Forwarded from 채권 애널리스트 김성수
7월 FOMC 기준금리(4.50%) 동결. Waller 이사, Bowman 금융감독 부의장은 인하 소수의견
Forwarded from [미래에셋 에너지/정유화학] 이진호,김태형
[SK이노베이션 기업가치 제고 컨퍼런스 Q&A 요약]
미래에셋증권 이진호, 김태형
1) SK이노베이션의 중장기 비전, 성장 비전은?
기존에 영위하던 석유, 화학, LNG, 발전 사업을 기반으로 글로벌 LNG, 전력, 에너지 솔루션, 배터리 사업으로 확장할 계획
향후 다가올 Electrification 시대에 토탈 에너지 기업이 되는것이 목표
석유 화학, 국내 LNG: 운영 개선을 통한 수익성을 극대화 목표
글로벌 LNG: 동남아 국가들을 대상으로 사업을 진행하고 있고 조만간 소식을 공유드릴것
에너지 솔루션: SK이노베이션이 갖고있는 에너지 관련된 발전 관련 역량을 결합해 고객향 맞춤형 패키지 솔루션 제공 계획
배터리: 기 보유한 글로벌 파트너, 글로벌 싸이트, 제조역량 위에 기술, 원가 경쟁력을 강화해 수익성과 성장성을 강화할 것
2) 배터리 BEP 시점 및 중장기 수익성?
지난 2년간 원가 절감, 생산성 향상, 수율 향상에 집중해 글로벌 탑 티어 수준으로 수익성을 끌어올리고 있음
그럼에도 불구 예상보다 전기차의 수요가 부진해 연간 기준으로는 BEP달성을 못하고 있는 상황
이 때를 내실을 다지는 시간으로 삼아 비용 구조를 개선하는 중
상반기에는 미국 중심으로 수익성 개선을 확인할 수 있을것
3) 온-엔무브 합병법인 IPO 계획
금번에 시행하는 리밸런싱을 통해 온의 FI와의 주주간 계약은 해제가 됐음
따라서 IPO의무화가 사라져 당분간은 수익성 향상, 극대화 본원적 경쟁력 강화에 집중해야할 것
합병 법인에 대해 IPO 계획은 없음 향후에 상황이 되면 재검토를 할 예정
4) 추가 자산 매각 계획은?
SK이노베이션의 주가가 5년간 계속 하락해왔음
주요 요인은 수익성 하락과 순차입금 증가에 따른 재무구조 악화
결국 이노베이션의 기업가치를 제고시키기 위해서는 수익성 개선, 재무구조 강건화가 필수
두 목표를 위해 사업구조 재편과 자산 효율화가 필수불가결
포트폴리오 리밸런싱은 필수과제. 앞으로도 지속적으로 사업 재편, 리밸런싱을 위한 안들은 계속 추진될 예정
다양한 안을 검토 및 진행중이지만 확정된건 없어서 방안이 가시화되면 공유드릴것
5) 합병비율 산정 근거? 1대 1.16으로 선정됐는데 과정은?
합병 비율은 DCF로 회계법인이 산출
6) E&S와의 합병 시 목표인 2030년 EBITDA 2조원이 유지된 이유는?
대내외 환경이 어려워진 상황. 에너지, 화학 업황이 많이 위축돼 대외적인 환경이 많이 달라짐
추가로 합병 시너지의 성과가 본격화가 아직 안됐음
7) LNG 보령터미널등 자산유동화로 E&S 사업이 축소되는건 아닌지? 사업 방향은?
