О конкуренции авто и жд перевозок

Эксперты отмечают, что рынок автоперевозок продолжает расти, но рентабельность перевозок снижается. Маржинальность перевозчиков в текущем году стремится к 0. Что дальше?

У автоперевозчиков продолжат расти расходы в 2026г:

1) До 01.09.2026г будет происходить переход на электронные перевозочные документы (ЭТрН и др) с ЭЦП.

2) С 01.06.2026 вводится система СПОТ ФТС для таможенного и налогового контроля импорта.

3) Внедряются навигационные пломбы при импорте.

4) 01.02.2026г проиндексирован тариф системы Платон. 01.03.2026г начался поэтапный отказ от понижающего коэффициента в Платоне.

5) Происходит увеличение стоимости топлива в связи с выводом из строя НПЗ.

6) Есть необходимость обновления автопарка из-за отложенного спроса в период 2023-2025гг.

7) Вырастут суточные для водителей.

В итоге, вырастут операционные расходы. Подход «открыл ИП, залетел в рынок» больше не работают, много технических сложностей. Как результат ожидаем уход с рынка множества мелких перевозчиков, запрыгнувших в отрасль на пике спроса. Есть основания для консолидация отрасли с использованием активов банкротившихся игроков (той же Монополии).

Однако, период перестройки и неминуемого роста тарифов автотранспорта может быть большим шансом для РЖД вернуть часть потерянных грузов. Не факт что в полной мере воспользуются, но оптимизма прибавилось.

Ну и, естественно, это все добавляет монеток в копилку инфляции, о чем мы с вами непременно узнаем в IV квартале.

@sneglev

Пост подготовлен с использованием аналитических материалов «Траско» и «Яков и партнеры»

Дайджест материалов в канале 01.06 - 06.06.2026

О состоянии рынка контейнерных перевозок: https://t.me/sneglev/449

О статусе развития Ашинского МЗ: https://t.me/sneglev/450

Про покупку Лентой гипермаркетов ОК: https://t.me/sneglev/454

Дайджест перевозок на сети РЖД в мае: https://t.me/sneglev/455

О выпуске автомобилей в мае: https://t.me/sneglev/457

FAQ по каналу: https://t.me/sneglev/458

О консолидации управления парком вагонов: https://t.me/sneglev/460

О новых проектах по производству удобрений: https://t.me/sneglev/461

О конкуренции авто и жд перевозок: https://t.me/sneglev/463

ВСМПО-Ависма текущее состояние и перспективы

ВСМПО-Ависма является вертикально-интегрированной компанией с полным циклом
производства – от титановой губки до производства всех видов полуфабрикатов из титана и титановых сплавов – от слитков до сложно контурных штамповок, в том числе с глубокой механической обработкой. (Примечание: эксперты считают, что есть слабые звенья в некоторых переделах и производстве конечных изделий, что подтверждается постоянным интересом к M&A за рубежом, поскольку в РФ таких активов нет).
 
Конкуренция: по производству губчатого титана - Усть-Каменогорский титаномагниевый комбинат (Казахстан),китайские (до 70% всего рынка) и японские производители.
По отливкам, штамповке и мехобработке – куча производителей в РФ, включая Уральскую кузницу, Электросталь и др.
 
Объем реализации титана в 2025г. составил 19,4 тыс. тонн и это минимальный уровень за последние 10 лет. Текущая загрузка мощностей составляет всего 47%. Но сокращение спроса на титановую губку компенсируется увеличением более рентабельных штамповок и поковок. Выручка корпорации за 12 месяцев 2025 года уменьшилась на 21,8 млрд. руб. (-18 %). EBITDA относительно уровня предыдущего года уменьшилась на 20,6 млрд. руб. или на -52 %. При этом, компания сократила почти в 2 раза чистый долг, показатель чистый долг к EBITDA составил 0,92.
 
Основные сегменты деятельности: авиастроение, химпром, энергетика, нефтегазовая промышленность, судостроение, медицина. Ситуация по ключевым сегментам:
 
- Авиастроение: АВИСМА занимала до СВО до 30% всего рынка, в том числе до 40% потребностей в титане Boeing и до 60% потребностей Airbus. Boing и Airbus в процессе СВО официально отказались от закупок российского титана, в итоге компания попала в санкционные списки. Им на замену приходит ОАК, к сожалению серийное производство самолетов постоянно переносится.
 
