🇷🇺 Кредитный рейтинг России от CCXI и его значение

Китайское агентство China Chengxin International Credit Rating (CCXI) присвоило России рейтинг BBB+g со «стабильным» прогнозом — это первый суверенный рейтинг страны после начала СВО. До 2022 года оценка CCXI находилась на уровне BBB-g, но затем была понижена до BBg и отозвана.

«Российская экономика адаптируется к санкциям, демонстрируя устойчивость, а геополитические риски стабилизируются», — говорится в обосновании CCXI

Агентство обращает внимание на:
🔹Низкий государственный долг: внутренний — 24,989 трлн руб., внешний — $53,9 млрд
🔹Значительные резервы — 687,3 млрд руб.
🔹Фонд национального благосостояния в размере 11,75 трлн руб.
🔹Снижение зависимости от энергетики и возможность восстановления гражданского сектора за счет роста военно-промышленного комплекса

🏆Однако остаются риски: дисбаланс спроса и предложения, дефицит кадров и инфляция.

⭐Что такое инвестиционный рейтинг страны?

Инвестиционный рейтинг страны — это оценка её кредитоспособности, которая показывает вероятность государства выполнить свои долговые обязательства.

Такие рейтинги присваиваются специализированными агентствами, например CCXI, S&P, Moody’s и другими, и выражаются в буквенной форме от AAA (высший уровень) до C или ниже (высокий риск дефолта). Они помогают инвесторам понять, насколько безопасно вкладывать деньги в долговые инструменты страны, такие как государственные облигации.

⭐Стоимость заимствований: чем выше рейтинг, тем ниже процентные ставки по займам, так как кредиторы видят меньший риск. Низкий рейтинг, напротив, увеличивает стоимость долга.

⭐Привлечение инвестиций: наличие кредитного рейтинга, особенно стабильного или высокого, помогает странам привлекать иностранный капитал на выгодных условиях.

Для России рейтинг BBB+g со «стабильным» прогнозом — это сигнал, что экономика справляется с санкционным давлением. Это может повысить интерес к её долговым бумагам.

Кому интересен инвестиционный рейтинг?

➡Инвесторы используют рейтинги, чтобы оценить риски при покупке гособлигаций или других активов страны.
➡Правительства ориентируются на рейтинги для привлечения инвестиций и сравнения своей экономики с другими странами.
➡Финансовые учреждения — банки и фонды — применяют рейтинги для расчета рисков при кредитовании или ценообразовании долговых инструментов.

⭐Заключение
Присвоение России рейтинга BBB+g от CCXI — важное событие, подчеркивающее устойчивость экономики в условиях санкций. Инвестиционные рейтинги — это не просто буквы, а инструмент, который помогает инвесторам, правительствам и банкам принимать решения. Для России это шанс показать свою кредитоспособность и привлечь внимание международных рынков.

🇺🇸 Интересно, что в выходные Moody’s понизило рейтинг США с последнего высшего кредитного рейтинга ААА до AА1. Прогноз пересмотрен с негативного на стабильный. Ранее решение о снижении рейтинга США на одну ступень приняли Fitch и S&P.

⏳ Часики тикают, а о дивидендах Газпрома ещё не слышно

Российский фондовый рынок к окончанию основных торгов среды не показывал единой динамики и снижался на малых торговых объёмах в ожидании значимых новостей. В первую очередь инвесторы ждали новости с Совета Директоров Газпрома по дивидендам. Решение не было озвучено и интрига сохраняется.

Ситуация вокруг дивидендов носит эмоциональный и даже спекулятивный характер. Выплата может дать новые силы российскому рынку и вернуть ММВБ к росту, однако её отсутствие не окажет сильного негативного влияния, т.к. все участники предупреждены заранее. Мы склоняемся к тому, что выплат не будет даже при технической возможности из-за политических и экономических аспектов.

