Вообщем исполнение стратегии-2028 решили не откладывать в долгий ящик

Commonwealth Partnership – консалтинговая компания, специализирующаяся на рынке недвижимости, выпустила исследование с громким названием Автозаводы РФ«Текущая ситуация и тренды». Рассматриваем что получилось и зачем они это сделали, кроме базовой идеи о том, что все площадки нужно закрыть и застроить их недвижимостью, а автомобили приобретать там где умеют их делать.

Итак, налив чаю, и преисполнившись ожиданиями, приступили к чтиву, но исследование внезапно закончилось. После перечисления товарных марок и производств автомобилей в формате было/стало, все закончилось тем, что зашедшим на рынок китайским производителям теперь нужно больше складов для запчастей. В приложении список этих складов и приводится.

Занавес. Даже на чаек не хватило. Ни трендов ни ситуации. Но зато картинка на обложке душевная.

Интересно, как это работает? Прибыли от редкоземов “еще долго не будет”, а желающих вложить 6 $млрд уже навалом. Не сходятся показания.

В рамках форума «ВТБ. Россия зовет» президент в очередной раз поддержал развитие российского фондового рынка, а также дал поручение составить список госкомпаний к размещению для IPO и SPO.

Предыдущее поручение куда-то зажевалось, но список кандидатов все примерно тот же: РЖД, Совкомфлот, Почта, дочки Ростеха и Ростелекома плюс примкнувший к ним Сибур. ДОМ.РФ уже, а ВЭБ.РФ не дай бог.

Резюме по прошедшей 26 ноября конференции Creon Минеральные удобрения 2025.

Мировой спрос на удобрения продолжает расти, наиболее растущие рынки Ближний Восток, Африка и Центральная Азия. Отечественные аграрии жалуются на приоритет экспорта у производителей, что звучит странно при многолетней заморозке внутренних цен. По мировым ценам, кстати, существенного роста не ждут, в то же время пики были всегда обусловлены геополитической нестабильностью и нарушением логистики газа, что вполне соответствует характеристике текущей ситуации в мире.

Новые тренды в потреблении - спецудобрения, импортозамещение семян с адаптированными системами питания и изменение технологии прогнозирования и внесения удобрений. Именно этим сейчас и занимаются дистрибуторы Фосагро, Азота, Уралхима и пр.

По перевалке удобрений 3 лидера:
- Ультрамар (Усть-Луга), доля 35%
- ББТ (Санкт-Петербург), 15%
- Феникс (Порт Бронка), 13%
Развитие Порт-Фавора и терминала в Тамани идет по плану. Дефицита перевалочных мощностей не ожидается. Ключевой тренд - использование универсальных технологий перевозки, к которым можно быстро адаптировать и другие непрофильные терминалы.

11 декабря состоится еще одно мероприятие по теме, о котором непременно напишем: МИНЕРАЛЬНЫЕ УДОБРЕНИЯ И СЫРЬЕ: рынки, производство, логистика

Не понятно почему именно сейчас всплыла тема строительства Северо-Сибирской магистрали, точнее отказа от гипотетического строительства. Выполнили поручение президента. Ок.

На самом деле эта дорога никогда не рассматривалась предметно и не входила ни в какие серьезные планы развития магистральной инфраструктуры. Строительство туннелей под Алтаем до Китая это покруче атомных подводных газовозов будет. Проекты 25го века.

В этом смысле более практический смысл имеет Северный широтный ход, чье финансирование связали с решениями по Трансарктическому транспортному коридору и вручили единым пакетом в руки ВЭБ.РФ. Это с какой-то стороны даже повышает шансы на начало строительства. Вот построим ВСМ, туннель под Беринговым проливом и потом сразу на Север.

Рынок минеральных удобрений Казахстана

Продолжаем серию публикаций про развитие рынка минеральных удобрений.
 
Производство минеральных удобрений в Казахстане составляет около 1 млн тонн (в т.ч. около 37% - азотные), страна является нетто экспортером в соседние страны региона. Объемы экспорта составляют около 250 $млн. в год.
 
При этом Казахстан является самой большой страной (после России) в ЕАЭС и СНГ по посевным площадям. Истощение почв и необходимость повышения урожайности являются драйверами по развитию внутреннего производства удобрений. К 2030г ожидается увеличение объемов производства до 4 млн тонн., а к 2035г возможно до двухзначных значений.
 
