Forwarded from [미래에셋 자동차 김진석]
[GM 4Q25 실적PPT 주요내용]
미래에셋 자동차 김진석
t.me/automirae
컨콜 한국시간 01/27 22:30
컨센서스 01/27 블룸버그
▪️ 1) 4Q25 실적 요약
매출액: $453억(-5.1%YoY)
컨센 $454억 -0.2% 부합
조정EBIT: $28.4억(+13.3%YoY)
컨센 $27.8억 +2.2% 상회
(4Q24 크루즈 비용 기저 있음)
조정EPS: $2.51(+30.7%YoY)
컨센 $2.28 +10.2% 상회
▪️ 2) 25년 연간 실적
매출액: $1,850억(-1.3%YoY)
조정EBIT: $127억(-14.6%YoY)
(기존 가이던스 $120~130억)
조정EPS: $10.6(flat%YoY)
(기존 가이던스 $9.75~10.5)
관세 $31억 중 40%+ 상쇄
(기존 전망 $35~40억, 35%)
▪️ 3) 26년 실적 가이던스
조정EBIT $130~150억(평균 $140억)
25년 대비 +2~18%(평균 +10%)
조정EPS $11.0~13.0(평균 $12.0)
25년 대비 +4~23%(평균 +13%)
북미 GMNA EBIT 마진 8~10%
(기존에 밝힌 목표 유지)
실적 가이던스 주요 가정:
- 북미 ICE 도매판매 flat~소폭 상승
- EV Capa/물량 축소, $10~15억 절감
- 크레딧 구매 비용 $5~7.5억 절감
- 북미 가격 가정 flat~+0.5%YoY
- 관세 총 영향 -$30~40억 전망
- 원재료/DRAM/환율 -$10~15억
- 미국 공급망 투자 등 -$10~15억
- 미국 수요 1,600만대 초반 전망
(25년 실제 판매량 1,636만대)
▪️ 5) EV 생산축소 관련 비용
4Q25 미국 EV 2.5만대(-43%)
3Q25 전기차 비용 $16억 인식
(비현금 $12억+계약관련 $4억)
4Q25 전기차 비용 $60억 인식
(비현금 $18억+계약관련 $42억)
▪️ 4) Eyes-off 시스템 28년 출시
(25년 10월에 밝힌 내용)
캐딜락 에스컬레이드 IQ에 탑재
라이다+레이더+카메라 기반
구글 제미나이 대화형 AI 도입
▪️ 5) 슈퍼크루즈/온스타 관련
온스타/슈퍼크루즈 이연수익 $54억
(24년 대비 +65%YoY 증가)
슈퍼크루즈 25년 실현수익 $2.3억
(26년 실현수익 목표 $4.0억)
슈퍼크루즈 62만명 이상(+80%YoY)
(3년 체험 후 유료 전환율 40%)
온스타 1,200만명(26년 1,300만 목표)
▪️ 6) 주주환원정책 상향
분기배당 $0.15>$0.18(+20%)
이사회 $60억 자사주매입 승인
미래에셋 자동차 김진석
t.me/automirae
컨콜 한국시간 01/27 22:30
컨센서스 01/27 블룸버그
▪️ 1) 4Q25 실적 요약
매출액: $453억(-5.1%YoY)
컨센 $454억 -0.2% 부합
조정EBIT: $28.4억(+13.3%YoY)
컨센 $27.8억 +2.2% 상회
(4Q24 크루즈 비용 기저 있음)
조정EPS: $2.51(+30.7%YoY)
컨센 $2.28 +10.2% 상회
▪️ 2) 25년 연간 실적
매출액: $1,850억(-1.3%YoY)
조정EBIT: $127억(-14.6%YoY)
(기존 가이던스 $120~130억)
조정EPS: $10.6(flat%YoY)
(기존 가이던스 $9.75~10.5)
관세 $31억 중 40%+ 상쇄
(기존 전망 $35~40억, 35%)
▪️ 3) 26년 실적 가이던스
조정EBIT $130~150억(평균 $140억)
25년 대비 +2~18%(평균 +10%)
조정EPS $11.0~13.0(평균 $12.0)
25년 대비 +4~23%(평균 +13%)
북미 GMNA EBIT 마진 8~10%
(기존에 밝힌 목표 유지)
실적 가이던스 주요 가정:
- 북미 ICE 도매판매 flat~소폭 상승
- EV Capa/물량 축소, $10~15억 절감
- 크레딧 구매 비용 $5~7.5억 절감
- 북미 가격 가정 flat~+0.5%YoY
- 관세 총 영향 -$30~40억 전망
- 원재료/DRAM/환율 -$10~15억
- 미국 공급망 투자 등 -$10~15억
- 미국 수요 1,600만대 초반 전망
(25년 실제 판매량 1,636만대)
▪️ 5) EV 생산축소 관련 비용
4Q25 미국 EV 2.5만대(-43%)
3Q25 전기차 비용 $16억 인식
(비현금 $12억+계약관련 $4억)
4Q25 전기차 비용 $60억 인식
(비현금 $18억+계약관련 $42억)
▪️ 4) Eyes-off 시스템 28년 출시
(25년 10월에 밝힌 내용)
캐딜락 에스컬레이드 IQ에 탑재
라이다+레이더+카메라 기반
구글 제미나이 대화형 AI 도입
▪️ 5) 슈퍼크루즈/온스타 관련
온스타/슈퍼크루즈 이연수익 $54억
(24년 대비 +65%YoY 증가)
슈퍼크루즈 25년 실현수익 $2.3억
(26년 실현수익 목표 $4.0억)
슈퍼크루즈 62만명 이상(+80%YoY)
(3년 체험 후 유료 전환율 40%)
온스타 1,200만명(26년 1,300만 목표)
▪️ 6) 주주환원정책 상향
분기배당 $0.15>$0.18(+20%)
이사회 $60억 자사주매입 승인
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Forwarded from 독학주식📚 (실전투자/인사이트공유🇰🇷🇺🇸)
트럼프: 한국에 대한 관세 인상 발표에 대한 질문을 받자, '우리는 한국과 함께 해결책을 찾을 것입니다'라고 말했습니다 - 연합통신(Yonhap)
❤11👍5
#SK이노베이션(시가총액: 18조 8,494억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경
재무제표 종류 : 연결
매출액 : 193,096억(예상치 : 199,829억)
영업익 : 3,367억(예상치 : 3,178억)
순이익 : -41,540억(예상치 : -1,241억)
최근 실적 추이
2025.4Q 193,096억/ 3,367억/ -41,540억
2025.3Q 205,332억/ 5,735억/ -943억
2025.2Q 193,066억/ -4,176억/ -10,322억
2025.1Q 211,466억/ -446억/ -1,256억
2024.4Q 194,057억/ 1,599억/ -10,470억
* 변동요인
글로벌 시황 악화, 제품 마진 하락 및 자산 손상차손 등에 따른 변동
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800001
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경
재무제표 종류 : 연결
매출액 : 193,096억(예상치 : 199,829억)
영업익 : 3,367억(예상치 : 3,178억)
순이익 : -41,540억(예상치 : -1,241억)
최근 실적 추이
2025.4Q 193,096억/ 3,367억/ -41,540억
2025.3Q 205,332억/ 5,735억/ -943억
2025.2Q 193,066억/ -4,176억/ -10,322억
2025.1Q 211,466억/ -446억/ -1,256억
2024.4Q 194,057억/ 1,599억/ -10,470억
* 변동요인
글로벌 시황 악화, 제품 마진 하락 및 자산 손상차손 등에 따른 변동
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800001
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#삼성SDI의 배터리 기술이 적용될 가능성이 거론됩니다. 업계에선 로봇 배터리 분야 내 현대차그룹과 협력 관계를 맺은 국내 배터리 기업이 현재로선 삼성SDI가 유일하다는 점에 주목하고 있습니다.
https://naver.me/G9p1xDWV
https://naver.me/G9p1xDWV
Naver
[인사이드 스토리]멈춰선 전기차, 움직이는 로봇…배터리 선택지는?
