❗️Сколько будет стоить послание
Вчера Владимир Путин в ходе послания Федеральному собранию анонсировал:
• дополнительный рост МРОТ с 2024 года на 10% до ₽19,242 тыс.;
• распространение материнского капитала на семьи на новых территориях с детьми, родившимися с 2007-го;
• создание фонда помощи участникам СВО;
• введение жилищных сертификатов для молодых ученых и льготной аренды жилья для сотрудников ВПК;
• увеличение социального налогового вычета на обучение детей и самообучение/лекарства;
• расширение программы бесплатной газификации;
• выделение ₽50 млрд на обновление общественного транспорта в регионах.
Министр финансов Антон Силуанов после послания сказал, что эти меры будут профинансированы без расширения дефицита бюджета (официальный прогноз — 2% ВВП). Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», на данном этапе допускает, что речь идет о дополнительных расходах в размере ₽400-800 млрд:
• расходы на повышение МРОТ — ₽70-110 млрд;
• на выплату маткапитала — ₽500-700 млрд.
Часть расходов (₽250-300 млрд) может быть профинансирована за счет взноса бизнеса. Любые дополнительные ненефтегазовые доходы сверх плановых ₽17 трлн также пойдут на эти расходы. Александр Исаков, Bloomberg Economics, считает, что новые расходы на 2023 год составят ~₽230-240 млрд:
• МРОТ будет повышен лишь с 1 января 2024-го;
• фонд помощи участникам СВО — с запасом ₽150 млрд (предположение);
• распространение маткапитала на новые регионы может и не создать расходные обязательства в этом году, например, на Крым и Севастополь маткапитал был распространен в 2014-м, но возможность его получить появилась лишь с января 2015-го. Кроме того, выдача сертификата на маткапитал и его использование серьезно разнесены во времени. Вероятно, расходы на маткапитал в оставшиеся месяцы года не превысят десятков миллиардов (₽30-40 млрд).
💬 Александр Исаков:
«Это консервативная оценка в том смысле, что мы считаем, что эти расходы будут полностью новыми и не будут финансироваться из резервного фонда правительства — то есть нераспределенных расходов на 2023-й».
«Твердые цифры» оценивают расширение дефицита бюджета в 2023-м из-за дополнительных мер в ~₽500-600 млрд («это оценка сверху» = негативный сценарий):
• маткапитал в новых регионах — ~₽200-250 млрд;
• увеличение социальных налоговых вычетов на образование и лекарства — до ₽100 млрд;
• транспортная коммунальная инфраструктура — ₽250 млрд.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Вчера Владимир Путин в ходе послания Федеральному собранию анонсировал:
• дополнительный рост МРОТ с 2024 года на 10% до ₽19,242 тыс.;
• распространение материнского капитала на семьи на новых территориях с детьми, родившимися с 2007-го;
• создание фонда помощи участникам СВО;
• введение жилищных сертификатов для молодых ученых и льготной аренды жилья для сотрудников ВПК;
• увеличение социального налогового вычета на обучение детей и самообучение/лекарства;
• расширение программы бесплатной газификации;
• выделение ₽50 млрд на обновление общественного транспорта в регионах.
Министр финансов Антон Силуанов после послания сказал, что эти меры будут профинансированы без расширения дефицита бюджета (официальный прогноз — 2% ВВП). Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», на данном этапе допускает, что речь идет о дополнительных расходах в размере ₽400-800 млрд:
• расходы на повышение МРОТ — ₽70-110 млрд;
• на выплату маткапитала — ₽500-700 млрд.
Часть расходов (₽250-300 млрд) может быть профинансирована за счет взноса бизнеса. Любые дополнительные ненефтегазовые доходы сверх плановых ₽17 трлн также пойдут на эти расходы. Александр Исаков, Bloomberg Economics, считает, что новые расходы на 2023 год составят ~₽230-240 млрд:
• МРОТ будет повышен лишь с 1 января 2024-го;
• фонд помощи участникам СВО — с запасом ₽150 млрд (предположение);
• распространение маткапитала на новые регионы может и не создать расходные обязательства в этом году, например, на Крым и Севастополь маткапитал был распространен в 2014-м, но возможность его получить появилась лишь с января 2015-го. Кроме того, выдача сертификата на маткапитал и его использование серьезно разнесены во времени. Вероятно, расходы на маткапитал в оставшиеся месяцы года не превысят десятков миллиардов (₽30-40 млрд).
«Это консервативная оценка в том смысле, что мы считаем, что эти расходы будут полностью новыми и не будут финансироваться из резервного фонда правительства — то есть нераспределенных расходов на 2023-й».
«Твердые цифры» оценивают расширение дефицита бюджета в 2023-м из-за дополнительных мер в ~₽500-600 млрд («это оценка сверху» = негативный сценарий):
• маткапитал в новых регионах — ~₽200-250 млрд;
• увеличение социальных налоговых вычетов на образование и лекарства — до ₽100 млрд;
• транспортная коммунальная инфраструктура — ₽250 млрд.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Префы «Татнефти» стали дороже обычки впервые за ~20 лет
О разнице между обыкновенными и привилегированными акциями читайте здесь
Дивидендная политика «Татнефти»
Не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО (зависит от того, какая больше). Владельцы префов имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда — 100% от своей номинальной стоимости (₽1), если иное решение не принято общим собранием акционеров.
«Татнефть» всегда выплачивала одинаковые дивиденды на преф и обычку, кроме годовых за 2019-й (без учета промежуточных):
• префы — ₽1,00 на акцию;
• обыкновенные — 0.
Отставание цены префов все эти годы объяснимо:
• обычка дает право голоса, преф — нет;
• дивиденды одинаковые;
• ликвидность у обычки выше.
Почему сошелся спред
Тот факт, что цена префов в последний год приближалась к стоимости обычки, может объясняться тем, что на рынке остались только те, кому право голоса не нужно (= частные инвесторы, голос нужен был нерезидентам). Физикам незачем платить больше, если дивиденды одинаковые.
В марте и сентябре 2020-го обычка и преф торговались фактически по одной цене. После этого спред снова разошелся в пользу обычки, а 8 февраля 2023-го сошелся и префы закрылись выше обычки — ₽324,8 против ₽324,2. С тех пор спред в пользу префов только увеличился.
💬 Кирилл Комаров, «Тинькофф Инвестиции»:
«Это, скорее всего, связано с ассиметричным спросом на бумаги. Рынок слаболиквидный, и, вероятно, обычку просто сильнее продают в моменте, а префами торгуют меньше, и потому они запаздывают».
💬 Михаил Зельцер, БКС:
«Ситуация аномальная, поскольку дивиденды у бумаг одинаковые, а обыкновенные акции априори должны стоить дороже из-за наличия права голоса и более высокой ликвидности. Со временем данный спред, скорее всего, исчезнет. Причиной текущей ситуации может служить технический аспект: предложение на рынок крупного пакета бумаг от неназванного продавца.
В принципе, сейчас не лишена смысла спекулятивная стратегия "от обратного", на сужение и аннулирование спреда — покупка обычки против шорта префа. При этом с фундаментальной точки зрения внутренняя стоимость компании не раскрыта, а текущая цена бумаги аналитиками БКС оценивается как явно заниженная. Долгосрочный таргет — ₽460 по обычке и ₽410 за преф, рекомендация "Держать"».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
О разнице между обыкновенными и привилегированными акциями читайте здесь
Дивидендная политика «Татнефти»
Не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО (зависит от того, какая больше). Владельцы префов имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда — 100% от своей номинальной стоимости (₽1), если иное решение не принято общим собранием акционеров.
«Татнефть» всегда выплачивала одинаковые дивиденды на преф и обычку, кроме годовых за 2019-й (без учета промежуточных):
• префы — ₽1,00 на акцию;
• обыкновенные — 0.
Отставание цены префов все эти годы объяснимо:
• обычка дает право голоса, преф — нет;
• дивиденды одинаковые;
• ликвидность у обычки выше.
Почему сошелся спред
Тот факт, что цена префов в последний год приближалась к стоимости обычки, может объясняться тем, что на рынке остались только те, кому право голоса не нужно (= частные инвесторы, голос нужен был нерезидентам). Физикам незачем платить больше, если дивиденды одинаковые.
В марте и сентябре 2020-го обычка и преф торговались фактически по одной цене. После этого спред снова разошелся в пользу обычки, а 8 февраля 2023-го сошелся и префы закрылись выше обычки — ₽324,8 против ₽324,2. С тех пор спред в пользу префов только увеличился.
«Это, скорее всего, связано с ассиметричным спросом на бумаги. Рынок слаболиквидный, и, вероятно, обычку просто сильнее продают в моменте, а префами торгуют меньше, и потому они запаздывают».
«Ситуация аномальная, поскольку дивиденды у бумаг одинаковые, а обыкновенные акции априори должны стоить дороже из-за наличия права голоса и более высокой ликвидности. Со временем данный спред, скорее всего, исчезнет. Причиной текущей ситуации может служить технический аспект: предложение на рынок крупного пакета бумаг от неназванного продавца.
В принципе, сейчас не лишена смысла спекулятивная стратегия "от обратного", на сужение и аннулирование спреда — покупка обычки против шорта префа. При этом с фундаментальной точки зрения внутренняя стоимость компании не раскрыта, а текущая цена бумаги аналитиками БКС оценивается как явно заниженная. Долгосрочный таргет — ₽460 по обычке и ₽410 за преф, рекомендация "Держать"».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Парная торговля: что это, почему интересно и несколько торговых идей
Парная торговля — одна из рыночно-нейтральных стратегий (их доходность не зависит от направления движения рынка). Ее суть заключается в одновременном открытии длинных позиций по одним акциям и коротких по другим на одинаковые объемы:
• лонги — по акциям компаний-фаворитов;
• шорты — по бумагам аутсайдеров.
