Оценка порта

УК «Владивостокского морского рыбного порта», ООО «Геотэкс» выкупила у бывшего директора 47,61% акций и консолидировала 99,8% голосующих акций. ВМРП - порт, имеющий мощность перевалки 7,5 млн тонн, в тч 460 тыс TEU по контейнерам. Грузооборот в 2025г составил 5 млн тонн.

Нам эта история важна с точки зрения бенчмарков.

Во-первых, Гэотекс привлек у ВТБ кредит для этой сделки в сумме 18,7 млрд руб. Получается оценка капитализации всего порта составила 39,3 млрд руб.

Во-вторых, по данным за 2025г.:
P/E составила 14,2, а EV/Ebitda 8,3.

То есть порт это дорого, а ВТБ считает такую оценку нормальной.

@sneglev

По развитию беспилотного транспорта

Правительство утвердило экспериментальный правовой режим для беспилотных перевозок самосвалов на месторождениях ГДК Баимская на Чукотке и в Бурятии.

Стоит понимать это как опытные полигоны для отработки технологии управления логистикой и режимами зарядки батарей, а также наработки для формирования нормативной базы. Поставщик самосвалов не определен, но учитывая что Баимская имеет казахских собственников, не удивимся если возьмут готовое решение в Китае, а не экспериментальный самосвал Белаза.

В Китае уже эксплуатируется несколько сотен безкабинных самосвалов на добыче угля, которыми управляют 4 человека. К 2028г ожидается доведение автономного парка самосвалов в Китае до 10 000 ед.

@sneglev

В эпопее с «русской рулеткой» в Группе Дело, кажется новый поворот: Дело хочет продать терминал КСК в Новороссийске для получения кэша на выкуп доли Росатома. Потенциальным покупателем называют Деметру и это вполне логичный покупатель, ему очень нужен глубоководный специализированный терминал для перевалки зерна.

Но само действие прямо сейчас уже похоже на отчаяние - КСК любимое детище, которым хотят пожертвовать чтобы сохранить контроль над компанией в целом.

Что касается непосредственно возможности такой сделки, то считаем ее вероятность низкой, как и более раннюю конструкцию с Ростехом.

30.06 истекает срок предоставления предложения (гарантий финансирования) по выкупу доли в рамках русской рулетки и сделать за неделю конструкцию такой юридически сложной сделки практически невозможно. В чем сложность?

Во-первых, для продажи КСК нужно получить одобрение СД ГК Дело, в котором продолжает держать формальный контроль Росатом.

Во-вторых, более 45% Деметры владеет оманский фонд Sea Investment LLC, который купил эту долю в ВТБ. Соответственно, сделка должна проходить через межправкомиссию, что затянется на несколько месяцев.

Да, конечно, возможна комбинация вокруг финансирования выкупа доли Росатома в Деле со стороны ВТБ, о чем недавно намекал Костин, и потом продажа КСК для погашения кредита, но пока это выглядит технически сложней чем, например, выкуп Росатомом доли в ГК Дело и уже потом продажей КСК Деметре.

Продолжаем вести наблюдение за одной из самых больших интриг в этом сезоне.

@sneglev

Минпромторг разместил проект Стратегии развития лесного комплекса РФ до 2035г

Документ получился в лучших традициях министерского стратегостроения: богатая фактическая фактура, общие направления изменений без конкретики и целевые показатели, из которых следует что скорее всего ничего не изменится. То есть видно некое математическое желание перейти от экспорта леса к экспорту продуктов переработки, но за чей счет будет этот банкет не определено. Один из базовых показателей «Фактический объем инвестиций в новые мощности» в базовом сценарии на всем горизонте равен 0, а налог на прибыль предприятий лесного комплекса за 10 лет вырастает с 9 млрд руб до 172 млрд руб.

Концы не сходятся. Но зато из документа мы узнали что в России есть уникальная березовая фанера, которая пролетит не только над Европой, но и над странами Азии, а также «Ближнего Востока и стран Персидского залива». Так и победим.

