Снежный лев
Цена на олово на хаях, цена на Русолово на … 🤷♂️
Русолово отчиталось по РСБУ за 2025г. Выручка выросла на 22%.
Рост цен на базовый актив, как и в случае медных предприятий, не принес профит производителю. Убыток составил 905 млн руб, чистый убыток 687 млн руб. Также продолжается карусель займов с материнской компанией, так что понять влияние непосредственной деятельности довольно сложно.
В то же время Русолово продолжает бить трудовые рекорды. Но для достижения как минимум безубыточности видимо нужно завершить инвестпроекты по переработке в Хабаровском оловянном кластере, а это даже на бумаге 2029-2030гг.
@sneglev
Рост цен на базовый актив, как и в случае медных предприятий, не принес профит производителю. Убыток составил 905 млн руб, чистый убыток 687 млн руб. Также продолжается карусель займов с материнской компанией, так что понять влияние непосредственной деятельности довольно сложно.
В то же время Русолово продолжает бить трудовые рекорды. Но для достижения как минимум безубыточности видимо нужно завершить инвестпроекты по переработке в Хабаровском оловянном кластере, а это даже на бумаге 2029-2030гг.
@sneglev
✍5❤1
Продажа Саянскхимпласта не состоялась из-за отсутствия участников аукциона. Начальная цена в размере 30,3 млрд руб (в районе одной годовой выручки) не устроила потенциальных покупателей. Актив продолжит висеть на балансе ПСБ.
Классный актив, которому не повезло с собственником-депутатом. Комплекс предприятий обеспечивает 30% российского производства ПВХ, 15% каустической соды, делают соляную кислоту, отбеливатели, корпичи и пр. Нефтегазохимия очень цикличная отрасль, сильно страдающая от кризисов, поэтому найти сейчас «живого» покупателя сложно. Ходили слухи про Роснефть. Также логичным видится передача Росхиму. Но оба потенциальных покупателя не при деньгах и будут ждать как минимум уценки, а как максимум халявы.
@sneglev
Классный актив, которому не повезло с собственником-депутатом. Комплекс предприятий обеспечивает 30% российского производства ПВХ, 15% каустической соды, делают соляную кислоту, отбеливатели, корпичи и пр. Нефтегазохимия очень цикличная отрасль, сильно страдающая от кризисов, поэтому найти сейчас «живого» покупателя сложно. Ходили слухи про Роснефть. Также логичным видится передача Росхиму. Но оба потенциальных покупателя не при деньгах и будут ждать как минимум уценки, а как максимум халявы.
@sneglev
❤1👍1
О финансовых результатах жд перевозчиков
Вышел отчет МСФО АО «Первая грузовая компания» за 2025г. Год был непростой, объем перевозок падал, тарифы снижались.
Выручка ПГК в прошлом году сократилась на 9,4%, до 123,7 млрд руб.
EBITDA снизилась на 24,5%, до 59,3 млрд руб. Чистая прибыль упала в 9 раз и составила 4,6 млрд руб.
Ряд других жд операторов Новотранс, Уголь-транс, Модум-транс также отчитались о прибыли близкой к 0 или убытке.
И как в таких условиях РЖД будет продавать ФГК, по каким таким мультипликаторам?
@sneglev
Вышел отчет МСФО АО «Первая грузовая компания» за 2025г. Год был непростой, объем перевозок падал, тарифы снижались.
Выручка ПГК в прошлом году сократилась на 9,4%, до 123,7 млрд руб.
EBITDA снизилась на 24,5%, до 59,3 млрд руб. Чистая прибыль упала в 9 раз и составила 4,6 млрд руб.
Ряд других жд операторов Новотранс, Уголь-транс, Модум-транс также отчитались о прибыли близкой к 0 или убытке.
И как в таких условиях РЖД будет продавать ФГК, по каким таким мультипликаторам?
@sneglev
👍1
Снежный лев
Продажа Саянскхимпласта не состоялась из-за отсутствия участников аукциона.
Сначала не состоялась, а потом как состоялась! Роснефть чемпион, но новости у нас странно делают.
👍5
О развитии рынка частной медицины
Сегодня в рамках презентации для инвесторов при размещении облигаций Медскан подтвердил идеи Совкомбанка по рынку частной медицины:
1. ТОП-5 ключевых игроков (Мать и дитя, ЕМЦ, Медскан, Медси и СМ-клиника) занимают только 8% рынка
2. Рынок в 2025г 2,3 трлн руб, в 2030 прогноз 4,3 млн руб, CAGR - 20-25% в год
3. Рынок неминуемо будет консолидироваться. Курцер (Мать и дитя) кстати тоже подтверждал намерения по продолжению M&A на недавнем звонке по результатам 2025г
Что касается непосредственно Медскана, то подтвердили что Росатом останется стратегическим инвестором и впоследствии видимо увеличит долю до 51%, сегодня доля РА в полной структуре акционерного капитала 45%. Ну и основатель сети Е. Туголуков, владеющий 45% акций не рвет на себе волосы и не бегает по рынку в поисках альтернативного партнера в отличии от сами знает кого. Росатом это надолго, Росатом это надежно!
@sneglev
Сегодня в рамках презентации для инвесторов при размещении облигаций Медскан подтвердил идеи Совкомбанка по рынку частной медицины:
1. ТОП-5 ключевых игроков (Мать и дитя, ЕМЦ, Медскан, Медси и СМ-клиника) занимают только 8% рынка
2. Рынок в 2025г 2,3 трлн руб, в 2030 прогноз 4,3 млн руб, CAGR - 20-25% в год
3. Рынок неминуемо будет консолидироваться. Курцер (Мать и дитя) кстати тоже подтверждал намерения по продолжению M&A на недавнем звонке по результатам 2025г
Что касается непосредственно Медскана, то подтвердили что Росатом останется стратегическим инвестором и впоследствии видимо увеличит долю до 51%, сегодня доля РА в полной структуре акционерного капитала 45%. Ну и основатель сети Е. Туголуков, владеющий 45% акций не рвет на себе волосы и не бегает по рынку в поисках альтернативного партнера в отличии от сами знает кого. Росатом это надолго, Росатом это надежно!
@sneglev
👍4😁1
Forwarded from Поликарпов RSA
В 2025-м объем рынка рельсового транспорта превысил 1 трлн руб.
Как ранее прогнозировал, в прошлом году общий объем рынка рельсового транспорта снова превысил рубеж в один триллион рублей. Однако в то же время он сократился на 14,6% до 1 трлн 62 млрд руб.
📍Предприятия по выпуску подвижного состава снизили отгрузку на 13,7% до 737 млрд руб.
📍У ремонтных предприятий снижение на 8,1% до 207 млрд руб., при этом в декабре они показали рост на 18%
📍У комплектаторов упала отгрузка на 29% до 118 млрд руб.
📍Производители ПС немного увеличили свою долю в общем объеме рынка до 69,4%, комплектаторы ее снизили до 11,1%, а ремонтники увеличили до 19,5%
Важное методологическое уточнение: объем рынка определяю по объему отгруженной продукции (выполненным работам/услугам) по формам отчетности Росстата. Эти данные формируются по основному виду деятельности предприятия, а не по продукции
@polikarpov_rollingstock I MAX
Как ранее прогнозировал, в прошлом году общий объем рынка рельсового транспорта снова превысил рубеж в один триллион рублей. Однако в то же время он сократился на 14,6% до 1 трлн 62 млрд руб.
📍Предприятия по выпуску подвижного состава снизили отгрузку на 13,7% до 737 млрд руб.
📍У ремонтных предприятий снижение на 8,1% до 207 млрд руб., при этом в декабре они показали рост на 18%
📍У комплектаторов упала отгрузка на 29% до 118 млрд руб.
📍Производители ПС немного увеличили свою долю в общем объеме рынка до 69,4%, комплектаторы ее снизили до 11,1%, а ремонтники увеличили до 19,5%
Важное методологическое уточнение: объем рынка определяю по объему отгруженной продукции (выполненным работам/услугам) по формам отчетности Росстата. Эти данные формируются по основному виду деятельности предприятия, а не по продукции
@polikarpov_rollingstock I MAX
👍1
Снежный лев
Что будет дальше не знают, надеются на девальвацию рубля и рост мировых цен.
Продолжаем следить за судьбой Уральской стали. В частности компания опубликовала отчет РСБУ за 2025г
Что важно:
Выручка достигла 105,5 млрд руб. (-31% г/г)
Портфель займов составлял 86,3 млрд руб. В 2026г заняли еще 1,5 млрд
Чистый убыток составил 22,4 млрд руб (в 2024 ЧП 3,4 млрд. руб)
Есть риски дефолта и увеличения обьемов обслуживания краткосрочного долга.
@sneglev
Что важно:
Выручка достигла 105,5 млрд руб. (-31% г/г)
Портфель займов составлял 86,3 млрд руб. В 2026г заняли еще 1,5 млрд
Чистый убыток составил 22,4 млрд руб (в 2024 ЧП 3,4 млрд. руб)
Есть риски дефолта и увеличения обьемов обслуживания краткосрочного долга.
@sneglev
👍1
О производстве спецтехники
Оно живое! ООО "Тосно" (ранее - ООО "Катерпиллар Тосно"), простоявшее 4 года, запустило производство экскаваторов-погрузчиков с китайским партнером.
В 2026 году завод должен произвести 300 экскаваторов-погрузчиков, план делать до 650 экскаваторов-погрузчиков в год и освоить производство карьерной техники.
Понятно, что собственник понимает что делает, но экскаваторов-погрузчиков в РФ и Белоруссии и без того целая куча: Четра, Сарэкс, Череповецкий завод, ЗЛАТЭКС и другие. Аналогично в сегменте карьерной техники. В битве китаец vs русифицированный китаец первые всегда будут победителями, если не делать заградительные барьеры в стиле автопрома.
Поэтому завод превращается в торговый дом и/или финальную сборку с минимальной локализацией, а отечественная промышленность пытается расхлебать очередной СПИК и не получить претензии от государства.
@sneglev
Оно живое! ООО "Тосно" (ранее - ООО "Катерпиллар Тосно"), простоявшее 4 года, запустило производство экскаваторов-погрузчиков с китайским партнером.
В 2026 году завод должен произвести 300 экскаваторов-погрузчиков, план делать до 650 экскаваторов-погрузчиков в год и освоить производство карьерной техники.
Понятно, что собственник понимает что делает, но экскаваторов-погрузчиков в РФ и Белоруссии и без того целая куча: Четра, Сарэкс, Череповецкий завод, ЗЛАТЭКС и другие. Аналогично в сегменте карьерной техники. В битве китаец vs русифицированный китаец первые всегда будут победителями, если не делать заградительные барьеры в стиле автопрома.
Поэтому завод превращается в торговый дом и/или финальную сборку с минимальной локализацией, а отечественная промышленность пытается расхлебать очередной СПИК и не получить претензии от государства.
@sneglev
👍3😢1
В области электричек китайцы добрались и до морских судов: создан контейнеровоз грузоподъемностью 9 600 тонн с электрическим силовым модулем и батареями мощностью 19 МВтч. Судно пока поставили на обслуживание внутрикитайского маршрута.
В 2025г было представлено электросудно речного флота грузоподъемностью 13 000 тонн и с запасом хода 500 км.
Ну а дальше будет такое же расширение портфеля и экспоненциальный рост парка как в электромобилях.
@sneglev
В 2025г было представлено электросудно речного флота грузоподъемностью 13 000 тонн и с запасом хода 500 км.
Ну а дальше будет такое же расширение портфеля и экспоненциальный рост парка как в электромобилях.
@sneglev
👍3❤1🤔1
Обзор рынка меди от Уралэлектромеди
Мировое производство меди в 2025 г. выросло на 4,2%, а баланс рынка
характеризовался профицитом на уровне 380 тыс. т. Основным потребителем меди в мире является Китай. Импорт рафинированной меди в Китай в 2025 г. снизился до 3,8 млн тонн (-5% г/г). К этому добавился рост внутреннего
производства меди.
Средняя цена на медь в 2025 году составила $9 941 за тонну, что на 8,7% выше
показателя 2024 года. Согласно последнему консенсус прогнозу крупнейших инвестиционных банков средняя
стоимость меди в 2026 году может составить $12 700 за тонну.
Мировое производство меди характеризуется высоким уровнем консолидации. Так, в
2025 г. на 14 крупнейших компаний-производителей приходилось до 45% мирового производства меди.
По итогам 2025 г. производство меди в России выросло на 2,9%. Доля РФ в мировом производстве меди в 2025 г. составила 3,5%. Следует отметить, что в структуре потребления
меди в РФ большая часть по-прежнему используется в производстве катанки, и в дальнейшем,
кабельно-проводниковой продукции.
В среднесрочной перспективе ожидается стагнация внутреннего потребления меди в
России, что обусловлено снижением деловой активности в экономике и, соответственно,
давлением на потребление медной продукции.
Формирование цен на медь и медную продукцию на внутрироссийском рынке осуществляется
на основе котировок меди на мировых биржевых площадках, но существуют и объективные
предпосылки изменения цен внутри страны - прежде всего, увеличение цен на услуги
естественных монополий (электроэнергия, газ, транспорт), а также стоимости импортного
оборудования и компонентов, подорожавших на фоне логистических и внешнеполитических факторов экономики в целом, глобальной инфляции, состоянии рынка ценных бумаг и рынка нефти,
спекуляций инвестиционных фондов на бирже и т.д.
Мировое производство меди в 2025 г. выросло на 4,2%, а баланс рынка
характеризовался профицитом на уровне 380 тыс. т. Основным потребителем меди в мире является Китай. Импорт рафинированной меди в Китай в 2025 г. снизился до 3,8 млн тонн (-5% г/г). К этому добавился рост внутреннего
производства меди.
Средняя цена на медь в 2025 году составила $9 941 за тонну, что на 8,7% выше
показателя 2024 года. Согласно последнему консенсус прогнозу крупнейших инвестиционных банков средняя
стоимость меди в 2026 году может составить $12 700 за тонну.
Мировое производство меди характеризуется высоким уровнем консолидации. Так, в
2025 г. на 14 крупнейших компаний-производителей приходилось до 45% мирового производства меди.
По итогам 2025 г. производство меди в России выросло на 2,9%. Доля РФ в мировом производстве меди в 2025 г. составила 3,5%. Следует отметить, что в структуре потребления
меди в РФ большая часть по-прежнему используется в производстве катанки, и в дальнейшем,
кабельно-проводниковой продукции.
В среднесрочной перспективе ожидается стагнация внутреннего потребления меди в
России, что обусловлено снижением деловой активности в экономике и, соответственно,
давлением на потребление медной продукции.
Формирование цен на медь и медную продукцию на внутрироссийском рынке осуществляется
на основе котировок меди на мировых биржевых площадках, но существуют и объективные
предпосылки изменения цен внутри страны - прежде всего, увеличение цен на услуги
естественных монополий (электроэнергия, газ, транспорт), а также стоимости импортного
оборудования и компонентов, подорожавших на фоне логистических и внешнеполитических факторов экономики в целом, глобальной инфляции, состоянии рынка ценных бумаг и рынка нефти,
спекуляций инвестиционных фондов на бирже и т.д.
🤔4👍2
Дайджест материалов в канале 12.04-18.04.2026
Результаты Русолово за 2025г: https://t.me/sneglev/346
О продаже Саянскимпласта: https://t.me/sneglev/349
О финансовых результатах жд перевозчиков: https://t.me/sneglev/348
О развитии рынка частной медицины: https://t.me/sneglev/351
О результатах Уральской стали за 2025г: https://t.me/sneglev/355
О новом производителе спецтехники: https://t.me/sneglev/356
О китайском морском электросудне: https://t.me/sneglev/357
Результаты Русолово за 2025г: https://t.me/sneglev/346
О продаже Саянскимпласта: https://t.me/sneglev/349
О финансовых результатах жд перевозчиков: https://t.me/sneglev/348
О развитии рынка частной медицины: https://t.me/sneglev/351
О результатах Уральской стали за 2025г: https://t.me/sneglev/355
О новом производителе спецтехники: https://t.me/sneglev/356
О китайском морском электросудне: https://t.me/sneglev/357
❤2🔥2
Снежный лев
Когда то таллинский порт был одним из крупнейших портов по перевалке российского угля, затем немало заработал на нефти.
Следить за некоторыми темами доставляет удовольствие.
Например, эстонские порты в январе-марте 2026 года обработали 4,8 млн тонн грузов, что на 8,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. В 2025 году динамика составила -4,4% г/г, в 2024 -5,2%, в 2023 -31%, в 2022 -15,5%.
Латвийские порты в январе-марте 2026 года перевалили 7,782 млн тонн грузов, что на 14,2% меньше аналогичного периода прошлого года. В прошлом году порты Латвии перевалили 34,281 млн тонн грузов, что на 4,8% меньше, чем в 2024 году.
Такими темпами скоро и базы для сравнения не останется.
@sneglev
Например, эстонские порты в январе-марте 2026 года обработали 4,8 млн тонн грузов, что на 8,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. В 2025 году динамика составила -4,4% г/г, в 2024 -5,2%, в 2023 -31%, в 2022 -15,5%.
Латвийские порты в январе-марте 2026 года перевалили 7,782 млн тонн грузов, что на 14,2% меньше аналогичного периода прошлого года. В прошлом году порты Латвии перевалили 34,281 млн тонн грузов, что на 4,8% меньше, чем в 2024 году.
Такими темпами скоро и базы для сравнения не останется.
@sneglev
😁6👍3🔥2
Производство грузовых вагонов в I квартале 2026г.
Традиционный рейтинг. Производство в I квартале снизилось на 43,3% г/г. Из локальных драм: УВЗ снова подвинул ОВК, Концерн КТЗ практически остановил выпуск вагонов.
Говорят, что параметры господдержки вагоностроителей (trade-in и пр.) практически согласованы, но к существенному увеличению выпуска вагонов привести не могут.
@sneglev
Традиционный рейтинг. Производство в I квартале снизилось на 43,3% г/г. Из локальных драм: УВЗ снова подвинул ОВК, Концерн КТЗ практически остановил выпуск вагонов.
Говорят, что параметры господдержки вагоностроителей (trade-in и пр.) практически согласованы, но к существенному увеличению выпуска вагонов привести не могут.
@sneglev
👍1
Снежный лев
Результаты будут слабыми: чистый убыток может достигнуть 40 млрд руб, чистый долг увеличится до 200 млрд руб.
В общем КамАЗ доработался до того, что Сбер снял их с аналитического покрытия из-за того что «чистый долг превысил прогнозную стоимость компании».
Но у КамАЗа такого варианта нет, жизнедеятельность продолжается, на рынок выводятся новые модели. Оптимизм по поводу беспилотных перевозок пока немного преждевременный, представители компании делают сложное лицо при обсуждении темы про несколько тысяч грузовиков на федеральных трассах к 2030г.
Как бороться с китайским автопромом - вопрос который волнует всех автопроизводителей в мире, и от него зависит формат инвесткейса КамАЗа. То что компания будет работать в любом случае, сомнений ни у кого не вызывает. Но может и не в публичном формате. Если выбирать прекрасные компании с долгом 200+ млрд, то КамАЗ для Ростеха выглядит более логичным выбором чем ГК Дело.
@sneglev
Но у КамАЗа такого варианта нет, жизнедеятельность продолжается, на рынок выводятся новые модели. Оптимизм по поводу беспилотных перевозок пока немного преждевременный, представители компании делают сложное лицо при обсуждении темы про несколько тысяч грузовиков на федеральных трассах к 2030г.
Как бороться с китайским автопромом - вопрос который волнует всех автопроизводителей в мире, и от него зависит формат инвесткейса КамАЗа. То что компания будет работать в любом случае, сомнений ни у кого не вызывает. Но может и не в публичном формате. Если выбирать прекрасные компании с долгом 200+ млрд, то КамАЗ для Ростеха выглядит более логичным выбором чем ГК Дело.
@sneglev
👍2😁1
Дайджест перевозок на сети РЖД в марте и I квартале 2026г.
Темпы падения погрузки в марте снизились, и в целом рост в начале весны это сезонный многолетний тренд. С начала года снижение погрузки составило 3,1%. Снижение грузооборота в I квартале составило -5,5%.
Ухудшилась погрузка стройматериалов (-9,8% в марте) и цемента (-22,2%). Продолжилось снижение погрузки грузов металлургического комплекса. Погрузка угля и нефтепродуктов незначительно выросла. В позитиве только зерно (+55% в марте и +50% в I квартале), но к сожалению доля зерна в общей погрузке только 3%. Погрузка контейнеров за 3 месяца выросла на 1,9% до 1,8 млн ДФЭ, к сожалению в основном за счет импорта в сегменте ширпотреба.
С точки зрения экспортных потоков, продолжилось перераспределения потоков с портов Северо-Запада на порты Юга и Дальнего Востока, в т.ч. это затронуло такую нетленку как минеральные удобрения, которые поехали в Индонезию и Индию.
На фоне выведения части парка вагонов из оборота, стала улучшаться ставка аренды почти всех типов вагонов. Средняя ставка 25-ти тонного полувагона на споте составила 960 руб/сут, что впрочем очень недостаточно для достижения доходности операторских компаний и окупаемости новых вагонов.
Во IIм квартале ожидаем сокращение темпов уменьшения погрузки, в первую очередь в виду роста спроса на российские уголь и нефть на рынке ЮВА.
@sneglev
Темпы падения погрузки в марте снизились, и в целом рост в начале весны это сезонный многолетний тренд. С начала года снижение погрузки составило 3,1%. Снижение грузооборота в I квартале составило -5,5%.
Ухудшилась погрузка стройматериалов (-9,8% в марте) и цемента (-22,2%). Продолжилось снижение погрузки грузов металлургического комплекса. Погрузка угля и нефтепродуктов незначительно выросла. В позитиве только зерно (+55% в марте и +50% в I квартале), но к сожалению доля зерна в общей погрузке только 3%. Погрузка контейнеров за 3 месяца выросла на 1,9% до 1,8 млн ДФЭ, к сожалению в основном за счет импорта в сегменте ширпотреба.
С точки зрения экспортных потоков, продолжилось перераспределения потоков с портов Северо-Запада на порты Юга и Дальнего Востока, в т.ч. это затронуло такую нетленку как минеральные удобрения, которые поехали в Индонезию и Индию.
На фоне выведения части парка вагонов из оборота, стала улучшаться ставка аренды почти всех типов вагонов. Средняя ставка 25-ти тонного полувагона на споте составила 960 руб/сут, что впрочем очень недостаточно для достижения доходности операторских компаний и окупаемости новых вагонов.
Во IIм квартале ожидаем сокращение темпов уменьшения погрузки, в первую очередь в виду роста спроса на российские уголь и нефть на рынке ЮВА.
@sneglev
👍2