Компании «Казфосфат» и «КазАзот» сегодня являются основными производителями удобрений с совокупной долей в производстве до 95%. Рассмотрим ключевые проекты их развития и возможное появление новых игроков.
 
Казфосфат: Компания с непростой корпоративной судьбой, обилие акционеров мешает активному развитию. В 2022г ввели в эксплуатацию производство аммофоса мощностью 1 млн тонн, увеличивают добычу фосфоритовых руд на месторождении Аксай. Также имели планы построить к 2027г завод по выпуску фосфорных удобрений мощностью 1 млн тонн, а к 2032г увеличить его мощность на 3 млн тонн, а также сделать производство серной кислоты.
 
КазАзот: ведутся предпроектные работы по строительству аммиачно-карбамидного комплекса в СЭЗ «Морпорт Актау» общей мощностью 1,6 млн тонн. Подписан контракт на проектирование и строительство с испанской компанией. Ввод в эксплуатацию состоится не ранее 2030г.
 
Qazaq Kalium (SRPM Resources): мегаамбициозный проект построительству комбината для производства хлорида калия на базе калийного месторождения «Сатимола». Планируется поэтапно запустить производство калийных и комплексных удобрений до 12 млн тонн в год к 2035г. В связи с масштабом проекта и сложностью пород уже несколько лет идет подбор инвесторов и проектно-строительного консорциума.
 
Казмунайгаз: совместно с китайской CNPC (со-инвестор и подрядчик) планируют построить производство карбамида мощностью 0,8 млн тонн в год. Проект включен в СЭЗ «Актобе» вблизи Жанажолского газоперерабатывающего завода КМГ. Ввод в эксплуатацию планируется в 2029г.
 
Еврохим: в 2025г запускает производство серной кислоты (0,8 млн тонн), в 2026г завод по выпуску сложных удобрений (1 млн тонн).
 
Резюме: при реализации всех проектов «по графику» Казахстан может стать одним из заметных игроков на мировом рынке удобрений, особенно по калийным удобрениям. Внутренний спрос также будет увеличиваться в связи со стремлением страны к продовольственной безопасности и увеличению региональной роли в производстве зерна и масличных культур. Основной проблемой остается наличие источников финансирования и собственных компетенций, в связи с чем есть риски затягивания и/или отмены ряда проектов.

Экспорт железнодорожной техники Казахстана - есть ли потенциал?

В начале 2000х развивающийся Казахстан искал пути обновления парка железнодорожной техники. За средства госфонда «Самрук-Казына» были построены 3 завода, по сборке лицензионной техники. В 2009г заработал тепловозостроительный завод для GE (Wabtec), в 2010г электровозостроительный завод под технологии Alstom и в 2011г завод по выпуску пассажирских вагонов Talgo. В дальнейшем, после заключения долгосрочных контрактов на поставку техники и ее сервисное обслуживание, иностранцы выкупили доли Казахстана в этих активах.

Сегодня тепловозостроительный завод полностью принадлежит Wabtec, электровозостроительный - Alstom, а вагоностроительный после неоднозначного тендера в итоге достался Stadler. Все 3 компании недавно заключили очередные долгосрочные контракты на поставку техники КТЖ.

Сам КТЖ мотивирует этих «отечественных» производителей на увеличение уровня локализации, из последнего - обещанное размещение в Казахстане сборки дизельных двигателей Wabtec. В то же время, развивает конкуренцию, отдавая крупные заказы по локомотивам Китаю, а по пассажирским вагонам казахским компаниям, сотрудничающим с Россией.

Наличие в стране производственной базы, включая выпуск грузовых вагонов и комплектующих, дает возможность президенту и чиновникам заявлять о планах экспансии в соседние страны. При этом продвижение обеспечивают западные владельцы казахских предприятий, а выбор стран для экспорта ограничен лицензионными соглашениями.

Анализируем возможности:

Тепловозы. Американцы продолжат нести демократию в малоэлектрифицированные страны региона. Монголия, Киргизия, Таджикистан, Узбекистан, Туркмения - потенциальные потребители тепловозов, в поставках которых Wabtec будет конкурировать с CRRC и российским ТМХ. Но самым большим клиентом может стать восстанавливающая после войны Украина.