Почему это интересно
Потому что может дать защитный баланс — разнонаправленные позиции могут принести доход и при росте, и при падении рынка. Идея в том, что в фазу роста акции лидеров растут быстрее рынка и выглядят более устойчивыми в период снижения, а бумаги аутсайдеров — наоборот. Прибыль образуется из разницы между фаворитами и аутсайдерами:
• на растущем рынке длинные позиции из компаний-фаворитов будут опережать рынок в доходности, а убыток от коротких позиций по аутсайдерам будет компенсироваться этой прибылью;
• на падающем рынке ситуация будет зеркальной.
Есть идеи
Например, в среду инвестбанк «Синара» открыл парную идею лонг ПИК/шорт ЛСР. Обоснование такое:
• фундаментальная оценка компаний предполагает потенциал роста 34% для ПИК и 11% для ЛСР;
• финансовые результаты ЛСР будут находиться под давлением в ближайшее время, потому что около 50% проектов группы относятся к бизнес- и премиум-сегментам, спрос в которых в последнее время был ограниченным. Более 90% проектов ПИК — недвижимость наиболее востребованного в последнее время эконом-сегмента;
• котировки акций ПИК не в полной мере отражают конъюнктуру рынка недвижимости и в ближайшее время могут показать более значительный рост (сейчас 2,3% с начала года против 2,6% у ЛСР).
На прошлой неделе «Синара» опубликовала еще несколько парных идей (лонг X5/шорт «Ленты», лонг «Роснефти»/шорт префов «Сургутнефтегаза», лонг «Татнефти»/шорт «Газпром нефти»). Парные идеи есть и у других участников рынка ценных бумаг, например, у брокера БКС (лонг Сбербанка/шорт ВТБ).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Парная торговля — одна из рыночно-нейтральных стратегий (их доходность не зависит от направления движения рынка). Ее суть заключается в одновременном открытии длинных позиций по одним акциям и коротких по другим на одинаковые объемы:
• лонги — по акциям компаний-фаворитов;
• шорты — по бумагам аутсайдеров.
Почему это интересно
Потому что может дать защитный баланс — разнонаправленные позиции могут принести доход и при росте, и при падении рынка. Идея в том, что в фазу роста акции лидеров растут быстрее рынка и выглядят более устойчивыми в период снижения, а бумаги аутсайдеров — наоборот. Прибыль образуется из разницы между фаворитами и аутсайдерами:
• на растущем рынке длинные позиции из компаний-фаворитов будут опережать рынок в доходности, а убыток от коротких позиций по аутсайдерам будет компенсироваться этой прибылью;
• на падающем рынке ситуация будет зеркальной.
Есть идеи
Например, в среду инвестбанк «Синара» открыл парную идею лонг ПИК/шорт ЛСР. Обоснование такое:
• фундаментальная оценка компаний предполагает потенциал роста 34% для ПИК и 11% для ЛСР;
• финансовые результаты ЛСР будут находиться под давлением в ближайшее время, потому что около 50% проектов группы относятся к бизнес- и премиум-сегментам, спрос в которых в последнее время был ограниченным. Более 90% проектов ПИК — недвижимость наиболее востребованного в последнее время эконом-сегмента;
• котировки акций ПИК не в полной мере отражают конъюнктуру рынка недвижимости и в ближайшее время могут показать более значительный рост (сейчас 2,3% с начала года против 2,6% у ЛСР).
На прошлой неделе «Синара» опубликовала еще несколько парных идей (лонг X5/шорт «Ленты», лонг «Роснефти»/шорт префов «Сургутнефтегаза», лонг «Татнефти»/шорт «Газпром нефти»). Парные идеи есть и у других участников рынка ценных бумаг, например, у брокера БКС (лонг Сбербанка/шорт ВТБ).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Поддержка и сопротивление: что это и зачем их рассчитывать (объяснили «СберИнвестиции»)
Уровни поддержки и сопротивления — самый простой и наглядный показатель в техническом анализе. Подсказывают, куда развернется цена актива по достижении одного или другого уровня:
• уровень сопротивления = цена больше не интересна покупателям, рост иссяк, график разворачивается вниз;
• уровень поддержки = стоимость опускается до слишком низкого для продавцов уровня, вызывает интерес покупателей и отскакивает вверх.
Какие бывают уровни поддержки и сопротивления:
• статические (горизонтальные);
• динамические (наклонные).
Линии поддержки и сопротивления создают привычный коридор/канал цены (привычный не = гарантированный). Чаще всего, когда цена подходит к границе канала, она отскакивает внутрь, но иногда наружу — это называется пробитием уровня. Выбить цену из коридора могут, например, важные для компании новости.
При пробитии вверх уровень сопротивления часто становится уровнем поддержки, а уровень поддержки при пробое обычно становится уровнем сопротивления.
Также уровни бывают:
• историческими — их рисуют по прошедшим торгам. Они наглядно демонстрируют неоднократно повторявшиеся минимумы и максимумы цены. Более достоверными считаются исторические уровни, построенные по свежим данным;
• расчетными — уровни-прогнозы. Их рассчитывают на основе разных моделей, индикаторов и алгоритмов (например, Trix, Pivot Point, последовательность Фибоначчи).
Как торговать от уровней:
• купить актив при приближении цены к уровню поддержки и продать/открыть короткую позицию при приближении к уровню сопротивления;
• купить актив при пробое уровня сопротивления в надежде на дальнейший рост и продать при пробое уровня поддержки в расчете на продолжение падения цены;
• важно не забывать выставлять заявки стоп-лосс и тейк-профит;
• не стоит торговать от уровней в периоды затишья на рынке (сложно предсказать моменты разворотов);
• смотрите в биржевой стакан — крупные заявки в нем по той цене, которую вы определили как границу канала, дополнительно подтверждают существование уровня;
• важно дополнять уровни другими индикаторами, потому что трейдеры строят уровни немного по-разному и не существует точной методики для определения настоящих и ложных пробоев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Уровни поддержки и сопротивления — самый простой и наглядный показатель в техническом анализе. Подсказывают, куда развернется цена актива по достижении одного или другого уровня:
• уровень сопротивления = цена больше не интересна покупателям, рост иссяк, график разворачивается вниз;
• уровень поддержки = стоимость опускается до слишком низкого для продавцов уровня, вызывает интерес покупателей и отскакивает вверх.
Какие бывают уровни поддержки и сопротивления:
• статические (горизонтальные);
• динамические (наклонные).
Линии поддержки и сопротивления создают привычный коридор/канал цены (привычный не = гарантированный). Чаще всего, когда цена подходит к границе канала, она отскакивает внутрь, но иногда наружу — это называется пробитием уровня. Выбить цену из коридора могут, например, важные для компании новости.
При пробитии вверх уровень сопротивления часто становится уровнем поддержки, а уровень поддержки при пробое обычно становится уровнем сопротивления.
Также уровни бывают:
• историческими — их рисуют по прошедшим торгам. Они наглядно демонстрируют неоднократно повторявшиеся минимумы и максимумы цены. Более достоверными считаются исторические уровни, построенные по свежим данным;
• расчетными — уровни-прогнозы. Их рассчитывают на основе разных моделей, индикаторов и алгоритмов (например, Trix, Pivot Point, последовательность Фибоначчи).
Как торговать от уровней:
• купить актив при приближении цены к уровню поддержки и продать/открыть короткую позицию при приближении к уровню сопротивления;
• купить актив при пробое уровня сопротивления в надежде на дальнейший рост и продать при пробое уровня поддержки в расчете на продолжение падения цены;
• важно не забывать выставлять заявки стоп-лосс и тейк-профит;
• не стоит торговать от уровней в периоды затишья на рынке (сложно предсказать моменты разворотов);
• смотрите в биржевой стакан — крупные заявки в нем по той цене, которую вы определили как границу канала, дополнительно подтверждают существование уровня;
• важно дополнять уровни другими индикаторами, потому что трейдеры строят уровни немного по-разному и не существует точной методики для определения настоящих и ложных пробоев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Парные торговые идеи — с обоснованием
Парные идеи, приведенные нами в посте от 23 февраля, вызвали вопросы у читателей. Сегодня публикуем те же идеи, но с обоснованием.
▪️Лонг X5/шорт «Ленты» (+15% за два месяца, «Синара», 20 февраля):
• X5 привлекательнее по мультипликатору EV/EBITDA (отношение стоимости компании к EBITDA) 2023П (прогноз) — дисконт к «Ленте» составляет 26%;
• акции X5 имеют более значительный потенциал роста по фундаментальным факторам (70% против 11%);
• опубликованные отчеты ретейлеров за четвертый квартал 2022 года показали существенную разницу в динамике в разных форматах. Сегмент гипермаркетов (более 80% доходов «Ленты») показал снижение выручки. X5 работает преимущественно в формате «магазин у дома» и сохраняет способность наращивать выручку высокими темпами.
▪️Лонг «Роснефти»/шорт префов «Сургутнефтегаза» (+20% за три месяца, «Синара», 20 февраля):
• премиальный канал ВСТО (трубопровод «Восточная Сибирь — Тихий океан») с умеренным дисконтом к Brent занимает 54% в экспорте сырой нефти «Роснефти» и 43% у «Сургутнефтегаза»;
• инвестиционный кейс «Роснефти» предполагает внушительный рост добычи на 100 млн тонн в год к 2030 году за счет проекта «Восток Ойл»;
• к концу 2023-го доллар не укрепится сильно к рублю (прогноз «Синары») = лишь незначительный позитивный эффект на дивидендную доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» (размер дивидендов по префам сильно зависит от курса доллара на конец года).
