О развитии Росхима

Росхим, набравший кучу активов, уже скоро войдет в топ крупнейших российских компаний (36 предприятий с выручкой в 2025г 130 млрд рублей). Теперь видимо после укрупнения идут в цепочку создания стоимости и берут под контроль транспортные переделы. Объемы перевалки нефтехимии холдинг составляют более 10 млн тонн, в тч более 70% грузов Росхим доставляет сам. Для этого у компании есть специализированный парк вагонов и танк-контейнеров.

Контролем всей цепочки и определяется интерес к развитию портовых мощностей. Помимо строительства терминала в порту Находки для перевалки 1,8 млн тонн метанола в год, холдинг заинтересован в консолидации легендарного Петербургского нефтяного терминала (мощность около 3 млн тонн), а теперь еще может выкупить Восточный нефтехимический терминал, способный перегружать 2,1 млн тонн химических и нефтехимических грузов. Это все логично и завершит структурирование активов холдинга.

Для полного комплекта не хватает небольшого терминала на юге. А на юге не так уж много профильных мощных терминалов под нефтехимию, по сути Туапсе, Тамань и Новороссийск. Турция является одним из крупнейших потребителей продукции холдинга, поэтому направление вполне стратегическое.

@sneglev

Про проекты ВСМ за рубежом

Многие критикуют и относятся со скепсисом к строящейся первой ВСМ в РФ: Москва-Санкт-Петербург. Тем временем, клуб ВСМ с аналогичными скрипами реализуется и в других странах. Открываем окошко в мир с обзором этих проектов.

Индия. Планируют реализацию ВСМ Мумбаи-Ахмадабад протяженностью 508 км с открытием первого участка в 2027г. Успели разозлить ключевого финансового партнера - Японию (займ на 17 $млрд), тем что отдали контракт на сигналлинг Siemens, а поезда в японском стиле bullet train заказали у местной компании BEML. Так японцам за их деньги может ничего не достаться.

Канада. Планируют линию ВСМ между главными городами Торонто и Квебек протяженностью около 1000 км. Начало строительства первого участка ожидается в 2029г. С точки зрения инфраструктуры и подвижного состава интрига почти отсутствует, пенсионный фонд провинции Квебек в деле. Главной трудностью окажется сохранение платежеспособности бюджета в условиях постоянных интервенций со стороны США.

Польша. В стране активно развиваются скоростные перевозки до 200 к/ч. Часть участков модернизировали потом до скоростей 250 км/ч. Теперь решили построить и настоящую ВСМ для скоростей 320 км/ч к 2032г В тендере на поставку поездов участвуют Alstom, Talgo и консорциум Hitachi и Pesa.

США. В стране еще при Обаме приняли, а потом слили план масштабного развития ВСМ. Тем не менее, к 2029-2030гг планируется запустить в Калифорнии несколько участков ВСМ. Проект за 15ти летнюю историю постоянно сталкивается с бюрократией, перерасходом бюджета, локальным сопротивлением и стопами со стороны очередного президента. Первоначальная смета в 33 $млрд к текущему дню выросла до 130 $млрд. Наглядный пример как не надо делать.

Индонезия. Проект ВСМ Джакарта-Баднунг, который с некоторой усмешкой судьбы назвали Whoosh, делали почти 10 лет и запустили в 2023г. Реализован совместным предприятием с Китаем. В итоге партнеры разделили убытки в связи ростом бюджета проекта с 6 $млрд до 8 $млрд.

@sneglev

Продажи сельхозтехники

Несмотря на существенный рост экспорта сельхозпродукции из РФ в 2026г (за 5 месяцев 33 млн тонн на сумму более 16,5 $млрд), продажи сельхозтехники продолжают снижаться.

В I полугодии производство в штуках снизилось почти во всех категориях, но из-за роста спроса по зерноуборочным комбайнам, в деньгах рынок увеличился на 11% до 85 млрд руб. Кроме того, не забываем про низкую базу прошлого года и инфляцию.

Состояние производителей сельхозтехники похоже на коллег-бедолаг из сегмента строительно-дорожной техники.

И, несмотря, на рекордный экспорт, рентабельность сельского хозяйства (исключая переработку) минимальна, что откладывает обновление парка и замедляет инвестиционное развитие.

По данным РСХБ, на котором по сути аккумулируется ответственность за трансформацию сельского хозяйства в РФ, в сезоне 2026-2027 ожидается валовый сбор зерновых и зернобобовых культур в объеме 145-150 млн тонн с экспортным потенциалом более 60 млн тонн, что будет больше прошлого года на 3-5%.

