❗️Инвестиции в вино: основы

Сегодня изысканное вино — популярная альтернативная инвестиция. Рассказываем, чем живет рынок инвестиционного вина, с помощью винной биржи Liv-ex, «Атона» и Simple Group.

Причины инвестировать в вино:

1) диверсификация портфеля — изысканное вино исторически мало коррелирует с основными рынками;
2) осязаемость — физические активы часто воспринимаются как стабильное средство сбережения в нестабильные времена;
3) удовольствие — изысканное вино остается в первую очередь страстью многих коллекционеров, а также занимает престижное место в жизни многих обычных людей, ведь его используют на различных мероприятиях и дарят в качестве подарка.

Как это работает

Россия

Директор по стратегическому развитию Simple Group Елена Царева в ходе вебинара «Атона» рассказала, что с точки зрения законодательства в России нет возможности вторичной продажи вин, то есть перепродать купленное вино не получится. Она предложила желающим обращаться в Simple Group — «может быть, попытаемся найти какое-то решение». На западных рынках самостоятельные инвестиции возможны. Однако есть сложности с тем, чтобы переместить эти вина в Россию.

С точки зрения и коллекционирования, и инвестиционного потенциала российские вина еще пока слишком молодые. Однако в стране уже есть известные хозяйства с хорошей репутацией, которые делают качественные вина. На таком молодом рынке сейчас интереснее инвестировать в виноградники и земли, а не вина, считает Елена Царева.

Заграница

За пределами России есть три основных способа получить доступ к вторичному рынку вина:

1) розничные торговцы — самый распространенный путь;
2) личные и благотворительные винные аукционы — как правило, на них продаются старые редкие вина, а также вина напрямую от производителей;
3) винные фонды — похожи на инвестиционные в том смысле, что ими за комиссию управляют управляющие фондами:

• как правило, тот, кто инвестирует в винный фонд, владеет процентом от винного портфеля, а не отдельными экземплярами (хотя некоторые фонды позволяют выкупать вино);
• недостаток винных фондов — высокий порог входа (минимальные требуемые вложения), однако молодые винные инвестиционные компании демократизируют инвестиции в виноделие, требуя значительно меньше денег для входа на рынок.

Хранение

Важная составляющая качества винной коллекции с точки зрения и потребления, и инвестиций. От условий хранения зависит срок созревания и качество вина. Правильно хранить вино инвестиционного класса следует в прохладном темном месте с минимальными помехами. В некоторых частях мира домашнее хранение в подвале является нормой. В других странах существуют специализированные склады.

Рейтинги

Система оценки, созданная винным критиком Робертом Паркером, — основной ориентир на винном рынке, который помогает потребителям ориентироваться в качестве вин. Система 100-балльная:

• вина с оценкой >80 баллов достойны покупки и употребления;
• >90 баллов — достойны инвестиций.

Сомелье Артур Саркисян делает авторитетный рейтинг российских вин.

Что выбрать

Начать составление винного портфеля следует с любви и интереса к вину, говорит Елена Царева. Далее стоит определиться с «темой» портфеля и планом его развития — это делает коллекцию дороже.

При формировании портфеля также надо определиться со сроком инвестиций. Вина с инвестиционным потенциалом живут минимум 20-30 лет. Вино должно быть от знакового хозяйства, должно быть высоко оценено винными критиками, должно иметь движение — покупаться и продаваться.

Необходимо внимательно следить за портфелем, потому что тренды меняются очень быстро. Сейчас Елена Царева советует составлять диверсифицированный винный портфель из понятных позиций, например, Бордо, и таких прогрессивных, как шампанское. Тренд на шампанское появился во время пандемии и до сих пор не прошел. Сейчас очень быстро развивается тренд на бургундские вина.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️«Аэрофлот» в 2022 году снизил долговую нагрузку по EBITDA до минимума с начала пандемии

А рентабельность EBITDA* авиакомпании выросла до максимума с 2011-го

*EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации

Мультипликатор общий долг/EBITDA у группы компаний «Аэрофлот» по итогам 2022 года снизился до 5,2 с 6,9 в 2021-м, рентабельность EBITDA (EBITDA Margin) выросла на 4,3 п.п. до 28%.

Эти цифры озвучило рейтинговое агентство «Эксперт РА» в пресс-релизе о пересмотре кредитного рейтинга «Аэрофлота». Агентство улучшило рейтинг группы до уровня ruA+ с ruA, прогноз — стабильный.

Почему это важно

Компании предоставляют рейтинговым агентствам свою отчетность для присвоения рейтинга. «Аэрофлот» в 2022 году не публиковал ни промежуточную, ни годовую отчетности ни по РСБУ, ни по МСФО.

Мультипликатор долг/EBITDA дает представление о долговой нагрузке компании — чем он меньше, тем лучше.

Общий долг/EBITDA «Аэрофлота»:

3,4 в 2019-м;
27,9 в 2020-м;
6,9 в 2021-м;
5,2 в 2022-м.

Показатель EBITDA Margin демонстрирует рентабельность компании — чем больше показатель, тем лучше рентабельность.

EBITDA Margin «Аэрофлота»:

12% в 2011-м;
8,2% в 2012-м;
10,9% в 2013-м;
7,8% в 2014-м;
14,1% в 2015-м;
15,7% в 2016-м;
10,5% в 2017-м;
24,8% в 2018-м;
24,9% в 2019-м;
8,9% в 2020-м;
23,7% в 2021-м;
28% в 2022-м.

Также в пресс-релизе «Эксперт РА» сказано, что:

• показатель EBITDA Coverage** «Аэрофлота» по итогам 2022 года составил 2,1;
• компания демонстрирует хороший уровень ликвидности;
• изменился профиль валютных рисков компании, что связано с уменьшением доли валютных поступлений и сокращением ряда статей валютных расходов.

