Инвестиции в эпоху хаоса. Эксперты – о том, как заработать, а не потерять

Рынок инвестиций лихорадит: биткоин пикирует, золото бьет исторические максимумы, рубль укрепляется, а на рынке корпоративных облигаций раздаются первые дефолтные звоночки. Как же действовать, когда стабильность — скорее исключение, чем правило? Есть ли в этой буре тихие гавани? Где таятся возможности для инвесторов? Эти вопросы Газета Дело и приглашенные эксперты детально разбирали на круглом столе «Время турбулентности – как заработать, а не потерять?».

На SIA.RU публикуются материалы, предоставленные аналитиками и трейдерами российских и зарубежных инвестиционных компаний и банков. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции. Авторы комментариев не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться. Представленные в комментарии мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. Стоимость ценных бумаг может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги.

Валюта: избавляться от позиций в портфеле не стоит

📌Факторов, влияющих на курс валют сегодня очень много: как глобальных (то, что происходит с долларом и индексом DXY), так и внутрироссийских (политика ЦБ и макроэкономические тренды). А если добавить к ним геополитическую неопределенность, то прогнозирование становится крайне сложной задачей.

📌Поэтому мнения экспертов расходятся: кто-то уверен, что текущий курс сохранится в обозримой перспективе, кто-то не исключает падения до 46-50 рублей, а кто-то уверен в укреплении доллара до 95 рублей к концу года. Сходятся они в одном: если в инвестиционном портфеле есть валютные позиции, избавляться от них сейчас не стоит.

📌По прогнозу Михаила Людвига, на обозримую перспективу – доллар, скорее всего, будет находиться в широком боковике: в диапазоне 74–84 рубля.

– В прошлом году, когда мы прогнозировали доллар в районе 74-75 рублей, нам возражали: «это невыгодно государству, этого не допустят». Реальность оказалась иной: мы наблюдаем устойчивое укрепление рубля. Для этого есть фундаментальные причины. Прежде всего, сохраняется профицит торгового баланса: поступление валюты в страну превышает потребности импорта. С другой стороны, у государства есть подушка безопасности в виде золотовалютных резервов и ФНБ, которые позволяют поддерживать бюджет. И пока не произойдет значимых изменений – будь то коррекция внешнеторгового баланса, снятие санкций или резкий скачок нефтяных цен – мы будем наблюдать боковой дрейф доллара в пределах сегодняшних значений.

📌Константин Тютрин, генеральный директор иркутского представительства компании «СОЛИД Инвестиции», в свою очередь отметил, что глобально доллар находится в нисходящем тренде и сейчас индекс доллара США (DXY) начинает пробивать этот тренд, уходить ниже. Это сигнал к тому, что доллар может ослабеть по отношению к основным мировым валютам (евро, франку, иене).

– Подобное мы уже наблюдали в 2000 году: тогда закончился 15-летний цикл укрепления доллара, и последовало его существенное ослабление. Если тренд повторится, потенциал просадки доллара может составить до 30%, – указал он. – Именно на этом фоне строятся прогнозы, что рубль может укрепиться до 50 рублей. Но лично мне это вариант кажется маловероятным

📌Эксперт напомнил, что предыдущая фаза ослабления доллара (2002–2008) привела к взрывному росту всех альтернативных активов: металлов, в том числе золота, нефти, ценных бумаг развивающихся рынков. Индекс Мосбиржи вырос на 700%, нефть – с 20 до 140 долларов.

– Мы с прошлого года наблюдаем на рынке carry trade: инвесторы в том числе иностранные – через оффшоры, через дружественные юрисдикции – заходили в российские облигации. Именно это, кстати, во многом обеспечило тот рост тела ОФЗ, о котором говорилось выше. Пока этот механизм работает, мечтать о резком ослаблении рубля не приходится. Эффект закончится только тогда, когда исчезнет его основа – либо резко упадут ставки в России, либо перестанет слабеть доллар. – указал Константин.

📌Сергей Савин, директор по развитию «Цифра брокер», напротив, считает, что в 2026 году тренд сменится на умеренно ослабляющий. По его мнению, ключевые факторы укрепления рубля (жесткая денежно-кредитная политика РФ, сокращение импорта, продажи валюты ЦБ России) носят временных характер и постепенно ослабевают.

– Целевой уровень – 90-95 рублей за доллар к концу года. Поэтому инвесторам, в портфеле которых сейчас отсутствуют валютные активы, настоятельно рекомендуется их добавить. Тем, у кого они есть, – сохранять позицию.

📌При этом он подчеркнул, что речь идет не о спекулятивной игре на повышение доллара, а о базовой диверсификации и защите от курсовых рисков в долгосрочной перспективе.

📌Эдуард Семенов, экс-директор Иркутского филиала инвестиционной компании БКС, ныне – финансовый директор частной компании и инвестор, также счел ставки на снижение индекса DXY излишне оптимистичными. Он напомнил, что доллар снижается относительно корзины ведущих валют, а рубля в этой корзине нет. И совсем не факт, что рубль на этом фоне будет укрепляться.

Облигации: сегодня это один из самых интересных инструментов

📌На фоне снижения ключевой ставки – по прогнозу представителей ЦБ к концу года она достигнет 12-13% – депозиты выглядят все менее привлекательными. На этом фоне, по мнению экспертов, для инвестора, нацеленного на долгосрочное вложение средств, облигации – один из самых интересных инструментов. В долгосрочной перспективе они дают возможность закрепить доходность выше банковских вкладов. А если рассматривать государственные облигации (ОФЗ), то и сопоставимый уровень надежности.

– Весь 2024 год мы говорили, что при развороте цикла ставок нужно покупать бумаги с фиксированным доходом. В 2025 году мы это увидели: как только ЦБ прекратил повышать ключевую ставку, цена длинных облигаций пошла в рост, – указал Михаил Людвиг, исполнительный директор иркутского представительства компании «СОЛИД Инвестиции». – Сейчас по таким бумагам купонная доходность находится в пределах 10% годовых. Плюс растет и само тело облигации, при умеренно-консервативном сценарии это даст еще 10-15%. Таким образом, совокупная доходность по государственным облигациям может составить порядка 20-25% годовых.

📌Эксперт уточнил, что итоговый результат будет зависеть от того, где остановится ключевая ставка к концу года. Приведенный прогноз, как почеркнул, базируется на ожиданиях снижения ставки до 12-13% годовых.

📌С корпоративными облигациями ситуация сложнее. Доходности там выше ставок по вкладам. Михаил ожидает по итогам 2026 года среднюю доходность в этом сегменте на уровне 18–20% годовых.

– Но есть важное «но». При текущих ставках кредитования вести бизнес тяжело. Проблемы «Самолета», РЖД – это серьезные звоночки. Мы уже видим дефолты по отдельным компаниям. Частному инвестору самостоятельно предвидеть такие риски проблематично – для этого нужно уметь анализировать отчетность.

📌Кроме того, в работе с корпоративными облигациями необходима широкая диверсификация: доля одного эмитента в портфеле не должна превышать 5–10%, а лучше 1–2%. Собрать такой портфель самостоятельно частному инвестору сложно. Поэтому для работы с корпоративными облигациями эксперт считает разумным передачу средств в доверительное управление профессиональному управляющему, либо покупку биржевых фондов (ETF), специализирующихся на облигациях.