Вчера состоялось министерское совещание ОПЕК+, на котором были приняты решения об уровне добычи на июнь. В связи с этим в понедельник на нефтяном рынке может быть довольно интересно.
Из сообщений СМИ, как мне кажется, довольно трудно составить полную картину, кто решил, чего решили, на какой срок, так что, постараюсь добавить ясности.

ОПЕК+ сейчас устроен достаточно сложно – там есть собственно ОПЕК и ОПЕК+, на совместной встрече они определяют уровни максимальной добычи для всех членов этого альянса. Последний раз они это делали в декабре 2024 года и оставили уровни добычи для всех стран, входящих в альянс (их 19) теми же, что были определены в июне 2024 года – 39725 тыс. баррелей в день на всю группу.
В число этих 19 стран входит 8 стран с общей квотой 34529 тыс баррелей в день – это Алжир, Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ (из ОПЕК) и Казахстан, Оман и Россия из ОПЕК+. Фактически это ядро расширенного альянса. В последние два года регулировка добычи ОПЕК+ производится этими 8 странами.

(следующие несколько абзацев описывают то, что нарисовано на графике)

В апреле 2023 года эти страны начали добровольные сокращения добычи относительно своих квот, прописанных в протоколах официальных министерских совещаний ОПЕК+. Традиция добровольных сокращений не нова, но этим обычно занималась только Саудовская Аравия. Начиная с 2023 года она все активнее вовлекала в них и другие страны. С 2023-го механизм стал все сложнее, страны-добровольцы публикуют уже не разовые цифры «сокращаемся на столько-то относительно официального уровня», а детальные помесячные графики своей добычи. С 2024-го появился механизм компенсаций – отслеживается реальный уровень добычи, сопоставляется со взятыми на себя обязательствами, в случае несовпадения страны-нарушительницы должны предоставить график того, как они будут компенсировать превышение своей (добровольной) квоты.

Получается, что кроме рамочного ОПЕК+, в последние два года образовался неформальный клуб крупных членов ОПЕК+, причем, с достаточно жесткими правилами. Коллективное текущее самоограничение у «Клуба добровольцев» значительное – больше 4 млн. барр. в день ниже официальной квоты ОПЕК+.

Официальные ОПЕК и ОПЕК+ ничего не меняли и оставляют свои уровни добычи на том же уровне, что и раньше. «Клуб добровольцев», начиная с 2023 года, рисует графики-клюшки, согласно которым он должен свести свои самоограничения до уровня -1.65 млн. барр. в день относительно официальной квоты в течение года-двух, коллективно приращивая добычу на 138 тыс. баррелей в день, но долгое время в каждой публикации «клюшка» просто двигалась вправо, а временами ее наклон делался положе – то-есть, выход на плато предполагался не в течение года, а в течение двух.

Месяц назад «клуб добровольцев» переломил тренд и объявил, что не замедляется очередной раз, а ускоряется, что рост добычи на мае 2025 года на 411 kbd, (т.е. поднявшись на три ступеньки прироста за месяц вместо одной). Впрочем, это было обставлено множеством дисклеймеров – что последующая траектория будет предметом будущих решений, что реальная добыча должна быть ниже с учетом компенсационных мер прошлых нарушителей и т.д.

Рынок надеялся, что, скакнув один раз через три ступеньки, группа постоит на этом уровне и начнет увеличивать добычу дальше только в августе (или не начнет, там видно будет). Но вчера объявили, что группа договорилась о новом приросте добычи и снова на 3 ступеньки за раз. Опять-таки, о дальнейшей траектории ничего не известно и пресс-релиз четко об этом заявляет. Но скорее всего, цены на нефть в понедельник резко пойдут вниз.

В том, что будет со спросом и предложением в реальности, довольно много неизвестных. Во-первых, летом спрос выше. Начинается driving season – люди летом ездят больше и дальше и больше летают. В странах Персидского залива, несмотря на впечатляющее развитие солнечной энергетики, до сих пор много электроэнергии производится на мазутных электростанциях, и летом там пик потребления, связанный с потреблением кондиционерами, так что, одна Саудовская Аравия для собственных нужд может потреблять на 1 MBD больше, чем зимой.

Во-вторых, вопрос, насколько реально вырастет добыча. Будут ли страны-нарушители действительно уменьшать свою добычу в соответствии с графиком компенсационных мер, или не будут. Что сделают Казахстан и ОАЭ – их уровень превышений значительно выше, чем то, что записано в таблицах на компенсацию и все это знают. Станут ли эти страны реально наращивать добычу или начнут просто постепенно обелять то, что раньше добывали в черную. У Казахстана вроде бы резервов для дальнейшего роста нет, но у ОАЭ – есть.

Ну и наконец, есть ключевой вопрос, будет ли мировой кризис, вызванный политикой Трампа, или не будет. Если будет, то спрос должен сократиться довольно сильно. Но последние пару недель фондовые рынки ведут себя так, будто это была ложная тревога и никакого кризиса и трампагеддона не предвидится.

Сейчас муссируется теория, что Садовская Аравия склоняется к смене стратегии на рынке нефти – не ограничивать свою добычу, а добывать, сколько можно, что, конечно, приведет к какому-то снижению цены, но будет с лихвой компенсировано увеличением валовой выручки с увеличившегося объема продаж. Давайте проверим это утверждение простой арифметикой.

Саудовская Аравия сейчас добывает 9 млн. барр. нефти в день (MBD). Незадействованные добычные мощности СА – около 3 MBD. Собственное потребление СА – 4 MBD, экспорт – 5 MBD.

Текущая цена нефти = $60/bbl. Пусть себестоимость добычи и доставки нефти из Саудовской Аравии потребителям - $10/bbl.

В таких предположениях в год Саудовская Аравия выручает $91 млрд. Допустим, она выпускает на рынок дополнительные 2 MBD. Каков будет ее экспортный доход при таких условиях в зависимости от установившегося уровня цен?

$60 128 млрд
$55 115 млрд
$50 102 млрд
$45 90 млрд
$40 77 млрд
$35 64 млрд
$30 51 млрд

Т.е. если цена после увеличения предложения будет $45 или ниже, то вся комбинация теряет смысл. Упадет ли цена ниже с текущих $60 до $45 или ниже при увеличении предложения на 2 MBD – вопрос, конечно, дискусионный. Правда, следует иметь в виду, что если Саудовская Аравия так поступит, то Ирак, Кувейт и ОАЭ поступят точно так же и увеличение предложения будет не 2 MBD, а 4. Каково при этом будет падение цен – решайте сами.

Понятно, что при таком падении американская сланцевая добыча окажется значительно менее рентабельной, так что, за два года она может сократиться, может быть, на 2-3 MBD, что сделает цены повыше, но эти два года еще прожить надо.

PS Специально для любителей исторических аналогий и параллелей.
В 1985-м Саудовская Аравия добывала 3.6 MBD, потребляла 1 MBD, а ее незадействованные мощности были около 8 MBD, так что, тогда арифметика для Саудовской Аравии была принципиально другой. И даже тогда ее реальные рыночные действия были не такими резкими. Причем, сначала добыча была поднята до 7 MBD к 1990-му, и лишь когда добыча резко упала в Ираке и Кувейте в результате войны в Заливе (на 2 MBD) и в странах бывшего СССР в результате кризиса 1990-х (на 3 MBD) , была поднята до 9 MBD в 1992 году. На уровень 1981 года саудовская добыча снова вышла только в 2004 году, в другой эпохе, когда Китай из экспортера нефти, каким он был в 1980-е, стал одним из крупнейших импортеров.

Нормальные люди, чтобы развеяться, откупорят шампанского бутылку иль перечтут "Женитьбу Фигаро". У меня от шампанского изжога, а интригу я нахожу в странных местах, вроде китайской и индийской таможенной статистики.

В этот раз я боролся со скукой, читая бухгалтерскую отчетность Газпрома за разные годы и в разных стандартах бухучета. Вспоминалось детство - тогда я, чтобы узнать побольше про Квентина Дорварда и графа Шароле, о которых так мало рассказал сэр Вальтер Скотт, полез читать Филиппа де Коммина, послужившего Скотту первоисточником. Теперь, чтобы узнать побольше деталей, на которые скупится Газпром в лапидарных отчетах нынешней суровой эпохи, приходится лезть в постановления правительства и в отчеты компании, когда она была куда более красноречива.

Читайте, что удалось нарыть и какие выводы из этого сделать.

В этот раз материал будет в двух версиях - в удобочитаемом, стараниями прекрасного г-на редактора, и в варианте с цифрами и графиками, для тех, кому хочется деталей.

Версия для приятного чтения https://storage.googleapis.com/crng/russia-oil-gazprom-finances.html

Версия с множеством цифр и графиков https://sergvakulenkor.substack.com/p/3ae?r=1g0qn9&utm_campaign=post&utm_medium=web

А вот и стрим, традиции надо поддерживать.

https://youtu.be/oVCBpyKRbik

Все новые видео с нашего канала, в том числе это, есть в аудиоформате на Apple Podcasts, Spotify и других площадках.

Примерно раз в год я напоминаю читателям газет и зрителям ютуба о сущности творческого метода одного рассказчика увлекательных баек на нефтяную тему, обычно сопровождая рассказ сравнением того, как это происходило в соответствии со статистикой и авторитетными новостными источниками и как преломилось в искусстве.

https://www.moscowtimes.ru/2025/06/09/shvatka-fantastiki-i-realizma-na-neftyanom-pole-a165766

На канале родного thinktank о злободневном. На всех популярных подкаст-платформах тоже есть. https://youtu.be/ytrNAvKZBSk

А здесь несколько дней назад был еще один разговор. Без обсуждения ситуации вокруг Ирана в начале, конечно, не обошлось, но были и другие темы, о которых я подробно, кажется, и не говорил нигде.

https://youtu.be/7pGufCyN-mc?feature=shared

Вроде бы Иран пока никаких объявлений о закрытии Ормузского пролива не делал, тем не менее, на море сейчас вот так. В проливе ни одного судна.