**показывает, во сколько раз прибыль компании до налогообложения выше ее процентных расходов, то есть хватит ли ей денег выплачивать кредиты и займы

В пресс-службе «Аэрофлота» не ответили на запрос «РБК Инвестиций».

Мнение аналитиков

💬 «Мои Инвестиции»:

«Рентабельность EBITDA "Аэрофлота" в 2022 году достигла рекордного с 2011-го уровня. Поддержку финансовым результатам прежде всего оказали ₽100 млрд субсидий, выделенные авиаотрасли. Примерно половину из них получил "Аэрофлот".

Немаловажную роль сыграл и механизм демпфера, позволивший в условиях роста внутренних цен на топливо компенсировать порядка ₽50 млрд расходов на авиакеросин (30% от суммарных расходов на авиакеросин). Помогла и оптимизация расходов на персонал: по нашим оценкам, компания смогла сократить расходы на персонал на ₽9 млрд или на 15% год к году.

В 2023 году в случае отказа от продления субсидий и сохранения высоких цен на авиакеросин мы ожидаем снижения рентабельности EBITDA на 9 п.п. до 19%».

💬 «Атон»:

«Рентабельность EBITDA авиаперевозчика выглядит весьма достойно. Текущий год обещает быть позитивным для компании на фоне быстрого восстановления пассажиропотока. Вместе с тем мы не считаем бумагу недооцененной, учитывая рост количества акций компании более чем в три раза за последние годы.

На наш взгляд, "Аэрофлот" — акция, динамика которой в большей степени зависит от настроений инвесторов, чем от фундаментальных показателей. В числе ближайших катализаторов — публикация дальнейших операционных результатов, а также любые планы правительства по предоставлению дополнительных субсидий перевозчикам».

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Частные инвесторы ставят на укрепление рубля

С 30 марта короткая позиция физических лиц в основных валютных фьючерсах* выросла на 172,26% до $622,68 млн. Совокупная** позиция физлиц в этих фьючерсах снизилась на 91,31% до $48,85 млн. Об этом свидетельствуют данные Московской биржи.

*на доллар/рубль, евро/рубль и юань/рубль
**длинная минус короткая, далее — нетто-позиция

Что произошло

30 марта (за день до начала резкого ослабления рубля) длинная позиция физлиц в указанных парах составила $790,83 млн, короткая — $228,71 млн, нетто-позиция — $562,11 млн. К 19 апреля длинная позиция физлиц снизилась до $671,54 млн (-15,08%), короткая выросла до $622,68 млн (+172,26%), нетто-позиция составила $48,85 млн (-91,31%).

Число длинных позиций с 30 марта по 19 апреля снизилось во всех трех валютных парах:

$/₽ — с 790 537 контрактов до 468 458;
€/₽ — с 91 163 до 80 107;
¥/₽ — с 1 354 690 до 795 171.

Количество коротких позиций за данный период увеличилось также во всех парах:

$/₽ — с 228 602 до 399 806;
€/₽ — с 30 183 до 50 243;
¥/₽ — с 558 924 до 1 157 547.

Что это значит

💬 Генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков:

«Что толкает делать такие рискованные спекулятивные ставки на рубль? По всей видимости, два фактора: во-первых, срабатывает память у тех кто помнит, что уровень ₽80 несколько раз был пиком девальвации. Во-вторых, надежды на увеличение продаж экспортной выручки на фоне приближения очередного налогового периода и роста мировых цен на нефть.

На мой взгляд, сейчас ситуация складывается иначе. Примечательно, что масштабные продажи физлицами абсорбируются спросом на валюту со стороны импортеров. Экстремальное позиционирование физлиц усиливает тезис в пользу роста курса доллара по окончанию налогового периода».

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Как инвестируют чиновники и военные: правила и ограничения

Объясняют Школа Московской биржи, проведшая вебинар на эту тему, и Frank Media, побывавшие на нем

Право инвестировать

В законе «О государственной гражданской службе» заложена возможность чиновников заниматься инвестированием. В нем есть оговорка о том, что госслужащим нельзя приобретать ценные бумаги в случаях, установленных федеральным законом. Однако такие случаи применительно к госслужащим, включая военных, не определены.

Ограничения и запреты

Ряд ограничений и запретов у госслужащих все-таки есть. Так, закон запрещает покупать зарубежные ценные бумаги высшим должностным лицам и лицам, имеющих допуск к сведениям особой важности.

Также чиновникам запрещено принимать участие в управлении коммерческой организацией, что на практике означает запрет на участие в собрании акционеров.

Кроме того, инвесторы-госслужащие должны избегать возникновения конфликта интересов. Под конфликтом интересов в №273-ФЗ «О противодействии коррупции» понимается ситуация, при которой прямая или косвенная личная заинтересованность лица, занимающего должность, замещение которой предусматривает обязанность принимать меры по предотвращению и урегулированию конфликта интересов, влияет или может повлиять на надлежащее, объективное и беспристрастное исполнение им должностных/служебных обязанностей.

Например, если служащий ЦБ владеет акциями Сбербанка — это потенциальный конфликт интересов. Косвенная заинтересованность в законе подробно не расшифрована.

Чиновники могут избежать конфликта интересов двумя способами:

1) продать ценные бумаги/паи фондов;
2) передать бумаги/паи в доверительное управление.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Структурные продукты: что такое и стоит ли вкладываться

Отвечает просветительский ресурс Банка России

Структурные (структурированные) продукты — конструктор из нескольких финансовых инструментов.

Какими бывают

Структурированные сделки — инвестор заключает договор с банком/брокером/доверительным управляющим/страховой компанией:

• в договоре прописано, какой доход/убыток получит инвестор и при каких условиях;
• договор действует определенный срок; при досрочном расторжении инвестор получит назад меньше денег, чем внес.

На российском рынке есть структурированные сделки двух видов — структурный депозит и структурированная сделка с портфелем облигаций.

Структурные ценные бумаги:

• доходность/убыточность ценной бумаги прописана в условиях выпуска;
• теоретически продать ее можно в любой момент, но на практике редко удается сделать это быстро и без больших потерь.

Структурные ценные бумаги бывают двух видов — структурные облигации и структурные ноты.

Состав

В состав структурного продукта могут входить депозиты, облигации, фьючерсы и опционы. Набор инструментов определяет продавец.

Условия получения прибыли

Их называют инвестиционной идеей/стратегией, а задает их также продавец. Идея всегда состоит из нескольких условий. Например, отсутствие дефолта по облигациям, рост или падение стоимости акций/сырья, валютного курса, колебания биржевых индексов.

К примеру, идея — по облигациям компаний А и Б не будет дефолта, а акции компаний В и Г не изменятся в цене больше, чем на 10%. Если к моменту окончания действия договора эти условия будут выполнены, инвестор получит доход, а если хоть одно из них будет нарушено — ничего не заработает или даже потеряет.

Риски

Структурные продукты бывают:

1) с полной защитой капитала: продавец обязуется вернуть все вложенные деньги, если идея не оправдается, но доходность таких продуктов, как правило, невелика;
2) с частичной защитой капитала: возвращается по меньшей мере часть вложений. Например, инвестор купил продукт, выплаты по которому привязаны к цене акций компании А:

• если цена упадет не больше чем на 15%, то инвестор получит 20% от вложенных средств;
• если упадет на 15-30%, инвестор получит 60%;
• если упадет на 30-70%, инвестор вернет все свои вложения.

3) без защиты капитала:

• цена таких продуктов привязана к базовому активу, но колебания цены продукта могут быть больше колебаний цены актива;
• доход/убыток инвестора зависит от изменения цены продукта;
• часто такие продукты бессрочные — можно купить/продать в любой момент.

Досрочное расторжение договора приведет к потере всех или части вложенных денег. Вложения в структурные продукты с частичной защитой или без защиты капитала, как правило, более рискованные, чем покупка реальных активов. Просчитать выгоду или убыток по структурным сделкам или ценным бумагам обычно довольно сложно даже опытным инвесторам.

У всех структурных продуктов есть риск, что их не удастся продать быстро и по справедливой цене. Также присутствует риск дефолта по облигациям, невозврата депозитов из состава продукта и риск банкротства финансовой организации, создавшей продукт.

Плюсы

Структурные продукты могут быть более доходными и менее рискованными, чем другие инвестиционные инструменты. Но на деле все зависит от ситуации на рынке и параметров продукта.

Сколько стоит

Разброс цен велик. Российская структурная облигация может стоить ₽1000, иностранные структурные ноты — от $1000. Структурированные сделки обычно заключают на суммы от нескольких десятков тысяч рублей. Кроме того, продавцы берут комиссию за свои услуги.

Кто может купить

Структурные ноты и облигации — только квалифицированные инвесторы. Облигации со структурным доходом бывают как для «квалов», так и для «неквалов» (но придется пройти тест). Структурные сделки доступны всем инвесторам, но может понадобиться прохождение тестирования, если в рамках этой сделки проходят операции с опционами или фьючерсами.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Неортодоксальные теории в жизни инвестора

Рассказываем о влиянии активности Солнца на размер ставки ФРС, инвестиционных предпочтениях победителей лотерей, влиянии генетики на склонность инвесторов к риску, а также о приметах.

Циклы Солнца

Член РАН Владимир Белкин предложил теорию расчета процентных ставок ФРС с учетом циклов солнечной активности. Его работа «Гелиономика» охватывает период с 1955 по 2022 год. Автор сравнил солнечную активность, оцениваемую числом Вольфа* и среднюю ставку ФРС. С учетом 12-летнего цикла Солнца число Вольфа обычно достигает максимальных значений на третий-шестой год с начала нового отсчета активности звезды. Сравнение показало, что в год с максимальным числом солнечных пятен ставка неизменно растет. Снижение ставки ФРС происходит через год после максимума солнечной активности.

*числовой показатель солнечной активности, связанный с количеством пятен на Солнце

Годом с самой низкой активностью был 2019-й, после чего солнечная активность начала повышаться и следом за ней начала расти ключевая ставка. Если теория верна, то ФРС должен начать снижать ставку лишь в 2025 году, что на два года позже, чем предполагает основная масса рыночных аналитиков.

Лотереи

Экономисты из Goldman Sachs, Нью-Йоркского университета и Шведского института социальных исследований выяснили, что победители лотерей в Швеции, получившие по результатам розыгрыша примерно $150 тыс., в постлотерейные годы на 4 п.п. чаще владели акциями, чем проигравшие.

$150 тыс., полученные в виде лотерейного выигрыша, повышают на 20 п.п. вероятность того, что победитель вложит деньги в облигации. Кроме того, эта же сумма на 10-17 п.п. увеличивает вероятность того, что человек будет инвестировать в структурные продукты*. С увеличением приза желание вкладывать деньги в фондовый рынок снижается.

*конструктор из нескольких финансовых инструментов. В его состав могут входить депозиты, облигации, фьючерсы и опционы

Генетика

В научной работе «Генетическая изменчивость в принятии финансовых решений» экономисты Магнус Йоханнессон и Дэвид Чезарини пришли к выводу, что наследственность предопределяет примерно 25% различий в рискованности личных инвестиционных портфелей. В то же время нельзя утверждать, что существует некий «ген инвестирования в фондовый рынок».

Генетика скорее задает инвесторам паттерн поведения на рынке, но их склонность к риску зависит от многих факторов — религиозных убеждений, экономических прогнозов, новостей и так далее.

