# 비에이치 (시총: 5,937억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우]
배터리/IT하드웨어

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 5,080억원 (+4% YoY)
(컨센 매출: 5,098억원)

- 영업이익 : 288억원 (흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 272억원)

- OPM : 6%
(컨센 OPM: 5%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209800295

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

# LG디스플레이 (시총: 7조)
- 영업양도 결정

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형 / 디스플레이

- LG디스플레이 난징의 Auto Display LCD 모듈 사업 부문 양도
- 양도가액: 1,041억원
- 양수법인: 탑런토탈솔루션 (코스닥 상장사)
- 양도예정일자: 26.07.30
- 양도 목적: 사업구조 고도화 및 수익 구조 강화

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209801475

[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.10 주요 뉴스

삼성전자, 설 연휴 이후 세계 최초 HBM4 양산 및 출하 개시
삼성전자가 업계 최초로 1c DRAM과 4nm 공정을 적용한 고성능 HBM4를 양산하여 이달 셋째 주부터 엔비디아 등에 공급을 시작할 예정이나, 초기 공급 점유율은 20% 중반대에 머물 것으로 전망됨.
https://buly.kr/2ffC2RY

구글, AI 설비투자 확대에 따른 TPU ASIC 공급망 경쟁 가속화
구글이 2026년 인공지능 인프라 구축을 위해 설비투자 예산을 전년 대비 두 배 이상인 900억 달러 규모로 증액함에 따라, 7세대 TPU(Ironwood) 양산을 둘러싼 브로드컴, 마벨, 미디어텍 등 주요 설계 파트너 및 제조사 간의 수주 경쟁이 심화되고 있음.
https://buly.kr/G3EmaU5

중국 내 인텔·AMD 서버용 CPU 공급 부족에 따른 가격 급등 및 배송 지연
중국 시장에서 인텔과 AMD의 서버용 프로세서 공급난이 심화되면서 제품 가격이 10~20%가량 인상되었으며, 신규 주문 시 대기 시간이 최대 6개월까지 늘어나는 등 데이터센터 운영 및 서버 확장에 차질이 발생하고 있음.
https://buly.kr/9MRzJWB

MS, 오픈AI 기업 AI 에이전트 시장 진출에 대한 견제 강화
오픈AI가 기업용 AI 에이전트 서비스 '프론티어'를 통해 MS의 핵심 수익원인 B2B 시장을 공략하자, MS는 자사 애저 클라우드의 플랫폼 경쟁력과 대기업 협력 경험을 내세워 영업 조직에 대응 논리를 전달하며 본격적인 견제에 나섬.
https://buly.kr/DlKvpvk

최태원 SK 회장, 미국 출장 및 엔비디아 등 빅테크와 AI 협력 논의
최태원 SK그룹 회장이 지난 3일부터 약 2주간의 일정으로 미국을 방문하여 엔비디아의 젠슨 황 CEO 등 글로벌 빅테크 경영진과 만나 인공지능 인프라 구축 및 차세대 메모리 협력 방안을 논의하고, 현지 'AI 컴퍼니' 설립 구상을 구체화할 계획임.
https://buly.kr/9MRzJd8

한미반도체, 지난해 매출 5천767억 원 달성하며 창사 이래 최대 실적 경신
글로벌 AI 반도체 시장의 하이엔드 HBM 수요 급증에 힘입어 주력 제품인 TC 본더가 매출 성장을 견인하며 영업이익률 43.6%를 기록했고, 향후 차세대 HBM용 장비 출시와 마이크론 등 주요 고객사의 설비 투자 확대에 따라 지속적인 실적 성장이 기대됨.
https://buly.kr/8IxRQkh

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# 리노공업 (시총: 7.4조원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
- 매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 848억원 (+2% YoY)
(컨센 매출: 759억원)

- 영업이익 : 403억원 (+9% YoY)
(컨센 OP: 346억원)

