По итогам 2025 года объем рынка рельсового транспорта снова превысит 1 трлн руб.

Это общий объем рынка поставок рельсового транспорта в России, включая путевую технику, сервис, запчасти и компоненты. На подвижной состав приходится около 70% рынка.

🔸Впервые отметку в 1 трлн руб. рынок превысил в 2024-м. Он достиг 1,24 трлн рублей, что на 30% выше уровня 2023-го. Столь значительный рост был вызван крайне высокими объемами выпуска грузовых вагонов и рекордным с 1990-х годов производством трамваев.

🔸В 2025-м уже наблюдается снижение выпуска в натуральном выражении по многим видам подвижного состава, но наиболее существенное по грузовым вагонам, маневровым локомотивам, а также сервису.

🔸В финансовом выражении общий объем рынка рельсовой техники, включая сервис и компоненты, за 10 месяцев 2025-м составил 0,85 трлн руб., но будет ниже прошлого года. Ожидаю, что он останется в диапазоне 1,03-1,1 трлн руб.

@polikarpov_rollingstock

Правительство всерьез взялось за финансовое оздоровление РЖД, и это традиционно происходит под елочку, обычно СД компании рассматривает предварительный бюджет на следующий год в последние числа декабря.

Поиск тех кто заплатит за этот банкет продолжается. Из блюд башни в Сити, ФГК и обязы банкам по реструктуризации долга. Как говорится в известном анекдоте: все такое вкусное!

В поглощение ФГК структурами Атланта не верим, слишком много яиц в одной корзине. Самое время выйти на поле боя какому то мистеру Х.

От банков и ФНБ тоже трудно ждать многого, Костин уже против.

Очень интересным и кармически справедливым кажется предложение о переводе управленческого персонала в регионы, хотя сильно это в моменте бюджету не поможет. Ярославль, Воронеж и Тверь ждут своего часа. А персонал РЖД ждёт возвращения полноценной рабочей недели и премий за выполнение планов погрузки.

Дайджест перевозок на сети РЖД в ноябре и за 11 месяцев 2025г.
 
В традиционной рубрике ключевые моменты по трендам перевозок на сети РЖД
 
Погрузка на сети ОАО «РЖД» в ноябре 2025 года снизилась на 1,5%. С начала года снижение составило 5,6%. В декабре обычно бывает флэт или рост, поэтому год примерно так и закончится.
 
С точки зрения структуры грузов обычно в конце года рост перевозок нефти и нефтепродуктов, в этот раз снижение на 4,7%. За 11 месяцев перевезено 179,6 млн тонн. Позитивное движение продолжается в перевозках зерна и минеральных удобрений.

Погрузка продуктов металлургии продолжает снижение во всех сегментах.
 
По экспортным сообщениям:
 
- по портам Северо-Запада отправки на уровне среднего, с начала года отправили 120,5 млн тонн. Ситуацию вытягивает перевалка удобрений.
 
- по портам Дальнего Востока продолжается рост, с начала года отправки составили 149,1 млн тонн, рост за счет угля и нефтепродуктов.
 
- по портам Юга отправки неожиданно выросли на 13,9> расти за счет угля и составили с начала года 75,6 млн тонн (-2,6%г/г). Перевалка нефти через Новороссийск упала в ноябре на 21,7% из-за всем известных событий.
 
Эксплуатационные показатели работы сети по средней скорости, обороту вагона и времени груженых вагонов в пути продолжают улучшаться и почти достигли значений 2022г. При этом размер парка вагонов даже вырос год к году, достигнув 1,4 млн штук.

Ставки аренды вагонов без существенных изменений. Средняя ставка инновационного полувагона составляет 1167 руб/сутки, типового 550-600 руб/ сутки уже 3 последних месяца.

Прогноз перевозок на I квартал 2026г пока консервативный, возможно продолжение снижения погрузки в районе 1%. В силу этого и профицита парка, продолжится давление на арендные ставки вагонов, опережающая негативная динамика возможна по платформам и крытым вагонам.

