[SK증권 반도체 한동희]

TrendForce, 2026년 3월 DRAM 고정가 업데이트

▶️ 3월 가격 동향 핵심 요약

- PC DRAM 모듈 1Q26 고정가 전분기 대비 +110~115% QoQ 확정 (1~2월 협상 완료)
- 3월은 2Q26 물량 사전 논의에 집중, 월간 가격 변동은 제한적
- 8GB DDR4 모듈 $85.0 유지(MoM flat), 16GB DDR5 모듈 $142.0(MoM +0~5%)
- DDR5의 DDR4 대비 가격 디스카운트: 4Q25 6% → 3월 12%로 확대

▶️ 3월 DRAM 고정가 (Feb → Mar, ASP 기준)

- DDR5 16GB SO-DIMM/U-DIMM: $140.0 → $142.0 (+1.43%)
- DDR4 16GB SO-DIMM/U-DIMM: $165.0 → $170.0 (+3.03%)
- DDR4 8GB SO-DIMM/U-DIMM: $85.0 → $85.0 (0%)
- DDR5 16Gb 칩(2x8): $30.0 → $31.0 (+3.33%)
- DDR4 16Gb / 8Gb 칩: 전월 대비 변동 없음

▶️ 수요·공급 구조 변화

- Intel·AMD, 파운드리 캐파 부족으로 PC CPU → 서버 CPU 생산 전환 가속
- PC CPU 가격 10% 이상 인상, 저가형 PC 채널 재고 소진 → PC 가격 전반 상승 압력
- PC OEM들, 1Q26 말까지 자체 DRAM 재고 추가 감소 예상 → 재고 보충 수요 발생 불가피
- 삼성전자, 3월 말 2Q26 공식 견적 조기 발표 (전분기比 조기) — 추후 상향 조정 조항 포함

▶️ 2Q26 PC DRAM 전망

- TrendForce, 2Q26 PC DDR4·DDR5 고정가 QoQ +40~45% 상승 전망으로 상향 조정
- 타 공급사들도 4월 중 순차적으로 견적 인상 가능성 높음
- 2026년 노트북 출하량 전망 YoY -8.3%로 소폭 하향 (전월 -8.0%)

▶️ 현물가 vs 고정가 괴리 확대

- 3월 하반기부터 DDR4·DDR5 칩 현물가 하락 전환 — 모듈 채널 수요 약화 반영
- 모듈하우스, 높은 가격에 판매 둔화 → 스팟 구매를 확정 오더 한도로만 제한
- 반면 OEM향 칩 고정가는 상승 지속 (특히 DDR5 16Gb)
- 2Q26: 모듈 고정가 상승폭 > 칩 고정가 상승폭 → 칩-모듈 가격 스프레드 축소 예상

▶️ LTA 협상 구조 변화

- CSP에 이어 PC OEM도 2027년 이후 DRAM LTA 협상 개시
- 공급 우선순위 후순위인 PC DRAM의 특성상 플로어 프라이스 조항 외 선급금(Prepayment) 조항 포함 가능성
- 2026년 LTA 확보 실패한 OEM은 2027년 할당 경쟁에서 더 높은 플로어 프라이스 또는 대규모 선급금 조건 수용 불가피

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[SK증권 반도체 한동희]

TrendForce, 2026년 3월 Specialty DRAM 가격 업데이트

▶️ 3월 가격 동향 핵심 요약

- 가격 상승분이 ≤4Gb 저용량 제품에 집중, 고용량 제품과 뚜렷한 양극화
- 주요 3사(삼성·SK하이닉스·마이크론)는 2Q26 견적 시즌까지 대폭 인상 유보, 완만한 인상 기조
- 대만 공급사들은 레거시 공정 이탈 수요 흡수 한계 속 공격적 가격 인상 전략 구사

▶️ 3월 Specialty DRAM 가격 (ASP 기준)

- DDR4 16Gb: $38.0 (MoM 0%)
- DDR4 8Gb: $16.0 (MoM +6.67%)
- DDR4 4Gb: $7.5 (MoM +25.00%) ← 고용량 대비 상승폭 현저히 큼
- DDR3 4Gb: $7.5 (MoM +36.36%)
- DDR3 2Gb: $5.0 (MoM +25.00%)
- DDR3 1Gb: $3.3 (MoM +26.92%)
- DDR2 1Gb: $3.0 (MoM +30.43%)
- DDR2 512Mb: $2.3 (MoM +43.75%)

▶️ 공급 구조 변화

- 주요 공급사들의 DDR4 이전 레거시 제품 단계적 단종(EOL) 전략 지속 → 시장 공급 지속 위축
- 대만 공급사, DDR4 수요 급등에 캐파를 DDR4로 전환 → DDR3·DDR2는 오더 이전(Order Transfer) 시작
- 레거시 공정일수록 캐파 제약으로 가격 상승폭이 더욱 가파름
- 저용량 제품 공급 부족 심화 추세 지속

▶️ 2Q26 전망

- 대만 공급사, 3월부터 이미 2Q26 인상분 선반영한 견적 제시 및 협상 진행 중
- 기존에 낮은 ASP로 선협상했던 대형 고객사, 이번 2Q26 라운드에서 최대 +100% 인상 직면 가능
- 한국 공급사(삼성·SK하이닉스)는 기존 ASP가 이미 높은 수준 → 단기 인상폭은 대만 대비 완만
- TrendForce, 2Q26 전체 Consumer DRAM 고정가 QoQ +45~50% 급등 전망