@sneglev

Норникель продолжает делать великолепные квартальные обзоры по рынкам металлов своей корзины. Ключевое по продуктам:

Никель: потребление в 2026г вырастет на 2%. Профицит снизится до 20 тыс тонн. Рост издержек, в тч цен на серу сказывается на объемах производства.

Медь: ограничения в производстве на стадии добычи и производства концентрата. Рост издержек из-за роста цен на серную кислоту. Профицит 25 тыс тонн. Высокие и разнообразные риски ограничивают инвестиции в сектор.

МПГ: консервативно оценивают динамику рынка электромобилей, увеличение промышленного спроса из-за бума инфраструктуры ИИ и дата-центров. Баланс на рынке палладия, небольшой дефицит на рынке платины, обусловленный инвестиционным спросом.

Расширенный отчет с картинками только на английском языке, прилагаем.

M&A в судоходстве

Холдинг «Норебо» приобрел судоходную компанию «Дальрифер», которая специализируется на рефперевозках в Японском, Охотском и Беринговом морях.

Дальрифер имеет на балансе 5 судов гоузоподьемностью от 1500 до 5000 тонн. Выручка в 2024-2025гг - 3,2 млрд руб., чистая прибыль около 100 млн руб.

Сумму сделки эксперты оценивают в сумму от 600 до 1 млрд руб, но безусловно для Норебо актив стратегический, дающий как контроль цепочки, так и масштабирование собственной деятельности.

Ранее Норебо пыталась построить рыболовный флот на «Северной верфи», входящей в ОСК, но в итоге договор был расторгнут, а Норебо до сих пор пытается востребовать около 24 млрд руб (включая упущенную выгоду) в судах. Впрочем, результат довольно предсказуем.

@sneglev

Мать и дитя - приобретение Ильинской больницы

Сегодня был звонок с инвесторами MDMG после приобретения Ильинской больницы. Сумма сделки составила 8,5 млрд руб (включая долг 1,1 млрд руб), кредитовал сделку Сбер (6 млрд).

Что еще интересного озвучили:

От покупки Ильинской в восторге, видят возможности для синергии с сетью и потенциал повышения рентабельности до 30%. EBITDA текущая 15%. Окупаемость инвестиций 4-5 лет.

Есть место на участке для строительства второй очереди больницы, стройка возможна через 3-4 года.

Открытие такой больницы с 0 составило бы 11-12 млрд руб.

Здравица - 900 млн руб + бонус за доп показатели из собственных средств. Хаб для дальнейшего развития в Сибири.

Темп роста среднего чека MDMG 11% в прошлом году, снижения темпов в этом году не видят. Рост выручки в 2026г +24-25%.

Capex всей сети в 2026г около 7,5 млрд руб. Уровень рентабельности в 2026 около 30%.

В целом подтверждение делом ранее заявленной стратегии, видят и другие M&A впереди. Капитализация компании уже составляет около 100 млрд руб. Оцениваем развитие компании как экстенсивное, при этом сохраняется возможность и план выплаты дивидендов 8-9% в год (60% от ЧП). Предстоящие IPO Медскана и Медси могут увеличить оценку компании из-за более высокого качества актива и корпоративного управления.

@sneglev

Консалтинговая компания Rystad Energy сделала довольно амбициозный прогноз энергопотребления и инвестиций в инфраструктуру дата-центров.

Согласно их данных, установленная мощность дата-центров в 2023-2025гг выросла до 141 ГВт и до 2030г будет реализовано проектов на 262 ГВт. Это потребует потребления 1300 ТВч (около 4,5% всего мирового потребления). В некоторых странах доля будет достигать 20%.

44% энергогенерации для этих нужд будет основано на газе, более 50% на солнце и ветре. Большинство игроков проявляют интерес к источникам малой атомной энергии, ждут предложения на рынке.