Снижение ММВБ обусловлено и другими негативными факторами, такими как слабые корпоративные отчёты компаний, укрепление рубля и высокая инфляция.
➡Рубль в среду продолжил укрепляться к доллару и опустился ниже 80 руб./$ и достиг минимального значения с июня 2023 года.
➡Годовая инфляция к 19 мая опустилась до 9,9% (10,09% неделей ранее), с начала года потребительские цены выросли на 3,27%.
➡Корпоративные события:
🔹Вчера наибольший рост показали привилегированные акции Башнефти. Компания сообщила, что в пятницу СД соберётся для принятия решения по дивидендам за 2024 год. Размер выплат может составить около 150 руб. с доходностью 7,3% по обыкновенным акциям и 12,6% по привилегированным.
🔹Газпром Нефть опубликовала отчёт, где показала снижение чистой прибыли до 92,6 млрд руб. (-42% г/г), при этом объём добычи углеводородов вырос на 5,2%. Слабые результаты вызваны снижением цен на нефть в долларах и укреплению рубля, санкционным давлением и ростом налоговой нагрузки.
🔹Мосбиржа также представила слабый отчёт. Скорректированная чистая прибыль в I квартале сократилась на 39,7% г/г, до 11,7 млрд руб., операционные расходы увеличились на 31,6% г/г, чистый процентный доход упал на 48,2%, до 10,1 млрд руб, комиссионные доходы выросли на 27,2%, до 18,5 млрд руб. Выручка уменьшилась на 16% г/г, до 25,9 млрд руб.
К слабым результатам привели повышенные расходы на персонал и маркетинг в связи с развитием новых направлений (Финуслуги, ЦФА и пр). Также сокращаются объёмы средств у клиентов на счетах компании, т.к. банки предлагают более выгодные условия для хранения. Плюс низкая активность по выходу на IPO и других корпоративных событий негативно сказывается на доходах биржи.

🥉Цены на нефть продолжили падение, т.к. в США зафиксирован рост запасов нефти на 1,5 млн баррелей за неделю и нефтепродуктов в таких же объёмах. Это подчёркивает перенасыщение рынка.

💵Золото вновь пользуется спросом у инвесторов, цена достигла $3343 за унцию. Оно дорожает четвёртый день подряд, поскольку инвесторы выступили против плана президента США Дональда Трампа по сокращению налогов и растущего бюджетного дефицита. В результате долгосрочная доходность казначейских облигаций США достигла почти самого высокого уровня за последние двадцать лет. Опасения инвесторов подтвердились исторически слабым аукционом 20-летних облигаций на сумму $16 млрд.

📌Календарь инвестора на 22 мая 2025

🏦 Т-Технологии опубликуют результаты за I квартал 2025 г. по МСФО.
Советы Директоров примут решение по дивидендам: 💡ОГК-2 , 🏭 ГМК Норникель, ⛽️ ЕвроТранс, 🇷🇺 ПАО «Яковлев», Мордовэнергосбыт, Наука-Связь.
🏦 Совкомбанк проведёт заседание наблюдательного совета, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г.

«Дивидендный сюрприз» от металлургов, Газпрома и другие значимые события

Сразу несколько крупных компаний приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. В большинстве случаев это было ожидаемо:

💿 НЛМК не самый открытый эмитент, однако их политика часто пересекается с Северсталью, которая ещё в феврале сообщила, что не планирует выплачивать дивиденды за 2024 год. Поэтому от НЛМК тоже мало кто ждал выплаты.
⛽️О Газпроме говорили много, и большинство экспертов оказались правы в том, что компания не станет выплачивать дивиденды из-за высокой долговой нагрузки и крупных запланированных CAPEX.
🍏 Магнит завершил крупную сделку по покупке «Азбуки Вкуса», и денег на выплату дивидендов не осталось, особенно с учётом того, что в 2024 году выручка компании выросла всего на 19%, а чистая прибыль снизилась на 24,4% г/г, до 50 млрд руб.
💿 Норникель экономит деньги ради сохранения финансовой устойчивости. Компания сталкивается с волатильностью на рынке металлов, укреплением рубля и высокой ключевой ставкой.

🏦 СД «Т-технологии» одобрил выплату дивидендов за I кв. 2024 в размере 33 руб.
⛽️СД Татнефти утвердил дивиденды за 2024 год в размере 43,11 руб. на акцию.

На «дивидендные сюрпризы» рынок в целом отреагировал спокойно, и после непродолжительной коррекции произошёл отскок. Отказ от выплаты дивидендов крупными игроками создаёт негативный фон в индексе, но кроме этого на него давит геополитика и валютно-сырьевой фактор.
🥉Нефть за три дня потеряла более 3%. Причины: тарифы Трампа и новые переговоры ОПЕК+ об очередном увеличение квот на добычу ещё на 411 тыс. баррелей в сутки с 1 июля, хотя соглашение пока не достигнуто, окончательное заседание пройдёт 1 июня.

📌На встрече G7 представители Евросоюза заявили о необходимости снизить предельную цену на российскую нефть до $50 за баррель с текущих $60. США отказались от этого предложения, заявив, что снижение рыночных цен на нефть уже наносит ущерб России.

💴Рубль в четверг резко ускорил укрепление достигнув значения 78,5 руб./$ на бирже Forex. На рубль оказывает влияние фактор налогового периода, но снижение экспортных поступлений и рост спроса на импорт повышают вероятность ослабления рубля уже в обозримой перспективе.

📌Календарь инвестора на 23 мая 2025:

💊 ОзонФарм опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
📱 Группа Позитив проведёт День инвестора Positive Hack Days Fest (Лужники) 
⛴ Совкомфлот опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
Решение о выплате дивидендов примут: Аренадата, ОзонФарм, Диасофт, Совкомбанк, Мостотрест, Астра.

4⃣ причины для снижения и 2⃣ для роста

Первая причина — это сохранение режима «Дивиденды off». В понедельник Советы директоров крупных компаний продолжили рекомендовать не выплачивать дивиденды. Среди них:
💰 АФК Система. Компания ставит задачу по снижению размера своих обязательств, при ставке 21% это выглядит особенно актуально.
🛢️ Русснефть, 🚑Genetico и 🪓 Сегежа также отказались от выплаты дивидендов по итогам 2024 года.
🏭Акционеры РУСАЛа отказались от дивидендов за I кв. 2025 года.

Вторая причина — жёсткие высказывания Дональда Трампа о возможных новых санкциях против России, вплоть до выхода США из переговорного процесса. Потенциальные ограничения, скорее всего, не затронут российские банки, но есть вероятность, что санкции вообще не будут введены — таким образом Трамп оставляет себе пространство для манёвра.
Ранее ЕС сообщил о подготовке 18-го пакета санкций против РФ. Среди предлагаемых мер — снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $45 и отключение от SWIFT 20 наших банков.

Отказ от дивидендов и ухудшение геополитического фона вынуждают инвесторов и трейдеров закрывать ставки на рост и фиксировать убытки. Иногда это происходит автоматически из-за низкого обеспечения.

Третьей причиной стала динамика в сырьевых активах:
🥇Золото снизилось до $3333 за унцию после потери 0,5% в понедельник после того, как Брюссель заявил об ускорении переговоров с Вашингтоном, чтобы избежать трансатлантической торговой войны. Обе стороны смягчили свой подход после того, как президент США раскритиковал блок за затягивание переговоров. Однако данное снижение выглядит осторожным, поскольку риск срыва переговоров по тарифам в любой момент может реализоваться.
🥉Нефть балансирует между ростом и падением. С одной стороны, есть признаки улучшения в торговых переговорах США и ЕС, с другой, встреча США и Ирана прошла без видимого результата по соглашению о ядерной программе, но страны выразили намерение продолжать переговоры.

🏦 Из позитивного можно отметить, что 10-дневное падение вызывает самоочищение в индексах и акциях: выходят спекулянты, возвращаются долгосрочные инвесторы. Помочь развернуться сможет заседание Банка России на следующей неделе. О перспективах ставки рассуждали здесь

📌Календарь инвестора на 27 мая 2025:

🚗 Европлан проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🏦 Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
Заседания СД по вопросам дивидендов проведут: 🔌Россети Ленэнерго, РосДорБанк, ⛽️ ЕвроТранс.