Стоимость новых вагонов последние полгода практически не меняется, приобрести новый инновационный полувагон можно за 5,6-5,8 млн рублей, цистерну за 6,2-6,3 млн рублей.

Отличный материал в закрытой подписке РБК по рынкам меди.

Ключевые факты статьи с аналитическим осмыслением.

Прогнозируется дальнейший рост потребления и структурный дефицит на металл в 2026г. По ценам ожидания (Citigroup) до 13000 $ за тонну.

В России до 8% мировых запасов общим объемом 101,3 млн тонн, в том числе больше половины в Красноярском крае и Дальневосточном федеральном округе. Всего в РФ добывается 1,1 млн тонн меди с перспективой удвоения на горизонте 15 лет. До 80% продукции идет на экспорт.

Увеличение обогатительных мощностей основных российских производителей : Удоканская медь (Усманов), РМК (Алтушкин), УГМК (Махмудов и Бокарев) может сделать Россию одним из крупнейших мировых производителей меди в концентрате. Для Норникеля добыча меди не является определяющей и скорей может являться своего рода хеджем на никель. По нашей информации проект переноса медеплавильного производства в Китай пока развивается вяло и энтузиазма у наших властей не вызывает.

К сожалению, производители меди мало подходят для инвестирования: основные российские производители не торгуются на бирже, а цикл развития мощностей зарубежных игроков занимает не менее 10 лет. К тому же ряд стран топ-производителей меди очевидно будут иметь геополитические риски в будущем: под угрозой стабильность в Чили, Перу, ДР Конго.

Есть такой известный мем что прогнозы потребления угля никогда не сбываются. Берём на заметку исследование и прогноз до 2030г от International Energy Agency.

Общая логика исследования что уголь остается самым дешевым средством производства энергии, а металлургия стагнирует, но не драматически. Общемировое потребление достигло пика в 2024, около 8,8 млрд тонн, к 2030г незначительно снизится до 8,6 млрд тонн в том числе 7,6 млрд тонн энергоуголь, 1 млрд тонн металлургический уголь. В Китае - главнейшем потребителе и производителе, большой интерес к угольной химии.

По российскому углю вангуют флэт в добыче районе 422 млн тонн в год, подтверждают конкурентоспособность на азиатском рынке в сравнении с индонезийскими и австралийскими углями и ориентированность на эти рынки новых российских месторождений. Экспорт оценивается в 187-195 млн тонн, в тч около 50 млн тонн металлургического угля. Очень всем нравятся дисконты, которые достигали 36 $ за тонну, но в 2025г снизились до 21$. Общие потери для российского экспорта из-за дисконтов оценивают в 3 $млрд в 2025г.

По ценам точного прогноза нет, но говорят что волатильность меньше чем в газе и нефти, а учитывая ослабление доллара, намекают что цена должна тянуться к другим энергетическим альтернативам и период низких цен не навсегда.

Навсегда может быть только банкротство Мечела, если вдруг ценовая конъюнктура не изменится на 180 градусов. Продолжаем следить за сектором издалека, больше интересен объем потенциальной погрузки для железной дороги, потому что если снижение будет еще и здесь, тогда переосмысление сути РЖД будет еще острее.

Мощное фундаментальное интервью президента Х5.

Х5 остается самым понятным и открытым ритейлером, объясняющий что и почему он делает. Черный ящик под названием Магнит и журавель в небе под названием Лента дешевле по мультипликаторам, при этом не платят дивиденды и делают то что понимают только по 2-3 человека в компаниях.

Что касается сектора в целом то вызовы многочисленны и очевидны. Вряд ли там возможен прорыв доходности в краткосрочной перспективе. Поэтому это игра в долгую, очень нюансная и тесная. Хорошо что президент Х5 так глубоко в деталях и не страдает шапкозакидательством, это повышает шансы на выживаемость.

Нормально накинули на светило.

Забыли только сказать что «прожекты» несопоставимы по объемам с масштабом бизнеса Сбера и как только становилась понятна неочевидность их потенциала, они резались со скоростью выше скорости их создания. Поэтому и не принесли серьезных проблем ни капиталу банка, ни гудвиллу.

Не то чтобы пришло время панегирикам Грефу, но больше ужасает во что Сбер может превратиться без него, и этот фактор кстати совсем не учитывается массовым инвестором.

Эту новость следует перечитать только за то чтобы еще и еще раз повторять название немецкой компании - Рурпумпен Рус.

И конечно непонятное решение продать такой бренд ноунейму из Мексики. С таким бы названием компания идеально зашла бы в гипотетический Роснасос на базе ранее найденных активов.

Очень очень концептуальный документ утвердило на днях Правительство.

Главными перспективными транспортными технологиями на ближайшие 10 лет провозглашены, помимо всего прочего:

технологии магнитной левитации - было но прошло, но видимо не до конца

технологии вакуумно-трубопроводного транспорта - надеюсь не это обсуждает сейчас Дмитриев для коммуникации с Аляской

подвесные рельсовые системы - только недавно в Москве разобрали одну

технологии эксплуатации экранопланов и конвертопланов - еще советские транспортные призраки

воздушных судов с вертикальным взлетом и посадкой - тоже хорошо забытое старое из 70х

технологии грузовых и пассажирских дирижаблей - еще более хорошо забытое старое, но мы на такую штуку не полезем, даже не просите

транспортные средства с электродвигателями, включая аппараты вертикального взлета и посадки - все уже изобретено, осталось только ввести ввозные пошлины и производить в России под старым проверенным брендом, предлагаем Ракета.

В общем наука все стерпит и всем позанимается. Заявки на гранты наверняка уже написаны. А может сначала потренироваться на кошечках и изобрести машину, которую хочется купить или самолет, который летает.

КамАЗ опубликовал апдейт стратегии с горизонтом до 2036г

Публичная версия стала совсем скучная, что-то предметное посмотреть и пообсуждать невозможно. Предполагают на 2026г план продаж аналогичный текущему году, с 2027г постепенное восстановление и новый цикл роста с выходом на продажи 56 тыс грузовиков к концу периода, включая увеличение продаж за рубежом.

Какого то детального и внятного видения как компания будет справляться с вызовами в разных сегментах и конкурентами не представлено. Поэтому в удвоение EBITDA верится с трудом, тем более компания за бенчмарк берет достаточно успешный 2024г, а не текущий трудный год.

Надеемся непубличная стратегия более внятная, но почитать ее никому не дадут. Пока не верим.

Иллюстрация на тему куда пойдут дивиденды ВТБ и есть ли перспективы у Трансарктического транспортного коридора, который подвергают обструкции многие логисты. Нельзя отвергать неминуемое. Осталось понять только некоторые детали пазла, которые прояснятся уже скоро.

С учетом сказанного предлагаем быть крайне осторожными с акциями и облигациями Сегежи. Не смотря на снижение рейтинга до ruBB-, прогноз по рейтингу изменен на стабильный, а стабильным является только снижение обьемов экспорта компании в премиум-сегментах. Как будет решаться этот ребус пока никто не знает и не удивительно если все это рано или поздно приедет в еще одну допэмисссию. Вариант банкротства и смены собственности пока не считаем высоковероятным, чтобы не создавать претендент и не усиливать социальную напряженность не в последнюю очередь.

Конечно, такие книги хочется иметь в бумаге, но чем богаты тем и рады. Очень содержательный доклад, подготовленный МГИМО, о трендах в мировом АПК и отдельных регионах и странах. Про экспорт свинины из России в Китай тоже рассказывают, так что берите и владейте. Опрос экспертного сообщества в конце книги говорит о том что спрос на российскую сельхозпродукцию в мире растет и экспорт будет увеличен в 2025г.

Ответ от Минэнерго, причем сразу на 25 лет вперед. Немного самоуверенно, но видимо угольные проекты с меньшим горизонтом не окупаются. Даже базовый (срединный) сценарий предполагает экспорт 295 тонн угля что превышает пропускную способность БАМа даже с учетом реализации третьего этапа расширения.
Хотя в условиях где СПГ девать некуда и запускаются термоядерные электростанции сохранение хотя бы стабильного спроса на уголь большой вопрос.

А как могла не выплатить купон и дефолтнуться Уральская сталь? А никак. Понимать надо!

В каждой шутке есть доля шутки, но знаем компанию как команду серьезных профессионалов, не боящихся трудностей и занимающихся своим делом и надеемся они выплывут! 🎅

Мысли по итогам года и чего ждать в будущем.

Что было угадано:

1. Рост металлов и инструментов, хэджирующих геополитические риски и ослабление роли доллара. При этом прогнозы были перевыполнены, кто бы знал что серебро поедет на 70$.

2. Снижение выплат дивидендов, как из-за снижения доходности компаний, так и нежелания показывать сверхдоходы, из-за чего ряд компаний продолжили высокий капекс.
3. Системный спад в строительстве и машиностроении, и соответсвенно дальнейшее снижение металлопотребления.

4. Рост экспорта минеральных удобрений. Весь год обгоняли сами себя, до сих пор недооцененный сектор.

5. Продолжение благополучия банков. Сбер, ВТБ и Т-банк - острова стабильности, пока им не повысили налоги.

Что произошло не по плану:

1. Валюта. Курс валюты по принципу «так надо», а не как меры стоимости, а также отсутствие масштабного вывода средств в тихие гавани (их больше нет) довел рубль до звания самой крепкой валюты в мире.

2.Отсутствие роста агрокомпаний, кейс Мошковича все перечеркнул.

3. Война не закончилась в 2025г. Ряд компаний операционно страдает из-за санкций, самые сильно угоревшие РУСАЛ, Газпром, Совкомфлот, Новатэк.

4. Неторопливость государства и собственников в принятии решительных мер по спасению бизнеса. Сегежа, АФК, Мечел, АЛРОСА выглядят как люди с разлагающимися конечностями, при этом они сидят попивают сок и ждут когда им полегчает.

5. Проблемы ИТ-компаний, точнее проваленные гайденсы. Здесь все таки не они сами виноваты, а жесткое ДКП и экономия клиентов на всем, что не требует немедленного обновления для жизнеспособности.

Чего ждем дальше:

Ждём мира. Конфликт себя исчерпал в этом акте, из него уже ничего не выжать, он никому не выгоден. Ждём смену акторов и отыгранных трикстеров. Государства Европы должны понять что их мягко говоря провели и заняться своей экономикой. Крутое геополитическое пике почти уничтожило металлургию, автопром и производство химии в Европе. Неизбежен разворот к диверсификации поставок энергоносителей, цветных и редких металлов. Это может быть полицейским разворотом в отношениях с Россией, потому что у Китая сейчас другие приоритеты, они заняты Африкой и Латинской Америкой. Американцы же как всегда just business, но спешить обратно на российский рынок не будут, только в рамках мега проектов. Многое будет зависеть от способности Трампа и его сторонников удержать Белый Дом.

В России ждем нормализации ДКП, возможно февральское заседание Цб будет переломным со снижением ключевой ставки на 150-200 пунктов. Очень много компаний, прежде всего СМБ, под угрозой сейчас, как и исполнение бюджета. Об этом был разговор на встрече ВВП и представителей промышленности.

Возможные бенефициары понятны, тренд тоже, фигуры расставлены. Ждём политической воли. Иногда такие конструкции не срабатывают из-за дурацких случайностей. А тогда все тлен и lqdt.

В общем надеемся что за праздники весь мир не в труху, и спасибо что были с нами в этом году!

🫶🎅👏

Норильский Никель создает СП с Белазом в Красноярском крае по выпуску горно-шахтной техники для отрасли (из интервью В. Потанина по итогам года)

Напомним, БЕЛАЗ выпускает не только самосвалы, но и и разного рода тягачи-буксировщики, поливооросительные машины, тяжеловозы для внутризаводских перевозок и др. В нормальные времена эта техника была не очень конкурентоспособна с Komatsu, Hitachi и прочими Caterpillarами, но сейчас выбирать не приходится.

Ранее БЕЛАЗ планировал производить в Чечне аэродромную технику в ОЭЗ «Грозный», но похоже пока дело не задалось.