Дайджест материалов в канале 18-23.05.2026
О начале торгов акциями Евраза: https://t.me/sneglev/427
О M&A Vossloh AG: https://t.me/sneglev/428
О Стратегии-2030 Ростелекома: https://t.me/sneglev/429
Перевозки на сети РЖД в апреле: https://t.me/sneglev/430
О результатах и перспективах Русолова: https://t.me/sneglev/432
О начале торгов акциями Евраза: https://t.me/sneglev/427
О M&A Vossloh AG: https://t.me/sneglev/428
О Стратегии-2030 Ростелекома: https://t.me/sneglev/429
Перевозки на сети РЖД в апреле: https://t.me/sneglev/430
О результатах и перспективах Русолова: https://t.me/sneglev/432
👍4
Правительство все-таки решило включить НМТП в программу приватизации на 2026-2028гг.
К продаже предполагается 20,0% акций, что по текущей оценке составляет 33,4 млрд рублей.
На наш взгляд это не перспектива 2026г, было бы очень странно продавать такой перспективный актив по такой низкой оценке: P/E 4,16, EV/EBITDA 2,34.
Тем более когда в июле уйдет примерно 19 млрд руб дивиденда.
Насколько помнится Росимущество покупало акции НМТП по 11-12 руб. и вряд ли логично продавать дешевле.
Наш прогноз: продажа пакета состоится не ранее 2027г уже по цене, близкой к цене приобретения.
@sneglev
К продаже предполагается 20,0% акций, что по текущей оценке составляет 33,4 млрд рублей.
На наш взгляд это не перспектива 2026г, было бы очень странно продавать такой перспективный актив по такой низкой оценке: P/E 4,16, EV/EBITDA 2,34.
Тем более когда в июле уйдет примерно 19 млрд руб дивиденда.
Насколько помнится Росимущество покупало акции НМТП по 11-12 руб. и вряд ли логично продавать дешевле.
Наш прогноз: продажа пакета состоится не ранее 2027г уже по цене, близкой к цене приобретения.
@sneglev
👍11🔥1
Снежный лев
Отчет Совкомфлота за год увеличил степень ужаса: чистый убыток увеличился до 648 $млн, чистый долг вырос до 359 $млн.
Но поскребли по сусекам и тут: принято решение направить на дивиденды 11,566 млрд руб из нераспределенной прибыли прошлых лет.
Наверное, это значит что текущие космические ставки на перевозку танкеров позволяют прогнозировать условно безубыточную деятельность компании в этом году.
Следующий возможный шаг - доведение доли владения государства до 75%+1 акция. Сейчас 82,8% +1,7% квазиказначейский пакет.
В общем еще продавать и продавать. Невест хватает, а купцов особо не видно.
@sneglev
Наверное, это значит что текущие космические ставки на перевозку танкеров позволяют прогнозировать условно безубыточную деятельность компании в этом году.
Следующий возможный шаг - доведение доли владения государства до 75%+1 акция. Сейчас 82,8% +1,7% квазиказначейский пакет.
В общем еще продавать и продавать. Невест хватает, а купцов особо не видно.
@sneglev
✍7❤3
Традиционная графика по положению на рынке грузовых вагонов с учетом выпуска апреля.
Сильные продолжают пожирать слабых. В апреле выпущено около 3500 вагонов, в прошлом году было около 4900 шт. В целом по году пока видится объем 38-40 тыс новых вагонов.
@sneglev
Сильные продолжают пожирать слабых. В апреле выпущено около 3500 вагонов, в прошлом году было около 4900 шт. В целом по году пока видится объем 38-40 тыс новых вагонов.
@sneglev
👍3
Старая проблема с обновлением парка судов «река-море», который почти целиком за пределами срока службы.
В лоб не решается: обновления не происходит потому что перевозки по рекам даже в нормальные времена были малодоходные, а сейчас и подавно. К примеру, не самая последняя компания отрасли «Волжское пароходство» (Волга-Флот, бывшее детище В. Лисина) за 2025г показала убыток 6,5 млрд при выручке 13,7 млрд. В 2024г 1 млрд прибыли при выручке 20,9 млрд. Так вот, она обладает флотом 230 судов, но не покупает суда на замену, а последние два года продает суда из консервации и отстоя.
