Правильные практики работы с авторами ☝️

Дайджест материалов в канале 22.06-28.06.2026

Про развитие холдинга Новосталь-М: https://t.me/sneglev/499

О продаже ЮГК: https://t.me/sneglev/500

О снижении доходности АЛРОСА: https://t.me/sneglev/501

О продаже ВМРП: https://t.me/sneglev/502

О беспилотных самосвалах в РФ: https://t.me/sneglev/503

О русской рулетке в ГК Дело: https://t.me/sneglev/504 и https://t.me/sneglev/516

О Стратегии развития лесного комплекса: https://t.me/sneglev/506

О M&A промыслового холдинга Норебо: https://t.me/sneglev/509

Мать и дитя - покупка Ильинской больницы: https://t.me/sneglev/511

Увеличение капитала ТМК: https://t.me/sneglev/515

Аэрофлот утвердил выплату дивидендов в размере 5,29 руб на акцию. Общая сумма выплат составит 21 млрд руб, и деньги у компании есть: по состоянию на конец марта на счетах было около 38 млрд руб.

Операционно тоже все было неплохо: пассажирооборот в апреле и мае рос по 5% и за 5 месяцев увеличился на 6,1%.

Но факты в моменте настораживают:
У компании простаивает около 20% парка из-за отсутствия обслуживания. До конца 2026г планируется закрыть лизинг по 6 последними иностранным самолетам, направив на это 7,3 млрд руб из собственных средств. С 2027г планируются закупки SJ-100 и МС-21. Этим летом будут проблемы с физической обеспеченностью топливом и ростом расходов на топливо.

Но главное Росимущество планирует продать 23,76% акций «стратегическому инвестору» уже этим летом.

Поэтому есть вероятность войти в июле в дивидендную отсечку со следующими осложнениями:
- минимальная денежная подушка
- неблагоприятные макро обстоятельства и снижение операционных результатов
- новый крупный акционер с непонятными целями и интересами.
- нелинейная модель демпферных выплат за топливо со стороны государства, которая может не в полной мере компенсировать текущий рост цен.

Не считаем что акции Аэрофлота будут обгонять рынок в III квартале, если «стратегический инвестор» не Ричард Брэнсон.

@sneglev

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Коллеги подсветили выпуск гольф-каров для сотрудников правоохранительных органов. Это никого не оставит равнодушным! Электротранспорту быть! 🫡

https://t.me/igorNewLP/546

Уже писали про неминуемый рост тарифов автоперевозок и влиянии на инфляцию, и вот что получается:

В мае на рынке автоперевозок контейнеров и фур зафиксирован уверенный рост ставок как на внешнеторговых маршрутах, так и по подавляющему большинству внутренних направлений: по фурам общий рост составил 15–20%, по контейнеровозам – 10–14%.

Но и это в среднем по деревне, а бывает и такое:

По ряду направлений, где ощущался дефицит фитинговых платформ на РЖД, ставки у дальнобойщиков могли скакнуть еще выше, например, в рейсах из Владивостока в Улан-Удэ в мае по сравнению с апрелем рост составил рекордные 88%.

А таргет ЦБ по инфляции 4% он еще с нами, в этой комнате?

Напомним, доля транспортной составляющей в цене многих грузов может составлять 25-30% и больше.

@sneglev

Ну а пока ЦСР выдвигает свои варианты решения вопроса. Характерно что все варианты приводят к потере выручки Русала от 3% до 6%, а значит компания будет сопротивляться до последнего.

Ну и видно из ценового прогноза (слайд 9), что рост цен не остановить, можно только попытаться приостановить в моменте.

@sneglev

Оперативные результаты НМТП за I полугодие: грузооборот группы составил 58,4 млн тонн ( +5,5% г/г), в т.ч. перевалка нефти 33 млн тонн ( +12%).

Хорошо идет, лучше ожиданий. Таким темпом прибыль в 2026 году может составить 42-45 млрд руб.

Также сегодня были утверждены дивиденды за 2025 год в размере 1,1448 руб. на акцию, передает «Интерфакс». На выплаты направят 21,46 млрд руб.

@sneglev

Новости озоностроения

Вообще конечно рынок (и мы тоже) ожидал продажу доли Системы в Ozon Сберу, а вместо этого они заложили пакет в ВТБ. Рынок не оценил.

Но что интересно: текущая капитализация Ozon 718 млрд руб. АФК «Система» принадлежит 31,8% акций Ozon. Соотвественно, Система заложила акций с рыночной ценой 228 млрд руб за 320 млрд руб. как если бы акция стоила бы 4650 руб, что случалось только трижды: при размещении, весной 2024г на выходе Baring Vostok или в начале 2026г. с выходом в чистую прибыль за 2025г

Выглядит как большая прекрасная сделка. По-прежнему ожидаем сокращение темпов роста и усиление конкуренции в секторе. У ВТБ могут быть свои причины захода в актив в свете партнерства с WB. И Сбер еще не сказал своего слова, конечно.

А АФК не потонет в любых обстоятельствах. Там еще мелкими буквами было написано что средства будут направлены на погашение долга и приобретение новых перспективных активов. Будем ждать.

#пьянаяматематика

@sneglev

О продаже Raven Russia

С четвертой попытки Росимущество продало национализированные активы Raven Russia за 47,2 млрд руб. Рынок оценивает дисконт в 70%, а счастливым покупателем стал очередной номинал.

Когда-то акции Raven Russia торговались на российской бирже, капитализация компании превышала 200 млрд руб. Растущий был бизнес, накопили 16 логопарков общей площадью 2 млн кв метров. Но основатели были британского происхождения и после начала СВО бизнес закончился.

По данным Nikoliers объем спроса на склады в РФ по итогам января-июня сократился на 38%, что и объясняет низкий спрос на актив в целом. Многие крупные ритейлеры предпочитают строить склады под себя, с новыми логистическими принципами.

Поэтому считаем что актив будет распродан частями. Судя по формату привлечения средств (структурные облигации для СФО Аврора с залоговым обеспечением по закрытой подписке) продан уже скоро.

@sneglev

Производство меди

В России возможно появится еще один крупный производитель меди: пропавший с радаров Полиметалл заявил о планах по добыче медной руды и производству медного концентрата на севере Красноярского края.

Рассматривают возможность добычи 3 млн тонн медной руды в год и производство 30-40 тыс тонн в год медного концентрата с вводом в эксплуатацию в 2031г. Объем инвестиций в проект оценивается в 60 млрд руб.

По российским меркам это небольшой проект, к примеру Удоканская медь (USM) на начальном этапе имеет мощность 150 тыс тонн медного концентрата, а РМК на Михайловском ГОКе делает 320 тыс тонн. Но для масштабов Полиметалла довольно существенный - в 2024г стоимость всех русских активов Полиметалла при продаже Мангазее оценили в 3,7 $млрд.

@sneglev

Вот и топ-менеджер Shacman говорит о том же: стратегический вектор в РФ - расширение в сегменте спецтехники. Кроме того, видимо Shacman скоро станет российским производителем на какой то местной площадке.

Подъехали подробности такого позитивного результата НМТП: снижение перевалки руды на 10% и почти на 50% снижение по контейнерам перекрыло увеличение на 50% перевалки угля и почти в 2 раза перевалки зерна. По НЛЭ все стабильно, прирост г/г 2-3%.

Для любителей дивидендов ВМТП пока складывается все не очень позитивно: перевалка контейнеров растет примерно на 5%, но в целом по порту перевалка падает на 7-8% из-за резкого снижения объемов по углю, металлам и ро-ро грузам. Cash cow FESCO пока не в лучшей форме.

@sneglev

Первая компания транспортной
инфраструктуры, АО «СПГ», Российская академия транспорта и Российский университет транспорта обновили исследование по городскому электрическому транспорту. Труд эпический и своевременный, но некоторые выводы некорректны и требуют пояснения. Например:

1. «Все производители трамваев в 2025г повысили цены … до +46%. Это, конечно, неправда, ни один ГЭТ такое повышение цены не принял бы. Просто произошло изменение структуры поставок - такие производители как УТМ и УКВЗ в 2025г переходили на выпуск более дорогих низкопольных трамваев.

2. «Единственным конкурентом ПК ТС, выпускающим и трамваи, и троллейбусы, является БКМ». В 2025г таким производителем стал и СТМ (Синара).

3. «Потенциал обновления рынка до 2030г оценивается … в 742 трамвайных вагонов и 635 троллейбусов в год». Потенциал это когда что-то реальное, а эти цифры про потребность. Теоретически такое количество производители смогли бы сделать на грани возможностей, но для таких темпов обновления надо 75-80 млрд в год на трамваи и еще 25-30 млрд руб на троллейбусы. А также, безусловно, потребуется масштабное обновление инфраструктуры (депо и пути) что в целом текущий бюджет никак не потянет.

Идея создать региональные транспортные фонды вполне рабочая, но требует более предметной проработки. Коллеги из Российской академии транспорта насчитали потенциал фондирования в 2,5 трлн в год, но надо же понимать что это не какие то дополнительные деньги, а деньги уже учтенные в текущей структуре бюджета.

В целом радует что тема необходимости обновления городского электротранспорта вышла на новый и более предметный уровень обсуждения, не смотря даже на полное обновление парка трамваев в г. Москва и полную замену парка троллейбусов на электробусы. Движение к единому уровню городской среды на всей территории РФ это прекрасно, но будьте готовы к дополнительному дополнительному акцизу на бензин.

@sneglev