Электровозы. Французско-канадский консорциум Alstom уже поставляет казахские электровозы в Азербайджан, а новая модель локомотива позволит сделать интересное предложение Узбекистану, который сегодня зависит от китайских поставок. Также вероятен выпуск в Казахстане электровозов для Украины, если недавний контракт когда-нибудь будет реализован.

Пассажирская техника. Новый владелец Тулпар Тальго - швейцарский Stadler - очень активен в Узбекистане, Азербайджане, Грузии, Армении, продвигая не только пассажирские вагоны, но вагоны метро и электропоезда. Правда в каждой новой стране приходится предлагать строительство нового завода для захода на рынок, а это вряд ли. И, да, в конечном итоге они тоже нарисуются в Украине.

Грузовые вагоны. В Казахстане выпускаются все типы вагонов, необходимые стране, кроме того постоянно появляются новые производители. Однако, экспортный потенциал оцениваем как скромный, учитывая неравную конкуренцию со стороны российских вагоностроителей и скромные потребности стран региона.

Комплектующие грузовых вагонов. Частный бизнес создал современные производства колёс, осей, бандажей, среднего литья, например, Проммашкомплект. В 2025г эти производства уже исполняют мечту казахского президента, поставляя до 2/3 продукции на экспорт, прежде всего в Россию. В дальнейшем конкуренция будет расти по мере стагнации российского рынка вагонов и увеличении роли Китая.

Резюме: перспективы экспорта из Казахстана будут определяться прежде всего, геополитической игрой и доступными кредитами. Во всех странах региона существует конкуренция с производителями из Китая и России. Заметный рывок может дать участие в послевоенном восстановлении Украины. Существенным риск-фактором остается устойчивость экономики Казахстана. В 2018-2019гг в виду девальвации тенгэ деятельность в стране закончила Talgo, остальные резиденты тоже могут однажды покинуть страну.

@sneglev

Пишут о начале опытной эксплуатации электросамосвалов на рудниках Rio Tinto.

На самом деле новость не новость, Caterpillar и Liebherr уже имели такие опыты с другими компаниями, и в Австралии в том числе.

А белорусский БЕЛАЗ уже гоняет на полигоне в Белоруссии и электросамосвал и самосвал на водороде, а также развивает беспилотные технологии.

Актуальным, конечно, остается вопрос ресурса аккумуляторов где-нибудь в Сибири при минус 40, а также массовое применение этих технологий, которое позволит обеспечить быстрое устранение проблем на местах. Главное для эксплуатантов не гипотетические экономические эффекты, а чтобы машины не простаивали в ожидании ремонта или подвоза деталей.

Просто для понимания масштаба и роли во вселенских процессах - в Московской области больше перевезли за один ноябрь, например

Декабрь время конкурса прогнозистов на следующий год. Победителей не судят, но победителей нет. Поскольку процент попадания в рамках погрешности, никто даже не думает сверить свои прошлогодние прогнозы с фактом.

Поэтому прогнозы переобувающихся ежемесячно инвестдомов мы не анализируем, а вот серьезные прогнозы, особенно по товарным рынкам заслуживают внимания. Сегодня изучаем свежий прогноз ING Bank по сырьевым товарам на 2026г

Нефть. Профицит рынка и охлаждение спроса со стороны ключевого потребителя - Китая. Прогнозы ниже 60$/ баррель по нефти сорта Brent.

Газ. Значительный профицит рынка, сильные спекулятивные биржевые движения. Приоритет Китая трубопроводному газу. Цена в коридоре 4,0-4,5 $.

Медь. Дефицит растет, решение производственных проблем не ранее 2027г. Риски роста цен из-за отмены тарифов Трампа и выход на рынок запасов из США. Продолжение ценового ралли в 2026г может быть под вопросом.

Алюминий. Производство в Китае на пределе мощностей. Производства в Европе и США определяются энергоконтрактами и дефицитом генерации. Сохранение дефицита, повышенная волатильность цен.

Никель. Профицит рынка и рост запасов. Снижение потребления нержавеющей стали компенсируется ростом спроса на аккумуляторные батареи. Цены останутся под давлением.

Золото. Продолжение бычьего ралли из-за слабости доллара и макроэкономической нестабильности. Увеличение спроса со стороны ETF. Стабилизация цен в виду увеличения предложения.