Приметы

Вероятно, самой распространенной является та, что рынок падает в мае-сентябре — Sell in May and Go Away (буквально — «продавай в мае и уходи»). Действительно, с 1980 по 2000 год на американском фондовом рынке акции росли с ноября по апрель в течение 19 из 20 лет, прибавляя в среднем по 12,5% в год. В оставшуюся часть года они росли только в течение 10 из 20 лет (средний прирост — 1,5%). Непонятно, с чем была связана такая сезонность. Вполне возможно, что у нее не было никакой причины — просто статистическая аномалия, вероятность которой примерно 5%.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Чувствительность экспортеров к курсу рубля

Оценил «Атон» (материал есть в распоряжении «РБК Инвестиций»)

Ослабление рубля — положительный фактор для экспортеров с валютной выручкой и производственными активами в России. При прочих равных условиях чем ниже рентабельность, тем сильнее зависимость финансовых показателей от курса рубля.

Наиболее чувствительные к изменению курса рубля компании:

1) «Русал»;
2) «Фосагро».

Наименее чувствительные к изменению курса рубля компании:

1) «Полюс»;
2) «Норникель»;
3) «Алроса».

Прогноз «Атона» среднего курса доллара на 2023 год — ₽77-78.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Балансовая стоимость акции: как узнать и где применить

Объяснили «СберИнвестиции»

Балансовая стоимость акции — это доля чистых активов* компании в пересчете на одну акцию.

*активы минус обязательства

Как рассчитать

Балансовая стоимость акции = Чистые активы / Количество обыкновенных акций

Если у компании кроме обыкновенных есть привилегированные акции, при расчете нужно уменьшить чистые активы на ликвидационную стоимость привилегированных акций (указана в уставе акционерного общества).

Зачем это инвестору

Сравнив балансовую и рыночную стоимость акции, инвестор может понять, справедливо ли рынок оценивает бумагу, и оценить ее потенциал.

Отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости показывает мультипликатор P/B (Price/Book Value). Особенно хорошо он работает для компаний из банковского сектора.

Считается, что рынок оценивает компанию справедливо, если балансовая и рыночная стоимость примерно равны (значение P/B около 1 или немного больше). Если P/B <1, акция может быть недооценена, если >2 — переоценена. Значение >5 характерно для хайповых бумаг, в которых «надулся пузырь».

Важно

P/B учитывает только материальные активы компании, но ее ценность могут составлять еще и качество корпоративного управления, инновационные идеи, перспективы отрасли и так далее.

Низкий P/B может показывать реальную недооцененность бумаги с перспективой роста, но может говорить и о проблемах в компании, которые инвесторы закладывают в цену как повышенные риски. Переоцененность по P/B может быть вызвана спекулятивным ростом/хайпом или реальным большим потенциалом компании.

Сравнение балансовой и рыночной стоимости акции — лишь один из этапов оценки ее потенциала. Заметив несправедливую оценку акции, нужно выяснить, чем она вызвана.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Замещающие облигации рухнули вопреки логике

С 7 апреля снизились цены на большинство валютных облигаций — замещающие облигации, облигации в юанях и валютные еврооблигации. Больше всего — на средне- и долгосрочные долларовые «замещайки», меньше всего — на короткие выпуски.

Ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds с 7 апреля находится ниже уровня 100, то есть большинство входящих в него облигаций торгуются ниже номинала. Средневзвешенная доходность по той же базе расчета за три недели апреля выросла на 1,16 п.п. до 9,19%.

Топ-5 максимально упавших в цене замещающих облигаций с 31 марта по 24 апреля:

1) ГазКЗ-34Д: -8,4 п.п. до 101,2% от номинала;
2) ГазКЗ-37Д: -6,9 п.п. до 90,5%;
3) Газпром ЗО27-1-ФР: -5,4 п.п. до 73,5%;
4) ГазКЗ-31Д: -5,2 п.п. до 68,7%;
5) ГазКЗ-Б26Е: -5,1 п.п. до 71,1%.

Топ-5 минимально упавших в цене замещающих облигаций с 31 марта по 24 апреля:

1) ЛУКОЙЛ 23: -0,2 п.п. до 99,9%;
2) Совкомфлот ЗО-2023: -0,3 п.п. до 99,8%;
3) ГазКЗ-24Е: -0,5 п.п. до 91,5%;
4) ГазКЗ-24Е2: -1 п.п. до 95,9%
5) ГазКЗ-23Е: -1 п.п. до 97%.

Индекс Мосбиржи облигаций, номинированных в юанях (RUCNYTR), также опускается с начала апреля. Ниже 99 пунктов впервые со времени начала расчета (с 14 ноября 2022 года) он опустился 5 апреля. Максимальная доходность индекса зафиксирована на уровне 4,95% 14 апреля.

Цены падают вопреки логике валютных инструментов

Основной причиной данной динамики видится ослабление рубля в тот же период времени с ₽76,5 до ₽81,5, считает руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитала» Алексей Булгаков. Такая реакция, на первый взгляд, противоречит логике, по которой цены на валютные активы должны повышаться при ослаблении рубля, но, по-видимому, довольно большая часть держателей этих инструментов оценивает их прибыльность в рублях, и при ослаблении рубля, то есть повышении их рублевой цены, предпочли зафиксировать прибыль.

💬 Ведущий аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиции» Александр Шураков:

«В качестве возможных причин снижения цен можно указать реализацию "навеса"*, а также стремление инвесторов зафиксировать рублевую прибыль на фоне ослабления рубля. Вполне возможно, что из бумаг также выходят инвесторы, которые приобретали облигации при более сильном рубле. Они сейчас фиксируют рублевую доходность и делают ставку на краткосрочное укрепление рубля».

