[ SK증권 박형우, 권민규 ]
2차전지, IT부품/전기전자

# SK아이이테크놀로지 (SKIET)
3Q23 실적 컨콜 요약

▶️ 실적 공시 (부합)
- 매출액 1,822 억원 (+35% YoY)
- OP 79억원 (흑자전환)
- OPM 4.3%

▶️ 컨센서스
- 매출액 1,857 억원
- OP 74 억원
- OPM 4%

▶️ 실적발표 요약
# 3Q23 리뷰 : LiBS 사업
주요 고객사향 출하증가로 전분기대비 판매량, 20% 증가
분기기준 최대 매출 경신
영업이익 125억원 기록 (OPM 6.9%)
매출비중:
제품별, CCS 92%, LiBS 8%
용도별, EV 92%, IT 8%

# 3Q23 리뷰 : 신규사업
IT FCW 공급에 따른 매출 증가에도 전분기 비용 절감의 기저효과로 영업손실 기록
신규 사업 Option 발굴 노력 중
CO2 포집 분리막 업체 지분 투자
롯데케미컬 사와 MOU 체결

# 글로벌 생산능력
1) 폴란드
폴란드페이즈2 건설 완료 단계
페이즈3와 4도 계획대로 진행 중
다만 추가 고정비 증가로 이어질 수 있음
사업가동 시기는 탄력적으로 수요에 맞게 조정할 것

2) 북미지역 신규투자
후보지역 선정 및 대략적인 증설규모 내부검토 완료
IRA 정책불확실성 , 인센티브 확보 등 신중히 검토 중

▶️ Q&A

Q : 4분기와 24년 가이던스?
A : 3분기에 매출 성장
4분기에도 최소 3분기 이상 매출 예상
연말 계절성 변수로 판매량 증감 가능
그러나 연간 YoY 25% 이상의 성장이라는 목표치 달성 위해 노력 중

Q : 수요 우려 관련 전망 및 대응 전략?
A : 불확실성은 단기 이슈로 해석
EV 산업의 성장성이 사라지 건 아니라 생각
폴란드페이즈1 설비들은 최근까지 가동률이 매우 낮았음
향후 장기공급게약 가동하면 가동률 상당히 높일 수 있음
내년 초 가동 예정이었던 페이즈2는 수요 고려해 탄력적으로 대응할 것
아직 24년 판매량 확답 어려움
수요 증가에 따라 폴란드페이즈2 가동 일정과 공급물량 조절 계획

Q : 북미 투자 고민 지역 및 선정 기준?
A : IRA 관련 법안 아직 미확정
OEM 들의 중장기 전망 수정 영향 고려 필요
내부 검토는 거의 마무리 단계
24년 초로 예상되는 IRA 법안 확정되면, 해당 시기쯤에 투자 발표 가능할 것
미국, 캐나다, 멕시코 등지
캐나다와 미국은 상당부분 인센티브 제공
멕시코는 저렴한 비용이나 인센티브 많지 않음
인센티브를 많이주는 지역에는 그만틈의 건설비 등 비용부담 발생
현재로서는 IRA가 2032년에 종료, 이에 대한 연장 여부가 불투명
IRA와 무관한 생산 캐파 확보가 가장 중요한 이슈 중 한 가지

Q : 페이즈2 가동시점 24년내 가능한지? 페이즈 3와 4는?
A : 페이즈2 건설 완공 단계, 24년 초부터 테스트 가동 가능
고객사들 내년 수요 우려하고 있음
새로운 설비에서의 상업 가동 시점은 24년에 고객사들과 재협의 해서 수요와 공급 검토 필요
페이즈2 가동 시점, '내년 중'
기존 캐파는 장기공급계약 통해서 물량 확보
페이즈2와 페이즈3등은 추가 장기공급계약 확보해야 정확한 가동시점 언급 가능
건설은 대부분 일정대로 진행

Q : 3분기 지역별 가동률 현황?
A : 한국 40% / 중국 100% /
폴란드 55%. 7월에 두개라인 각각 2주씩 정기보수 진행 때문

Q : 전사 영업외손익 악화 배경?
A : 영업외손실의 대부분은 시설자금 투자에 따른 환관련 평가 손실
작년 외화차입했을 때 폴란드/달러의 역사적 고점이었기에 일부 헷지 하지않고 있었음
2분기에 환관련 수익이 350억원 수준 발생
9월에는 폴란드 내부의 총선 앞두고 기준금리 인하로 폴란드 환율 약세 보이며
3분기에만 350억원 환산손실 발생
10월되고 총선후 폴란드화 안정화되면서 월말 기준 약 320억원 정도는 커버되고 있음
평상시 환율 수준으로 안정화되면 헷지를 전략적으로 검토예정

Q : 신규 사업 중에 CO2 포집사업 투자 배경?
A : 탑티어인 CO2 업체와 협업한 것
테스트배드 육성 계획. 이를 위해 롯데케미컬과 MOU체결 한 것
위 두 전략을 통해 상용화 앞당길 계획

Q : FCW 관련 진행 상황? 제품군, 가격, 비용, 가동률? BEP 매출?
A : 올해 글로벌 메이저노트북에 들어가서 양산, 공급 중
향후 대형 메이저사와 공동개발 진행 중
비용 연간 200억 이내 예상
24년은 좀 더 검토 필요

Q : 분리막 원단과 코팅라인 개별적 가동률 상황?
A : LiBS 라인만 공표 중. 현재 가동률은 원단 기준
코팅의 경우 거의 100% 가동 상황

Q : 중국발 분리막 판가 추가 하락 가능성? 24년 판가 전망?
A : 아직 기존 제품보다 가격 올릴만한 제품은 출시되지 않고 있음
계속 가격 인하되고 있었음
그러나 장기공급계약은 ASP 하락이 상당부분 축소됐다고 설명 가능
장기공급계약이 ASP 하락 방지할 수 있다고 생각
폴란드페이즈2, 3, 4 물량도 장기공급계약 추진하는 배경

Q : 장기공급계약이라지만 수요 문제 확대되면 리스크 헷지 어떻게 할수 있는지?
A : 고객사와 장기공급 계약 체결 중
고객과의 비밀 준수 조항으로 상세히 언급 불가
수요 감소는 내부적으로 대응 전략 마련하고 있음 (?)

Q : 북미 투자, 최대한 늦어질 경우, 언제가 될지?
A : 투자 후에도 설비 등 바꿀 수 있는 조항 존재
IRA 잘 활용 해서 경제적 효과 극대화 고려
IRA 불투명성 높아지고 고객 중장기 수요 우려 커지면서
외부의존하기보다는 IRA와 무관하게 경쟁력 확보할수 있는 지역 건설 고민 중
IRA 법안, 24년 상반기에 명확해지지 않아도
24년 내에는 결정할 것

Q : IT, 모바일 등 수요 개선 시, 국내 라인 가동률 개선 가능한지?
A : IT 포캐스트 실제로 어느정도 늘어나고 있음. 24년에 긍정적이지만,
EV 수요와 비교하면 IT 수요는 과거 정도로 큰 물량 아님
따라서 효과 제한적일 것

Q : 원통형 관련해서 분리막 현황?
A : 과거부터 주력으로 해왔던 제품군 아님
IT용으로는 계속 공급해오고 있었음
현재 EV로 국내외 여러업체들과 개발 진행 중
개발 시점 예상 언급 어려우나,
원통형에 많은 힘 쏟아 고객사와의 협업으로 물량 확대 계획

Q : 장기공급 계약 중, 10월 물량이 현재의 4분기의 가이던스에 반영돼 있는지? SK온 비중 축소 가능한지?
A : 4분기 말부터 수익 기여 기대
그러나 초기 공급이다 보니 제품 세팅 등이 타이트한 상황
본격적인 물량 기여는 24년 1분기로 예상

Q : 현재의 장기공급계약 두 건이 페이즈2 캐파 일부도 커버하는지?
A : LTA는 최소물량, 최대물량 등 여러 조항이 있음
이 조항에 따라 캐파 커버여부 달라짐
24년에 고객과의 물량 협의 필요

Q : 분리막 신규 고객? 현재 수주잔고?
A : 확정된 수주잔고 언급 어려움
한 계약은 5년 계약. 또 하나는 7년. 레인지로 물량 계약 돼 있음
신규 고객 관련,
유럽의 몇 개 고객과 국내 고객과 접촉 중
유럽은 본격적인 생산 26년부터임
페이즈 3와 4 가동 시점에 맞춰 유럽 고객들과 계약 계획
국내는 대부분 고객사들에 인증 돼 있어서 25년에도 물량 공급 가능