- OPM : 48%
(컨센 OPM: 46%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260210900284

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[SK증권 반도체 한동희]

▶️ TSMC 26년 1월 매출액:
- NT$ 401.3B (+19.8% MoM, +36.8% YoY)

URL: https://buly.kr/7x7vrDz

[박제민의 QnA.I - 2월 2주차]

- 지난 주 빅테크 주요 주가 변동은?
- Claude Code가 대유행인데, 투자자로서 뭘 알아야할까?
- 구글의 100년물 발행 가능성, 경쟁 완화로 이어지나?
- 아마존과 OpenAI 관계가 심상치 않은데?
- 세트 시장 TAM을 메모리가 결정?

원문 링크: https://buly.kr/882h3V3

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.11 주요 뉴스

올해 메모리 시장 5500억 달러 전망, 파운드리 시장 규모의 2.5배 달성
AI 투자 트렌드가 학습에서 추론 중심으로 이동함에 따라 HBM과 eSSD 등 고부가 메모리 수요가 폭증. 메모리 반도체 시장이 사상 처음으로 파운드리 시장을 압도하는 '메모리 센트릭' 시대가 본격화될 것으로 예상됨
https://buly.kr/5fE59sq

SK하이닉스, 엔비디아 차세대 GPU '루빈'에 HBM4 공급 가시화
SK하이닉스가 엔비디아의 차세대 AI 가속기 루빈(Rubin) 시리즈에 탑재될 6세대 고대역폭메모리 HBM4의 주요 공급사로 낙점. 샘플 출하 및 양산 준비에 박차를 가하며 AI 메모리 시장에서의 독점적 지위를 더욱 공고히 하고 있음
https://buly.kr/CM0sQsa

국내 기업 북미 매출 14% 성장 및 SK하이닉스 매출 65% 급증
미국 트럼프 행정부의 관세 리스크 속에서도 국내 주요 대기업들의 북미 매출이 두 자릿수 성장을 기록. 특히 AI 반도체 수요를 흡수한 SK하이닉스는 북미 매출 비중이 70%를 넘어서는 등 폭발적인 성장세를 보임
https://buly.kr/GvoZw5J

중국 클라우드 업계, 메모리 가격 폭등에 서버 교체 주기 앞당겨 대응
서버용 D램과 낸드플래시 가격의 급격한 상승과 인텔과 AMD의 차세대 CPU 납기 지연이 맞물리면서, 중국 내 주요 클라우드 서비스 업체들이 비용 절감과 장비 확보를 위해 노후 서버 교체를 서두르며 수요가 집중되고 있음
https://buly.kr/7QNexTD

시스코, 브로드컴·엔비디아에 맞설 차세대 AI 네트워킹 칩 공개
시스코가 데이터 센터 내 AI 칩 간 통신 속도를 최적화하고 병목 현상을 방지하는 3나노 공정 기반 '실리콘 원 G300' 칩과 라우터를 출시하며 AI 인프라 시장 공략에 나섬
https://buly.kr/H6jKutO

최태원 SK 회장과 젠슨 황 엔비디아 CEO의 실리콘밸리 '치맥 회동' 및 협력 강화
미국 실리콘밸리에서 만난 두 총수가 6세대 고대역폭메모리인 HBM4의 안정적인 공급을 약속. 차세대 AI 데이터센터 구축을 위한 종합 솔루션 등 전략적 파트너십 확대를 논의함
https://buly.kr/15QNeeJ

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

리노공업 (투자의견 매수/ 목표주가 11.5만원)
대체 불가 영역 재확인

▶️ 4Q25 review
- 매출액 848억원, 영업이익 382억원 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 각각 +12%, +17% 상회
- 북미 고객사 WMCM 샘플 소켓 공급 확대
- 1월 수출 흐름도 견조, 2Q26 본격 양산 계획

▶️ 구조적 수익성 개선 지속
- 스마트폰 시장 둔화에도 25년 탑라인 +34% 성장
- 대만 AP 업체, 주요 고객사로 편입 (상위 AP 업체 모두 확보)
- NPU 고성능화와 첨단 패키징 도입으로 소켓 판가 상승세 지속

▶️ 2027년 신공장 증설까지
- 신공장 캐파 램프업 27년 6,000억원에서 29년 9,500억원까지 점진적 확대
- 모바일 AP 중심에서 차량용 SoC, AR/VR 등 전방 산업 확장의 계기

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/HHe64aH

[SK증권 반도체 한동희]

2월 1~10일 반도체 수출액 잠정치

DRAM 19.6억 달러
DRAM 모듈 7.9억 달러
NAND 3.6억 달러
MCP 16.2억 달러
SSD 3.3억 달러

[2월 1~10일/1월 1월~31일]1월 대비 비중

DRAM 38.6%
DRAM 모듈 22%
NAND 25.2%
MCP 33.2%
SSD 24.5%

* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

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# 사피엔반도체 (시총: 2,979억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 91억원 (+36% YoY)
(컨센 매출: 98억원)

- 영업이익 : 4억원 (0% YoY)
(컨센 OP: 23억원)

- OPM : 4%
(컨센 OPM: 23%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211900700

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# 덕산네오룩스 (시총: 1조원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,272억원 (+144% YoY)
(컨센 매출: 1,176억원)

- 영업이익 : 230억원 (+17% YoY)
(컨센 OP: 303억원)

- OPM : 18%
(컨센 OPM: 26%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211901357

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# 파인엠텍 (시총: 4,365억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 615억원 (+4% YoY)
(컨센 매출: 603억원)

- 영업이익 : -21억원 (적지 YoY)
(컨센 OP: 11억원)

- OPM : -3%
(컨센 OPM: 2%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211901538

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[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.12 주요 뉴스

OpenAI·삼성·SK, 3월부터 국내 AI 데이터센터 착공 본격화
정부의 적극적인 지원 아래 OpenAI와 삼성전자, SK하이닉스가 협력하여 차세대 AI 인프라 구축을 위한 데이터센터 건설을 내달부터 시작할 예정임
https://buly.kr/Csl9mFF

정부, AI 데이터센터·전력망 등 100조 원 규모 민자사업 발굴
기획예산처가 향후 5년간 연간 20조 원씩 총 100조 원 규모의 민간투자사업을 추진하기로 함. 내년 중 국산 NPU 기반의 '1호 AI 데이터센터' 민자사업을 본격 추진할 계획
https://buly.kr/3u4VkfX

바이트댄스, 브로드컴과 손잡고 자체 5나노 AI 칩 설계 착수
미국의 수출 규제 속에서 안정적인 칩 공급원을 확보하기 위해 브로드컴과 협력하여 맞춤형 AI 가속기 개발을 추진하며 독자 생태계 구축에 나섬
https://buly.kr/7FPQ5rC

SK하이닉스, 차세대 고적층 낸드 혁신 기술 'AIP' 적용 검토
기존 3번의 식각 공정을 단 한 번으로 줄이는 AIP(All-In-Plug) 기술 개발을 통해 제조 비용을 획기적으로 낮추고 고적층 낸드 시장의 주도권을 강화할 계획
https://buly.kr/GE9YPnW

SMIC, 25년 연간 매출 93억 달러 기록하며 역대 최대치 경신
중국의 반도체 자급자족 기조 속에서 4분기 매출이 전년 대비 12.8% 증가하는 등 성장세를 보였으나 7nm급 공정 수율 문제와 감가상각비 증가로 수익성은 다소 정체됨
https://buly.kr/FAf0ebi

희토류 네오디뮴 가격 1년 새 2배 폭등 및 공급망 불안 고조
로봇 관절과 AI 서버 필수 소재인 네오디뮴 가격이 중국의 수출 통제와 수요 급증으로 100만 위안을 돌파하며 반도체·로봇 업계의 원가 부담이 커지고 있음
https://buly.kr/7FSuO96

