#반도체수출 추이 _회색막대.......디센딩

다행히도 미국은 견조
국장만 호들갑ㅡ.ㅡ

* 하나증권 미래산업팀

#한중엔시에스(107640.KQ): ESS 시장 내 독보적인 플레이어 ★

원문링크: https://bit.ly/3BQYVX5

1. 국내 최초, 유일 수냉식 ESS 냉각시스템 생산 기업
- 한중엔시에스는 1995년 설립되었으며, 자동차 부품 및 ESS 냉각시스템을 주력으로 생산하는 기업
- 자동차 부품은 EV 전용 부품 생산을 주력으로 공조 장치인 CFM(Cooling Fan Module), AAF(Active Air Flap) 등과 Bus-bar, BEV Pack 등 배터리 Module을 생산
- 동사의 핵심 성장 동력은 ESS 부문. 2015년 Portable ESS인 ‘큐브젠’ 개발을 통해 화재, 안정성, 냉각, 제어 등 기술적 개선을 위한 지속적인 R&D를 진행해 왔음
- 또한, 2018년 3, 4세대 공랭식 ESS 개발 및 수주를 시작으로 2022년 국내에서 최초로 5세대 수냉식 ESS 냉각시스템 상용화 및 양산 공급에 성공
- 수냉식 냉각시스템을 구성하는 부품은 Cooling Plate, Chiller, HVAC 등을 주력으로 생산 중이며, 삼성SDI와의 협업을 통해 고성장을 지속 중
- ESS 부문 2020~2023년 매출액 CAGR은 172%이며, 매출 비중은 2020년 3.5%에서 2023년 40.9%, 1H24에는 48.3%까지 증가한 상황
- 3Q24는 50%를 상회할 전망. 가동률은 2020년 64.1% → 1H24 87.5%로 전방 수요 확대의 수혜가 극명하게 나타나는 중
- 신재생에너지 및 데이터 센터 등 ESS 수요 중가에 따라 추세적인 성장 가속화가 전망

2. ESS 공랭식 대비 수냉식이 가지는 압도적인 이점
- ESS는 기본적으로 전력의 공급과 수요를 관리하는 시스템으로 충방전 과정에서 상당한 열을 발생시킨다.
- 에너지 밀도가 높은 배터리는 결국 열 관리가 수명, 성능, 안정성으로 직결되기 때문에 냉각 기술 적용이 필수적이며, ESS 냉각 기술은 공랭식 대비 수냉식이 지닌 이점이 명확하기 때문에 지속적인 전방 볼륨 확대가 예상
- 수냉식은 1) 액체를 냉각 유체로 사용하기 때문에 열전도율이 높아 냉각 효율이 높으며(전력 소모량 감소), 2) 부품 전체의 온도를 균일하게 유지해주기 때문에 온도 편차가 낮고,
- 3) 정밀한 온도 제어가 가능하며, 4) 일정 부분에 열이 발생하는 핫스팟의 위험을 최소화 시킴
- 그리고 ESS는 재생에너지 전력 수급 불안정성을 해소하는 전력망, 데이터센터, 공장 등 다양한 설치 환경에 맞춰 대형화가 이뤄지고 있는 만큼 공간에 대한 효율성이 중요
- 5) 공랭식은 공기의 흐름을 최적화하기 위한 공간이 필요해 운영 및 설계에 다소 제약을 받고, 대형화가 진행 될수록 냉각 하는 과정에서 팬의 기계적 소음이 발생
- 반면, 수냉식은 보다 적은 공간에서 효율적으로 열을 제거하며, 상대적으로 소음 문제를 해결할 수 있기 때문에 대형화에 적합