Кроме того, исходя из стратегических задач по продовольственной безопасности, до 2030г будет инвестировано в АПК более 1,6 трлн рублей. И было бы неплохо к тому моменту не потерять как класс производство сельхозтехники. Спасать утопающих всегда затратнее чем поддерживать на плаву. Поэтому замена парка должна быть сглажена, чтобы не допустить дисбаланса мощностей производителей и нездорового ажиотажа в пиковые периоды.

@sneglev

О продаже транспортных активов В. Лисина

Reuters написал что структуры Деметры-Холдинга выкупают Волжское пароходство, что уже опроверг РБК.

Скорее всего истина где-то посередине. Актив хороший, но точно не нужен владельцу НЛМК, а Деметре в текущей конфигурации не нужен рост долга и потенциальное расширение санкционного круга. Так-то наиболее маржинальный груз для Волга-флота - зерно, а доля перевозчика на рынке морского экспорта сухих грузов из портов АЧБ составляет 16%. Но Деметра тут не при чем, естественно.

Про финансовое состояние Волжского пароходства уже писали ранее.

@sneglev

Промжелдортранс (!) неожиданно породил что-то вроде эссе, претендующее на программность, про конкуренцию моделей присутствия производителей за рубежом. И в качестве примера Wabtec в Казахстане.

Ну да, видали, знаем. На самом деле, промышленные поставки являются лишь методом реализации геополитических аппетитов. Бизнес Wabteca это арьергард мощи США, идущий в фарватере стратегии экономической оккупации других стран. Это очень скоординированный процесс. Тут локомотивы только часть программы.

«Взять почту, телеграф, телефон» в современной интерпретации, когда и брать то не надо. Сами и построят и отдадут белым господам за свои же деньги. Главное предложить доступ к ликвидности (возможность платить не сразу, а потом и долго) и полное удовлетворение всех желаний. Wabtec поставит локомотивы, John Deer - трактора, Boeing - самолеты, Chevron нефтедобывающие технологии. И за этот доступ, за эту прекрасную возможность, с них потом сдерут 3 шкуры, будьте уверены.

С этим невозможно бороться моделью промышленного присутствия отдельного производителя товаров. Китай нигде промышленно не присутствует, просто тупо дает кредиты, покупает банки или делает проекты под ключ во всех значимых для себя отраслях. Это вопрос национальной стратегии и ее ресурсных возможностей.

Уже скоро тот же трюк повторится с IPO КТЖ. По нашей информации вектор на ускорение процесса. И, скорее всего, тут будет примерно тот же набор интересантов. Потом проверим 🍿

@sneglev

Куйбышевазот, инвестпроект

Интересные новости от Куйбышевазота, порадовавшие инвесторов. Акции производителя выросли сегодня на 20%.

Речь идет о согласовании решений Нитроком крупной сделки, состоящих из нескольких взаимосвязанных сделок.

Нитроком это СП Куйбышевазота и ВЭБ.РФ, созданное для финансирования проекта строительства комплекса по производству азотной кислоты и аммиачной селитры. Видимо речь идет о подписании EPC контракта с китайцами. Ранее объем инвестиций оценивался в 18,3 млрд рублей.

@sneglev

Росстат, производство в РФ в I полугодии

Основные выводы из свежей сводки:

1. Добыча угля растет, уровень по полугодию почти достиг прошлогоднего.

2. Добыча газа превышает прошлогодний уровень, по нат газу +5%, по СПГ +11%.

3. Неплохо идут дела в лесопереработке, хотя производство пресловутой фанеры снизилось на 11%.

4. По минеральным удобрениям примерно флэт (32,6 млн тонн). Чуть хуже ситуация в секторе фосфорных удобрений и NPK (-11%).

5. В стройке и металлургии кризис продолжается, снижение на 6-8-12% во всех основных категориях.

6. Выросло производство алюминия +7,4% за полугодие.

7. Производство всех видов техники (авто, жд, с/х и пр), лифтов со снижением 20%+ за полугодие.

@sneglev

О ситуации на контейнерном рынке

Дайджест по ключевым трендам отрасли в свете ожидаемых результатов FESCO и Трансконтейнера за I полугодие:

Объем контейнерного рынка РФ вырос на 6%, до 3,47 млн TEU. Импорт вырос на 14% до 1,52 млн TEU, экспорт составил 0,97 млн TEU без существенных изменений. Превышение экспортного потока над импортным оценивается в 1,6 раза.

Ставки за перевозку контейнера Шанхай-Москва в июле достигали 8 $тыс., в обратном направлении 210 тыс руб. Субсидия за возврат контейнера в Китай из-за дисбаланса потоков импорта и экспорта тоже достигла рекордных уровней в 1,6 $тыс.

FESCO увеличила объем флота (добавили 3-е судно и повысили объем контейнеровоза) на линии в Индию в связи с резким ростом объемов в этом году, открыла хаб в порту Джидда (Саудовская Аравия).

Погрузка контейнеров в полувагоны на Дальнем Востоке выросла в 2,4 раза по сравнению с прошлым годом.

В рамках создания платформы НЦТЛП ГосЛог утверждены национальные стандарты (ГОСТы по мультимодальным сервисам).

21.07 состоялся круглый стол в Совете Федерации, посвященный развитию СМП, где были еще раз подтверждены планы по формированию комплексного (включая портовую инфраструктуру, генерацию и речные маршруты) инвестиционного плана развития ТТК к сентябрю- октябрю. Губернаторы также отрабатывали повестку и пытаются включиться в этот план: на Чукотке предлагается построить новый перевалочный терминал в порту Провидения с объемом инвестиций 56 млрд рублей, в Мурманске - развивать мощности ММТП и МБТ, а также жд инфраструктуру и стимулировать тарифы в данном направлении.

@sneglev

Главное из интервью генерального директора «Росатом Сеть зарядных станций»:

Capex зарядного хаба от 150 млн руб, зависит от формата технологического присоединения, объема дорожных работ и длины кабеля от подстанции.

Срок окупаемости 7-10 лет, надеются по мере увеличения загрузки выйти на 4-5 лет.

Текущая загрузка станций в Москве 10-12%, в регионах 3-5%.

К 2030г «РА Сеть зарядных станций» хотят иметь 11 тыс зарядных станций и занять 25% рынка РФ.

Сами строят зарядные станции, уже соответствующие требованиям локализации в РФ, в н.в. занимаются локализацией силового блока.

Пытаются получить господдержку, в т.ч. введение зеленых номеров для EV, бесплатный паркинг, выделенные полосы и тд. Считают что для активного роста рынка нужна отмена утильсбора.
——
Примечание канала: зарубежным аналогом «РА Сеть зарядных станций» является американская компания ChargePoint, имеющая 47 тыс зарядных станций. Более 70% выручки зарабатывают на зарядке, более 20% на подписке в приложении. Вышли на биржу в 2021г, на пике электроистерии в США. Рыночная капитализация достигала 18,2 $млрд., сейчас - 140 $млн.

@sneglev

У нас такое не прокатит.

88% британских миллионеров гордятся тем что живут в Британии и 80% из них поддерживают 2% налог на состояние свыше 10 млн фунтов. Введение 2% налога может принести Великобритании 24 млрд фунтов год… Ожидается что средства будут направлены на снижение социального неравенства.

Наши подумают: ага, новая разводка и кто-то на этом заработает в карман, но точно не я. А еще вдруг начнут доход нормально считать, чтобы налоговую базу увеличить. Нафик-нафик, прикуплю-ка я лучше золотой унитаз, а еще лучше на брата Колю с правильным паспортом вертолет (Plan A) и яхту (Plan B). Дураков у нас нет (с)

@sneglev

О дивидендах и перспективах Русагро

Вчера вечером компания объявила о выплате дивиденда из нераспределенной прибыли прошлых периодов в общей сумме 15 млрд руб.

Рассматриваем это как возможность единовременного изъятия государством средств для пополнения бюджета. У государства сейчас около 65% акций, значит бюджет получит около 10 млрд руб. И это сделали как только появилась техническая возможность.

Не рассматриваем эту выплату как сигнал о блестящем финансовом положении и что дививденды будут выплачиваться компанией и дальше. У компании остается не такой уж маленький чистый долг в размере 70 млрд, кроме того в силу специфики деятельности краткосрочный долг в размере 130 млрд руб, и только на процентные расходы компания потратила более 17 млрд руб в 2025г.

Вчера же были раскрыты операционные результаты за I полугодие: выручка выросла на 15% до 191,5 млрд рублей. Результаты неплохие и в целом компания с капитализацией около 100 млрд руб. остается недооцененной, но теперь из компании выведены все свободные денежные средства, а доходность будет кушаться процентами, а самое главное не понятен формат дальнейшей продажи актива.