- Судостроение и атомная энергетика: крупные потребители. Росатом планирует строительство 15 новых энергоблоков, а ОСК не менее 500 только гражданских судов в период до 2035г.
 
- Нефтегаз: титановое покрытие используется в оборудовании для шельфовой добычи и производства СУГ.
 
Прочие направления: растущие, но высококонкурентные, и не такие объемные как производство транспортных средств. В 2026г. ВСМПО-Ависма получила заказ на изготовление коленвалов (штамповки и мехобработки) от крупнейшего производителей дизельных двигателей в РФ – Коломенского завода, что может быть очень важным в текущих условиях.
 
Новые виды продукции, осваиваемые компанией:
- производство проволоки из титановых сплавов, предназначенной для изготовления крепежных изделий, сварки и получения порошка и проволоки для аддитивных технологий.
- 3Д печать
- изготовление высококачественных сферических металлических порошков методом плазменной атомизации из проволоки собственного производства.
- производство титановых имплантатов.
В рамках господдержки ФРП компания реализует проект по роботизации перемещения заготовок с инвестициями около 70 млн руб.
 
 
Резюме: компания сохраняет финансовую устойчивость даже в текущих условиях. Может вырасти в случае ренессанса российской промышленности и реализации госпрограмм по обновлению парка самолетов и судов (на горизонте 2028-2030гг). Бонусом может быть увеличение экспорта титана в дружественные страны, не имеющие собственной сырьевой базы, но имеющие амбиции в области энергетики и судостроения (Индия, Индонезия, Вьетнам). Драйвером может быть введение ограничений в рамках импортозамещения на ввоз китайского титанового сырья, а также рост валютного курса, что повысит конкурентоспособность. Цены на титан определяются ценой на ресурсы и редкие реагенты, такие как магний, поэтому постоянно растут. В общем еще один суперперспективный эмитент с отложенным стартом. Будем следить.

@sneglev

Графика: МТК Мазпром

НМТП текущие результаты и перспективы

На прошлой неделе компания опубликовала отчет за I квартал. Что имеем:
- выручка на уровне прошлогодней
- EBITDA ниже на 20%
- рост капзатрат в первом квартале, ожидаемая ИП по году 30 млрд. руб. При этом, сказать что это сильно ускоряет проект перевалки руды на НСРЗ, пока нельзя. Идут проектные и подготовительные работы, не более того. Общий Capex по проекту оценивался в 120 млрд руб в ценах начала 2025г. Пока открыт вопрос по источникам для финансирования основной части этих инвестиций.
- соответственно рост долга до 43,8 млрд руб, впрочем кубышка перекрывает.

Сохраняется высокий технологический риск деятельности и снижения операционных показателей, вот такие новости часто, метят в резервуары и перегрузочную инфраструктуру. Соответственно, роста прибыли и дивидендов за 2026г не ожидаем.

Что касается приватизации пакета, то пока склоняемся к тому что выкуп будет сделан Транснефтью, которая всегда стремилась к консолидации этого актива. Понадобится всего около 40 млрд руб, эти деньги есть в кэше у Транснефти. «Стратегический инвестор» может быть обусловлен только какой то дальнейшей реструктуризацией непрофильных для Транснефти активов (НЛЭ или НСРЗ), но учитывая скорость этой продажи (этот год), считаем такой вариант маловероятным.

@sneglev

Любопытное интервью с президентом ЮГК, для тех кто умеет читать между строк. За скобками: (бывший акционер - редиска, поэтому актив национализирован).

Итак, читаем:

- в компании было 47 млрд руб нераспределенной прибыли (в т.ч. 16 млрд руб - прибыль за 2025г

- долг компании набран по ставкам 11-12%

- претензии Росприроднадзора появились уже в переходной период, раньше не было

- ожидаемый в 2026 рекордный объем добычи в 14 тонн - итог инвестиций 2022-2024гг

- планируют строить ГОК на месторождении «Эльдорадо»

- планируют поставить на баланс 120 тонн (в оценке на IPO) они не учитывались

- сейчас внедряют ИТ и системы кибербезопасности

Ну в общем красота в глазах смотрящего или как там.. Хорошего им нового акционера!

@sneglev

В рамках ПМЭФ была представлена обновленная инвестиционная концепция морского порта Архангельск.

Проект представляет собой строительство логистического узла (глубоководный порт + расшитие подъездов) в Двинском заливе Белого моря. Предполагается создание 6 специализированных терминалов - для перевалки минеральных удобрений, металлов, навалочных грузов, леса, нефтепродуктов, газового конденсата, а также генеральных грузов. К 2035 году общая мощность всех терминалов должна составить 38 млн т в год.

Оценка инвестиций в проект за год выросла на 65% (после корректировки генплана) и составила 622,3 млрд руб.

Ну что сказать? Отличный проект на долгосрочную перспективу. Сначала проект порта Архангельск как узлового хаба буквально засунули в ТТК, теперь из просто модернизации порта делают Мега-проект.

Какие акционеры, такие и амбиции 🤷‍♂️

@sneglev

В традиционной рубрике «говорили же» первые ласточки:
РусГидро отказалась от выплаты дивидендов до 2030г, ФСК скорее всего продлит мораторий на пару лет.

Будут и другие, но уже в новом дивидендном сезоне.

@sneglev

Российские журналисты: электрическое будущее транспорта забуксовало.

BYD: уже в ближайшем будущем 80% продаж автомобилей будет приходиться на электромобили.

Нас самом деле все зависит от целевой картины будущего. В той же Москве внедрение электробусов началось как альтернатива обновления парка троллейбусов и троллейбусной сети. И этот первый заказ позволил улучшить технологию и мультиплицировать парк за счет создания специализированной инфраструктуры и получения опыта.

И в каждом городе свое видение будущего (транспортный заказ) и свои возможности. Но интерес к электротранспорту большой. Люди хотят строить будущее. Это более сложно и дорого. Надо стремиться создавать условия для развития технологии.

То же самое с личным транспортом: водители, которые пересаживаются из европейских авто в китайские электрички, говорят что они получают иное качество вождения и взаимодействия с машиной, и готовы за это платить. Но должно готово платить и государство на начальном этапе внедрения технологии: бесплатный паркинг и другие плюшки. И в результате получим иное качество среды.

Тем более что в центральной части страны уж точно нет проблем с генерацией, и наоборот, нужна базовая нагрузка.

Так что электротранспорту быть. И ссылаться на европейский опыт не стоит, у них свой путь и свое будущее.

@sneglev

Скоро мы с вами будем за обе щеки есть продукцию Фосагро.

Это не печальное предсказание, а анонс нового проекта компании по производству пищевых добавок, которые используются при изготовлении колбас, сосисок, хлеба и кондитерских изделий. В частности планируется производить следующие вкусняшки:
- дигидропирофосфат натрия
- пирофосфат натрия
- трипропилофосфат натрия
- гексаметафосфат натрия
- дикалийфосфат.

Проект будет реализован на площадке Апатита в г. Волхов в рамках нац проекта «Новые материалы и химия» и заместит зарубежные поставки. Годовая производительность — 15 200 т/год.

01.06.2026 года проект прошел Госэкспертизу. Сроки реализации: III кв. 2026г - IV кв. 2028г. Объем инвестиций 2,5 млрд руб.

Курочка по зернышку клюет. Очень нравится как Фосагро работает с розницей и нишевыми продуктами, будет всегда хорошим подспорьем в трудные времена.

@sneglev

Вот взяли бы и показали разбирательство в суде с владельцами Русагро по телевизору, ничего не понятно, но очень интересно.

Пока получается как Ералаш про кефир - вроде очевидно, но нет

@sneglev

Дайджест материалов в канале 08.06 - 14.06

Обзор ВСМПО Ависма: https://t.me/sneglev/465

Перспективы НМТП: https://t.me/sneglev/466

Инвестиционная концепция порта Архангельск: https://t.me/sneglev/468

Комментарий к статье про электротранспорт: https://t.me/sneglev/470

О новом проекте Фосагро: https://t.me/sneglev/472

О прогнозах Fitch: https://t.me/sneglev/473

Рынок чуть запоздало начал осмысливать идею Русала, связанную с ростом цен на алюминий.

Запоздало потому что котировки на алюминий растеряли почти 10% от пика и в случае нормализации ситуации в Ормузе неминуемо упадут еще минимум на 10%.

Кроме того, рубль так и не ослаб, а ФАС продолжает третировать компанию по поводу привязки к внутренним ценам европейской премии, что с учетом большой доли внутреннего рынка (более 25%) в выручке прямо повлияет на снижение прибыли на 6-10%.

Единственным не очевидным бонусом, не озвучиваемым аналитиками, является возможное повторное ралли на металлы и увеличение доходности ГМК Норникель, и большие шансы получить дивиденд за 2026г.

Резюмируя, поезд в моменте застрял, но идея еще может возродиться с прицелом на результат за 2026г

@sneglev

По поводу планов строительства ВСМ по всея Руси и даже ближайшим окрестностям: это дело хорошее, но в большей степени пока политическое.

Напомним, проект ВСМ до Казани уже прорабатывали и тогда никак не могли сложить пассажиропоток, и, соответственно, финансовую модель. Что уж говорить, о маршруте в Минск: желающих отведать аутентичных драников и сала не так уж и много, а бизнес-коммуникации очень специфичны и ограничены.

Кроме того, возникает вопрос жизнедеятельности авиакомпаний, у которых забирают немалую часть паствы и дохода.

В общем пока пособираем ТЭО года 3, а там видно будет. Может и нефть будет по 200 и будем на ВСМ в Петушки и в Мышкин ездить. А может даже и через всю страну и тоннелем Дмитриева сразу в дамки на Аляску. В любом случае это будет потом, а пока рекордный дефицит бюджета и предпосылки для дальнейшей заморозки действительности.

@sneglev

А вот и заметки по проекту НЦТЛП, наделавшего на днях столько шума из-за теоретического поползновения Wildberries.

Предполагается что НЦТЛП станет единым регистратором всех грузопотоков в России. А учредителями СП по развитию платформы станут РЖД и FESCO. А WB не возьмут. Хотя ВТБ наверняка готов.

@sneglev

Мировой рынок электромобилей в I квартале

В январе делали обзор рынка электромобилей в 2025г от PWC. Вышел апдейт за I квартал 2026г. Основные тренды:

Продажи электромобилей на ключевых рынках снизились на 5% квартал к кварталу. При этом, продажи гибридных автомобилей выросли на 10%.

Китай остается самым крупным рынком, но ЕС даже активнее переходит на электромобили - доля продаж в общем обьеме составила 70%.

Tesla остается самой продаваемой моделью машины на всех ключевых рынках. В Китае пальму первенства держит низкобюджетный Geely.

Годовой прогноз на 2026г снижен с 43,3 млн электромобилей до 43,7 млн, прогноз на 2031г сохранен.

Ожидается в 2026г не менее 14 электромобильных премьер от всех ведущих европейских и японских брендов.

Ожидается что за 2026-2031гг доля электромобилей всех типов составит 58% в общем обьеме рынка, из которых 55% будет произведено в Китае.

В целом отличный отчет, рекомендуем для изучения

@sneglev

В целом производители транспорта продолжают искать варианты использования батарей и гибридизации своих предложений.

На днях крупнейший американский производитель локомотивов Wabtec объявил о развитии сотрудничества с французской компанией Forsee Power. Компания обладает производственной мощностью 1 гВтч и развивает литий-титанатную технологию, а также уже стала лидером в Европе по поставкам батарей для электробусов и трамваев. Ранее Forsee Power уже включала батарею в состав локомотива на платформе Bombardier. Не удивимся если в итоге Wabtec поглотит Forsee, поскольку батареи скоро станут критически важным компонентом.

Другой американский производитель машин и промооборудования General Motors, наоборот, хочет уйти от литиевой зависимости и объявил о проработке натрий-ионной технологии для систем хранения энергии совместно с Peak Energy. К 2030г возможно и транспортное использование Na-ion АКБ.

@sneglev