Ставка 14%, дефляция, профицит. Почему рынок всё равно упал на 7%?
В воскресенье я обещал проверить: после снижения ставки деньги правда стали дешевле или просто в заголовках стало меньше процентов?
Вот ответ. За две сессии IMOEX потерял около 7%. Официальный доллар вырос с 82,37 до 84,54 ₽. Это произошло после двух недель дефляции и уже при ключевой ставке 14%. 📉
На первый взгляд — абсурд. Рынку принесли всё, что он любит: ставка ниже, цены в недельной статистике снижаются, платёжный баланс за июнь в плюсе. Профицит текущего счёта — $5,9 млрд, за полугодие — $34,1 млрд. То есть версия «валюта в стране закончилась» цифрами ЦБ не подтверждается.
Акциям и длинным ОФЗ важна цена рубля на годы, а не хорошие новости про сегодня.
Overnight деньги уже стоят около ключевой: RUONIA — 13,98%. А в последней кривой ЦБ три месяца — 13,58%, десять лет — 15,77%. Рынок готов давать рубли до завтра почти под 14%. На десять лет он хочет ещё 2,19 пункта сверху.
Вот где вся неделя сошлась. Слабый рубль не доказывает никакой катастрофы. Но он делает ставку на быстрое охлаждение инфляции менее очевидной. Пока эта ставка не становится очевидной, длинные деньги не обязаны дешеветь. А без этого снижение ключевой само по себе не переоценивает ни акции, ни длинные ОФЗ.
И здесь легко обмануться портфелем. Акции и длинные ОФЗ выглядят разными корзинами. Но обе позиции могут стоять на одной надежде: рубль успокоится, инфляция будет ниже, а рынок начнёт требовать меньше за длинные деньги.
Мы к этой развилке шли всю неделю: сначала разбирали, почему слабый рубль не превращает экспортёра в защиту от курса, потом — почему цифра на длинной ОФЗ не является доходностью на следующий год. Два последних торговых дня связали эти темы в одну цену риска.
Завтра в нейроподкасте спокойно соберём всю неделю в одну цепочку: дефляция, курс, платёжный баланс, длинные ОФЗ и падение акций. Без поиска одного виноватого за две красные сессии. 🎧
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
В воскресенье я обещал проверить: после снижения ставки деньги правда стали дешевле или просто в заголовках стало меньше процентов?
Вот ответ. За две сессии IMOEX потерял около 7%. Официальный доллар вырос с 82,37 до 84,54 ₽. Это произошло после двух недель дефляции и уже при ключевой ставке 14%. 📉
На первый взгляд — абсурд. Рынку принесли всё, что он любит: ставка ниже, цены в недельной статистике снижаются, платёжный баланс за июнь в плюсе. Профицит текущего счёта — $5,9 млрд, за полугодие — $34,1 млрд. То есть версия «валюта в стране закончилась» цифрами ЦБ не подтверждается.
Акциям и длинным ОФЗ важна цена рубля на годы, а не хорошие новости про сегодня.
Overnight деньги уже стоят около ключевой: RUONIA — 13,98%. А в последней кривой ЦБ три месяца — 13,58%, десять лет — 15,77%. Рынок готов давать рубли до завтра почти под 14%. На десять лет он хочет ещё 2,19 пункта сверху.
Вот где вся неделя сошлась. Слабый рубль не доказывает никакой катастрофы. Но он делает ставку на быстрое охлаждение инфляции менее очевидной. Пока эта ставка не становится очевидной, длинные деньги не обязаны дешеветь. А без этого снижение ключевой само по себе не переоценивает ни акции, ни длинные ОФЗ.
И здесь легко обмануться портфелем. Акции и длинные ОФЗ выглядят разными корзинами. Но обе позиции могут стоять на одной надежде: рубль успокоится, инфляция будет ниже, а рынок начнёт требовать меньше за длинные деньги.
Мы к этой развилке шли всю неделю: сначала разбирали, почему слабый рубль не превращает экспортёра в защиту от курса, потом — почему цифра на длинной ОФЗ не является доходностью на следующий год. Два последних торговых дня связали эти темы в одну цену риска.
Завтра в нейроподкасте спокойно соберём всю неделю в одну цепочку: дефляция, курс, платёжный баланс, длинные ОФЗ и падение акций. Без поиска одного виноватого за две красные сессии. 🎧
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍3❤1🔥1
В пятницу рынок сложился на 4,29% за одну сессию 📉.
Неделю назад я говорил, что рекордный дефицит ликвидности ничего не значит. На этой неделе он начал значить .
Вышел 9-й выпуск «Новостного нейроподкаста» СинАппс 🎙️.
Шесть минут про то, как за три дня подорожали сами деньги : RUONIA 13,57% → 13,98% при ключевой 14,00%. Банки почти втрое нарастили дорогое окошко ЦБ, 474,7 → 1 394,7 млрд, и перестали держать чужой риск . Отсюда проданный длинный конец ОФЗ и минус 39 839 ₽ на миллион в портфеле 60 на 40 за неделю .
Аудио выше, слушать можно на прогулке 🚶♂️🎧.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ⚠️
Неделю назад я говорил, что рекордный дефицит ликвидности ничего не значит. На этой неделе он начал значить .
Вышел 9-й выпуск «Новостного нейроподкаста» СинАппс 🎙️.
Шесть минут про то, как за три дня подорожали сами деньги : RUONIA 13,57% → 13,98% при ключевой 14,00%. Банки почти втрое нарастили дорогое окошко ЦБ, 474,7 → 1 394,7 млрд, и перестали держать чужой риск . Отсюда проданный длинный конец ОФЗ и минус 39 839 ₽ на миллион в портфеле 60 на 40 за неделю .
Аудио выше, слушать можно на прогулке 🚶♂️🎧.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ⚠️
👍3🔥1