Будьте осторожны с бесплатным сыром.

@sneglev

——
Информация в посте является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:

Горят НПЗ востока https://t.me/oilfly/29440

«НиК» собрал описание действий мошенников, которые обманывают граждан, нуждающихся в бензине и ДТ https://t.me/oil_capital/26172

ФРГ начнет производить ядерное топливо по российским технологиям https://t.me/needleraw/16954

Инициатива «бери и плати» при подключении к сетям грозит ЦОДам ростом расходов в 10 раз https://t.me/energopolee/5544

Цены на бензин и ключевая ставка: кто кого? https://t.me/zakupki_time/66463

Нефтяной рынок уже не ждет быстрого возврата цены к докризисному уровню https://t.me/Global_Energy_Markets/8279

Запасы нефтепродуктов на Ближнем Востоке вновь начали снижаться https://t.me/rcc_tg/24297

Как бедуины в тапках усилили нефтяной шок https://t.me/moi_misli_vslukh/6334

Румыния готовится ездить без топлива... И при чём здесь КТК? https://t.me/karlkoral/6147?single

Дисконт на российскую Urals снова порядка 30$. Сейчас следует осторожно работать с акциями нашей нефтянки https://t.me/buratinovsmm/4598

Регионы готовятся к цифровому учету строительного мусора https://t.me/ESGpost/7373

Приоритеты расставлены. Биржа для красивых графиков, отгрузки по утвержденным планам https://t.me/nefxim/3393

Новая реальность СПГ-контрактов: покупатели готовы настаивать на скидках из-за кризиса в Ормузе https://t.me/LngExpert/3617

ИИ выходит из сети: газ сейчас, атом потом. ЦОДы со стороны фактора предложения на рынке ээ https://t.me/zapvremya/113

Развитие «Росатом Сеть зарядных станций», рост и падение зарубежных аналогов https://t.me/sneglev/580

То, что нефтеперерабатывающие мощности в 40 млн. тонн вернулись на биржу, радует. Но настораживает, что, аж, 45 млн. тонн пока где-то подзадержались https://t.me/Oil_GasWorld/8206

Какой должна быть транспортная стратегия России в условиях технологической неопределенности? https://t.me/irttek_ru/3954

Клаудио Дескальци заявил, что международные нефтегазовые компании все активнее переориентируют инвестиции в Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку https://t.me/digitalenergyfiveo/390

В Московской области в этом году установят 50 быстрых зарядных станций https://t.me/Newenergyvehicle/4127

ФАС опубликовала проект приказа, который утверждает порядок расчета стоимости бензина на зарубежном рынке (индийском) для расчета топливного демпфера на импортируемый бензин https://t.me/rusfuel/2743

Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.

Дайджест материалов в канале за 20-25.07.2026

О развитии Росхима: https://t.me/sneglev/572

Про проекты ВСМ за рубежом: https://t.me/sneglev/573

Продажи сельхозтехники в I полугодии: https://t.me/sneglev/574

О продаже Волжского пароходства: https://t.me/sneglev/575

О зарубежной экспансии производителей техники: https://t.me/sneglev/576

О сделке Куйбышевазота: https://t.me/sneglev/577

О производстве в РФ ключевой продукции в I полугодии: https://t.me/sneglev/578

О ситуации на контейнерном рынке: https://t.me/sneglev/579

О развитии бизнеса зарядных станций: https://t.me/sneglev/580

О дивидендах и перспективах Русагро: https://t.me/sneglev/582

Алюминиевые огурцы на брезентовом поле

Увеличение производства алюминия имеет еще одну неочевидную причину. Посмотрим причинно-следственные связи.

Увеличение стоимости меди в предыдущие годы привело к поискам альтернативы, результатом которого стало то что алюминиевые сплавы совершили технологический прорыв, увеличив гибкость, прочность и устойчивость к экстремальным температурам.

Их использование позволило оптимизировать бюджеты некоторых проектов, в тч. замена кабелей в энергетике, горнодобыче, ТЭК, телекоммуникациях, изготовление заготовок и частей изделий в машиностроении (например, в электродвигателях).

Одним из важных факторов является существенное снижения риска хищений.

Кстати, в Русале было создано ряд специальных бизнес-девелоперских должностей для проработки применения алюминия в ряде отраслей-потребителей. В том числе вернулась из небытия тема грузовых вагонов из алюминиевых сплавов, а также стала живой тема использования российских алюминиевых профилей в электропоездах. Работают люди, результат налицо.

Следующим этапом будет распространение данных решений за рубеж, в дружественные и не очень страны. Не зря владелец Русала ездил с президентом России в Китай в мае. Тогда объем сотрудничества оценивался в «десятки миллиардов долларов».

@sneglev

Каспийские мечты

Незадолго до встречи Токаева и Путина в Омске, премьер-министр Казахстана навел резкость по исполнению поручений своего президента в части развития инфраструктуры Транскаспийского международного транспортного маршрута (ТМТМ). Цель ТМТМ обеспечить наипрямейший транзит Китай-Европа через Казахстан в Грузию или Азербайджан, а далее напрямую в Европу или на кривую через Турцию.

Внезапно выяснилось что вот-вот и будет потрачено 1,27 $млрд на создание следующих объектов:
- Развитие терминала в порту Курык общей мощностью 15 млн тонн
- Строительство судовой верфи для полного цикла выпуска судов
- Создание авиационно-логистического хаба в Актау.

Все это выглядит странновато, от суммы затрат до целесообразности. Картина маслом примерно такая:

Логистика нефти из Казахстана идет на премиальный рынок в Европу и завязана на Новороссийск. Атаки Украины на танкеры у терминала КТК уже вынудили Chevron просить помощи у Госдепа, а Токаева ратовать за «заморозку военных действий».

Объем перевалки через КТК в 2025г составил 70,5 млн тонн с финансовым результатом более 1 $млрд. Серьезный бизнес, где 3 российским компаниям (Транснефть, Лукойл и Роснефть) принадлежит более 50%. Подсвечивание ТМТМ является намеком что Казахстан имеет логистическую альтернативу КТК.

Но альтернатива сомнительная. Каспийское море мелеет и возможность прохода серьезных судов через него не гарантировано уже сейчас, что же будет к 2032г Кроме того, если нечаянно Казахстан построит такую инфраструктуру, она автоматически не появится в Грузии и Азербайджане, соседи такие планы не озвучивали.

Не говоря уж о том, что сама стоимость доставки через ТМТМ с двойной портовой перевалкой, является очевидно неконкурентоспособной с другими логистическими альтернативами.

Поэтому, очередной театр, очередное не верим. Приз зрительских симпатий за режиссерскую работу.

@sneglev

Отчет Трансконтейнера за I полугодие

Вышел отчет, довольно ужасный. 4,2 млрд убытка за полугодие, хотя доходы от транспортно-экспедиционного обслуживания даже немного выросли. Довольно необъяснимо на 12% выросла себестоимость. Общий долг не уменьшился, хотя долгосрочный долг сократился с 65 до 51 млрд рублей.

3-й квартал будет получше, прогноз по общему безубытку в 2026г пока сохраняем.

Теперь стало понятно почему не дали кредит на выкуп доли в ГК Дело. Надеюсь Росатом разберется что работает не так как надо.

@sneglev

Рынок лизинга техники по данным НАПИ в I полугодии несколько оживился, хотя нам никогда не нравилось складывать автобусы с легковыми автомобилями и делать из этого далеко идущие выводы 😁

Для анализа конкретных лизинговых компаний лучше конечно смотреть лизинговый портфель, а в случае с ГТЛК, например, лучше и вовсе не смотреть. По РСБУ ГТЛК получила убыток 10,5 млрд руб за I квартал, но продажа компании ВЭБ.РФ перевела их статус до too big to fail. Не автотехника обычно губит, а к ИЛ-114 ТУ.

@sneglev

Результаты НМТП в I полугодии

По РСБУ выручка от основной деятельности на уровне прошлого года (19 млрд), чистая прибыль на 6% больше (31,5 млрд руб) из-за уменьшения налогов и увеличения поступлений от участия в других организациях.

В этом году выручает Приморск, за полгода суммарная перевалка на экспорт выросла почти на 10% (за счет нефти), у НЛЭ перевалка контейнеров на том же уровне (в ДФЭ).

Финрез в рамках ожиданий.

@sneglev

Явный признак того что у Русала дела пошли на поправку 😁

Росхим M&A

Актив на базе, Росхим уже вводит своих людей в органы управления.

Петербургский нефтяной терминал нарастил в I-м полугодии 2026г объем перевалки на 41% г/г, до 3,1 млн тонн. Грузовую базу составили нефтепродукты (80%), химикаты (16%) и другие грузы.

Рекомендуем интервью с наследником бывшего владельца, про историю создания терминала и дело с национализацией.

@sneglev