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[SK증권 반도체 한동희]

2026.04.01 주요 뉴스

삼성전자, 주주가치 제고를 위한 14.6조 원 규모의 대규모 자사주 소각 전격 결정
주주가치 제고를 목적으로 지난해 취득한 보통주 및 우선주 약 8,700만 주를 4월 2일 전격 소각하여 유통 주식 수를 줄이고 주당 가치를 높이기로 함. 자본금 감소 없는 주식 수 말소 방식으로 주당 순이익 상승 및 주가 안정에 기여하는 직접적인 동력이 될 것으로 기대됨
https://buly.kr/7mDSr7d

파운드리 2.0 시대 진입에 따른 TSMC 독주 및 삼성전자 2나노 기반 반전 모색
제조와 패키징을 아우르는 통합 생태계 경쟁력 차이로 TSMC가 점유율 38%로 압도적인 1위를 수성 중이며 삼성전자는 4% 수준의 점유율을 기록함. 삼성은 수율 60%를 확보한 2나노 공정 양산을 기점으로 고부가가치 AI 칩 수주를 확대하여 선단 공정 시장의 점유율 반등을 추진함
https://buly.kr/Awh6Kbz

AI 서버발 수요 폭증에 따른 2026년 내 메모리 공급 부족 지속 및 eSSD 시장 급성장
AI 서버용 고성능 메모리 수요가 전례 없는 수준으로 폭발하며 2026년 내 주력 제품의 수급 불균형이 장기화되고 eSSD가 낸드 시장의 최대 부문으로 부상함. 데이터 생성 패러다임 변화에 따라 고용량·고성능 메모리 확보가 기업 경쟁력의 핵심으로 자리 잡으며 공급망 확보 경쟁이 심화됨
https://buly.kr/BeM8R0I

반도체협회, 중동 긴장 속 핵심 소재인 헬륨 및 브롬화수소 수급 이상 없음 확인
중동 지역의 긴장 고조에 따른 원자재 수급 우려에 대해 선제적 재고 확보와 공급망 다변화 전략이 유효하게 작동하고 있음을 공식 확인하며 불안감을 일축함. 기업별 복수 조달 경로 운영을 통해 단기 수급 불안 가능성을 차단하고 정부와 긴밀한 소통 체계를 유지 중임
https://buly.kr/9iHne5T

엔비디아 마벨에 2조 원 투자 통한 커스텀 칩 연합 구축 및 네트워크 리더십 강화
광학 인터커넥트 강자인 마벨에 2조 원을 투자하여 고객사의 자체 칩 설계 수요를 자사 네트워크 생태계로 흡수하고 전력 효율을 극대화한 통합 AI 시스템을 구축함. 이를 통해 대역폭 병목을 해결하고 경쟁사의 커스텀 칩 도전에 대응하며 기술적 Moat를 한층 더 견고히 쌓는 전략임
https://buly.kr/B7brUXv

AMD 7월 ‘Advancing AI 2026’ 개최 및 차세대 가속기·젠7 아키텍처 로드맵 공개
엔터프라이즈 시장을 겨냥한 MI450 시리즈 가속기와 젠6 CPU 실물을 선보이고 차세대 젠7 아키텍처에 대한 상세 블루프린트를 공개할 예정임. 클라우드 및 엔터프라이즈 AI 생태계 확장을 위한 차기 하드웨어 로드맵을 선제적으로 제시하며 글로벌 AI 칩 시장 내 입지 강화를 도모함
https://buly.kr/44zYFv4

중동 분쟁 및 터보퀀트 여파에 따른 D램 현물가격 하락 및 일시적 조정 국면 진입
중동 분쟁 장기화와 구글 '터보퀀트' 발표에 따른 유통 시장 불확실성으로 D램 현물가격이 열흘째 하락세를 보이며 일시적인 숨고르기 양상임. 다만 제조사 실적의 핵심인 고정 거래가는 견조하며 수급 불균형 상황이 지속됨에 따라 실질적인 영향은 제한적일 전망임
https://buly.kr/CWvvL9b

AWS, 한국 시장에 2031년까지 7조 원 추가 투자 및 보안 조사 AI 에이전트 도입
국내 AI 및 클라우드 인프라 확장을 위해 역대 최대 규모인 7조 원의 추가 투자를 확정하고 보안 사고 조사에 생성형 AI 에이전트를 전면 활용할 계획임. 이를 통해 한국 기업들의 안전한 기술 도입을 지원하며 글로벌 클라우드 기업 중 국내 최대 투자 기록을 경신함
https://buly.kr/9XN2fH8

키옥시아, 2028년까지 낸드 시장 수익 구조 개선을 위한 2D 제품 전면 철수 추진
수익성이 낮은 구형 2D 낸드 제품군을 2028년까지 단계적으로 단종하고 관련 시장에서 완전히 철수하여 전사적인 이익률 제고를 도모할 방침임. 확보된 자본과 R&D 역량을 최선단 3D 낸드 및 D램 공정 전환에 집중 배치하여 차세대 메모리 시장에서의 지배력 회복을 노림
https://buly.kr/BTRNRtN

OpenAI, 122조 원 투자 유치 성공에 따른 기업가치 852조 원 달성 및 매출 성장 가속
아마존과 엔비디아 등 빅테크 주도의 대규모 펀딩을 완료하며 역대 최대 규모인 122조 원의 실탄을 확보하고 월 매출 2.8조 원을 돌파하는 급성장세를 기록함. AI 슈퍼앱 개발과 광고 모델 도입을 통해 인프라 확장 및 수익 구조 다변화에 총력을 기울이며 시장 선두 지위를 굳힘
https://buly.kr/Edv16uH

네비우스, 핀란드에 310MW 규모 초대형 AI 팩토리 건설 및 유럽 인프라 거점 확보
엔비디아 루빈 플랫폼 등 최선단 가속기를 도입한 유럽 최대급 연산 기지를 핀란드에 건설하여 2027년부터 본격적인 가동에 들어갈 예정임. 이를 통해 역내 AI 기술 자립도를 높이고 폭증하는 데이터센터 수요에 대응하며 유럽 시장 내 독자적인 AI 클라우드 생태계를 구축함
https://buly.kr/GZzLttS

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[박제민의 QnA.I - 3월 4주차]

지난 주 빅테크 주요 주가 변동은?
OpenAI, 10억의 B2C 사용자 수익화 현황은?
불안정한 매크로속에도 AI Labs 자금 조달은 호황?
중국 칩 자립에 진척이 보인다?
Meta, 패소의 의미는?
ARM, CPU 정식 출시

원문 링크: https://buly.kr/7bIhslf

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LG이노텍
- 1Q26 Preview: 비수기를 압도하는 실적

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 1분기 서프 전망 : OP 2,402억원
- 여전히 환율 가정보수적. 추가 상회 가능성
- 26년 관전포인트 :
카메라 ASP, FCBGA 낙수효과, 환율가정

▶️ 1분기 프리뷰
- 부품주문 증가
- 우호적 환율 환경
- 기판업황 반등

▶️ 2026년 이익성장의 축
- 카메라 업그레이드 : ASP 상승 및 우호적 점유율
- 기판 호황: FCBGA 고객사 다변화 + 낙수효과 시작
- 환율 가정 상향 조정 필요

▶️ 목표주가 385,000원으로 상향
- 실적발표까지 1&2분기 및 26년 실적 추정치 상향 예상
- 매크로(세트출하량) 우려 vs 바텀업 모멘텀
- IT HW 대표적 1Q 실적주

▶️ URL: https://buly.kr/3NKWLKd

[SK증권 반도체 한동희]
 
물러설 수 없는 주가
 
세상이 끝났는가
거시경제 우려가 AI 투자 명분 자체를 끝내지는 못한다.
AI 투자 의사결정은 거시경제 대비 구조적으로 진행
추론 고도화는 메모리를 AI 성능 제고와 비용 효율화의 직접 변수화
->메모리 구매는 선택이 아닌 필수
->수요의 거시경제 민감도 하락
 
현물시장은 더 이상 전체를 대표하지 못한다
메모리 수요의 핵심 변수: 거시경제->AI
HBM은 현물 시장 X, DRAM과 NAND 역시 장기공급계약 대상
현물가격이 고정가격을 선행하고, 실적이 연동되는 과거 논리는 희석
->공급사의 Cycle exposure 설계가 더 중요한 변수
->장기공급계약 조건과 비중 중요
 
장기공급계약의 핵심: 메모리 구매에 조건이 붙는다
구매에 조건이 발생한다는 의미
->조건마다 가격이 달라진다는 것
다른 가격을 받아들인다는 것은 구매의 기준이 가격이 아닌 물량이기 때문
공급사 목표는 장기실적 안정화, 안정적 업사이드 추구
->메모리는 구조적으로 시클리컬을 탈피
 
물러설 수 없는 주가
순수 메모리인 SK하이닉스의 시가총액 575조원
26, 27년 합산 OP, EBITDA 각각 410조원, 450조원
예상을 상회하는 메모리 가격 상승률,
장기공급계약 통한 안정 성장,
구조적 주주환원정책 강화 반영 필요

반도체 비중확대 의견,
삼성전자 300,000원,
SK하이닉스 1,600,000원 유지

URL: https://buly.kr/1y0SVAX

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[SK증권 반도체 한동희]

2026.04.02 주요 뉴스

삼성전자 중국 시안 공장 236단(V8) 전환 완료 및 구형 장비 매각 통한 자산 효율화
시안 공장의 낸드 주력 공정을 V8로 격상하며 확보된 123대의 유휴 장비를 공매 처리하여 자본을 선단 공정에 재투자하고 AI 및 기업용 SSD 시장의 고성능 수요에 집중함
https://buly.kr/EI5VWIx

SK하이닉스, 미국 ADR 발행 및 지분 희석 방지용 자사주 소각 검토
15조 원 규모 신주 조달 자금을 인프라에 투입하되 유통 주식 총량을 유지하여 주주 가치를 보호하고 지주사 요건을 안정적으로 충족하려는 재무적 승부수
https://buly.kr/CB6PkUB

SK하이닉스 작년 4분기 12조 집중 투입 및 HBM4 주도권 탈환 총력
삼성과 마이크론의 선제적 양산에 대응해 EUV 장비 및 하이브리드 본딩 장비를 대거 확보하며 차세대 공정 양산 체계 구축에 사활을 거는 양상
https://buly.kr/DwFzYdl

정부 '에이전틱 AI 얼라이언스' 출범 및 첨단 GPU 3천 장 지원
B200 등 고성능 자원을 52개 국가 프로젝트에 우선 배분해 생태계 주도권을 확보하고 2031년까지 12.6조 원 규모의 AI 인프라를 구축할 계획임
https://buly.kr/4bjpZOn

TSMC 2026년 실리콘 포토닉스 플랫폼 'COUPE' 양산 및 CPO 상용화 본격화
3D 웨이퍼 적층 기술(SoIC) 기반의 COUPE 플랫폼을 통해 전력 효율과 데이터 전송 속도를 혁신하며 데이터센터향 광통신 시장의 주도권 확보 및 생태계 구축 추진
https://buly.kr/6iivKF1

마이크론, AI 추론 시장 겨냥한 '적층형 GDDR' 개발 및 2027년 시제품 출시 계획
그래픽 D램(GDDR)을 수직으로 쌓아 HBM 대비 저렴하면서도 일반 제품보다 높은 대역폭을 제공하는 중간 계층 솔루션을 개발하여 다변화되는 AI 메모리 수요에 대응
https://buly.kr/9MSI3ST

엔비디아 루빈 울트라, 제조 효율 극대화 위한 듀얼 다이 구조 유지
4다이 통합 시 발생하는 수율 저하와 비용 상승을 고려해 기존 2다이 설계를 고수하며 2026년 TSMC 3나노 캐파 내 AI 비중은 36%까지 급증할 전망
https://buly.kr/613tPwF

인텔, 아일랜드 Fab 34 지분 재매입 통한 제조 통제권 확보
아폴로 대상 142억 달러를 투입해 PC·서버용 핵심 프로세서 생산 기지 지배력을 복원하고 파운드리 사업의 안정적인 제조 역량을 강화하려는 목적
https://buly.kr/7QNxGSj

ARM 자체 설계 'AGI CPU' 중국 시장 판매 강행 및 규제 우회 전략 추진
HPC용 코어 라이선스는 제한되나 완제품 형태인 AGI CPU는 수출 통제 기준을 충족하여 공급이 가능해짐에 따라 중국 내 고성능 AI 인프라 구축 수요를 흡수하려는 전략임
https://buly.kr/1n5hsLC

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https://t.me/skitteam

[SK증권 반도체 소부장 이동주]

테스 (투자의견 매수, 목표주가 8.8만원 유지)
낸드는 테스죠

▶️ 27년 DRAM 증설은 가파르다
- 27년 증설 규모는 26년 대비 최대 2배 수준(삼성전자 140-150K, SK하이닉스 130-140K)
- 삼성전자 P5, SK하이닉스 Y1의 준공 일정이 당겨지면서 26년 하반기 설비 투자도 소폭 상승
- 27년 DRAM 관련 실적 추정치 상향 여지 상당

▶️ NAND 투자 재개 기대감 솔솔
- 동사는 ACL 주력 PECVD로 NAND 투자 단위당 수주 금액이 DRAM을 상회
- 국내: 26년 NAND 신규 투자 부재. 27년 P5와 Y1의 팹 규모 고려시 일부 phase NAND로 할당 가능성
- 중국: 삼성전자 시안 2공장 V9 전환 투자 30K 개시. 신규 투자 가능성도 배제할 수 없음 / SK하이닉스 다롄 2공장 투자 재개 움직임

▶️ 전공정 장비 내 최선호주로 편입
- 메모리사, NAND 공급 부족 심화로 DRAM 투자와 병행할 수 있는 방법을 고심
- NAND 관련 수혜 기대감 가장 큰 업체
- 전공정 장비 내 Valuation 매력 역시 우위

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/5fENSWN

[SK증권 반도체 한동희]

SK하이닉스, ADR 조달 자금 전액 자사주 매입·소각 검토

▶️ ADR 발행 + 자사주 매입·소각 연계 방안 논의

- ADR 신주 발행(2.4% 규모)으로 조달하는 약 15조 원을 자사주 매입에 전량 투입 후 소각하는 방안 내부 검토 중
- 신주 발행으로 늘어나는 유통주식 총량을 ADR 발행 前 수준으로 맞추는 것이 목적
- 기존 주주 지분 희석 최소화를 위한 구조적 대안

▶️ 추진 배경 및 구조적 제약

- 자사주 소각 의무화로 기보유 자사주 활용 ADR 발행 불가 → 신주 발행으로 방향 전환
- 지난 2월 자사주 12조 2400억 원(2.1%) 소각 완료
- 신주만 발행 시 SK스퀘어 지분율(현 20.5%) 20% 아래 하락 → 공정거래법상 지주사 요건 위반 위험
- 소액주주 반발 조짐도 가시화

▶️ 기대 효과

- 미국 증시 프리미엄(밸류에이션 재평가) 확보
- 유통주식 수 유지로 기존 주주 지분 희석 방지
- SK스퀘어 지분율 20% 이상 유지로 공정거래법 리스크 해소
- 주주 구성의 질적 변화(글로벌 기관 투자자 유입) 기대
- 추가 주주환원책도 병행 검토 중

▶️ 회사 입장

- SK하이닉스 측, “다양한 방안을 검토하고 있으나 아직 구체적으로 정해진 바 없다”​​​​​​​​​​​​​​​​

URL: https://buly.kr/5q98TQe

[SK증권 반도체 한동희]

2026.04.03 주요 뉴스

美 최초 메모리 반도체 전문 ETF 'DRAM' 뉴욕 증시 상장... 삼전·하이닉스가 포트폴리오 절반
라운드힐 인베스트먼트가 삼성전자(25%)·SK하이닉스(24%)·마이크론(24%)을 포트폴리오의 4분의 3으로 구성한 메모리 ETF를 미국 최초로 상장했으며, 향후 SK하이닉스 ADR 상장과 맞물려 해외 투자자의 메모리 섹터 접근 경로로 주목됨
https://buly.kr/DPViyOd

삼성전자, 온양 반도체 공장 HBM 후공정 라인 대규모 증설 추진
천안사업장의 물리적 포화 한계를 극복하기 위해 온양 신규 부지에 HBM 후공정 라인을 증설하고, EHS·물류·인력 등 운영 체계 전반을 TSP사업부 김희열 상무 주도로 함께 재편하는 방안이 검토 중임
https://buly.kr/28vEC93

H100 GPU 렌탈 가격 6개월 만에 40% 급등... 온디맨드 물량 사실상 전량 소진
에이전틱 AI 확산과 클로드 코드 수요 폭발로 H100 1년 계약 단가가 지난해 10월 시간당 1.70달러에서 올해 3월 2.35달러로 급등했으며, 블랙웰 포함 전 기종이 사실상 매진 상태로 2026년 8~9월까지 신규 물량이 이미 선예약 완료된 상황임
https://buly.kr/C0Bf7pm

TSMC 애리조나 팹 12개로 확대... 대만 공급망 '수동→능동' 현지화 가속
인접 부지 추가 확보를 통해 웨이퍼 팹과 첨단 패키징 시설을 포함해 총 12개 시설로 확대하는 로드맵이 확정됐으며, 대만 협력사들이 비자 신청과 현지 인력 파견을 대폭 늘리는 등 공급망 전반의 현지화가 능동적으로 재편 중임
https://buly.kr/APwqITf

K-라드큐브, 아르테미스 2호 편승 달궤도 사출 성공... 삼성·SK하이닉스 반도체 우주 내구성 검증 착수
NASA SLS 발사체에 탑재된 한국 초소형 위성 K-라드큐브가 고도 약 4만km에서 지구고궤도에 정상 사출됐으며, 탑재된 삼성전자 차세대 MCM과 SK하이닉스 고신뢰성 메모리가 극한 우주 방사선 환경 내 실시간 내구성 검증에 돌입함
https://buly.kr/CWvw4Hm

미국 상무부, 'AI 풀스택 수출 패키지' 프로그램 공식 출범... 글로벌 AI 표준 선점 포석
칩·데이터파이프라인·모델·보안을 묶은 미국산 엔드투엔드 AI 시스템을 해외에 공급하는 수출 프로그램이 개시됐으며, 6월 30일까지 제안서를 접수해 승인 기업에 정부 재정 지원 및 연방 홍보 인센티브를 제공할 계획임
https://buly.kr/7bIibS3

마이크로소프트, 코파일럿 유료화 전환... 기업 유료 구독 확대로 AI 수익화 전환
3월 분기 판매 목표를 내부적으로 달성했다고 공유한 가운데, 오피스 사용자 4억 5000만 명을 기반으로 월 30달러 단독 요금제 및 월 99달러 번들 상품의 유료 전환율을 현재 3%에서 대폭 제고하는 것이 핵심 과제로 제시됨
https://buly.kr/8IxkWj3

IBM·ARM, 듀얼 아키텍처 엔터프라이즈 AI 플랫폼 공동 개발 착수
IBM의 보안·고가용성 시스템 역량과 ARM의 전력 효율·소프트웨어 생태계를 결합해 가상화 확장·데이터 주권 대응·워크로드 이식성 제고 등 3개 영역에서 미션 크리티컬 AI 인프라 플랫폼을 공동 구축할 방침임
https://buly.kr/5JOrqsH

오로스테크놀로지, 1나노급 박막 계측장비 삼성전자 퀄 테스트 순항... 연내 양산 공급·매출 1000억 목표
KLA 등 해외 업체가 독점하던 전공정 박막 두께 측정 시장에서 국내 유일 기술 보유사로서 삼성전자 복수 장비 동시 검증이 순조롭게 진행 중이며, 양산 공급 시 영업 레버리지 효과를 통한 흑자 전환과 연 매출 1000억원 돌파 기대
https://buly.kr/58U6s34

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삼성전기
- ‘MLCC 임베디드 PCB’의 미래

[ SK증권 박형우, 정영환 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- ASP 인상 초입
- 커스터마이즈 수동소자 임베디드 기판 기술
- 목표주가 60만원으로 상향: 글로벌 기판 중 최고 PER 합당

▶️ 현황 체크
- 부품주문량 증가
- 기판 가동률 상승
- 공급단가 인상

▶️ ‘맞춤제작 MLCC를 FCBGA 내부에 실장’ 가능한 독보적 기업
- 자체생산한 수동소자를
- FCBGA 내부에 실장 가능한 글로벌 유일의 기업
- 메모리제조사와 파운드리사를 계열사로 보유
- 향후 유리기판과 실리콘캐패시터로 시너지 극대화

