[요약] 테라다인, 4Q25 어닝콜 $TER

✅반도체 첨단 패키징 장비(ATE) 및 협동로봇 전문

Q. AI매출
= 전체 매출 중 AI 관련 비중이 3Q에 40~50%에서 4Q에 60% 이상으로 확대됐다. 1Q26에는 70% 이상이 확실하다. AI매출의 핵심은 시스템온칩(SoC) 전용 테스터다. 자사의 SoC 테스터 'VIP Compute'의 매출은 4Q 동안 YoY 90% 성장했다. 2025년 SoC 테스터의 시장 기회(TAM)는 $7.2B로 추정하며, 이 중에서 VIP Compute은 $0.6B를 차지할 것으로 전망한다.

Q. 테스터
= 자사의 SoC 테스터는 하이퍼스케일러의 커스텀 칩(ASIC) 시장에서 약 50%의 점유율을 유지하고 있다. 1Q26 가이던스에는 GPU 테스터 매출이 아예 포함되지 않았으나, 하반기부터 실질적인 기여가 시작될 것이다. GPU 테스터 시장에서는 초기 낮은 점유율로 시작해 장기적으로 30~70% 수준의 진입을 목표로 한다.

Q. HBM
= 2025년 메모리 테스터 시장은 거의 평이한 수준(roughly flat)이었음에도 불구하고, 테러다인은 HBM 및 DRAM 파이널 테스트 분야에서 시장 점유율을 지속적으로 확대하며 매출 성장을 기록했다. 과거 테러다인이 메모리 시장에 진입조차 하지 못했던 것과 달리, 현재는 HBM 테스터를 통해 이 시장에 올라탔으며 앞으로도 점진적인 점유율 확대를 기대한다

Q. 사이클
= 과거 모바일 중심 사이클(2~3분기 집중)과 달리, AI 인프라 구축 수요로 인해 매출 패턴이 매우 불규칙해졌다. 2026년에는 전체 매출의 약 60%가 상반기에 집중되는 역순의 흐름이 예상된다. 1분기는 매우 강력한 수주 잔고 덕분에 가시성이 높으나, 하반기는 일시적인 수요 소화 기간이 올 수 있어 조심스럽게 접근한다. 2026년 전체 TAM 성장률은 YoY 20%에서 40% 사이의 넓은 범위로 전망한다.

Q. 중장기전망
= TAM에 연동된 중장기 전망 모델인 '에버그린 모델'을 제시한다. 이 모델은 특정 시기가 아닌 특정 TAM에 도달했을 때의 재무 상태를 나타낸다. 구체적인 목표치는 △매출 $6.0B(현 $3.2B)△GPM 59~61%(현 58.3%)△OPM 30~34%(현 22.3%) △EPS $9.50~11.00(현 $3.96)이다. 이 목표를 달성하기 위해 ATE의 TAM이 $12~14B(현 $7.2B)에 도달해야 한다. 만일 $6.0B 매출 목표가 달성된다면, 테라다인의 ATE 시장 점유율은 현 25%에서 40% 초반대로 확장될 것이다.

Q. 합작법인
= 데이터센터 네트워크 계측 장비사 멀티레인과 Multilane Test Products(MLTP)을 설립한다. AI 데이터센터의 핵심인 초고속 데이터 연결 테스트 솔루션의 수요를 선점하기 위한 목적이다. 멀티레인의 고속 입출력 단자(I/O) 계측 분야의 검증된 혁신 역량과 테라다인의 글로벌 생산 규모를 결합하는 것이 핵심이다. 테라다인이 과반수 지분을 보유하며 경영권을 행사하고, 멀티레인은 소수 지분을 유지한다. 2026년 상반기 내 거래 종결을 목표로 한다.

Q. 인수합병
= 광학 집적회로(PIC)부터 광학 디바이스까지 측정하는 실리콘 포토닉스 전용 테스터 자산을 확보하기 위해 퀀티파이 포토닉스(Quantifi Photonics)를 지난해 인수했고 최근 당사의 '제품 테스터 부문'에 합병을 마쳤다. 퀀티파이의 계측 장비는 칩 레벨부터 디바이스, 랙 단위까지 측정 범위가 넓다. 이는 웨이퍼 제조 단계부터 데이터센터 구축 단계까지 전 과정을 커버하려는 테라다인의 "Wafer to Data Center" 전략과 정확히 일치한다.

Q. 로보틱스
= 로보틱스 사업 매출은 2Q25부터 성장 국면에 진입했고, 세 분 기 연속 매출 성장세를 기록 중이다. 4Q 로보틱스 매출은 $89M(Mix : 8%), QoQ 19% 성장했다. 4Q 로보틱스 전체 매출의 5% 이상이 한 이커머스 고객사로부터 발생했다. 이 고객사 관련 2026년 매출이 YoY 약 3배 증가할 것으로 예상한다. 2026년 이후 이 고객사의 더 많은 물류 시설로 로봇 도입이 확대됨에 따라 성장이 지속될 것이다. 테라다인은 자율이동로봇(AMR)에 AI 기능을 내장하는 등 피지컬 AI 응용 플랫폼을 구축했다. 경영진은 로보틱스 사업부가 2026년에 손익분기점을 달성하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 2026년 이후에는 로보틱스 사업부가 전사 이익에 긍정적인 기여를 할 것으로 기대된다.