Инвестиции крупнейших игроков в текущем году достигнут 600 $млрд

@sneglev

Набор сообщений с ГОСА Русала

Дивиденды не выплачивать, buyback не рассматривается.

Решения ФАС по ценообразования на внутренний рынок пока нет, более того Русал подал иск в суд о законности предписания.

Акции Русала продолжают двигаться синхронно с российским рынком и пока не реагируют на ослабление валютного курса на 7% с июньских минимумов.

@sneglev

Акционер ТМК уже заносит в компанию деньги. 24.06 вышел сущфакт о получении взноса в имущество в размере 10 млрд руб. Предположительно денежные средства пойдут на выплату процентов по долгу.

Пока никакого позитива на рынке труб не происходит, а выпуск стальных труб в РФ за 5 месяцев 2026г упал до 3,7 млн тонн (-25,2% г/г).

@sneglev

Вот и конец эпопеи: Шишкарев отказался от выкупа доли Росатома.

Собственно все логика этого неминуемого действия была в канале описана. Интересны дальнейшие действия, от перспективы захватывает дух, но они требуют осмысления.

@sneglev

Неавторизованная копия ☝️

Неповторимый оригинал 👇

https://t.me/sneglev/515

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:

Бензин рекой? ГосДума меняет налоги для увеличения объёмов производства и импорта топлива https://t.me/yurystankevich/4169

Сегодня автолюбители озабочены тем, где взять бензин, как найти работающую АЗС, есть ли там топливо и очереди. "НиК" собрал информацию по действующим ограничениям, а также лайфхакам, которые позволят заправиться https://t.me/oil_capital/25951

Спокойствие. И разум! https://t.me/oilfly/29197

Морской экспорт нефти из России достиг максимума за два года https://t.me/needleraw/16779

Абсурд во плоти - мировые коммерческие запасы нефти летят в пропасть, а бумажные цены падают
https://t.me/moi_misli_vslukh/6224

Динамика цен на АЗС - разнонаправленная https://t.me/zakupki_time/65284

Продолжаю настаивать, что нынешняя "сделка" крайне хрупка, и пока Трамп и Нетаньяху конфигурируют конфликт, спокойствия на нефтяном рынке и на рынке удобрений не предвидится https://t.me/AlekseyMukhin/11596

«Сургутнефтегаз» признал, что добывать нефть и выполнять требования ОПЕК+ стало тяжело и затратно, но компания рассчитывает «пройти все штормы» https://t.me/energopolee/5428

МИД России обеспокоен: Армения может заморозить сотрудничество даже в сфере мирного атома. Под вопросом окажется модернизация Мецаморской АЖЭС https://t.me/emphasises/15528

Китай находит альтернативу https://t.me/Global_Energy_Markets/8033

В новом исследовании ИРТТЭК разбирает монотехнологическую ставку на электромобили - что она требует от экономики, инфраструктуры и сырьевой базы https://t.me/irttek_ru/3938

Выпуск ESG‑облигаций в Европе упал на 24% https://t.me/ESGpost/7283

Топ-10 нефтекомпаний мира по доказанным запасам: кто есть who, и весь ли этот топ? https://t.me/karlkoral/6038

Ну, хоть один большой начальник откровенен в оценке происходящего: глава «Роснефти» обратился к президенту РФ с письмом о бесперебойном обеспечении топливом «в условиях беспрецедентного количества повреждений» российских НПЗ. https://t.me/Oil_GasWorld/7610

Топливо для миллионного города: как решали проблему снабжения в условиях блокады https://t.me/nefxim/3266

«Роснефть» пережила санкции, обвал прибыли на 73% и падение дивидендов, но главный вопрос 2025 года – это история адаптации к новой реальности или жизнь в долг за счет советского наследия и надежд на «Восток Ойл»? https://t.me/Azat_Energy_Insider/620

Профсоюзы в Австралии угрожают поставкам СПГ: под ударом проекты Shell и Inpex https://t.me/LngExpert/3490

Медный потолок: почему темп электрификации упирается не в политику, а в геологию https://t.me/zapvremya/96