전기차 시장의 성장 속도가 꺾이면서 배터리 산업의 시선이 새로운 수요처로 이동하고 있습니다. 다음 시험대는 '로봇'입니다. 아직 물량은 작지만 고출력·고안전성을 동시에 요구하는 '첨단 로봇'이 배터리 기술 경쟁의 방
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#LG디스플레이 (시총: 6조 1,450억원)
- 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변경공시
- 4Q 잠정실적
[SK증권 권민규]
IT중소형/디스플레이
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 7조 2,007억원 (-8.1% YoY)
(컨센 매출: 7조 2092억원)
- 영업이익 : 1,684억원 (+102.6% YoY)
(컨센 OP: 3,957억원)
- OPM : 2.3%
(컨센 OPM: 5.5%)
▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800002
- 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변경공시
- 4Q 잠정실적
[SK증권 권민규]
IT중소형/디스플레이
▶️ 실적 공시:
- 매출액 : 7조 2,007억원 (-8.1% YoY)
(컨센 매출: 7조 2092억원)
- 영업이익 : 1,684억원 (+102.6% YoY)
(컨센 OP: 3,957억원)
- OPM : 2.3%
(컨센 OPM: 5.5%)
▶️ URL : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800002
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Forwarded from [미래에셋증권 전기전자/IT하드웨어 박준서]
궈밍치) 애플 아이폰 메모리 가격 인상 관련 코멘트
① 1Q26 메모리 인상 수준
- 뉴스에서 언급된 1Q26 LPDDR 가격 인상폭이 실제 시장에서 파악된 수준과 상당히 근접한 상황.
- 반면 NAND 플래시 가격 인상폭은 상대적으로 더 낮은 수준으로 판단.
② 추가 인상 가능성
- 아이폰 메모리 가격 협상 주기가 기존 6개월 단위에서 분기 단위로 전환된 상황,
- 이에 따라 2Q26 추가 가격 인상 가능성 존재.
- 현재로서는 2Q26 QoQ 인상폭이 1Q26과 유사한 수준으로 예상.
③ 애플 공급 우위와 협상력
- 비(非) AI 중심 브랜드들의 경우, 가격 인상을 감수하더라도 물량 확보 보장이 어려운 구조.
- 이러한 환경에서 애플이 공급 계약을 선점할 수 있다는 점은 압도적인 협상력과 시장 지배력의 반영.
④ 애플의 점유율 전략
- 메모리 원가 상승에 따른 아이폰 매출총이익률(Gross Margin) 압박 불가피.
- 다만 애플의 전략은 시장 혼란 국면을 기회로 활용하여 칩을 선확보하고 비용을 흡수하며 점유율을 확대하는 구조,
- 이후 서비스 부문을 통한 수익 회수 전략 유지.
⑤ 컨퍼런스콜 핵심 변수는 메모리 비용
- 메모리 원가 부담 이슈가 이번 주 애플 실적 발표 컨퍼런스콜에서 핵심 논점으로 부각될 가능성.
- 애플의 발언 내용이 애플 자체 주가나 직접적인 공급사보다도 타 산업 및 타 종목 주가에 더 큰 영향을 미칠 가능성 존재.
⑥ 아이폰18 시리즈 가격 정책 관련
- 2H26 출시 예정인 아이폰 18 시리즈의 가격 정책은 인상 최소화 기조 유지
- 특히 시작 가격을 동결하려는 전략적 판단, 마케팅 측면에서의 중요성 반영.
⑦ AI서버발 부품 전반 공급 리스크 관련
- 애플이 메모리와 T-glass뿐만 아니라, AI 서버 수요 확대에 따른 공급망 압박으로 기타 부품 전반에서도 수급 불안 가능성을 인식한 상황.
출처: https://han.gl/nFuG7
① 1Q26 메모리 인상 수준
- 뉴스에서 언급된 1Q26 LPDDR 가격 인상폭이 실제 시장에서 파악된 수준과 상당히 근접한 상황.
- 반면 NAND 플래시 가격 인상폭은 상대적으로 더 낮은 수준으로 판단.
② 추가 인상 가능성
- 아이폰 메모리 가격 협상 주기가 기존 6개월 단위에서 분기 단위로 전환된 상황,
- 이에 따라 2Q26 추가 가격 인상 가능성 존재.
- 현재로서는 2Q26 QoQ 인상폭이 1Q26과 유사한 수준으로 예상.
③ 애플 공급 우위와 협상력
- 비(非) AI 중심 브랜드들의 경우, 가격 인상을 감수하더라도 물량 확보 보장이 어려운 구조.
- 이러한 환경에서 애플이 공급 계약을 선점할 수 있다는 점은 압도적인 협상력과 시장 지배력의 반영.
④ 애플의 점유율 전략
- 메모리 원가 상승에 따른 아이폰 매출총이익률(Gross Margin) 압박 불가피.
- 다만 애플의 전략은 시장 혼란 국면을 기회로 활용하여 칩을 선확보하고 비용을 흡수하며 점유율을 확대하는 구조,
- 이후 서비스 부문을 통한 수익 회수 전략 유지.
⑤ 컨퍼런스콜 핵심 변수는 메모리 비용
- 메모리 원가 부담 이슈가 이번 주 애플 실적 발표 컨퍼런스콜에서 핵심 논점으로 부각될 가능성.
- 애플의 발언 내용이 애플 자체 주가나 직접적인 공급사보다도 타 산업 및 타 종목 주가에 더 큰 영향을 미칠 가능성 존재.
⑥ 아이폰18 시리즈 가격 정책 관련
- 2H26 출시 예정인 아이폰 18 시리즈의 가격 정책은 인상 최소화 기조 유지
- 특히 시작 가격을 동결하려는 전략적 판단, 마케팅 측면에서의 중요성 반영.
⑦ AI서버발 부품 전반 공급 리스크 관련
- 애플이 메모리와 T-glass뿐만 아니라, AI 서버 수요 확대에 따른 공급망 압박으로 기타 부품 전반에서도 수급 불안 가능성을 인식한 상황.
출처: https://han.gl/nFuG7
X (formerly Twitter)
郭明錤 (Ming-Chi Kuo) (@mingchikuo) on X
A few quick thoughts on Apple/iPhone memory price hikes:
1. The 1Q26 LPDDR price hikes mentioned in the news are pretty close to what I’ve heard. NAND flash increases, however, are a bit lower.
2. iPhone memory pricing is now negotiated quarterly instead…
1. The 1Q26 LPDDR price hikes mentioned in the news are pretty close to what I’ve heard. NAND flash increases, however, are a bit lower.
2. iPhone memory pricing is now negotiated quarterly instead…
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#대한조선(439260)/BUY(유지)/TP 120,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식
★ 4Q25 Review
: 4Q25 OPM 무려 27%! 2026년은 대체?
▶️ Issue:
4Q25 OPM 무려 27.2%. 적정주가 상향
▶️ Pitch:
> 반복건조의 생산성, 4Q23 수주 탱커의 P 상승으로 4Q25에 OPM 27.2%를 기록
> 2023-2024에 중형 탱커 (원화)신조선가는 16~20% 올랐기에, 2024년 물량이 건조되는 2026년 OPM을 27.2% 예상은, 4Q25 수준 예상으로 아주 보수적
> 2026년에도 분기별로 서프라이즈 가능성 높음
> 2028년 이익 20% 상향하고, 적정주가도 PER 15배에서 12만원으로 상향
> 백로그너머 2028 PER 9.2배로 저평가
▶️ Rationale: 보고서 참조
▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/DH4Q25RE >
★ 4Q25 Review
: 4Q25 OPM 무려 27%! 2026년은 대체?
▶️ Issue:
4Q25 OPM 무려 27.2%. 적정주가 상향
▶️ Pitch:
> 반복건조의 생산성, 4Q23 수주 탱커의 P 상승으로 4Q25에 OPM 27.2%를 기록
> 2023-2024에 중형 탱커 (원화)신조선가는 16~20% 올랐기에, 2024년 물량이 건조되는 2026년 OPM을 27.2% 예상은, 4Q25 수준 예상으로 아주 보수적
> 2026년에도 분기별로 서프라이즈 가능성 높음
> 2028년 이익 20% 상향하고, 적정주가도 PER 15배에서 12만원으로 상향
> 백로그너머 2028 PER 9.2배로 저평가
▶️ Rationale: 보고서 참조
▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/DH4Q25RE >
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Forwarded from [ IT는 SK ] (DOMA HAN)
[SK증권 반도체 한동희]
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
삼성전자, SK하이닉스의 목표주가를 상향합니다.
26년 메모리 컨센서스 추가 상향과
시클리컬을 탈피할 메모리 P/E Valuation 정당성 확산,
강력한 현금흐름 기반 주주환원, M&A, 설비투자 등을 통한 기업가치 확대를 전망합니다.
제목인 Still ‘LONG’의 의미는
메모리 밸류 확장의 ‘긴’ 여정과 업사이드,
여전히 강력한 ‘LONG’ Position 주장입니다.
Still ‘LONG’
목표주가 상향
삼성전자: 26만원 (53% 상향)
26E OP 180조원, 1M 컨센서스 대비 +32%
ASP: DRAM +111%, NAND +87% YoY
Target P/E 13.0X
SK하이닉스: 150만원 (50% 상향)
26E OP 147조원, 1M 컨센서스 대비 +34%
ASP: DRAM +71%, NAND +83% YoY
Target P/E 9.0X
P/E Valuation 유지. 정당성 확산 전망
장기공급계약 기반 ‘선수주, 후증설’ -> 시클리컬 탈피
AI 메모리 수혜 강화: Scale-out&메모리 계층화
공급 구조적 제약: 공간 부족, 메모리 전 제품 공급 부족
수요자의 최우선 과제는 물량의 안정적 확보
공급자는 장기공급계약 비중 최적화를 통한 이익 극대화, 안정 성장 추구
유래없이 강력한 현금흐름 시작: 주주환원, 설비투자, M&A 등 기업가치 제고
전통 사이클 Peak-out 논리 이제 그만. 밸류 확장 주목
폭력적인 메모리 가격 상승에 따른 미래 성장률 ‘둔화’
->모멘텀 중심 시클리컬 논리에 불과
설비투자 확대에 따른 미래 초과 공급 우려 확대
->계약 기반의 높은 수요 확인 지표
26년 실적 전망 상향 여전히 진행형: 과소 평가된 NAND
장기공급계약에 따른 미래 실적 가시성 제고 동반 전망
메모리 산업 전체 밸류 확장 전망
URL
삼성전자: https://buly.kr/882bz0I
SK하이닉스: https://buly.kr/EopPG50
SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
삼성전자, SK하이닉스의 목표주가를 상향합니다.
26년 메모리 컨센서스 추가 상향과
시클리컬을 탈피할 메모리 P/E Valuation 정당성 확산,
강력한 현금흐름 기반 주주환원, M&A, 설비투자 등을 통한 기업가치 확대를 전망합니다.
제목인 Still ‘LONG’의 의미는
메모리 밸류 확장의 ‘긴’ 여정과 업사이드,
여전히 강력한 ‘LONG’ Position 주장입니다.
Still ‘LONG’
목표주가 상향
삼성전자: 26만원 (53% 상향)
26E OP 180조원, 1M 컨센서스 대비 +32%
ASP: DRAM +111%, NAND +87% YoY
Target P/E 13.0X
SK하이닉스: 150만원 (50% 상향)
26E OP 147조원, 1M 컨센서스 대비 +34%
ASP: DRAM +71%, NAND +83% YoY
Target P/E 9.0X
P/E Valuation 유지. 정당성 확산 전망
장기공급계약 기반 ‘선수주, 후증설’ -> 시클리컬 탈피
AI 메모리 수혜 강화: Scale-out&메모리 계층화
공급 구조적 제약: 공간 부족, 메모리 전 제품 공급 부족
수요자의 최우선 과제는 물량의 안정적 확보
공급자는 장기공급계약 비중 최적화를 통한 이익 극대화, 안정 성장 추구
유래없이 강력한 현금흐름 시작: 주주환원, 설비투자, M&A 등 기업가치 제고
전통 사이클 Peak-out 논리 이제 그만. 밸류 확장 주목
폭력적인 메모리 가격 상승에 따른 미래 성장률 ‘둔화’
->모멘텀 중심 시클리컬 논리에 불과
설비투자 확대에 따른 미래 초과 공급 우려 확대
->계약 기반의 높은 수요 확인 지표
26년 실적 전망 상향 여전히 진행형: 과소 평가된 NAND
장기공급계약에 따른 미래 실적 가시성 제고 동반 전망
메모리 산업 전체 밸류 확장 전망
URL
삼성전자: https://buly.kr/882bz0I
SK하이닉스: https://buly.kr/EopPG50
SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam
Telegram
[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 권민규, 박제민 (SK증권)
❤3
Forwarded from 강해령의 테크앤더시티
🫰소캠 전선 확장된다…엔비디아 이어 퀄컴·AMD까지 도입 추진 [강해령의 테크앤더시티]
https://n.news.naver.com/article/015/0005243101?type=journalists
=소캠을 적용하려는 기업이 늘어나고 있는 내용을 파악해서 썼습니다.
=그간 소캠은 엔비디아만의 독특한 D램 모듈로 여겨졌죠. 그런데 엔비디아의 아성에 도전하는 퀄컴·AMD도 서버용 칩에 소캠을 탑재하려는 움직임이 포착됩니다.
=모양도 다양하게 논의되고 있는듯합니다. 지금까지 나온 소캠은 1x4 형태지만, 2x2, 그러니까 정사각형 형태로 D램을 배치하는 방향도 강구되고 있다고 하네요.
=아직 뚜렷한 소캠 표준이 없어서 가능한 일입니다.
=LPDDR D램 주요 제조사인 삼성전자, SK하이닉스의 LPDDR 라인은 타이트해지는 물량 맞추기에 더욱 바빠질 것으로 보입니다.
=메모리 대란에 소캠 수요까지 더 늘어난다면...
#SOCAMM #삼성 #SK #퀄컴 #AMD #LPDDR
https://n.news.naver.com/article/015/0005243101?type=journalists
=소캠을 적용하려는 기업이 늘어나고 있는 내용을 파악해서 썼습니다.
=그간 소캠은 엔비디아만의 독특한 D램 모듈로 여겨졌죠. 그런데 엔비디아의 아성에 도전하는 퀄컴·AMD도 서버용 칩에 소캠을 탑재하려는 움직임이 포착됩니다.
=모양도 다양하게 논의되고 있는듯합니다. 지금까지 나온 소캠은 1x4 형태지만, 2x2, 그러니까 정사각형 형태로 D램을 배치하는 방향도 강구되고 있다고 하네요.
=아직 뚜렷한 소캠 표준이 없어서 가능한 일입니다.
=LPDDR D램 주요 제조사인 삼성전자, SK하이닉스의 LPDDR 라인은 타이트해지는 물량 맞추기에 더욱 바빠질 것으로 보입니다.
=메모리 대란에 소캠 수요까지 더 늘어난다면...
#SOCAMM #삼성 #SK #퀄컴 #AMD #LPDDR
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소캠 전선 확장된다…엔비디아 이어 퀄컴·AMD까지 도입 추진 [강해령의 테크앤더시티]
'제2의 고대역폭메모리(HBM)'라고 불리는 소캠(SOCAMM) 전선이 확장되고 있다. 세계 1위 반도체 회사인 엔비디아의 소캠 도입에 이어, 세계적인 반도체 설계 회사인 퀄컴·AMD 등이 자사의 새로운 AI 서버용
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