Analyst 박찬솔 (rightsearch@sks.co.kr/3773-9955)

▶️ 로보티즈 (A108490/KQ) / 매수(신규편입) / 27,000(신규편입)
고령사회 + 높은 가격 파이터

-자율주행 기술에 투자하는건 LONG 고령사회. 로봇이 제공하는 노동력으로 상품/제품의 가격도 낮춰야
-국내 1위 배달 사업자의 로봇 서비스 정식 런칭이 예상되면서 로보티즈 자율주행 서비스에도 속도가 붙을 것으로 예상
-해외 1위 배달 로봇 사업자 기준으로 분기 평균 개미 100대 판매를 벤치마크로 제시
-자율주행 부문: 주거 단지 로봇 서비스로 시작해서 2026년 연간 기준으로 흑자 달성할 것으로 예상
-25년 매출액 412억원에 해당 로봇 업종 평균 PSR 8.7 적용, 목표주가 27,000원을 제시하고 투자의견 매수로 신규 커버리지 개시

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/7bFs3xj

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Analyst 박찬솔 (rightsearch@sks.co.kr/3773-9955)

▶️ 에브리봇 (A270660/KQ) / 매수(신규편입) / 21,000(신규편입)
새로운 분야: 자율주행

-에브리봇은 클리닝 로봇에서 프리미엄 자율주행 분야로 사업을 확대
-먼저 정부 정책 지원이 가능한 의료 휠체어 시장에 관계사 하이코어 자율주행 기술 적용
-2025년 휠체어 제품 제조원가를 낮추고, 국산 휠체어 글로벌 인지도 높일 것
-10년 후 우리나라 인구의 3명 중 1명은 65세 이상. 10년간 지속될 트렌드에 올라타야
-25년 매출액 316억원에 해당 로봇 업종 평균 PSR 8.0 적용, 목표주가 21,000을 제시하고 투자의견 매수로 신규 커버리지 개시

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/BeJIcmh

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(코스닥)서진시스템 - 수시공시의무관련사항(공정공시) (주주가치 제고를 위한 주주환원계획(자기주식 취득 및 소각 계획) 수립)  http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20241203900062
2024-12-03

한국 ‘자폭 계엄령’에…중국은 싱글벙글 일본은 울상짓는 이유는
https://www.mk.co.kr/news/world/11187778

Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️ 숨어있는 진주를 찾아서

- 2024년 코스피/코스닥 지수 YTD 수익률 각각 -8.9%, -23.7% 하락
- 코로나19 팬데믹 중 2021년 기록했던 지수 최고치 대비 각각 -27.1%, -37.7% 하락한 수준(12/10 종가 기준)
- 코스피 최근 3년래 지수 최저치(2022년 9월) 대비 약 13% 높은 수준
코스닥 최근 3년래 지수 최저치 갱신(12/09 종가 기준)
- 12/3 비상계엄 사태 발발 이후 대내외적 불안요소 증가했지만, 단기 지수 리바운드 기대한 저가 매수에 대한 관심도 함께 증가
- 최근 3거래일 연속 코스닥 외국인/기관 동반 순매수 기록, 개인은 연속 순매도

- 또 다른 위험요인이었던 예산안의 국회 통과, 탄핵안 재표결 추진 등 증시 불안요소들 하나씩 제거되고 있다는 점에서 높아진 밸류에이션 매력 주목
- 하지만 중장기적 펀더멘탈 개선 이끌 요인 약하기에, 당분간 중소형주 개별 종목 위주의 관심 높이는 것 유효할 것으로 판단
- EBITDA 중심 밸류에이션 매력 높아진 종목, 환율 상승 수혜 종목, 확실한 주주친화 정책 기조 보이는 종목들 중심으로 관심

- EBITDA, 기업의 핵심 영업활동을 통해 발생하는 현금흐름과 밀접한 관련
- 이전 지수 최고치 기록했던 2021년과 비교하여 현재 EBITDA 증가율 높다면, 밸류에이션 매력 상대적으로 더 부각될 수 있는 조건
- 코로나19 앤데믹 전환 및 정상화 과정에서 CAPEX 투자 확대하였거나, 비용구조 개선에 성공한 기업일 가능성 높다고 판단

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/EzhkWN8

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️ 엠앤씨솔루션(A484870) Not Rated

실적 성장성과 안정성을 모두 갖추다

- K-방산 핵심 품목 대부분을 아우르다
- 가파른 수주 잔고 증가 = 실적 안정성 및 성장성으로 연결
- 전쟁 끝나면? 더 많은 재고 축적 발생할 것

▶️ 보고서 원문 : https://url.kr/lmz55p

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️ 비스토스(A419540) Not Rated

ADHD 시장 공략에 나선다

- 수출 비중 높은 의료기기 전문 업체
- ADHD 시장 진출에 주목
- 내년 성장에 대한 자신감 표출

▶️ 보고서 원문 : https://url.kr/yct75a

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️ 메쎄이상(A408920) Not Rated

해마다 성장하는 기업

- 매 해가 실적 성장
- 4분기 실적 걱정 없음, 올해 연간 최고 실적 경신 예상
- 합병 상장 당시보다 더 높아진 투자 매력

▶️ 보고서 원문 : https://url.kr/vvv2ns

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박찬솔 / 02-3773-9955

▶️ Issue Comment_2025.01.03.(금)

2025년 로보틱스 투자가 본격화될 것이라는 신호

- 삼성전자, 레인보우로보틱스에 추가로 2,674억원 투입하면서 지분율 35.0%. 2대주주에서 최대주주로 올라서
- 이번 계기로 레인보우로보틱스가 국내 증시 로보틱스 대장주 역할을 하게 될 것으로 기대
- 2025년 로보틱스가 확대될 가능성이 높은 핵심 전방 분야는 조선/방산(산업재)과 B2C 서비스


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/7QLIhP2

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Analyst 박찬솔 (rightsearch@sks.co.kr/3773-9955)

▶️ 중소형주의 꿈: 2025년 양봉 마감(feat. 상승 편향)

2024년이 가고 2025년이 왔습니다.
어려웠던 지난해를 잊고 열린 시각으로 올해를 맞이하려고 합니다.

아직까지도 대내외적으로 해결해야 되는 어려운 문제들이 남아 있는 것이 사실입니다. 대표적으로 트럼프와 관세 협상 + 국내 정치 불확실성입니다.지금 상황이 모두에게 어렵다는 점에 공감합니다. 그렇다고 결코 시장을 부정적으로 바라보지는 않습니다.

2025년도에 발생 가능한 부정적인 측면을 상당 부분 반영해 시장이 이미 하락했고, 시장은 과거에 머물지 않고 당황스러울 만큼 미래지향적입니다.

지금 전세계가 우리나라 증시를 비관적으로 보고 있습니다. 이정도의 극단적인 부정은 매번 큰 기회였습니다. 따라서 지금 이 시점에 자발적 Contrarian 투자자가 되길 추천 드립니다.

미래에 대한 비관이 있다면, 상승 편향이라도 필요해 보입니다. 2025년 시장에 결코 부정적인 요인들만 있는 것이 아니기 때문입니다.

트럼프의 산업 규제완화는 AI-Driven 4차산업을 앞당기며 관련 산업들 성장률 전망이 상향 조정될 것이 분명합니다. 그리고 국내에서 전망의 개선은 미국 대통령 취임 첫해 제조업 사이클 Up Turn과 같이 나타날 가능성이 매우 높습니다.

중소형주의 역사적 시즈널을 돌아보면 상반기에 대해서 긍정적인 생각을 가질 수 밖에 없고, 시장이 2026년에 높아질 실적을 올해 후반부부터 반영하면서 하반기까지 강세가 나타날 것으로 전망합니다.

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/15O3YQh

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️SG (255220/KQ) / Not Rated

★턴어라운드 + 해외진출 모멘텀에 주목

[25년 영업이익 129억원 전망, 해외 실적은 +α]
- SG 25년 연결 실적은 매출액 1,923억원 (+69.6%, YoY)과 영업이익 129억원 (흑자전환, YoY)으로 전망. 주요 실적 성장 요인은 ①‘중소기업 적합업종 규제’ 완화에 따른 관급 수주 재개 ②친환경 아스콘 생산 설비인 SGR+ 수주 확대 등의 국내 실적 회복에 기인. 올해는 과거 5년간의 긴 실적 부진이 마무리되는 원년이 될 것으로 예상
- 한편, 현재 시장에서는 SG를 단순 트럼프 트레이딩 테마로 인식하고 있지만 우크라이나 재건 사업은 동사의 해외 진출 계획 중 일부일 뿐, 성장의 본질은 ‘에코스틸아스콘’ 신제품을 통한 신규 시장 침투
- 아스콘 사업은 제품 특성상 수출이 불가능한 내수 위주의 사업이지만 현재 동사가 준비중인 에코스틸아스콘을 통한 인도, 우크라이나 등 해외 진출이 연내 시작되는 시점에는 추가적인 실적 성장이 더해질 예정. 중장기적으로는 해외 실적이 국내를 넘어설 전망

[국내 실적 회복 + 해외 진출을 통한 실적 고성장 전망]
I. 국내
- 올해부터는 ①작년 확보한 2천억원 규모의 관급 아스콘 수주 매출 반영 ②대기오염 방지설비 SGR+의 수주 확대에 따라 본격적인 국내 실적 회복이 시작될 예정
- 동사의 연결 실적은 지난 20년 주력 제품인 아스콘이 중소기업간 경쟁제품으로 지정된 이후 중견기업인 동사의 관급 입찰 참여가 제한되며 큰 폭으로 악화. 하지만 관련 규제가 1Q24 완화된 이후 동사는 2천억원 수준의 대규모 관급 수주를 확보했고, 해당 물량은 올해부터 매출 인식이 시작될 예정
- 더불어 친환경 트렌드 및 정부 규제 강화에 따라 동사의 SGR+ 수주가 크게 확대 중. SGR+는 배기가스 순환방식을 활용해 설비로 아스콘 제조 시 발생하는 1급 발암/유해/대기오염 물질을 98% 이상 제거할 수 있는 친환경 설비

II. 인도
- 최근 스마트시티 사업을 적극적으로 추진중인 인도 내 도로개설 사업 참여를 통해 빠르면 2H25부터 인도 매출 창출이 시작될 전망
- 동사는 작년 7/29 포스코인터내셔널과 해외 아스콘 시장 진출 MOU를 체결한 이후 > 9/10 인도 라자스탄주 도로 개설 사업 추진 발표 > 12/17 현지 건설사 ‘Ashoka Buildcon’과 MOU 체결 > 12/26 인도 라자스탄주 정부와 도로 건설 프로젝트 추진을 위한 MOU를 체결
- SG는 대한민국 영토보다 3배 이상 큰 인도 라자스탄주에서 총 9개의 고속도로 (1.6만km)와 일반 국도 건설에 참여할 예정. 주목할 점은 잠재 시장 규모가 우크라이나 대비 큰 인도에서의 사업 추진 속도가 생각보다 신속하게 이뤄지고 있기 때문에 인도의 잠재 매출 발생 시점과 규모가 우크라이나보다 더욱 크고 빠를 것으로 판단

III. 우크라이나
- 24년 확보한 350억원 수주에 대한 매출 인식과 대규모 신규 수주는 종전 이후 시작될 것으로 예상. 구체적인 시점을 예단할 수는 없지만 종전에 대한 방향성은 명확
- 1월 20일 트럼프의 취임식을 기점으로 ①젤렌스키 (1/5: 1월말 트럼프와의 종전 회담 기대중이라고 언급) ② 트럼프 (1/9: 푸틴과의 회담을 조율 중이라고 언급) ③푸틴 (1/10: 트럼프와의 대화를 준비중이라고 언급)
- 우크라이나 전쟁의 주요 이해관계자들은 모두 종전을 위한 평화협정을 준비중. 트럼프 취임 이후 구체적인 종전안과 타임라인이 구체화될 예정


▶️보고서 원문: https://ko.fm/h5I

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▶️ Issue Comment_2025.01.14.(화)

휴머노이드 개발이 성장시킬 국내 로보틱스 생태계

- 23년부터 삼성전자가 레인보우로보틱스의 지분율 꾸준히 높여가. 이런 환경 속 증시에서도 로보틱스에 대한 관심 높아져
- 2025 CES에서 조주완 LG전자 대표이사의 “로봇이 확실한 미래” 발언 속 LG전자 로보틱스 밸류체인도 시장에서 부각
- 국내 주요 하드웨어/가전/IT 대기업에서 로보틱스 사업에 대한 실체 있고 지속적인 의지를 보여 줄 것으로 예상


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/3NHw6nw

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▶️ 레뷰코퍼레이션(Not Rated) :
모든 노이즈는 기회

- 레뷰코퍼레이션은 SNS 플랫폼 인플루언서 매칭 전문업체
- 3Q24에 숏뜨라는 플랫폼 지분 54%를 인수하면서 기존 마이크로(구독자 9 만명 미만), 매크로(구독자 10~99 만명) 인플루언스 풀이 대부분이었던 레뷰코퍼레이션은 메가(100 만명 이상)급 풀(합산 구독자 1.2 억명)을 확보하게 됨
- 숏뜨의 경우 월 매출액 9 억원, 월 영업이익 3 억원 정도의 기초체력을 확보하고 있는 것으로 보임

- 주요 투자포인트는 1) 실적 악화의 주요 원인이었던 ㈜레이블코퍼레이션 매각 완료 2) 주주환원책 발표 3) 보유 중인 현금자산으로 추가 글로벌향 사업 업체 M&A 계획 중
- 2025년 다양한 주가 모멘텀을 보유하고 있다고 판단하며, 실적으로 모멘텀을 하나씩 정당화해 나갈 것으로 예상

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/6XlaVAX

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▶️오스테오닉 (226400/KQ) / Not Rated

★본격적인 이익 레버리지 구간 진입

[25년 매출액 451억원, 영업이익 103억원 전망]
- 동사의 현재 주가는 24/12/04 저점 4,790원에서 65% 상승한 가격에서 거래중이며, 주요 주가 상승 원인은 ①작년 기대가 컸던 짐머향 미국 스포츠메디슨 FDA 승인 (12/9) ②강달러 현상 지속에 따른 실적 기대감 등에 기인
- 25년 예상 실적은 매출액 451억원 (+36.3%, YoY)과 영업이익 103억원 (+60.9% YoY, OPM 23%)으로 전망. ①짐머향 스포츠메디슨 제품의 ASP는 국내 대비 약 2배 이상 높고 ②제품 라인업 확대 및 FDA 인증에 필요한 주요 비용 집행이 작년에 완료되었기 때문에 향후 미국 수출 확대에 따른 본격적인 이익 레버리지 구간에 진입할 예정
- 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 20배 수준까지 상승하며 적정 가치에 가까워졌지만 다양한 실적 추정치 상향 요인들이 남아있기 때문에 지속적인 팔로업이 필요한 상황. 주요 변수는 ①약 30조원 이상의 미국 스포츠메디슨 시장 침투 속도 ②2H25 예상되는 CMF 제품의 중국 진출 효과 ③의정갈등 완화에 따른 국내 영업 정상화 여부

[1H25부터 전 제품군에 대한 본격적인 수출 확대 이뤄질 전망]
I. 스포츠메디슨
- 지난 12/9 동사는 스포츠메디슨 제품 10종에 대한 FDA승인을 확보했으며 1Q25부터 글로벌 2위 정형외과용 의료기기 업체인 짐머 (23 년 매출액 10 조원, 시가총액 32조원)를 통해 32조원 규모의 글로벌 최대 스포츠메디슨 시장인 미국 판매를 시작할 예정
- 더불어 2H23 초도물량이 공급된 유럽, 호주, 사우디, 일본 등의 주요 국가에서의 꾸준한 재발주가 이뤄지고 있는 것으로 향후 본격적인 시장 안착에 따라 유의미한 매출 성장이 확인될 것으로 전망

II. CMF
- 동사의 CMF 제품군 또한 독일 의료기기 업체인 비브라운을 통한 해외 수출 확대가 이뤄질 것으로 예상. 현재까지는 유럽 위주의 제한적인 수출이 이뤄지고 있으나 1H25 CFDA 확보 후 2H25 중국 진출이 본격화될 전망
- 비브라운은 동사 제품의 가격 경쟁력을 앞세워 자사 신경외과 수술장비/도구와의 크로스셀링을 통해 중국 시장 침투를 꾀할 계획

III. 트라우마 및 기타
- 동사는 24/06/10 자사 트라우마 전 제품군 (약900여개)에 대한 FDA 승인을 확보했으며 글로벌 정형외과용 의료기기 업체와의 ODM 공급계약을 통해 미국 진출을 준비중인 상황
- 트라우마는 제품군은 작년 동사 매출의 가장 큰 비중을(35%) 차지한 주력 품목이기 때문에 향후 미국 수출을 통한 유의미한 외형 성장에 기여할 전망.


▶️보고서 원문: https://bit.ly/4h28Zfx

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