На днях правительство утвердило концепцию развития рынка газомоторного топлива до 2035 года. В ожидании светлого и довольно отдаленного будущего когда по трубе в Китай поедет почти 100 млрд. кубов газа, большие усилия брошены на развитие внутреннего рынка. В прошлом году весь объем потребления газа российской техникой составил около 2,5 млрд. кубов, поставлена задача довести это потребление до 9,5 млрд. кубов в базовом сценарии. Отмечаю что суммарно за 10 лет общий обьем потребления газа составит 65 млрд кубов, что равно 69% от годовой мощности трубы в Китай.
Ради таких резвых результатов должна удвоиться заправочная инфраструктура (до 2213 ед.), а также продолжится стимулирование населения и производителей для переоборудования и производства техники на СПГ.
Отдельно остановлюсь на ж/д технике, потому как до сих пор отечественный и зарубежный опыт (преимущественно в США и Канаде) эксплуатации локомотивов на СПГ не привел к полноценному масштабному использованию такой техники из-за технических проблем и не высокой эффективности в целом. Кроме того, предыдущие экономические модели использования локомотивов на СПГ строились на парадигме, что стоимость 1 тонны СПГ равна 0,5 цены тонны дизельного топлива, тогда как в жизни коэффициент тихой сапой уехал в сторону 0,8. Тем не менее за 10 лет количество локомотивов на газе планируется с условного 0 довести до 150, а объем потребления газа этими локомотивами до 0,06 млрд. кубов в год.
В общем железнодорожный транспорт точно не спасет Газпром от угасания, но добавит ярких красок в жизнь производителей локомотивов и эксплуатирующих организаций. Автор до сих пор находится под впечатлением от описаний локомотивов будущего, недавно представленных руководителями РЖД в ходе международного железнодорожного салона с удивительным названием PRO//Движение.ЭКСПО. Ночь, БАМ, тихо бегущий необслуживаемый локомотив без машиниста, шлющий сигналы о своем самочувствии на большую землю. Газ идеально вписывается в эту идиллическую картину. Ждём!

Еще один свежий документ, заслуживающий пристального внимания - Комплексный план развития транспортной, …, и иной инфраструктуры на период до 2030г и на перспективу до 2036г.
Что радует:
- в обиход госведомств вошла привычка мыслить категориями 10 и более лет. Мы целиком это поддерживаем, появляется возможность видеть последовательность действий и итоговую картину в целом.
- план имеет зонтичную структуру и является не вещью в себе, а руководством для региональных и причастных ведомств, костяком для дальнейших мероприятий.
- план имеет горизонтальные взаимосвязи (на первый взгляд), например, развитие энергетики сопровождает развитие магистральной инфраструктуры, а она в свою очередь определяет перспективы развития портов. Это не допускает в последствии бутылочных горлышек, когда здравые идеи умирали из-за не согласованности действий ведомств.
- план имеет довольно амбициозный характер, так и должна мыслить развивающаяся страна со здоровой экономикой.
- проекты по развитию магистральной инфраструктуры почти все выстраданные и пронесенные через годы обсуждений, ТЭО и согласований, что повышает вероятность реализации.

Что огорчает:
- как в классике, непонятно, кто заплатит за этот банкет. Размытая формулировка что будет обеспечиваться за счет бюджета в лимитах, но при этом оценка затрат вообще отсутствует, возможно, требуемый обьем проектов не соответствует бюджету уже в ближайшие перспективе 1-3 года.
- национальные цели из таблицы 2 по объектам инфраструктуры плоские и неинтересные
- атомная генерация развивается слабо, по сути 2 новых блока на Смоленской и Курской АЭС, и реконструкция на Белоярской и Ленинградской. Видимо все силы Росатома брошены зарубеж, и заметного увеличения доля атома в генерации в ближайшие 10 лет не случится.

Предыдущие редакции подобных документов обычно реализовывались по схеме: год-полтора-не сбывается-корректируем, т.е. носили сугубо рекомендательный и идеалистичный характер. В этот раз все будет по-другому!
Но это неточно 🤷‍♂️

Книга на выходные
Грегори Цукерман
«Человек, который разгадал рынок»
Все знают Джима Саймонса и историю хэдж-фондов Renaissance Capital и Medalion. Когда начинаешь читать эту книгу, думаешь что сейчас будут разбираться рафинированные идеи алгоритмической торговли или долгий рассказ о том «как пацан к успеху шел». Вместо этого сразу попадаешь на кухню взаимоотношений полусумасшедших математиков в ламповой атмосфере 80-х. Исследование Цукермана описывает не только ход развития биржевых идей и корпоративных событий, но и подробно описывает жизнь всех основных членов команды Саймонса. Цукерман, известный финансовый репортер The Wall Street Journal, придал этой истории глубины и динамизма, умело развивая сюжет и вводя в повествование новых персонажей.
Сильные личности, научный подход, инновационные подходы к оцифровке и анализу данных - сплав, который позволил фондам Саймонса заработать более 23 $млрд.
Главное отличие Саймонса от других акул рынка в том что заработок и успешный успех никогда не были самоцелью, больше всего их занимала возможность открыть новые горизонты и доказать что их идеи работают. В целом работа фонда предвосхитила эпоху технологической революции на фондовом рынке, а выдающаяся доходность подтолкнула другие фонды создавать огромные аналитические команды и принимать ученых на работу.
Сегодня, после смерти создателя, успех Medalion (реальные исторические результаты торговли) подвергаются сомнению, а текущие результаты и структура владения покрыты тайной. Renaissance Capital продолжает развивать математические идеи и совершенствовать алгоритмы торговли, привлекая более 60 ученых международного уровня, строго следя за неразглашением сути происходящего в компании.

Комментарий по дивидендам Фосагро.
Совет директоров сегодня утвердил сокращенный дивиденд за I полугодие 2025г. (273 рубля на акцию вместо ранее рекомендованных 378 руб.). Уже третий случай подряд снижения назначенных дивидендных выплат. Рынок, не дочитав пресс-релиз полностью, начал акцию лить. Но что важно:
1. СД состоялся после решения ЦБ по ставке и после некоторого валютного оживления. Как мы знаем, никакого облегчения экономике не произошло. Значит компания, реализующая масштабную инвестпрограмму, и имеющая большие рублевые и валютные заимствования, не может рассчитывать на существенное увеличение FCF в ближайший квартал. Поэтому сокращение дивиденда в текущей обстановке логично, выбор в пользу финансовой устойчивости.
2. На СД дивиденд был вторичным вопросом. Рассматривалась новая версия стратегии развития до 2030г., которая предусматривает рост производства до 13,7 млн тонн и определяет направления экспорта, а также показатели доходности отдельных производств и эффективность проектов. Обещают корректировку стратегии и ее утверждение в ближайшем будущем. Ждём.

По итогу: компания остается образцом корпоративных практик в России, крайне внимательно относящейся к вопросам финансовой устойчивости. Стратегия для компании не пустой звук, а действительное руководство к действиям. Рекомендуем годовые отчеты компании, в которых детально разбираются конъюнктура рынков и результаты исполнения стратегии. Текущие операционные результаты, как мы видим по отгрузкам и ценовой конъюнктуре на мировых рынках, остаются великолепными. Прогнозируем существенное увеличение EBITDA в 2026-2027гг и рост дивидендов, учитывая сохраняющиеся налоговые льготы и потенциал роста цен на внутренний рынок.

Интересная статья от классика железнодорожной экономики Фарида Хусаинова в преддверии введения нового прейскуранта на перевозку грузов по железной дороге с 01.01.2026. Угольная пыль, въевшаяся в жд тариф, давит мертвым грузом на эффективность перевозок в целом. История угольного лобби яркая и продолжительная, но что с этим делать до сих пор остается неясным. Автор тоже не дает рецептов, упоминая только о возможных практиках. Учитывая что текущую неэффективность угольщиков решают (?) вялыми льготами, можем предположить, что и в случаи с тарифами не произойдет искрометных решений - на коренную перестройку всей системы угледобычи и железнодорожных перевозок в стране никто не пойдет.
24.09 пойдем в народ для замера средней температуры по больнице.

Мечел, на фоне движения в сторону моратория на банкротство, приободрился и открыл кучу вакансий по осмыслению своей деятельности:
- начальник отдела стратегического маркетинга
- начальник отдела анализа полуфабрикатов и готового проката
- начальник отдела анализа рынков рядового проката
- начальник отдела ценообразования.
Видимо, либо раньше всех этих функций в компании не было, либо всех сразу уволили. Как говорится, лучше поздно чем никогда. Северсталь трепещет, Уральская сталь в напряжении.
В то же время спрос на уголь в Азии остается под давлением, а рынок металлургии исследует дно.

В общем то случилось неминуемое - АФК Система начинает продавать активы. Шапка Мономаха тяжела и сохранить все яйца в корзине не получится. В АФК пожалуй больше не осталось быстро растущих активов, которые бы помогали главному акционеру держаться на плаву и давать прибыль для содержания гигантского долга. У каждой истории свой злополучный поворот:
- Сегежа лишилась премиального рынка
- Эталон лишился покупателей
- Озон продолжает надувать пузырь
- Степь и Медси уже не отдают IPO-шной свежестью
- МТС из cash cow превращается в meat cow.
Текущее состояние головного холдинга некоторыми характеризуется как «системное движение к банкротству». На 1 рубль собственного капитала приходится 2,22 рубля заемных.
Если поиграть в угадайку, то продажей Элемента не ограничится. Эталон тоже не поможет отцу русской демократии. За Сегежу и вовсе придется доплачивать. Поэтому нужна большая прекрасная сделка. Озон или МТС. Ставим на Озон. Продолжаем наблюдение.