▪️Лонг «Татнефти»/шорт «Газпром нефти» (+20% за три месяца, «Синара», 21 февраля):
• потенциальное сужение дисконта Urals к Brent с текущих уровней до $25 за баррель = новый налоговый бенчмарк не окажет влияния на налоги нефтяников. Рост налоговой нагрузки мог гораздо сильнее затронуть «Татнефть». Опасения не оправдались, но за последний год акции «Татнефти» подешевели на 35%, а «Газпром нефти» — на 18%.
▪️Лонг Сбербанка/шорт ВТБ (БКС, 21 февраля):
• Сбер сохраняет сильный тренд в динамике чистой прибыли — ₽110,1 млрд в январе (+10% год к году);
• ожидается, что Сбер вернется к выплате дивидендов в 2023-м;
• ВТБ провел одну и планирует еще одну дополнительную эмиссию акций, чтобы закрыть потребности в капитале. Размытие негативно для бумаги.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Парные идеи, приведенные нами в посте от 23 февраля, вызвали вопросы у читателей. Сегодня публикуем те же идеи, но с обоснованием.
▪️Лонг X5/шорт «Ленты» (+15% за два месяца, «Синара», 20 февраля):
• X5 привлекательнее по мультипликатору EV/EBITDA (отношение стоимости компании к EBITDA) 2023П (прогноз) — дисконт к «Ленте» составляет 26%;
• акции X5 имеют более значительный потенциал роста по фундаментальным факторам (70% против 11%);
• опубликованные отчеты ретейлеров за четвертый квартал 2022 года показали существенную разницу в динамике в разных форматах. Сегмент гипермаркетов (более 80% доходов «Ленты») показал снижение выручки. X5 работает преимущественно в формате «магазин у дома» и сохраняет способность наращивать выручку высокими темпами.
▪️Лонг «Роснефти»/шорт префов «Сургутнефтегаза» (+20% за три месяца, «Синара», 20 февраля):
• премиальный канал ВСТО (трубопровод «Восточная Сибирь — Тихий океан») с умеренным дисконтом к Brent занимает 54% в экспорте сырой нефти «Роснефти» и 43% у «Сургутнефтегаза»;
• инвестиционный кейс «Роснефти» предполагает внушительный рост добычи на 100 млн тонн в год к 2030 году за счет проекта «Восток Ойл»;
• к концу 2023-го доллар не укрепится сильно к рублю (прогноз «Синары») = лишь незначительный позитивный эффект на дивидендную доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» (размер дивидендов по префам сильно зависит от курса доллара на конец года).
▪️Лонг «Татнефти»/шорт «Газпром нефти» (+20% за три месяца, «Синара», 21 февраля):
• потенциальное сужение дисконта Urals к Brent с текущих уровней до $25 за баррель = новый налоговый бенчмарк не окажет влияния на налоги нефтяников. Рост налоговой нагрузки мог гораздо сильнее затронуть «Татнефть». Опасения не оправдались, но за последний год акции «Татнефти» подешевели на 35%, а «Газпром нефти» — на 18%.
▪️Лонг Сбербанка/шорт ВТБ (БКС, 21 февраля):
• Сбер сохраняет сильный тренд в динамике чистой прибыли — ₽110,1 млрд в январе (+10% год к году);
• ожидается, что Сбер вернется к выплате дивидендов в 2023-м;
• ВТБ провел одну и планирует еще одну дополнительную эмиссию акций, чтобы закрыть потребности в капитале. Размытие негативно для бумаги.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Что санкции значат для клиентов Тинькофф, Альфы и Росбанка
Последствия санкций против этих банков перечислены в Регламенте Совета ЕС №269/2014 от 17.03.2014, объяснил нам юрист Андрей Рябинин, соруководитель санкционной практики коллегии адвокатов Delcredere:
• все активы, принадлежащие этим лицам, а также находящиеся под их контролем, будут заморожены;
• резидентам ЕС запрещается совершать сделки, приносящие какую-либо выгоду этим лицам.
Что это значит для клиентов банков:
• блокировку активов (деньги, ценные бумаги), находящихся на счетах санкционных банков в банках и у брокеров/депозитариев на территории ЕС;
• невозможность торговать ценными бумагами эмитентов из ЕС через банки/брокеры, внесенные в санкционный список ЕС;
• невозможность проведения международных транзакций в евро, а также в иных валютах, если банки-корреспонденты расположены в ЕС.
💬 Тинькофф Банк:
«Наша команда много месяцев работала над тем, чтобы вы могли пользоваться сервисами в обычном режиме вне зависимости от внешних обстоятельств. Санкции не влияют на обслуживание более 26 млн клиентов Тинькофф. Передаем слова поддержки нашим международным инвесторам, которых более 60%».
💬 Тинькофф Инвестиции:
«Мы разработали инфраструктурное решение, которое позволит в течение одной-трех недель бесшовно для клиентов перевести активы в новую неподсанкционную компанию. Все привычные инвестиционные инструменты и сервисы будут в полном объеме доступны в приложении "Тинькофф Инвестиций"».
💬 «Ренессанс Капитал»:
«[Альфа-Банка и Росбанк] уже находятся под блокирующими санкциями США. Дополнительные ограничения со стороны ЕС не должны иметь существенного эффекта на эти банки.
[Тинькофф Банк] имеет маленькую долю внешних операций, тогда как ключевой бизнес осуществляется в России и в рублях, в 2022 году банк стимулировал клиентов выходить из валюты, проводил внешние операции с ограничениями, не имеет значимых активов в ЕС, финансовые показатели банка показывают уверенную динамику».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Последствия санкций против этих банков перечислены в Регламенте Совета ЕС №269/2014 от 17.03.2014, объяснил нам юрист Андрей Рябинин, соруководитель санкционной практики коллегии адвокатов Delcredere:
• все активы, принадлежащие этим лицам, а также находящиеся под их контролем, будут заморожены;
• резидентам ЕС запрещается совершать сделки, приносящие какую-либо выгоду этим лицам.
Что это значит для клиентов банков:
• блокировку активов (деньги, ценные бумаги), находящихся на счетах санкционных банков в банках и у брокеров/депозитариев на территории ЕС;
• невозможность торговать ценными бумагами эмитентов из ЕС через банки/брокеры, внесенные в санкционный список ЕС;
• невозможность проведения международных транзакций в евро, а также в иных валютах, если банки-корреспонденты расположены в ЕС.
«Наша команда много месяцев работала над тем, чтобы вы могли пользоваться сервисами в обычном режиме вне зависимости от внешних обстоятельств. Санкции не влияют на обслуживание более 26 млн клиентов Тинькофф. Передаем слова поддержки нашим международным инвесторам, которых более 60%».
«Мы разработали инфраструктурное решение, которое позволит в течение одной-трех недель бесшовно для клиентов перевести активы в новую неподсанкционную компанию. Все привычные инвестиционные инструменты и сервисы будут в полном объеме доступны в приложении "Тинькофф Инвестиций"».
«[Альфа-Банка и Росбанк] уже находятся под блокирующими санкциями США. Дополнительные ограничения со стороны ЕС не должны иметь существенного эффекта на эти банки.
[Тинькофф Банк] имеет маленькую долю внешних операций, тогда как ключевой бизнес осуществляется в России и в рублях, в 2022 году банк стимулировал клиентов выходить из валюты, проводил внешние операции с ограничениями, не имеет значимых активов в ЕС, финансовые показатели банка показывают уверенную динамику».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🛒Ретейлер Fix Price опубликовал финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2022 год. Разобрали ее вместе с аналитиками.
iv квартал
▪️Выручка: +13,9% год к году до ₽75,757 млрд.
▪️EBITDA: +12,8% до ₽15,071 млрд.
▪️Чистая прибыль: +43,8% до ₽9,318 млрд.
▪️Динамика LFL (скорректированная на эффект укрепления рубля):
▫️продажи: +5,2%;
▫️трафик: -4,1%;
▫️средний чек: +9,7%.
xii квартал
▪️Выручка: +20,5% до ₽277,644 млрд.
▪️EBITDA: +22,7% до ₽54,198 млрд.
▪️Чистая прибыль: +0,1% до ₽21,411 млрд.
▪️Динамика LFL (в скобках — скорректированная на эффект укрепления рубля):
▫️продажи: +11,0%;
▫️трафик: -2,5%;
▫️средний чек: 13,9%.
▪️Торговая площадь магазинов (на 31.12.2022): +15,9% до 1 225 360 кв. м.
Что говорят аналитики
💬 «Синара Инвестбанк»:
«Бизнес-модель Fix Price хорошо подходит для складывающейся сегодня ситуации, поскольку покупатели больше обращают внимание на цены (и ценностное предложение в целом), что было отражено и в операционных результатах. Финансовая отчетность за четвертый квартал указывает и на способность Fix Price удерживать показатели рентабельности на высоких уровнях в текущих условиях».
💬 «Тинькофф Инвестиции»:
«Fix Price удалось больше других отчитавшихся ритейлеров показать рост среднего чека. По итогу года компания сократила чистый долг и краткосрочные кредиты, что позитивно в условиях высоких процентных ставок. Мы сохраняем позитивный взгляд на ритейлера как на устойчивый бизнес в защитной отрасли. Целевая цена — ₽435 за бумагу».
