О M&A в жд отрасли за рубежом

Siemens решил не отставать от конкурентов и приобрел итальянскую компанию Mer Mec.

Компания занимается измерительными поездами и системами для предиктивной аналитики жд инфраструктуры, а также разработкой ПО и решений для сигналлинга и контактной сети.

Сумма сделки оценивается в 1 €млрд. Компания сейчас принадлежит инвестиционному холдингу Angel Holding.

Логичное понятное приобретение с учетом стратегии Siemens Mobility.

@sneglev

Интересное собрание. И описание проектов тоже

Повторный аукцион тоже не состоялся из-за отсутствия претендентов, актив продолжит висеть на балансе ПСБ. Интересно девки пляшут. 🤔

Но есть и реверсное движение: продолжается спешные закупки подвижного состава за счет кредитных средств ЕС.

Напомним, в конце 2025г УкрзализнIця заключила договор с Alstom на поставку 55 электровозов за 475 €млн (грант ВБ и кредит ЕБРР).

Сейчас ведутся переговоры о приобретении 100 электровозов у Siemens. Цена будет 700+ €млн, источники финансирования обсуждаются, собственные средства отсутствуют.

И, наконец, из последнего планируется закупка 224 вагона метро для Киева за 409 €млн (кредиты ЕБРР и ЕИБ). Поставщик, естественно, будет европейский, предположительно Stadler. При этом на Украине есть собственный производитель вагонов метро, который продолжает деградировать и бороться с призраками.

Итого, около 1,5 €млрд евро кредитов. Торопятся очень.

@sneglev

Ситуация с отгрузками дорожно-строительной техники: худший квартал за последние 6 лет.

Все плохо, но бедолаг-производителей государство поддерживает субсидиями и СПИКами и по погрузчикам и по экскаваторам и по тракторам. В СПИКи заходят с локализацией китайской техники.

Выводы, впрочем, те же.

@sneglev

Перевозки по СМП вышли на ATH за счет изменения географии перевозок СПГ.

Но главное в статье РГ другое, а именно подстрочный тайминг процесса:
- май-июнь: финализация плана развития Трансарктического транспортного коридора
- июнь: его интеграция в Стратегию развития Арктики и представление председателю правительства на Госкомиссии
- июль-август: доработка
- сентябрь: презентация широкой общественности на ВЭФ.

@sneglev

В дополнение несколько важных цифр по материалам журнала «Энергетика и промышленность России»:

- средневзвешенный удельный Capex строительства систем накопления энергии в 2025г составит 183 $/кВтч, совокупная вводимая мощность в мире за год составила 247 Гвтч.

- за 10 лет (с 2015г) удельный Capex снизился в 8,5 раз, в тч за последний год на 8%. Вводимые мощности ежегодно удваиваются.

- в России удельный Capex строительства СНЭ составляет 170-207 млн руб за МВт. В 2026г Россети реализуют запуск пилотных проектов СНЭ мощностью 350 МВт.

@sneglev

Обзор трендов глобального рынка удобрений от Росконгресса.

Мир на грани продуктового кризиса. Рост цен на пшеницу и кукурузу еще впереди. Азотные удобрения абсорбируют рост цен на газ, их стоимость будет расти. У фосфорных и калийных удобрений тоже растет себестоимость из-за увеличения цен на серу, но спрос может быть искусственно ограничен. Все основные производители удобрений квотируют экспорт.

@sneglev

Дайджест материалов в канале за 10.05-16.05.2026

О продаже Вектор-Рейл: https://t.me/sneglev/405

О производстве батарей в Китае: https://t.me/sneglev/406

О продаже российских активов Nielsen: https://t.me/sneglev/409

О результатах производителей минеральных удобрений в I квартале: https://t.me/sneglev/410

О закупках жд технике в Украине: https://t.me/sneglev/416

О luxury-поезде в Саудовской Аравии: https://t.me/sneglev/419

Торги акциями Евраза

Мосбиржа как-то втихую начала торговлю акциями ПАО Евраз. На старте торгов акции выросли примерно на 30%, капитализация компании составила более 310 млрд руб.

А ведь это одна из крупнейших российских компаний. Кроме того, производитель стали, сохраняющий эффективность. Достойный конкурент «трем сестрам».

В опубликованных финансовых результатах по РСБУ за 9 месяцев 2025г:
Выручка 198,6 млрд руб
EBITDA 55,4 млрд руб
Чистая прибыль 54,7 млрд руб
Чистый долг 182 млрд руб

Сложно точно оценить финансовое состояние из-за взаиморасчетов внутри группы, но исходя из того что слышно на рынке Евраз в полном порядке. Плюс козырь в лице Распадской, которой наконец то задул попутный ветер.

@sneglev

M&A в жд отрасли за рубежом

Немецкий жд холдинг Vossloh AG вступил в клуб компаний, развивающих «цифровые» направления бизнеса. Компания объявила о приобретении небольшой британской группы Cordelia Group, которая специализируется на разработке и внедрении технологии Lidar и разработке ПО для оценки состояния жд инфраструктуры.

Сумма сделки оценивается в 33 млн евро. При этом компания является операционно убыточной. В 2025 финансовом годе компания при выручке 5,5 млн евро имела убыток по EBITDA 180 тыс евро.

В общем и здесь есть определенная перегретость по оценкам, как и в случае сделки Siemens и Mermec.

@sneglev

Обещание выполнили с небольшим опозданием. А саму стратегию даже выложили в паблик.

Много красивых пирамидок и графики объёмом аж на 83 Мб, интернет же свой, бесплатный, не жалко ))

Очень много общих слов, очень мало конкретики. Акционерам пообещали 2х кратное удвоение дивидендов, за 5-ти летку к предыдущей. Достаем калькулятор и считаем #пьяная математика: за предыдущие 5 лет было выплачено 25 руб дивиденда (условно взяли 3 руб за 2025г), что составляет 47% от текущей цены акций. Если за следующие 5 лет выплатят 50 руб, то целевая цена акции 100+ руб. Казалось бы неплохо, но чего то не хватает. Чего именно? Примерно всего!

Такое сейчас может junior с ИИ сделать. Ну и рынок не поверил тоже. Поверят ли акционеры, в тч один из основных акционеров - ВТБ (доля владения около 17%) которому очень очень нужен реальный кеш, а не обещания.

@sneglev

Дайджест перевозок на сети РЖД в апреле 2026г.
 
Погрузка в апреле наконец-то начала расти, в апреле +1,9%. С начала года пока -1,9%. Снижение грузооборота за 4 месяца составило 3,1%. Положительная динамика погрузки во IIм квартале была спрогнозирована ранее.

Позитивный импульс определил, прежде всего, резкий всплеск в апреле погрузки угля (+9,5%). Существенный вклад внесла погрузка зерна (+56,3% к 4м месяцам г/г), с начала года объем погрузки составил 11,6 млн тонн что уже сопоставимо с черными металлами, например. В аутсайдерах с начала год лом (-24,3% г/г), чермет (-16,6%), кокс (-11,1%) и цемент (-17,3%).

С точки зрения направлений продолжает расти перевозка в сторону Дальнего Востока, в апреле фаворитами были нефть (+46,7%) и удобрения (+46,4%). Резко выросли отправки в южных портах за счет увеличения перевалки угля, нефти и зерна. Перевозки контейнерных грузов выросли, но перевозка физических контейнеров снизилась.

В силу некоторого оживления движения, аренды вагонов стабилизировались, но существенного изменения баланса спроса и предложения пока не произошло. Часть парка также по-прежнему заморожена в отстое. Ожидаем небольшой рост ставок (5-7% на полувагоны) в летние месяцы.

Парк грузовых вагонов перестал расти, низкий уровень производства балансируется списанием. Профицит парка сократился до 125-130 тыс вагонов.

Производство грузовых вагонов в январе-апреле снизилось на 40%, в тч производство полувагонов на 50%. ОВК продолжает снижать объемы производства.

@sneglev

Одним из результатов визита президента РФ в Китай стало подписание соглашения о «строительстве новой железной дороги».

Хотя это небольшое преувеличение. Речь идет о строительстве второго пути шириной колеи 1435 мм на погранпереходе Забайкальск – Маньчжурия. Сейчас там происходит перегрузка грузов с вагонов российской колеи 1520 на вагоны колеи 1435. Просто достроят участок пути для захода китайских поездов.

Это позволит к 2030 году увеличить пропускную способность на 11 миллионов тонн, или почти 50 пар грузовых поездов в сутки с нашим основным торговым партнером. Сегодня через Забайкальск проходит более 50% общего товарооборота. Возят в основном уголь и железную руду. Также там находятся контейнерные терминалы РЖД Бизнес-актив и Трансконтейнера.

@sneglev

Из раскрытия по ПАО «Русолово»

По итогам 2025 г. производство в России оловянных концентратов:
81% - Группа «Русолово» (ООО «Правоурмийское» и АО «Оловянная рудная компания»)
19% - АО «Янолово» (входит в Группу «РИК Плюс»).

Объем производства оловянных концентратов в 2025 г. – 9 142 т (~4 600 т олова в концентрате). Оловянные концентраты в России в основном используются в качестве сырья для производства необработанного (металлического) олова. Внутреннее потребление оловянных концентратов
в 2025 г. оценивается в ~6 000 т (~2 800 т олова в концентрате).

Основным потребителем оловянных концентратов в РФ является ООО «Новосибирский оловянный комбинат» (ООО «НОК»), осуществляющий их переработку до рафинированного металла (необработанного олова). По оценкам, доля потребления ООО «НОК» оловянного концентрата превышает 80% от общего потребления внутри страны.

Операционные показатели в 2025г:
- Добыча руды: 1 253 тыс. т. (+17%).
- Производство олова в концентрате: 3500 т (+42%).
- Производство меди в концентрате: 2 380 т (+16%).
- Производство вольфрама в концентрате: 127 т (+87%), вышла на проектную мощность установка шеелитовой флотации на обогатительной фабрике производственного комплекса Солнечный.

Финансовые показатели за 2025г.:
- Выручка от реализации концентратов: 9 179 млн рублей(+23%). Средняя цена реализации концентратов увеличилась на 1% к прошлому году.

- EBITDA: 1 194  млн рублей (+4%). Сформирован консолидированный убыток на фоне роста операционных и финансовых расходов, направленных на наращивание объемов производства.

- Капитальные затраты: 3 645 млн рублей (-21%). Основными направлениями инвестиций в отчетном периоде являлись: повышение качества технологии предобогащения концентрата, строительство ГОК месторождения Правоурмийское, модернизация обогатительной фабрики, реконструкция рудника.

- Свободный денежный поток: отрицательный -8,5 млрд. руб. на фоне роста не погашенной на конец периода дебиторской задолженности покупателей, а также роста выплат поставщикам и подрядчикам и выплат по заимствованиям.

- Долг: чистый долг вырос до 23,5 млрд.руб., соотношение чистого долга к EBITDA на конец года равно 19,7.

Резюме: Компания продолжает capex на деньги Селигдара с целью стать производителем полного цикла. Низкий уровень переработки не дает существенно увеличить доходность. В прошлом году было ценовое ралли на олово, в этом на вольфрам. Неплохой растущий бонус – медь. Но это все конечный продукт, цены на концентраты остаются достаточно низкими, поэтому сливки снимают другие. Новые горизонты для компании откроются только в 2028г. с запуском Амурского металлургического комбината. Надеемся, Селигдар сможет дотащить Русолово до этого рубежа и станет из дойной коровы диверсифицированным полиметаллическим холдингом полного цикла.

Интересна, кстати, дальнейшая судьба упоминаемого НОК, крупнейшего советского оловянного комбината, доставшегося местному олигарху Дугельному. Городские власти Новосибирска давно пытаются выселить производство под экологическим соусом за пределы города и развивать под застройку данные территории, но возможно все к этому и приедет органически по причине потери потока концентрата.

@sneglev