▶️ 목표주가 60만원으로 상향
- 투자포인트
① 한국 대표 AI 부품사
② 주요제품:
MLCC, FCBGA, 실리콘캐패시터, 유리기판, 센서모듈
③ 가격 상승 트렌드

▶️ URL: https://buly.kr/uVvL2y

[SK증권 반도체 한동희]
 
물러설 수 없는 주가 (4/1)
 
세상이 끝났는가
거시경제 우려가 AI 투자 명분 자체를 끝내지는 못한다.
AI 투자 의사결정은 거시경제 대비 구조적으로 진행
추론 고도화는 메모리를 AI 성능 제고와 비용 효율화의 직접 변수화
->메모리 구매는 선택이 아닌 필수
->수요의 거시경제 민감도 하락
 
현물시장은 더 이상 전체를 대표하지 못한다
메모리 수요의 핵심 변수: 거시경제->AI
HBM은 현물 시장 X, DRAM과 NAND 역시 장기공급계약 대상
현물가격이 고정가격을 선행하고, 실적이 연동되는 과거 논리는 희석
->공급사의 Cycle exposure 설계가 더 중요한 변수
->장기공급계약 조건과 비중 중요
 
장기공급계약의 핵심: 메모리 구매에 조건이 붙는다
구매에 조건이 발생한다는 의미
->조건마다 가격이 달라진다는 것
다른 가격을 받아들인다는 것은 구매의 기준이 가격이 아닌 물량이기 때문
공급사 목표는 장기실적 안정화, 안정적 업사이드 추구
->메모리는 구조적으로 시클리컬을 탈피
 
물러설 수 없는 주가
예상을 상회하는 메모리 가격 상승률,
장기공급계약 통한 안정 성장,
구조적 주주환원정책 강화 반영 필요

반도체 비중확대 의견,
삼성전자 300,000원,
SK하이닉스 1,600,000원 유지

URL: https://buly.kr/1y0SVAX

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[SK증권 반도체 한동희]

SK하이닉스 ADR 상장 주관사에 씨티·JP모건·골드만삭스·BofA 선정

▶️ 주관사 선정 완료

- 씨티글로벌마켓증권·JP모건·골드만삭스·뱅크오브아메리카(BofA) 4곳 낙점
- 22년 만의 대규모 ADR 상장에 글로벌 IB들 치열한 경합
- 미국 증시 상장인 만큼 미국계 IB들로 대규모 주관사단 구성

▶️ ADR 추진 경과

- 지난해부터 해외 IB들과 ADR 상장 관련 스터디 진행
- 3월 24일 SEC에 공모 등록신청서(Form F-1) 비공개 제출 완료
- 당초 자사주 기반 ADR 검토 → 자사주 소각 의무화로 12조 2400억 원(2.1%) 전격 소각 후 신주 발행 구조로 전환

▶️ 조달 규모 및 자금 활용

- 신주 발행 ADR 상장으로 10조~15조 원 달러 자금 확보 전망
- 조달 자금은 용인 반도체 클러스터 조성 등 AI 인프라 구축에 활용 예정
- 하반기 상장 목표​​​​​​​​​​​​​​​​

URL: https://buly.kr/4bjpzCj

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[SK증권 반도체 한동희]

2026.04.06 주요 뉴스

MS·구글, SK하이닉스에 DDR5 3년 장기공급 계약 제안... 선수금 조건까지 논의
D램 공급 부족 심화로 빅테크가 분기 단위 계약에서 수십조원 규모 다년 계약으로 전략을 전환했으며, 마이크론에 이어 삼성전자·SK하이닉스 모두 대상으로 LTA 협의가 진행 중임
https://buly.kr/4Qp62Fg

삼성전자, 2분기 D램 가격 30% 추가 인상... AI 수요 중심 가격 상승 현재진행형
1분기 100% 인상에 이어 2분기도 평균 30% 인상을 주요 고객사와 계약 완료했으며, DDR5·서버·HBM 첨단 제품 중심의 수요 견고세가 지속되며 3분기 방향성도 AI 수요가 좌우할 전망임
https://buly.kr/EI5WxwR

삼성전자 텍사스 테일러 2나노 GAA 시험 생산 착수... TSMC보다 먼저 미국 내 2nm 생산 가능성
수율 60% 돌파를 기반으로 테일러 공장 일부 구역 임시 사용 허가를 취득하고 ASML EUV 장비 설치 후 시험 생산에 돌입했으며, TSMC가 미국에서 2nm 양산을 제한한 공백을 삼성이 선점할 가능성이 부각됨
https://buly.kr/74YSkTj

삼성전자, SSD 컨트롤러에 RISC-V 첫 상용 적용... Arm 라이선스 의존 탈피 신호탄
차세대 소비자용 SSD 'BM9K1'에 자체 설계 RISC-V 컨트롤러를 최초 적용해 순차 읽기 속도 1.6배 향상·에너지 효율 23% 개선을 달성했으며, 서버용 SSD·모바일 AP 등 타 제품군으로의 확대 여부가 주목됨
https://buly.kr/CWvx9m5

반도체 업계, 텅스텐 대란 경고음... 중국 수출 통제로 일본 WF6 공급사 하반기 감산 예고
글로벌 WF6 공급의 25%를 담당하는 일본 칸토덴카·센트럴글라스가 중국산 텅스텐 파우더 수입 차질을 이유로 하반기 감산을 예고했으며, 국내 SK스페셜티·후성은 반사이익이 기대되나 가격 두 배 이상 인상을 고객사에 통보한 상황임
https://buly.kr/CWvw57J

미국 의회, MATCH법 발의... ASML DUV 전 기종·CXMT 등 대중 반도체 장비 수출 통제 강화
하원에서 초당적으로 발의된 MATCH법은 ASML의 DUV 이머전 장비 전면 통제 및 동맹국 기업의 중국 내 장비 유지보수 금지를 핵심으로 하며, 150일 내 동맹국 자율 이행 실패 시 미국 단독 규제로 전환하는 구조임
https://buly.kr/28vEBvA

구글 딥마인드, Gemma 4 공개... 파라미터 대비 최고 성능·Apache 2.0 오픈소스 라이선스 적용
E2B·E4B·26B MoE·31B Dense 4종으로 구성된 Gemma 4는 아레나 AI 리더보드 오픈 모델 3위에 올랐으며, 멀티모달·에이전틱 워크플로·140개 이상 언어를 지원하고 상업적 활용이 자유로운 Apache 2.0으로 배포됨
https://buly.kr/9MSJV6i

마이크로소프트, 2027년까지 자체 프론티어 AI 모델 개발 목표 공식화
OpenAI와의 계약 제한 해소 이후 GB200 클러스터를 기반으로 텍스트·이미지·오디오 통합 대형 모델 개발에 착수했으며, Mustafa Suleyman이 모델 개발 전담으로 재편된 조직을 이끌며 12~18개월 내 프론티어급 컴퓨팅 역량 확보를 추진 중
https://buly.kr/GvotgBq

DeepSeek V4, 화웨이 차세대 칩 기반으로 수주 내 출시 예정... 알리바바·바이트댄스·텐센트 수십만 개 선주문
DeepSeek이 화웨이·캠브리콘과 직접 협력해 모델 코드를 최적화했으며, 중국 빅테크 3사의 대규모 선주문을 확보한 V4는 중국산 칩 전용 파생 모델 2종도 함께 개발 중인 것으로 알려짐
https://buly.kr/BTRPGrx

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# LG전자 (시총: 18조 315억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT하드웨어/배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 23조 7,330억원(+4.4% YoY)
(컨센 매출: 23조 3,177억원)

- 영업이익 : 1조 6,736억원 (+32.9% YoY)
(컨센 OP: 1조 3,818억원)

- OPM : 7%
(컨센 OPM: 5.9%)

▶️ URL:
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# LG에너지솔루션 (시총: 95조 5,890억원)
- 1Q26 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우, 정영환]
IT하드웨어/배터리

▶️ 실적 공시:
- 매출액 6조 5,550억원(-2.5% YoY)
(컨센 매출: 5조 8,975억원)

- 영업이익 : -2,078억원 (적자전환 YoY)
(컨센 OP: -1,405억원)

- OPM : 적자
(컨센 OPM: 적자)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260407800703
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[SK증권 반도체 한동희]

2026.04.08 주요 뉴스

삼성전자 1분기 영업이익 57.2조원... 전년 대비 8배·역대 최고치 경신
컨센서스 40.6조원을 대폭 상회. AI 인프라 투자 확대로 촉발된 범용 D램 공급 부족이 1분기 단독으로 칩 가격이 약 두 자릿수 상승을 견인한 것이 핵심 요인
https://buly.kr/FhPbMYP

삼성전자, 이재용 회장 주도 우주 반도체 R&D 대폭 증액... 방사선 내성 칩·SBDC 시장 선점 전략
K-라드큐브의 밴앨런대 통과 데이터를 기반으로 방사선 내성 반도체 개발에 착수했으며, 메모리·파운드리·패키징을 아우르는 턴키 수직 계열화를 무기로 스페이스X SBDC 등 우주 상용 반도체 생태계 선점을 목표로 함
https://buly.kr/uVwy1m

반도체용 헬륨 대란, 청와대 "미국산 4개월치 확보, 중기적 문제없다" 진화
카타르에너지 LNG 시설 피격으로 국내 헬륨 수입의 65%가 차질을 빚었으나, 정부가 미국산 대체 계약을 체결해 4개월치를 확보했으며 카타르에너지는 생산시설 복구에 최장 5년이 소요될 것으로 밝혀 중장기 공급망 재편이 불가피한 상황
https://buly.kr/9iHq0pU

인텔, 머스크 테라팹 AI 칩 프로젝트 합류... SpaceX·테슬라와 연간 1테라와트 컴퓨팅 생산 목표
립부 탄 CEO가 머스크와 직접 회동하며 파트너십을 공식화했으며, 휴머노이드·우주 데이터센터용 칩 생산을 위한 텍사스 오스틴 팹 구축에 인텔 파운드리 역량을 투입해 18A 공정 외부 고객 확보와 턴어라운드 모멘텀을 동시에 강화하는 전략
https://buly.kr/15Qi53k

