내일 입니다. 엔켐이 급하게 추가 됐습니다.

▶️ 2023년 2차전지 소재 기대주 ◀️
- 11월 29일(화), 여의도 SK증권 빌딩 6층 Happiness Hall

<참여기업>
- 성일하이텍: 오전 10시 20분
- 코스모신소재: 오후 1시 10분
- 이엔드디: 오후 2시 20분
- 엔켐: 오후 3시 30분

[SK증권 신성장산업분석팀 나승두/ 02-3773-8891]

▶️2% 아쉬운 미래 우주경제 로드맵

- 11/28(월)~29(화), ‘코리아스페이스포럼 2022’ 개최, 주요국 우주 개발 정책 발표 및 우주 기업 투자유치 설명회 등 진행 예정
- 포럼 첫날, 국내 70여개 우주 산업 대표 기업들이 참여하는 ‘우주경제 실현을 위한 공동선언문’ 발표 포함한
「미래 우주경제 로드맵」 선포식 개최, 2045년까지의 우리나라 우주 산업 정책 방향 제시
- 5년 내 달 향하는 독자 발사체 엔진 개발 / 2032년 달 자원 채굴 시작 / 광복 100주년인 2045년 화성 착륙 로드맵 제시
- 우주 산업 정책 실현 위한 6대 정책방향
① 달/화성참사, ② 우주기술 강국 도약, ③ 우주산업 육성, ④ 우주인재 양성, ⑤ 우주안보 실현, ⑥ 국제공조의 주도
- 한국형 위성항법 시스템 구축, UAM/자율주행차 지원, 5년 내 우주개발 예산 2배 증액, 2045년까지 100조원 민간투자 유도
- 과학기술정보통신부, 우주항공청 설립 추진단 출범, 2023년 말 개청(개청) 목표
- 11/30(수) 제4차 우주개발진흥기본계획 공청회, 12월 중 대통령을 직접 위원장으로 하는 국가우주위원회 개최 예정
※ 우주경제 강국 도약 의지 및 비전 제시했다는 점에서 의미 있지만, 구체적 Action Plan 부족하다는 점에서 아쉬움
※ 장관급 부서 아닌 과학기술정보통신부 산하 우주항공청, 민간 투자 마중물 될 충분한 예산 지원 필요할 것

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3iejUJj

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[SK증권 신성장산업분석팀 이달미/ 02-3773-9952]

▶️SK바이오팜(A326030) 매수/100,000원
뇌전증 분야에서 게임 체인저로 떠오르다

- 투자의견 매수와 목표주가 100,000원으로 커버리지 개시
- SK바이오팜의 영업가치를 2030년까지 산정하여 현재가치로 환산, 최종가치 7.5조원
- 게임 체인저 세노바메이트는 임상2상에서 기존 치료제 대비 월등한 효능을 입증
- 완전발작소실 비율 28%, 발작 횟수 감소율 55.6% 등을 기록하며 높은 효능을 보여
- 처방건수 증가로 2023년 4분기 흑자전환, 2024년 연간 흑자전환이 전망

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3VzAW37

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[SK증권 신성장산업분석팀 이달미/ 02-3773-9952]

▶️보령(A003850) 매수/14,000원
안정적인 실적성장 및 cash cow 창출 능력을 보유

-투자의견 매수와 목표주가 14,000원을 제시하며 커버리지 개시
-목표주가는 영업가치와 자회사인 바이젠셀의 가치를 나누어 SOTP방식으로 산정
-여타 중소제약사와는 달리 LBA전략 구사로 안정적인 cash cow 창출이 가능
-LBA로 도입한 젬자가 2023년부터 이익개선세를 견인할 전망
-2023년 특허만료가 되는 카나브의 약가인하 영향은 제한적일 것으로 판단

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3ipvm4Q

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[SK증권 신성장산업분석팀 나승두/ 02-3773-8891]

▶️2023 방위산업, 협력업체도 함께 성장한다

<Summary>
2022년 11월까지 우리나라는 170억 달러 이상의 방위산업 수출 수주액을 달성했습니다.
지난해 약 73억 달러 수준의 수출 수주를 기록하면서 사상 최고치를 경신한 바 있는데,
불과 1년만에 1배 이상의 수출 수주 금액 성장을 기록했습니다.
단연 폴란드와의 방산 수출 계약이 돋보였습니다.
2차 이행계약에 대한 기대감도 높지만, 유럽 및 동남아시아, 오세아니아 등 여타 국가로부터 추가적인 수주 성사 기대감도 여전히 높습니다.

2023년의 관전포인트 네 가지를 골라보았습니다.
첫째, 2023년을 관통하는 키워드는 여전히 '갈등'과 '대립'이 될 것이라는 점입니다.
전쟁은 끝나도 갈등과 대립은 지속됩니다. 세계 각국의 국방예산 증액은 계속될 전망입니다.
둘째, 위와 같은 배경에서라면 K-방산은 추가 수출 가능성이 매우 높습니다.
첨단 무기 도입, 군 현대화, 소진된 무기 재고 축적 수요 등이 계속될 것이기 때문입니다.
셋째, 무기 완제품을 대규모로 수출하게 되었기에 이제는 관련 부품 및 기자재의 수요 증가에도 관심을 가져야 한다는 판단입니다.
넷째, 그리고 영토/영해/영공의 범위를 넘어선 우주 공간에서의 경쟁도 더욱 치열해질 전망입니다.

국내 방산 기업들은 이번 수출을 계기로 중장기적 탄탄한 성장 토대를 마련했습니다.
수출 비중의 증가는 기업 수익성 개선으로 이어질 가능성도 높기 때문에
2023년 연간 실적은 올해보다 더욱 좋은 흐름을 보일 가능성이 높습니다.
포트폴리오에 빠져서는 안 되는, 꼭 필요한 섹터로 자리매김 중이라는 판단입니다.
<기업분석>
- 한화에어로스페이스(A012450) 매수/130,000원 : 탄탄한 수주기반 확실한 중장기 성장성
- LIG넥스원(A079550) 매수/120,000원 : 점점 부각되는 유도무기의 중요성
- 현대로템(A064350) 매수/36,000원 : 유럽 누빌 K2 전차, 수소 생태계 확장까지
- 한국항공우주(A047810) 매수/80,000원 : 완제기 수출 증가와 기체 부품의 턴어라운드
- 한화시스템(A272210) 매수/16,000원 : 더 높게 바라보고, 더 멀리 내다보다
- SNT중공업(A003570) 매수/12,000원 : 전방산업과 함께 성장 기대되는 핵심 부속품
- 이엠코리아(A095190) Not Rated : 방산 부문 반등하고, 친환경 사업 부각될 2023년

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3gJcAFe

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▶️한화시스템(A272210) 매수/16,000원

더 높게 바라보고, 더 멀리 내다보다

- 감시/정찰, 지휘통제 등에 필요한 전장시스템/전투체계 등 첨단 시스템 전문 기업
- 수출 증가 중인 전차/장갑차/전투기/무기체계 등에 반드시 탑재되는 핵심 요소들
- 우크라이나 전쟁 기점으로 감시/정찰, 정밀타격 유도무기체계 수요 증가 예상
- Overair, Kymeta, OneWeb 등 투자 기업들에 대한 재평가도 가능한 시점
- 투자의견 매수, 목표주가 16,000원 제시하며 커버리지 개시

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3gFtfty

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▶️한화에어로스페이스(A012450) 매수/130,000원

탄탄한 수주기반 확실한 중장기 성장성

- 길어지는 우크라이나 전쟁 속 존재감 부각되는 자주포
- 연내 폴란드 2차 이행계약 가능성 높아, 폴란드 인접국가 추가 수출 가능성도 기대
- 4Q22 부터 폴란드 납품 K9 자주포 실적 반영 예상, 안정적 중장기 성장성 확보
- 2023년 누리호 3차 발사부터 한국형발사체 체계종합기업 역할 수행
- 3차 발사 위안 엔진 납품은 모두 마무리, 4차(2025년)부터 실질적 제작 총괄 예상

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3EMOEcg

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▶️LIG넥스원(A079550) 매수/120,000원

점점 부각되는 유도무기의 중요성

- 포격전 양상 띄는 우크라이나 전쟁, 유도무기 중요성 더욱 부각시키는 중
- 공격용 유도무기 뿐만 아니라 이를 방어하기 위한 요격용 정밀유도무기 기술도 부각
- 북한 미사일 도발 거세지는 우리나라, 미사일 방어체계 실전 배치 속도 낼 것
- UAM M-SAM 수주 등 반영되며 연말 수주 잔고 약 11조원 달할 것으로 추정
- 수출 비중 증가하면서 수익성 개선, 주가 매력 높이는 요소로 작용할 전망

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3gIoVtx

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▶️이엠코리아(A095190) Not Rated

방산 부문 반등하고, 친환경 사업 부각될 2023년

- 3Q22 누적기준 방산/항공 사업부문 매출 350억원 기록, YoY +27% 성장
- K9 자주포, K10 탄약운반차, 천무 발사대, FA50 랜딩기어 등의 부품 주력 생산
- 수출 중심의 생산량 증가 기대되는 방산 물자, 부품/기자재 업체 수혜 가능성 주목
- 종속회사 이엠솔루션, 친환경 음식물 처리 플랜트/수전해 설비/수소충전소 사업 영위
- 국내 유일 On-Site형 수소충전소 구축 reference 보유, 성장 잠재력에 주목

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3Uy2Lbj

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▶️한국항공우주(A047810) 매수/80,000원

완제기 수출 증가와 기체 부품의 턴어라운드

- 폴란드 외 말레이시아, 이집트, 콜롬비아 등 추가 수출 타진 가능성 고조
- 15~16년 두 자릿수 이상 영업이익률 기록했던 이유, 항공기 부품+완제기 수출
- 24~25년 바라보는 현재, 당시와 비슷한 흐름, 영업이익 레벨업 기대하기 충분
- 항공기 부품, 분기 실적 견인하는 가운데 완제기 수출 잔고 누적되는 중
- 10월 ACC가 발표한 ATT 추가 도입 계획, 미국 시장 진입 위한 좋은 기회 될 것

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3ucotXs

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▶️현대로템(A064350) 매수/36,000원

유럽 누빌 K2 전차, 수소 생태계 확장까지

- 국내 K2 4차 양산과 수출물량 증가, 수주잔고 및 실적 성장 발판 될 것
- 폴란드 2차 이행계약 체결 및 노르웨이 등 여타 국가 추가 수출 기대감 고조 시점
- 에코플랜트 사업 부문에서 담당하는 수소 생산/공급 인프라 구축 사업에도 주목
- 수소 상용 모빌리티 전문성 보유한 그룹사, 수소 공급 인프라 확대는 필연적
- CCUS 결합된 On-Site 형태의 수소 생산/공급 인프라 구축에 주요한 역할 할 것

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3udPqKu

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▶️SNT중공업(A003570) 매수/12,000원

전방산업과 함께 성장 기대되는 핵심 부속품

- 1980년대 국내 최초 CNC장치 국산화에 성공한 정밀기계공업 대표 기업
- 전차/장갑차/전투기 등에 적용되는 다양한 구경의 자동포/기관총 등 생산
- 전차/장갑차/자주포 등 엔진파워팩 구성 요소인 변속기 국산화하여 납품 중
- 자주포/장갑차 해외 수출 물량 증가하면서 변속기 수요도 함께 증가 예상
- 국내 4차 양산 앞둔 전차, 국산 변속기 채택 여부 모니터링 필요한 시점

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3EHa6iw

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안녕하세요. 금일 SK증권에서 블록체인/메타버스 콥데이 진행 예정입니다. 컴투스홀딩스 블록체인 사업담당자, 컴투버스 ceo, 미투젠 cfo 및 미버스 coo, 스탠월드 대표이사 분들께서 오십니다. 많은 참석 부탁드립니다. 감사합니다

[SK증권 신성장산업분석팀 최관순/ 02-3773-8812]

▶️CJ(A001040) 매수/113,000원

높은 밸류에이션 매력과 올리브영 지분가치 증대 가능성

주요 자회사의 탑라인 성장과 CJ CGV의 적자축소에 따라 CJ의 22년 연간 매출액과 영업이익은 모두 사상 최대치를 기록할 것으로 전망됨. 특히 CJ올리브영은 성공적인 옴니채널 강화 전략으로 온라인과 오프라인이 모두 성장세를 보이고 있음. 올리브영의 연간 순이익은 2,000억원을 예상하는데, IPO 시장이 안정된다면 20년 12월 인정받은 기업가치 1.8조원 대비 높은 밸류로 상장 가능할 전망. CJ의 NAV 대비 할인율은 58.1%로 CJ올리브영 가치의 추가 상승가능성 높아 밸류에이션 매력 높다는 판단

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3HgrZI7

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[SK증권 신성장산업분석팀 나민식/ 02-3773-9503]

▶️한전채 발행 한도 확대법안 국회 부결, 오히려 좋아.

한전채 발행한도를 기존 2배에서 5배까지 올리는 한전법 일부개정안이 국회 본회의에서 부결되었음. 표결에서 더불어민주당 의원이 반대 혹은 기권표를 내면서 부결.

본 법안과 관련하여 토론을 제안한 더불어민주당 양이원영 의원은 다음의 이유를 들면서 한전법 일부 개정안을 반대하였음. ① 한전의 적자 원인은 연료비를 전기요금에 반영하지 않았기 때문 ② 한전채 발행한도를 늘리는 것은 미봉책, 회사채 돌려막기는 근본적인 해결 방법이 아니다 ③ 트리플A 신용등급 한전의 회사채 발행증가는 민간기업 회사채 발행에도 영향을 미치고 있음.

이와 더불어 양이원영 의원은 산업부가 3년간 추진할 전기요금 정상화 로드맵을 내년 3월까지 수립할 것을 요구했음. 또한 최소한 올해 적자를 해소하기 위해서 전기요금을 +60원/kWh 인상할 것을 촉구함.

결국 전기요금 인상 가능성이 높아지면서 한전 주가에는 상승요인으로 작용할 것으로 판단한다. 주식시장은 한전이 흑자전환 할 정도 대폭의 전기요금 인상을 기대하고 있음. 당사 추정치에 따르면 한전이 흑자로 전환하기 위해서는 약 +50원/kWh 전기요금을 올려야 함. 야당에서 전기요금 인상 필요성을 주장한 만큼 12월 기준연료비 인상 가능성이 높아질 것으로 전망한다.

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3UR5AEw

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[SK증권 신성장산업분석팀 나승두/ 02-3773-8891]

▶️갤럭시아머니트리(A094480) Not Rated

복잡한 과정 없이 NFT를 구매하다

- 우리나라 온라인/모바일쇼핑 거래액은 코로나19 이후에도 꾸준히 증가 추세 유지
- 신용카드 결제 부문 매출 YoY 27%, 휴대폰 소액결제 부문 매출 YoY 12% 증가
- 새로운 메이저 가맹점 더해지면서 연간 매출액 1,000억원 상회 예상
- 포인트 교환 MONEYTREE, NFT 플랫폼 메타갤럭시아, 소비자 Lock-In 효과 클 것
- 전자결제+플랫폼 사업 부문간 시너지 더욱 커질 것으로 예상

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3uQv3D7

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▶️에이비엘바이오 ABL301은 저용량으로 임상진행 예정

- 에이비엘바이오는 올해 초 사노피에 기술수출한 파킨슨병 치료제 ABL301의 미국 임상1상 진행을 위해 지난 10월 FDA에 임상승인 신청서를 제출하였음.
- 10월에 제출한 임상1상 디자인은 단일용량 증량으로 총 6개 코호트, 1,3,10,30,60,80mg으로 3배씩 증가하는 형태였음.
- 하지만 FDA에서 부작용 우려로 20mg 이상의 고용량 임상은 안된다고 권고를 하여 11월4일에 임상 신청을 재제출, 20mg 미만으로해서 1,2,4,8,16mg으로 5개의 코호트로 이루어진 임상을 변경신청 들어감.
- 그럼에도 불구하고 FDA에서는 변경신청한게 받아들여지지 않았고 11월21일에 partial clinical holding(부분임상 보류)를 통보했고 회사 측에서는 소명을 하면 FDA에서 받아들여질 것으로 판단하였으나 받아들여지지 않았고 이번주에 부분임상 보류를 최종적으로 통보, 이에 따라 주가가 하락하였음.
- 최근 레카네맙, 간테네루맙 등 글로벌 치매치료제들의 잇따른 부작용 발생으로 인한 FDA 내부적으로 보수적인 가이드라인 변경 때문인 것으로 판단.
- 에이비엘바이오는 우선 저용량 투여에 대한 임상은 예정대로 진행, 빠르면 12월중, 늦으면 내년 1분기 중으로는 첫환자 투여가 들어갈 예정임. 현재 임상시료는 중국의 우시를 통해 미국으로 운송되었으며 12월 20일이 예상 미국 도착날짜임.
- 임상1상 첫환자 투여시 사노피로부터 약 300억에 달하는 마일스톤이 유입이 될 전망.
- 저용량 임상1상 진행 기간은 대략 7~8개월 정도 소요될 전망이며 그 사이에 고용량에 대한 전임상(쥐, 원숭이) GLP톡스 스터디를 진행하면서 저용량 임상1상이 완료되는 시점에 고용량 임상이 이어져서 진행될 예정임.
- 따라서 임상 진행에는 크게 차질은 없는 것으로 판단됨.
- 글로벌 업체들의 경우 디날리는 TfR이 독성이 심해 임상 보류, 아직 백업데이터를 제출하지 못한 상태.
- 따라서 글로벌 업체들의 경우 단일항체이기 때문에 고용량 투여를 할 수밖에 없어 부작용이 나타나고 있는 상황.
- 에이비엘바이오는 이중항체이기 때문에 단일항체만큼 고용량 투여는 하지 않아도 되어 FDA의 보수적인 가이드라인 변경에도 불구하고 임상 진행에는 차질이 없을 것으로 판단됨.
- 이번 임상보류는 사노피와의 파트너십, 다른 회사들과의 파트너십 진행 등에 크게 문제될 것은 없다는 생각, 최근의 주가하락은 과도한 우려인 것으로 판단됨.

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3Fr6vWj

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▶️SK(A034730) 매수/365,000원

내년 3월 자기주식 소각으로 주주가치 제고 전망

- 2,000억원 규모의 자기주식 취득 중으로 현재 88%가량 취득완료
- 내년 3월 이사회 통해 소각 유력하며, 23년 기존 보유 자사주의 일부 추가소각 기대
- SK E&S 단기 실적악화 우려 있으나, 23년에도 높은 수준의 SMP가 유지될 것으로 예상되며, 프리포트 재가동으로 23년에도 양호한 실적 전망
- 22년 연간 실적개선 전망 유효하며, 현 주가는 PBR 밴드 최하단 이탈한 저평가 국면

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3j5zkjq

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▶️켄코아에어로스페이스(A274090) Not Rated

국내 유일 미 항공우주방산 원소재 및 부품 공급 기업

- 민항기 및 군용기, 우주 발사체 등에 적용되는 부품 및 원소재 제작/공급
- 3Q22 기준 누적 매출액은 이미 작년 연간 매출액 수준 넘어서
- 완제기 수요 회복 및 PTF/MRO 수요 증가 등 올해 연간 사상 최고 매출 갱신 예상
- 글로벌 우주 기업들의 경쟁 심화 속 특수 소재 및 부품 수요 증가
- 이미 실적에도 긍정적 영향, 우주 경쟁 심화될 수록 미래 성장성 부각될 것으로 예상

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3HvGRm0

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▶️형지I&C(A011080) 2023년, 자사몰과 함께 이익 Turn-Around 예상

- YEZAC, BON, Carries Note 등의 브랜드 보유한 종합 패션 전문 기업
- 코로나19 겪으며 수익성 낮은 브랜드 및 비효율 매장 정리하며 체질 개선
- 3Q22 누적 매출액 497억 원, 영업이익 15억 원 기록하며 흑자전환 성공
- 2023년 온라인 자사몰 론칭 시 수수료 절감 효과 크게 나타날 것으로 예상
- Amazon 입점 브랜드 확대, Disney 콜라보레이션 제품 출시 기대

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3USBOPC

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