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Vertiv Holdings FY4Q25 실적발표

▶️ 주요 코멘트

• AI 인프라 수요 폭증으로 역대급 수주
4분기 유기적 수주(Organic Orders)가 전년 대비 252% 급증하며 시장 예상치 압도. 특히 하이퍼스케일 및 코로케이션 고객 AI 데이터센터 수요 강력 유입. 수주 성장 전사적으로 나타남

• 수주잔고 사상 최대치 경신 및 가시성 확보
기말 수주잔고는 150억 달러로 전년 대비 2배 이상(+109%) 증가함. Book-to-Bill 비율이 2.9배에 달해 향후 12~18개월간 매출 가시성이 매우 높음. 단순한 일시적 수요가 아닌 AI 인프라의 구조적 성장기 진입 시사

• 액체냉각 및 시스템 통합 포트폴리오 강화
액체냉각 서비스 전문 기업 'PurgeRite' 인수 완료와 함께 'OneCore', 'SmartRun' 등 신규 통합 솔루션 출시. 냉각-전력-에너지 통합 관리 시스템 단위 솔루션으로의 전환. 데이터센터 밀도 상승 요구 대응 중

• 2026년 가이던스 시장 기대치 대폭 상회
2026년 매출 가이던스를 132.5억~137.5억 달러(유기적 성장 27~29%), 조정 EPS를 $5.97~$6.07로 제시. 시장 컨센서스($5.30)를 약 14% 상회하는 수준. 고마진 믹스 개선과 운영 효율화 강한 자신감 반영

▶️ 주요 Q&A

Q. 4분기 수주 급증 요인, 지속 가능성?
A. 단순한 선주문(Pull-in) 효과보다는 AI GPU 로드맵에 맞춘 실제 인프라 구축 수요가 주된 동력임. 4분기 기록적인 수주 이후에도 파이프라인은 전 지역에서 지속적으로 성장 중. 수주 모멘텀 견조하게 유지될 것

Q. 2026년 가이던스 강세 핵심 근거는?
A. 사상 최대 수주잔고가 매출로 전환되는 과정에서 나타나는 규모의 경제 효과와 고부가 가치인 액체냉각 솔루션 비중 확대. 또한 공급망 효율화 작업을 조기 마무리하며 마진 스프레드 확대 구조 진입

Q. 지역별 실적 편차(미주 vs 아시아/유럽)의 원인?
A. 미주 지역은 하이퍼스케일러의 공격적인 투자로 유기적 매출이 46% 성장하며 전사 실적을 견인함. 반면 APAC(-9%)과 EMEA(-14%)는 일부 프로젝트의 타이밍 문제로 주춤했으나, 해당 지역들도 회복세에 있어 2026년 하반기부터 고른 성장 기대

Q. 액체냉각 솔루션의 본격적인 매출 기여 시점은?
A. 이미 수주잔고에 상당 부분 반영. 2026년부터는 차세대 AI 칩셋(엔비디아 블랙웰 등) 탑재 서버의 확산과 함께 실질적인 매출 기여도가 급격히 높아질 예정. 시스템 레벨의 아키텍처 역량이 차별화 요소

Q. 현금흐름 및 자본 배분 전략은?
A. 2025년 연간 조정 FCF가 19억 달러(+66%)를 기록하며 강력한 현금 창출력을 입증함. 확보된 현금은 CAPA 확충을 위한 Capex와 주주 환원, 그리고 기술 경쟁력 강화를 위한 전략적 M&A에 우선 배분 계획

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[SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민]

Vertiv Holdings FY4Q25 실적발표

▶️ FY4Q25 실적 (Non-GAAP)