LNG 밸류체인 사업은 트레이딩 제외하고 대부분의 사업이 대규모 CAPEX를 동반
초기에 대규모 투자가 집행될때 미래 캐시플로우를 기반해 총 투자비에 대해 70% 파이낸싱을 진행
LNG 사업은 안정성이 담보되고 어떻게 플레이하냐에 따라 고수익이 창출되나 차입비중이 높아 재무구조가 취약
사업이 안정화돼서 수익성과 안정성이 검증되면 지분을 유동화해서 재무구조 개선을 계속해왔음
파주 E&S 지분을 유동화해 재무구조 개선한바 있고, 사업의 안정성과 수익성이 충분히 확인돼서 유동화를 통해 재무구조를 개선중
유동화해도 majority 쉐어는 유지할 것으로 지배력은 유지될 것
유휴자산과 비영업 자산은 자본 효율성을 위해 유동화하는것
인프라 자산들의 유동화는 100% use or pay 계약이 체결돼있음
사용자가 E&S의 발전 자회사. 지분 유둉화해도 20년 이상 장기 사용권이 있고
지분 유동화 단행해도 E&S가 오퍼레이터쉽을 보유하는 방식으로 운영할것으로 기존 사업의 경쟁력 훼손은 없을것.
LNG밸류체인 전체를 담보로 자금을 조달하는 기사가 나오고 있는데 전체를 담보로 자금 조달은 검토하고 있지 않음
8) 지주회사가 SK이노 유증에 참여했는데 SK 주가에 부정적이지는 않을지?
SK이노베이션은 SK에 있어 핵심 자회사. 자본 확충을 통해 SK이노베이션에 재무구조 안정성 확보
성장 전략 실행해서 수익성 확보하는것이 궁극적으로 SK의 기업가치에도 중요한 사항
주가 추이 분석해보면 SK 주가는 SK이노베이션 주가와 약 71% 상관관계로 움직임
결국 이노베이션의 주가가 올라가는것이 SK의 기업가지 제고와 직결돼있음
9) 상법개정 이후 SK 주가가 많이 올랐는데 자기주식 소각 계획이 있는지?
정부의 자본시장 선진화 등 여러 정책들, 주주들의 자사주 소각 기대를 이해하고 있음
향후에 정부의 방침이나 정책이 확정되면 자사주 소각 시점이나 금액을 검토후 정해지는 대로 공유할 것
10) SK온 IPO 대신 FI 지분 매입 이유는?
그 당시와 현재 상황은 많이 다름
21~22년은 전기차 시장에 대해 장미빛 전망이 있었으나 현재는 캐즘이 장기화되고 있음
급한 IPO 진행보다는 SK온의 중장기 성장 기반을 마련하는것이 더 옳다고 판단
이에 따라 FI와 주주간 계약을 해지하고 포트폴리오 리밸런싱에 제약이 되는 계약을 해지
통합 시너지를 창출하는것이 더 전략적으로 유리하다고 판단함
지금 FI 지분을 매입하는게 경제적으로도 유리하다고 판단
11) SK온과 유사하게 E&S도 KKR 지분을 매입할 가능성은?
SK온의 FI지분과 KKR의 RCPS는 성격과 상황이 많이 다름
SK온은 IPO를 했어야하는 반면에 KKR의 RCPS는 이런 조건이 없음
상환조건이 27년, 28년으로 시간이 충분함. 상황 방법은 시간을 두고 검토할 것
12) 석유화학 산업 업황이 계속 부진. 지오센트릭이나 인천석유화학 계획은?
석유화학 사업에서 수익성을 내는게 현시점에서는 어려운 상황
중점적으로 하는것은 운영 개선 활동. 비용 절감, 생산성 개선, 수익성 제고 등
지오센트릭은 재활용 플라스틱 사업을 진행하며 고정비가 늘었는데
고정비를 절감하기 위해 여러 활동들, 재생 관련 자산 매각을 추진중
정부의 석유화학 사업 구조조정은 정부와 관련 업체와 협의 통해 진행할 부분이 있으면 참여할 것
미래에셋증권 이진호, 김태형
1) SK이노베이션의 중장기 비전, 성장 비전은?
기존에 영위하던 석유, 화학, LNG, 발전 사업을 기반으로 글로벌 LNG, 전력, 에너지 솔루션, 배터리 사업으로 확장할 계획
향후 다가올 Electrification 시대에 토탈 에너지 기업이 되는것이 목표
석유 화학, 국내 LNG: 운영 개선을 통한 수익성을 극대화 목표
글로벌 LNG: 동남아 국가들을 대상으로 사업을 진행하고 있고 조만간 소식을 공유드릴것
에너지 솔루션: SK이노베이션이 갖고있는 에너지 관련된 발전 관련 역량을 결합해 고객향 맞춤형 패키지 솔루션 제공 계획
배터리: 기 보유한 글로벌 파트너, 글로벌 싸이트, 제조역량 위에 기술, 원가 경쟁력을 강화해 수익성과 성장성을 강화할 것
2) 배터리 BEP 시점 및 중장기 수익성?
지난 2년간 원가 절감, 생산성 향상, 수율 향상에 집중해 글로벌 탑 티어 수준으로 수익성을 끌어올리고 있음
그럼에도 불구 예상보다 전기차의 수요가 부진해 연간 기준으로는 BEP달성을 못하고 있는 상황
이 때를 내실을 다지는 시간으로 삼아 비용 구조를 개선하는 중
상반기에는 미국 중심으로 수익성 개선을 확인할 수 있을것
3) 온-엔무브 합병법인 IPO 계획
금번에 시행하는 리밸런싱을 통해 온의 FI와의 주주간 계약은 해제가 됐음
따라서 IPO의무화가 사라져 당분간은 수익성 향상, 극대화 본원적 경쟁력 강화에 집중해야할 것
합병 법인에 대해 IPO 계획은 없음 향후에 상황이 되면 재검토를 할 예정
4) 추가 자산 매각 계획은?
SK이노베이션의 주가가 5년간 계속 하락해왔음
주요 요인은 수익성 하락과 순차입금 증가에 따른 재무구조 악화
결국 이노베이션의 기업가치를 제고시키기 위해서는 수익성 개선, 재무구조 강건화가 필수
두 목표를 위해 사업구조 재편과 자산 효율화가 필수불가결
포트폴리오 리밸런싱은 필수과제. 앞으로도 지속적으로 사업 재편, 리밸런싱을 위한 안들은 계속 추진될 예정
다양한 안을 검토 및 진행중이지만 확정된건 없어서 방안이 가시화되면 공유드릴것
5) 합병비율 산정 근거? 1대 1.16으로 선정됐는데 과정은?
합병 비율은 DCF로 회계법인이 산출
6) E&S와의 합병 시 목표인 2030년 EBITDA 2조원이 유지된 이유는?
대내외 환경이 어려워진 상황. 에너지, 화학 업황이 많이 위축돼 대외적인 환경이 많이 달라짐
추가로 합병 시너지의 성과가 본격화가 아직 안됐음
7) LNG 보령터미널등 자산유동화로 E&S 사업이 축소되는건 아닌지? 사업 방향은?
LNG 밸류체인 사업은 트레이딩 제외하고 대부분의 사업이 대규모 CAPEX를 동반
초기에 대규모 투자가 집행될때 미래 캐시플로우를 기반해 총 투자비에 대해 70% 파이낸싱을 진행
LNG 사업은 안정성이 담보되고 어떻게 플레이하냐에 따라 고수익이 창출되나 차입비중이 높아 재무구조가 취약
사업이 안정화돼서 수익성과 안정성이 검증되면 지분을 유동화해서 재무구조 개선을 계속해왔음
파주 E&S 지분을 유동화해 재무구조 개선한바 있고, 사업의 안정성과 수익성이 충분히 확인돼서 유동화를 통해 재무구조를 개선중
유동화해도 majority 쉐어는 유지할 것으로 지배력은 유지될 것
유휴자산과 비영업 자산은 자본 효율성을 위해 유동화하는것
인프라 자산들의 유동화는 100% use or pay 계약이 체결돼있음
사용자가 E&S의 발전 자회사. 지분 유둉화해도 20년 이상 장기 사용권이 있고
지분 유동화 단행해도 E&S가 오퍼레이터쉽을 보유하는 방식으로 운영할것으로 기존 사업의 경쟁력 훼손은 없을것.
