주식클라쓰_하창봉👍

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포스코퓨쳐엠 컨콜내용(feat, 미래에셋) _3Q23 Review

총 매출액 1.3조원(+7.8% QoQ, +22.1% YoY), 영업이익 371억원(-28.8% QoQ, -54.6% YoY), OPM 2.9%
- N86 등 양극재 판매량 증가 및 화성품 판매 가격 상승으로 3분기 연속 매출 증가
- 양극재 포항 1단계, 절강포화 2단계 등 에너지소재 투자 지속되며 유형자산 및 차입금 증가
- N86 작업률 90%, 4분기 93~95% 예상

에너지소재 매출액 9,532억원, 영업이익 218억원
1) 양극재 매출액 9,016억원
- 단결정 포함 얼티엄향 N86 판매 본격화로 판매량 증가(+21% QoQ, +46% YoY) 지속
- N86 판매비중(31% ➡️ 42%) 확대로 평균 판매가격 하락(-5% QoQ) 최소화
- 절강포화: 전분기비 판매량 소폭 감소(-4% QoQ)하였으나 탄산리튬 저가 조달로 견조한 수익성 유지

2) 음극재 매출액 516억원
- 신규 고객사 확대로 기존 고객사 판매량 감소(-4% QoQ, -20% YoY) 최소화
- 원료가 하락(-14% QoQ) 대비 판매가 소폭 인하(-4% QoQ)
- 고객사 시제품 생산으로 인한 추가비용 발생

중국 흑연 수출 통제 관련 코멘트
-최종 사용 용도 및 고객사 증빙서류 심사 후 승인해주는 형태. 시간이나 비용이 추가될 수 있으나 완전 통제는 아님

양극재 기술 동향
- 고성능 유지 및 안정성(열 TP) 보강 위해 고전압 단결정으로 기술진화
- N86 최초 상용화로 인해 Unimodel에도 유리하게 적용될 것으로 예상
- 2세대 양극재: 23년 세계 최초 Ni 80 이상 하이니켈 단결정 제품 상용화
- 3세대 양극재: 26년 상용화

4Q23 Preview
- 유럽 OEM 판매량 감소로 인해 N65 판매량 감소 예상
- 11월~12월 인건비 인상 협상 완료 시점에 일시적 반영
- 25년부터 영업이익률 최소 5% 이상 타겟

원재료 동향 및 전망
- 24년에는 원료 급격한 하락 추가적으로는 없을 것으로 예상

Q&A

Q) 리튬 가격 유지 시 올해 4분기 및 내년 상반기 마진 영향?
A) 23년 평균 탄산리튬가는 $40~45, 24년 $32으로 경영기획 수립. 수산화리튬은 23년 평균 $43~48, 24년 $35. 원료 래깅효과는 재고 뿐만 아니라 재작업 등의 높은 단가 투입으로 전반적으로 제조원가 높인 영향. 내년은 원료 래깅효과 최소화 예상

Q) 음극재 신규 수주?
A) 국내 배터리 3사 외 얼티엄 물량 일부 나가고 있고, 파나소닉에 음극재 나가고 있음. 공급계약아닌 스팟 가격으로 공급. 24년 얼티엄 및 파나소닉 물량 증가 예상되고, 얼티엄은 장기계약 체결 가능한 상황

Q) 고전압 LMFP R&D 수준 및 양산 시점? 100만톤 내 포함?
A) 고객 엔트리 세그먼트 및 중간단계 대응은 27년 가능. 고객의 명확한 요청사항이 있어야지만 상용화 단계로 이어짐

Q) 내년 포항 공장 가동 시 단결정 양산 안정화는 경험치인건지 설비가 다른건지?
A) 1,2단계 공장 얼티엄, LGES, 삼성SDI향 양산 판매. 24년 경영계획에 초기 가동에 따른 비용 및 안정화 부분 감안해 수립. N65는 금방 해소될 건지, fade out 되는건지 파악 중이며 NCA 내년 본격 판매. 하이니켈 NCA, N86 감안 시 86%. 하이니켈 물량 N65 제외 70% 이상. EV수요 둔화로 최소 바인딩 물량 80~85% 수준으로 보수적 수립.

Q) 최종 고객사 수요 단기 감소에 따라 중장기 배터리 고객사의 캐파 증설 영향?
A) 캐파는 고객사 수주 없이 증설하지 않음. 전체 캐파 증설에는 영향은 없으나 이후 협의는 조금 영향 받을 수 있음. 40만톤까지는 투자 되어있고, 100만톤도 무리 없을 것으로 보임

Q) 흑연 수출 통제 관련 범위? 천연흑연 대응전략?
A) 수출 제재는 고순도, 고밀도, 고강도 천연흑연으로 되어있음. 기존에도 신고해와서 크게 바뀐 건 없고, 수출 금지가 아니어서 심사 시간과 비용이 증가될 수 있음. 11월까지는 생산량 감안 시 영향 없지만 인상흑연에 대해서는 기간 지연 및 추가적 비용 영향 있을 수 있음. 구형화 부분은 당초 25년에 대응할 계획이었지만 기간을 단축해서 빨리해야 될 수도 있음. 인조흑연 영향 받지만 내부적으로 침상 코크스 제품 있어서 이슈는 아님

Q) 향후 양극재 경쟁상황 및 장기적 전망?
A) 자금력(공장 증설 및 R&D 등), 기술력, ESG가 향후 25년 기점으로 많이 바뀔 것으로 예상. 수익성을 기반으로 한 성장 추구

Q) 24~26년 연간 투자금액?
A) 23년 3분기까지 8700억, 올해 가시적인 금액은 1.1조원 예상(계획 2조원). 차입금 비율은 9월 150% 이내 목표. 내년 투자비 나가면 150% 초과될 수 있어 자산 매각 등 여러가지 방안 검토해서 150% 초과하지 않도록 노력

Q) 4분기 Q와 P 가이던스?
A) 3분기와 유사. 판매 단가 -10%~ -12%QoQ 하락하지만 판매량은 증가. 인조흑연 감가상각 반영 등 비용 요소 있음

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