💬 «РСХБ Инвестиции»:
«Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет около ₽415. По нашим расчетам, акции компании торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA 2023 — 4,7x, P/E 2023 — 12,3х. На наш взгляд, потенциал роста акций Fix Price ограничивается неуверенной динамикой LFL-показателей и неясными перспективами возобновления дивидендных выплат».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
iv квартал
▪️Выручка: +13,9% год к году до ₽75,757 млрд.
▪️EBITDA: +12,8% до ₽15,071 млрд.
▪️Чистая прибыль: +43,8% до ₽9,318 млрд.
▪️Динамика LFL (скорректированная на эффект укрепления рубля):
▫️продажи: +5,2%;
▫️трафик: -4,1%;
▫️средний чек: +9,7%.
xii квартал
▪️Выручка: +20,5% до ₽277,644 млрд.
▪️EBITDA: +22,7% до ₽54,198 млрд.
▪️Чистая прибыль: +0,1% до ₽21,411 млрд.
▪️Динамика LFL (в скобках — скорректированная на эффект укрепления рубля):
▫️продажи: +11,0%;
▫️трафик: -2,5%;
▫️средний чек: 13,9%.
▪️Торговая площадь магазинов (на 31.12.2022): +15,9% до 1 225 360 кв. м.
Что говорят аналитики
«Бизнес-модель Fix Price хорошо подходит для складывающейся сегодня ситуации, поскольку покупатели больше обращают внимание на цены (и ценностное предложение в целом), что было отражено и в операционных результатах. Финансовая отчетность за четвертый квартал указывает и на способность Fix Price удерживать показатели рентабельности на высоких уровнях в текущих условиях».
«Fix Price удалось больше других отчитавшихся ритейлеров показать рост среднего чека. По итогу года компания сократила чистый долг и краткосрочные кредиты, что позитивно в условиях высоких процентных ставок. Мы сохраняем позитивный взгляд на ритейлера как на устойчивый бизнес в защитной отрасли. Целевая цена — ₽435 за бумагу».
«Наша расчетная целевая цена депозитарных расписок Fix Price на горизонте 12 месяцев составляет около ₽415. По нашим расчетам, акции компании торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA 2023 — 4,7x, P/E 2023 — 12,3х. На наш взгляд, потенциал роста акций Fix Price ограничивается неуверенной динамикой LFL-показателей и неясными перспективами возобновления дивидендных выплат».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Новое размещение облигаций: ООО «Городской супермаркет» («Азбука Вкуса»)
Выпуск: БО-П02
Рейтинг: А-
Объем: ₽2 млрд
Срок: 10 лет
Доходность: 10-10,5%
Купоны: четыре раза в год
Оферта: через два года
Сбор заявок: 28.2.2023
О компании:
«Городской супермаркет» — это 173 продовольственных магазинов премиального сегмента в Москве и Санкт-Петербурге, интернет-магазин и кафе: 105 супермаркетов «Азбука Вкуса», 60 минимаркетов «АВ Daily», три винных магазина «Энотека», пять гипермаркетов «АВ Маркет», городское кафе «АВ Гранд-кафе» и интернет-магазин.
Стоит ли участвовать частному инвестору
Скорее нет.
💬 Николай Дадонов, финансовый аналитик:
«"Азбука вкуса" давно на рынке и имеет высокий запас прочности. Но вот с точки зрения процентных рисков у меня возникает много вопросов. Выпуская эти облигации, компания уже понимает, что кредитные ставки будут расти, и хочет от этого застраховаться. Правда, инвесторам эту компанию страховать не имеет смысла — аналогичные бумаги с такой же дюрацией и кредитным рейтингом эмитента имеют доходность 11-14%».
💬 Мария Радченко, независимый эксперт по долговому рынку:
«В ходе маркетинговых мероприятий компания не представила практически никакой необходимой информации для принятия инвестиционного решения. Компания не публикует отчетность, причем не только за 2022 год, и делает это сознательно. Представитель компании в ходе видеоконференции для инвесторов сообщил, что можно сделать запрос организаторам размещения и попросить у них отчетность. Это можно назвать "селективным раскрытием". Центробанк и Мосбиржа не приветствовали такое поведение ранее».
💬 Андрей Дюрягин, «МКБ Инвестиции»:
«На данном уровне риска есть эмитенты, которые дают доходность выше. На мой взгляд, это размещение не очень интересно. Понятно, что "Азбука вкуса" при размещении ориентируется на спред текущего выпуска — 250 б.п., оферта будет летом этого года. На мой взгляд, это маленькая премия».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Выпуск: БО-П02
Рейтинг: А-
Объем: ₽2 млрд
Срок: 10 лет
Доходность: 10-10,5%
Купоны: четыре раза в год
Оферта: через два года
Сбор заявок: 28.2.2023
О компании:
«Городской супермаркет» — это 173 продовольственных магазинов премиального сегмента в Москве и Санкт-Петербурге, интернет-магазин и кафе: 105 супермаркетов «Азбука Вкуса», 60 минимаркетов «АВ Daily», три винных магазина «Энотека», пять гипермаркетов «АВ Маркет», городское кафе «АВ Гранд-кафе» и интернет-магазин.
Стоит ли участвовать частному инвестору
«"Азбука вкуса" давно на рынке и имеет высокий запас прочности. Но вот с точки зрения процентных рисков у меня возникает много вопросов. Выпуская эти облигации, компания уже понимает, что кредитные ставки будут расти, и хочет от этого застраховаться. Правда, инвесторам эту компанию страховать не имеет смысла — аналогичные бумаги с такой же дюрацией и кредитным рейтингом эмитента имеют доходность 11-14%».
«В ходе маркетинговых мероприятий компания не представила практически никакой необходимой информации для принятия инвестиционного решения. Компания не публикует отчетность, причем не только за 2022 год, и делает это сознательно. Представитель компании в ходе видеоконференции для инвесторов сообщил, что можно сделать запрос организаторам размещения и попросить у них отчетность. Это можно назвать "селективным раскрытием". Центробанк и Мосбиржа не приветствовали такое поведение ранее».
«На данном уровне риска есть эмитенты, которые дают доходность выше. На мой взгляд, это размещение не очень интересно. Понятно, что "Азбука вкуса" при размещении ориентируется на спред текущего выпуска — 250 б.п., оферта будет летом этого года. На мой взгляд, это маленькая премия».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Последствия санкций для еврооблигаций Тинькофф, Альфы и МКБ (отвечает «Ренессанс Капитал»)
МКБ
• Находится под санкциями ЕС с декабря 2022-го;
• на прошлой неделе включен в американский список SDN.
Управление Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC) выдало общую для всех банков, включенных в новую партию санкций, лицензию на прекращение операций GL60 (действует до 25 мая). Однако бонды МКБ по неизвестной причине не включены в отдельную лицензию на продажу ценных бумаг GL61 (срок действия тот же). Вероятно, эта лицензия будет выпущена позже. Облигации МКБ перестанут рассчитываться в Euroclear после прекращения действия лицензии на операции с ценными бумагами (станут подобны евробондам Альфа-Банка и Совкомбанка).
Что делать локальным инвесторам с бумагами с физическим хранением в Euroclear:
• рассмотреть либо их продажу;
• либо перевод на счета российских брокеров — это даст возможность получать купоны и, возможно, в будущем обменять бонды на замещающие облигации.
Тинькофф
• Попал в блокирующий список EC;
• а владелец банка и эмитент еврооблигаций (TCS Group) не попал.
Отсутствие TCS в списке ЕС предполагает, что облигации компании, вероятно, пока продолжат рассчитываться в Euroclear, но купоны, вероятно, перестанут доходить до держателей с бумагами на хранении у зарубежных брокеров. Советы инвесторам те же, что в случае с МКБ.
Aльфа-Банк
• Уже давно находится в списке SDN;
• на прошлой неделе попал в блокирующий список ЕС.
Для евробондов Альфа-Банка ничего не меняется — они и так не торгуются и не рассчитываются в Euroclear.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
МКБ
• Находится под санкциями ЕС с декабря 2022-го;
• на прошлой неделе включен в американский список SDN.
Управление Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC) выдало общую для всех банков, включенных в новую партию санкций, лицензию на прекращение операций GL60 (действует до 25 мая). Однако бонды МКБ по неизвестной причине не включены в отдельную лицензию на продажу ценных бумаг GL61 (срок действия тот же). Вероятно, эта лицензия будет выпущена позже. Облигации МКБ перестанут рассчитываться в Euroclear после прекращения действия лицензии на операции с ценными бумагами (станут подобны евробондам Альфа-Банка и Совкомбанка).
Что делать локальным инвесторам с бумагами с физическим хранением в Euroclear:
• рассмотреть либо их продажу;
• либо перевод на счета российских брокеров — это даст возможность получать купоны и, возможно, в будущем обменять бонды на замещающие облигации.
Тинькофф
• Попал в блокирующий список EC;
• а владелец банка и эмитент еврооблигаций (TCS Group) не попал.
Отсутствие TCS в списке ЕС предполагает, что облигации компании, вероятно, пока продолжат рассчитываться в Euroclear, но купоны, вероятно, перестанут доходить до держателей с бумагами на хранении у зарубежных брокеров. Советы инвесторам те же, что в случае с МКБ.
Aльфа-Банк
• Уже давно находится в списке SDN;
• на прошлой неделе попал в блокирующий список ЕС.