LNG밸류체인 전체를 담보로 자금을 조달하는 기사가 나오고 있는데 전체를 담보로 자금 조달은 검토하고 있지 않음
8) 지주회사가 SK이노 유증에 참여했는데 SK 주가에 부정적이지는 않을지?
SK이노베이션은 SK에 있어 핵심 자회사. 자본 확충을 통해 SK이노베이션에 재무구조 안정성 확보
성장 전략 실행해서 수익성 확보하는것이 궁극적으로 SK의 기업가치에도 중요한 사항
주가 추이 분석해보면 SK 주가는 SK이노베이션 주가와 약 71% 상관관계로 움직임
결국 이노베이션의 주가가 올라가는것이 SK의 기업가지 제고와 직결돼있음
9) 상법개정 이후 SK 주가가 많이 올랐는데 자기주식 소각 계획이 있는지?
정부의 자본시장 선진화 등 여러 정책들, 주주들의 자사주 소각 기대를 이해하고 있음
향후에 정부의 방침이나 정책이 확정되면 자사주 소각 시점이나 금액을 검토후 정해지는 대로 공유할 것
10) SK온 IPO 대신 FI 지분 매입 이유는?
그 당시와 현재 상황은 많이 다름
21~22년은 전기차 시장에 대해 장미빛 전망이 있었으나 현재는 캐즘이 장기화되고 있음
급한 IPO 진행보다는 SK온의 중장기 성장 기반을 마련하는것이 더 옳다고 판단
이에 따라 FI와 주주간 계약을 해지하고 포트폴리오 리밸런싱에 제약이 되는 계약을 해지
통합 시너지를 창출하는것이 더 전략적으로 유리하다고 판단함
지금 FI 지분을 매입하는게 경제적으로도 유리하다고 판단
11) SK온과 유사하게 E&S도 KKR 지분을 매입할 가능성은?
SK온의 FI지분과 KKR의 RCPS는 성격과 상황이 많이 다름
SK온은 IPO를 했어야하는 반면에 KKR의 RCPS는 이런 조건이 없음
상환조건이 27년, 28년으로 시간이 충분함. 상황 방법은 시간을 두고 검토할 것
12) 석유화학 산업 업황이 계속 부진. 지오센트릭이나 인천석유화학 계획은?
석유화학 사업에서 수익성을 내는게 현시점에서는 어려운 상황
중점적으로 하는것은 운영 개선 활동. 비용 절감, 생산성 개선, 수익성 제고 등
지오센트릭은 재활용 플라스틱 사업을 진행하며 고정비가 늘었는데
고정비를 절감하기 위해 여러 활동들, 재생 관련 자산 매각을 추진중
정부의 석유화학 사업 구조조정은 정부와 관련 업체와 협의 통해 진행할 부분이 있으면 참여할 것
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Forwarded from 디일렉(THEELEC)
SK이노베이션의 2차 리밸런싱은 궁극적으로 SK온 상장 의무에서 벗어나기 위한 것으로 해석되고 있다. SK온의 SK엔무브 흡수 합병을 결정했는데, 주목해야 할 점은 SK이노베이션이 SK온 재무적 투자자(FI)들의 지분을 취득한다는 부분이다. FI들의 투자금 회수(엑시트)를 지원하는 것이다.지난해 알짜 회사인 SK트레이딩인터내셔널(SKTI)와 SK엔텀을 붙여 주면서까지 타진했던 SK온의 재무 안정화, 이익 체력 회복이 지연되자 결국은 FI들과 약속한 기한까지 기업 공개(IPO)가 불가하다고 판단한 것으로 보인다. SK온 분할 때부터
via 전자부품 전문 미디어 디일렉 - 전체기사 https://ift.tt/9mSw6ds
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www.thelec.kr
SK이노의 2차 리밸런싱, 진짜 목적은 'SK온 상장 의무 해소' - 전자부품 전문 미디어 디일렉
SK이노베이션의 2차 리밸런싱은 궁극적으로 SK온 상장 의무에서 벗어나기 위한 것으로 해석되고 있다. SK온의 SK엔무브 흡수 합병을 결정했는데, 주목해야 할 점은 SK이노베이션이 SK온 재무적 투자자(FI)들의 지...
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
도널드 트럼프 미국 대통령이 예고한 50% 구리 관세가 구리로 만든 반제품과 파생 제품에 적용되고, 구리 광석 등 원료에는 적용되지 않는다.
백악관은 구리 원료의 예로 구리 광석, 농축물, 매트(mattes), 음극재와 양극재를 명시했다.
이에 따라 한국 배터리 업계가 미국에 수출하는 음극재와 양극재는 관세를 적용받지 않을 것으로 기대된다.
美, 구리제품에 8월1일부터 50% 관세…음·양극재 등 원료 제외
- 트럼프, 포고문 서명…구리 함유량 계산해 부과·車관세와 중첩안돼
https://n.news.naver.com/article/001/0015539763?sid=104
백악관은 구리 원료의 예로 구리 광석, 농축물, 매트(mattes), 음극재와 양극재를 명시했다.
이에 따라 한국 배터리 업계가 미국에 수출하는 음극재와 양극재는 관세를 적용받지 않을 것으로 기대된다.
美, 구리제품에 8월1일부터 50% 관세…음·양극재 등 원료 제외
- 트럼프, 포고문 서명…구리 함유량 계산해 부과·車관세와 중첩안돼
https://n.news.naver.com/article/001/0015539763?sid=104
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美, 구리제품에 8월1일부터 50% 관세…광석 등 원료 제외
트럼프, 포고문 서명…구리 함유량 계산해 부과·車관세와 중첩안돼 김동현 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령이 예고한 50% 구리 관세가 구리로 만든 반제품과 파생 제품에 적용되고, 구리 광석 등 원료에는 적용되지
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[하나 Global ETF] 박승진
도널드 트럼프 미국 대통령이 예고한 50% 구리 관세가 구리로 만든 반제품과 파생 제품에 적용되고, 구리 광석 등 원료에는 적용되지 않는다. 백악관은 구리 원료의 예로 구리 광석, 농축물, 매트(mattes), 음극재와 양극재를 명시했다. 이에 따라 한국 배터리 업계가 미국에 수출하는 음극재와 양극재는 관세를 적용받지 않을 것으로 기대된다. 美, 구리제품에 8월1일부터 50% 관세…음·양극재 등 원료 제외 - 트럼프, 포고문 서명…구리 함유량 계산해…
구리 가격, CME 시장에서 20% 가까이 폭락
금은 견조한 경제지표를 반영하며 안전자산 선호심리가 약화되자 하락. 은도 하락했으며 플래티넘의 하락이 확대. 특히 구리 관세 서명 후 하락이 좀더 확대. 구리 및 비철금속은 영국 LME 시장에서 견고한 미국 경제지표로 달러화가 강세를 보이자 대부분 하락. 여기에 관세 부과로 인한 수요 부진 우려가 부각된 점도 하락 요인. 그런 가운데 CME 시장에서는 구리 가격이 트럼프 대통령이 구리 수입에 50% 관세를 부과하는 조치에 서명했지만, 정제 구리와 완제품이 제외된 원자재와 일부 반제품에만 적용됐다는 소식에 급락.
금은 견조한 경제지표를 반영하며 안전자산 선호심리가 약화되자 하락. 은도 하락했으며 플래티넘의 하락이 확대. 특히 구리 관세 서명 후 하락이 좀더 확대. 구리 및 비철금속은 영국 LME 시장에서 견고한 미국 경제지표로 달러화가 강세를 보이자 대부분 하락. 여기에 관세 부과로 인한 수요 부진 우려가 부각된 점도 하락 요인. 그런 가운데 CME 시장에서는 구리 가격이 트럼프 대통령이 구리 수입에 50% 관세를 부과하는 조치에 서명했지만, 정제 구리와 완제품이 제외된 원자재와 일부 반제품에만 적용됐다는 소식에 급락.
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#한화에어로스페이스(시가총액: 50조 5,321억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
매출액 : 62,735억(예상치 : 65,536억/ -4%)
영업익 : 8,644억(예상치 : 7,241억/ +19%)
순이익 : 2,006억(예상치 : 4,743억/ -58%)
최근 실적 추이
2025.2Q 62,735억/ 8,644억/ 2,006억
2025.1Q 54,842억/ 5,607억/ 2,093억
2024.4Q 48,250억/ 8,997억/ 20,590억
2024.3Q 26,312억/ 4,772억/ 3,183억
2024.2Q 27,860억/ 3,588억/ 1,599억
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250731800047
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
매출액 : 62,735억(예상치 : 65,536억/ -4%)
영업익 : 8,644억(예상치 : 7,241억/ +19%)
순이익 : 2,006억(예상치 : 4,743억/ -58%)
최근 실적 추이
2025.2Q 62,735억/ 8,644억/ 2,006억
2025.1Q 54,842억/ 5,607억/ 2,093억
2024.4Q 48,250억/ 8,997억/ 20,590억
2024.3Q 26,312억/ 4,772억/ 3,183억
2024.2Q 27,860억/ 3,588억/ 1,599억
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250731800047
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Forwarded from 미래에셋증권 매크로/시황 김석환
🇰🇷-🇺🇸 관세 협상 추가 내용
1. 자동차 관세 25% → 15%
- 자동차는 연간 우리 수출의 약 11% 정도($710억)를 차지하는 주요 품목. 한-미 FTA(2006년 협상 시작, 2012년 3월 발효, 2018년 개정)로 거의 '무관세' 혜택 받았지만 소멸.
2. 반도체, 의약품 "최호혜주의"
- 반도체는 우리 수출의 약 22%를 차지. 2023년 16%에서 큰 폭으로 상승.
- 바이오헬스는 우리 수출에서 약 2%를 차지하지만 매년 수출 총액이 증가하고 있고 상반기 기준 가장 큰 폭의 전년대비 증가율을 기록함.
3. 국내 쌀, 소고기 시장 추가 개방 안 하기로
- 우리나라는 미국산 쌀과 소고기를 가장 많이 수입하고 있음. 2024년 기준, 우리나라는 미국산 쌀과 소고기를 각각 2억 달러, 22억 달러 수입을 했음.
1. 자동차 관세 25% → 15%
- 자동차는 연간 우리 수출의 약 11% 정도($710억)를 차지하는 주요 품목. 한-미 FTA(2006년 협상 시작, 2012년 3월 발효, 2018년 개정)로 거의 '무관세' 혜택 받았지만 소멸.
2. 반도체, 의약품 "최호혜주의"
- 반도체는 우리 수출의 약 22%를 차지. 2023년 16%에서 큰 폭으로 상승.
- 바이오헬스는 우리 수출에서 약 2%를 차지하지만 매년 수출 총액이 증가하고 있고 상반기 기준 가장 큰 폭의 전년대비 증가율을 기록함.
3. 국내 쌀, 소고기 시장 추가 개방 안 하기로
- 우리나라는 미국산 쌀과 소고기를 가장 많이 수입하고 있음. 2024년 기준, 우리나라는 미국산 쌀과 소고기를 각각 2억 달러, 22억 달러 수입을 했음.
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美 다음달 1일 구리 반제품에 50% 관세…韓배터리 음극재는 제외
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025073105194553007
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025073105194553007
머니투데이
美 다음달 1일 구리 반제품에 50% 관세…韓배터리 음극재는 제외 - 머니투데이
미국 도널드 트럼프 행정부가 오는 8월1일부터 구리로 만든 반제품과 파생제품에 50% 관세를 부과한다. 트럼프 대통령은 30일(현지시간) 수입 구리 반제품과 파생제품에 다음달 1일부터 무역확장법 232조에 따른 관세를 부과하는 포고문에 서명했다고 백악관이 밝혔다. 백악관이 이날 공개한 정책자료에 따르면 50% 관세는 구리로 만든 파이프, 와이어, 봉, ...
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