И по лбу тоже, а именно, введением новых сборов с судовладельцев, скорее всего тоже: как вы видите из примера денег просто нет. Как было в предыдущей итерации: «Стивидоры и грузовладельцы восприняли предложения без восторга».
Вот казалось где бы пригодились дивиденды ВТБ: лечить не последствия (покрывать убытки судостроителей), а причину (субсидирование спроса, например). Но нет, скорее всего дивы уже расписаны по получателям и имплементированы в бюджеты.
Было бы прекрасно не ограничивать и нагружать, а подумать как сделать водный транспорт конкурентоспособным, с тарифообразованием, учитывающим инвестиционную составляющую. Возможно, консолидация не помешала бы и этой отрасли тоже.
@sneglev
В лоб не решается: обновления не происходит потому что перевозки по рекам даже в нормальные времена были малодоходные, а сейчас и подавно. К примеру, не самая последняя компания отрасли «Волжское пароходство» (Волга-Флот, бывшее детище В. Лисина) за 2025г показала убыток 6,5 млрд при выручке 13,7 млрд. В 2024г 1 млрд прибыли при выручке 20,9 млрд. Так вот, она обладает флотом 230 судов, но не покупает суда на замену, а последние два года продает суда из консервации и отстоя.
И по лбу тоже, а именно, введением новых сборов с судовладельцев, скорее всего тоже: как вы видите из примера денег просто нет. Как было в предыдущей итерации: «Стивидоры и грузовладельцы восприняли предложения без восторга».
Вот казалось где бы пригодились дивиденды ВТБ: лечить не последствия (покрывать убытки судостроителей), а причину (субсидирование спроса, например). Но нет, скорее всего дивы уже расписаны по получателям и имплементированы в бюджеты.
Было бы прекрасно не ограничивать и нагружать, а подумать как сделать водный транспорт конкурентоспособным, с тарифообразованием, учитывающим инвестиционную составляющую. Возможно, консолидация не помешала бы и этой отрасли тоже.
@sneglev
👍6❤2🤬1
Снежный лев
В общем КамАЗ доработался до того, что Сбер снял их с аналитического покрытия из-за того что «чистый долг превысил прогнозную стоимость компании».
КамАЗ - допка. Объем непонятен. Кто заберет, скорее да чем нет. Решат 26.06
Telegram
Снежный лев
И снова про КАМАЗ: гд сходил к президенту, рассказал как некогда грустить. Из хорошего: КАМАЗ развивает модельный ряд спецтехники и самосвалов, военных автомобилей. Даже производят опытный образец БТРа. Расширяют применяемость своих дизельных двигателей:…
👍2👌1
Вот теперь стало чуть понятнее зачем Юрченко усиленно скупает акции ВТБ. Точно не для того чтобы делить дивиденды с ОСК или покорно участвовать во всех прошедших и предстоящих допках.
А вот таким Макаром зайти в самый лакомый пирожок российского ритейла - это стратегически интересный вариант. Потому что другого Макара тут может и не представиться. Пока начнут с 5% WB Банка, но это точно только начало. Потенциал взаимодействия тут практически бесконечный.
Интересней может быть только Сбер с Озоном. Ведь Сбер обязательно должен быть интересней ВТБ, правда ведь?
@sneglev
А вот таким Макаром зайти в самый лакомый пирожок российского ритейла - это стратегически интересный вариант. Потому что другого Макара тут может и не представиться. Пока начнут с 5% WB Банка, но это точно только начало. Потенциал взаимодействия тут практически бесконечный.
Интересней может быть только Сбер с Озоном. Ведь Сбер обязательно должен быть интересней ВТБ, правда ведь?
@sneglev
💯9❤2
В рамках выставки Логистика Экспо-2026 прошла сессия по анализу ситуации в коммерческом транспорте.
Как всегда зажигал уважаемый @igorNewLP и ряд других спикеров. Несколько интересных тезисов из презентаций:
За 7 лет количество автоперевозчиков выросло почти в 1,5 раза, до 296 тыс компаний. Объем авто грузоперевозок вырос всего на 20%., средний кусок пирога на перевозчика снизился на 15%. Дробление бизнеса повышает риски, попытки консолидации пока проваливаются.
Игнорирование автоперевозчиками нормативных требований и махинации с налогами нарушает баланс грузопотока между разными видами транспорта, недообновляется парк грузовиков.
Рост торговли внутри ЕАЭС и коридора Север-Юг - пока незадействованный драйвер автоперевозок. Нет единого рынка и бесшовного контура, пропускные способности на пределе.
В общем есть ожидания, что скоро за эту сферу возьмутся всерьез. @Ghe_Grisha Globaltruck могут ведь и спасти нечаянно, будь осторожен 😉
@sneglev
Как всегда зажигал уважаемый @igorNewLP и ряд других спикеров. Несколько интересных тезисов из презентаций:
За 7 лет количество автоперевозчиков выросло почти в 1,5 раза, до 296 тыс компаний. Объем авто грузоперевозок вырос всего на 20%., средний кусок пирога на перевозчика снизился на 15%. Дробление бизнеса повышает риски, попытки консолидации пока проваливаются.
Игнорирование автоперевозчиками нормативных требований и махинации с налогами нарушает баланс грузопотока между разными видами транспорта, недообновляется парк грузовиков.
Рост торговли внутри ЕАЭС и коридора Север-Юг - пока незадействованный драйвер автоперевозок. Нет единого рынка и бесшовного контура, пропускные способности на пределе.
В общем есть ожидания, что скоро за эту сферу возьмутся всерьез. @Ghe_Grisha Globaltruck могут ведь и спасти нечаянно, будь осторожен 😉
@sneglev
logistika-expo.ru
Деловая программа Logistika Expo 2026
Деловая программа выставки
👍4❤1🥴1
А уже завтра состоится 23-й металлургический саммит «Русская сталь: стратегия роста».
Программа и список участников - огонь, открывает Мордашов, заканчивается действо в цехах завода Электросталь. Будем искать РАЗВОРОТ.
Интересная закономерность: чем больше у компании проблем, тем больше ее делегация на саммите. Например, от Северстали участвуют 3 чел, от Евраза - 10, а от ТМК - 20 (!). Люди ищут дверь с табличкой «Выход», даже если это выход в Китай.
@sneglev
Программа и список участников - огонь, открывает Мордашов, заканчивается действо в цехах завода Электросталь. Будем искать РАЗВОРОТ.
Интересная закономерность: чем больше у компании проблем, тем больше ее делегация на саммите. Например, от Северстали участвуют 3 чел, от Евраза - 10, а от ТМК - 20 (!). Люди ищут дверь с табличкой «Выход», даже если это выход в Китай.
@sneglev
www.eurasmet.ru
23-й Металлургический саммит, г. Москва
Металлы Евразии журнал
👍5😁3
Снежный лев
Будем искать РАЗВОРОТ.
Разворот в металлургии пока не найден 🤷♂️
Если дословно то «2027г пока не прогнозируем, роста не ждем». Текущая загрузка сталеплавильных мощностей оценивается в 64%.
По данным Северстали в 1 квартале снижение внутреннего потребления на 11%, в т.ч.:
- в строительстве на 10%
- в машиностроении на 5%
- в нефтегазе на 23%.
Растет импорт проката из Китая, Белоруссии и Казахстана, доля импорта уже около 8%. Плюс китайцы мощно заходят через EPC-контракты и проекты со своим финансированием, на активной стадии реализация проектов на сумму 3,1 трлн рублей.
Выясняется что Capex в российскую металлургию за 7 лет составил 1,8 трлн рублей, но текущая технология не является какой-то суперпередовой и высокопроизводительной. Почти каждый упомянул «темные» китайские заводы, где уровень автоматизации составляет 99,5%.
По трубам чуть более оптимистичные ожидания: надежда на Силу Сибири-2 и увеличение объемов бурения с 2027г.
Но, тем не менее, все не унывают и не стоят на месте, постоянные поиски эффективности и диверсификация. Например, Евраз стал лидирующим металлотрейдером и поставщиком металлоконструкций в РФ и СНГ, а также развивает строительство быстровозводимых зданий.
В целом великолепные компании остаются справедливо оцененными, но вполне могут стать еще более справедливо оцененными в случае неблагоприятного развития ситуации на мировом рынке стали и экономике РФ.
@sneglev
Если дословно то «2027г пока не прогнозируем, роста не ждем». Текущая загрузка сталеплавильных мощностей оценивается в 64%.
По данным Северстали в 1 квартале снижение внутреннего потребления на 11%, в т.ч.:
- в строительстве на 10%
- в машиностроении на 5%
- в нефтегазе на 23%.
Растет импорт проката из Китая, Белоруссии и Казахстана, доля импорта уже около 8%. Плюс китайцы мощно заходят через EPC-контракты и проекты со своим финансированием, на активной стадии реализация проектов на сумму 3,1 трлн рублей.
Выясняется что Capex в российскую металлургию за 7 лет составил 1,8 трлн рублей, но текущая технология не является какой-то суперпередовой и высокопроизводительной. Почти каждый упомянул «темные» китайские заводы, где уровень автоматизации составляет 99,5%.
По трубам чуть более оптимистичные ожидания: надежда на Силу Сибири-2 и увеличение объемов бурения с 2027г.
Но, тем не менее, все не унывают и не стоят на месте, постоянные поиски эффективности и диверсификация. Например, Евраз стал лидирующим металлотрейдером и поставщиком металлоконструкций в РФ и СНГ, а также развивает строительство быстровозводимых зданий.
В целом великолепные компании остаются справедливо оцененными, но вполне могут стать еще более справедливо оцененными в случае неблагоприятного развития ситуации на мировом рынке стали и экономике РФ.
@sneglev
👍13😢3❤1😁1🤔1
Снежный лев
Акционерам пообещали 2х кратное удвоение дивидендов, за 5-ти летку к предыдущей
И снова про Ростелеком:
СД рекомендовал дивиденды по итогам 2025г в размере 2,71 руб (с доходностью 5,3% на обычку и 5,1% на преф).
А теперь вернемся к стратегии, в этом деле главное что? Главное - зафиксировать низкую базу. До этого компания исправно платила 5 лет не менее 5 рублей.
А теперь следим за руками: за 5 лет от 2,71 руб приезжаем в удвоение 5,4 руб тихой сапой на инфляции. И потом красивая презентация: дивиденды х2, цели достигнуты, победа за нами! Ура, товарищи!
@sneglev
СД рекомендовал дивиденды по итогам 2025г в размере 2,71 руб (с доходностью 5,3% на обычку и 5,1% на преф).
А теперь вернемся к стратегии, в этом деле главное что? Главное - зафиксировать низкую базу. До этого компания исправно платила 5 лет не менее 5 рублей.
А теперь следим за руками: за 5 лет от 2,71 руб приезжаем в удвоение 5,4 руб тихой сапой на инфляции. И потом красивая презентация: дивиденды х2, цели достигнуты, победа за нами! Ура, товарищи!
@sneglev
👍7🤣6❤2
Снежный лев
убытка Фосагро в I квартале по аналогии с Mosaic не ожидаем из-за контроля большей части цепочки себестоимости, но текущий уровень цен на серу остается сильным фактором давления на маржу. Вкупе с сохраняющимся крепким рублем, вопрос возобновления выплаты дивидендов вероятно отъедет на вторую половину 2026г.
В рамках ожиданий: вчера СД Фосагро принял решение не выплачивать дивиденды за 2025г.
Опубликована также отчетность, подтверждающая отсутствие убытка в I квартале.
В тоже время Фосагро может стать одним из главных бенефициаров ослабления рубля, поэтому компания точно должна быть в фокусе на II-е полугодие.
@sneglev
Опубликована также отчетность, подтверждающая отсутствие убытка в I квартале.
В тоже время Фосагро может стать одним из главных бенефициаров ослабления рубля, поэтому компания точно должна быть в фокусе на II-е полугодие.
@sneglev
👍8❤3🔥1🥰1
Дайджест материалов в канале 25-30.05.2026
О приватизации НМТП: https://t.me/sneglev/435
О положении на рынке грузовых вагонов за январь-апрель: https://t.me/sneglev/438
Об перспективах обновления судов речного флота: https://t.me/sneglev/439
О выставке Логистика Экспо-2026: https://t.me/sneglev/442
О перспективах черных металлургов: https://t.me/sneglev/445
О дивидендах Ростелекома: https://t.me/sneglev/446
О приватизации НМТП: https://t.me/sneglev/435
О положении на рынке грузовых вагонов за январь-апрель: https://t.me/sneglev/438
Об перспективах обновления судов речного флота: https://t.me/sneglev/439
О выставке Логистика Экспо-2026: https://t.me/sneglev/442
О перспективах черных металлургов: https://t.me/sneglev/445
О дивидендах Ростелекома: https://t.me/sneglev/446
👍1
28.05. прошла традиционная конференция Рынок контейнерных перевозок.
Ключевые соображения:
Контейнерный рынок с марта 2026г резко оживился, вырос импорт и транзит. Доля импорта и транзита в общей структуре перевозок в апреле 2026г составила 25,2% и 15,5%, соответственно. Наиболее выросшие грузы в импорте из Китая - автомобили (комплекты для сборки) и бытовая техника. Это связывают с тем что народ перестал аккумулировать средства на депозитах и стал вкладывать в насущное в ожидании ускоренной инфляции.
Грузовая база смешается в порты Дальнего Востока, сроки ожидания на терминалах Дальнего Востока в импорте выросли до 4-7 дней. При этом доходность перевозки остается низкой. Ожидания что ставки абсорбируют рост тарифа не оправдались, сегодня доля жд тарифа в ставке составляет 78% (ДВ-Москва-ДВ).
Импорт контейнеров из Приморья осуществляется 50/50 в полувагонах и платформах. Это определяет профицит парка платформ и практически обнуляет производство новых платформ.
Портовая инфраструктура загружена на 69%, контейнерные площадки тыловых терминалов на 30%. При этом на горизонте 2026-2027гг продолжается инвестирование в развитие портовых мощностей Дальнего Востока и Юга, а также ожидается развитие Мурманского и Архангельского транспортных узлов в рамках ТТК.
Заключение: контейнерный рынок выбирается из стагнации и сохраняет огромный потенциал, который реализуется при переходе экономики в растущую фазу (или как минимум повышение конкурентоспособности российских грузов при ослаблении рубля). Достаточно удачный момент для консолидации и перестройки рынка. Развитие перевозки по ТТК потребует выравнивания тарифов и субсидирования маршрутов, что намного проще делать в рамках одной большой системы с минимальной конкуренцией. По-прежнему ожидаем корпоративных событий в этом направлении.
@sneglev
Ключевые соображения:
Контейнерный рынок с марта 2026г резко оживился, вырос импорт и транзит. Доля импорта и транзита в общей структуре перевозок в апреле 2026г составила 25,2% и 15,5%, соответственно. Наиболее выросшие грузы в импорте из Китая - автомобили (комплекты для сборки) и бытовая техника. Это связывают с тем что народ перестал аккумулировать средства на депозитах и стал вкладывать в насущное в ожидании ускоренной инфляции.
Грузовая база смешается в порты Дальнего Востока, сроки ожидания на терминалах Дальнего Востока в импорте выросли до 4-7 дней. При этом доходность перевозки остается низкой. Ожидания что ставки абсорбируют рост тарифа не оправдались, сегодня доля жд тарифа в ставке составляет 78% (ДВ-Москва-ДВ).
Импорт контейнеров из Приморья осуществляется 50/50 в полувагонах и платформах. Это определяет профицит парка платформ и практически обнуляет производство новых платформ.
Портовая инфраструктура загружена на 69%, контейнерные площадки тыловых терминалов на 30%. При этом на горизонте 2026-2027гг продолжается инвестирование в развитие портовых мощностей Дальнего Востока и Юга, а также ожидается развитие Мурманского и Архангельского транспортных узлов в рамках ТТК.
Заключение: контейнерный рынок выбирается из стагнации и сохраняет огромный потенциал, который реализуется при переходе экономики в растущую фазу (или как минимум повышение конкурентоспособности российских грузов при ослаблении рубля). Достаточно удачный момент для консолидации и перестройки рынка. Развитие перевозки по ТТК потребует выравнивания тарифов и субсидирования маршрутов, что намного проще делать в рамках одной большой системы с минимальной конкуренцией. По-прежнему ожидаем корпоративных событий в этом направлении.
@sneglev
👍13
А помните историю с выкупом Ашинского металлургического завода?
В 2024 основной акционер решил заплатить дивиденды с доходностью 68%, а потом выкупил миноров примерно за 5,5 млрд руб. В итоге 75,4% акций принадлежит АО Урал-ВК, 21,9% - казначейки эмитента.
После ухода с биржи АМЗ, Мипромторг и правительство Челябинской области заключили специальный инвестиционный контракт для модернизации производства с общим объемом инвестиций около 20 млрд руб. со сроком реализации 8 лет.
И что мы имеем в итоге? По данным прессы АМЗ начал закупку китайского оборудования для реконструкции листопрокатного цеха - то ради чего все затевалось. В то же время, по данным раскрытия чистый убыток предприятия за 2025г составил 1,4 млрд руб, а за I квартал 2026г -11,7 млрд руб.
Смотря на все это, кажется что выкуп миноров это было неплохое решение. В некотором роде даже корпоративный эталон. Представьте что было бы с котировками акций при таких финансовых достижениях. А ведь прошел всего 1 год из 8. Пока все как по учебнику: инвестиции в более современную технологию на дне цикла. Посмотрим что получится в жизни.
@sneglev
В 2024 основной акционер решил заплатить дивиденды с доходностью 68%, а потом выкупил миноров примерно за 5,5 млрд руб. В итоге 75,4% акций принадлежит АО Урал-ВК, 21,9% - казначейки эмитента.
После ухода с биржи АМЗ, Мипромторг и правительство Челябинской области заключили специальный инвестиционный контракт для модернизации производства с общим объемом инвестиций около 20 млрд руб. со сроком реализации 8 лет.
И что мы имеем в итоге? По данным прессы АМЗ начал закупку китайского оборудования для реконструкции листопрокатного цеха - то ради чего все затевалось. В то же время, по данным раскрытия чистый убыток предприятия за 2025г составил 1,4 млрд руб, а за I квартал 2026г -11,7 млрд руб.
Смотря на все это, кажется что выкуп миноров это было неплохое решение. В некотором роде даже корпоративный эталон. Представьте что было бы с котировками акций при таких финансовых достижениях. А ведь прошел всего 1 год из 8. Пока все как по учебнику: инвестиции в более современную технологию на дне цикла. Посмотрим что получится в жизни.
@sneglev
Forbes.ru
Основной акционер Ашинского метзавода решил выкупить все акции у миноритариев
«Урал-ВК», основной акционер Ашинского метзавода, направил требование о выкупе акций по стоимости 71 рубль за бумагу. Похоже, он больше не заинтересован в публичности этого актива, отмечают аналитики: все акции АМЗ окажутся в одних руках, и торги ими
👍19🔥9❤2
Восток-Капитал обновил перечень таких ТЛЦ и портовых терминалов. Очень удобно посмотреть все в одном месте.
👍7
Снежный лев
ГТЛК в целом получило 2,2 млрд рублей чистого убытка, имеют задолженность под триллион и критически отрицательный денежный поток
Все прекрасное про развитие собрали в одном месте: ВЭБ покупает ГТЛК. Сколько может стоить компания с «долгом» в триллион?
@sneglev
@sneglev
😁8👍7🥴5
Про утверждение и реализацию стратегии развития Ленты писали здесь не раз, можно посмотреть поиском.
Покупка гипермаркетов О’Кей встраивается в общую логику:
- масштабирование выручки за счет M&A
- долг не важен, потому что дивидендов не будет в ближайшие годы. Текущий чистый долг О’кей, который купила Лента, составляет около 38 млрд руб.
- маржинальность по EBITDA О’кей выше чем средняя по Ленте (8,2% против 5,3%) и соответствует таргетируемой, но имеет тенденцию к снижению.
В целом неоднозначный кейс. Пока еще не Магнит, но ожидали большего от органического развития группы. Влетать в период экономической турбулентности с долгом 110+ млрд. руб. очень рискованная затея.
@sneglev
Покупка гипермаркетов О’Кей встраивается в общую логику:
- масштабирование выручки за счет M&A
- долг не важен, потому что дивидендов не будет в ближайшие годы. Текущий чистый долг О’кей, который купила Лента, составляет около 38 млрд руб.
- маржинальность по EBITDA О’кей выше чем средняя по Ленте (8,2% против 5,3%) и соответствует таргетируемой, но имеет тенденцию к снижению.
В целом неоднозначный кейс. Пока еще не Магнит, но ожидали большего от органического развития группы. Влетать в период экономической турбулентности с долгом 110+ млрд. руб. очень рискованная затея.
@sneglev
👍23❤4🔥2