Для евробондов Альфа-Банка ничего не меняется — они и так не торгуются и не рассчитываются в Euroclear.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Статус прохождения купонов по еврооблигациям российских компаний (снова от «Ренессанс Капитала»). Данные на 27 февраля. Сноски (см. фото):
(1) компания или контролирующие бенефициарные акционеры;
(2) бумаги с правами, учитываемыми в НРД;
(3) проводился обратный выкуп в НРД и/или Euroclear;
(4) провели/собираются проводить выпуск замещающих облигаций;
(5) перенесли все выплаты купонов на дату погашения;
(6) включая прямые платежи по запросу.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
(1) компания или контролирующие бенефициарные акционеры;
(2) бумаги с правами, учитываемыми в НРД;
(3) проводился обратный выкуп в НРД и/или Euroclear;
(4) провели/собираются проводить выпуск замещающих облигаций;
(5) перенесли все выплаты купонов на дату погашения;
(6) включая прямые платежи по запросу.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Расписки «Русагро» с 17 марта войдут в базу расчета индексов МосБиржи и РТС. Спросили аналитиков, что это значит для бумаг компании
Ответ — возможный приток пассивных инвестиций от фондов на индекс. Так нам сказали все опрошенные аналитики — Кирилл Комаров, «Тинькофф Инвестиции», Дмитрий Пучкарев, БКС, Ярослав Кабаков, Тимур Нигматуллин, оба «Финам», Даниил Болотских, «Цифра брокер», и команда аналитиков «ВТБ Мои Инвестиции».
Включение акций какой-либо компании в индекс МосБиржи обычно приводит к притоку в эти бумаги дополнительного капитала со стороны пассивных фондов.
💬 Тимур Нигматуллин, «Финам»:
«Следующие за бенчмарком индексные ПИФы будут вынуждены открывать соответствующие позиции [на основе веса этих бумаг в индексе]. В условиях обмелевшего из-за ухода нерезидентов рынка этот спрос, обычно относительно небольшой, может выступить драйвером роста котировок».
💬 Дмитрий Пучкарев, БКС:
«Объемы таких фондов не такие большие, поэтому влияние на котировки будет сдержанным. Включение в индекс может поддержать бумаги в ближайшие несколько недель, но полноценным драйвером для роста вряд ли станет».
💬 «ВТБ Мои Инвестиции»:
«Ожидаем краткосрочное увеличение покупок расписок "РусАгро" с 17 марта, что окажет поддержку их котировкам. Однако редомициляция компании все еще под вопросом, и до завершения этого процесса, а также до возврата к дивидендным выплатам мы не ждем долгосрочного возвращения интереса инвесторов к бумагам "Русагро"».
💬 Даниил Болотских, «Цифра брокер»:
«Включение/исключение из главного индекса может дать как мощный импульс к росту котировок (объем торгов EN+ после включения вырос на ~70% в следующие 40 дней), так и забрать половину ликвидности (объем торгов HeadHunter после исключения снизился на ~60%). В случае "Русагро", который уже включен в индексы потребтоваров, широкого рынка, средней и малой капитализации, мы не ожидаем больших притоков ликвидности: высокого веса в индексе бумага не получит, а иностранные инвестиции заморожены. Однако с технической точки зрения такое включение может помочь котировкам выбраться вверх из паттерна нисходящего треугольника».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Ответ — возможный приток пассивных инвестиций от фондов на индекс. Так нам сказали все опрошенные аналитики — Кирилл Комаров, «Тинькофф Инвестиции», Дмитрий Пучкарев, БКС, Ярослав Кабаков, Тимур Нигматуллин, оба «Финам», Даниил Болотских, «Цифра брокер», и команда аналитиков «ВТБ Мои Инвестиции».
Включение акций какой-либо компании в индекс МосБиржи обычно приводит к притоку в эти бумаги дополнительного капитала со стороны пассивных фондов.
«Следующие за бенчмарком индексные ПИФы будут вынуждены открывать соответствующие позиции [на основе веса этих бумаг в индексе]. В условиях обмелевшего из-за ухода нерезидентов рынка этот спрос, обычно относительно небольшой, может выступить драйвером роста котировок».
«Объемы таких фондов не такие большие, поэтому влияние на котировки будет сдержанным. Включение в индекс может поддержать бумаги в ближайшие несколько недель, но полноценным драйвером для роста вряд ли станет».
«Ожидаем краткосрочное увеличение покупок расписок "РусАгро" с 17 марта, что окажет поддержку их котировкам. Однако редомициляция компании все еще под вопросом, и до завершения этого процесса, а также до возврата к дивидендным выплатам мы не ждем долгосрочного возвращения интереса инвесторов к бумагам "Русагро"».
«Включение/исключение из главного индекса может дать как мощный импульс к росту котировок (объем торгов EN+ после включения вырос на ~70% в следующие 40 дней), так и забрать половину ликвидности (объем торгов HeadHunter после исключения снизился на ~60%). В случае "Русагро", который уже включен в индексы потребтоваров, широкого рынка, средней и малой капитализации, мы не ожидаем больших притоков ликвидности: высокого веса в индексе бумага не получит, а иностранные инвестиции заморожены. Однако с технической точки зрения такое включение может помочь котировкам выбраться вверх из паттерна нисходящего треугольника».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Почему VK хочет в Калининград
Ночью «Ведомости» сообщили, что VK ведет переговоры о перерегистрации с Британских Виргинских островов в специальный административный регион (САР) на острове Октябрьский (Калининградская область).
Преимущества САР
Пониженные налоговые ставки (в результате переезда в САР компании получают статус международной холдинговой компании, МХК), а именно:
• 0% против 13% (общая ставка) — налог на прибыль МХК по получаемым дивидендам;
• 5% против 15% — налог на прибыль организаций по дивидендам, выплачиваемым от публичных МХК в пользу иностранных организаций и физлиц;
• 0% против 20% — налог на прибыль организаций по доходам МХК от продажи акций (долей) в российских и иностранных компаниях;
• 10% против 13% или 15% — налог на прибыль организаций и НДФЛ по доходам в виде дивидендов по акциям (долям) непубличных МХК;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым процентам;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ процентам;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ процентам;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым роялти;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ роялти;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ роялти.
Кроме того, редомициляция в САР освобождает МХК от налогообложения положительных курсовых разниц в доходах, возникающих при дооценке имущества в виде валютных ценностей и требований или при уценке обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте. Также не учитываются расходы МХК в виде отрицательной курсовой разницы.
💬 БКС:
«Новость о возможном переезде позитивна для акций компании, поскольку риски из-за иностранной регистрации для бизнеса и акционеров снижаются».
Основатель Eastway Capital Александр Волчков сказал «Ведомостям», что обычно переезд в САР занимает несколько месяцев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Ночью «Ведомости» сообщили, что VK ведет переговоры о перерегистрации с Британских Виргинских островов в специальный административный регион (САР) на острове Октябрьский (Калининградская область).
Преимущества САР
Пониженные налоговые ставки (в результате переезда в САР компании получают статус международной холдинговой компании, МХК), а именно:
• 0% против 13% (общая ставка) — налог на прибыль МХК по получаемым дивидендам;
• 5% против 15% — налог на прибыль организаций по дивидендам, выплачиваемым от публичных МХК в пользу иностранных организаций и физлиц;
• 0% против 20% — налог на прибыль организаций по доходам МХК от продажи акций (долей) в российских и иностранных компаниях;
• 10% против 13% или 15% — налог на прибыль организаций и НДФЛ по доходам в виде дивидендов по акциям (долям) непубличных МХК;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым процентам;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ процентам;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ процентам;
• 5% против 20% — налог на прибыль организаций по получаемым роялти;
• 10% против 20% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым за пределы РФ роялти;
• 10% против 15% — налог на прибыль организаций по выплачиваемым резидентам РФ роялти.
Кроме того, редомициляция в САР освобождает МХК от налогообложения положительных курсовых разниц в доходах, возникающих при дооценке имущества в виде валютных ценностей и требований или при уценке обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте. Также не учитываются расходы МХК в виде отрицательной курсовой разницы.
«Новость о возможном переезде позитивна для акций компании, поскольку риски из-за иностранной регистрации для бизнеса и акционеров снижаются».
Основатель Eastway Capital Александр Волчков сказал «Ведомостям», что обычно переезд в САР занимает несколько месяцев.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Минфин показал равновесный курс рубля и цены на нефть
Прямо сейчас проходит воркшоп Банка России и РЭШ на тему «Как бюджетная политика влияет на денежно-кредитную». В ходе него был продемонстрирован слайд, показывающий оценку Минфином чувствительности курса рубля к ценам на нефть с учетом и без учета бюджетного правила.
Неясно, почему траекторий две. Александр Исаков, Bloomberg Economics и канал «Холодный расчет», предполагает, что Минфин может учитывать разный уровень суверенного риска.
💬 Александр Исаков:
«Минфин говорит две вещи: 1) новое бюджетное правило забирает примерно две трети экспортной нефтегазовой выручки, которую генерирует превышение цен над базовой ценой ($60 за баррель в текущих условиях); 2) в текущих условиях Минфин считает равновесным курс рубля к доллару в широком диапазоне ₽70-80, на что мы и должны рассчитывать до конца 2023 года».
Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», напомнил нам, что бюджетное правило изымает нефтегазовые доходы сверх плановых и направляет их на покупку валюты/активов или использует часть накопленных резервов и продает валюту/активы, когда сырьевых доходов не хватает. Это позволяет не допускать слишком сильного укрепления рубля при благоприятных внешних условиях и, напротив, сокращает масштабы ослабления рубля, когда сырьевая конъюнктура негативна.