Серебро. Соотношение цены золота к серебру на минимумах. Структурного дефицита нет, производство снизилось. Ожидается повышенная волатильность с возвратом к средней цене около 55 $ за унцию.

Рейтинг производства грузовых вагонов за 11 мес 2025г

С начала года наделали 48 тыс вагонов, не такой уж кризисный год получается. Из существенных изменений только дальнейшее снижение доли Концерна КТЗ, доработались почти до остановки производства.

Вот и подтверждение, очень четкие тезисы и факты от грузоотправителей. Напомним, перевозки цемента, щебня и других стройматериалов локального пользования всегда были важной грузовой базой для списания накладных расходов РЖД. Получается это как стул выбили из под ног сами себе.

Резюме с конференции Минеральные удобрения и сырье: рынки, производство, логистика

Обсуждались прогнозы развития отрасли, цены и перспективы развития отечественных производителей на мировом рынке. Здесь следующие соображения:

Цена на газ - самое важное неизвестное в уравнении. Почти все считают что цена газа будет под давлением в ближайшие годы из-за переизбытка мощностей. Прогнозы к 2030г до 9 $/МБТЕ. Спорно потому что все текущие пики на ценовой кривой за последние годы появлялись в виду турбулентности геополитики или нетривиальных климатических условий. Все эти факторы будут цвести буйным цветом и в будущем.

Цена на ключевые типы удобрений. Преобладает мнение что текущие цены высокие и будут снижены синхронно с ценой на газ. Были прогнозы по карбамиду ниже 300 $/тонна. Тоже спорно, поскольку цена всегда является многофакторной историей, а то что все инвестируют как сумасшедшие в аммиак и карбамид, тоже не есть признак ожидания снижения цен.

Потребление удобрений. Сдержанный рост в виду многолетнего сдерживания цен на сельхозпродукцию (никто не идет в новый капекс), замедление потребления в Китае. Можно согласиться, главное чтобы Бразилию и Африку не втянули в какие то очередные разборки и междоусобицу, это самые быстро растущие рынки.

Итого: прогноз развития мирового рынка до 2030г: с 206 до 224 млн тонн, российского производства с 65 до 80 млн тонн , что есть рост доли с 32 до 36%. Доходность будет зависеть от возможности долгосрочно фиксировать цены на газ с Газпромом и налоговой нагрузки.

Отлично, когда обзоры делаются в формате дата-бука, что позволяет анализировать тренды на большом горизонте и отмечать нюансы, которые не попадают в сквозную аналитику в моменте. В этот раз анализируем именно такой доклад IR Полюса на IIм Евразийском форуме «Горнодобывающая промышленность 2025» и отмечаем интересные детали.

Ювелирная отрасль стагнирует, доля в потреблении снижается.

Центробанки снизили закупки золота в 2025г по сравнению с 3мя предыдущими годами. Ключевыми потребителями неожиданно стали Польша, Казахстан и Азербайджан. Предыдущий подобный длинный период закупок (2010-2025гг) и увеличения резервов в золоте был после II-й мировой войны (1950-1965гг).

Увеличивается инвестиционный сегмент (золотые ETF), предыдущий пик был в 2022г после начала СВО и рисках СВО в Тайване. Как ни странно, большой бум на золотые ETF в Китае и Индии - странах, которые всегда любили физическое золото.

Производство золота в целом стабильна. Россия на 2м месте по объёмам в мире. Средняя себестоимость сильно выросла за последние 3 года и составляет 1500 долларов на унцию. Соответсвенно, при цене 4000+ маржинальность добычи превышает 60%, у российских золотодобытчиков 70+%.

Новых крупных месторождений не появляется, исторически снижается и количество и запасы этих месторождений. Поэтому раскрытие потенциала Сухого Лога Полюсом будет иметь особое значение с точки зрения стоимости компании.

После некоторой коррекции, акции компании снова стали интересными в виду скорой дивидендной отсечки и увеличения стоимости золота в рублях.

Свежий пресс-релиз от производителя

Видимо скоро и у нас такие штуки понадобятся, поскольку водородная тематика активно педалируется. Газпром-Водород уже создан. Особенно порадовала часть про двухъярусную перевозку контейнеров на платформе. В Казахстане такие опыты были, но пока ничем не закончились. В России были идеи, но сейчас не до жиру, быть бы живу.

#хозяйкеназаметку