Update - это только на этом сайте так. У конкурентов все спокойно

А на конкурирующих ресурсах все идет и плывет…

Послезавтра будет новый ежемесячный эфир, так что, если у вас есть вопросы, милости просим, спрашивайте.

Спасибо за вопросы, на все ответить не получилось, хотя может быть, к чему-то подойду в комментариях. А вот сегодняшний эфир https://www.youtube.com/watch?v=Ox_LwmQBPOo
О последствиях вторичных пошлин Трампа для российской нефтянки (если их введут через 50 дней), новых европейских санкциях, влиянии демографии на мировой рынок углеводородов и о том, что почитать о нефти и зеленом переходе.

Таймкоды:
0:00 Начало
1:14 Вторичные пошлины Трампа и нефть из РФ
8:20 Что произойдет, если США надавят на Индию?
15:00 Резкое ограничение российской нефти поднимет цену
16:33 Обновление ценового потолка не работает
19:13 На что реально влияют западные санкции
23:08 Сможет ли РФ поддерживать текущую нефтедобычу?
30:28 Начнет ли Кремль поддерживать нефтянку
36:40 Газпрому все хуже и хуже?
42:24 Как демография влияет на рынок нефти и газа
46:51 Реальное влияние зеленого перехода
49:55 Главные книги о нефти
54:54 Что почитать о зеленом переходе?

Больше ссылок - видео в телеграме, ссылки на аудиоверсии на подкаст-платформах, на канале Carnegie Politika Video https://t.me/carnegievideo/65

О нефтегазовых запасах Арктики идет множество разговоров, это частый элемент геополитических рассуждений о регионе, но что в них хайп, а что реальность? Как развивалась гонка за арктические энергетические ресурсы? Насколько действительно они важны для мировой энергетики? Каковы их перспективы?
Обо всем этом - в свежем большом исследовании (действительно большом, 17 страниц основного текста в английской PDF-версии). (VPN пока нужен, но надеюсь, обходная ссылка скоро появится, а пока и VPN еще не под запретом )
https://carnegieendowment.org/research/2025/07/arctic-energy-projects-overview?lang=ru&center=russia-eurasia

а теперь чтобы читалось без VPN

https://crng.storage.googleapis.com/arctic-energy-projects-overview.html?utm_source=carnegiewebsite&utm_medium=website

Проект «Восток Ойл» — это такое русское нефтяное Эльдорадо — легендарный, мифический, неуловимый, сулящий несметные богатства, но чем он является на самом деле?

Разбираюсь с ним в свежей статье (ссылка в комменте).

Есть, кстати, тема, которая в статью не вошла — как и почем его покупали, как у этого проекта возникали и исчезали международные партнеры, сколько и чьими деньгами они реально платили за свое участие — но это уже в прошлом, это может быть интересно журналистам-расследователям, им этот хлеб и оставим.

А я человек простой, от интриг далекий, я по технико-экономической части, но и по этим аспектам «Восток Ойл» дает много интересного пытливому уму, вооруженному достижениями современных технологий.

Встречайте.

Две ссылки, по второй, антицензурной, кажется, картинки не совсем правильно отражаются.

https://carnegieendowment.org/russia-eurasia/politika/2025/07/russia-new-oil-project?lang=ru&center=russia-eurasia

https://storage.googleapis.com/crng/russia-new-oil-project.html

Когда говорят о «половине российского нефтяного экспорта» речь может идти об объемах от 2 до 3.5 млн. барр. в день, в зависимости от того, что считают — экспорт нефти танкерами (4 мбд), весь экспорт нефти, включая трубопроводный (еще 1 мбд) или включая нефтепродукты (еще 2 мбд) — цифры круглые, но порядок такой.

Полезно это иметь в виду.

Новый выпуск на нашем видеоканале. Первая половина на злобу дня, про Трампа, Индию, санкции и так далее. Если слышали подкаст на «Медузе» третьего дня, то будет довольно много пересечений.

А вот вторая половина — про Арктику, Восток Ойл и Арктику вообще. Честно скажем, это тизер и реклама к статьям, в надежде, что захочется их прочитать, если раньше руки не дошли. Но должно быть интересно послушать и просто так.

https://youtu.be/lAlv8xKc2sc

На основных подкаст-платформах тоже выложено.

Почти каждое лето в России бывает бензиновый кризис. Но в этом году добавилось несколько новых факторов. Что происходит и почему - в новой статье.

(а на подходе большой текст-объяснение про то, как мы дошли до жизни такой, что такое демпфер и как он работает, зачем все это пытались устроить и верны ли некоторые устойчивые верования о российском бензиновом рынке. Как говорится, волнуйтесь, подробности письмом, следите за нашими новыми выпусками).

https://storage.googleapis.com/crng/russia-war-gasoline-problem.html