💬 Дмитрий Полевой:
«На правых двух графиках это как раз выражается в меньшем наклоне кривой зависимости курса от цен на нефть (т.е. волатильность курса при тех же изменениях цен на нефть при бюджетном правиле меньше, чем без него), на нижнем левом графике — в меньшей волатильности текущего счета платежного баланса, что является важным фактором общей макроэкономической стабильности».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Прямо сейчас проходит воркшоп Банка России и РЭШ на тему «Как бюджетная политика влияет на денежно-кредитную». В ходе него был продемонстрирован слайд, показывающий оценку Минфином чувствительности курса рубля к ценам на нефть с учетом и без учета бюджетного правила.
Неясно, почему траекторий две. Александр Исаков, Bloomberg Economics и канал «Холодный расчет», предполагает, что Минфин может учитывать разный уровень суверенного риска.
«Минфин говорит две вещи: 1) новое бюджетное правило забирает примерно две трети экспортной нефтегазовой выручки, которую генерирует превышение цен над базовой ценой ($60 за баррель в текущих условиях); 2) в текущих условиях Минфин считает равновесным курс рубля к доллару в широком диапазоне ₽70-80, на что мы и должны рассчитывать до конца 2023 года».
Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест», напомнил нам, что бюджетное правило изымает нефтегазовые доходы сверх плановых и направляет их на покупку валюты/активов или использует часть накопленных резервов и продает валюту/активы, когда сырьевых доходов не хватает. Это позволяет не допускать слишком сильного укрепления рубля при благоприятных внешних условиях и, напротив, сокращает масштабы ослабления рубля, когда сырьевая конъюнктура негативна.
«На правых двух графиках это как раз выражается в меньшем наклоне кривой зависимости курса от цен на нефть (т.е. волатильность курса при тех же изменениях цен на нефть при бюджетном правиле меньше, чем без него), на нижнем левом графике — в меньшей волатильности текущего счета платежного баланса, что является важным фактором общей макроэкономической стабильности».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Законны ли санкции против ФНБ
На прошлой неделе ЕС ввел блокирующие санкции против Фонда национального благосостояния. Согласно Бюджетному кодексу, ФНБ — это часть средств федерального бюджета. В этой связи мы задали юристам Сергею Гландину, NSP, Андрею Рябинину, Delcredere, и Марату Самарскому, BGP Litigation, три вопроса.
Кто/что может стать объектом санкций, согласно европейскому законодательству:
• объекты блокирующих санкций ЕС перечислены в статье 3 Регламента 269/2014 — это «natural or legal persons, entities or bodies»:
i) физ- и юрлица, организации или органы (власти) (Сергей Гландин);
ii) физ- или юрлица, учреждения или образования (Андрей Рябинин);
iii) любая организация или физлицо (Марат Самарский).
Правомерны ли санкции против ФНБ:
• да, пока иное не доказано в Суде ЕС (Сергей Гландин);
• буквальное толкование не позволяет отнести ФНБ к какой-либо из этих категорий, но Суд ЕС гибко относится к ним, например, несколько лет назад посчитал, что для целей обжалования санкций Венесуэлу стоит считать юрлицом (Андрей Рябинин);
• дискуссионный вопрос:
i) есть ряд аргументов в рамках Хартии ЕС, включая нарушение принципа недискриминации и гарантированное право на ведение предпринимательской деятельности;
ii) практика Суда ЕС показывает, что Совет ЕС обладает любой дискрецией (правом) на реагирование и может ставить интересы внешней политики и безопасности выше интересов защиты частной собственности;
iii) формулировки обоснования включения ФНБ в санкции могут влечь риски правовой неопределенности и иметь последствия для будущих санкционных программ ЕС (Марат Самарский).
Каковы перспективы правительства России, реши оно оспорить санкции против ФНБ:
• с высокой долей вероятности Суд ЕС признает иск неприемлемым в связи с его подачей ненадлежащим истцом и прекратит производство по делу на досудебной стадии. Единственный порядок оспаривания санкций — по статье 263 Договора о функционировании ЕС. Им может воспользоваться только лицо, прямо указанное в списке. В данном случае это ФНБ (Сергей Гландин);
• иск в Суд ЕС с оспариванием этих санкций по формальным основаниям вполне может быть подан, но не исключено, что суд по аналогии применит позицию из дела Венесуэлы (Андрей Рябинин);
• ФНБ нужно оспаривать ограничения и развернуть компанию весьма основательно. Вероятней всего, на уровне Совета ЕС успехов не будет, однако в суде будут уже совсем другие перспективы (Марат Самарский).
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
На прошлой неделе ЕС ввел блокирующие санкции против Фонда национального благосостояния. Согласно Бюджетному кодексу, ФНБ — это часть средств федерального бюджета. В этой связи мы задали юристам Сергею Гландину, NSP, Андрею Рябинину, Delcredere, и Марату Самарскому, BGP Litigation, три вопроса.
Кто/что может стать объектом санкций, согласно европейскому законодательству:
• объекты блокирующих санкций ЕС перечислены в статье 3 Регламента 269/2014 — это «natural or legal persons, entities or bodies»:
i) физ- и юрлица, организации или органы (власти) (Сергей Гландин);
ii) физ- или юрлица, учреждения или образования (Андрей Рябинин);
iii) любая организация или физлицо (Марат Самарский).
Правомерны ли санкции против ФНБ:
• да, пока иное не доказано в Суде ЕС (Сергей Гландин);
• буквальное толкование не позволяет отнести ФНБ к какой-либо из этих категорий, но Суд ЕС гибко относится к ним, например, несколько лет назад посчитал, что для целей обжалования санкций Венесуэлу стоит считать юрлицом (Андрей Рябинин);
• дискуссионный вопрос:
i) есть ряд аргументов в рамках Хартии ЕС, включая нарушение принципа недискриминации и гарантированное право на ведение предпринимательской деятельности;
ii) практика Суда ЕС показывает, что Совет ЕС обладает любой дискрецией (правом) на реагирование и может ставить интересы внешней политики и безопасности выше интересов защиты частной собственности;
iii) формулировки обоснования включения ФНБ в санкции могут влечь риски правовой неопределенности и иметь последствия для будущих санкционных программ ЕС (Марат Самарский).
Каковы перспективы правительства России, реши оно оспорить санкции против ФНБ:
• с высокой долей вероятности Суд ЕС признает иск неприемлемым в связи с его подачей ненадлежащим истцом и прекратит производство по делу на досудебной стадии. Единственный порядок оспаривания санкций — по статье 263 Договора о функционировании ЕС. Им может воспользоваться только лицо, прямо указанное в списке. В данном случае это ФНБ (Сергей Гландин);
• иск в Суд ЕС с оспариванием этих санкций по формальным основаниям вполне может быть подан, но не исключено, что суд по аналогии применит позицию из дела Венесуэлы (Андрей Рябинин);
• ФНБ нужно оспаривать ограничения и развернуть компанию весьма основательно. Вероятней всего, на уровне Совета ЕС успехов не будет, однако в суде будут уже совсем другие перспективы (Марат Самарский).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Минюст США назвал сумму заблокированных активов российских олигархов
Министерство юстиции США с 24 февраля 2022 года арестовало, конфисковало или иным образом заблокировало активы на сумму более $500 млн, принадлежащие российским олигархам и другим лицам, которые поддерживали российский режим и уклонялись от экономических санкций США. Об этом говорится в информационном бюллетене ведомства. В частности под упомянутые меры подпали:
• яхта Tango стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что ей владеет Виктор Вексельберг);
• яхта Amadea стоимостью $300 млн (Минюст утверждает, что она принадлежит Сулейману Керимову);
• объекты недвижимости на общую сумму более $100 млн:
i) два кондоминиума в Беверли-Хиллз;
ii) три дома в Нью-Йорке и округе Колумбия;
iii) квартира на Парк-авеню в Нью-Йорке;
iv) поместье в Саутгемптоне, штат Нью-Йорк;
v) квартира и пентхаус на Фишер-Айленде, Флорида;
• четыре самолета:
i) Boeing 737-7EM стоимостью $45 млн (Минюст утверждает, что им владеет ЛУКОЙЛ);
ii) два самолета стоимостью более $400 млн (Минюст утверждает, что они принадлежат Роману Абрамовичу);
iii) Airbus A319-100 стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что им владеет Андрей Скоч);
• денежные средства в размере $5,4 млн конфискованы, как утверждает Минюст, у Константина Малофеева и переданы Государственному департаменту США.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Министерство юстиции США с 24 февраля 2022 года арестовало, конфисковало или иным образом заблокировало активы на сумму более $500 млн, принадлежащие российским олигархам и другим лицам, которые поддерживали российский режим и уклонялись от экономических санкций США. Об этом говорится в информационном бюллетене ведомства. В частности под упомянутые меры подпали:
• яхта Tango стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что ей владеет Виктор Вексельберг);
• яхта Amadea стоимостью $300 млн (Минюст утверждает, что она принадлежит Сулейману Керимову);
• объекты недвижимости на общую сумму более $100 млн:
i) два кондоминиума в Беверли-Хиллз;
ii) три дома в Нью-Йорке и округе Колумбия;
iii) квартира на Парк-авеню в Нью-Йорке;
iv) поместье в Саутгемптоне, штат Нью-Йорк;
v) квартира и пентхаус на Фишер-Айленде, Флорида;
• четыре самолета:
i) Boeing 737-7EM стоимостью $45 млн (Минюст утверждает, что им владеет ЛУКОЙЛ);
ii) два самолета стоимостью более $400 млн (Минюст утверждает, что они принадлежат Роману Абрамовичу);
iii) Airbus A319-100 стоимостью $90 млн (Минюст утверждает, что им владеет Андрей Скоч);
• денежные средства в размере $5,4 млн конфискованы, как утверждает Минюст, у Константина Малофеева и переданы Государственному департаменту США.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Деловая активность по Росстату сильно превзошла ожидания. Экономика восстанавливается?
