# LX세미콘 (시총: 8,929억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 3,898억원 (-22% YoY)
(컨센 매출: 4,195억원)

- 영업이익 : 249억원 (-18% YoY)
(컨센 OP: 213억원)

- OPM : 6%
(컨센 OPM: 5%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800365

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

# 파크시스템스 (시총: 1.8 조원)
4Q25 실적발표 (잠정)

[ SK증권 이동주 ]
반도체 소부장

▶️ 실적 공시:

- 매출액 : 577 억원 (+27% QoQ, -9% YoY): 컨센서스 -2%
- 영업이익 : 91 억원 (+5% QoQ, -45% YoY): 컨센서스 -28%

▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205900937

[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.06 주요 뉴스

삼성전자, HBM4용 D램 대규모 증설
삼성전자가 평택 P4를 중심으로 HBM4 핵심 재료인 1c D램 생산능력을 월 10만~12만장 추가해 전체 D램 캐파를 약 20% 확대하고, HBM4 비중을 전체의 약 25%까지 끌어올리는 공격적 설비투자 추진
https://buly.kr/6tdMDVv

TSMC, 일본 쿠마모토 2공장 3나노 전환 추진
TSMC가 일본 쿠마모토 2공장을 6~12나노에서 3나노 양산으로 상향 전환하며 총 투자 규모를 약 170억 달러로 확대하고, 일본 정부의 보조금·경제안보 지원 아래 첨단 반도체 생산 역량 강화 추진
https://buly.kr/7mD97Zc

NVIDIA, 게임용 GPU 출시 중단 검토
글로벌 AI 수요 급증에 따른 메모리 부족으로 엔비디아가 수익성이 높은 AI용에 메모리 물량을 우선 배정하면서 게임용 GPU 생산을 대폭 줄이고, 약 30년 만에 처음으로 연간 신규 게임용 GPU 출시 중단을 검토
https://buly.kr/882fEDY

OpenAI, Amazon 맞춤형 AI 모델 협력 논의
오픈AI가 자금 확보가 절실한 상황에서 아마존에 맞춤형 AI 모델을 개발해 알렉사 등 제품에 적용하는 방안을 논의하며 AWS·엔비디아 기반 협력과 지분 투자 가능성까지 맞물린 전략적 동맹 강화 국면 부각
https://buly.kr/4meGRgM

OpenAI, 엔터프라이즈 에이전트 플랫폼 공개
오픈AI가 기업 환경에서 AI 에이전트의 구축·배포·운영을 권한·보안·거버넌스까지 포함해 end-to-end로 지원하는 Frontier를 공개하며, 파편화된 시스템으로 발생하는 ‘배포 격차’를 해소
https://buly.kr/3u4TgTe

램리서치, 한국 부품 조달 1조원 돌파
램리서치가 한국 협력사와의 장기 파트너십을 바탕으로 국내 부품 조달 규모를 연간 1조원 이상으로 확대하며 글로벌 제조 네트워크 통합, 협력사 기술 경쟁력 강화, 고용 창출을 통한 국내 반도체 생태계 기여 확대
https://buly.kr/1cAcnAT

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

# 덕산하이메탈
- 기판 호황 씬의 주인공으로 리레이팅 중

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 매력적인 밸류에이션과 실적 성장. 가장 덜 주목받은 FC-BGA 관련 종목으로 판단
- 현재주가 26F EPS 기준 PER 17배 수준
(글로벌 ABF 기판 업체 평균인 19~30, 기판용 소재 업체 평균인 25배 대비 낮은 수준)
- 본업 실적 성장 및 자회사 실적 회복 국면에서 밸류에이션 리레이팅 진행 중으로 판단
- 26F 실적 강한 상승 추세, 고객사의 강한 오더 기반 매출 가이던스 지속 상향 중
- FC-BGA 수요 및 투자 확대 추세 진행 중. FC-BGA 대면적화와 기판 사양 업그레이드로 인한 FC-BGA 수요 증가 국면에서 FC-BGA 용 핵심 부품(마이크로솔더볼, MSB) 글로벌 점유율 70% 차지
- 최근 IBIDEN향 신공장(오노 플랜트) 퀄테스트 통과, 기존 노출도 높은 삼성전기, Unimicron향 매출 증가 중으로 파악
- 마이크로솔더볼 매출 중 30%는 HDD향으로, HDD 노출도도 보유하고 있음. HDD 호황도 반영 가능
- 메모리 패키징 기판용 소재인 솔더볼(SB)또한 수요 지속 증가, 현재 가동률 90% 추정. 현재 솔더볼 Capa 증설 중으로, 2Q26부터 Capa +30% 반영되기 시작
- 연결 자회사(넵코어스, 에테르시티)의 실적 회복 추세로, 기존 자회사로 인한 저평가 구간에서 벗어나 ‘26년은 본업 기준 밸류에이션 가능해진 국면으로 판단

