Дайджест перевозок на сети РЖД в мае и за 5 месяцев 2026г

Погрузка грузов подросла в апреле (+1,9%) и мае (+0,5%) и вышла на плато, часть которого обусловлена сезонностью, а часть спросом на «замещающий» энергоноситель - уголь, который пока копирует прошлогодний трек по объемам с небольшим ростом цены.

По остальным видам грузов:

Нефть и нефтепродукты: снижение за 5 месяцев - 2,9% г/г, при этом из-за сокращения дисконта прибыль нефтяников будет сопоставима с прошлогодней.

Железная руда: вышла в мае на пик в этом году (9,4 млн тонн), но г/г -1,7%

Удобрения: после спада в апреле вышли на прошлогодний средний объем 5,9 млн тонн

Строительные грузы: традиционный рост перед летним сезоном, с начала года -3,5% г/г

Черные металлы: низкий показатель месячной отгрузки, продолжение перетока на автотранспорт

Зерно: замедление темпов месячной погрузки до 2,6 млн тонн, в целом рекордный год. За 5 месяцев +58,8% г/г

Лесные грузы: стабильная отгрузка, но -7,7% год к году и -41,3% к довоенному 2021г.

Хорошим результатом для РЖД будет сохранение тренда на выход из кризиса в перевозках и достижение по году роста 0,5 - 1,0%. Есть примерно 1,5 года чтобы поразбираться с коммерческой работой и доходами до пиковых годов погашения долга общим размером 3,78 трлн
руб. (по МСФО за 2025г).

@sneglev

IR-директор Positive Technologies Ю. Мариничев: Позитив ставит цель занять 50% российского рынка NGFW в течение 5 лет. Объем рынка в 2031г оценивается в 140 млрд руб. (Справочно: выручка Позитива в 2025г составила 30,9 млрд руб.)

Уоррен Баффет: Во многих компаниях, например, есть специалисты по связям с инвесторами, и они просто умирают от желания постоянно сообщать хорошие, по их мнению, новости. У них такое отношение, будто у них есть куча животных, которых нужно кормить, и они собираются все время кормить их тем что они любят есть. (Из выступлений на собраниях акционеров BH)

@sneglev

Получается опять частный инвестор выкупает рынок :)

Отметим что продажи новых электромобилей составили 4460 шт (меньше 1% рынка) и 51% из них отечественного производства, чтобы это ни значило

@sneglev

Данные: Минпромторг

FAQ

Ну что ж (с)
Раз уж благодаря Сереже и другим добрым людям, нас стало больше, пришло время осветить некоторые темные уголки канала.

Кто вы?
Канал ведет команда людей с многолетним опытом работы в маркетинге, стратегии, управленческом и инвестиционном консалтинге. Мы работали и продолжаем работать в большом бизнесе. Сфера компетенций это транспорт, добывающая и обрабатывающая промышленность, инвестиции.

В чем фишка?
Работа в промышленных компаниях и консалтинге дает другой фокус на реальное положение дел и публичные выступления. Также это позволяет критически относиться к стратегиям, финансовым моделям и исходным данным к этим моделям. Кроме того, это позволяет иметь великое множество источников, в том числе закрытых для широкой общественности (профильные конференции, исследования, базы данных).

Что значит название канала?
Снежный лев в том смысле, в котором это описано здесь. Разделяем ценности, связанные с этим символом.

Будет ли де-анонимизация?
Мы не скрываемся, но всему свое время и причина. Мы красивые и умные, естественно.

Чем отличаетесь от других?
В канале не будет мем-аналитики, дегенеративного контента и перепечатки новостей. Стараемся фокусироваться на обзоре качественных исследований и авторском осмыслении интересных событий. Материалы, публикуемые в канале не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Но доподлинно известны случаи, когда наши публикации помогали людям успешно зарабатывать или, как минимум, не терять.

Почему нет комментариев?
Если честно, совершенно нет на это времени. Поймите и простите.