Вчера Росстат опубликовал данные по деловой активности за январь. Цифры оказались лучше ожиданий аналитиков. В частности, оборот розничной торговли снизился на 6,6% месяц к месяцу. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом» и Bloomberg, ожидали заметно большего снижения — на 9% и 10,7% соответственно.
За счет чего улучшилась ситуация в рознице
Основное улучшение произошло в непродовольственной рознице. Данные Росстата по основным категориям непродтоваров говорят о том, что динамика потребительского спроса год к году в январе оказалась лучше декабря для всех категорий, за исключением медицинских и фармацевтических товаров, сказали нам авторы телеграм-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов и Елена Ахмедова. По их оценкам, рост в непродовольственной рознице >12% м/м с сезонной коррекцией.
Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк сказала нам, что улучшение ситуации в рознице может объяснятся восстановлением импорта непродовольственных товаров, увеличением их предложения и ассортимента. При этом она отметила, что динамика розничных продаж в январе по-прежнему значительно отстает от уровней прошлого года.
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА», связывает улучшение ситуации в розничной торговле с двумя факторами:
• сработал отложенный спрос с прошлого года;
• начавшиеся с октября госвыплаты дошли до рынка.
Причины скачка розничных продаж непродтоваров:
• продажи легковых автомобилей: >30% рост продаж в январе м/м с сезонной коррекцией (оценка «Твердых цифр» на основе данных Росстата);
💬 «Твердые цифры»:
«По нашим оценкам, продажи авто с коррекцией на сезонность м/м выросли и по данным Ассоциации европейского бизнеса — несмотря на то, что их числа параллельный импорт пока не включают».
• вырос потребительский спрос и в других категориях (текущие темпы с сезонной коррекцией по оценкам «Твердых цифр»):
i) мебель;
ii) стройматериалы;
iii) бытовая техника;
iv) одежда и обувь.
💬 Наталья Ващелюк:
«Динамику января сложно назвать уверенным скачком. Уменьшился масштаб отставания от прошлого года, но динамика все равно остается отрицательной».
Росстат нередко пересматривает публикуемые данные, обратил внимание Антон Табах. Наталья Ващелюк отметила, что обычно пересмотр несущественный (на уровне нескольких десятков базисных пунктов). «Твердые цифры» обратили внимание, что альтернативные и более оперативные данные (СберИндекс) подтверждают восстановление потребительского спроса в январе-феврале.
О чем может свидетельствовать восстановление спроса
О восстановлении потребительской уверенности. «Твердые цифры» видят свидетельства этого в результатах опросов ФОМ, а возможные причины этого — в продолжающемся росте зарплат в реальном выражении (в среднем на 0,6% год к году, по данным Росстата) и восстановлении предложения в четвертом квартале 2022-го и начале 2023-го за счет импорта (в апреле-мае, по оценкам на основе данных торговых партнеров, падение импорта превышало 40% г/г, а в четвертом квартале было равно 9,1% г/г) и восстановления выпуска потребительских товаров внутри страны.
Наталья Ващелюк считает, что пока сложно делать выводы об уверенном восстановлении спроса, но если оно действительно обозначится, то это может стать дополнительным аргументом для повышения ключевой ставки. Антон Табах полагает, что продолжение восстановления спроса будет свидетельствовать о том, что экономика выправляется.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Вчера Росстат опубликовал данные по деловой активности за январь. Цифры оказались лучше ожиданий аналитиков. В частности, оборот розничной торговли снизился на 6,6% месяц к месяцу. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом» и Bloomberg, ожидали заметно большего снижения — на 9% и 10,7% соответственно.
За счет чего улучшилась ситуация в рознице
Основное улучшение произошло в непродовольственной рознице. Данные Росстата по основным категориям непродтоваров говорят о том, что динамика потребительского спроса год к году в январе оказалась лучше декабря для всех категорий, за исключением медицинских и фармацевтических товаров, сказали нам авторы телеграм-канала «Твердые цифры» Родион Латыпов и Елена Ахмедова. По их оценкам, рост в непродовольственной рознице >12% м/м с сезонной коррекцией.
Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк сказала нам, что улучшение ситуации в рознице может объяснятся восстановлением импорта непродовольственных товаров, увеличением их предложения и ассортимента. При этом она отметила, что динамика розничных продаж в январе по-прежнему значительно отстает от уровней прошлого года.
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА», связывает улучшение ситуации в розничной торговле с двумя факторами:
• сработал отложенный спрос с прошлого года;
• начавшиеся с октября госвыплаты дошли до рынка.
Причины скачка розничных продаж непродтоваров:
• продажи легковых автомобилей: >30% рост продаж в январе м/м с сезонной коррекцией (оценка «Твердых цифр» на основе данных Росстата);
«По нашим оценкам, продажи авто с коррекцией на сезонность м/м выросли и по данным Ассоциации европейского бизнеса — несмотря на то, что их числа параллельный импорт пока не включают».
• вырос потребительский спрос и в других категориях (текущие темпы с сезонной коррекцией по оценкам «Твердых цифр»):
i) мебель;
ii) стройматериалы;
iii) бытовая техника;
iv) одежда и обувь.
«Динамику января сложно назвать уверенным скачком. Уменьшился масштаб отставания от прошлого года, но динамика все равно остается отрицательной».
Росстат нередко пересматривает публикуемые данные, обратил внимание Антон Табах. Наталья Ващелюк отметила, что обычно пересмотр несущественный (на уровне нескольких десятков базисных пунктов). «Твердые цифры» обратили внимание, что альтернативные и более оперативные данные (СберИндекс) подтверждают восстановление потребительского спроса в январе-феврале.
О чем может свидетельствовать восстановление спроса
О восстановлении потребительской уверенности. «Твердые цифры» видят свидетельства этого в результатах опросов ФОМ, а возможные причины этого — в продолжающемся росте зарплат в реальном выражении (в среднем на 0,6% год к году, по данным Росстата) и восстановлении предложения в четвертом квартале 2022-го и начале 2023-го за счет импорта (в апреле-мае, по оценкам на основе данных торговых партнеров, падение импорта превышало 40% г/г, а в четвертом квартале было равно 9,1% г/г) и восстановления выпуска потребительских товаров внутри страны.
Наталья Ващелюк считает, что пока сложно делать выводы об уверенном восстановлении спроса, но если оно действительно обозначится, то это может стать дополнительным аргументом для повышения ключевой ставки. Антон Табах полагает, что продолжение восстановления спроса будет свидетельствовать о том, что экономика выправляется.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️НАУФОР изменит определение инвестиционной рекомендации
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) работает над изменением определения понятия «индивидуальная инвестиционная рекомендация» (далее — ИИР) в попытке сделать его более понятным. Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам НАУФОР Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
Что такое ИИР сейчас
Определение ИИР обширное. Оно содержится в Базовом стандарте совершения инвестиционным советником операций на финансовом рынке (далее — стандарт).
Забота — это ключевое понятие в ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. По ее словам, забота — это очень упрощенное для целей беседы понятие фидуциарной ответственности (предоставление услуг и рекомендаций в соответствии с потребностями клиента, его инвестиционным профилем, финансовым положением и т.д.).
💬 Екатерина Андреева:
«Если вы слышите где-то: "Рекомендую, купите", [если] в явном виде вы это воспринимаете как рекомендацию, это необязательно должно быть слово рекомендация, [если] к этому присоединяется забота: "Вам подходит для достижения ваших финансовых целей" и т.д., это уже ИИР».
Про стандарты НАУФОР
Управляющий партнер адвокатского бюро Prospect Илья Барейша пояснил нам, что:
• инвестиционные советники обязаны являться членами соответствующей саморегулируемой организации;
• стандарт обязателен для членов НАУФОР;
• несоблюдение требований стандартов является основанием для исключения из членов НАУФОР = невозможность дальнейшего осуществления профессиональной деятельности.
Руководитель управления развития клиентского сервиса «Финама» Дмитрий Леснов сказал нам, что:
• компания соблюдает все положения стандарта;
• на текущий момент стандарт достаточно полно соответствует интересам как участников рынка, так и клиентов;
• «Финам» пока не видит необходимости вносить какие-либо изменения в стандарт.
В Альфа-Банке нам сказали, что руководствуются стандартом при осуществлении своей деятельности; что стандарт в первую очередь предназначен для защиты инвесторов, а изменения в сфере инвестиционного консультирования происходят достаточно часто, так как оно активно развивается. Остальные запрошенные нами банки, брокеры и управляющие компании либо не ответили на запрос, либо отказались от комментариев.
Каким будет новое понятие ИИР
Сейчас комитет НАУФОР по базовым стандартам разрабатывает новое понятие ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. В организации видят своей задачей сделать его более понятным. Изменения в стандарт будут внесены в ближайшее время.
💬 Екатерина Андреева:
«Мы убираем из определения ИИР некоторые моменты, которые оказались на практике не востребованы. Мы сейчас рассуждаем о том, что стоит добавить дисклеймер не только как отрицание: "Это не является ИИР", но и дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
В пресс-службе НАУФОР нам сказали, что прокомментируют эту тему после внесения изменений в стандарт.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) работает над изменением определения понятия «индивидуальная инвестиционная рекомендация» (далее — ИИР) в попытке сделать его более понятным. Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам НАУФОР Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
Что такое ИИР сейчас
Определение ИИР обширное. Оно содержится в Базовом стандарте совершения инвестиционным советником операций на финансовом рынке (далее — стандарт).
Забота — это ключевое понятие в ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. По ее словам, забота — это очень упрощенное для целей беседы понятие фидуциарной ответственности (предоставление услуг и рекомендаций в соответствии с потребностями клиента, его инвестиционным профилем, финансовым положением и т.д.).
«Если вы слышите где-то: "Рекомендую, купите", [если] в явном виде вы это воспринимаете как рекомендацию, это необязательно должно быть слово рекомендация, [если] к этому присоединяется забота: "Вам подходит для достижения ваших финансовых целей" и т.д., это уже ИИР».
Про стандарты НАУФОР
Управляющий партнер адвокатского бюро Prospect Илья Барейша пояснил нам, что:
• инвестиционные советники обязаны являться членами соответствующей саморегулируемой организации;
• стандарт обязателен для членов НАУФОР;
• несоблюдение требований стандартов является основанием для исключения из членов НАУФОР = невозможность дальнейшего осуществления профессиональной деятельности.
Руководитель управления развития клиентского сервиса «Финама» Дмитрий Леснов сказал нам, что:
• компания соблюдает все положения стандарта;
• на текущий момент стандарт достаточно полно соответствует интересам как участников рынка, так и клиентов;
• «Финам» пока не видит необходимости вносить какие-либо изменения в стандарт.
В Альфа-Банке нам сказали, что руководствуются стандартом при осуществлении своей деятельности; что стандарт в первую очередь предназначен для защиты инвесторов, а изменения в сфере инвестиционного консультирования происходят достаточно часто, так как оно активно развивается. Остальные запрошенные нами банки, брокеры и управляющие компании либо не ответили на запрос, либо отказались от комментариев.
Каким будет новое понятие ИИР
Сейчас комитет НАУФОР по базовым стандартам разрабатывает новое понятие ИИР, сказала Екатерина Андреева в ходе упомянутой беседы. В организации видят своей задачей сделать его более понятным. Изменения в стандарт будут внесены в ближайшее время.
«Мы убираем из определения ИИР некоторые моменты, которые оказались на практике не востребованы. Мы сейчас рассуждаем о том, что стоит добавить дисклеймер не только как отрицание: "Это не является ИИР", но и дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
В пресс-службе НАУФОР нам сказали, что прокомментируют эту тему после внесения изменений в стандарт.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️В НАУФОР высказались о «не инвестиционных рекомендациях» в телеграме
Телеграм-каналы могут давать то, что подходит под определение индивидуальной инвестиционной рекомендации (далее — ИИР), и не понесут никакой ответственности за это. Дисклеймер «Не является ИИР» призван, но не всегда может нивелировать разумное восприятие рекомендации и заботы о себе.
Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
По словам Екатерины Андреевой, в действующем определении ИИР дисклеймер может сделать не ИИР информацию, в которой сочетается рекомендация и забота. Если к этому прибавляется еще и определенная или определяемая цена финансового инструмента, то дисклеймер уже не работает («Дисклеймер не убивает цену»).
💬 Екатерина Андреева:
«Если не инвестиционный советник, кто-то в телеграм-канале, кто в какой-то финансовой компании, начинает говорить: "Вам подходит, для достижения ваших целей хорошо бы вот это, вот для вас у нас тут самые лучшие, вам это будет хорошо", вот в этот момент нужно разворачиваться и бежать, потому что, если это не инвестиционный советник, никакой ответственности эти люди за свои свои слова не несут.
[Если в телеграм-каналах, которые ведут не официальные инвестиционные советники,] вам скажут: "Купите вот эту конкретную акцию по конкретно этой цене и это не является ИИР", вот этот дисклеймер не нивелирует ту заботу, которую дает советник или компания в этом наборе слов с рекомендацией».
⬅️ Ранее мы сообщали, что НАУФОР работает над изменением определения понятия ИИР в попытке сделать его более понятным. Изменения в стандарт, в котором оно содержится, будут внесены в ближайшее время. Оттуда исчезнет то, что оказалось не востребованным на практике, а также могут появиться новые дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Телеграм-каналы могут давать то, что подходит под определение индивидуальной инвестиционной рекомендации (далее — ИИР), и не понесут никакой ответственности за это. Дисклеймер «Не является ИИР» призван, но не всегда может нивелировать разумное восприятие рекомендации и заботы о себе.
Об этом вице-президент, председатель комитета по базовым стандартам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Екатерина Андреева заявила в ходе беседы с юристом Еленой Рязановой.
По словам Екатерины Андреевой, в действующем определении ИИР дисклеймер может сделать не ИИР информацию, в которой сочетается рекомендация и забота. Если к этому прибавляется еще и определенная или определяемая цена финансового инструмента, то дисклеймер уже не работает («Дисклеймер не убивает цену»).
«Если не инвестиционный советник, кто-то в телеграм-канале, кто в какой-то финансовой компании, начинает говорить: "Вам подходит, для достижения ваших целей хорошо бы вот это, вот для вас у нас тут самые лучшие, вам это будет хорошо", вот в этот момент нужно разворачиваться и бежать, потому что, если это не инвестиционный советник, никакой ответственности эти люди за свои свои слова не несут.
[Если в телеграм-каналах, которые ведут не официальные инвестиционные советники,] вам скажут: "Купите вот эту конкретную акцию по конкретно этой цене и это не является ИИР", вот этот дисклеймер не нивелирует ту заботу, которую дает советник или компания в этом наборе слов с рекомендацией».
⬅️ Ранее мы сообщали, что НАУФОР работает над изменением определения понятия ИИР в попытке сделать его более понятным. Изменения в стандарт, в котором оно содержится, будут внесены в ближайшее время. Оттуда исчезнет то, что оказалось не востребованным на практике, а также могут появиться новые дисклеймеры: "Эта информация является аналитической", "Эта информация является маркетинговой"».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Новое размещение облигаций: девелопер GloraX
Выпуск: 001Р-01
Рейтинг: BBB-
Объем: ₽1 млрд
Срок: два года
Доходность: не выше 15,31% в рублях
Купоны: четыре раза в год
Сбор заявок: до 6 марта
О компании:
GloraX — российская строительная компания, которая работает на рынке уже более восьми лет. Основные проекты девелопера расположены в Санкт-Петербурге, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 жилых комплексов сейчас находится на разных стадиях строительства.
Стоит ли участвовать частному инвестору
Да, но есть риски.
💬 Игорь Козак, «ТКБ Инвестмент Партнерс»:
«На первый взгляд размещение выглядит привлекательно, но хотелось бы отметить те риски, которые присущи строительной отрасли, — цикличность, падение спроса и снижение цен. Поэтому в свои портфели, если и покупать данную бумагу, то исключительно ограниченным весом в 1,5-2%. Мы считаем, что это размещение может быть интересно для розничных инвесторов из-за высокой доходности, которая существенно выше ставки по депозитам».
💬 Артем Тузов, «ИВА Партнерс»:
«GloraX — хорошая компания. У нее рейтинг BBB- от АКРА, однако в рейтинговом отчете сказано, что сдерживающие факторы — это не кредитная нагрузка и не корпоративные истории, а сектор, в котором работает компания. Если бы с такими финансами компания была бы в другом секторе, то ее рейтинг мог бы быть выше. Что касается самих облигаций GloraX — альтернатив такой бумаге не так уж и много. Пока непонятно, будет ли upside, но для диверсифицированного портфеля бумага интересная».
💬 Илья Винокуров, член совета Ассоциации владельцев облигаций:
«GloraX оказался в такой же сложной ситуации, как и остальные застройщики. Она усугубляется тем, что в 2023 году компании предстоит пик погашения по долгу, а пик раскрытия эскроу-счетов у компании наступит только в 2024-м. Компания уже выходила в прошлом году с выпуском на ₽1,5 млрд, поэтому я думаю, что она продолжит решать те же задачи и с новым выпуском. GloraX также имеет свободный денежный поток и отложила ряд знаковых для себя проектов».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Выпуск: 001Р-01
Рейтинг: BBB-
Объем: ₽1 млрд
Срок: два года
Доходность: не выше 15,31% в рублях
Купоны: четыре раза в год
Сбор заявок: до 6 марта
О компании:
GloraX — российская строительная компания, которая работает на рынке уже более восьми лет. Основные проекты девелопера расположены в Санкт-Петербурге, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 жилых комплексов сейчас находится на разных стадиях строительства.
Стоит ли участвовать частному инвестору
«На первый взгляд размещение выглядит привлекательно, но хотелось бы отметить те риски, которые присущи строительной отрасли, — цикличность, падение спроса и снижение цен. Поэтому в свои портфели, если и покупать данную бумагу, то исключительно ограниченным весом в 1,5-2%. Мы считаем, что это размещение может быть интересно для розничных инвесторов из-за высокой доходности, которая существенно выше ставки по депозитам».
«GloraX — хорошая компания. У нее рейтинг BBB- от АКРА, однако в рейтинговом отчете сказано, что сдерживающие факторы — это не кредитная нагрузка и не корпоративные истории, а сектор, в котором работает компания. Если бы с такими финансами компания была бы в другом секторе, то ее рейтинг мог бы быть выше. Что касается самих облигаций GloraX — альтернатив такой бумаге не так уж и много. Пока непонятно, будет ли upside, но для диверсифицированного портфеля бумага интересная».
«GloraX оказался в такой же сложной ситуации, как и остальные застройщики. Она усугубляется тем, что в 2023 году компании предстоит пик погашения по долгу, а пик раскрытия эскроу-счетов у компании наступит только в 2024-м. Компания уже выходила в прошлом году с выпуском на ₽1,5 млрд, поэтому я думаю, что она продолжит решать те же задачи и с новым выпуском. GloraX также имеет свободный денежный поток и отложила ряд знаковых для себя проектов».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM