[SK증권 반도체 한동희]

안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
금일부로 반도체 산업 분석을 개시합니다.
함께 고민하며 성장하겠습니다.

* 반도체 (Overweight), Pivot의 시간

▶️ 연말 정상 수준의 DRAM 재고 최소 조건:
수요 +9%, 공급 -9%의 동시 충족

▶️ 삼성전자의 Pivot 당위성 점증 (점유율->수익성)

▶️ 2Q23 업계 감산 효과 점증->재고 안정화

▶️ 삼성전자의 Pivot: 업황의 중요한 변곡점이 될 것

▶️ 업계 수익성 추구 확대. Capex 보수적 운영 전망

▶️ 투자의견
- 최선호주 삼성전자, 차선호주 SK하이닉스

*보고서 원문: https://tinyurl.com/2zmx9qwn

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[SK증권 리서치센터장 최도연]

* (SKS #5) 수요(?) vs 공급(↓)

▶ '공급 제약'은 업황 하방을 막는 변곡점
- 수요 불확실성이 여전히 높은 상태. 1Q23에 이어 2Q23에도 재고가 추가적으로 증가할 가능성 농후
- 업황 바닥 형성을 위해 공급 제약이 필요. 삼성전자의 M/S 상승 전략은 M/S 상승 성공에 종료될 것이며, 그 시점 임박 판단
- 삼성전자의 M/S는 이미 상당히 상승. 2023년 CapEx를 비교하면, 2024년에도 삼성전자 M/S 상승 전망

* 보고서 원문: https://bit.ly/40MfcDN

< SKS는 Semiconductor Korea Strategy의 줄임말입니다. >

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[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

* LG이노텍, 실적 부진을 덮는 주가 매력도

▶️ 결론
- 상반기는 실적 부진
- 그러나 하반기와 24년의 방향성
- 저점 매수 전략 제안

▶️ 실적 (OP) 추정
- 1Q23 : 1,140억원
- 2Q23 : -6억원
- 23년 : 9,992억원

▶️ 생산 가동률 반등 임박
- 기판이 빠르고, 그 다음은 카메라

▶️ 상저하고 계절성
- 2분기 주가 :
과거 10년 평균, +12% 기록

▶️ 향후 2년 기준, 현재 반기가 저점
- ASP 상승
- 기저효과 (재고조정)
- 보급형 라인업 출시

▶️ 목표주가 37만원, 매수 의견으로 커버리지 개시

* 보고서 원문:
https://www.sks.co.kr/data1/research/qna_file/20230402162633891_0_ko.pdf

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2022년 (21.09~22.09) 마이크론의 중국 매출액은 33억달러였으며, 매출 비중 11%

(유가)SK하이닉스 - 주요사항보고서(교환사채권발행결정) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230403003950
2023-04-03

[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

* 삼성전기, 반등은 아직, 바닥은 확인

▶️ 결론
- SEMCO의 MLCC와 전자의 갤럭시는 재고조정 일단락. 저점 고민 필요

▶️ 실적(OP) 추정치
- 1Q23 : 1,319억원
- 23년 : 7,552억원

▶️ 2023년 하반기 핵심 변수
① FCBGA 수요 급감
- 수요 감소 순서:
FCCSP → MCP → BoC → SiP → FCBGA
(애널리스트 의견)
② MLCC 가격 상승 여부

▶️ 투자포인트
- MLCC 저점 확인 (재고,가동률,실적)
- 반등 : 시점과 강도는 불확실, 그러나 방향은 명확

▶️ 목표주가 183,000만원, 매수 의견으로 커버리지 개시

* 보고서 원문:
https://bit.ly/431neKV

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SK하이닉스 EB 규모 정정 공시
(1.5억달러 ->1.7억달러)
https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230404000059

[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

* KH바텍, 2023년에도 폴더블을 주목하는 이유

▶️ 결론
- 지난해 연말 이후 주가 반등 성공. 그러나 현 주가에서도 매수 전략 제안

▶️ 폴더블 부품 재고조정 마무리
- 2Q23 말 가동률 반등
- 폴더블 출시 모멘텀, 올해도 상저하고

▶️ 세 가지 투자포인트
1) 힌지 가격 상승 : +30%, 상회 예상
2) 중국발 시장 경쟁 : 시장 확대 의지
3) 2024년 폴더블 증산 전망

* 보고서 원문:
https://bit.ly/3GdDvTm

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[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

* 티엘비, 반등이 가장 빠른 PCB(기판) 기업

▶️ 투자포인트
- 경쟁사의 모듈PCB 캐파 축소 → 티엘비에 반사수혜
- 4 월부터 점유율과 가동률 상승
- 2Q23부터 실적 개선 예상
- 23 년 실적 추정치 하향 조정 일단락
- 하반기 관전포인트 :
① DDR5
② 베트남 신공장

* 보고서 원문:
https://bit.ly/3Kg5B1d

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