인텔 EMIB, 구글·아마존 ASIC 패키징 파트너로 부상... TSMC 첨단 패키징 공급 부족 반사이익
TSMC의 첨단 패키징 캐파가 대만에 집중되고 공급이 극도로 제한된 가운데, 인텔이 구글 TPU·아마존 Trainium 패키징 협의를 진행 중이며 2026년 하반기 고객 확약을 목표로 말레이시아·뉴멕시코 생산 거점도 동시 확충 중
https://buly.kr/4FuLbXH

우버, AWS Graviton4·Trainium3 기반 AI 인프라 확장... 실시간 매칭·AI 모델 훈련 고도화
수백만 건의 일일 운행 처리를 위한 Trip Serving Zones를 Graviton4로 확장해 지연 시간을 줄이고, Trainium3 파일럿을 통해 도착 시간 예측·드라이버 매칭 등 핵심 AI 모델의 훈련 효율을 제고 중
https://buly.kr/8TsXJhq

OpenAI, 이달 중순 GPT 6.0 출시 임박... 연산 능력 40% 증가·멀티모달 통합으로 AI 서버 수요 추가 자극
ChatGPT·코덱스·아틀라스 브라우저를 단일 슈퍼모델로 통합하고 텍스트·오디오·이미지·영상 멀티모달을 지원. 홍하이·콴타·위스트론·위잉 등 대만 AI 서버 공급망의 수주 모멘텀이 추가 강화될 전망
https://buly.kr/90co5ZM

PIMCO, 오라클 미시간 데이터센터 140억 달러 채권 조달 협의... AI 인프라 민간 금융 확대
뱅크오브아메리카와 함께 세일린 타운십 오라클·OpenAI 공동 캠퍼스 건설 자금을 144A 사모채권 형태로 조달하는 방안을 논의 중. 핌코의 메타 하이페리온 데이터센터 180억 달러 선행 사례에 이은 두 번째 대형 데이터센터 채권 투자
https://buly.kr/15Qi7k6

SUMCO, 신규 웨이퍼 팹 2개 건설 연기... 신증설보다 2nm 이하 대응 기존 설비 업그레이드 우선
AI 수요 급증과 2nm 이하 노드의 품질 요건 강화에 대응해 이마리 기존 시설 첨단화에 집중하기로 방향을 전환했으며, 정부 보조금도 최대 750억엔에서 193억엔으로 축소될 예정
https://buly.kr/HHeQBu1

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[SK증권 반도체 한동희]
 
재평가의 목전에서
 
TP 상향: 삼성전자 40만원, SK하이닉스 200만원
26E OP 상향:
삼성전자 327조원 (기존 대비 +57%), 
SK하이닉스 253조원 (기존 대비 +44%)
Target P/E 하향: 삼성전자 11.0X (기존 13.0X),
SK하이닉스 7.5X (기존 9.0X)
27E OP: 삼성전자 417조원, SK하이닉스 328조원
 
장기공급계약 효과:
'부분'을 통한 전체 안정성장 추구. 시클리컬 탈피
장기공급계약은 증설에 따른 초과 공급 리스크 헷지,
시황노출시장은 CapEx discipline 대응 
: 가격발견기능 시황노출시장에서만 발현.
장기공급계약 가격 밴드 이탈의 기준이기 때문
 
영업레버리지 효과는 영원하지 않고, 구조적 AI 수요 감안시 증설 필요한 국면
-> 일부 고객 대상 장기공급계약은 합리적 선택 
 
일부 계약을 통해 안정 성장 추구 사례
 (4Q24, 1Q25 SK하이닉스)
DRAM 가격 하락에도 SK하이닉스 DRAM 이익 견조
당시 DRAM 내 HBM 비중 (판매량 13~14%, 매출액 40% 초중반 수준 불과)
장기공급계약 세부 조건과 비중 설정 따라 Cycle exposure 상이할 것
다만 핵심은 공급사가 이를 설계할 수 있다는 점
->장기공급계약 비중은 너무 높으면 더블 부킹 리스크, 너무 낮아도 의미없음
 
재평가 여정 시작 단계에 불과.
미래 실적 가시성 제고와 이를 통한 주주환원 강화 기대
AI 사이클 내 메모리 Earnings power 상향 재정의
거시경제 우려에도 AI 투자 명분 훼손 가능성 제한적. 메모리 핵심병목도 불변
->거시경제를 이기는 실적 여전히 유효
장기공급계약은 그 신뢰의 기반 제공

메모리 레버리지 효과 둔화 필연적. 다만 급격한 시황 변동 제외하면 디레버리지 효과도 둔화
 
역사상 가장 강하고, 긴 사이클 전망
메모리 재평가의 여정은 이제 시작일 뿐
반도체 업종 비중확대 의견 유지 


URL: https://buly.kr/AlmO5EB

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[SK증권 IT하드웨어/배터리 박형우, 정영환]

▶️ 삼성전기, '그록3 LPU'용 FC-BGA 공급
(26.04.08. 지디넷코리아)

-삼성전기가 '그록3 LPU용' 반도체 패키지기판(FC-BGA)의 양산 준비에 돌입하면서 퍼스트 벤더 지위를 확보했고, 올해 2분기부터 본격 양산할 것으로 관측

-삼성전기는 올해 초 'NV 스위치' 칩용 FC-BGA 공급을 확정하며 엔비디아 공급망에 진입한 바 있으며, 그록 LPU용 기판도 엔비디아 AI 반도체 플랫폼에 채택

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