3. 본격적인 Capa 증설 진행 중, 신규 고객사 추가 전망
- 한중엔시에스의 ESS 수냉식 냉각시스템은 주로 ‘SBB 1.0’ 3.8Mwh 용량 제품에 탑재되는데, 최근 차세대 ‘SBB 1.5’ 5.3Mwh 용량 제품 개발 완료로 본격 양산에 착수한 것으로 파악
- 기존 제품 대비 많은 양의 배터리를 적재함과 동시에 에너지 밀도는 약 37% 향상
- 늘어나고 있는 물량에 대비해 현재 Line 증설을 진행 중인 것으로 파악되며, 2025년은 연간 매출액 기준 약 3천억원까지 Capa를 확대할 계획
- 동사는 ESS 냉각시스템에 대해 원천기술을 보유하고 있기 때문에 기존 메이저 고객사 외에 추가적인 글로벌 셀메이커 고객사 확보가 가능하며 설계, 조달, 시공을 담당하는 EPC 기업들도 잠재적 고객사로 분류
- 현재 독일의 EPC 기업 ‘SMA’社와 샘플 및 제품 품질 검증을 진행 중인 것으로 파악되며, 내년부터는 추가적인 셀메이커 고객사 확보가 이어질 것으로 전망

#PLUS 코리아 디펜스 인더스트리’ ETF 상장 신청서를 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출_https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005047574

#FSD 테슬라, 사이버트럭에 FSD 전송 허용
테슬라는 기존 모델 Y/3 등 외에 사이버트럭에도 FSD 전송 기능을 허용하여 사용자가 새 차를 구매할 때 신차로 전환이 가능하게 함. 해당 프로모션은 연말까지 사이버트럭을 인도받는 구매자 한정으로 제공이 되며, 신차 구매 시 8,000달러룰 추가로 지불하지 않아도 된다고 설명.
[10월 21일/Teslarati]
https://han.gl/wRAuX

#제노스코 레이저티닙 원개발사 '제노스코', 코스닥 상장 예심 청구

'레이저티닙'의 원개발사 제노스코(Genosco)가 오늘 코스닥 기술특례 상장을 위해 예비심사를 청구했습니다.

제노스코는 공모 예정 주식 630만주를 포함해 4922만8386주를 상장할 계획입니다. 상장 주관사는 미래에셋증권입니다.

제노스코는 레이저티닙을 통해 주기적인 수익발생 기반을 마련한 상태입니다.

제노스코와 모기업 오스코텍는 레이저티닙이 미국 허가를 받으면서 유한양행이 수령한 약 804억원 규모의 마일스톤 중 321억원을 받았은데요, 앞으로 J&J가 레이저티닙의 상업화에 따른 판매 로열티를 유한양행에 지급하면, 해당 로열티의 40%가 제노스코와 오스코텍에 각각 절반씩 지급될 예정입니다.

고종성 제노스코 연구대표는 지난 4월 기술성평가 통과 이후 "앞으로 10년간 레이저티닙을 포함해 총 5개의 상업화된 신약을 확보하고 1개 이상의 파이프라인의 지역 판권 소유를 통해 직접 상업화하는 것이 회사의 비전"이라고 말했습니다.

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=9723

[GM 3Q24 실적공시 주요 내용]
미래에셋 자동차 김진석
t.me/automirae

※ 3Q24 실적 요약

매출액: 488억달러(+11%YoY)
컨센 447억달러 +9% 상회

조정EBIT: 41억달러(+16%YoY)
컨센 34억달러 +23% 상회

조정EPS: 2.96달러(+30%YoY)
컨센 2.44달러 +21% 상회

※ 주요 가이던스 변동

24년 조정EBIT 가이던스 하단 상향
(기존) 130~150억달러
(신규) 140~150억달러(+13~21%YoY)

* 3Q24 누적 조정EBIT은 약 124억달러. 역산해보면 4Q24 가이던스는 16~26억달러로 전년비 하단 -10%, 상단 +47% 수준. 평균은 +18%. 이는 3Q24 누적 조정EBIT 증가율 +17% 수준임

