[출처:SK증권] #지주회사：리레이팅은 계속된다

25년에 양호했던 지주회사 주가

25년 지주회사는 대체로 코스피 대비 높은 주가 상승률을 기록했다. 24년부터 지속된 자발적인 기업가치제고 노력과 두차례 상법 개정을 통한 디스카운트 요인 해소에 대한 기대감이 주가에 반영된 결과이다. SK증권 지주회사 커버리지 9개사(SK, LG, CJ, 한화, LS, SK스퀘어, 삼성물산, 현대지에프홀딩스, 롯데지주) 합산 NAV 대비 할인율은 현재 519%로 20년 이후 저점인 49.8%에 근접한 상태이다. 즉 최근의 주가 상승은 자회사 가치 상승분과 함께 지주회사의 리레이팅이 진행되었음을 의미한다.

26년에도 리레이팅은 지속될 전망

지주회사의 리레이팅은 26년에도 지속될 가능성이 높다. 지주회사는 지배구조 특성상 최대주주의 주식담보대출 비율이 높기 때문에 최대주주가 현금확보 필요성이 크다. 특히 지난해 통과된 배당소득에 대한 분리과세는 배당성향이 높은 지주회사에 대한 재평가 계기가 될 전망이다. 또한 1월내 통과를 추진중인 자사주 의무소각안을 포함한 3차 상법개정안에 대한 수혜도 최대주주 안정적인 지배력 확보를 위해 자사주를 많이 보유하고 있는 지주회사가 될 가능성이 높기 때문이다.

밸류에이션과 배당, 자사주가 지주회사 선택의 조건

전일 한화 주가는 25.4% 상승하였다. 인적분할에 따른 합산 시가총액 증가에 대한 기대감이 주가에 반영된 결과이다. 여기에 5.9%의 자사주 소각과 최소 DPS 설정도 중요한 주가상승 요인이었다. 주주환원 규모 대비 큰 주가 상승은 자발적 자사주 소각과 68.7%의 NAV 대비 할인이라는 높은 밸류에이션 매력 때문이었다. 26년 정부 정책 변화에 따라 지주회사 전반적인 리레이팅이 지속될 것으로 예상되는 가운데 밸류에이션 매력이 높고, 배당이 지속적으로 증가할 유인이 있으며, 자사주 보유 비율이 높아 소각에 대한 기대감이 유효한 지주회사에 대한 관심이 필요한 시기이다.

▶️보고서 원문 : https://buly.kr/uVT3ih

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

조선/방산/기계
HD현대 그룹사 간담회 후기: 소리 없이 강함

▶️ 신한생각: 조선, 전력기기는 호황, 건설장비는 턴어라운드
- 2026년도 HD현대그룹 계열사 구조적 성장은 지속. 변동성 측면에서 선호도를 따지면 HD현대일렉트릭, 조선사, HD건설기계, HD현대마린솔루션 순

▶️ HD현대그룹 계열사 신년 간담회: 2026년도 맑음
- [HD한국조선해양, HD현대중공업] 미국 군함 관련 전략이 인상적, 협업중인 헌팅턴의 미 해군 차기 호위함 사업자 선정 및 미국내 보조 조선소(세컨야드) 선정 및 현중 협력 가시성 높음. 특수선 수주 가이던스 30억불
- [HD건설기계] 통합법인 2026년 매출액 전망 8.7~9조원(+6~11% YoY), 영업이익률 5~7%. 2030년 매출액 14.1조원, 영업이익률 11.1%+ 제시. 2026년 업황은 미국 빼고 대부분 호전, 미국은 변수이나 보수적 가정
- [HD현대마린솔루션] 친환경 개조 및 디지털솔루션 매출 비중은 13% 내외로 AM(서비스) 차별성, 경쟁력, 고도화를 위한 징검다리. 2025년 LTSA(장기서비스계약) 만기 연장 100%. AM제품 키트화, DF(이중연료) 시장 비중 15~18%, 매년 3% 내외 증가. 매출 가이던스 2.3조원(핵심사업 1.4조원, 20% 성장)
- [HD현대일렉트릭] 가이던스 보수적 성향. 2026년 수주 42.2억불(+11%), 매출액 4.4조원(+12%)은 최소 수준. 환율 1,350원 가정. Capa(최대생산능력)를 감안하면 매출은 추가 성장 어려우나, 수주는 최소 목표 정도. Capa 늘리는 속도 제약, 타사 대비 높은 가격, 단가 인상 노력

▶️선호 순서보다 변동성과 변수 관점에서의 선택
- 2026년 전망도 모두 성장. 그룹 내 선호도보다 개별적 변동성이나 변수를 통한 차이 고려

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348627

백악관: 대통령은 또한 NVIDIA H200 및 AMD MI325X와 같은 특정 고급 컴퓨팅 칩에 25%의 관세를 부과했습니다.
(@WalterBloomberg)

용인 반도체 클러스터 1공장을 원래 계획보다 3개월 앞당겨 2027년 2월에 오픈 한다는 내용입니다. 대단한 일정 변화는 아니네요

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-speeds-up-new-chip-fab-opening-meet-memory-demand-executive-says-2026-01-14/

#엔비디아, HBM4 사양 상향 조정… “SK하이닉스 구조적 취약점 노출” - 조선일보

엔비디아, HBM4 사양 상향 조정 통보
삼성전자·SK하이닉스, HBM4 성능 개선 작업 돌입
'HBM의 두뇌' 로직 다이 설계 기술 보유 vs 대만 TSMC에 의존
전문가들 "삼성 비교 우위 도드라질 것"

엔비디아가 올해 인공지능(AI) 메모리 시장의 변곡점인 6세대 고대역폭메모리(HBM4) 사양을 대폭 끌어올리면서 삼성전자, SK하이닉스가 다시 한번 경쟁 선상에서 차세대 HBM을 수정해 까다로운 요구사항을 맞춰야 하는 상황에 놓였다.

전문가들은 HBM4부터 로직 다이(베이스 다이)의 중요성이 부각되면서 해당 기술을 자체 보유한 삼성전자와 대만 TSMC에 의존하는 SK하이닉스의 구조적 차이로 인해 삼성전자가 다소 유리할 것으로 관측하고 있다. 로직 다이는 HBM의 두뇌이자 전원·신호의 교통정리를 담당한다.

특히 TSMC의 경우 엔비디아를 비롯해 AI 반도체 광풍으로 밀려드는 파운드리(반도체 위탁생산) 수요를 감당하기 어려운 상황이어서 HBM용 로직 다이 생산능력뿐만 아니라 공정 전환 투자를 단행하기가 어렵다는 것이 국내외 전문가들의 중론이다. 이는 자체적으로 로직 다이를 설계, 생산할 기술이 부재한 SK하이닉스의 취약점으로 꼽힌다.

15일 업계에 따르면 지난해 4분기 엔비디아가 삼성전자, SK하이닉스에 HBM4 납품 기준을 다시 한번 상향 조정해 전달했다. 이에 삼성전자는 로직 다이의 설계를 수정하고 파운드리사업부와 협업해 발열 제어와 성능 향상에 초점을 맞추고 개발 작업에 속도를 높이고 있다.

삼성전자에 정통한 관계자는 “데이터 전송 속도를 끌어올리는 건 로직 다이의 설계와 공정을 일부 수정하면 되기에 그렇게 어렵게 보진 않는다”며 “엔비디아가 제시한 핀당 13Gbps 수준에 도달하는 것은 가능하지만, 문제가 되는 발열 제어다. 이 또한 오래 걸릴 문제는 아니다”라고 설명했다.

앞서 전영현 삼성전자 DS부문장(부회장)도 올해 신년사에서 HBM4의 경쟁 우위를 자신한 바 있다.SK하이닉스의 경우 해당 과정에서 다소 어려움을 겪을 것이라는 게 전문가들의 관측이다.

국내 한 사립대 교수는 “HBM이 세대를 거듭하며 로직 다이에서 기술력 차이가 발생하기 시작했는데, SK하이닉스의 경우 해당 기술을 전적으로 대만 TSMC에 의존하고 있다”며 “지금도 수요 감당이 힘든 TSMC 입장에선 로직 다이에 대한 설비 투자, 라인 확장은 후순위로 밀려 있다”고 했다.

https://www.chosun.com/economy/tech_it/2026/01/15/MM2TKZRYHFSDAZRVGNRGKZJRGE/

#휴머노이드) 대량 생산이 가속화됨에 따라 전 세계 휴머노이드 로봇 설치 대수가 2025년에는 16,000대에 이를 것으로 예상
- 2025년에는 전 세계에 약 16,000대의 휴머노이드 로봇이 설치될 것으로 예상되며, 그중 80% 이상이 중국에 설치될 것. 인간형 로봇의 누적 설치 대수는 2027년까지 10만 대를 넘어설 것으로 예상. 응용 분야별로 살펴보면, 물류, 제조 및 자동차 산업이 2027년 연간 설치량의 72%를 차지할 것
https://han.gl/bx1n7 (Counterpoint, 1.14)

석유화학 이어 배터리 구조조정 시사

https://n.news.naver.com/mnews/article/020/0003689519?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

효성중공업 TP 300만원으로 상향

- 4Q OP 2,277억으로 컨센상회 예상

- 2027년 EPS 7.8% 상향조정

- 25~27년 EPS 연평균 상승률 +48.7% 기록할것

연일수주 #대한조선(시가총액: 2조 6,313억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 아프리카 지역 선주
계약내용 : ( 공사수주 ) 원유운반선(157,000 DWT) 2척
공급지역 : 아프리카 지역
계약금액 : 2,539억

계약시작 : 2026-01-14
계약종료 : 2029-04-30
계약기간 : 3년 3개월
매출대비 : 23.61%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260115800029

#한화오션(시가총액: 43조 5,107억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 중동 지역 선주
계약내용 : ( 공사수주 ) VLCC 3척
공급지역 : 중동 지역
계약금액 : 5,722억

계약시작 : 2026-01-14
계약종료 : 2029-04-30
계약기간 : 3년 3개월
매출대비 : 5.3%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260115800042

증권주 들어오제잉

그랴

#효성 @지주사

찍은겨

//성자닉스 찍어놓고 땡기는구나

무지개핀다