매출액 $2.88B (+23% YoY): 컨센서스 -0.3%
희석 EPS $1.36 (+37% YoY): 컨센서스 +4.6%

▶️ FY1Q26 가이던스

매출액 $2.50B ~ $2.70B: 컨센서스 +2%
희석 EPS $0.95 ~ $1.01: 컨센서스 +2%

▶️ FY2026 연간 가이던스

매출액 $13.25B~$13.75B: 컨센서스 +9%
희석 EPS $5.97~$6.07: 컨센서스 +8.9%

▶️ URL: https://buly.kr/uVd56T

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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# 덕산네오룩스
- 신규 아이템으로 무장! 다시 성장궤도 돌입

[ SK증권 권민규 ]
Tech 중소형/디스플레이

투자의견: 매수
목표주가: 55,000원(상향)

▶️ 4Q25 Review: 역대 최대 실적, 일회성 비용
- 일회성 비용 약 76억원 추정
매출 컨센서스 상회, OP컨센서스 하회
① 북미 스마트폰 신모델 판매 호조 및 3Q25 이연 물량 추가로 M14소재 공급 증가
(그린 프라임 효과로 P, Q상승)
② 국내 고객사향 플래그십 제품 양산 돌입(M14)
③ BPDL 탑재량 증가(국내 고객사향 플래그십 탑재)
④ 고환율 효과
⑤ 자회사 터보기계의 3Q25 이연 물량 매출 인식 효과

▶️ 신규 아이템 1) 폴더블, 2) 노트북, 3) 중저가 소재, 4) 반도체
- 2~3Q 북미 고객사 신규 폴더블, 노트북 양산 돌입
- 신규 아이템 추가 효과 연간 400억원 기대
- 중저가 패널 출시로 중국발 공급과잉 대처 시작(3Q26)
- 중국 패널 업체 북미 고객사 진출 실패로 판가 협상 우호적
- 1Q중 반도체향 소재(PSPI) 진입 목표, 진입시 반도체 레퍼런스 확보 기반 밸류에이션 확장 기대

▶️ 목표주가 ‘55,000원’ 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 북미 고객사 폴더블 및 신규 아이템(노트북, PSPI) 진입 임박 기대감 유효
- 고객사 내 확고한 점유율 기반 높은 수혜 강도가 예상
-자회사 터보기계의 높은 수주잔고 기반 안정정인 사업환경으로 인한 EPS 추정치 상향

▶️ URL:
https://buly.kr/FAf0ex7

[SK증권 해외주식 박제민]

Applovin FY4Q25 Review: 잘 해낼테지만, 증명은 필요

- 산업 우려, 경쟁 진입 등으로 2026년 주가 급락
- Rule of 40 상 120점 이상, 여전히 강한 Moat
- 그러나 이커머스 전환율 개선 및 Meta 시장 진입 우려 해소에는 시간 필요

연말 점유율 상승 기대감이 있었던 때와 다르게 이커머스 점유율은 축소되고 신규 리스크가 생긴 모습입니다. SW , 게임 섹터 우려 등으로 주가가 과매도된 구간임은 사실이며 기업 해자가 여전하다고 판단하지만 시간이 아직 더 필요할 것으로 보입니다.

▶️ URL: https://buly.kr/GvoaaXy

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[SK증권 반도체 한동희]
    
Kioxia FY3Q25 실적발표
 
▶️ Summary
1. 연간 매출 및 이익 2년 연속 사상 최고치 경신 예정
FY4Q25 모든 부문 판가 상승 중
마진 더욱 증가 예상
데이터센터/기업용 고부가 판매 수익성 견인
순부채비율 80% 달성

2. 26년 낸드 시장 수급 불균형 지속
데이터센터 수요 급증으로 당분간 공급쇼티지 지속
8세대 BiCS 플래시 주력 제품으로 확장
최소 시장 성장 기대치 부합 수준 기록 전망

3. 합작투자: 보상모델로 전환
제조 서비스, 지속적인 제품 공급에 대해 총 $11억 6,500만 수령 예정 (26년~29년 연평균 $2.9억)
요카이치(Yokkaichi) 계약 5년 연장

▶️ NAND 시장 부문별 업황 및 전망
1. 데이터센터/기업: AI 대규모 투자로 강력한 수요
전통 서버 교체 수요 지속
AI 추론 워크로드를 위한 수요 강세 유지
NL-HDD 쇼티지로 고용량 QLD SSD 중기 수요 발생

2. 스마트폰/PC향: 기기 출하량 추이 모니터링 중
저가 모델에서 AI 탑재 하이엔드 모델로 수요 이동
부품 원가 상승이 판매량 제한 가능성

3. 수급: 강한 데이터센터 수요로 쇼티지 전망
- 25년 Bit Growth: 10% 중반 예상
- 26년 Bit Growth: 10% 후반 예상(공급 부족 예상)

▶️ FY3Q25 실적 Breakdown
1. 스마트 기기 부문
8세대 BiCS 플래시 전환이 FY3Q25 강한 수요 견인
출하량 및 매출액 사상 최고치 경신

2. SSD 및 스토리지 부문
데이터센터/기업용: 60%
- 강한 AI 서버 수요, 가격 상승
- 매출 및 GB출하량 사상 최고치

PC 외 기타: 40%
- 전분기 대비 판가 상승

▶️ FY3Q25 부문별 매출 QoQ 성장률
매출액: ¥543.6B (+21.3%)
- SSD 및 스토리지: ¥300.4B (+22.8%)
- 스마트 기기: ¥186.3B (+18.4%)
- 기타: ¥57B (+22.5%)

▶️ FY3Q25 Datapoint
- ASP: +10% 초반
- Bit Growth: +5% 내외

▶️ 빠르게 감소하는 재고
- FY2024: 112일
- FY1Q25: 123일
- FY2Q25: 100일
- FY3Q25: 87일

▶️ FY4Q25 가이던스 (컨센서스 대폭 상회)
매출액 ¥845B~¥935B: 컨센서스 +32.6%*
영업이익 ¥440B~¥530B: 컨센서스 +95.7%*
순이익 ¥310B~¥370B: 컨센서스 +122.2%*
EPS ¥569.4~679.6: 컨센서스 +139.8%*
*가이던스 중간값 기준

▶️ URL: https://buly.kr/1GL9Joe

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.13 주요 뉴스

삼성전자, 세계 최초 HBM4 양산 돌입 및 압도적 속도 구현
최신 1c나노 D램과 4나노 로직 공정을 결합하여 13Gbps의 처리 속도를 달성한 HBM4 양산을 시작. 차세대 AI 메모리 시장에서의 기술 리더십을 확보함
https://buly.kr/8emyZNr

램리서치, 3년 내 반도체 장비 80%에 로봇 기술 적용 계획
세계 1위 식각 장비 기업인 램리서치가 유지 보수 정확도를 높이기 위해 로봇팔 적용을 확대. 용인에 차세대 장비 연구소를 신설하여 국내 협력을 강화함
https://buly.kr/2JphG1F

커스텀 HBM과 zHBM으로 삼성 차세대 AI 메모리 주도권 강화 전략
삼성전자가 GPU 일부 연산을 수행하는 커스텀 HBM과 GPU 위에 적층하는 zHBM을 공개하며 전력 대비 성능 최대 2.8배 향상과 데이터 병목 최소화를 내세워 차세대 AI 메모리 시장 주도권 확보 전략 제시
https://buly.kr/uVdPW6

HBM·HBF 결합한 SK하이닉스 H3 구조로 AI 전성비 2.69배 개선 기대감 확대
SK하이닉스가 IEEE 논문을 통해 낸드 기반 HBF를 HBM과 결합한 하이브리드 구조 H3를 제안. 시뮬레이션에서 전력 대비 성능 2.69배 개선과 KV캐시 처리 효율 최대 18.8배 향상 가능성 제시하며 차세대 AI 메모리 사업 확대 기대감 부각
https://buly.kr/6iidmRx

AMAT, 몰리브덴 ALD 기술로 2나노 이하 공정 저항 문제 해결 및 AI칩 효율 개선 기대
텅스텐 대신 몰리브덴을 적용한 ALD 기술을 공개. 콘택트 저항 약 15% 감소와 초미세 공정 전력 효율 개선을 통해 차세대 AI 및 메모리 반도체 성능 향상 가능성 부각
https://buly.kr/1GL9NBm

중국 즈푸AI GLM-5 공개로 오픈웨이트 AI 모델 경쟁 격화
즈푸AI가 코딩과 에이전트 기능을 강화한 GLM-5를 공개하며 오픈웨이트 모델 1위와 글로벌 상위권 성능을 기록해 미중 AI 모델 경쟁 심화 및 오픈모델 영향력 확대
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[SK증권 반도체 한동희]

Kioxia FY3Q25 Conference call

▶️ 주요 Q&A

Q. 4분기 출하량 가이던스와 가격 전망은?
A. 계절적 비수기와 재고 감소 영향으로 전체 출하량은 전분기 대비 감소 예상. 다만 스마트 기기용 수요는 줄어드는 반면, 데이터센터 및 기업용 SSD 출하량은 성장을 지속할 전망. 가격 측면에서는 타이트한 수급 상황이 이어지며 모든 부문에서 가격이 가파르게 상승할 전망

Q. 2026년 장기 공급 계약(LTA) 체결 현황 및 가격 반영 여부?
A. 2026년 LTA는 대부분 마무리 단계. 기본적으로 물량은 연간 단위로 합의하되, 가격은 분기별로 협상하는 구조임. 특히 일부 하이퍼스케일러 고객과는 27~28년까지 포함하는 장기 계약을 긍정적으로 논의 중

Q. 낸드 시장 bit growth 전망과 이에 따른 CAPEX 집행 전략?
A. 중장기적으로 낸드 시장은 약 20%의 CAGR을 기록할 것이라는 기존 뷰를 유지. 26 회계연도에는 CAPEX 규모를 늘릴 계획이나, 시장 성장 속도에 맞춰 재무 규율을 지키며 집행할 것

Q. DRAM 가격 상승에 따른 SSD 마진 압박 대응책은 어떻게 되는가?
A. 상승하는 DRAM 비용은 이미 가이던스 상에 반영되어 있음. 이를 상쇄하기 위해 고객사로의 가격 전가를 추진하고, 8세대 BiCS FLASH로의 공정 전환 등 강력한 원가 절감 활동을 통해 수익성을 방어할 계획

Q. 언제 엔비디아가 발표한 KV 캐시 관련 협력 및 고용량 SSD 양산?
A. 현재 엔비디아와 상세 사양을 논의 중이며, 27년경 8세대 BiCS 기반 TLC SSD를 통한 양산을 예상

Q. 8세대 BiCS FLASH 기반 122TB, 245TB SSD의 매출 기여 시점은?
A. 해당 제품들은 현재 고객사 인증단계에 있음. 26년 내에 전체적인 대량 출하를 시작하는 것이 목표. 일부 용량 제품의 경우 26년 상반기 양산 개시 가능

Q. AI 추론 수요의 지속 가능성에 대한 견해는?
A. 학습용 서버는 대당 용량은 크지만 배치되는 서버 수가 제한적. 반면 RAG(검색 증강 생성)와 같은 추론 워크로드는 서버 대수의 폭발적인 증가를 수반하므로 향후 전체적인 SSD 수요 성장의 핵심 동력

Q. 향후 자본 배분 및 주주 환원 정책 방향은?
A. 현재는 필요한 CAPEX 평가와 부채 구조 최적화에 우선순위를 두고 있음. 기술 리더십 유지를 위한 투자를 지속하되, 상세한 자본 배분 정책은 오는 6월로 예정된 'IR Day'를 통해 시장과 공유할 예정

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