Очень жирный лот вышел на рынок.

Американцы как всегда выходят с рынка последними, и Nielsen, занимающийся сбором и анализом данных в FCMG секторе, делает это видимо только по регуляторным причинам. По итогам 2025г выручка Nielsen в России составила 3 млрд рублей, чистая прибыль составила 1,5 млрд рублей. Достойный результат. А если представить дисконт минимум 50%, то вообще шоколад.

Актив, который может быть интересен всем, и текущему менеджменту, и ритейлерам и Яндексу/Т-Технологиям, а также более мелким консалтинговым и аналитическим агентствам. Посмотрим кому достанется.

@sneglev

О результатах производителей минеральных удобрений в I квартале

Американский аналог Фосагро - компания Mosaic Co., один из крупнейших в мире производителей фосфорных и комплексных удобрений, в первом квартале 2026 года получила чистый убыток $257,6 млн, несмотря на рост выручки на 14% до 3 $млрд.

Негативным фактором для компании стал скачок цен на серную кислоту, из-за войны в Иране и закрытия Ормузского пролива. В результате компания отозвала годовой прогноз производства удобрений и сократила инвестпрограмму на 20%.

Стоит ли ожидать подобное по Фосагро? С одной стороны Фосагро является одним из крупнейших производителей серной кислоты в России и в основном обеспечивает свои потребности. Активный капекс последних лет в т.ч. был направлен на расшивку узких мест и увеличение мощностей основных переделов. В т.ч. в Череповце была запущена одна из крупнейших в мире установок по производству серной кислоты мощностью 1,1 млн тонн в год (общая мощность Апатита по серной кислоте составляет 2,7 млн тонн).

С другой стороны, как мы видим из отчета за 2025г. доля серы и серной кислоты в производственной себестоимости Фосагро за год выросла с 5,3% до 14,1%. Поэтому фактором давления на маржу Фосагро является цена на серу, которая увеличилась за 2025 год более чем в 2,5 раза, с 13000 руб за тонну до 34000 руб за тонну, в тч из-за выбытия ряда мощностей. В н.в. ФАС обсуждает параметры ограничения цен на серу для производства российских удобрений, а Минпромторг порядок индексации и формулы расчета. Уже в мае увидим решения, думается производителей серы прессанут.

Резюме: убытка Фосагро в I квартале по аналогии с Mosaic не ожидаем из-за контроля большей части цепочки себестоимости, но текущий уровень цен на серу остается сильным фактором давления на маржу. Вкупе с сохраняющимся крепким рублем, вопрос возобновления выплаты дивидендов вероятно отъедет на вторую половину 2026г.

А кто же бенефициары роста цен на серу в РФ? Это в основном дочерние структуры Газпрома, Лукойла и Татнефти. Хотя, конечно, производство серы является только приятным дополнением к производству других нефтепродуктов: совокупный годовой объем рынка серы в РФ в текущих ценах оцениваем в 160-180 млрд руб.

@sneglev

Качественное интервью по проблематике контейнерных перевозок с исполнительным директором ЕСП Авсейковым.

Конец, правда, подкачал: типа операторы готовы к строительству путей под длинные составы. Свежо предание!

Во-первых у операторов нет денег (см. печальный кейс Трансконтейнера, чье финансовое состояние по итогам 4х месяце еще значительно ухудшилось). Во-вторых, операторы и так уже платят в тарифе за содержание и строительство пути РЖД. Ну а в третьих, никак нельзя планирование подобных вещей отдавать бизнесу. Это как бестолково настроенные ТЛЦ - в одном месте густо, в другом пусто.

@sneglev

О M&A в жд отрасли за рубежом

Siemens решил не отставать от конкурентов и приобрел итальянскую компанию Mer Mec.

Компания занимается измерительными поездами и системами для предиктивной аналитики жд инфраструктуры, а также разработкой ПО и решений для сигналлинга и контактной сети.

Сумма сделки оценивается в 1 €млрд. Компания сейчас принадлежит инвестиционному холдингу Angel Holding.

Логичное понятное приобретение с учетом стратегии Siemens Mobility.

@sneglev

Интересное собрание. И описание проектов тоже

Повторный аукцион тоже не состоялся из-за отсутствия претендентов, актив продолжит висеть на балансе ПСБ. Интересно девки пляшут. 🤔

Но есть и реверсное движение: продолжается спешные закупки подвижного состава за счет кредитных средств ЕС.

Напомним, в конце 2025г УкрзализнIця заключила договор с Alstom на поставку 55 электровозов за 475 €млн (грант ВБ и кредит ЕБРР).

Сейчас ведутся переговоры о приобретении 100 электровозов у Siemens. Цена будет 700+ €млн, источники финансирования обсуждаются, собственные средства отсутствуют.

И, наконец, из последнего планируется закупка 224 вагона метро для Киева за 409 €млн (кредиты ЕБРР и ЕИБ). Поставщик, естественно, будет европейский, предположительно Stadler. При этом на Украине есть собственный производитель вагонов метро, который продолжает деградировать и бороться с призраками.

Итого, около 1,5 €млрд евро кредитов. Торопятся очень.

@sneglev

Ситуация с отгрузками дорожно-строительной техники: худший квартал за последние 6 лет.

Все плохо, но бедолаг-производителей государство поддерживает субсидиями и СПИКами и по погрузчикам и по экскаваторам и по тракторам. В СПИКи заходят с локализацией китайской техники.

Выводы, впрочем, те же.

@sneglev

Перевозки по СМП вышли на ATH за счет изменения географии перевозок СПГ.

Но главное в статье РГ другое, а именно подстрочный тайминг процесса:
- май-июнь: финализация плана развития Трансарктического транспортного коридора
- июнь: его интеграция в Стратегию развития Арктики и представление председателю правительства на Госкомиссии
- июль-август: доработка
- сентябрь: презентация широкой общественности на ВЭФ.

@sneglev

В дополнение несколько важных цифр по материалам журнала «Энергетика и промышленность России»:

- средневзвешенный удельный Capex строительства систем накопления энергии в 2025г составит 183 $/кВтч, совокупная вводимая мощность в мире за год составила 247 Гвтч.

- за 10 лет (с 2015г) удельный Capex снизился в 8,5 раз, в тч за последний год на 8%. Вводимые мощности ежегодно удваиваются.

- в России удельный Capex строительства СНЭ составляет 170-207 млн руб за МВт. В 2026г Россети реализуют запуск пилотных проектов СНЭ мощностью 350 МВт.

@sneglev

Обзор трендов глобального рынка удобрений от Росконгресса.

Мир на грани продуктового кризиса. Рост цен на пшеницу и кукурузу еще впереди. Азотные удобрения абсорбируют рост цен на газ, их стоимость будет расти. У фосфорных и калийных удобрений тоже растет себестоимость из-за увеличения цен на серу, но спрос может быть искусственно ограничен. Все основные производители удобрений квотируют экспорт.

@sneglev

Дайджест материалов в канале за 10.05-16.05.2026

О продаже Вектор-Рейл: https://t.me/sneglev/405

О производстве батарей в Китае: https://t.me/sneglev/406

О продаже российских активов Nielsen: https://t.me/sneglev/409

О результатах производителей минеральных удобрений в I квартале: https://t.me/sneglev/410

О закупках жд технике в Украине: https://t.me/sneglev/416

О luxury-поезде в Саудовской Аравии: https://t.me/sneglev/419

Торги акциями Евраза

Мосбиржа как-то втихую начала торговлю акциями ПАО Евраз. На старте торгов акции выросли примерно на 30%, капитализация компании составила более 310 млрд руб.

А ведь это одна из крупнейших российских компаний. Кроме того, производитель стали, сохраняющий эффективность. Достойный конкурент «трем сестрам».

В опубликованных финансовых результатах по РСБУ за 9 месяцев 2025г:
Выручка 198,6 млрд руб
EBITDA 55,4 млрд руб
Чистая прибыль 54,7 млрд руб
Чистый долг 182 млрд руб

Сложно точно оценить финансовое состояние из-за взаиморасчетов внутри группы, но исходя из того что слышно на рынке Евраз в полном порядке. Плюс козырь в лице Распадской, которой наконец то задул попутный ветер.

@sneglev

M&A в жд отрасли за рубежом

Немецкий жд холдинг Vossloh AG вступил в клуб компаний, развивающих «цифровые» направления бизнеса. Компания объявила о приобретении небольшой британской группы Cordelia Group, которая специализируется на разработке и внедрении технологии Lidar и разработке ПО для оценки состояния жд инфраструктуры.

Сумма сделки оценивается в 33 млн евро. При этом компания является операционно убыточной. В 2025 финансовом годе компания при выручке 5,5 млн евро имела убыток по EBITDA 180 тыс евро.

В общем и здесь есть определенная перегретость по оценкам, как и в случае сделки Siemens и Mermec.

@sneglev

Обещание выполнили с небольшим опозданием. А саму стратегию даже выложили в паблик.

Много красивых пирамидок и графики объёмом аж на 83 Мб, интернет же свой, бесплатный, не жалко ))

Очень много общих слов, очень мало конкретики. Акционерам пообещали 2х кратное удвоение дивидендов, за 5-ти летку к предыдущей. Достаем калькулятор и считаем #пьяная математика: за предыдущие 5 лет было выплачено 25 руб дивиденда (условно взяли 3 руб за 2025г), что составляет 47% от текущей цены акций. Если за следующие 5 лет выплатят 50 руб, то целевая цена акции 100+ руб. Казалось бы неплохо, но чего то не хватает. Чего именно? Примерно всего!

Такое сейчас может junior с ИИ сделать. Ну и рынок не поверил тоже. Поверят ли акционеры, в тч один из основных акционеров - ВТБ (доля владения около 17%) которому очень очень нужен реальный кеш, а не обещания.

@sneglev