RF머트리얼즈 펌프 레이저 패키지 밸류체인 정리 (26,2,2 유진)

RF머트리얼즈 투자의견 매수, 12개월 목표주가 50,000원 유지
1) 지난 4분기 연결 영업이익이 YoY 553% 성장함과 동시에 2026년에도 루
멘텀향 통신 패키지 수요에 힘입어 역대 최고 이익을 달성할 전망이고,
2) 주요 중국 광모듈 기업들이 미국과 유럽에서 본격적으로 제재를 받는 추세임에 따라 RF머트리얼즈에 반사 수혜가 예상되며,
3) 향후 피지컬 AI가 구현되면 서버용 광트랜시버 수요가 더욱 급증할 것

4분기 역대 최대 이익 기록, 2026년에도 실적은 계속 성장할 겁니다
RF머트리얼즈는 2025년 4분기 연결 매출액 209억원(YoY +41%, QoQ +44%), 연결 영업이익 27억원(YoY +553%, QoQ +43%)을 기록했다. 방산 자회사 RF시스템즈가 4분기에만 매출액 135억원(YoY +19%, QoQ +77%) 및 영업이익 15억원(YoY +20%, QoQ +155%)을 실현한데 이어, 루멘텀향 펌프 레이저 공급 확대에 힘입어 통신용 패키지 매출 역시 전년도 26억원 대비 최소 2~3배 성장한 것으로 추정된다.

2025년 실적도 역대급 호조였지만 2026년에는 루멘텀향 실적 급증으로 더 큰 이익 성장을 기록할 것이다. 피지컬 AI 구현에 필요한 데이터 양이 LLM 대비 압도적으로 큰 만큼 서버용 광트랜시버 수요가 더 증가할 것으로 판단하고, 이노라이트나 이옵토링크 같은 중국산 광모듈 기업들이 미국에서 본격적으로 제재를 받는 추세여서 RF머트리얼즈 같은 국내 업체들이 반사 수혜를 받을 것이기 때문이다.

이에 따라 2026년 연결 매출액 927억원, 영업이익 145억원으로 각각 전년 대비 45%, 98% 성장할 것으로 전망한다. 이 중 루멘텀향 펌프 레이저가 포함된 통신용 패키지 매출은 550억원 수준으로 2026년 전체 매출의 60%를 차지할 것으로 예상한다.
(26.1.28 하나)