*ценные бумаги, которые могут быть выброшены на рынок

Прогноз

В ближайшие недели основным фактором, который будет оказывать влияние на котировки замещающих облигаций, будет, видимо, курс рубля, считает Булгаков. Эксперт полагает, что на горизонте одного года, вероятно, доходности на валютные инструменты нормализуются. Причины — ограниченный объем и резкое снижение первичного предложения после окончания доразмещений в выпусках «Газпрома» и срока действия ожидаемого указа об обязательности выпуска замещающих облигаций.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Доходность сдачи квартиры в аренду опередила инфляцию

Но лишь за счет падения индекса потребительских цен

Компания ДОМ.РФ опубликовала обзор рынка аренды жилья в России. В нем — основные показатели рынка за первый квартал 2023 года.

Доходность* сдачи квартиры в аренду:

*отношение суммы платежей, полученных с квартиры за год, исходя из средней стоимости аренды квартиры за месяц, к медианной стоимости продажи квартиры на первичном рынке по данным «Циана»

1) Москва: 5,5% (-0,2 п.п. кв/кв, -0,3 п.п. г/г);
2) Санкт-Петербург: 4,2% (-0,3 п.п. кв/кв, -0,8 п.п. г/г);
3) другие населенные пункты: 6,1% (-0,1 п.п. кв/кв, +0,4 п.п. г/г)
4) годовая инфляция: 3,5% на конец марта (-8,4 п.п. кв/кв, -13,2 п.п. г/г).

Предложение аренды жилья

В первом квартале предложение опустилось ниже уровня аналогичного периода 2021-2022 годов — до 92 тыс. активных объявлений по сдаче квартир (-4% с начала года), по данным «Циан». Динамика предложения в январе-марте 2023-го отличалась от аналогичного периода 2021-2022 годов, когда количество активных объявлений росло.

Предложение по аренде квартир в первом квартале 2023-го снижалось преимущественно за счет рынков Москвы и Санкт-Петербурга:

1) число объявлений в Москве: -9% с начала года до 28,3 тыс.;
2) в Санкт-Петербурге: -19% до 9,4 тыс.

Доля Москвы и Санкт-Петербурга в структуре предложения по аренде в России: 41% от всех объявлений в первом квартале 2023-го (в 2021-м — 24%, в первом полугодии 2022-го — 31%). В других городах в первом квартале 2023-го общее количество лотов по сдаче квартир с начала года изменилось в пределах ±5% и соответствовало уровню докризисного четвертого квартала 2021 года.

Спрос на аренду жилья

Срок экспозиции** актуальных объявлений во всех регионах остается выше уровня предыдущего года. Это означает, что предложение все еще превышает спрос на рынке аренды жилья.

**период времени с даты вывода объекта недвижимости на рынок до момента заключения сделки

Срок экспозиции актуальных объявлений в первом квартале 2023-го (медианное значение на 1 апреля):

1) Москва: 35 дней (+3 дня с начала года) — максимальный уровень с четвертого квартала 2020-го;
2) Санкт-Петербург: 37 дней (-4 дня за квартал);
3) остальные города: 40 дней (-8 дней за квартал).

Средняя стоимость аренды квартиры в первом квартале 2023-го:

1) Москва: ₽65 тыс. в месяц (-6% г/г) на конец первого квартала 2023-го;
2) Санкт-Петербург: ₽33 тыс. в месяц (-10% г/г);
3) другие города: 29 тыс. (+10%).

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

🧲 Отчет операционной компании «Магнита» — рост выручки на 18% при падении чистой прибыли на 25%

Чистая прибыль операционной компании ретейлера «Магнит» АО «Тандер» по итогам 2022 года снизилась на 25,7% год к году до ₽39,245 млрд, следует из аудированной отчетности компании по РСБУ. При этом выручка «Тандера» выросла на 18,6% г/г до ₽2,081 трлн.

Выдержки из отчета об основной деятельности компании

Валовая прибыль*: +16,5% г/г до ₽618,855 млрд.
Прибыль от продаж: +52,1% г/г до ₽148,896 млрд.
Основные средства: +194,1% г/г до ₽534,419 млрд, в частности, за счет возникновения права пользования активом на ₽345,619 млрд.
Денежные средства и денежные эквиваленты: +439,4% г/г до ₽230,696 млрд.
Запасы: -1,6% г/г до ₽189,514 млрд.
Дебиторская задолженность: +3,62% г/г до ₽35,238 млрд.
Кредиторская задолженность: +111,6% г/г до ₽1,007 трлн.

*разница между выручкой и себестоимостью сбытой продукции или услуги

По состоянию на 31.12.2022 в состав «Тандера» входили 26 020 розничных торговых точек. Ранее в «Магните» сообщали о 26 731 торговой точке по данным на 30 июня 2022 года.

Что говорят в компании

💬 Пресс-служба «Магнита»:

«К публикации отчетности относимся как к исполнению существующих регуляторных норм — компания выполнила свои обязательства по предоставлению отчетности по РСБУ налоговым органам в установленные законодательством сроки».

Что думают аналитики

Руководитель отдела аналитики потребительского и ТМТ-секторов «Ренессанс Капитала» Кирилл Панарин указал на тот факт, что исторически было значительное расхождение показателей отчетности «Тандера» по РСБУ и отчетности «Магнита» по МСФО. Поэтому, по его мнению, не стоит судить о результатах основной деятельности «Магнита» на основе результатов «Тандера».

Инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин считает, что показатели «Тандера» неплохо коррелируют с МСФО «Магнита» по прибыли. По его мнению, чистая прибыль «Магнита» по МСФО не будет радикально отличаться от прибыли в 2020-2021 годах**, но возможно снижение рентабельности.

**в 2020-м — ₽32,993 млрд, в 2021-м — ₽48,105 млрд

💬 Тимур Нигматуллин:

«Все магазины "Магнита" — на дочке "Тандер". По сути, РСБУ "Магнита" — оболочка. Соответственно, по отчетности этих компаний можно оценить, когда будут выплачены дивиденды миноритариям. Хороший показатель готовящихся выплат — формирование позиции кэша на "Магните"».

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Российский рынок M&A не сжался после санкций за счет ухода иностранцев

В 2022 году в России было заключено 686 сделок слияния и поглощения (M&A). Это на 2% меньше, чем годом ранее. Совокупная стоимость M&A-сделок упала на 12% до $60,7 млн. Это следует из расчетов аудиторско-консалтинговой фирмы Kept (ранее была частью KPMG). Полная версия материала есть в распоряжении «РБК Инвестиций».

В мире за тот же период число M&A-сделок упало на 17% до 54,4 тыс., а их совокупная стоимость — на 37% до $3,3 трлн.

Сумма сделок слияния и поглощения в России по географии:

1) внутренние инвестиции: 68,5% (+1 п.п. г/г);
2) выход из российского бизнеса: 28,6% (в 2021-м — 0);
3) иностранные инвестиции в Россию: 2,6% (-12 п.п. г/г);
4) международные сделки российских инвесторов: 0,2% (-5,9 п.п. г/г);
5) IPO & SPO: 0,1% (-11,6 п.п. г/г).

Количество сделок слияния и поглощения в России по географии:

1) внутренние инвестиции: 64,4% (-19,2 п.п. г/г);
2) выход из российского бизнеса: 30,6% (в 2021-м — 0);
3) иностранные инвестиции в Россию: 2,5% (-6,1 п.п. г/г);
4) международные сделки российских инвесторов: 2,2% (-2,4 п.п.);
5) IPO & SPO: 0,3% (-3 п.п.).

M&A-активность в секторах

В количественном выражении она выросла год к году лишь в секторах энергетики и коммунальных услуг (13 сделок против 11), транспорта и инфраструктуры (30 против 24) и потребительском секторе (87 против 46).

При этом в денежном выражении M&A-активность в потребительском секторе снизилась с $8,9 млрд до $1,5 млрд. В секторе металлургии и горнодобывающей промышленности M&A-активность в денежном выражении выросла кратно — с $6,0 млрд до $22,4 млрд.

Также в денежном выражении M&A-активность увеличилась в секторах энергетики и коммунальных услуг (с $0,9 млрд до $1,7 млрд), здравоохранения и фармацевтики (с $1,2 млрд до $1,6 млрд), банковских услуг и здравоохранения (с $3,5 млрд до $8,0 млрд). В остальных секторах M&A-активность снизилась в денежном выражении, больше всего — в нефтегазовом (с $12,5 млрд до $3,5 млрд).

В количественном выражении наибольшее снижение сделок слияния и поглощения произошло в секторе инноваций и технологий (122 против 169).

💬 Партнер Kept Марина Мизгирева:

«Поддержку российскому M&A-рынку оказали сделки по выходу зарубежного бизнеса, а также "защитные" сделки российских игроков. Треть сделок представляет собой выход из российского бизнеса в связи с геополитической обстановкой. Доля сделок с международным участием снизилась до 3% по сумме сделок. Доля внешних инвестиций упала до рекордного минимума».

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Результаты опроса топ-85 иностранных компаний в России о планах по уходу из страны

Аудиторско-консалтинговая фирма Kept (ранее была частью KPMG) опросила топ-85 иностранных компаний в России о планах по уходу из страны. Результаты — на фото. Полная версия материала есть в распоряжении «РБК Инвестиций».

Ранее в Kept подсчитали, что в 2022 году в России было заключено 686 сделок слияния и поглощения (M&A). Это на 2% меньше, чем годом ранее. Совокупная стоимость M&A-сделок упала на 12% до $60,7 млн.

❗️Подробнее: Российский рынок M&A не сжался после санкций за счет ухода иностранцев

Треть сделок представляла собой выход из российского бизнеса в связи с геополитической обстановкой. Доля сделок с международным участием снизилась до 3% по сумме сделок. Доля внешних инвестиций упала до рекордного минимума.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Маржинальные ETF: как работают и какая доходность

Объясняет БКС

В США торгуется более двух сотен маржинальных ETF. Недавно СПБ Биржа отобрала около десятка наиболее ликвидных и вывела на торги в России.

Как работают

Маржинальные фонды используют деньги инвесторов для покупки или продажи фьючерсов и опционов. При этом большая часть суммы вложена в краткосрочные облигации и служит гарантийным обеспечением по сделкам. Маржинальные фонды держат портфель из деривативов, которые позволяют им получать целевую прибыль только на коротком отрезке времени. Для долгосрочных вложений они не годятся.

Какая доходность

Маржинальные ETF вынуждены ежедневно проводить ребалансировку контрактов, чтобы удерживать заявленный размер плеча.

В итоге на длинном сроке накапливается эффект высокой или низкой базы и эффект плеча убывает. Например, за последние три месяца NASDAQ 100 (QQQ) вырос на 12%. Его лонг-близнец с тройным плечом (TQQQ) принес 33%, а тройной шорт-антипод (SQQQ) упал менее чем на 33%.

Не проще ли взять фьючерс

ETF являются корзиной долларовый фьючерсов, а потому они покрывают валютные риски. Фьючерсы SPYF- и NASD- следуют только за динамикой своих индексов, и они никак не реагируют на девальвацию рубля. Чтобы заработать на росте или падении рынка США строго в долларах, нужно дополнительно брать фьючерс на доллар/рубль. В целом такая конструкция окажется сильно дороже, чем 1% годовых, которые берут маржинальные ETF.

Покупка ETF доступна только квалифицированным инвесторам

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Показатели США станут больше влиять на стоимость нефти — меняется методика расчета цены Brent

Агентство S&P Global Platts с июня добавит американскую нефть WTI Midland к своей датированной оценке цен на нефть Brent (далее — Dated Brent), сообщает Reuters.

Что это такое

Platts — влиятельное ценовое агентство. Термин Dated Brent относится к физическим грузам сырой нефти в Северном море, которым были назначены конкретные даты доставки. Platts Dated Brent — ежедневная оценка агентством цены Dated Brent. Dated Brent — важнейший компонент Brent Complex, который включает в себя торговлю физически доставленной нефтью, производными финансовыми инструментами и т.д.

Что изменилось

До сих пор оценка Platts стоимости Dated Brent базировалась на пяти британских и норвежских месторождениях Северного моря. Однако их запасы постепенно сокращаются. Техасская WTI Midland — первая нефть из-за пределов региона, добавленная в корзину. В прошлом году этот сорт стал поступать в Европу в большем объеме на фоне отказа стран региона от российской нефти.

На что это повлияет

Стоимость Dated Brent определяется самой дешевой нефтью в корзине. Если бы WTI Midland была частью эталона Brent в 2021 году, она бы устанавливала цену примерно в 68% случаев, говорит вице-президент ценового агентства Argus Джеймс Гудер.

Теперь на стоимость Brent будут гораздо больше влиять фундаментальные показатели США, такие как выпуск стратегических нефтяных запасов и добыча в Пермском бассейне, считает Ребекка Бабин из CIBC Private Wealth Management. Также она ожидает, что спред между ценами на сорта нефти WTI и Brent продолжит сужаться по мере приближения даты включения WTI Midland в расчет Dated Brent.

Волатильность цен на контракты Brent может быть выше, чем раньше, потому что могут быть большие ежемесячные различия в том, сколько WTI поставляется в Европу, говорит Кристофер Хейнс из Energy Aspects. По данным Kpler, экспорт WTI Midland в Европу в марте достиг 1,25 млн баррелей в сутки — больше, чем пять других компонентов Dated Brent вместе взятых.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️ЦБ вместе с рынком создает инфраструктуру для внебиржевой торговли валютами

На случай санкций против НКЦ

Банк России и крупнейшие финансовые структуры страны создают торговую инфраструктуру для внебиржевой торговли валютами недружественных стран. Об этом «РБК Инвестициям» сообщил руководитель управления развития клиентского сервиса компании «Финам» Дмитрий Леснов.

«Готовится определенная инфраструктура межбанковского взаимодействия, которая позволит создать некий аналог биржевых торгов. Мы вплотную взаимодействуем с крупнейшими банками для того, чтобы быть участниками этой системы», — рассказал он.

По словам Дмитрия Леснова, ЦБ и представители крупнейших финструктур инициировали создание этой инфраструктуры, чтобы в России сохранилась возможность торговли недружественными валютами в случае введения санкций в отношении Национального клирингового центра (НКЦ).

При реализации этого риска ЦБ и указанные финструктуры будут готовы организовать внебиржевую торговлю валютами между крупнейшими банками и их клиентами. Механизмы такого оборота валюты еще обсуждаются. Контроль, вероятнее всего, будет осуществляться со стороны ЦБ. Регулятор и крупнейшие российские банки не ответили на запрос «РБК Инвестиций».

Что будут означать санкции против НКЦ

Сделки на валютном рынке Московской биржи осуществляются с участием НЦК в качестве центрального контрагента.

Подробнее об этом:❗️Что такое клиринг

НКЦ использует корреспондентские счета в иностранных организациях для совершения сделок с иностранной валютой. Иностранные финансовые институты могут затруднить или ограничить операции с такими счетами, в результате чего возникнут проблемы с проведением сделок с валютой на Мосбирже.

Ранее эксперты говорили, что российский валютный рынок может функционировать во внебиржевом формате на основе официального курса ЦБ, банковских котировок и/или реальных сделок с клиентами. Однако схема торговли может стать менее прозрачной, а издержки, волатильность курса и спред между ценой покупки и продажи может вырасти.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Гайд по фондовому рынку для новичков: как безболезненно начать инвестировать в кризис

Рассказала «РБК Инвестициям» финансовый аналитик Ольга Сабитова

Что стало с рынком

По большей части рынок справился с беспрецедентными вызовами и угрозами 2022 года. На рынке есть потенциал и для розничного инвестора, и для инвестиционных фондов, тем более что со стороны государства и регуляторов создаются предпосылки и условия для гармоничного развития сферы, например, появление ИИС-3. Это вариант долгосрочных вложений с льготным налогообложением, который действительно может заинтересовать инвесторов.

Как изменились правила игры

За год изменилась сама структура портфелей участников фондового рынка. Если ранее «любимчиком» был «Газпром», то сейчас акция стремительно теряет позиции в портфелях инвесторов, так как существует много рисков по ней, а возможная доходность, которая бы покрыла их, пока под вопросом.

Объем торгов снизился на 60%. Это означает, что ликвидность снижена — теперь крупному игроку набрать позицию сложнее без «взвинчивания» цены, этот процесс занимает сейчас куда большее время.

Одна акция, которая имеет большой удельный вес, теперь может потянуть на себе весь рынок вверх — раньше такого явного перекоса не было. Пример — Сбербанк. На новостях о его хороших показателях за 2022 год и о выплате дивидендов акция сильно выросла, попутно потянув индекс МосБиржи.

Часть компаний до сих пор не возобновила практику публикации отчетов, часть выкладывает только РСБУ. Это затрудняет анализ состояния дел в компаниях и принятие инвестиционных решений.

Теперь много внимания уделяется тому, насколько компания защищена от текущих и возможных санкций либо даже может выиграть на этом.

Какие ошибки сейчас можно сделать, заходя на фондовый рынок

1) Отсутствие диверсификации. Не стоит ограничиваться двумя-тремя акциями или одним сектором.

2) Покупка акций без качественного предварительного анализа компании. Нельзя судить об инвестиционной привлекательности актива только по бренду и новостям.

3) Покупать «на всю котлету». Всегда нужно прописывать свою стратегию инвестиций, «дорожную карту» — на каких значениях индекса/акции вы покупаете или докупаете актив.

4) Отсутствие целей инвестирования.

Как избежать ошибок

1) Выбирайте качественные активы, диверсифицируйте вложения.

2) Инвестиции — это про дисциплину. Следуйте своей стратегии, обдуманно трансформируйте ее в зависимости от ситуации. Покупайте, докупайте, выходите только тогда, когда это обосновано.

3) Получите необходимые знания, прежде чем пытаться заработать. Лучше учиться на чужих ошибках, сэкономить время, деньги и нервы, чем пытаться разобраться самому по наитию.

4) Начинайте с небольших для себя сумм, не стоит после первых успехов брать кредит, продавать бабушкину квартиру и все сразу вкладывать в рынок. Если что-то пойдет в нестандартном ключе – это вас сломает. А пойти не так может все, что угодно, риск присутствует всегда.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Дивидендные ETF: сколько платят и где купить

Рассказывает БКС

Дивидендные фонды придерживаются общих принципов ETF, то есть следуют за каким-то доходным индексом. Не имея собственной прибыли, они распределяют выплаты от компаний, чьи акции держат в портфеле.

Какие есть СПБ Бирже

На СПБ Бирже торгуется семь ETF, которые можно назвать чисто дивидендными. Шесть из них — на американские акции и один — глобальный (без США):

1) VIG — Vanguard Dividend Appreciation ETF;
2) DVY — iShares Select Dividend ETF;
3) HDV — iShares Core High Dividend ETF;
4) SDY — SPDR S&P Dividend ETF;
5) VYMI — Vanguard International High Dividend Yield ETF;
6) SCHD — Schwab U.S. Dividend Equity ETF;
7) SPYD — SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend ETF.

SDY можно считать эталоном — он держит около сотни акций из состава S&P 500 c наиболее высокими ставками.

Сколько и как часто платят

Все платят четыре раза в год.

Ожидаемая дивидендная доходность (размер выплаты за последний квартал * четыре выплаты в год / цена акций фонда):

VIG: 1,90%;
DVY: 3,41%;
HDV: 4,04%;
SDY: 2,29%;
VYMI: 4,42%;
SCHD: 3,61%;
SPYD: 4,52%.

Важно учесть, что фактическое получение дивидендов инвесторами из России может растягиваться на месяцы.

Зачем покупать

1) Ради дивидендов.

2) Если ожидаете вялотекущего кризиса в США. К этим фондам стоит относиться как к защитным портфелям с акциями низкой стоимости. Они могут показывать себя лучше рынка в периоды кризисов и рецессий, а также перед самым их началом, когда сильно валятся акции роста.

Стоит брать те фонды, у которых более низкая бета: они часто в тренде, пока рынок боится вкладывать в более динамичные бумаги. Из перечисленных ETF минимальную бету (0,8) имеют HDV и VYMI.

Покупка ETF доступна только квалифицированным инвесторам

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

Дивидендный гэп «Сбера» — стоит ли выкупать просадку?

8 мая прошла дивидендная «отсечка» по бумагам «Сбера», сегодня акции торгуются без дивиденда. Котировка открытия составила ₽216,5 или на 9,14% ниже по сравнению с закрытием предыдущей торговой сессии.

Традиционно дивидендный гэп равен или примерно равен величине дивиденда. В случае со Сбербанком получилось, что гэп оказался даже меньше — ₽21,77 против дивиденда ₽25.

«РБК Инвестиции» подсчитали, что за последние 5 выплат бумагам требовалось в среднем около 50 дней для восстановления.

В цифрах это выглядит так*:

▪️2021 (дивдоходность 5,8% ) — 65 дней
▪️2020 (дивдоходность 8,2%) — 26 дней
▪️2019 (дивдоходность 6,4%) — 138 дней
▪️2018 (дивдоходность 5,6%) — 5 дней
▪️2017 (дивдоходность 4%) — 18 дней

*В 2022 году дивиденды не выплачивались, т.к. были отменены решением акционеров.

Среднее время восстановления акций — 50,4 дня по итогам 5 лет. Аналитики склоняются к тому, что в этот раз на закрытие гэпа уйдет не более двух месяцев.

Банк остается одним из флагманов российского фондового рынка. «Сбер» весьма уверенно прошел через кризисный год, и в нынешнем можно рассчитывать на существенное восстановление чистой прибыли банка. Запас по капиталу «Сбера» должен позволить ему и далее выплачивать высокие дивиденды.

💬 Главный аналитик «Открытие Инвестиции» Алексей Корнилов:

За первые три месяца «Сбер» заработал чистую прибыль по РПБУ в размере ₽350,2 млрд. В годовом выражении это около ₽1,4 трлн. По МСФО результаты могут оказаться процентов на 10% ниже, то есть примерно ₽1,26 трлн. Этого было бы достаточно, чтобы дивиденды за 2023 год комфортно превысили бы уровень ₽25 на акцию, а при благоприятном сценарии могут быть в верхней части диапазона в ₽25-30.

💬 Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

Что касается планирования выкупа позиций, то это больше всего зависит от самих инвесторов. Активные могут попробовать дождаться цен ниже планки в ₽220. Консерваторы, уже попавшие в реестр под дивиденды, могут оставить свои бумаги с долгосрочным таргетом в ₽300.

В то же время обстановка на российском фондовом рынке остается неоднозначной — риски коррекции выглядят значительными, и инвесторам стоит иметь это в виду. Желательно ставить стоп-лоссы.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»