24년 조정EPS 가이던스 하단 상향
(기존) 9.5~10.5달러
(신규) 10.0~10.5달러

24년 Auto FCF 가이던스 상하단 상향
(기존) 95~115억달러
(신규) 125~135억달러

※ 전기차 관련 내용

- 24년 북미 20만대 EV 생산/도매 목표 유지
- 4Q24 EV 변동이익 흑자전환 목표 유지
- 25년 20~40억달러 EV EBIT 개선 목표 유지
- 배터리팩 비용 절감과 EV 수익성 개선 강조
- 25년말 차세대 Bolt 출시 목표 유지
- Escalade IQ, OPTIQ, VISTIQ 출시 예정

#현대차 인도법인 상장일 -7.16% 하락
* Bloomberg에 따르면 2024년 인도 증시에 상장된 기업은 첫 거래일 평균 39% 상승, $5억 이상 기업은 평균 66% 상승
* 이에 상장일에 현대차 인도법인이 상장일에 -7.16% 하락한 것은 다소 이례적이라는 반응

< 하락 배경>

1. 밸류에이션 부담:
* PER 약 26배가 적용되었는데 이는 인도 산업 평균(22배) 대비 높아 고평가 논란이 있었음

2. 리테일 투자자 관심 저조:
* 리테일 투자자 청약률은 배정물량의 50%에 그쳤으며, 청약기간 중 비상장 거래 프리미엄(GMP)이 +560루피에서 +14루피까지 급락하기도 했었음

3. 경쟁 심화 & 점유율 하락 추세:
* 현대차 인도 소매 승용 시장 점유율은 21년 17%~19% 수준에서 최근에는 14% 수준까지 하락. 여전히 인도 시장 2위를 수성중이나
* 동기간 Mahindra 점유율이 약 +7%p 가량 급증했으며 주가도 올해 +60% 상승.
* 인도 HEV 점유율 85%를 갖고 있는 Toyota 인도 승용차 소매 점유율은 동기간 +4%p 상승했으며며 기아를 제치고 9월에는 5위에 등극

#IMF세계경제전망 : 2025년 글로벌 경제 하강 압력 가중, 전망치 하향조정. 2024년 3.2%로 7월 전망 유지, 2025년은 3.3%에서 3.2%로 하향조정

•미국 상향, 2025년 2.2%
•유로존 하향, 2025년 1.2%
•중국 유지, 2025년 4.5%
•보호주의와 금리상승 부담

>【IMF称全球经济增长面临下行风险，下调2025年展望】IMF预计2024年全球经济增长3.2%，与7月份的预测一致；将2025年全球经济增长预测下调至3.2%，之前为3.3%。

#파크시스템스(140860.KQ/매수): 흔들림 없는 편안함

링크: https://cutt.ly/5eSCl2fG

■ 공정 난이도 증가는 원자현미경의 수요를 촉진

최근 언론보도에 따르면 Blackwell 출시 지연을 두고 TSMC와 Nvidia 간 서로의 설계 결함과 후공정 기술 문제 여부를 두고 갈등이 있는 것으로 알려짐. 정확한 생산차질 원인을 알 수는 없으나 반도체 공정 고도화로 선단공정 기술 확보 난이도가 점차 상승하고 있음을 유추할 수 있음

공정 난이도 상승에 따른 생산 차질은 Nvidia와 TSMC에 국한된 문제는 아니라고 판단하며 이에 원자단위로 미세하게 검사를 진행할 수 있는 파크시스템스의 원자현미경 수요는 더욱 증가할 것으로 예상. 25년부터는 본격적으로 다수의 선단공정 FAB이 장비를 반입하기 시작할 것으로 예상되는데 파크시스템스는 산업용 원자현미경 시장 내 독보적인 점유율을 기반으로 성장세가 지속될 전망

■ 3Q24 Preview: 일부 장비매출 이연되나 연간 실적 영향 제한적

파크시스템스는 3분기 매출 428억원(YoY +32%, QoQ -4%), 영업이익 97억원(YoY +78%, QoQ -23%)을 기록할 전망. 산업용과 연구용 원자현미경이 각각 298억원, 113억원을 기록하며 전년동기대비 각각 44%, 13% 증가할 것으로 예상

일부 산업용 원자현미경 매출인식이 지연될 것으로 예상되어 3분기 매출액을 기존 추정치 대비 8% 하향했는데 이연된 매출이 4분기에 반영되며 연간 실적에는 영향이 제한적일 것으로 추정. 계절적 요인으로 인해 하반기 신규수주는 상반기대비 감소할 것으로 예상되나 반도체 공정 내 원자현미경 채택이 증가하며 전년동기대비로는 상승세를 이어나갈 것으로 전망

■ 투자의견 BUY, 목표주가 31만원으로 상향

파크시스템스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가를 310,000원으로 상향. 목표주가는 12MF EPS 7,671원, Target PER 40.0배를 적용해 산출. Target PER은 파크시스템스의 과거 5년 PER Band 상단값을 적용

최근 전반적인 반도체 주가의 약세가 지속되는 반면 파크시스템스는 차별적인 주가 흐름을 보이고 있음. 이는 견조한 AI 수요가 선단공정 수요를 견인하는 가운데 [1]선단공정 내 원자현미경 수요가 지속 증가하고 있다는 점, [2]25년부터 글로벌 신규 FAB의 장비 반입이 시작된다는 점, [3]산업용 원자현미경 시장내 독점적 지위를 확보하고 있다는 점이 반영되었기 때문으로 판단하며 파크시스템스는 향후 실적을 이를 증명할 것으로 전망

#마이크로소프트(+2.1%) 홀로 강세를 보임. 중소형주 러셀2000 지수는 미 국채 10년물 수익률이 전일 대비 2bp 상승한 4.20%를 기록하자 주요 지수 대비 약세를 기록함. 10월 들어 지속되고 있는 금리 상승에도 불구하고 증시는 비교적 견고한 흐름을 유지하며 이전 주기(23년 8월~10월, 24년 4월)와는 다른 흐름을 보이고 있음.

마이크로소프트는 지난 9월 이후 애플(-0.3%), 엔비디아(-0.1%)에 비해 시가총액 변화가 크지 않았음. 그러나 금일 상승으로 시총이 600억 달러 이상 증가하며 3조 1,800억 달러를 기록함. 특히, 최근에도 마이크로소프트 365 코파일럿에 대한 견고한 수요 및 협업이 증가함에도 불구하고 주가 반응은 미온적인 모습을 보임. 이는 지난 10일 골드만삭스가 'AI 자본지출(CapEx) 증가에 따른 잉여현금흐름(FCF) 예상치가 낮아졌다는 이유'로 목표 주가를 $515에서 $500로 낮춘 것도 영향을 미침. 그러나 Loop Capital은 '견고한 회계연도 2025년 1분기(9월) 실적을 기대하고 클라우드 성장과 AI 기반 분석 모멘텀이 강화'되고 있다고 긍정적으로 평가.

#Tesla faces questions on robotaxi service, $25,000 model and flat sales in Q3 earnings report (Autonews)
 
- 현재 테슬라에 대한 주요 관심은 로보택시에 대한 구체적 계획 및 저가형 모델 출시 시기 및 구체적 계획
 
★ 한투 한줄 코멘트: 실적발표와 함께 인센티브와 수익성으로 본업 성과 확인할 수 있을 것으로 전망. 최근 테슬라는 EV 판매 부진으로 인센티브 확대 한 상황

#북한군 파병

금감원, '동해 석유·가스전' 수혜주 불공정거래 조사 착수

https://www.hankyung.com/article/2024102326716

쉐보레, Chevy 이쿼녹스 EV 35,000달러 출시
GM에서 쉐보레 브랜드의 Chevy 이쿼녹스 EV LT를 출시. 이쿼녹스 EV는 7,500달러의 EV 세액 공제도 받을 수 있어 가격이 27,495달러까지 낮아질 수 있을 것으로 예상. 2025년형 쉐보레 이쿼녹스 EV LT의 가격은 34,995달러로, RS FWD 트림 기준 가격은 45,790달러, 최대 주행거리는 513km이며, RS AWD 트림 가격은 49,090달러로 최대 주행거리는 494km.
[10월 22일/Reuters]
https://han.gl/6ntO3