Q :LFP 수주 또는 고객의 관심도? 영업활동 여부?
A :기존 LFP는 주로 저가 내수용 배터리에 많이 쓰였음
가격 차이 때문에 출혈일으키며 경쟁할 필요 없었음
LFP는 NCM 분리막 대비 기술적 허들 낮음
최근에는 중국 뿐아니라 글로벌 고객도 LFP 분리막에 관심은 보임
LFP 분리막은 과거에 건식 많이 쓰다가 습식 많이 사용
글로벌 고객들은 습식 분리막에 코팅까지 한 제품 검토 중
기존 제품과 큰 차이나지 않기에 동사도 샘플 대응정도는 하고 있는 상황
LFP 분리막 중에서도 고객들이 요청하는 프리미엄 급은 크게 설비 전환 하지 않고도
대응할 수 있음. 즉시 대응 가능하다 생각

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

심텍 3분기 실적발표
- OP :-56억원 기록
< 실적 쇼크 >

[SK증권 반도체 한동희]

삼성전자 (005930): 3Q23 NDR 후기
 
▶️ 메모리 시황: PC, 모바일 등 수요 저점 통과 국면
중화권 신모델 출시, 플래그십 탑재량 증가
서버 고객사 재고는 23년 말 관리 가능 수준 도달 예상
 
▶️ 공급 정책: 출하보다 수익성 우선 정책 지속. 최소 23년 말까지 현재 감산 유지

▶️ 24년 공급 증가율<수요 성장률 예상
24년 감산 종료 진행되더라도, 점진적 진행
TAT 고려시 생산량 반영 5개월여 소요
NAND는 DRAM보다 감산 종료 후행
 
▶️ HBM 증설 당위성: 다수 고객사들과 협의 완료
HBM3e는 신뢰성 확보된 1a 기반, 1H24 양산 목표
 
▶️ 4Q23 DRAM 흑자전환, HBM3 양산 매출 본격화, 24년 HBM3e 진입 기대감 점증 전망

자료: https://zrr.kr/gOM7

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지

# 심텍
- 실적 쇼크;;

▶️ 결론
- 3Q23 예상치 못한 실적 쇼크 / 4Q23 쇼크 예상
- 수요 회복 동향 미진
- 그러나 24년 방향성 주목
(메모리 비중이 높은 기판 기업)

▶️ URL :
https://tinyurl.com/3hsan3su


# SKIET
- 선제적 악재 노출. OPM 향상 여력 주목

▶️ 결론
- 3Q23 부합 / 4Q 매출 증가, 손익 플랫
- 폴란드페이즈2~4, 북미공장 증설 지연
- 선제적 악재 노출

▶️ URL :
https://buly.kr/9BSOmNQ


# SK On
- 3Q23 실적발표 리뷰

▶️ 결론
- 3Q23 서프 / 4Q 흑자전환 전망 제시
- 포트 EV 픽업 트럭 급반등 동향 주목
- 전방 불확실성 vs Ford 모멘텀

▶️ URL :
https://tinyurl.com/kvs8wn7w

[SK증권 반도체/전기전자/디스플레이 mid-small Cap. 이동주]

# 엠씨넥스
3Q23 잠정실적발표

(시총: 5,187 억원/카메라 모듈 )

▶️ 실적 공시:
- 매출액 2,363 억원
- OP 104억원
- OPM 4%

▶️ 컨센서스
- 매출액 2,238 억원
- OP 84억원
- OPM 3.7%

▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231106800106

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[ SK증권 박형우, 권민규 ]
IT부품/전기전자, 2차전지

# 엘앤에프
3Q23 잠정실적발표

(시총: 6.5 조원 / 2차전지)

▶️ 실적 공시
- 매출액 1조 2,553 억원 (+1% YoY)
- OP 147 억원 (-85% YoY)

▶️ 컨센서스
- 매출액 1조 3,153 억원
- OP 211 억원

▶️ URL :
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231106900234

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[ SK증권 박형우, 권민규 ]
2차전지, IT부품/전기전자

< ESS & LFP 데일리 >
11월 06일 (월)

✅ ESS

▶️ 한국동서발전, 사우디 태양광·ESS사업 참여(KBS)
https://tinyurl.com/yt8ms98d

▶️ SK에코플랜트, ‘데이터센터 허브’ 아일랜드에 연료전지 공급 추진(조선Biz)
https://tinyurl.com/54nmdxju

▶️ 韓, 뉴질랜드 해상풍력 협력 기회 모색 '눈독'(더구루)
https://tinyurl.com/43kkzs73

▶️ Sungrow Celebrates Milestone 330 MWh Energy Storage Project Signing Ceremony with Penso Power and BW ESS(SOLARQUARTER)
https://tinyurl.com/3cza9wx3

✅ LFP

▶️ 국산 LFP 배터리…현대차, 내년 개발(전자신문)
https://tinyurl.com/2h5vzv8e

▶️ 리튬 수급 불안정에 대안 찾는다, 나트론에너지·CATL 나트륨 배터리 개발(비즈니스포스트)
https://tinyurl.com/yc5x5zaz

▶️ 中 LFP 배터리 단 전기차 잘 나가네…10월 판매 호조(헤럴드경제)
https://tinyurl.com/3h65ux89

▶️ CATL 쫓는 LG엔솔…LFP배터리 개발 늦춰(Dealsite)
- 양산시점 2025년→2026년 조정…수주잔고 500조, '선택적 수주' 집중
https://tinyurl.com/mrzf5btv

▶️ ‘LFP 배터리’ 테슬라 모델 Y, 국내서 두달만에 7000대 판매 돌파(블로터)
https://tinyurl.com/47zfkw73

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

▶️ SK ON TO SUPPLY EV BATTERIES TO POLESTAR (Bloomberg)

- SK On signs a deal with polestar to supply EV batteries from 2025, according to emailed statement from the south Korean batter maker.

- Battery cells for Polestar 5 is high-nickel batteries with a nickel content of at leat 80%

[ 대만 10월 월별 실적 (업데이트 중) ]

현재까지 발표된 대만 IT기업 월별 매출입니다.

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

[SK증권 2차전지, IT부품/전기전자
박형우, 권민규]

< ESS & LFP 데일리 >
11월 07일(화)

✅ ESS

▶️ 삼성SDI-볼보, ‘전략적 동맹’ 5주년 맞아 ESS 등 협력 확대한다(전기신문)
https://tinyurl.com/mr3fz73p

▶️ 삼성물산, 세계 최대 전시회서 스마트시티 모델 공개(데일리포스트)
https://tinyurl.com/yc3rvy95

▶️ 전기차는 이동하는 ESS… 규제샌드박스 통한 V2X 실증 추진(인더스트리뉴스)
https://tinyurl.com/37fu37bh

▶️ 中에 ESS 선두 뺏긴 LG·삼성, 저가 배터리로 탈환 시도(조선Biz)
https://tinyurl.com/yrnjz9zz

▶️ 전기차를 ESS로…비상 전력원 활용 방안 실증 착수(조선Biz)
https://tinyurl.com/2cy84n5x

▶️ SK엔무브, 선박용 ESS 액침냉각 개발(투데이에너지)
https://tinyurl.com/2633pkvp

▶️ 정부는 규제 풀고 기업도 사업 속도…"분산에너지 시장 개화 준비"(MTN)
https://tinyurl.com/4u8skc5w

▶️ Sungrow to deliver 100MW/330MWh BESS for Penso Power’s energy storage project in the UK(ETN)
https://tinyurl.com/zp2vztvx

✅ LFP

▶️ 글로벌 배터리 사용량 44% 증가…中 CATL 1위·LG엔솔 3위(조선Biz)
https://tinyurl.com/2p8t29bv

▶️ 'NCM 수요 재확인' SK온, 고성능 배터리로 폴스타 뚫었다(머니S)
https://tinyurl.com/4j2fmfu3

▶️ GM 노사협약 맞춰 '볼트' 전기차 생산 늘린다, 중국산 LFP배터리 탑재 가능성(비즈니스포스트)
https://tinyurl.com/4rjt7tcc

▶️ 전기차 판매량 고심중인 현대자동차, LFP배터리로 경쟁력 강화하나(위키리크스)
https://tinyurl.com/yc8bu7w5

▶️ 메탈가 하락·EV수요 둔화...양극재 업계 '이중고'(디지털투데이)
https://tinyurl.com/57j4fdnc

▶️ 고성능에 가성비까지…완성차업계, 배터리 투트랙 전략(연합뉴스)
https://tinyurl.com/4f5ktreh

▶️ Ford: An Early Lead In LFP Could Mean Winning Electrification In America(Seeking Alpha)
https://tinyurl.com/y495xsfv

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam