Forwarded from 신영증권/법인영업 해외주식 Inside
골드만삭스: TSMC- 목표주가 NT$2,330 상향
당사는 AI를 TSMC의 멀티이어 성장 국면을 견인하는 핵심 동력으로 판단함. 토큰 소비가 구조적으로 증가하는 가운데, 실리콘 수요가 공급을 지속적으로 상회하면서 공정 캐파 타이트니스는 최소 2027년까지 이어질 가능성이 높다고 판단됨. 이러한 환경은 TSMC의 매출 성장 가속과 함께 설비투자 확대를 정당화하는 요인으로 작용하고 있으며, 2026~2028년 누적 capex는 1,500억 달러를 상회할 전망임. 동시에 생산성 개선 효과와 해외 팹 증설에 따른 마진 희석이 예상보다 제한적일 것으로 판단됨에 따라, TSMC의 매출총이익률(GM)은 구조적으로 상향 안정화 국면에 진입한 것으로 판단함. 이에 따라 당사는 TSMC의 12개월 목표주가를 기존 NT$1,720에서 NT$2,330으로 상향 조정하며, 2026~2027년 이익 추정치를 9~15% 상향함.
AI GPU 및 ASIC이 2026년부터 5nm에서 3nm 공정으로 본격적으로 이전됨에 따라, AI는 여전히 TSMC의 실적을 좌우하는 가장 중요한 성장 축으로 자리할 전망임. 당사는 캐파 전환(capacity conversion)과 지속적인 생산성 개선을 감안할 때, 5nm와 3nm 공정 모두 2026~2027년 동안 풀 로드 상태를 유지할 것으로 예상함. 이에 따라 달러 기준 매출 성장률 전망을 2026년 +30%, 2027년 +28%로 상향 조정하며, 이는 기존 추정치(+22%/+22%) 대비 유의미한 상향임.
AI 수요에 대한 가시성이 높아짐에 따라 설비투자에 대한 당사의 시각 역시 보다 공격적으로 조정됨. 2026년 capex는 기존 440억 달러에서 460억 달러로 상향 조정하며, 추가 클린룸 가동이 본격화되는 2027년에는 capex 증가 폭이 더욱 확대될 것으로 판단함. 이에 따라 2027년 capex 전망을 기존 500억 달러에서 540억 달러로 상향하며, 2026년부터 향후 3개년 누적 capex는 1,500억 달러를 초과할 것으로 예상함.
높은 capex 집행과 지속적인 캐파 확장에도 불구하고, 당사는 TSMC의 수익성 구조가 오히려 개선 국면에 있다고 판단함. 이는 공정 미세화에 따른 생산성 개선과 함께, 해외 팹 증설에 따른 마진 희석 효과가 시장 우려 대비 제한적인 수준에 그칠 가능성이 높기 때문임. 이에 따라 2026년 및 2027년 GM 전망을 각각 60.4%, 60.6%로 상향 조정함(기존 59.6%, 59.4%). 이러한 수익성 개선을 바탕으로 TSMC는 2027년에 처음으로 EPS NT$100을 상회할 것으로 전망됨.
* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다
당사는 AI를 TSMC의 멀티이어 성장 국면을 견인하는 핵심 동력으로 판단함. 토큰 소비가 구조적으로 증가하는 가운데, 실리콘 수요가 공급을 지속적으로 상회하면서 공정 캐파 타이트니스는 최소 2027년까지 이어질 가능성이 높다고 판단됨. 이러한 환경은 TSMC의 매출 성장 가속과 함께 설비투자 확대를 정당화하는 요인으로 작용하고 있으며, 2026~2028년 누적 capex는 1,500억 달러를 상회할 전망임. 동시에 생산성 개선 효과와 해외 팹 증설에 따른 마진 희석이 예상보다 제한적일 것으로 판단됨에 따라, TSMC의 매출총이익률(GM)은 구조적으로 상향 안정화 국면에 진입한 것으로 판단함. 이에 따라 당사는 TSMC의 12개월 목표주가를 기존 NT$1,720에서 NT$2,330으로 상향 조정하며, 2026~2027년 이익 추정치를 9~15% 상향함.
AI GPU 및 ASIC이 2026년부터 5nm에서 3nm 공정으로 본격적으로 이전됨에 따라, AI는 여전히 TSMC의 실적을 좌우하는 가장 중요한 성장 축으로 자리할 전망임. 당사는 캐파 전환(capacity conversion)과 지속적인 생산성 개선을 감안할 때, 5nm와 3nm 공정 모두 2026~2027년 동안 풀 로드 상태를 유지할 것으로 예상함. 이에 따라 달러 기준 매출 성장률 전망을 2026년 +30%, 2027년 +28%로 상향 조정하며, 이는 기존 추정치(+22%/+22%) 대비 유의미한 상향임.
AI 수요에 대한 가시성이 높아짐에 따라 설비투자에 대한 당사의 시각 역시 보다 공격적으로 조정됨. 2026년 capex는 기존 440억 달러에서 460억 달러로 상향 조정하며, 추가 클린룸 가동이 본격화되는 2027년에는 capex 증가 폭이 더욱 확대될 것으로 판단함. 이에 따라 2027년 capex 전망을 기존 500억 달러에서 540억 달러로 상향하며, 2026년부터 향후 3개년 누적 capex는 1,500억 달러를 초과할 것으로 예상함.
높은 capex 집행과 지속적인 캐파 확장에도 불구하고, 당사는 TSMC의 수익성 구조가 오히려 개선 국면에 있다고 판단함. 이는 공정 미세화에 따른 생산성 개선과 함께, 해외 팹 증설에 따른 마진 희석 효과가 시장 우려 대비 제한적인 수준에 그칠 가능성이 높기 때문임. 이에 따라 2026년 및 2027년 GM 전망을 각각 60.4%, 60.6%로 상향 조정함(기존 59.6%, 59.4%). 이러한 수익성 개선을 바탕으로 TSMC는 2027년에 처음으로 EPS NT$100을 상회할 것으로 전망됨.
* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다
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Forwarded from [유안타/이안나] 2차전지/신에너지
[2. 주요 원자재 뉴스 및 코멘트]
● 탄산리튬 장중 가격 코멘트: 광저우선물거래소 기준, 탄산리튬 5월물 (GFEX.LC2605) DoD +2.46% 상승 마감. 오전 장중 탄산리튬 선물계약은 약 148,500위안/톤까지 급등한 뒤, 횡보 구간 진입. 이후 변동성을 동반한 반등 흐름을 보이며 최종 145,000위안/톤 마감
● 탄산리튬 수급 코멘트: 현물 시장 가격이 계속 상승하면서 일부 업스트림 리튬 화학 공장들은 현물 매도 의지를 다소 강화. 그러나 다운스트림 소재 업체들은 현재의 고가에 대해 전반적으로 수용도가 낮았으며, 일부 기업들만 필수 수요 구매 진행
● 탄산리튬 공급 이벤트: 대중광업(Dazhong Mining)는 연간 2,000만톤 채굴 능력 & 8만톤 탄산리튬 생산능력 갖춘 리튬 채굴 프로젝트 구축을 위해 약 36억 8,800만 위안 투자 계획 공시
(출처: SMM News & Wind News 종합, 유안타증권 리서치센터 가공)
● 탄산리튬 장중 가격 코멘트: 광저우선물거래소 기준, 탄산리튬 5월물 (GFEX.LC2605) DoD +2.46% 상승 마감. 오전 장중 탄산리튬 선물계약은 약 148,500위안/톤까지 급등한 뒤, 횡보 구간 진입. 이후 변동성을 동반한 반등 흐름을 보이며 최종 145,000위안/톤 마감
● 탄산리튬 수급 코멘트: 현물 시장 가격이 계속 상승하면서 일부 업스트림 리튬 화학 공장들은 현물 매도 의지를 다소 강화. 그러나 다운스트림 소재 업체들은 현재의 고가에 대해 전반적으로 수용도가 낮았으며, 일부 기업들만 필수 수요 구매 진행
● 탄산리튬 공급 이벤트: 대중광업(Dazhong Mining)는 연간 2,000만톤 채굴 능력 & 8만톤 탄산리튬 생산능력 갖춘 리튬 채굴 프로젝트 구축을 위해 약 36억 8,800만 위안 투자 계획 공시
(출처: SMM News & Wind News 종합, 유안타증권 리서치센터 가공)
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Forwarded from 세사모(세상 사는 모든 이야기)
[경향신문] “무안공항 콘크리트 둔덕 없었다면 제주항공 탑승객 전원 생존”···국토부, 첫 인정
https://www.khan.co.kr/article/202601081749001
https://www.khan.co.kr/article/202601081749001
경향신문
“무안공항 콘크리트 둔덕 없었다면 제주항공 탑승객 전원 생존”···항철위 보고서 나왔다
12·29 제주항공 여객기 참사 당시 무안국제공항에 콘크리트 소재의 방위각 시설(로컬라이저) 둔덕이 없었다면 탑승객 전원이 생존할 수 있었을 것이라는 연구 결과가 나왔다. 국토교통부는 무안공항의 로컬라이저가 안전 기준에 부합하지 않았다는 사실을 처음으로 인정했다. 국회 12·29 여객기 참사 진상규명을 위한 국정조사특별위원회 야당 간사인 김은혜 국민의...
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Forwarded from 루팡
블룸 에너지( $BE) 미래 주가의 긍정적 촉매제 (Positive Catalysts)
1. AEP로부터의 추가 수주
AEP가 향후 추가 주문을 하거나 용량을 확장할 경우, "데이터 센터 및 BTM(Behind-the-Meter, 수용가 측 전력 생산) 수요 파이프라인이 실재한다"는 내러티브를 직접적으로 강화하게 됩니다. 이는 단기 수주 실적과 수주 잔고(backlog) 전망에 큰 도움이 됩니다.
2. 천연가스 공급사 및 가스 유틸리티 기업과의 협력
이러한 협력은 연료 공급, 프로젝트 실행, 장기 운영 및 유지보수(O&M) 체인을 더욱 긴밀하게 연결(Closed Loop)하는 데 기여합니다. 결과적으로 대형 고객사들이 블룸 에너지 시스템을 채택할 때의 불확실성을 줄여주며, 도입 규모와 속도를 가속화할 수 있습니다.
3. 브룩필드(Brookfield)와 관련된 추가 거래
블룸 에너지는 이미 브룩필드의 1조 달러 규모 AI 인프라 포트폴리오에서 온사이트(현장) 전력 공급 우선 협력사로 선정되었습니다. 향후 더 실질적인 협력 내용이 발표되어 잠재적 수요가 실제 인도 가능한 주문으로 빠르게 전환된다면, 시장이 우려하는 '프로젝트 파이낸싱 및 현금 흐름 속도'에 대한 불안감을 해소할 수 있습니다.
4. 오라클(Oracle), 코어위브(CRWV), 네비우스(NBIS) 등 신규 데이터 센터 프로젝트 공시
구체적인 프로젝트 내용(예: 규모, 부지, 타임라인 등)이 공개되면, 시장은 'AI 데이터 센터 전력 공급'이라는 테마에 대해 더 높은 확실성 프리미엄(Certainty Premium)을 기꺼이 지불하려 할 것입니다.
https://x.com/DrNHJ/status/2009265876177219642?s=20
https://x.com/BigbirdflyChan/status/2004789502615736665?s=20
1. AEP로부터의 추가 수주
AEP가 향후 추가 주문을 하거나 용량을 확장할 경우, "데이터 센터 및 BTM(Behind-the-Meter, 수용가 측 전력 생산) 수요 파이프라인이 실재한다"는 내러티브를 직접적으로 강화하게 됩니다. 이는 단기 수주 실적과 수주 잔고(backlog) 전망에 큰 도움이 됩니다.
2. 천연가스 공급사 및 가스 유틸리티 기업과의 협력
이러한 협력은 연료 공급, 프로젝트 실행, 장기 운영 및 유지보수(O&M) 체인을 더욱 긴밀하게 연결(Closed Loop)하는 데 기여합니다. 결과적으로 대형 고객사들이 블룸 에너지 시스템을 채택할 때의 불확실성을 줄여주며, 도입 규모와 속도를 가속화할 수 있습니다.
3. 브룩필드(Brookfield)와 관련된 추가 거래
블룸 에너지는 이미 브룩필드의 1조 달러 규모 AI 인프라 포트폴리오에서 온사이트(현장) 전력 공급 우선 협력사로 선정되었습니다. 향후 더 실질적인 협력 내용이 발표되어 잠재적 수요가 실제 인도 가능한 주문으로 빠르게 전환된다면, 시장이 우려하는 '프로젝트 파이낸싱 및 현금 흐름 속도'에 대한 불안감을 해소할 수 있습니다.
4. 오라클(Oracle), 코어위브(CRWV), 네비우스(NBIS) 등 신규 데이터 센터 프로젝트 공시
구체적인 프로젝트 내용(예: 규모, 부지, 타임라인 등)이 공개되면, 시장은 'AI 데이터 센터 전력 공급'이라는 테마에 대해 더 높은 확실성 프리미엄(Certainty Premium)을 기꺼이 지불하려 할 것입니다.
https://x.com/DrNHJ/status/2009265876177219642?s=20
https://x.com/BigbirdflyChan/status/2004789502615736665?s=20
X (formerly Twitter)
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블룸 에너지( $BE) 미래 주가의 긍정적 촉매제 (Positive Catalysts)
1. AEP로부터의 추가 수주
AEP가 향후 추가 주문을 하거나 용량을 확장할 경우, "데이터 센터 및 BTM(Behind-the-Meter, 수용가 측 전력 생산) 수요 파이프라인이 실재한다"는 내러티브를 직접적으로 강화하게 됩니다. 이는 단기
1. AEP로부터의 추가 수주
AEP가 향후 추가 주문을 하거나 용량을 확장할 경우, "데이터 센터 및 BTM(Behind-the-Meter, 수용가 측 전력 생산) 수요 파이프라인이 실재한다"는 내러티브를 직접적으로 강화하게 됩니다. 이는 단기
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Forwarded from 키움증권 신민수 의료기기 기록보관소
★ 파마리서치(214450): 폼은 일시적이나 클래스는 영원하다
[키움 의료기기 / 신민수]
◆ 애널리스트 코멘트
4Q25 실적은 매출액 1,527억, 영업이익 617억으로 시장 기대치에 각각 부합하거나 4% 못미칠 것으로 추정합니다.
‘리쥬란’의 내수 성장과 해외 수출이 골고루 진행되며 다시금 QoQ 성장세를 이어나갈 것입니다.
화장품도 국경을 막론하고 YoY +60% 이상의 성장세를 기록하며 ‘리쥬란’ 브랜드의 위치를 공고히 할 것으로 판단합니다.
대신 4분기 일회성 비용과 TV 광고비 집행으로 영업이익률은 40%에 그칠 것으로 판단합니다.
목표주가는 70만 원으로 유지합니다.
키움증권 신민수 의료기기 기록보관소 → https://t.me/sms_archive
★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11799
* 컴플라이언스 검필
* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.
#파마리서치
[키움 의료기기 / 신민수]
◆ 애널리스트 코멘트
4Q25 실적은 매출액 1,527억, 영업이익 617억으로 시장 기대치에 각각 부합하거나 4% 못미칠 것으로 추정합니다.
‘리쥬란’의 내수 성장과 해외 수출이 골고루 진행되며 다시금 QoQ 성장세를 이어나갈 것입니다.
화장품도 국경을 막론하고 YoY +60% 이상의 성장세를 기록하며 ‘리쥬란’ 브랜드의 위치를 공고히 할 것으로 판단합니다.
대신 4분기 일회성 비용과 TV 광고비 집행으로 영업이익률은 40%에 그칠 것으로 판단합니다.
목표주가는 70만 원으로 유지합니다.
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★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11799
* 컴플라이언스 검필
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톡신, 필러, 스킨부스터, 미용 장비(EBD), 의료 AI, 덴탈, 중견제약사
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