Rystad Energy сделала довольно амбициозный прогноз энергопотребления и инвестиций в инфраструктуру дата-центров https://t.me/sneglev/513

Chevron заключила долгосрочное соглашение с Microsoft по обеспечению электроэнергией будущего центра обработки данных Project Kilby в Техасе https://t.me/digitalenergyfiveo/365

Штрафы в размере от 5 тыс. до 100 тыс. рублей установили в Московской области за нарушение запрета о продаже топлива несовершеннолетним https://t.me/rusfuel/2607

Петербург продлил налоговую льготу для электромобилей до 2030 года https://t.me/Newenergyvehicle/4060


Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.

Правильные практики работы с авторами ☝️

Дайджест материалов в канале 22.06-28.06.2026

Про развитие холдинга Новосталь-М: https://t.me/sneglev/499

О продаже ЮГК: https://t.me/sneglev/500

О снижении доходности АЛРОСА: https://t.me/sneglev/501

О продаже ВМРП: https://t.me/sneglev/502

О беспилотных самосвалах в РФ: https://t.me/sneglev/503

О русской рулетке в ГК Дело: https://t.me/sneglev/504 и https://t.me/sneglev/516

О Стратегии развития лесного комплекса: https://t.me/sneglev/506

О M&A промыслового холдинга Норебо: https://t.me/sneglev/509

Мать и дитя - покупка Ильинской больницы: https://t.me/sneglev/511

Увеличение капитала ТМК: https://t.me/sneglev/515

Аэрофлот утвердил выплату дивидендов в размере 5,29 руб на акцию. Общая сумма выплат составит 21 млрд руб, и деньги у компании есть: по состоянию на конец марта на счетах было около 38 млрд руб.

Операционно тоже все было неплохо: пассажирооборот в апреле и мае рос по 5% и за 5 месяцев увеличился на 6,1%.

Но факты в моменте настораживают:
У компании простаивает около 20% парка из-за отсутствия обслуживания. До конца 2026г планируется закрыть лизинг по 6 последними иностранным самолетам, направив на это 7,3 млрд руб из собственных средств. С 2027г планируются закупки SJ-100 и МС-21. Этим летом будут проблемы с физической обеспеченностью топливом и ростом расходов на топливо.

Но главное Росимущество планирует продать 23,76% акций «стратегическому инвестору» уже этим летом.

Поэтому есть вероятность войти в июле в дивидендную отсечку со следующими осложнениями:
- минимальная денежная подушка
- неблагоприятные макро обстоятельства и снижение операционных результатов
- новый крупный акционер с непонятными целями и интересами.
- нелинейная модель демпферных выплат за топливо со стороны государства, которая может не в полной мере компенсировать текущий рост цен.

Не считаем что акции Аэрофлота будут обгонять рынок в III квартале, если «стратегический инвестор» не Ричард Брэнсон.

@sneglev

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Коллеги подсветили выпуск гольф-каров для сотрудников правоохранительных органов. Это никого не оставит равнодушным! Электротранспорту быть! 🫡

https://t.me/igorNewLP/546

Уже писали про неминуемый рост тарифов автоперевозок и влиянии на инфляцию, и вот что получается:

В мае на рынке автоперевозок контейнеров и фур зафиксирован уверенный рост ставок как на внешнеторговых маршрутах, так и по подавляющему большинству внутренних направлений: по фурам общий рост составил 15–20%, по контейнеровозам – 10–14%.

Но и это в среднем по деревне, а бывает и такое:

По ряду направлений, где ощущался дефицит фитинговых платформ на РЖД, ставки у дальнобойщиков могли скакнуть еще выше, например, в рейсах из Владивостока в Улан-Удэ в мае по сравнению с апрелем рост составил рекордные 88%.

А таргет ЦБ по инфляции 4% он еще с нами, в этой комнате?

Напомним, доля транспортной составляющей в цене многих грузов может составлять 25-30% и больше.

@sneglev