▶️ 실적 추정
- 26F 연결기준 매출액 3,050억원(+33%), OP 346억원(+228%, OPM 11%) 추정
- 26F 별도기준 매출액 1,650억원(+39%), OP 248억원(+65%, OPM 15%) 추정

▶️ 덕산하이메탈 투자포인트
1. FC-BGA 수요 증가 수혜, 마이크로솔더볼(MSB)의 황제
2. 메모리 호황도 반영 가능, 솔더볼(SB) 수요도 지속 증가 중
3. 강한 고객사 오더 기반 매출 가이던스 지속 상향 중

▶️ 연결 자회사 투자포인트
1. 덕산넵코어스: 방산, 우주가 주요 산업인 기대주
2. 덕산에테르씨티: 연결 실적 회복의 핵심 Key

▶️ URL:
https://buly.kr/1vo8EF

솔루스첨단소재
- 26 & 27년에도 EV에 집중

[ SK증권 박형우 ]
IT하드웨어, 배터리

▶️ 결론
- 26년 상반기까지는 완만한 반등
- 하반기 신규고객사 효과로 가동률 반등 목표
- 캐나다 공장 CAPEX (3,000억원) 확대
- 유럽 'EV' 집중전략 (양날검)

▶️ 주요내용
- 4분기 리뷰 & 1분기 전망: 상반기까지는 완만한 개선 흐름
- 2026년 전망: 유럽 내 점유율 확대로 불황 돌파 전략
- 목표주가 12,500원 유지

▶️ 관전포인트 (리스크)
1) 기판용 동박 공장 매각
2) 재무안정성 확보

▶️ URL:https://buly.kr/C0BKpka

# PI첨단소재 (시총: 5,621억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우]
배터리/IT하드웨어

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 584억원 (-6% YoY)
(컨센 매출: 580억원)

- 영업이익 : 66억원 (+170% YoY)
(컨센 OP: 54억원)

- OPM : 11%
(컨센 OPM: 9%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260206800007

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[SK증권 IT장비/소재 이동주]

# 테스 (시총: 1조 3,442억)
4Q25 실적 발표

▶️ 실적 공시 :
- 매출액 1,169억원 (+34% YoY)
- 영업이익 127억원 (-42% YoY)
- 영업이익률 10.8%

▶️ 컨센서스 :
- 매출액 926억원
- 영업이익 144억원
- 영업이익률 15.5%

▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260206900167

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

[SK증권 해외주식 박제민]

AMZN FY4Q25 Review: AI 워크로드에 대한 확신

CSP 3사 중 최대 규모 4Q 증설, 2026F 증설 전망
"일반 Enterprise 기업들의 AI Workload가 미래에 AI Labs 보다 더 큰 시장이 될 것" 코멘트
Tranium 정착 성공, 수요가 온다면 확실한 레버리지
Rufus 기반, Agent 쇼핑에 강한 기대. OpenAI와 파트너십 전망

▶️ URL: https://buly.kr/AarH5JR

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

테스 (투자의견 매수/ 목표주가 8.8만원)
증설 효과 반영 시작

▶️ 4Q25 review
- 매출액 1,170억원, 영업이익 128억원 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 +27% 상회, 영업이익 -7% 하회
- 매출액은 전환 투자에 이어 P4, M15X 신규 투자 효과 반영 시작
- 영업이익은 성과급 관련 비용 100억원 이상 반영(자사주 78억원 + @). 일회성 제거시, 큰 폭의 서프라이즈 시현

▶️ 2026년 디램 신규 투자 본격화
- 삼성전자 P4, SK하이닉스 M15X 지난 하반기부터 장비 PO 개시, 올해 연중으로 셋업 지속
- 각 팹의 공간 제약으로 26-27년 증설 의구심이 있었으나 그린필드 투자(P5, Y1) 가속화로 해소. 2H27 신규 투자 또 한번 속도를 더할 전망
- DRAM 종횡비 이슈로 고부가 high-tem. ACL 비중 확대

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 8.8만원으로 상향
- 2026년 영업이익 추정치 +16% 상향
- 빅테크 업체의 CAPEX 상향은 기대 이상. 메모리 증설 사이클의 장기화 기대

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/HSYqK7e

# 비에이치 (시총: 5,937억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)

[ SK증권 박형우]
배터리/IT하드웨어

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 5,080억원 (+4% YoY)
(컨센 매출: 5,098억원)

- 영업이익 : 288억원 (흑자전환 YoY)
(컨센 OP: 272억원)

- OPM : 6%
(컨센 OPM: 5%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209800295

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# LG디스플레이 (시총: 7조)
- 영업양도 결정

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형 / 디스플레이

- LG디스플레이 난징의 Auto Display LCD 모듈 사업 부문 양도
- 양도가액: 1,041억원
- 양수법인: 탑런토탈솔루션 (코스닥 상장사)
- 양도예정일자: 26.07.30
- 양도 목적: 사업구조 고도화 및 수익 구조 강화

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260209801475

[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.10 주요 뉴스

삼성전자, 설 연휴 이후 세계 최초 HBM4 양산 및 출하 개시
삼성전자가 업계 최초로 1c DRAM과 4nm 공정을 적용한 고성능 HBM4를 양산하여 이달 셋째 주부터 엔비디아 등에 공급을 시작할 예정이나, 초기 공급 점유율은 20% 중반대에 머물 것으로 전망됨.
https://buly.kr/2ffC2RY

구글, AI 설비투자 확대에 따른 TPU ASIC 공급망 경쟁 가속화
구글이 2026년 인공지능 인프라 구축을 위해 설비투자 예산을 전년 대비 두 배 이상인 900억 달러 규모로 증액함에 따라, 7세대 TPU(Ironwood) 양산을 둘러싼 브로드컴, 마벨, 미디어텍 등 주요 설계 파트너 및 제조사 간의 수주 경쟁이 심화되고 있음.
https://buly.kr/G3EmaU5

중국 내 인텔·AMD 서버용 CPU 공급 부족에 따른 가격 급등 및 배송 지연
중국 시장에서 인텔과 AMD의 서버용 프로세서 공급난이 심화되면서 제품 가격이 10~20%가량 인상되었으며, 신규 주문 시 대기 시간이 최대 6개월까지 늘어나는 등 데이터센터 운영 및 서버 확장에 차질이 발생하고 있음.
https://buly.kr/9MRzJWB

MS, 오픈AI 기업 AI 에이전트 시장 진출에 대한 견제 강화
오픈AI가 기업용 AI 에이전트 서비스 '프론티어'를 통해 MS의 핵심 수익원인 B2B 시장을 공략하자, MS는 자사 애저 클라우드의 플랫폼 경쟁력과 대기업 협력 경험을 내세워 영업 조직에 대응 논리를 전달하며 본격적인 견제에 나섬.
https://buly.kr/DlKvpvk

최태원 SK 회장, 미국 출장 및 엔비디아 등 빅테크와 AI 협력 논의
최태원 SK그룹 회장이 지난 3일부터 약 2주간의 일정으로 미국을 방문하여 엔비디아의 젠슨 황 CEO 등 글로벌 빅테크 경영진과 만나 인공지능 인프라 구축 및 차세대 메모리 협력 방안을 논의하고, 현지 'AI 컴퍼니' 설립 구상을 구체화할 계획임.
https://buly.kr/9MRzJd8

한미반도체, 지난해 매출 5천767억 원 달성하며 창사 이래 최대 실적 경신
글로벌 AI 반도체 시장의 하이엔드 HBM 수요 급증에 힘입어 주력 제품인 TC 본더가 매출 성장을 견인하며 영업이익률 43.6%를 기록했고, 향후 차세대 HBM용 장비 출시와 마이크론 등 주요 고객사의 설비 투자 확대에 따라 지속적인 실적 성장이 기대됨.
https://buly.kr/8IxRQkh

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
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# 리노공업 (시총: 7.4조원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
- 매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 이동주 ]
IT장비/소재

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 848억원 (+2% YoY)
(컨센 매출: 759억원)

- 영업이익 : 403억원 (+9% YoY)
(컨센 OP: 346억원)

- OPM : 48%
(컨센 OPM: 46%)

▶️ URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260210900284

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[SK증권 반도체 한동희]

▶️ TSMC 26년 1월 매출액:
- NT$ 401.3B (+19.8% MoM, +36.8% YoY)

URL: https://buly.kr/7x7vrDz

[박제민의 QnA.I - 2월 2주차]

- 지난 주 빅테크 주요 주가 변동은?
- Claude Code가 대유행인데, 투자자로서 뭘 알아야할까?
- 구글의 100년물 발행 가능성, 경쟁 완화로 이어지나?
- 아마존과 OpenAI 관계가 심상치 않은데?
- 세트 시장 TAM을 메모리가 결정?

원문 링크: https://buly.kr/882h3V3

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[SK증권 반도체 한동희]

2025.02.11 주요 뉴스

올해 메모리 시장 5500억 달러 전망, 파운드리 시장 규모의 2.5배 달성
AI 투자 트렌드가 학습에서 추론 중심으로 이동함에 따라 HBM과 eSSD 등 고부가 메모리 수요가 폭증. 메모리 반도체 시장이 사상 처음으로 파운드리 시장을 압도하는 '메모리 센트릭' 시대가 본격화될 것으로 예상됨
https://buly.kr/5fE59sq

SK하이닉스, 엔비디아 차세대 GPU '루빈'에 HBM4 공급 가시화
SK하이닉스가 엔비디아의 차세대 AI 가속기 루빈(Rubin) 시리즈에 탑재될 6세대 고대역폭메모리 HBM4의 주요 공급사로 낙점. 샘플 출하 및 양산 준비에 박차를 가하며 AI 메모리 시장에서의 독점적 지위를 더욱 공고히 하고 있음
https://buly.kr/CM0sQsa

국내 기업 북미 매출 14% 성장 및 SK하이닉스 매출 65% 급증
미국 트럼프 행정부의 관세 리스크 속에서도 국내 주요 대기업들의 북미 매출이 두 자릿수 성장을 기록. 특히 AI 반도체 수요를 흡수한 SK하이닉스는 북미 매출 비중이 70%를 넘어서는 등 폭발적인 성장세를 보임
https://buly.kr/GvoZw5J

중국 클라우드 업계, 메모리 가격 폭등에 서버 교체 주기 앞당겨 대응
서버용 D램과 낸드플래시 가격의 급격한 상승과 인텔과 AMD의 차세대 CPU 납기 지연이 맞물리면서, 중국 내 주요 클라우드 서비스 업체들이 비용 절감과 장비 확보를 위해 노후 서버 교체를 서두르며 수요가 집중되고 있음
https://buly.kr/7QNexTD

시스코, 브로드컴·엔비디아에 맞설 차세대 AI 네트워킹 칩 공개
시스코가 데이터 센터 내 AI 칩 간 통신 속도를 최적화하고 병목 현상을 방지하는 3나노 공정 기반 '실리콘 원 G300' 칩과 라우터를 출시하며 AI 인프라 시장 공략에 나섬
https://buly.kr/H6jKutO

최태원 SK 회장과 젠슨 황 엔비디아 CEO의 실리콘밸리 '치맥 회동' 및 협력 강화
미국 실리콘밸리에서 만난 두 총수가 6세대 고대역폭메모리인 HBM4의 안정적인 공급을 약속. 차세대 AI 데이터센터 구축을 위한 종합 솔루션 등 전략적 파트너십 확대를 논의함
https://buly.kr/15QNeeJ

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[SK증권 반도체 소부장 이동주]

리노공업 (투자의견 매수/ 목표주가 11.5만원)
대체 불가 영역 재확인

▶️ 4Q25 review
- 매출액 848억원, 영업이익 382억원 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 각각 +12%, +17% 상회
- 북미 고객사 WMCM 샘플 소켓 공급 확대
- 1월 수출 흐름도 견조, 2Q26 본격 양산 계획

▶️ 구조적 수익성 개선 지속
- 스마트폰 시장 둔화에도 25년 탑라인 +34% 성장
- 대만 AP 업체, 주요 고객사로 편입 (상위 AP 업체 모두 확보)
- NPU 고성능화와 첨단 패키징 도입으로 소켓 판가 상승세 지속

▶️ 2027년 신공장 증설까지
- 신공장 캐파 램프업 27년 6,000억원에서 29년 9,500억원까지 점진적 확대
- 모바일 AP 중심에서 차량용 SoC, AR/VR 등 전방 산업 확장의 계기

▶️ 보고서 url: https://buly.kr/HHe64aH

[SK증권 반도체 한동희]

2월 1~10일 반도체 수출액 잠정치

DRAM 19.6억 달러
DRAM 모듈 7.9억 달러
NAND 3.6억 달러
MCP 16.2억 달러
SSD 3.3억 달러

[2월 1~10일/1월 1월~31일]1월 대비 비중

DRAM 38.6%
DRAM 모듈 22%
NAND 25.2%
MCP 33.2%
SSD 24.5%

* 위 내용은 공개 발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

# 사피엔반도체 (시총: 2,979억원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 91억원 (+36% YoY)
(컨센 매출: 98억원)

- 영업이익 : 4억원 (0% YoY)
(컨센 OP: 23억원)

- OPM : 4%
(컨센 OPM: 23%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211900700

* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

# 덕산네오룩스 (시총: 1조원)
- 4Q25 실적공시 (잠정)
매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동

[ SK증권 권민규 ]
IT중소형/디스플레이

▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 1,272억원 (+144% YoY)
(컨센 매출: 1,176억원)

- 영업이익 : 230억원 (+17% YoY)
(컨센 OP: 303억원)

- OPM : 18%
(컨센 OPM: 26%)

▶️ URL:
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211901357

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