⛏ По поводу ЮГК.

Как многие знают, когда-то эта компания была у нас в инвестидеях (ещё с IPO в 2023 году), и на ней даже удалось заработать. Но затем в августе 2024 года мы закрыли идею по причине того, что компания не выполняла обещания с IPO и SPO, а также никак не поменяла корпоративные практики после того, как стала публичной. До сих пор загадка, как в отчетности ПАО с миноритариями есть строка «Выплата акционеру». Для нас этот кейс был закрыт ещё тогда в августе 2024 года, и больше мы с ЮГК не связывались и не рекомендовали эту компанию, даже несмотря на приход крупного миноритария - Газпромбанка в капитал и фантастические цены на золото.

Надо ли покупать сейчас ЮГК после такого большого падения? Мы видим, что уголовное дело серьезное, а суд по передаче доли мажоритария в пользу государства уже назначен на 8 июля (поражает быстрота). Тут надо понимать, что компания была, по сути, мажоритария, он ей и управлял. Соответственно, с приходом государства необходим новый менеджмент, у которого наверняка будет своя стратегия и вряд ли она будет направлена на рост акционерной стоимости, т.к. у компании было много нарушений на месторождениях. Поэтому в лучшем случае новый менеджмент наладит операционный бизнес, будет много инвестировать и исправлять. Мы считаем, что с такой неопределенностью покупать не надо, тем более компания даже сейчас недешевая.

Самый негативный сценарий – это кейс СМЗ, когда миноритарии лишились своих долей. Но думаем, что здесь всё будет иначе, тем более в ЦБ уже прокомментировали, что следят за этой историей.

Также думаем, что держателей бондов история не затронет, как этого и не произошло в кейсе ТГК-14, где купоны по бумагам выплачиваются без проблем.

Ну и касательно привлекательности и доверия к фондовому рынку РФ – да, это, безусловно, негатив, особенно видя как всё развивается в этом году с другими компаниями. Российский рынок непростой.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий