🌭Объясняем* сезонность в экономике на примере хот-дога
*с помощью WSJ
В течение года потребители и компании меняют свое поведение, например, пальто покупают зимой, хот-доги летом, а тетради — перед началом учебного года.
Государственные статистические агентства используют сложные модели, разработанные в течение десятилетий, для учета этих закономерностей, чтобы сделать возможным ежемесячное сравнение.
Попробуем объяснить эту сложную тему на примере хот-дога
Предположим, что одна стойка с хот-догами рядом со стадионом продает хот-догов в среднем на $100 в месяц. В течение года эта сумма меняется. Представим, что это типичный год, когда продажи в апреле выросли на 10% по сравнению со средним показателем.
Чтобы сезонно скорректировать эти данные, экономисты будут использовать данные за несколько лет, чтобы оценить закономерность.
Затем они создали бы нечто, называемое коэффициентом сезонной корректировки. Он позволит сравнить продажи за один месяц со средними продажами за год в целом. В нашем примере коэффициент сезонной корректировки для апреля, когда объем продаж составил $110, будет равен 1,1.
Зачем нужна поправка на сезонность
Она имеет значение, потому что позволяет лучше понять, что происходит с экономикой. Весной люди начинают больше заниматься садоводством и строительством домов, и это влияет на объем продаж некоторых товаров. В декабре люди покупают много подарков.
Также сезонные корректировки позволяют лучше понять, как работает компания. В нашем примере, если продажи в июле составят $160, то скорректированная с учетом сезонных колебаний средняя сумма продаж составит уже $107, показывая, что месячные продажи отражают дополнительный спрос.
Важно понимать, что реальный мир сложнее прилавка с хот-догами — требуется сложная математика и предположения, чтобы выяснить, вызвано ли какое-либо изменение сезонностью, изменением спроса, появлением новых продуктов или чем-то еще.
При этом сезонные изменения не остаются прежними. С годами поведение меняется. Чтобы учесть это, агентства регулярно пересматриваю модели.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
*с помощью WSJ
В течение года потребители и компании меняют свое поведение, например, пальто покупают зимой, хот-доги летом, а тетради — перед началом учебного года.
Государственные статистические агентства используют сложные модели, разработанные в течение десятилетий, для учета этих закономерностей, чтобы сделать возможным ежемесячное сравнение.
Попробуем объяснить эту сложную тему на примере хот-дога
Предположим, что одна стойка с хот-догами рядом со стадионом продает хот-догов в среднем на $100 в месяц. В течение года эта сумма меняется. Представим, что это типичный год, когда продажи в апреле выросли на 10% по сравнению со средним показателем.
Чтобы сезонно скорректировать эти данные, экономисты будут использовать данные за несколько лет, чтобы оценить закономерность.
Затем они создали бы нечто, называемое коэффициентом сезонной корректировки. Он позволит сравнить продажи за один месяц со средними продажами за год в целом. В нашем примере коэффициент сезонной корректировки для апреля, когда объем продаж составил $110, будет равен 1,1.
Зачем нужна поправка на сезонность
Она имеет значение, потому что позволяет лучше понять, что происходит с экономикой. Весной люди начинают больше заниматься садоводством и строительством домов, и это влияет на объем продаж некоторых товаров. В декабре люди покупают много подарков.
Также сезонные корректировки позволяют лучше понять, как работает компания. В нашем примере, если продажи в июле составят $160, то скорректированная с учетом сезонных колебаний средняя сумма продаж составит уже $107, показывая, что месячные продажи отражают дополнительный спрос.
Важно понимать, что реальный мир сложнее прилавка с хот-догами — требуется сложная математика и предположения, чтобы выяснить, вызвано ли какое-либо изменение сезонностью, изменением спроса, появлением новых продуктов или чем-то еще.
При этом сезонные изменения не остаются прежними. С годами поведение меняется. Чтобы учесть это, агентства регулярно пересматриваю модели.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Как выводить деньги из России
Россияне уже год живут в условиях, когда оплатить подписку на разные сервисы, расплачиваться за рубежом и так далее стало крайне сложно. Основатель компании Bespalov Finance Александр Беспалов рассказал «РБК Pro», какие возможности есть на данный момент.
Что есть
В отдельных странах работают карты «Мир» и UnionPay, выпущенные российскими банками, но по-настоящему решить проблему помогают только карты зарубежных банков.
В мировой финансовой системе россияне сейчас считаются жителями конфликтной территории. В связи с этим любого человека, имеющего хоть какое-то отношение к России, рассматривают как под микроскопом. Банки зачастую отказывают в открытии счетов, потому что риски и расходы слишком высоки — им проще потерять клиента, чем переплачивать специалистам за ручные проверки.
Где открыть счет
Из стран ближнего зарубежья — Грузия, Киргизия, Армения (для обслуживания счетов требуется ВНЖ). В Европе — Испания, Португалия, Чехия, Польша.
Во многих странах банки требуют определенной привязки клиента к месту выдачи карты. Все чаще для самого открытия счета требуется ВНЖ или хотя бы подтвержденный адрес.
В любом случае и клиент, и его операции должны быть понятны для банка. Если к клиенту на счет, например, постоянно приходят деньги и тут же уходят на другой счет, то рано или поздно это приведет к блокировке счета.
SWIFT-переводы
Даже те российские банки, которые не отключили от SWIFT, стали в этом плане ненадежными — валютные переводы идут гораздо дольше, сложнее и могут вообще не пройти. Дело в том же фактически ручном контроле в отношении россиян. В некоторых случаях эти процедуры настолько не отработаны, что простая операция может затянуться на недели и даже месяцы, хотя раньше занимала несколько минут.
Процесс можно несколько облегчить с помощью сервиса OhMySwift.ru. Он позволяет отследить статистику SWIFT-переводов в любом банке. Важно собрать всю возможную статистику — по исходящему и принимающему банкам и по банку-корреспонденту. Долларовый перевод в американском банке-корреспонденте может застрять с наибольшей вероятностью. Изучение такой статистики лишь частично снижает риски. Поиск застрявших платежей возможен, но сложен и не быстр.
Один из лучших способов — рублевые переводы через дружественные страны. Можно совершить международный перевод в российской валюте, например, в Грузию, а уже затем конвертировать рубли в доллары и отправить перевод в Европу или США. В этом случае вырастут потери на конвертации, зато риски задержки перевода сильно снижаются. Хотя даже это не гарантия.
Что будет дальше
Процесс ужесточения финансовых процедур продолжается. Скорее всего, завтра будет только хуже. И все-таки в современном мире совсем нерешаемых проблем пока немного. Все становится сложнее, дороже, но решаемо.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Россияне уже год живут в условиях, когда оплатить подписку на разные сервисы, расплачиваться за рубежом и так далее стало крайне сложно. Основатель компании Bespalov Finance Александр Беспалов рассказал «РБК Pro», какие возможности есть на данный момент.
Что есть
В отдельных странах работают карты «Мир» и UnionPay, выпущенные российскими банками, но по-настоящему решить проблему помогают только карты зарубежных банков.
В мировой финансовой системе россияне сейчас считаются жителями конфликтной территории. В связи с этим любого человека, имеющего хоть какое-то отношение к России, рассматривают как под микроскопом. Банки зачастую отказывают в открытии счетов, потому что риски и расходы слишком высоки — им проще потерять клиента, чем переплачивать специалистам за ручные проверки.
Где открыть счет
Из стран ближнего зарубежья — Грузия, Киргизия, Армения (для обслуживания счетов требуется ВНЖ). В Европе — Испания, Португалия, Чехия, Польша.
Во многих странах банки требуют определенной привязки клиента к месту выдачи карты. Все чаще для самого открытия счета требуется ВНЖ или хотя бы подтвержденный адрес.
В любом случае и клиент, и его операции должны быть понятны для банка. Если к клиенту на счет, например, постоянно приходят деньги и тут же уходят на другой счет, то рано или поздно это приведет к блокировке счета.
SWIFT-переводы
Даже те российские банки, которые не отключили от SWIFT, стали в этом плане ненадежными — валютные переводы идут гораздо дольше, сложнее и могут вообще не пройти. Дело в том же фактически ручном контроле в отношении россиян. В некоторых случаях эти процедуры настолько не отработаны, что простая операция может затянуться на недели и даже месяцы, хотя раньше занимала несколько минут.
Процесс можно несколько облегчить с помощью сервиса OhMySwift.ru. Он позволяет отследить статистику SWIFT-переводов в любом банке. Важно собрать всю возможную статистику — по исходящему и принимающему банкам и по банку-корреспонденту. Долларовый перевод в американском банке-корреспонденте может застрять с наибольшей вероятностью. Изучение такой статистики лишь частично снижает риски. Поиск застрявших платежей возможен, но сложен и не быстр.
Один из лучших способов — рублевые переводы через дружественные страны. Можно совершить международный перевод в российской валюте, например, в Грузию, а уже затем конвертировать рубли в доллары и отправить перевод в Европу или США. В этом случае вырастут потери на конвертации, зато риски задержки перевода сильно снижаются. Хотя даже это не гарантия.
Что будет дальше
Процесс ужесточения финансовых процедур продолжается. Скорее всего, завтра будет только хуже. И все-таки в современном мире совсем нерешаемых проблем пока немного. Все становится сложнее, дороже, но решаемо.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Официальный курс валют: зачем нужен и как устанавливается (объясняет просветительский ресурс ЦБ)
Официальный курс валют к рублю устанавливает Банк России на основе данных Московской биржи о средневзвешенных курсах этих валют к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск.
Купить или продать валюту по официальному курсу не получится. Он необходим для расчетов таможенных платежей между странами, финансового планирования, отчетности во внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и налогообложения. Это некий стандартный индикатор, отражающий курс валюты на конкретный день.
ЦБ устанавливает официальный курс валют к рублю ежедневно по рабочим дням. Курсы публикуются на сайте регулятора до 17:00 мск. Они вступают в силу на следующий календарный день и действуют до вступления в силу следующего официального курса. То есть в понедельник объявляют курс на вторник, а курс, объявленный в пятницу, будет действовать с субботы до понедельника включительно.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Официальный курс валют к рублю устанавливает Банк России на основе данных Московской биржи о средневзвешенных курсах этих валют к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск.
Купить или продать валюту по официальному курсу не получится. Он необходим для расчетов таможенных платежей между странами, финансового планирования, отчетности во внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и налогообложения. Это некий стандартный индикатор, отражающий курс валюты на конкретный день.
ЦБ устанавливает официальный курс валют к рублю ежедневно по рабочим дням. Курсы публикуются на сайте регулятора до 17:00 мск. Они вступают в силу на следующий календарный день и действуют до вступления в силу следующего официального курса. То есть в понедельник объявляют курс на вторник, а курс, объявленный в пятницу, будет действовать с субботы до понедельника включительно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Мировой финансовый кризис начался? Отвечают авторитетные аналитики
В пятницу ассоциация ACI Russia провела эфир на указанную тему с участием экономиста Егора Сусина и независимого аналитика, автора телеграм-канала Truevalue Виктора Тунева.
Егор Сусин считает, что экономический кризис в классическом понимании еще не начался, но финансовый кризис уже начинается, потому что повышение процентных ставок центральными банками — это и есть реализация процентного риска для финансовой системы, так как безусловно принесет ей убытки.
Все убытки, которые финансовая система получит от повышения ставок, пока не известны. Их размер будет пропорционален длительности и масштабу повышения ставок — чем дольше они будут высокими, тем больший убыток будет накоплен финансовой системой, тем сложнее системе будет абсорбировать его.
Власти пытаются не допустить того, чтобы недоверие к отдельным банкам проникло глубже и спровоцировало более масштабные процессы. Однако система расшатывается, и у регуляторов явно есть проблемы с тем, как реагировать на эту ситуацию. Скорее всего, сложившаяся на данный момент турбулентность будет понемногу усиливаться.
Виктор Тунев согласен, что финансовый кризис уже начался, став последствием повышения процентных ставок.
Ситуация, когда банкротятся пусть даже не очень большие банки, — из ряда вон выходящая, однако эта история — локальная, вряд ли она перерастет в более масштабный кризис. Сейчас, в отличие от 2008 года, проблема только в финансовой сфере, а регуляторы научились эти проблемы решать разными способами.
Проблема не должна перейти на реальный сектор экономики. Сокращение доходов населения начнется, если борьба с инфляцией затянется и бизнес не сможет рефинансировать свои долги. Если процентные ставки останутся на таком высоком уровне достаточно длительное время, то серьезные проблемы могут начаться и в секторе недвижимости в США.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
В пятницу ассоциация ACI Russia провела эфир на указанную тему с участием экономиста Егора Сусина и независимого аналитика, автора телеграм-канала Truevalue Виктора Тунева.
Егор Сусин считает, что экономический кризис в классическом понимании еще не начался, но финансовый кризис уже начинается, потому что повышение процентных ставок центральными банками — это и есть реализация процентного риска для финансовой системы, так как безусловно принесет ей убытки.
Все убытки, которые финансовая система получит от повышения ставок, пока не известны. Их размер будет пропорционален длительности и масштабу повышения ставок — чем дольше они будут высокими, тем больший убыток будет накоплен финансовой системой, тем сложнее системе будет абсорбировать его.
Власти пытаются не допустить того, чтобы недоверие к отдельным банкам проникло глубже и спровоцировало более масштабные процессы. Однако система расшатывается, и у регуляторов явно есть проблемы с тем, как реагировать на эту ситуацию. Скорее всего, сложившаяся на данный момент турбулентность будет понемногу усиливаться.
Виктор Тунев согласен, что финансовый кризис уже начался, став последствием повышения процентных ставок.
Ситуация, когда банкротятся пусть даже не очень большие банки, — из ряда вон выходящая, однако эта история — локальная, вряд ли она перерастет в более масштабный кризис. Сейчас, в отличие от 2008 года, проблема только в финансовой сфере, а регуляторы научились эти проблемы решать разными способами.
Проблема не должна перейти на реальный сектор экономики. Сокращение доходов населения начнется, если борьба с инфляцией затянется и бизнес не сможет рефинансировать свои долги. Если процентные ставки останутся на таком высоком уровне достаточно длительное время, то серьезные проблемы могут начаться и в секторе недвижимости в США.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️«Аномалии» в данных Росстата разгоняют инфляцию?
Отвечают аналитики проекта «Мои Инвестиции» Родион Латыпов, Елена Ахмедова и Егор Постолит
Росстат публикует данные как о средних потребительских ценах на товары и услуги, так и о динамике индексов потребительских цен (ИПЦ) на них. Показатели динамики ИПЦ и изменений неделя к неделе, месяц к месяцу и год к году, полученных из цен в абсолютном выражении, должны быть близки для одних и тех же товаров/услуг.
Исторически разлеты в данных Росстата были небольшими. В среднем по всем компонентам корзины с 2012 по 2021 год расхождение между ценой и индексом цены (за исключением январской коррекции, об этом ниже) не превышало 0,2%. В 2022-м же медианное и среднее расхождения по корзине составили 0,6% и 0,8% соответственно.
Январь
Росстат обновляет позиции, за которыми наблюдает, как правило, в начале года. Из-за этого возникает разница между ценами января и декабря, но затем она корректируется.
Сильное изменение цен в январе должно быть сопряжено либо с удорожанием, которое будет видно в индексе, либо с качественным улучшением характеристик, которое не влияет на индекс из-за особенностей методики.
Исторически разница между ценами января и февраля была не очень большой и соответствовала масштабу изменений характеристик товаров. Однако в январе 2023-го средний скачок цены, который «Мои Инвестиции» интерпретируют как связанный с улучшением качества товаров/услуг, значимо отстоял от среднего за 2012-2022 годы.
Максимальный скачок цен в январе, превышающий изменение индекса:
• обои виниловые — 129,2%;
• маникюр — 79,9%;
• смартфон — 30,2%;
• фосфоглив — 17,2%.
Для некоторых компонент корзины сильный одномоментный переход к новому качеству представляется контринтуитивным, например, для маникюра.
Максимальное расхождение между средней ценой и индексом за февраль (накоплено с начала года без учета январских скачков цен):
• смартфон — 5,3%;
• легковой автомобиль импортный подержанный — 1,5%;
• легковой автомобиль иностранной марки новый — 1,2%;
• изготовление коронки — 1,0%.
Смартфон
Изменение средней цены смартфона в январе 2023 года составило 30% м/м. Одновременно индекс потребительской цены на смартфон снизился на 0,09% м/м.
Логика говорит, что разлет в 30 п.п. должен быть связан с улучшением качества характеристик смартфонов. Согласно описанию Росстата, смартфон-2022 и смартфон-2023 действительно различаются — размером встроенной памяти (32-128 Гб против 64-256 Гб соответственно).
Разница между средней ценой смартфона с памятью 32-128 Гб и 64-256 Гб с сопоставимыми характеристиками должна составлять примерно те же 30%. Аналитики сравнили стоимость ряда моделей. Удвоение памяти при сохранении характеристик обходится дешевле, чем в 30% — от 7% до 26%.
Причины расхождения
Дело, скорее всего, в качестве товаров/услуг, а не методики Росстата, в которой есть важная оговорка о замене исчезающих товаров/услуг без корректировки цены.
Расширение несоответствия между ростом средних цен и соответствующих индексов — норма. В теории оно в первую очередь должно определяться улучшением качества товаров/услуг.
Однако в 2022 — начале 2023 года этот разлет был аномальным по историческим меркам. Одна из возможных причин — уход в качество потребления в 2022 году: из ассортимента все чаще пропадали менее качественные товары/услуги, а на смену им приходили более качественные и дорогие.
Какой была бы инфляция без расхождения
💬 «Мои Инвестиции»:
«Такая интуиция логична, но исторически прецедент был обратным. Если же предположить, что разлет средних цен и индексов в 2022-м и в январе-феврале 2023-го был действительно аномальным по историческим меркам (а статистически он таковым и является), то потребительская инфляция с поправкой на историческую аномальность в феврале 2023 года могла бы составить, по нашим оценкам, 12,5% вместо 11,0% г/г».
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Отвечают аналитики проекта «Мои Инвестиции» Родион Латыпов, Елена Ахмедова и Егор Постолит
Росстат публикует данные как о средних потребительских ценах на товары и услуги, так и о динамике индексов потребительских цен (ИПЦ) на них. Показатели динамики ИПЦ и изменений неделя к неделе, месяц к месяцу и год к году, полученных из цен в абсолютном выражении, должны быть близки для одних и тех же товаров/услуг.
Исторически разлеты в данных Росстата были небольшими. В среднем по всем компонентам корзины с 2012 по 2021 год расхождение между ценой и индексом цены (за исключением январской коррекции, об этом ниже) не превышало 0,2%. В 2022-м же медианное и среднее расхождения по корзине составили 0,6% и 0,8% соответственно.
Январь
Росстат обновляет позиции, за которыми наблюдает, как правило, в начале года. Из-за этого возникает разница между ценами января и декабря, но затем она корректируется.
Сильное изменение цен в январе должно быть сопряжено либо с удорожанием, которое будет видно в индексе, либо с качественным улучшением характеристик, которое не влияет на индекс из-за особенностей методики.
Исторически разница между ценами января и февраля была не очень большой и соответствовала масштабу изменений характеристик товаров. Однако в январе 2023-го средний скачок цены, который «Мои Инвестиции» интерпретируют как связанный с улучшением качества товаров/услуг, значимо отстоял от среднего за 2012-2022 годы.
Максимальный скачок цен в январе, превышающий изменение индекса:
• обои виниловые — 129,2%;
• маникюр — 79,9%;
• смартфон — 30,2%;
• фосфоглив — 17,2%.
Для некоторых компонент корзины сильный одномоментный переход к новому качеству представляется контринтуитивным, например, для маникюра.
Максимальное расхождение между средней ценой и индексом за февраль (накоплено с начала года без учета январских скачков цен):
• смартфон — 5,3%;
• легковой автомобиль импортный подержанный — 1,5%;
• легковой автомобиль иностранной марки новый — 1,2%;
• изготовление коронки — 1,0%.
Смартфон
Изменение средней цены смартфона в январе 2023 года составило 30% м/м. Одновременно индекс потребительской цены на смартфон снизился на 0,09% м/м.
Логика говорит, что разлет в 30 п.п. должен быть связан с улучшением качества характеристик смартфонов. Согласно описанию Росстата, смартфон-2022 и смартфон-2023 действительно различаются — размером встроенной памяти (32-128 Гб против 64-256 Гб соответственно).
Разница между средней ценой смартфона с памятью 32-128 Гб и 64-256 Гб с сопоставимыми характеристиками должна составлять примерно те же 30%. Аналитики сравнили стоимость ряда моделей. Удвоение памяти при сохранении характеристик обходится дешевле, чем в 30% — от 7% до 26%.
Причины расхождения
Дело, скорее всего, в качестве товаров/услуг, а не методики Росстата, в которой есть важная оговорка о замене исчезающих товаров/услуг без корректировки цены.
Расширение несоответствия между ростом средних цен и соответствующих индексов — норма. В теории оно в первую очередь должно определяться улучшением качества товаров/услуг.
Однако в 2022 — начале 2023 года этот разлет был аномальным по историческим меркам. Одна из возможных причин — уход в качество потребления в 2022 году: из ассортимента все чаще пропадали менее качественные товары/услуги, а на смену им приходили более качественные и дорогие.
Какой была бы инфляция без расхождения
«Такая интуиция логична, но исторически прецедент был обратным. Если же предположить, что разлет средних цен и индексов в 2022-м и в январе-феврале 2023-го был действительно аномальным по историческим меркам (а статистически он таковым и является), то потребительская инфляция с поправкой на историческую аномальность в феврале 2023 года могла бы составить, по нашим оценкам, 12,5% вместо 11,0% г/г».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Срочный рынок, фьючерсы, опционы: что это, преимущества и как заработать
Отвечают эксперты Московской биржи
Чем можно торговать на срочном рынке
• индексы (Мосбиржи, РТС, гособлигаций и другие);
• валюты;
• товары (нефть, газ, пшеница и другие);
• фьючерсы на акции;
• иностранные ETF;
• опционы на акции.
Основной инструмент срочного рынка — фьючерс. Это контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене и в определенный срок, а тот обязан выкупить предмет сделки. Базовым активом фьючерса могут выступать индекс, акция, валюта, ETF, товары.
Фьючерсы бывают:
• поставочные — есть поставка базового актива (пример — фьючерс на акцию Сбербанка: после исполнения фьючерса вы получите акцию Сбербанка на счет);
• расчетные — поставки нет (пример — фьючерс на доллар: после исполнения фьючерса вы получите не доллары на счет, а компенсацию вашего дохода).
Расчеты на срочном рынке в России осуществляются в рублях.
Фьючерсы бывают:
• месячными (обычно это товарные контракты);
• квартальными;
• вечными.
Дата, в которую фьючерс заканчивается, называется датой экспирации или датой исполнения. Большинство фьючерсов квартальные.
Одна из уникальных возможностей на срочном рынке — это возможность получения прибыли без закрытия позиции. Прибыль по инструментам поступает на счет дважды в день в периоды клиринговой сессии: 14:00-14:05 и 18:45-19:00. Это позволяет использовать прибыль для других операций уже в течение дня.
Встроенное кредитное плечо
Важнейшее преимущество инструментов срочного рынка. Оно позволяет совершать сделки на сумму, большую, чем есть на вашем брокерском счете, не платя дополнительные комиссии брокеру. Для покупки или продажи фьючерса достаточно иметь сумму гарантийного обеспечения (другое название — ставка риска). Гарантийное обеспечение = % от стоимости базового актива.
Фьючерсы позволяют хеджировать риски
Пример:
1) вы купили 10 акций компании Х по ₽400 за штуку = ₽4000;
2) вы продали один фьючерс (10 акций) на акции компании Х стоимостью ₽4000;
3) через несколько дней цена акции Х снизилась на ₽80;
4) на покупке акции вы потеряли (10 акций х ₽80) ₽800;
5) на продаже фьючерса вы заработали (один фьючерс х ₽80) ₽800;
Доход от фьючерса = убыток по акциям. Вы захеджировали свой риск.
Отвечают эксперты Московской биржи
Чем можно торговать на срочном рынке
• индексы (Мосбиржи, РТС, гособлигаций и другие);
• валюты;
• товары (нефть, газ, пшеница и другие);
• фьючерсы на акции;
• иностранные ETF;
• опционы на акции.
Основной инструмент срочного рынка — фьючерс. Это контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене и в определенный срок, а тот обязан выкупить предмет сделки. Базовым активом фьючерса могут выступать индекс, акция, валюта, ETF, товары.
Фьючерсы бывают:
• поставочные — есть поставка базового актива (пример — фьючерс на акцию Сбербанка: после исполнения фьючерса вы получите акцию Сбербанка на счет);
• расчетные — поставки нет (пример — фьючерс на доллар: после исполнения фьючерса вы получите не доллары на счет, а компенсацию вашего дохода).
Расчеты на срочном рынке в России осуществляются в рублях.
Фьючерсы бывают:
• месячными (обычно это товарные контракты);
• квартальными;
• вечными.
Дата, в которую фьючерс заканчивается, называется датой экспирации или датой исполнения. Большинство фьючерсов квартальные.
Одна из уникальных возможностей на срочном рынке — это возможность получения прибыли без закрытия позиции. Прибыль по инструментам поступает на счет дважды в день в периоды клиринговой сессии: 14:00-14:05 и 18:45-19:00. Это позволяет использовать прибыль для других операций уже в течение дня.
Встроенное кредитное плечо
Важнейшее преимущество инструментов срочного рынка. Оно позволяет совершать сделки на сумму, большую, чем есть на вашем брокерском счете, не платя дополнительные комиссии брокеру. Для покупки или продажи фьючерса достаточно иметь сумму гарантийного обеспечения (другое название — ставка риска). Гарантийное обеспечение = % от стоимости базового актива.
Фьючерсы позволяют хеджировать риски
Пример:
1) вы купили 10 акций компании Х по ₽400 за штуку = ₽4000;
2) вы продали один фьючерс (10 акций) на акции компании Х стоимостью ₽4000;
3) через несколько дней цена акции Х снизилась на ₽80;
4) на покупке акции вы потеряли (10 акций х ₽80) ₽800;
5) на продаже фьючерса вы заработали (один фьючерс х ₽80) ₽800;
Доход от фьючерса = убыток по акциям. Вы захеджировали свой риск.
❗️Срочный рынок, фьючерсы, опционы: что это, преимущества и как заработать (продолжение)
Опционы
Это контракты, дающие покупателю право купить или продать базовый актив в будущем по заранее установленной цене (страйк). Этим правом можно и не воспользоваться.
Опционы бывают:
• call — право купить базовый актив;
• put — право продать базовый актив.
Базовые активы для опциона — те же, что для фьючерса. Кроме того, сам фьючерс может выступать базовым активом для опциона, например, опцион на фьючерс на нефть.
Опционы бывают:
• недельные (самые ликвидные);
• месячные;
• квартальные.
Опционы бывают:
• расчетные (нет поставки базового актива);
• поставочные (есть поставка базового актива).
Опцион от фьючерса отличает страйк — заранее установленная цена покупки/продажи базового актива в будущем. Например, вы купили квартальный опцион-call на акцию Сбербанка со страйком ₽120, то есть имеете право купить акцию Сбербанка по ₽120 через три месяца. Если цена акции выросла до ₽153 через три месяца, то вам выгодно использовать ваше право купить акцию по ₽120 и сразу же продать ее по ₽153.
Премия опциона
Это плата за возможность получить право купить/продать базовый актив. Пример:
• вы купили опцион-call со страйком ₽100;
• текущая цена акции (спот-цена) ₽100;
• премия ₽1, то есть вы заплатили ₽1 за получение этого права.
Если цена акции вырастет, то ваша прибыль — это разница между рыночной ценой и спотом за вычетом стоимости права. В нашем примере — ₽49. Если цена акции упадет, то вам будет невыгодно пользоваться данным правом и вы потеряете лишь его стоимость. В нашем примере ₽1.
Поэтому опционы называют инструментами со страховкой. В случае правильного прогноза ваша премия не ограничена, а в случае ошибки убыток ограничен премией опциона.
Для получения доступа к торговле фьючерсами и опционами необходимо пройти тест в приложении брокера.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Опционы
Это контракты, дающие покупателю право купить или продать базовый актив в будущем по заранее установленной цене (страйк). Этим правом можно и не воспользоваться.
Опционы бывают:
• call — право купить базовый актив;
• put — право продать базовый актив.
Базовые активы для опциона — те же, что для фьючерса. Кроме того, сам фьючерс может выступать базовым активом для опциона, например, опцион на фьючерс на нефть.
Опционы бывают:
• недельные (самые ликвидные);
• месячные;
• квартальные.
Опционы бывают:
• расчетные (нет поставки базового актива);
• поставочные (есть поставка базового актива).
Опцион от фьючерса отличает страйк — заранее установленная цена покупки/продажи базового актива в будущем. Например, вы купили квартальный опцион-call на акцию Сбербанка со страйком ₽120, то есть имеете право купить акцию Сбербанка по ₽120 через три месяца. Если цена акции выросла до ₽153 через три месяца, то вам выгодно использовать ваше право купить акцию по ₽120 и сразу же продать ее по ₽153.
Премия опциона
Это плата за возможность получить право купить/продать базовый актив. Пример:
• вы купили опцион-call со страйком ₽100;
• текущая цена акции (спот-цена) ₽100;
• премия ₽1, то есть вы заплатили ₽1 за получение этого права.
Если цена акции вырастет, то ваша прибыль — это разница между рыночной ценой и спотом за вычетом стоимости права. В нашем примере — ₽49. Если цена акции упадет, то вам будет невыгодно пользоваться данным правом и вы потеряете лишь его стоимость. В нашем примере ₽1.
Поэтому опционы называют инструментами со страховкой. В случае правильного прогноза ваша премия не ограничена, а в случае ошибки убыток ограничен премией опциона.
Для получения доступа к торговле фьючерсами и опционами необходимо пройти тест в приложении брокера.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Девелопер «Эталон» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2022 год. Разобрали ее вместе с аналитиками.
• Выручка: -7,5% год к году (г/г) до ₽80,6 млрд.
• Валовая прибыль: +1,44% г/г до ₽28,2 млрд;
. валовая рентабельность: +3 п.п. г/г до 35%.
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA): -1,61% г/г до ₽30,5 млрд;
. рентабельность по валовой прибыли до PPA: +2 п.п. г/г до 38%.
• EBITDA*: -7,82% г/г до ₽16,5 млрд;
. рентабельность по EBITDA: -1 п.п. г/г до 20%.
*прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации; показывает, насколько компания способна аккумулировать реальные деньги на счетах для уплаты процентов по кредитам
• EBITDA до PPA: -11,32% г/г до ₽18,8 млрд;
. рентабельность по EBITDA до PPA: -1 п.п. г/г до 23%.
• Чистая прибыль: +332% г/г до ₽13,0 млрд (рекорд для группы).
• Чистый корпоративный долг: +457,69% г/г до ₽14,5 млрд;
. чистый долг/EBITDA до PPA: рост в 7,7 раза до 0,77x против 0,1х в 2021 году.
• Средства на счетах эскроу: +1% г/г до ₽60,4 млрд.
Президент «Эталона» Геннадий Щербина, комментируя результаты, отметил, что чистая прибыль выросла более чем в четыре раза г/г за счет заключения сделки с ЮИТ на выгодных для группы условиях. Сообщалось, что сумма сделки составила ₽4,597 млрд.
Что говорят аналитики
«Рекордная чистая прибыль. Высокая маржинальность, в том числе за счет роста эффективности (основной стратегический приоритет компании). Сильные результаты, позитивно, один из наших топ-пиков в секторе».
«Основное влияние на [чистую прибыль] оказала покупка российского бизнеса YIT — стоимость актива оказалась гораздо выше цены сделки. При этом денежный поток от операционной деятельности остался в отрицательной зоне и уменьшился более чем в два раза.
Мы пока сохраняем осторожный взгляд на рынок недвижимости и его игроков. Финансовые показатели девелоперов будут находиться под давлением из-за снижения реальных располагаемых доходов населения, при этом ЦБ не одобряет меры искусственного поддержания цен на жилье. При этом у "Эталона" есть облигации, на которые мы смотрим позитивно».
«Динамика выручки "Эталона" ожидаемо оказалась хуже, чем у ЛСР (-7,6% против +7%). Чистая прибыль выросла до ₽13 млрд благодаря единоразовой выгоде в размере ₽12 млрд, полученной от приобретения "ЮИТ Россия". Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до ₽0,9 млрд. Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.
Мы полагаем, что в первом квартал 2023 года давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов "Эталона" сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка во втором квартале. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, сохраняем рейтинг "Держать"».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Европейские «дочки» ГТЛК получили иск на ₽18 млн
16 марта НС Банк подал в Арбитражный суд Москвы (АС) исковое заявление к ответчикам GTLK Europe и GTLK Europe Capital о взыскании почти ₽18 млн, сказано в карточке дела в картотеке арбитражных дел.
Третьим лицом в деле выступает сама ГТЛК. Суть претензий банка не раскрывается. В пресс-службе кредитной организации, а также в пресс-службе ГТЛК отказались от комментариев.
21 марта судья Н.В. Бушмарина вынесла определение об оставлении искового заявления без движения. Причина — непредставление истцом доказательств, подтверждающих юридический статус и право на осуществление предпринимательской и иной экономической деятельности иностранного лица (ответчиков).
Суд определил оставить заявление без движения на срок до 21 марта, в течение которого заявитель должен представить выписку из официального торгового реестра страны происхождения ответчика.
«Если обстоятельства, послужившие основанием для оставления заявления без движения, не будут устранены в срок, установленный в определении, заявление и прилагаемые к нему документы арбитражный суд возвращает», — говорится в определении суда.
Определение АС о возвращении заявления может быть обжаловано. Возвращение искового заявления не препятствует повторному обращению с таким же требованием в АС в общем порядке после устранения обстоятельств, послуживших основанием для его возвращения.
❗️О ситуации с еврооблигациями ГТЛК читайте здесь: ГТЛК год не выплачивает купоны по евробондам, хотя должен. Как так?
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
16 марта НС Банк подал в Арбитражный суд Москвы (АС) исковое заявление к ответчикам GTLK Europe и GTLK Europe Capital о взыскании почти ₽18 млн, сказано в карточке дела в картотеке арбитражных дел.
Третьим лицом в деле выступает сама ГТЛК. Суть претензий банка не раскрывается. В пресс-службе кредитной организации, а также в пресс-службе ГТЛК отказались от комментариев.
21 марта судья Н.В. Бушмарина вынесла определение об оставлении искового заявления без движения. Причина — непредставление истцом доказательств, подтверждающих юридический статус и право на осуществление предпринимательской и иной экономической деятельности иностранного лица (ответчиков).
Суд определил оставить заявление без движения на срок до 21 марта, в течение которого заявитель должен представить выписку из официального торгового реестра страны происхождения ответчика.
«Если обстоятельства, послужившие основанием для оставления заявления без движения, не будут устранены в срок, установленный в определении, заявление и прилагаемые к нему документы арбитражный суд возвращает», — говорится в определении суда.
Определение АС о возвращении заявления может быть обжаловано. Возвращение искового заявления не препятствует повторному обращению с таким же требованием в АС в общем порядке после устранения обстоятельств, послуживших основанием для его возвращения.
❗️О ситуации с еврооблигациями ГТЛК читайте здесь: ГТЛК год не выплачивает купоны по евробондам, хотя должен. Как так?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Новое размещение облигаций: «Южуралзолото»
Востребованный юаневый выпуск известной на долговом рынке компании
Рейтинг эмитента: AA-
Номинал: ¥1000
Ориентир по доходности: 5,83%
Купоны: раз в шесть месяцев
Объем размещения: ¥450 млн
Дата погашения: 01.04.2025
Старт приема заявок: 30.03.2023
Дата размещения: 04.04.2023
О компании
«Южуралзолото» (ЮГК) — одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объему производства и запасам. Все предприятия группы находятся в России — месторождения в Челябинской области, Хакасии, Красноярском крае.
Стоит ли участвовать частному инвестору
Да, но учитывайте валютную переоценку.
💬 Артем Тузов, директор департамента корпоративных финансов IVA Partners:
«Это второй выпуск облигаций известной на долговом рынке компании. Первый был на ¥700 млн, и даже в момент размещения был большой спрос — эмитент в итоге уменьшал ставку. Компания, по сути, синхронизирует свои денежные потоки: валюта — продажа золото и валюта — займы. Поэтому выпуск действительно может быть интересен. Но, скорее всего, все размещение или большая его часть разойдется среди институциональных инвесторов — это видно по списку организаторов [БК Регион, БКС КИБ, Банк Синара, Газпромбанк]».
💬 Егор Диашов, генеральный директор «Диалот»:
«Я считаю, что, как и в первом выпуске, размещение будет интересно в основном банкам и фондам, и доля физлиц не превысит 10%. Юаневые облигации сейчас очень востребованы, потому что происходит перераспределение долларов в юани, растет количество вкладов в юанях, а также их объем. И банкам эти деньги нужно куда-то вкладывать — собственно, это и является первопричиной спроса на эти бумаги. Что касается физлиц, то нужно учитывать особенности этого инструмента. Например, валютная переоценка. Люди, которые вкладывают в такие бумаги, должны понимать, что они заплатят налог не только с купона, но и с изменения курса валюты».
💬 Дмитрий Степанов, руководитель направления «Строительный сектор» Ассоциации владельцев облигаций (АВО):
«Бумага достаточно интересная. С одной стороны, эмитент с хорошим инвестиционным грейдом [кредитным рейтингом]. С другой стороны, есть премия к рынку. И за счет того, что бумага не очень длинная, спрос она найдет. А кто этот спрос будет формировать? Скорее всего, это будут те инвесторы, которые ранее покупали юаневые бумаги и "замещайки". Значительного участия новых инвесторов не ожидаю. Мне кажется, юаневые бонды при любом состоянии экономики были бы интересны для российского инвестора, потому что это еще один инструмент диверсификации валютных рисков».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Востребованный юаневый выпуск известной на долговом рынке компании
Рейтинг эмитента: AA-
Номинал: ¥1000
Ориентир по доходности: 5,83%
Купоны: раз в шесть месяцев
Объем размещения: ¥450 млн
Дата погашения: 01.04.2025
Старт приема заявок: 30.03.2023
Дата размещения: 04.04.2023
О компании
«Южуралзолото» (ЮГК) — одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объему производства и запасам. Все предприятия группы находятся в России — месторождения в Челябинской области, Хакасии, Красноярском крае.
Стоит ли участвовать частному инвестору
«Это второй выпуск облигаций известной на долговом рынке компании. Первый был на ¥700 млн, и даже в момент размещения был большой спрос — эмитент в итоге уменьшал ставку. Компания, по сути, синхронизирует свои денежные потоки: валюта — продажа золото и валюта — займы. Поэтому выпуск действительно может быть интересен. Но, скорее всего, все размещение или большая его часть разойдется среди институциональных инвесторов — это видно по списку организаторов [БК Регион, БКС КИБ, Банк Синара, Газпромбанк]».
«Я считаю, что, как и в первом выпуске, размещение будет интересно в основном банкам и фондам, и доля физлиц не превысит 10%. Юаневые облигации сейчас очень востребованы, потому что происходит перераспределение долларов в юани, растет количество вкладов в юанях, а также их объем. И банкам эти деньги нужно куда-то вкладывать — собственно, это и является первопричиной спроса на эти бумаги. Что касается физлиц, то нужно учитывать особенности этого инструмента. Например, валютная переоценка. Люди, которые вкладывают в такие бумаги, должны понимать, что они заплатят налог не только с купона, но и с изменения курса валюты».
«Бумага достаточно интересная. С одной стороны, эмитент с хорошим инвестиционным грейдом [кредитным рейтингом]. С другой стороны, есть премия к рынку. И за счет того, что бумага не очень длинная, спрос она найдет. А кто этот спрос будет формировать? Скорее всего, это будут те инвесторы, которые ранее покупали юаневые бумаги и "замещайки". Значительного участия новых инвесторов не ожидаю. Мне кажется, юаневые бонды при любом состоянии экономики были бы интересны для российского инвестора, потому что это еще один инструмент диверсификации валютных рисков».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Акционеры СМЗ попросили ЦБ вступиться за них
В 2022 году Арбитражный суд Пермского края удовлетворил иск Генпрокуратуры об истребовании в собственность государства 89,4% акций Соликамского магниевого завода (СМЗ) у четырех крупных акционеров-физлиц. Контрольный пакет был передан в собственность Росимущества. В январе ведомство передало его «Росатому».
Сейчас прокурор Пермского края добивается в суде изъятия в пользу государства акций СМЗ у более чем 2 тыс. миноритарных акционеров. Предварительное заседание суда по делу отложено до 17 мая.
О судах за акции СМЗ мы подробно рассказывали в феврале.
Сегодня ряд миноритариев СМЗ подали обращение в Банк России в связи со сложившейся ситуацией (документ есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).
В нем акционеры называют ситуацию попыткой экспроприации акций, указывают на то, что приобрели бумаги СМЗ добросовестно и в законном порядке, а также на «юридическую неопределенность» в указанном деле.
«Заявители просят Банк России оказать самое активное содействие в судебном процессе и выступить на стороне всех миноритарных акционеров с целью недопущения нарушения их прав и законных интересов, а также с целью нейтрализации разрушительного влияния данного процесса на фондовый рынок», — говорится в обращении.
«РБК Инвестиции» направили запрос в ЦБ.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
В 2022 году Арбитражный суд Пермского края удовлетворил иск Генпрокуратуры об истребовании в собственность государства 89,4% акций Соликамского магниевого завода (СМЗ) у четырех крупных акционеров-физлиц. Контрольный пакет был передан в собственность Росимущества. В январе ведомство передало его «Росатому».
Сейчас прокурор Пермского края добивается в суде изъятия в пользу государства акций СМЗ у более чем 2 тыс. миноритарных акционеров. Предварительное заседание суда по делу отложено до 17 мая.
О судах за акции СМЗ мы подробно рассказывали в феврале.
Сегодня ряд миноритариев СМЗ подали обращение в Банк России в связи со сложившейся ситуацией (документ есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).
В нем акционеры называют ситуацию попыткой экспроприации акций, указывают на то, что приобрели бумаги СМЗ добросовестно и в законном порядке, а также на «юридическую неопределенность» в указанном деле.
«Заявители просят Банк России оказать самое активное содействие в судебном процессе и выступить на стороне всех миноритарных акционеров с целью недопущения нарушения их прав и законных интересов, а также с целью нейтрализации разрушительного влияния данного процесса на фондовый рынок», — говорится в обращении.
«РБК Инвестиции» направили запрос в ЦБ.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Топ-10 банков Казахстана*
*по доле в совокупных активах банковской системы по состоянию на 1 февраля; данные — Нацбанк Казахстана, расчеты — Freedom Finance
1) Halyk Bank (31%)
2) Kaspi Bank (12%)
3) Банк ЦентрКредит (10%)
4) Отбасы банк (8%)
5) ForteBank (7%)
6) First Heartland Jusan Bank (6%)
7) Евразийский банк (5%)
8) Bereke Bank (4%)
9) Bank RBK (4%)
10) Прочие банки (10%)
Важнейшие события в банковском секторе Казахстана в 2022 году (по версии Freedom Broker):
Общие активы: +19% год к году (г/г) до ₸44,6 трлн (₸ — тенге).
Кредитный портфель: +20% г/г.
Совокупная чистая прибыль: +13% г/г до ₸1,47 трлн.
Доход от дилинговых операций (1): +194% г/г до ₸547 млрд (рекорд) за счет возросшей волатильности обменного курса тенге.
(1) торгово-обменные операции с валютой, облигациями, межбанковским кредитом и т.п.
Массовый приток иностранцев в феврале-апреле и осенью:
• число российских клиентов (2): >+100% г/г до 273 тыс.;
• остатки по вкладам и текущим счетам граждан РФ (2): +365,8% г/г до ₸678,2 млрд;
• доля средств россиян в совокупных вкладах физлиц (2): +3,5 п.п. г/г до 4,6%.
(2) данные на 10 октября 2022 года
Объем денежных переводов из России: +579,25% г/г до ₸360 млрд.
Ушли с рынка «дочки» Сбербанка и Альфа-Банка: первая занимала второе место по размеру активов (выкуплена холдингом «Байтерек» и преобразована в Bereke Bank), вторая — 11-е место (приобретена Банком ЦентрКредит).
Неоднозначная динамика акций публичных банков: только котировки Банка ЦентрКредит выросли на 61%, расписки Kaspi.kz и Halyk Bank подешевели на 38% и 33% соответственно (из-за общего пессимизма на рынках, январских волнений в стране, эскалации конфликта в Восточной Европе).
Прогноз на 2023 год
Ожидаемое снижение инфляции и, как следствие, ставок позволит сократить процентные расходы и увеличить кредитование экономики. Значит, финансовую отрасль Казахстана вполне может ждать еще один хороший год.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
*по доле в совокупных активах банковской системы по состоянию на 1 февраля; данные — Нацбанк Казахстана, расчеты — Freedom Finance
1) Halyk Bank (31%)
2) Kaspi Bank (12%)
3) Банк ЦентрКредит (10%)
4) Отбасы банк (8%)
5) ForteBank (7%)
6) First Heartland Jusan Bank (6%)
7) Евразийский банк (5%)
8) Bereke Bank (4%)
9) Bank RBK (4%)
10) Прочие банки (10%)
Важнейшие события в банковском секторе Казахстана в 2022 году (по версии Freedom Broker):
Общие активы: +19% год к году (г/г) до ₸44,6 трлн (₸ — тенге).
Кредитный портфель: +20% г/г.
Совокупная чистая прибыль: +13% г/г до ₸1,47 трлн.
Доход от дилинговых операций (1): +194% г/г до ₸547 млрд (рекорд) за счет возросшей волатильности обменного курса тенге.
(1) торгово-обменные операции с валютой, облигациями, межбанковским кредитом и т.п.
Массовый приток иностранцев в феврале-апреле и осенью:
• число российских клиентов (2): >+100% г/г до 273 тыс.;
• остатки по вкладам и текущим счетам граждан РФ (2): +365,8% г/г до ₸678,2 млрд;
• доля средств россиян в совокупных вкладах физлиц (2): +3,5 п.п. г/г до 4,6%.
(2) данные на 10 октября 2022 года
Объем денежных переводов из России: +579,25% г/г до ₸360 млрд.
Ушли с рынка «дочки» Сбербанка и Альфа-Банка: первая занимала второе место по размеру активов (выкуплена холдингом «Байтерек» и преобразована в Bereke Bank), вторая — 11-е место (приобретена Банком ЦентрКредит).
Неоднозначная динамика акций публичных банков: только котировки Банка ЦентрКредит выросли на 61%, расписки Kaspi.kz и Halyk Bank подешевели на 38% и 33% соответственно (из-за общего пессимизма на рынках, январских волнений в стране, эскалации конфликта в Восточной Европе).
Прогноз на 2023 год
Ожидаемое снижение инфляции и, как следствие, ставок позволит сократить процентные расходы и увеличить кредитование экономики. Значит, финансовую отрасль Казахстана вполне может ждать еще один хороший год.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Фондовый рынок Узбекистана: какой он и во что инвестировать
Акции
На единственной фондовой бирже Узбекистана «Тошкент» торгуются* ценные бумаги 107 эмитентов общей капитализацией 95,31 трлн узбекских сумов (около $8,4 млрд). Основной объем сделок приходится на банковский сектор (84,57% совокупного оборота на декабрь 2022-го).
*данные на 30 декабря 2022 года
Многие акции характеризуются низкой ликвидностью, потому что на бирже торгует лишь небольшая часть населения Узбекистана — менее 1% (на бирже «Тошкент» открыто около 25 тыс. активных счетов).
В 2022 году власти Узбекистана утвердили дорожную карту первичных размещений акций (IPO) 21 государственной компании, в том числе авиакомпании Uzbekistan Airways, Алокабанка, страховой компании «Узбекинвест» и других.
Аналитики «Freedom Finance Узбекистан» дают рекомендацию «Покупать» по четырем бумагам:
1) Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (тикер URTS) — один из немногих локальных эмитентов, выплачивающих дивиденды уже более 15 лет;
2) Хамкорбанк (HMKB);
3) «Кизилкумцемент» (QZSM);
4) Узметкомбинат (UZMK).
Облигации
Доступны как государственные, так и корпоративные бумаги, номинированные в национальной валюте или долларах. Доходность трехлетних бондов «УзАвто Моторс», например, составляет 9,86% годовых, «пятилеток» «Узбекнефтегаза» — 8,29%, номинированных в долларах гособлигаций с погашением в пределах 2030 года — около 6,5%.
Прогноз
Аналитики «Freedom Finance Узбекистан» ожидают позитивной динамики на фондовом рынке страны в связи с продолжающимся интенсивным ростом экономики (в 2022-м ВВП вырос на 5,7% год к году до $74 млрд) и увеличением числа публичных компаний.
Кроме того, правительство Узбекистана проводит реформы, направленные на модернизацию экономики и улучшение делового климата (либерализация валютных курсов, снижение бюрократических барьеров для бизнеса и т.д.).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Акции
На единственной фондовой бирже Узбекистана «Тошкент» торгуются* ценные бумаги 107 эмитентов общей капитализацией 95,31 трлн узбекских сумов (около $8,4 млрд). Основной объем сделок приходится на банковский сектор (84,57% совокупного оборота на декабрь 2022-го).
*данные на 30 декабря 2022 года
Многие акции характеризуются низкой ликвидностью, потому что на бирже торгует лишь небольшая часть населения Узбекистана — менее 1% (на бирже «Тошкент» открыто около 25 тыс. активных счетов).
В 2022 году власти Узбекистана утвердили дорожную карту первичных размещений акций (IPO) 21 государственной компании, в том числе авиакомпании Uzbekistan Airways, Алокабанка, страховой компании «Узбекинвест» и других.
Аналитики «Freedom Finance Узбекистан» дают рекомендацию «Покупать» по четырем бумагам:
1) Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (тикер URTS) — один из немногих локальных эмитентов, выплачивающих дивиденды уже более 15 лет;
2) Хамкорбанк (HMKB);
3) «Кизилкумцемент» (QZSM);
4) Узметкомбинат (UZMK).
Облигации
Доступны как государственные, так и корпоративные бумаги, номинированные в национальной валюте или долларах. Доходность трехлетних бондов «УзАвто Моторс», например, составляет 9,86% годовых, «пятилеток» «Узбекнефтегаза» — 8,29%, номинированных в долларах гособлигаций с погашением в пределах 2030 года — около 6,5%.
Прогноз
Аналитики «Freedom Finance Узбекистан» ожидают позитивной динамики на фондовом рынке страны в связи с продолжающимся интенсивным ростом экономики (в 2022-м ВВП вырос на 5,7% год к году до $74 млрд) и увеличением числа публичных компаний.
Кроме того, правительство Узбекистана проводит реформы, направленные на модернизацию экономики и улучшение делового климата (либерализация валютных курсов, снижение бюрократических барьеров для бизнеса и т.д.).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Фондовый рынок Азербайджана: какой он и во что инвестировать
Капитализация Бакинской биржи составляет $1,44 млрд* (2% ВВП за 2022 год). Для сравнения: Казахстанская фондовая биржа оценивается в $47 млрд* (21% ВВП), а Московская биржа — в $618,9 млрд* (около 35% ВВП). В прошлом году на азербайджанских площадках прошло 18 размещений акций (11 — по закрытой подписке) и 38 — облигаций.
*данные Всемирной федерации бирж на конец февраля 2023 года
Фавориты «Freedom Finance Азербайджан»:
1) Международный банк Азербайджана (тикер ABBNK);
2) Unibank (тикер не присвоен);
3) производитель удобрений Zayam Technologies Park (ZYMTP).
4) выпуски государственных облигаций:
• AZ0106017947 (купон 5%, погашение в 2025 году);
• AZ0106001990 (купон 5%, погашение в 2025-м);
• AZ0201040034 (купон 7%, погашение в 2026-м).
Прогноз
Аналитики «Freedom Finance Азербайджан» считают, что Азербайджанский фондовый рынок обладает значительным потенциалом роста, так как пока недостаточно развит.
Сама страна — пример относительно устойчивой сырьевой экономики со слаборазвитыми, но перспективными неэнергетическими отраслями. Около 30% ВВП Азербайджана формирует нефтегазовый сектор.
Экономика Азербайджана в 2022 году выросла на 4,6% год к году (г/г) до 133,8 млрд манатов ($78,71 млрд). Для республики характерны сбалансированная бюджетная политика и фокус на сокращении долговых обязательств. За 2022 год госдолг Азербайджана сократился на 6,5 п.п. г/г до 11,7%.
Баку проводит реформы, усиливая контроль долговой нагрузки госпредприятий, улучшает корпоративное управление, внедряет правила раскрытия финансовой информации и аудита.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Капитализация Бакинской биржи составляет $1,44 млрд* (2% ВВП за 2022 год). Для сравнения: Казахстанская фондовая биржа оценивается в $47 млрд* (21% ВВП), а Московская биржа — в $618,9 млрд* (около 35% ВВП). В прошлом году на азербайджанских площадках прошло 18 размещений акций (11 — по закрытой подписке) и 38 — облигаций.
*данные Всемирной федерации бирж на конец февраля 2023 года
Фавориты «Freedom Finance Азербайджан»:
1) Международный банк Азербайджана (тикер ABBNK);
2) Unibank (тикер не присвоен);
3) производитель удобрений Zayam Technologies Park (ZYMTP).
4) выпуски государственных облигаций:
• AZ0106017947 (купон 5%, погашение в 2025 году);
• AZ0106001990 (купон 5%, погашение в 2025-м);
• AZ0201040034 (купон 7%, погашение в 2026-м).
Прогноз
Аналитики «Freedom Finance Азербайджан» считают, что Азербайджанский фондовый рынок обладает значительным потенциалом роста, так как пока недостаточно развит.
Сама страна — пример относительно устойчивой сырьевой экономики со слаборазвитыми, но перспективными неэнергетическими отраслями. Около 30% ВВП Азербайджана формирует нефтегазовый сектор.
Экономика Азербайджана в 2022 году выросла на 4,6% год к году (г/г) до 133,8 млрд манатов ($78,71 млрд). Для республики характерны сбалансированная бюджетная политика и фокус на сокращении долговых обязательств. За 2022 год госдолг Азербайджана сократился на 6,5 п.п. г/г до 11,7%.
Баку проводит реформы, усиливая контроль долговой нагрузки госпредприятий, улучшает корпоративное управление, внедряет правила раскрытия финансовой информации и аудита.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️ИСКЧ планирует IPO еще одной «дочки»
Компания «Развитие Биотехнологий» (РБТ) планирует провести публичное размещение акций в 2025-2026 году. Об этом сообщил инвестиционный директор ИСКЧ Дмитрий Красоткин.
РБТ — резидент «Сколково», развивает проекты в области биофармацевтики. ИСКЧ владеет 51% акций компании. В начале марта директор РБТ Игорь Красильников сообщил, что компания разместит акции по закрытой подписке и планирует привлечь около ₽150 млн.
24 марта стало известно, что РБТ принимает заявки от инвесторов на площадке Rounds в размере от ₽1 млн и планирует привлечь ₽160 млн. Клиенты сервиса «Альфа-Инвестиции» (андеррайтер размещения) могут проинвестировать в РБТ в сумме от ₽10 тыс. Привлеченные средства будут направлены на расширение портфеля разрабатываемых компанией вакцин и завершение клинических исследований вакцины от гриппа.
Вчера Дмитрий Красоткин, Игорь Красильников, а также IR-менеджер РБТ Денис Шаныгин и основатель ИСКЧ Артур Исаев приняли участие в эфире YouTube-канала блогера Тимофея Мартынова.
«Мы планируем [IPO] в соответствии со стратегией группы ИСКЧ. Компания должна выйти на устойчивую выручку, денежный поток, показатели EBITDA*. Для себя мы определили, что горизонт должен быть два-три года [2025-2026 год]», — рассказал в ходе него Дмитрий Красоткин.
*прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации
29 марта стало известно, что другая «дочка» ИСКЧ, Genetico, проведет IPO на Московской бирже. Компания планирует разместить среди инвесторов 10 млн акций (12% от капитала). Привлеченные средства Genetico планирует направить на развитие генетических сервисов в России, выход на зарубежные рынки, регистрацию собственных тест-систем, создание препаратов-кандидатов генной терапии для лечения орфанных заболеваний.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Компания «Развитие Биотехнологий» (РБТ) планирует провести публичное размещение акций в 2025-2026 году. Об этом сообщил инвестиционный директор ИСКЧ Дмитрий Красоткин.
РБТ — резидент «Сколково», развивает проекты в области биофармацевтики. ИСКЧ владеет 51% акций компании. В начале марта директор РБТ Игорь Красильников сообщил, что компания разместит акции по закрытой подписке и планирует привлечь около ₽150 млн.
24 марта стало известно, что РБТ принимает заявки от инвесторов на площадке Rounds в размере от ₽1 млн и планирует привлечь ₽160 млн. Клиенты сервиса «Альфа-Инвестиции» (андеррайтер размещения) могут проинвестировать в РБТ в сумме от ₽10 тыс. Привлеченные средства будут направлены на расширение портфеля разрабатываемых компанией вакцин и завершение клинических исследований вакцины от гриппа.
Вчера Дмитрий Красоткин, Игорь Красильников, а также IR-менеджер РБТ Денис Шаныгин и основатель ИСКЧ Артур Исаев приняли участие в эфире YouTube-канала блогера Тимофея Мартынова.
«Мы планируем [IPO] в соответствии со стратегией группы ИСКЧ. Компания должна выйти на устойчивую выручку, денежный поток, показатели EBITDA*. Для себя мы определили, что горизонт должен быть два-три года [2025-2026 год]», — рассказал в ходе него Дмитрий Красоткин.
*прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации
29 марта стало известно, что другая «дочка» ИСКЧ, Genetico, проведет IPO на Московской бирже. Компания планирует разместить среди инвесторов 10 млн акций (12% от капитала). Привлеченные средства Genetico планирует направить на развитие генетических сервисов в России, выход на зарубежные рынки, регистрацию собственных тест-систем, создание препаратов-кандидатов генной терапии для лечения орфанных заболеваний.
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Что если зафиксировать курс доллара
Отвечает просветительский ресурс Банка России
Цену валюты определяет спрос и предложение. Центральные банки (ЦБ) устанавливают режим валютного курса:
• плавающий: ЦБ не влияет на образование курса, но может в целях сохранения финансовой стабильности покупать или продавать валюту, чтобы сгладить резкие колебания;
• управляемый плавающий: ЦБ контролирует процесс формирования курса, например, задает валютный коридор. В случае выхода курса за его пределы ЦБ принимает меры — покупает или продает валюту;
• фиксированный: курс привязан к валюте другого государства или валютной корзине.
Какой режим валютного курса в России
• 1995-1998 годы — жестко фиксированный;
• 2000-2008 годы — гибкий, но жестко контролируемый;
• 2014 год — Банк России объявил о переходе к свободному плаванию рубля.
Курс стал плавающим, потому что регулятор сосредоточил внимание на инфляции. Это общемировая тенденция. Управлять курсом и инфляцией одновременно невозможно в условиях рыночной экономики.
Почему в разных странах разные таргеты по инфляции
Бюджетное правило
Это механизм, который перераспределяет доходы от экспорта сырья путем покупки/продажи иностранной валюты. Его основная задача — снижение влияния цен на сырье на экономику страны.
Как работает бюджетное правило
Что произошло в феврале 2022 года
Тогда спрос на валюту резко вырос, а предложение сократилось. Банк России не мог использовать валютные резервы, часть которых была заблокирована из-за санкций, для стабилизации ситуации. Поэтому власти ввели меры по сокращению спроса на валюту и увеличению предложения — ограничили покупку и снятие иностранных наличных и переводы за рубеж, обязали экспортеров продавать выручку.
💬 «Финансовая культура»:
«Как и прежде, Банк России придерживается рыночных принципов формирования курса и оставляет его плавающим — просто меняются факторы, которые влияют на спрос и предложение валюты».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Отвечает просветительский ресурс Банка России
Цену валюты определяет спрос и предложение. Центральные банки (ЦБ) устанавливают режим валютного курса:
• плавающий: ЦБ не влияет на образование курса, но может в целях сохранения финансовой стабильности покупать или продавать валюту, чтобы сгладить резкие колебания;
• управляемый плавающий: ЦБ контролирует процесс формирования курса, например, задает валютный коридор. В случае выхода курса за его пределы ЦБ принимает меры — покупает или продает валюту;
• фиксированный: курс привязан к валюте другого государства или валютной корзине.
Какой режим валютного курса в России
• 1995-1998 годы — жестко фиксированный;
• 2000-2008 годы — гибкий, но жестко контролируемый;
• 2014 год — Банк России объявил о переходе к свободному плаванию рубля.
Курс стал плавающим, потому что регулятор сосредоточил внимание на инфляции. Это общемировая тенденция. Управлять курсом и инфляцией одновременно невозможно в условиях рыночной экономики.
Почему в разных странах разные таргеты по инфляции
Бюджетное правило
Это механизм, который перераспределяет доходы от экспорта сырья путем покупки/продажи иностранной валюты. Его основная задача — снижение влияния цен на сырье на экономику страны.
Как работает бюджетное правило
Что произошло в феврале 2022 года
Тогда спрос на валюту резко вырос, а предложение сократилось. Банк России не мог использовать валютные резервы, часть которых была заблокирована из-за санкций, для стабилизации ситуации. Поэтому власти ввели меры по сокращению спроса на валюту и увеличению предложения — ограничили покупку и снятие иностранных наличных и переводы за рубеж, обязали экспортеров продавать выручку.
«Как и прежде, Банк России придерживается рыночных принципов формирования курса и оставляет его плавающим — просто меняются факторы, которые влияют на спрос и предложение валюты».
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Портфель, который платит зарплату
Эксперты БКС собрали инвестиционный портфель, который будет приносить ежемесячный доход, и обещали раз в месяц обновлять его состав и сообщать, какие бумаги лучше продать и чем их заменить.
«АФК Система», 001Р-23:
• купон: 9,95%;
• месяцы выплат: 3, 6, 9, 12.
«Самолет», БО-П12:
• купон: 13,25%;
• месяцы выплат: 1, 4, 7, 10.
«МВ Финанс», 001Р-03:
• купон: 12,35%;
• месяцы выплат: 1, 4, 7, 10.
«О'КЕЙ», 001P-01:
• купон: 11,50%;
• месяцы выплат: 2, 5, 8, 11.
«Биннофарм», 001P-01:
• купон: 9,90%;
• месяцы выплат: 2, 5, 8, 11.
ВТБ, Б-1-313:
• купон: 8,00%;
• месяцы выплат: 1-12.
«Лидер-Инвест», БO-ПO3:
• купон: 9,10%;
• месяцы выплат: 3, 6, 9, 12.
❗️Если реинвестировать купонный доход, то в дело вступит магия сложного процента. Как использовать ее в инвестициях?
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Эксперты БКС собрали инвестиционный портфель, который будет приносить ежемесячный доход, и обещали раз в месяц обновлять его состав и сообщать, какие бумаги лучше продать и чем их заменить.
«АФК Система», 001Р-23:
• купон: 9,95%;
• месяцы выплат: 3, 6, 9, 12.
«Самолет», БО-П12:
• купон: 13,25%;
• месяцы выплат: 1, 4, 7, 10.
«МВ Финанс», 001Р-03:
• купон: 12,35%;
• месяцы выплат: 1, 4, 7, 10.
«О'КЕЙ», 001P-01:
• купон: 11,50%;
• месяцы выплат: 2, 5, 8, 11.
«Биннофарм», 001P-01:
• купон: 9,90%;
• месяцы выплат: 2, 5, 8, 11.
ВТБ, Б-1-313:
• купон: 8,00%;
• месяцы выплат: 1-12.
«Лидер-Инвест», БO-ПO3:
• купон: 9,10%;
• месяцы выплат: 3, 6, 9, 12.
❗️Если реинвестировать купонный доход, то в дело вступит магия сложного процента. Как использовать ее в инвестициях?
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Кто и сколько заплатит windfall tax
Сейчас власти готовят законопроект о windfall tax. Ранее сообщалось, что:
• ставка разового налога может составить 5% от сверхприбыли за 2021-2022 годы;
• величину сверхприбыли планируют рассчитывать, сравнивая с 2018-2019 годами;
• предполагается, что налог не будут платить малый и средний бизнесы, нефтегазовый и угольный сектора и компании с прибылью менее ₽1 млрд за 2021-2022 годы (предположительно, по МСФО).
❗️История windfall tax: кто платил раньше, кто платит сейчас
«Тинькофф Инвестиции» рассчитали*, какие налоги могут заплатить компании из индекса Мосбиржи:
*расчет основан на большом количестве предположений
1) отсеяли нефтегазовые и угольные компании;
2) из прибыли остальных и за 2021-й, и за 2022 год вычли среднее значение прибыли за 2018-2019 годы, суммировали результаты и получили сверхприбыль за 2021-2022 годы — налоговую базу;
3) отсеяли компании с прибылью менее ₽1 млрд в 2021-м и 2022-м;
4) подсчитали величину налога в размере 5% от сверхприбыли.
Кто заплатит больше всего
Не все компании раскрыли результаты за 2022 год. Для них был использован консенсус-прогноз аналитиков по чистой прибыли. Суммарно компании из индекса Мосбиржи заплатят ₽135 млрд. Больше всего:
• Сбер: ₽20,4 млрд;
• «Норникель»: ₽18,3 млрд;
• НЛМК: ₽15 млрд.
Минфин ожидает, что общий сбор windfall tax составит около ₽300 млрд. Расчеты «Тинькофф Инвестиций» объясняют 45% этой суммы. Это обусловлено наличием крупных непубличных компаний и тем, что в расчет не вошли компании второго-третьего эшелонов.
Кто пострадает больше всего
Исходя из этих расчетов, windfall tax может съесть существенную часть текущей прибыли некоторых компаний. Больше всего:
• «РусАгро»: 22% прибыли за 2022 год;
• ММК и НЛМК: по 10% от прогнозируемой прибыли за 2022-й;
• ВТБ и «Полиметалл» будут вынуждены заплатить налог, несмотря на убытки за 2022-й.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Сейчас власти готовят законопроект о windfall tax. Ранее сообщалось, что:
• ставка разового налога может составить 5% от сверхприбыли за 2021-2022 годы;
• величину сверхприбыли планируют рассчитывать, сравнивая с 2018-2019 годами;
• предполагается, что налог не будут платить малый и средний бизнесы, нефтегазовый и угольный сектора и компании с прибылью менее ₽1 млрд за 2021-2022 годы (предположительно, по МСФО).
❗️История windfall tax: кто платил раньше, кто платит сейчас
«Тинькофф Инвестиции» рассчитали*, какие налоги могут заплатить компании из индекса Мосбиржи:
*расчет основан на большом количестве предположений
1) отсеяли нефтегазовые и угольные компании;
2) из прибыли остальных и за 2021-й, и за 2022 год вычли среднее значение прибыли за 2018-2019 годы, суммировали результаты и получили сверхприбыль за 2021-2022 годы — налоговую базу;
3) отсеяли компании с прибылью менее ₽1 млрд в 2021-м и 2022-м;
4) подсчитали величину налога в размере 5% от сверхприбыли.
Кто заплатит больше всего
Не все компании раскрыли результаты за 2022 год. Для них был использован консенсус-прогноз аналитиков по чистой прибыли. Суммарно компании из индекса Мосбиржи заплатят ₽135 млрд. Больше всего:
• Сбер: ₽20,4 млрд;
• «Норникель»: ₽18,3 млрд;
• НЛМК: ₽15 млрд.
Минфин ожидает, что общий сбор windfall tax составит около ₽300 млрд. Расчеты «Тинькофф Инвестиций» объясняют 45% этой суммы. Это обусловлено наличием крупных непубличных компаний и тем, что в расчет не вошли компании второго-третьего эшелонов.
Кто пострадает больше всего
Исходя из этих расчетов, windfall tax может съесть существенную часть текущей прибыли некоторых компаний. Больше всего:
• «РусАгро»: 22% прибыли за 2022 год;
• ММК и НЛМК: по 10% от прогнозируемой прибыли за 2022-й;
• ВТБ и «Полиметалл» будут вынуждены заплатить налог, несмотря на убытки за 2022-й.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Доллар стал сырьевой валютой
Утверждает автор рабочего документа Банка международных расчетов (BIS)
По крайней мере с середины 1980-х годов и до кануна пандемии COVID-19 цены на сырьевые товары предсказуемо менялись вместе с долларом США — доллар обесценивался, когда цены росли, и наоборот.
Связь нарушилась
С начала 2021 года до середины 2022-го мировые цены на продукты питания выросли на ~30%, на нефть — на ~150%, на природный газ в некоторых юрисдикциях — более чем в шесть раз.
Учитывая исторические отношения, можно было ожидать, что в период с конца 2020 года по сентябрь 2022-го доллар обесценится на ~7%. Вместо этого он укрепился на ~20% почти ко всем основным валютам. Когда в конце 2022 года цены на сырье несколько отыграли рост, стоимость доллара также снизилась.
Есть основания полагать, что положительная корреляция между курсом доллара и ценами на сырье может стать более распространенным явлением. Ключевое основание — изменение моделей торговых потоков США.
Что изменилось
В последние десятилетия доллар и условия торговли* США демонстрировали стабильную и статистически надежную связь — постоянное улучшение условий торговли США на 1% приводит к повышению курса доллара на >1,5%.
*индекс, выражающий соотношение динамики экспортных и импортных цен; рассчитывается как отношение индекса средних экспортных цен к индексу средних импортных цен
Исторически условия торговли США изменялись обратно пропорционально ценам на сырьевые товары (особенно на нефть): цены растут = условия ухудшаются, падают = улучшаются.
Однако с начала 2000-х годов структура экспорта США существенно изменилась. В 2000-2022 годах доля сырьевых товаров в общем объеме экспорта США выросла на >10 п.п. при соответствующем снижении доли несырьевых товаров. Этот сдвиг был почти полностью обусловлен изменением торгового баланса нефтепродуктов (включая сырую нефть) на фоне сланцевой революции. В результате США превратились из чистого импортера сырьевых товаров в чистого экспортера, поэтому сейчас рост цен на сырье приводит к росту индекса условий торговли, хотя совсем недавно вызывал его снижение.
Изменение торговых моделей изменило движущие силы условий торговли США. Изменение соотношения между ценами на сырьевые товары и условиями торговли США, в свою очередь, имеет последствия для доллара.
Выводы
По мнению автора исследования, скорее всего, укрепление доллара в дальнейшем будет идти рука об руку с более высокими ценами на сырьевые товары, чем в прошлом. Прямым следствием этого является то, что страны за пределами США могут столкнуться с большей волатильностью цен на сырьевые товары, если измерять их в их собственных валютах.
Например, если цены на нефть в долларах вырастут на 10%, но доллар обесценится на 10% по отношению ко всем другим валютам, цены на нефть, измеренные в валютах, отличных от валюты США, не изменятся. Но если цены на нефть вырастут на 10%, а доллар повысится на 10% по отношению ко всем другим валютам, цены на нефть, измеренные в валютах неамериканских стран, вырастут на 20%.
Однако последствия изменения корреляции между долларом и ценами на сырьевые товары могут быть не столь механическими. Эти изменения могут сделать мировой спрос более чувствительным к изменениям цен на сырьевые товары в долларах. Это, в свою очередь, может уменьшить требуемую реакцию цен на сырьевые товары в долларах на любой конкретный экономический шок.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Утверждает автор рабочего документа Банка международных расчетов (BIS)
По крайней мере с середины 1980-х годов и до кануна пандемии COVID-19 цены на сырьевые товары предсказуемо менялись вместе с долларом США — доллар обесценивался, когда цены росли, и наоборот.
Связь нарушилась
С начала 2021 года до середины 2022-го мировые цены на продукты питания выросли на ~30%, на нефть — на ~150%, на природный газ в некоторых юрисдикциях — более чем в шесть раз.
Учитывая исторические отношения, можно было ожидать, что в период с конца 2020 года по сентябрь 2022-го доллар обесценится на ~7%. Вместо этого он укрепился на ~20% почти ко всем основным валютам. Когда в конце 2022 года цены на сырье несколько отыграли рост, стоимость доллара также снизилась.
Есть основания полагать, что положительная корреляция между курсом доллара и ценами на сырье может стать более распространенным явлением. Ключевое основание — изменение моделей торговых потоков США.
Что изменилось
В последние десятилетия доллар и условия торговли* США демонстрировали стабильную и статистически надежную связь — постоянное улучшение условий торговли США на 1% приводит к повышению курса доллара на >1,5%.
*индекс, выражающий соотношение динамики экспортных и импортных цен; рассчитывается как отношение индекса средних экспортных цен к индексу средних импортных цен
Исторически условия торговли США изменялись обратно пропорционально ценам на сырьевые товары (особенно на нефть): цены растут = условия ухудшаются, падают = улучшаются.
Однако с начала 2000-х годов структура экспорта США существенно изменилась. В 2000-2022 годах доля сырьевых товаров в общем объеме экспорта США выросла на >10 п.п. при соответствующем снижении доли несырьевых товаров. Этот сдвиг был почти полностью обусловлен изменением торгового баланса нефтепродуктов (включая сырую нефть) на фоне сланцевой революции. В результате США превратились из чистого импортера сырьевых товаров в чистого экспортера, поэтому сейчас рост цен на сырье приводит к росту индекса условий торговли, хотя совсем недавно вызывал его снижение.
Изменение торговых моделей изменило движущие силы условий торговли США. Изменение соотношения между ценами на сырьевые товары и условиями торговли США, в свою очередь, имеет последствия для доллара.
Выводы
По мнению автора исследования, скорее всего, укрепление доллара в дальнейшем будет идти рука об руку с более высокими ценами на сырьевые товары, чем в прошлом. Прямым следствием этого является то, что страны за пределами США могут столкнуться с большей волатильностью цен на сырьевые товары, если измерять их в их собственных валютах.
Например, если цены на нефть в долларах вырастут на 10%, но доллар обесценится на 10% по отношению ко всем другим валютам, цены на нефть, измеренные в валютах, отличных от валюты США, не изменятся. Но если цены на нефть вырастут на 10%, а доллар повысится на 10% по отношению ко всем другим валютам, цены на нефть, измеренные в валютах неамериканских стран, вырастут на 20%.
Однако последствия изменения корреляции между долларом и ценами на сырьевые товары могут быть не столь механическими. Эти изменения могут сделать мировой спрос более чувствительным к изменениям цен на сырьевые товары в долларах. Это, в свою очередь, может уменьшить требуемую реакцию цен на сырьевые товары в долларах на любой конкретный экономический шок.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️Что доходнее акций, надежных облигаций и доллара за последние пять лет
Аналитики Совкомбанка подсчитали доходность четырех классов инструментов за последние пять лет и три месяца — пары доллар/рубль по курсу Банка России (далее — доллар), акций на Московской бирже, надежных облигаций (далее — облигации) и высокодоходных облигаций (ВДО).
На горизонте 5,3 года самым доходным инструментом оказались ВДО:
• доллар: 35,4%;
• облигации: 42,3%;
• акции: 56,4%.
• ВДО: 82,5%.
❗️Высокодоходные облигации: что это и как в них инвестировать
При этом доходность ВДО за каждый отдельный год ни разу не была наибольшей среди указанных инструментов:
• 2018: акции показали наибольшую доходность (+13,1%);
• 2019: акции (+38,1%);
• 2020: доллар (+19,0%);
• 2021: акции (+19,6%);
• 2022: облигации (+7,9%);
• 1 апреля 2022 — 31 марта 2023: облигации (+7,9%);
• первый квартал 2023: акции (+13,1%).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»
Аналитики Совкомбанка подсчитали доходность четырех классов инструментов за последние пять лет и три месяца — пары доллар/рубль по курсу Банка России (далее — доллар), акций на Московской бирже, надежных облигаций (далее — облигации) и высокодоходных облигаций (ВДО).
На горизонте 5,3 года самым доходным инструментом оказались ВДО:
• доллар: 35,4%;
• облигации: 42,3%;
• акции: 56,4%.
• ВДО: 82,5%.
❗️Высокодоходные облигации: что это и как в них инвестировать
При этом доходность ВДО за каждый отдельный год ни разу не была наибольшей среди указанных инструментов:
• 2018: акции показали наибольшую доходность (+13,1%);
• 2019: акции (+38,1%);
• 2020: доллар (+19,0%);
• 2021: акции (+19,6%);
• 2022: облигации (+7,9%);
• 1 апреля 2022 — 31 марта 2023: облигации (+7,9%);
• первый квартал 2023: акции (+13,1%).
Материал не является инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM