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▶넷마블(A251270) 매수/84,000원

4Q22 '모두의마블:메타월드' 출시 기대

- 북미와 한국 시장 중심으로 외부 및 자체 IP 기반의 MMORPG/RPG 게임 서비스 중
- 2Q22 제2의 나라 글로벌 출시로 매출 증가했으나 높은 광고선전비로 적자 확대
- 2Q22매출액 6,606억원(+5% QoQ), 영업이익 -347억원(적지 QoQ) 기록
- 3Q22 신작 세븐나이츠 레볼루션 일 매출 6.5억원 추정되며 외형성장에 기여 기대
- 2H22 신작 모두의마블:메타월드, BTS드림, 하이퍼스쿼드, 오버프라임 출시 기대


▶보고서 원문 : https://bit.ly/3pg75Pc

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▶크래프톤(A259960) 매수/400,000원

뚜렷한 상저하고 기대

- 슈팅 서바이벌 게임 PUBG:배틀그라운드 와 뉴스테이트 중심으로 서비스 중
- 2Q22 매출액 4,237억원(-8% YoY), 영업이익 1,623억원(-7% YoY) 기록
- PUBG, 화평정영 비수기로 모바일 매출 감소, G-coin 영향으로 PC 매출도 감소
- 2H22 신작 프로젝트 M과 칼리스토 프로토콜 실적 성장에 크게 기여할 것으로 기대
- 2022년 매출액은 2.16조원(+15% YoY), 영업이익은 0.94조원(+47% YoY) 전망


▶보고서 원문 : https://bit.ly/3PivfD8

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▶️셀트리온 2022년 2분기 실적 NDR 후기


- 2022년 2분기 영업이익 1,990억원 (+21.3%YoY) 시현으로 영업이익률 33.4% 기록, 지난 1분기에는 마진이 낮은 진단키트 매출이 전체 매출의 22%를 차지하면서 영업이익률 25.8%를 기록했으나 바이오시밀러 매출 확대로 이익률 회복.
- 특히 바이오의약품 특성상 한 공장에서 한 개의 제품만을 생산했을 때 원가개선이 큰데 2분기에는 1공장에서 램시마만 생산되었기 때문에 매출이익률이 전분기대비 4.7%p개선.
- 하반기에도 1,2공장은 풀가동 중에 있어 이익개선은 지속될 것으로 보여지고 일부는 CMO를 맡겨야 하나 유플라이마, 트룩시마, 허쥬마 등 고마진 제품 수주가 얼마나 들어오느냐에 따라 이익개선 폭은 달라질 전망.
- TI(Titer Improvement)제품은 기존 제품의 단백질 세포배양을 늘려 생산량을 2배로 확대시킨 고마진 제품임. 램시마의 경우 현재 2차 TI 제품을 위해 준비중에 있으며 트룩시마는 2분기에 TI제품 출시하면서 50%의 원가개선이 있어 향후에도 이익개선을 견인할 것.
- 현재 가동 중인 공장은 1,2공장으로 총 19만리터. 3공장은 2023년 완공 예정이며 6만리터가 증설될 예정. 1,2공장은 1만5천리터짜리 큰 리액터가 들어가 대형 사이즈를 생산 중, 3공장은 7,500리터 리액터가 들어가기 때문에 다품종 소량생산 예정. 향후 추가적으로 4공장에 대한 증설도 검토 중에 있으며 4공장 전까지는 론자 등에 CMO 수주를 줄 예정.
- 바이오시밀러 시장에서 Top 5회사는 암젠, 삼성바이오로직스, 셀트리온, 산도즈, 화이자임. 과거 바이오시밀러 시장에 다수의 회사들이 진입했으나 원가경쟁력을 갖추지 못하면서 포기. 따라서 현재는 과도기를 이미 거치고 살아남은 자들의 시장이 됨.
- 현재 5개의 바이오시밀러 제품이 출시된 상태, 2025년까지 스텔라라, 졸레어, 프롤리아, 악템라 등의 바이오시밀러 신규제품 출시되며 2025년까지 11개의 제품으로 확대될 예정. 또한 2025년 이후 특허만료되는 다수의 바이오의약품들이 있어 장기적인 성장 가능.
- 결론적: 전반적인 분위기는 긍정적, 중장기적인 주가 우상향 가능하다는 판단, 투자의견 매수와 목표주가 300,000원 유지.

▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3SUeO2G

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▶️엔씨소프트(A036570) 매수/550,000원

2023년부터 신작 모멘텀 기대


- 리니지, 아이온, 블레이드&소울과 길드워 IP 기반 PC/모바일 게임들을 서비스 중
- 2Q22 리니지W 매출 하향 안정화로 매출 및 영업이익 전분기 대비 크게 감소
- 1H23 PC/콘솔 MMORPG 신작 ‘TL’ 글로벌 출시 예정, 일 매출 8억원 예상
- 2023년부터 프로젝트 E, R, M, 블레이드&소울S와 아이온2 출시할 계획
- 2022년 매출액 2조6,923억원(+17% YoY), 영업이익 6,928억원(+85% YoY) 전망

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3dAd7HP

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▶️주간모니터(게임콘텐츠)
다음주 세계 3대 게임쇼 ‘게임스컴 2022’ 개최

- 글로벌 게임쇼 ‘게임스컴’ 이 독일에서 8월 24일 ~ 28일간 개최될 예정
- 국내 게임사 넥슨, 크래프톤, 펄어비스, 네오위즈가 참가해 기대작에 대한 영상 공개 예정
- 한동안 오프라인 게임쇼가 부재했던 만큼 관련주들에 대한 관심이 높아질 것으로 예상

- 넥슨
PC/콘솔 기대작 ‘퍼스트 디센던트’ 의 신규 트레일러 영상 최초 공개 예정
3인칭 슈팅 게임 ‘베일드 엑스퍼트’ 에 대한 게임 플레이 장면 담은 트레일러 영상도 공개 예정
이 외 해양 어드벤처 ‘데이브 더 다이버’ 의 체험판 및 새로운 트레일러 영상 기대

- 크래프톤
12월 2일 글로벌 출시 예정인 ‘칼리스토 프로토콜’ 의 새 영상을 소개할 계획
연내 얼리 엑세스 목표로 개발 중인 언노우 월드 스튜디오의 신작 ‘프로젝트M’ 영상도 공개 예정

- 펄어버스
비공식적으로 참가해 파트너사들에게 1H23 출시 예정인 ‘붉은사막’ 소개 예정
연내로 붉은사막에 대한 10분 이상의 신규 플레이 영상 공개 기대

- 네오위즈
신작 ‘P의 거짓’ 의 최초로 플레이할 수 있는 데모와 시네마틱 및 플레이 영상을 공개할 예정
25일에는 Xbox 온라인 쇼케이스에서 P의 거짓에 대한 Q&A 세션도 진행될 계획
퍼블리싱 예정인 PC게임 ‘아카’ 에 대한 트레일러 영상과 데모 버전 체험도 예정되어 있음


▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3ppje4s

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▶️서진시스템(A178320) 매수/25,500원

분기 최고 매출 경신, 밸류에이션도 매력적인 구간 진입



- 2Q22 매출액 1,921억원(YoY +39.5%) 기록하며 분기 사상 최고 매출 기록
- 반도체, ESS, 통신장비 사업 부문 약진, 반면 분기 영업적자 23억원 기록
- 전반적인 제조원가 상승, 수출입/물류비용 증가, 생활가전 인도 지연 등의 영향
- 직원 상여금 및 친환경차 제품 개발비, 재고 평가손실 등 일회성/일시적 비용도 반영
- Historical P/E 및 P/B Band 하단 수준 진입, 밸류에이션 매력 부각될만한 시점


▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3zTyUBG

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▶️에이비온(A203400) Not Rated

전세계적으로 주목하는 C-MET 치료제 선두주자



- EGFR의 내성을 극복할 수 있는 C-MET 치료제
- 동사의 주력 후보물질은 C-MET 타겟 ABN401
- C-MET은 전세계적으로 주목하는 바이오마커

▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3AEei1G

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▶️주간모니터(그린솔루션, 항공우주)_2022년 08월 넷째 주

수소 강국으로 한 걸음씩 전진하는 중국



- 중국 광둥성, 2025년까지 수소 인프라 공급 계획(3 years action plan) 발표

- 수소연료전지차 10,000대, 수소 충전소 200개 구축 목표, 연간 100,000mt 이상 수소 공급 계획

- 기존 주유소 개조/전환 등을 통한 수소 공급, 주요 고속도로 중심 수소충전소 구축 추진

- 2021년 기준 중국 지방성 중 GDP 가장 높은 광둥성, 교통량 많은 물류 허브, 수소버스 등 상용 시장 확대 예상

- 석유/화학 산업단지 조성되어 있어 부생수소 등 확보에 용이한 입지적 환경도 구축되어 있음

- 2025년 수소연료전지차 공급 수소 가격, kg당 30위안(약 5,800원)까지 하락할 것으로 전망

- Sinopec, 세계 최대 규모의 태양광 그린 수소 생산 공장 건설 중, 총 투자 금액 최대 30억 위안(약 5,800억원)

- 신장 북서부 지역 300MW 태양광 발전 설비, 2023년 6월 가동 계획, 수소 생산 비용 kg당 $2.67 전망

- 수전해 설비 공급은 LONGi Hydrogen, 알칼라인 전해조 설비(총 5GW) 기반 시간당 360kg 수소 생산

- 연간 20,000mt 수소 생산 추진, 이산화탄소 연간 485,000t 절감 가능, 그린수소 장거리 운송 추진

- 세계 최대 친환경에너지 시장으로 성장한 중국 내 수소의 역할 및 비중 커지기 시작했다는 점에 주목


▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3ABmujh

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▶️ESG워너비 : 최근 국내 게임사들 E(환경) & S(사회)에서 성과 보여


- 최근 국내 게임사 넥슨, 넷마블, 스마일게이트 등은 환경과 사회부문에 적극적으로 기여 중
- 스마일게이트의 경우 친환경 농작물을 재배해 기부하는 형태로 두가지의 과제 E와S 를 동시에 추진 중
- 한편 넥슨, 넷마블 등은 자체 게임 IP를 활용해 환경 및 사회 캠페인의 마케팅 효과를 증대 시키고 있음


- 넥슨 : 발달장애 청년 자립 돕는 첨단 스마트 농장에 농업 자재 지원하는 사회공헌 프로젝트 진행
메이플스토리 게임 내 ‘행복이 쌓였담' 모자 아이템 1만 개 판매 당 1명 청각장애 아동에게 ‘외부 장치’ 교체를 지원하는 캠페인 진행해 준비된 수량 20만개 2시간 만에 완판
- 넷마블 : 스노우 앱에서 '제2의 나라' 필터로 촬영해 올린 게시물 수 만큼 1달러 씩 국제환경단체에 기부
- 스마일게이트 : 7월 15일 사옥 내 수확한 농작물을 성남과 안성 아동 시설 기부, 9월 중 2차 수확물 전달 예정
- 펄어비스 : 8월 이사한 과천 친환경 신사옥에 어린이집 포함 임직원 위한 각종 복시 시설 마련
- 컴투스 : 6월 22일~7월 11일 여의도 샛강생태공원 내 나무 심기 활동 후원
7월 임직원들이 참여한 안양천 생태환경 보전 활동 진행


▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3dAMTVo

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▶️글로벌 제약/바이오 M&A 회복세에 접어들어


- Evaluate Vantage에 따르면 글로벌 경기 침체가 제약/바이오 기업들의 좋지 않은 영향을 미치는데 2022년 상반기 13개 기업이 나스닥에 상장, 총 12억5,250만 달러를 조달, 이는 최근 5년내 최저치로 2012년 글로벌 경제위기 이후 처음 나타난 결과인 것으로 분석.
- VC투자 역시 줄어들었는데 지난 1분기 100여개 기업이 90억달러 규모의 투자를 받았으나 2분기에는 80여개 기업이 38억 달러로 크게 감소하였음.
- IPO와 VC 투자는 줄었으나 글로벌 M&A는 줄어들지 않은 것으로 파악되는데 2022년 2분기 M&A 거래 총액은 250억달러 규모로 최근 5년간의 M&A 거래활동 중간 수준임.
- 가장 큰 M&A는 5월 화이자가 바이오해븐 파마슈티컬을 116억달러에 인수한 것이었고 그 다음 BMS가 터닝포인트 테라퓨틱스를 4.1억달러, GSK가 아피니백스와 시에라 온콜로지를 각각 3.3억달러, 1.9억달러, 할로자임이 안타레스 파마를 9천600만달러로 인수함.
- 경기 침체에도 불구, 글로벌 제약/바이오 M&A가 꾸준히 일어나고 있다는 점은 이쪽 분야가 지속 성장 가능하다는 분야임을 증명, 최근 M&A가 다시 회복되고 있다는 점도 주목할 필요.
- 글로벌 업체들의 M&A는 국내 업체들의 파이프라인이 재조명 될 수 있는 이벤트라 판단.


▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3T8ZDD6

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▶️주간모니터(게임콘텐츠): 8월 국내 MMORPG 매출 순위 변동 주목


- 최근 넷마블과 컴투스의 MMORPG 신작 출시로 인해 국내 모바일게임 매출 순위 Top10 변동
- 넷마블의 ‘세븐나이츠 레볼루션’(7월 28일 출시)과 컴투스의 ‘서머너즈워 크로니클’(8월 16일 출시)이 국내 모바일 게임 매출 순위 Top10에 진입하면서 6월 출시된 MMORPG 신작 위메이드의 ‘미르M’과 블리자드의 ‘디아블로 이모탈’의 순위가 Top10에서 20위권 밖으로 하향
- 8월 25일 넥슨게임즈의 MMORPG ‘히트2’가 출시될 예정인 만큼 국내 MMORPG 시장 내 경쟁 심화가 예상되며, 매출 순위 변동에 주목할 필요성이 있음
- 4Q22 넷마블 자회사 엑스엘게임즈가 개발 중인 MMORPG에 대한 관심이 높아질 것으로 예상
- 한편 엔씨소프트의 리니지W/M/2M과 카카오게임즈 오딘 매출 순위는 Top 10에서 유지 중


▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3cdsuFR

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▶️주간모니터(그린솔루션, 항공우주)_2022년 08월 넷째 주


폴란드 이행계약 체결, 국내 방위산업 글로벌 역량 확인 시금석 될 것



- 현대로템 및 한화디펜스, 8월 27일(현지 8/26) 폴란드 군비청과 57.6억 달러(한화 약 7조 6천억 원) 1차 이행계약 체결

- 폴란드 국방부 및 우리나라 방위사업청, 현지 언론 발표에 따르면, 지난 7/ 27 발표한 총괄계약(Framework Contract)을
실제로 이행하기 위한 첫 번째 후속 계약(1차 이행계약) 체결

- 7월 총괄계약 당시 폴란드는 K-2 전차 980대, K-9 자주포 648문, FA-50 경공격기 48대 주문 계획 밝혀

(K-2 전차: 현대로템 / K-9 자주포: 한화디펜스 / FA-50: 한국항공우주)

- 이번 1차 이행계약은 K-2 전차 180대(약 34억 달러) 및 K-9 곡사포 212문(약 24억 달러) 에 대한 이행계약

- 올해 첫 인도 시작하며, 올해 안 K-2 전차 10대 및 K-9 자주포 24문 인도 계획

- 추후 2025년까지 K-2 전차 180대 인도 완료 예정, K-9 자주포(K9A1) 212문은 2026년까지 인도 완료 예정

- FA-50 경공격기에 대한 이행계약은 9월 중 체결될 것으로 기대(1차 이행계약 대수 12대 예상)

- 잔여수량에 대해서는 단계적 이행계약 추가로 체결 계획, 기술협력 및 공동 기술개발/생산도 추진

- 관련 교육, 물류, 탄약 등 포함된 이행계약, 중장기적 안정적 실적 성장 토대 마련했다는 점에 주목


▶️보고서 원문 : https://bit.ly/3ctxlCS

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▶️ESG Wannabe
- 배터리 리사이클링을 통해 추가적인 ESG 달성
 
2021년 배터리 생산에 따라 발생한 온실가스는 연간 3,800만톤이상
2021년 연간 NCM 배터리 생산에 따라 총 1,080만톤 온실가스 배출 추정
배터리 재사용 & 재활용을 통해서 순환경제 구축
배터리 재사용 - 재활용 - 소재 추출 및 생산 으로 이어지는 순환경제 구축 확대
관련 규제 및 배터리 수거 네트워크 등은 글로벌 정책에 따라 확대될 것으로 예상

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3ArDYNU

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▶️주간모니터(게임콘텐츠) : 글로벌 게임쇼에서 인정 받은 국내 PC/콘솔 신작들


- 지난주 개최된 글로벌 게임쇼 ‘게임스컴’에서 크래프톤과 네오위즈의 PC/콘솔 신작들이 부각 받음
- 크래프톤의 PC/콘솔 ‘칼리스토 프로토콜’ 영상은 400만장 이상 판매된 ‘데드 스페이스’의 후속작인 만큼 제작자 글렌 스코필드가 직접 무대에 초청 받아 소개했음
- 네오위즈의 신작 ‘P의 거짓’은 게임스컴 어워드 부문 3가지(최고의 액션 어드벤처 게임/최고의 롤플레잉 게임/가장 기대되는 플레이스테이션 게임)에 선정돼 한국 게임 최다 수상을 기록
- 2021년 게임스컴에서 P의 거짓과 동일한 어워드 부문 3가지를 수상한 ‘엘든 링’의 경우 1700만장 이상 판매가 된 만큼 P의 거짓과 더불어 국내 게임사들이 개발 중인 PC/콘솔 신작들에 대한 기대감이 높아질 것으로 판단
- 올해 중국 판호에 대한 기대감이 낮아지고, 국내 모바일 MMORPG 시장 내 경쟁 심화로 인해 국내 게임사들은 북미/유럽 시장을 목표로 두고 있음
- 북미/유럽 지역은 아시아와 달리 모바일 보다 PC/콘솔 게임에 집중되어 있는 만큼 네오위즈와 크래프톤의 PC/콘솔 신작들이 이번 글로벌 게임쇼에서 부각 받았다는 점은 긍정적


▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3QYzaXk

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▶️RNA 르네상스
 
- 유전정보의 흐름경로 Central Dogma(중심원리) 개념을 이용한 RNA 치료제
- RNA치료제 중 RNA 간섭 치료제가 선두주자
- 글로벌 RNA 치료제 시장성장률은 CAGR 17.6%로 고성장세 전망
- RNA 치료제 시장성장에 따른 올리고 핵산 생산 수혜 예상
- Top Pick: 에스티팜, 투자의견 매수와 목표주가 150,000원으로 커버리지 개시
 
<기업분석>
 
에스티팜(A237690) 매수/150,000원
올릭스(A226950) Not Rated
올리패스(A244460) Not Rated


▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3TpVCKJ

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▶️올릭스(A226950) Not Rated
국내 siRNA 플랫폼 원천기술을 보유한 기업
 
- 자체개발 Olix 비대칭 siRNA(asiRNA) 플랫폼을 특허 등록하여 보유
- 또한 GalNAc에 대한 특허를 보유하여 siRNA에 연결시켜 간 타겟 치료제 개발 중
- 주요 치료제로는 비대흉터치료제와 황반변성 치료제
- 비대흉터치료제가 내년 1분기 중 미국 임상2상 중간결과 데이터 발표 예정
- 그 밖에 황반변성 치료제 마일스톤 유입 등의 다양한 주가 모멘텀 보유 

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3eas0Rg

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▶️올리패스(A244460) Not Rated
글로벌 진출이 기대되는 국내 RNA 치료제 업체

- 동사의 주요 mRNA 플랫폼은 OliPass PNA로 비정상적 mRNA 생성을 억제
- 이에 따라 비정상적 단백질 발현을 억제하면서 질병 유발을 막고 세포 투과성이 높음
- 주요 파이프라인은 비마약성진통제 OLP-1002로 호주 임상2a상 진행 중
- 조만간 미국 FDA 임상2상 IND 신청에도 들어갈 예정
- 향후 글로벌 제약사와의 전략적 제휴도 기대

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3Q3ejkw

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▶️에스티팜(A237690) 매수/150,000원
생산 capa 기준 글로벌 1위의 올리고 핵산 API 업체
 
- 최근 생산 capa를 확장한 동사가 글로벌 올리고 핵산 시장 업계 1위로 올라섬
- 2024년 3차 증설이 예정되어 있어 업계 1위의 자리를 굳건히 할 전망
- RNA 치료제 성장에 따라 올리고 핵산 매출증가 기대 뿐만 아니라 mRNA플랫폼 보유
- LNP와 캡핑 기술 두가지를 모두 보유하고 있어 mRNA 성장세에 대한 기대감 높아
- 투자의견 매수와 목표주가 150,000원으로 커버리지 개시 

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3Tv6x5E

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SK증권 신성장산업분석팀 윤혁진 팀장님 부친상 부고를 아래와 같이 알려드립니다.

조문은 내일(9/3) 오전 9시부터 가능하오니 조문 시 참고하여 주시기 바랍니다.

[SK증권 신성장산업분석팀 나승두/ 02-3773-8891]

▶️주간모니터(그린솔루션, 항공우주)_2022년 09월 둘째 주
 
수소 산업 방향성 보여준 H2 MEET 2022
 
- 국내 최대 규모 수소산업 박람회 H2 MEET, 8/31 부터 9/3 까지 4일간 진행, 코로나19 재확산 우려 속에서도 성료
- 16개국 약 240여개 수소 산업 관련 기업들의 참가, 행사일별 Country Day 지정하여 주요국 수소 정책 /사업 계획 공유
- 네덜란드, 캐나다, 호주, 프랑스, 미국, 스페인, 영국, 중국 등 Country Day 참여
- ① 수소 밸류체인의 연결, ② 친환경 에너지와 연계한 그린수소, ③ 수소 모빌리티 생태계 확산 등 공통 관심사 확인
- 국내 주요 기업, 수소 생산 / 저장 및 운송 / 활용(모빌리티 등) 부문으로 구분하여 관련 사업 진행 사항 및 계획 전시
- 수소 생산 - 수소 생산 과정에서 발생하는 탄소 별도 포집하는 블루수소, 친환경 에너지와 연계한 그린수소 중심
- 천연가스 메탄 개질 과정(CH4 + 2H2O = 4H2 + CO2) 에서 발생하는 이산화탄소 포집 후 폐가스전/대염수층 매립
- 태양광/풍력 등 친환경 에너지 발전 활용한 수전해 수소 생산, AEM 수전해 설비의 부상에 주목
- 수소 저장 및 운송 - 액화 수소 저장 및 활용 필요성 크게 대두, 수소 액화 저장 시 저장 저장 부피 약 1/800로 감소
- 액화 수소 저장을 위한 저장 용기 출시, 액화 저장 시 고압력으로 인한 발생 문제 해결 가능하다는 점에 주목
- 수소 활용(모빌리티 등) - 현대차, 버스/트럭/청소차/살수차/터그트럭/드론 등 각종 상용 모빌리티 전시
- 전기차 대비 높은 효율 보이는 상용차 분야에서의 수소연료전지차 도입/보급 확대 가능성에 주목
- 승용 시장에서의 수소연료전지차 역할에 실망할 필요 없어, 상용차 시장 수소 저변 확대 지속될 것 

▶️ 보고서 원문 : https://bit.ly/3Rjf36e

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