Какие планы по развитию канала?
Очень много идей, которые по мере сил будем воплощать. Это и более качественное освещение покрываемых секторов и расширение экспертизы и интервью с людьми из реального сектора. Можно сделать рубрику вопросов-ответов, исследовательские коллаборации, разбор стратегических кейсов. Открыты для любых серьезных предложений.

Спасибо что вы с нами! Не стесняйтесь ставить смайлы. Приветствуем перепост и кросс-постинг с близкими по духу каналами. Контакты для связи и предложений есть в описании канала.

Спасибо за ваше внимание к этому вопросу (с)

О развитии единого оператора парка грузовых вагонов

Пока мы все ждём продажи не продаваемых вагонных активов, переданных государству, и физической консолидации парка, вовсю, хотя и без лишнего шума, продолжается консолидация управления этим парком через компанию Цифровой оператор.

Компания реализует модель, подобную Яндексу.Такси, через обезличенное цифровое управление парком грузовых вагонов. Они уже оперируют вагонным парком ПГК, Атланта и Грузовой компании, а доля их маршрутных отправок за 6 месяцев достигла 20,3% от общего объема порожних вагоноотправок. Ожидается в ближайшее время присоединение к «пулу» еще 5 компаний. Что-то нам подсказывает что там же окажется управление парком Вектор -Рейл.

Эта штука сильнее Фауста Гете будет. Объем рынка грузовых железнодорожных перевозок оценивается в 1,5 трлн руб. Комиссия агрегатора, наверное, будет меньше чем в Яндекс.Такси, но есть большая база чтобы устанавливать ее творчески, от души. По той же модели шла Монополия в сфере автоперевозок, но они слишком заигрались с вложениями в реальные активы, выйдя с долгом в 20,9 млрд руб в веселый 2025г.

Думаем что с Цифровым оператором такого не случится. Они другие. Учредители компании не раскрываются. Но сервис качественный и бесперебойный, как отмечается на сайте. Верим!

@sneglev

О новых проектах по производству минеральных удобрений

Локальный кризис в отрасли не мешает запускать новые проекты:

1. «Еврохим» запустил в Казахстане в эксплуатацию завод по производству серной кислоты и удобрений. Проект включает комплекс по добыче и обогащению фосфатов мощностью 840 тыс. т/год фосфорных удобрений производство , а также производство серной кислоты мощностью 800 тыс. т/год.Общий объем инвестиций в проект более $1 млрд. Выход на проектную мощность произойдет в 2027г

2. "Уралхим" прояснил параметры взаимодействия по новому производству карбамида, совместного с индийскими инвесторами и для индийского рынка. Проект будет размещен в Самарской области и будет включать 2 установки по производству карбамида общей мощностью 1,8 млн тонн в год. Аммиак будут брать по соседству у Тольяттиазота. Общий объем инвестиций составит 124,7 млрд руб.
 
3. “Фосагро” запустит в рамках текущих мощностей в Ленинградской области новое производство удобрений в мелкой фасовке для розничных покупателей. Мощность производства составит 20 тыс тонн в год.

4. “Росхим» готовится к новым M&A и инвестированию в текущие проекты, заключено соглашение о сотрудничестве со Сбером.

@sneglev

Повышенное давление снижают: Фосагро и Газпром заключили 5ти летний контакт на поставку серы - позитивно для Фосагро, вкупе с длинными контрактами на газ увеличивает предсказуемость большей части себестоимости.

@sneglev

О конкуренции авто и жд перевозок

Эксперты отмечают, что рынок автоперевозок продолжает расти, но рентабельность перевозок снижается. Маржинальность перевозчиков в текущем году стремится к 0. Что дальше?

У автоперевозчиков продолжат расти расходы в 2026г:

1) До 01.09.2026г будет происходить переход на электронные перевозочные документы (ЭТрН и др) с ЭЦП.

2) С 01.06.2026 вводится система СПОТ ФТС для таможенного и налогового контроля импорта.

3) Внедряются навигационные пломбы при импорте.

4) 01.02.2026г проиндексирован тариф системы Платон. 01.03.2026г начался поэтапный отказ от понижающего коэффициента в Платоне.

5) Происходит увеличение стоимости топлива в связи с выводом из строя НПЗ.

6) Есть необходимость обновления автопарка из-за отложенного спроса в период 2023-2025гг.

7) Вырастут суточные для водителей.

В итоге, вырастут операционные расходы. Подход «открыл ИП, залетел в рынок» больше не работают, много технических сложностей. Как результат ожидаем уход с рынка множества мелких перевозчиков, запрыгнувших в отрасль на пике спроса. Есть основания для консолидация отрасли с использованием активов банкротившихся игроков (той же Монополии).

Однако, период перестройки и неминуемого роста тарифов автотранспорта может быть большим шансом для РЖД вернуть часть потерянных грузов. Не факт что в полной мере воспользуются, но оптимизма прибавилось.

Ну и, естественно, это все добавляет монеток в копилку инфляции, о чем мы с вами непременно узнаем в IV квартале.

@sneglev

Пост подготовлен с использованием аналитических материалов «Траско» и «Яков и партнеры»

Дайджест материалов в канале 01.06 - 06.06.2026

О состоянии рынка контейнерных перевозок: https://t.me/sneglev/449

О статусе развития Ашинского МЗ: https://t.me/sneglev/450

Про покупку Лентой гипермаркетов ОК: https://t.me/sneglev/454

Дайджест перевозок на сети РЖД в мае: https://t.me/sneglev/455

О выпуске автомобилей в мае: https://t.me/sneglev/457

FAQ по каналу: https://t.me/sneglev/458

О консолидации управления парком вагонов: https://t.me/sneglev/460

О новых проектах по производству удобрений: https://t.me/sneglev/461

О конкуренции авто и жд перевозок: https://t.me/sneglev/463

ВСМПО-Ависма текущее состояние и перспективы

ВСМПО-Ависма является вертикально-интегрированной компанией с полным циклом
производства – от титановой губки до производства всех видов полуфабрикатов из титана и титановых сплавов – от слитков до сложно контурных штамповок, в том числе с глубокой механической обработкой. (Примечание: эксперты считают, что есть слабые звенья в некоторых переделах и производстве конечных изделий, что подтверждается постоянным интересом к M&A за рубежом, поскольку в РФ таких активов нет).
 
Конкуренция: по производству губчатого титана - Усть-Каменогорский титаномагниевый комбинат (Казахстан),китайские (до 70% всего рынка) и японские производители.
По отливкам, штамповке и мехобработке – куча производителей в РФ, включая Уральскую кузницу, Электросталь и др.
 
Объем реализации титана в 2025г. составил 19,4 тыс. тонн и это минимальный уровень за последние 10 лет. Текущая загрузка мощностей составляет всего 47%. Но сокращение спроса на титановую губку компенсируется увеличением более рентабельных штамповок и поковок. Выручка корпорации за 12 месяцев 2025 года уменьшилась на 21,8 млрд. руб. (-18 %). EBITDA относительно уровня предыдущего года уменьшилась на 20,6 млрд. руб. или на -52 %. При этом, компания сократила почти в 2 раза чистый долг, показатель чистый долг к EBITDA составил 0,92.
 
Основные сегменты деятельности: авиастроение, химпром, энергетика, нефтегазовая промышленность, судостроение, медицина. Ситуация по ключевым сегментам:
 
- Авиастроение: АВИСМА занимала до СВО до 30% всего рынка, в том числе до 40% потребностей в титане Boeing и до 60% потребностей Airbus. Boing и Airbus в процессе СВО официально отказались от закупок российского титана, в итоге компания попала в санкционные списки. Им на замену приходит ОАК, к сожалению серийное производство самолетов постоянно переносится.
 
- Судостроение и атомная энергетика: крупные потребители. Росатом планирует строительство 15 новых энергоблоков, а ОСК не менее 500 только гражданских судов в период до 2035г.
 
- Нефтегаз: титановое покрытие используется в оборудовании для шельфовой добычи и производства СУГ.
 
Прочие направления: растущие, но высококонкурентные, и не такие объемные как производство транспортных средств. В 2026г. ВСМПО-Ависма получила заказ на изготовление коленвалов (штамповки и мехобработки) от крупнейшего производителей дизельных двигателей в РФ – Коломенского завода, что может быть очень важным в текущих условиях.
 
Новые виды продукции, осваиваемые компанией:
- производство проволоки из титановых сплавов, предназначенной для изготовления крепежных изделий, сварки и получения порошка и проволоки для аддитивных технологий.
- 3Д печать
- изготовление высококачественных сферических металлических порошков методом плазменной атомизации из проволоки собственного производства.
- производство титановых имплантатов.
В рамках господдержки ФРП компания реализует проект по роботизации перемещения заготовок с инвестициями около 70 млн руб.
 
 
Резюме: компания сохраняет финансовую устойчивость даже в текущих условиях. Может вырасти в случае ренессанса российской промышленности и реализации госпрограмм по обновлению парка самолетов и судов (на горизонте 2028-2030гг). Бонусом может быть увеличение экспорта титана в дружественные страны, не имеющие собственной сырьевой базы, но имеющие амбиции в области энергетики и судостроения (Индия, Индонезия, Вьетнам). Драйвером может быть введение ограничений в рамках импортозамещения на ввоз китайского титанового сырья, а также рост валютного курса, что повысит конкурентоспособность. Цены на титан определяются ценой на ресурсы и редкие реагенты, такие как магний, поэтому постоянно растут. В общем еще один суперперспективный эмитент с отложенным стартом. Будем следить.

@sneglev

Графика: МТК Мазпром

НМТП текущие результаты и перспективы

На прошлой неделе компания опубликовала отчет за I квартал. Что имеем:
- выручка на уровне прошлогодней
- EBITDA ниже на 20%
- рост капзатрат в первом квартале, ожидаемая ИП по году 30 млрд. руб. При этом, сказать что это сильно ускоряет проект перевалки руды на НСРЗ, пока нельзя. Идут проектные и подготовительные работы, не более того. Общий Capex по проекту оценивался в 120 млрд руб в ценах начала 2025г. Пока открыт вопрос по источникам для финансирования основной части этих инвестиций.
- соответственно рост долга до 43,8 млрд руб, впрочем кубышка перекрывает.

Сохраняется высокий технологический риск деятельности и снижения операционных показателей, вот такие новости часто, метят в резервуары и перегрузочную инфраструктуру. Соответственно, роста прибыли и дивидендов за 2026г не ожидаем.

Что касается приватизации пакета, то пока склоняемся к тому что выкуп будет сделан Транснефтью, которая всегда стремилась к консолидации этого актива. Понадобится всего около 40 млрд руб, эти деньги есть в кэше у Транснефти. «Стратегический инвестор» может быть обусловлен только какой то дальнейшей реструктуризацией непрофильных для Транснефти активов (НЛЭ или НСРЗ), но учитывая скорость этой продажи (этот год), считаем такой вариант маловероятным.

@sneglev

Любопытное интервью с президентом ЮГК, для тех кто умеет читать между строк. За скобками: (бывший акционер - редиска, поэтому актив национализирован).

Итак, читаем:

- в компании было 47 млрд руб нераспределенной прибыли (в т.ч. 16 млрд руб - прибыль за 2025г

- долг компании набран по ставкам 11-12%

- претензии Росприроднадзора появились уже в переходной период, раньше не было

- ожидаемый в 2026 рекордный объем добычи в 14 тонн - итог инвестиций 2022-2024гг

- планируют строить ГОК на месторождении «Эльдорадо»

- планируют поставить на баланс 120 тонн (в оценке на IPO) они не учитывались

- сейчас внедряют ИТ и системы кибербезопасности

Ну в общем красота в глазах смотрящего или как там.. Хорошего им нового акционера!

@sneglev

В рамках ПМЭФ была представлена обновленная инвестиционная концепция морского порта Архангельск.

Проект представляет собой строительство логистического узла (глубоководный порт + расшитие подъездов) в Двинском заливе Белого моря. Предполагается создание 6 специализированных терминалов - для перевалки минеральных удобрений, металлов, навалочных грузов, леса, нефтепродуктов, газового конденсата, а также генеральных грузов. К 2035 году общая мощность всех терминалов должна составить 38 млн т в год.

Оценка инвестиций в проект за год выросла на 65% (после корректировки генплана) и составила 622,3 млрд руб.

Ну что сказать? Отличный проект на долгосрочную перспективу. Сначала проект порта Архангельск как узлового хаба буквально засунули в ТТК, теперь из просто модернизации порта делают Мега-проект.

Какие акционеры, такие и амбиции 🤷‍♂️

@sneglev

В традиционной рубрике «говорили же» первые ласточки:
РусГидро отказалась от выплаты дивидендов до 2030г, ФСК скорее всего продлит мораторий на пару лет.

Будут и другие, но уже в новом дивидендном сезоне.

@sneglev

Российские журналисты: электрическое будущее транспорта забуксовало.

BYD: уже в ближайшем будущем 80% продаж автомобилей будет приходиться на электромобили.

Нас самом деле все зависит от целевой картины будущего. В той же Москве внедрение электробусов началось как альтернатива обновления парка троллейбусов и троллейбусной сети. И этот первый заказ позволил улучшить технологию и мультиплицировать парк за счет создания специализированной инфраструктуры и получения опыта.

И в каждом городе свое видение будущего (транспортный заказ) и свои возможности. Но интерес к электротранспорту большой. Люди хотят строить будущее. Это более сложно и дорого. Надо стремиться создавать условия для развития технологии.

То же самое с личным транспортом: водители, которые пересаживаются из европейских авто в китайские электрички, говорят что они получают иное качество вождения и взаимодействия с машиной, и готовы за это платить. Но должно готово платить и государство на начальном этапе внедрения технологии: бесплатный паркинг и другие плюшки. И в результате получим иное качество среды.

Тем более что в центральной части страны уж точно нет проблем с генерацией, и наоборот, нужна базовая нагрузка.

Так что электротранспорту быть. И ссылаться на европейский опыт не стоит, у них свой путь и свое будущее.

@sneglev

Скоро мы с вами будем за обе щеки есть продукцию Фосагро.

Это не печальное предсказание, а анонс нового проекта компании по производству пищевых добавок, которые используются при изготовлении колбас, сосисок, хлеба и кондитерских изделий. В частности планируется производить следующие вкусняшки:
- дигидропирофосфат натрия
- пирофосфат натрия
- трипропилофосфат натрия
- гексаметафосфат натрия
- дикалийфосфат.

Проект будет реализован на площадке Апатита в г. Волхов в рамках нац проекта «Новые материалы и химия» и заместит зарубежные поставки. Годовая производительность — 15 200 т/год.

01.06.2026 года проект прошел Госэкспертизу. Сроки реализации: III кв. 2026г - IV кв. 2028г. Объем инвестиций 2,5 млрд руб.

Курочка по зернышку клюет. Очень нравится как Фосагро работает с розницей и нишевыми продуктами, будет всегда хорошим подспорьем в трудные времена.

@sneglev

Вот взяли бы и показали разбирательство в суде с владельцами Русагро по телевизору, ничего не понятно, но очень интересно.

Пока получается как Ералаш про кефир - вроде очевидно, но нет

@sneglev