Сейчас мы видим похожий паттерн, но в зеркальном отражении.
🔺EPS по итогам 2025 года составила 513 рублей (снижение 2-й год подряд).
🔺Прогноз на 2026 год — 529 рублей (+3,1% г/г), но рост обеспечивается пересмотром состава индекса и делителя, а не реальным ростом чистой прибыли компаний.

📌 При этом совокупная чистая прибыль 46 компаний прогнозируется на уровне 7,2 трлн рублей (по факту это стагнация). Аналитики «Солид Инвестиции» ждут понижательных пересмотров в ближайшие месяцы.
По данным ФНС, совокупная прибыль компаний в 2025 году снизилась на 39%. Стагнация налоговых поступлений в I квартале 2026 года дополнительно подтверждает тренд на снижение доходов бизнеса.

🏛 Индекс упал ниже уровней 2018 года, а снижение ожидаемой прибыли — гораздо скромнее. Образовался спред. Ожидаем, что после дивидендного гэпа Сбера этот разрыв частично сократится. Однако это будет коррекцией в рамках нисходящего тренда, а не разворотом. Рынок перегрет негативом, но для смены вектора нужны фундаментальные драйверы.

Аналитик Денис Масленников

Удивительно, но факт: индекс растёт третий день подряд

В среду Индекс МосБиржи вырос на 2,8%, до 2137 пунктов. Объёмы торгов остаются высокими — на уровне 110 млрд рублей, что сохраняет хорошую вероятность продолжения роста как минимум на краткосрочном горизонте.

Росту акций и облигаций способствуют признаки улучшения геополитической ситуации.

🤝 Уже сегодня пройдет встреча глав дипломатических ведомств России и США.

Марко Рубио отметил, что одной из тем станет ситуация вокруг Украины. По его словам, украинский конфликт создал много препятствий для возможности США и России добиваться соглашений по другим темам. Штаты желают его окончания и хотят сыграть в этом конструктивную роль.

Именно оптимистичные ожидания от этих переговоров стали главным драйвером роста.

🏦 Свежие данные по инфляции носили негативный, но ожидаемый, характер, однако это не оказало ощутимого и продолжительного воздействия на рынок.

🔺За неделю с 14 по 20 июля рост потребительских цен составил 0,17% (аналогичный прошлой неделе).
🔺Годовая инфляция ускорилась до 5,84% (5,62% неделей ранее).

Основной вклад в инфляцию вносят топливные цены: бензин подорожал на 1,66%, дизельное топливо — на 1,87%.

Пока рынок игнорирует эти данные и ставит во главу угла геополитический фактор.

🛢 Дополнительным позитивом выступило ускорение роста нефтяных цен. Цена бочки Brent приближалась к отметке $95,5 за баррель. Этому способствует сразу несколько факторов:

🔺Продолжающийся обмен военными ударами между США и Ираном.
🔺Блокада йеменскими хуситами портов Саудовской Аравии и угрозы атаковать танкеры в Баб-эль-Мандебском проливе.

💳Позитив от роста нефти компенсируется продолжающимся укреплением рубля.

💵78,4756 руб. (-0.08 руб.)
💶89,6034 руб. (-0.15 руб.)
💴11,5782 руб. (-0.03 руб.)

После встречи глав МИД России и США, все внимание инвесторов будет сосредоточено на заседании Банка России по ключевой ставке.

Большинство участников рынка ожидают сохранения ставки на уровне 14,25%. При этом в ЦБ, вероятно, повысят прогноз по средней ставке в этом году до 14,2–14,7%.

Корпоративные события

📦 Украина атакует склады Wildberries, а падают акции Озон. В ночь на 22 июля БПЛА нанесли новые удары по логистическим центрам Wildberries в Краснодаре и Невинномысске.
Озон при потенциальных атаках находится в более благоприятной позиции: его склады меньше чем у WB,  помещения находятся в аренде и риски поделены с девелоперами и страховщиками.

🔋 НОВАТЭК сообщил, что в Мурманск доставлены два модуля для третьей линии «Арктик СПГ‑2». Запуск третьей линии позволит компании воспользоваться эскалацией на Ближнем Востоке.
Международные цены на газ имеют все шансы существенно вырасти к началу отопительного сезона: заполненность газовых хранилищ в Европе сейчас составляет лишь 54% (при нормативе 80% к началу отопительного сезона).

Даже без этих агрегатов российская газовая отрасль показывает рост производства:
🔺Добыча газа — 47 млрд куб. м (+1,7% г/г)
🔺Производство СПГ в июне — 2,6 млн т (+12,5% г/г, рекорд для июня)
🔺За I полугодие — 18,2 млн т (+10,7% г/г)

Солид Pro в МАХ

🔠🔠🔠🔠🔠
Криптовалюта в России стала законной

🏦Госдума приняла федеральный закон «О цифровых валютах и цифровых правах» (№ 1194918-8)  во втором и третьем чтениях. Документ создаёт в России полноценную правовую основу для легального оборота криптовалют: признаёт цифровые валюты имуществом и вводит судебную защиту прав на них. Закон не ставит целью сделать Россию криптодружественной юрисдикцией. Его цель — встроить оборот цифровых валют в существующую систему финансового надзора и контроля.

Регулятором назначен Банк России, который будет вести реестры криптообменников и цифровых депозитариев.

Закон чётко определяет инфраструктуру легального крипторынка:
🔺Биржи и брокеры организуют торги и исполняют поручения клиентов.
🔺Управляющие компании осуществляют доверительное управление.
🔺Криптообменники проводят обмен фиатной валюты на криптовалюту и обратно. Обменником может быть только российское хозяйственное общество с собственными средствами не менее 15 млн рублей, включённое в реестр ЦБ.
🔺Цифровые депозитарии отвечают за учёт и хранение цифровых валют.

До 1 июля 2027 года криптообменникам разрешено работать без включения в реестр ЦБ — это переходный период для адаптации.

🐶Неквалифицированныеинвесторы смогут покупать криптовалюту при соблюдении трёх условий:

1⃣Обязательное прохождение тестирования на понимание рисков.
2⃣Работа исключительно через лицензированного посредника из реестра Банка России.
3⃣300 000 рублей на совокупный объём покупок в год через одного профучастника.

🐱Квалифицированныеинвесторы освобождены от лимита и получают доступ к более широкому набору инструментов.

💸Какие криптовалюты разрешены

🔺Средняя капитализация свыше 5 трлн рублей за два года.
🔺Среднедневной объём торгов свыше 1 трлн рублей за тот же срок.
🔺История торгов не менее пяти лет.

Под эти критерии попадают биткоин, эфириум и стейблкоин USDT.

⭐Однако закон вводит отдельную категорию для иностранных стейблкоинов — «беспоставочный иностранный цифровой инструмент».

Совет директоров ЦБ сможет допускать к торгам на срок до полугода криптовалюты, не соответствующие этим условиям, а организатор торговли вправе допустить любые валюты вне перечня к торгам для квалифицированных инвесторов.
📅Основные положения закона вступают в силу с 1 сентября 2026 года.

🕰️Первые операции по новому регулированию могут начаться уже в ноябре 2026 года.

📍Главное, что меняется: теперь владелец криптовалюты может защищать свои права в суде, не опасаясь, что отсутствие предварительного декларирования актива лишит его этой возможности.

Рынокзамер в ожидании ЦБ: крупнейшие санкции ЕС, нефть у $100 и шанс прервать 19-недельное падение

В четверг российский фондовый рынок вновь показал характерную для последних дней волатильность. По итогу дня индекс МосБиржи закрылся на уровне 2129 пунктов (-0,35%).

Объём торгов снизился до 81 млрд рублей — участники занимают выжидательную позицию перед ключевым моментом недели и месяца — опорного заседания Банка России. От него зависит многое, в том числе удастся ли прервать череду снижения?

Волатильность четверга объясняется геополитикой.

🔺В четверг в Маниле на полях саммита АСЕАН состоялась встреча главы МИД России Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио. По итогам переговоров стороны сообщили журналистам о том, что стороны готовы к диалогу.

Рубио заявил, что переговоры в Анкоридже провалились из-за несогласия Киева, и для урегулирования конфликта нужны новые подходы и идеи.

🔺 Пока США и Россия пытаются договорится, ЕС утвердили новый санкционный пакет — крупнейший с 2022 года. Основные моменты:
🔹Введена возможность полного странового запрета на операции с криптоплатформами из третьих стран, помогающих России обходить санкции. Под ограничения попали 14 криптоплатформ из Грузии, Панамы, ОАЭ, Киргизии и Беларуси.
🔹Под рестрикции попали 94 банка и финансовых учреждения, включая 32 российских банка и четыре иностранные кредитные организации.
🔹В санкционный список включены компании энергетического сектора: НПЗ «Северный Кузбасс», Куйбышевский НПЗ, Новокуйбышевский НПЗ и Анжерский НПЗ, а также компания «Руснефтегаз». Потолок цен на российскую нефть продлён на уровне $44 за баррель до 15 июля 2027 года.
🔹Под санкции попал аэропорт Шереметьево и ещё несколько авиагаваней.
🔹Всего 48 граждан и 170 организаций, включая 15 китайских компаний и 11 фирм из Турции, Киргизии, Казахстана, ОАЭ и Индии.

🛢 Российские нефтяные компании держат рынок от более глубокой коррекции благодаря тому, что цена на нефть марки Brent достигала $102. Причины ралли:
🔹Атаки хуситов на саудовские танкеры в Красном море и Баб-эль-Мандебском проливе.
🔹Продолжающиеся удары США по Ирану — судоходство через Ормузский пролив в значительной мере затруднено.
🔹Президент Трамп пообещал «серьёзное военное наказание» Ирану и хуситам в ответ на удары в Красном море.

🏛 Если ЦБ не удивит рынок повышением ставки и консенсус-прогноз о её сохранении реализуется, эта неделя прервёт 19-недельную серию снижений.

Корпоративные события

⛽️ Банк «Россия» объявил о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании ПАО «Евротранс» банкротом.

Солид Pro в МАХ

Обзор рынка облигаций за неделю 16 − 23 июля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 14 по 20 июля инфляция в России составила 0,17% (неделей ранее 0,32%), что фиксирует отсутствие ускорения уже в третий раз подряд. Топливо и бензин продолжают дорожать, но темпы роста замедляются: бензин — 1,66–1,7% (2,25% неделей ранее), дизтопливо — 1,87–1,9% (3,18% неделей ранее). Из нетопливных позиций заметно выросли цены на сахар-песок (+2,6%), мясо кур (+1,9%) и гречку (+1,2%). Однако вторую неделю подряд снижаются цены на плодоовощную продукцию (−1%).
🔹Годовая инфляция ускорилась до 5,84% (5,62% неделей ранее)
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд в июле резко подскочили с 12,4% до 14,7%
🔹Сегодня состоится опорное заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение не только о новом уровне ключевой ставки, но и представлен обновленный среднесрочный прогноз. Консенсус-прогноз — сохранение ставки без изменений на фоне топливного кризиса и растущего бюджетного дефицита.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI заметно вырос по сравнению с прошлой неделей — до 112,7, с макроэкономической точки зрения заметных позитивных новостей или отчетностей не было. Рост идёт вместе с геополитическими новостями и ожиданиями.
🔹Дальнейшая динамика индекса RGBI, как и всего рынка облигаций, будет зависеть от решения ЦБ РФ.
🔹Спред в доходностях между индексом RGBI и индексом корпоративных облигаций IFX продолжил расширяться.

Рынок валютных облигаций
🔹За неделю курс рубля практически не изменился
🔹Существенных самостоятельных новостей по валютным (замещающим) облигациям за неделю не зафиксировано
🔹Доходность индекса замещающих облигаций достигла почти 10%, более чем на 1,5 п.п. опережая доходность индекса юаневых облигаций

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82,75 (82,5 неделей ранее)
💶EUR/RUB 95,8 (94,8 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,18 (12,2 неделей ранее)

Идеи на рынке
Во время июньского заседания ключевая ставка Центрального банка была снижена ниже консенсуса — до уровня 14,25%. ЦБ дал жёсткий сигнал, более того, регулятор намекнул на возможный пересмотр среднесрочного прогноза ставки на июльском заседании.

Макроэкономическая конъюнктура значительно ухудшилась, а неопределённость дальнейшей траектории ставки возросла. В связи с этим рекомендуем быть более аккуратными при покупке длинных бумаг с фиксированным купоном и существенно увеличить долю флоатеров.
Мы выделяем несколько стратегий в условиях высокой макроэкономической неопределённости.

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью хеджирования неопределенности дальнейшей траектории ставки ЦБ РФ. Например, флоатеры АБЗ-1, ГТЛКа, ПКО ПКБ, Айди Коллекта, РусГидро, Селектела, ОДКа.

2⃣Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с целью снижения чувствительности портфеля к потенциальному повышению ставок. Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, Камаза, МТС, РЖД, Ростелекома.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков и консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Мониторинг рынка облигаций 16 - 23 июля 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в МАХ

Мурад «Чёрный Алмаз» Агаев и Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий отвечают на ваши вопросы

В новом выпуске разобрали главный вопрос последних недель: ДОКОЛЕ?

В этом видео:
🔹Паттерны поведения на падающем рынке — ошибки, которые мы все совершаем, и как их избежать.
🔹«Чекушка или боярышник» и при чём здесь IPO «Винлаба»? Слушайте до конца 😄
🔹Продажа акций в ДУ — можно ли управлять портфелем, лёжа на пляже? (Лежать на пляже полезнее, чем каждый день заходить в брокерское приложение. Так и депозит целее, и нервы крепче).
🔹Личные портфели ведущих — Дмитрий рассказал о свежих изменениях, Мурад раскрыл структуру своего автоследа.
🔹Секторальный обзор — электроэнергетика, банки, инвестиции в складскую недвижимость и многое другое.

Ведущие постарались ответить на все вопросы зрителей — с юмором, без воды и с конкретными цифрами.

Смотрите на удобных площадках:
🎥VK Video
🎥RuTube
🎥YouTube