❗️Магия сложного процента: как использовать ее в инвестициях (рассказывает БКС)

Сложный процент — это процент на процент. Вы вкладываете деньги под определенный процент, реинвестируете доход и получаете прогрессирующий доход, возрастающий с каждым годом.

Как это работает

Дано:

• два инвестора;
• капитал обоих по ₽1 млн;
• оба вкладывают его в акции и получают доход дивидендами по 10% годовых (₽100 тыс.):
. первый инвестор использует сложный процент — реинвестирует ежегодный доход (₽100 тыс.) в акции;
. второй не использует — тратит все полученные дивиденды.

Восемь лет спустя:

• на счету первого инвестора будет ₽2,143 млн, а его пассивный доход увеличится до ₽214 тыс. в год;
• капитал второго не увеличится, а инфляция заметно снизит покупательскую способность ₽100 тыс., которые он получает ежегодно.

Как использовать сложный процент:

• лучше всего он раскрывает себя при регулярных вложениях, например, каждый месяц;
• больше горизонт инвестирования = больше эффект от сложного процента. На небольшом временном отрезке эффект будет почти незаметен.

Где использовать сложный процент:

• дивидендные акции;
• облигации;
• ETF (большинство их тех, что есть на Московской бирже, сами реинвестируют выплаты);
• банковские вклады.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️История windfall tax: кто платил раньше, кто платит сейчас

Windfall tax — налог на непредвиденную прибыль. В рабочем документе* МВФ описана история вопроса и его современное состояние.

*узнали о нем в канале «Холодный расчет»

История вопроса

На протяжении прошлого века США и некоторые страны Европы временно вводили налог на сверхприбыль в дополнение к существующему корпоративному подоходному налогу во время определенных эпизодов, в частности, но не только во время и после мировых войн.

Например, на раннем этапе Первой мировой войны 22 страны ввели те или иные налоги на сверхприбыль, в том числе:

• Канада: 25% с прибыли, превышающей 7% капитала (1916 год);
• Дания: 8-20% на прибыль, превышающую 20% активов (1915-й);
• Германия: 50% от прибыли, превышающей 6% от капитала, либо от средней прибыли за пять довоенных лет после исключения лучшего и худшего года (1915 год);
• а также Франция, Нидерланды, Италия, Новая Зеландия, Россия, Испания, Великобритания, США.

Каким был налог на сверхприбыль

Исторические примеры налога на сверхприбыль были в основном мотивированы потребностями государства в доходах.

Детали налога на сверхприбыль в XX веке варьировались в зависимости от страны и времени, в некоторых случаях даже в рамках одного эпизода в стране, но у них были общие рассуждения о выводе сверхприбыли из разницы между фактической прибылью и тем, что считается «нормальным» доходом от активов.

Одним из способов определения «нормальной» прибыли было определение ее как средней прибыли за два-три года до начала войны. Другой способ заключался в том, чтобы рассматривать как сверхприбыль прибыль, превышающую фиксированный процент от капитала.

В некоторых странах сельскохозяйственный сектор был исключен из налога на сверхприбыль во время и после Первой мировой войны.

Налог на сверхприбыль сейчас

В настоящее время налог на сверхприбыль широко распространен в добывающем секторе. Такой налог есть по крайней мере в 32 странах. Преимущественно он рассчитывается как прибыль выше либо базовой нормы прибыли, либо определенного отношения совокупных доходов к совокупным расходам.

Средняя ставка налога на сверхприбыль в мире — 25%, средний порог прибыльности, выше которого измеряется превышение, — 14%. Средняя максимальная ставка налога на сверхприбыль в мире — 58%, верхний порог прибыльности — 28%.

В добывающем секторе налог на сверхприбыль обычно касается не предприятия, а проекта. Такой налог есть в Австралии, Сьерра-Леоне, Восточном Тиморе, Гане, Норвегии, Великобритании.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Американская акция, которая растет восьмой год подряд

Это бумаги производителя электрошокеров Axon Enterprise, сообщает CNBC.

За последние 15 лет (с 2008-го) акции Axon были в минусе по итогам года всего трижды (2008, 2009, 2015-й). Непрерывный цикл роста (год к году) длится уже семь лет:

• +40,2% в 2016-м;
• +9,32% в 2017-м;
• +65,09% в 2018-м;
• +67,5% в 2019-м;
• +67,21% в 2020-м;
• +28,13% в 2021-м;
• +5,69% в 2022-м.

В этом году акции Axon растут на 28,44%. В частности, они выросли на прошлой неделе (+0,06%) на фоне волатильности, вызванной глобальным банковским кризисом.

Причины продолжительного роста

Непрерывный рост стоимости акций Axon начался после выхода компании за рамки своего флагманского оружия Taser, рассказывает старший аналитик Needham Джошуа Рейли.

Axon годами расширяет свой бизнес, выпуская все более сложный набор продуктов для правоохранительных органов, который включает в себя нательные и автомобильные камеры и облачные программные решения.

Также росту способствует набирающая обороты общественная подотчетность сотрудников полиции в США. Кроме того, Axon использует свои отношения с правоохранительными органами — по данным Goldman Sachs, Axon сотрудничает примерно с 17 тыс. из 18 тыс. правоохранительных органов США.

Что будет с акциями Axon дальше

За последние пять лет Axon нарастила чистые продажи на 245,84% — с $343,8 млн в 2017-м до $1,189 млрд в 2022 году. В компании ожидают, что к концу 2023-го чистые продажи вырастут как минимум до $1,43 млрд. По итогам 2025-го в Axon ожидают выручку в размере >$2 млрд (= среднегодовой рост выручки >20%).

В этом месяце Goldman Sachs начал покрытие акций Axon с рейтингом «покупать» и потенциалом роста >20% по сравнению с закрытием в пятницу.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Рынок ставит на возврат ВТБ к дивидендам? Растут бонды, по которым банк не платит купоны

6 декабря 2022 года ВТБ в целях укрепления капитальной позиции приостановил выплату купонов по выпуску бессрочных субординированных еврооблигаций и бессрочным субординированным облигациям (далее — перпы) серий: СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-2, СУБ-Т1-3, СУБ-Т1-4, СУБ-Т1-5, СУБ-Т1-6, СУБ-Т1-8, СУБ-Т1-9, СУБ-Т1-10, СУБ-Т1-11, СУБ-Т1-12 и СУБ-Т1-13.

Сегодня объем торгов СУБ-Т1-5 такой, каким не был с 30 декабря 2022-го — ₽53,198 млн (₽63,830 млн с учетом сделок РЕПО). Это +463,36% по сравнению с объемом в пятницу, 17 марта (без учета сделок РЕПО). Стоимость выпуска выросла на 4,83% или 2,29 п.п. до 49,50% от номинала.

Еще по одному выпуску (СУБ-Т1-3) состоялась первая за последние семь дней сделка. Объем значительно меньший (₽5,239 млн), однако стоимость выпуска выросла сразу на 8,57% до 45,60%.

Банки могут возобновить начисление купонов по перпам лишь с момента принятия решения совета директоров о выплате дивидендов, пояснял ранее главный аналитик брокера «Солид» Дмитрий Донецкий.

Покупая перпы без купонов, рынок ставит на возобновление выплат и возврат ВТБ к дивидендам?

Спекуляции о том, что банк может возобновить начисление купонов по бессрочным облигациям, присутствуют на рынке с момента их отмены в декабре, сказал Алексей Булгаков из «Ренессанс Капитала».

С тех пор было несколько новостей, которые могут рассматриваться как подкрепляющие такие спекуляции, продолжает он, в том числе вчерашнее интервью главы ВТБ Андрея Костина, в ходе которого он сказал, что у банка, «похоже, будет рекордная прибыль в первом квартале этого года». Ольга Найденова из инвестбанка «Синара» согласна, что рост объемов и стоимости перпов связан с заявлением Костина.

💬 Ольга Найденова:

«Кроме того, банк в скором будущем планирует провести еще одну докапитализацию (ранее Костин говорил, что видит спрос примерно на ₽120 млрд). По мере того, как банк будет нормально капитализирован и будет демонстрировать прибыль, думаю, он может вернуться к выплате купонов. Но финансовая отчетность пока не раскрывалась, и о деталях говорить сложно».

Алексей Булгаков затруднился назвать причину, почему объемы пришли именно в выпуск СУБ-Т1-5, кроме его величины — ₽87 млрд в обращении. Также он отметил, что на внешних рынках сегодня цены всех банковских бессрочных облигаций резко упали из-за рекордного списания бессрочных облигаций Credit Suisse.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Российский экологический оператор готовит новое размещение облигаций

Бумага для адептов ESG-повестки и институциональных инвесторов

РЭО обеспечивает реализацию норм законодательства в области обращения с твердыми коммунальными отходами (ТКО) в России. На 100% принадлежит государству. В январе компания разместила свой первый выпуск облигаций, а в скором времени планирует разместить второй.

Параметры нового выпуска

Кредитный рейтинг эмитента: ruA+/стабильный («Эксперт РА»)
Планируемый объем: ₽2,978 млрд
Номинал: ₽1000
Дата размещения: будет определена позднее
Срок обращения: до 18.12.2032
Купонный период: всего 39 выплат, первая — 1 июля, остальные — через каждые 91 день
Ориентир по ставке купона: ключевая ставка + не более 335 б.п. (не выше 10,85%)
Дюрация: 6,3 года
Амортизация: в даты выплат 8-39 купонов — 3,125% от номинала
Организатор: Россельхозбанк
Целевое использование средств: финансирование проекта ТКО в Ленинградской области

Бонды будут доступны только квалифицированным инвесторам.

Факторы инвестиционной привлекательности РЭО (по версии эмитента):

• стратегическая важность развития отрасли ТКО для государства;
• уникальное предложение льготных ставок для инвестпроектов за счет субсидий;
• устойчивая и прозрачная бизнес-модель с гарантированной маржой;
• первые лица и государственные деятели в составе набсовета (зампред правительства Виктория Абрамченко, министр строительства и ЖКХ Ирек Файзуллин, министр природных ресурсов и экологии Александр Козлов).

Стоит ли участвовать частному инвестору

Да, если вы адепт ESG-повестки и будете держать ее до погашения.

💬 Алексей Пономарев, член совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО):

«Облигации могут быть интересны, пожалуй, только адептам ESG-повестки. Если купон останется в рамках ориентира, доходность бумаг будет вполне рыночной. Но разумный частный инвестор вряд ли включит их в свой портфель, так как уже обращающийся на бирже выпуск облигаций РЭО-1 не имеет ликвидности (в последнее время не было ни одной сделки, а единственная сегодняшняя заявка на покупку составляет одну облигацию по цене 90% от номинала). То есть инвестор "замурован" в подобных бумагах и продать их сможет только с очень существенным дисконтом. Полагаю, выпуск уже расписан среди институциональных инвесторов».

💬 Максим Чернега, руководитель направления DCM-департамента корпоративных финансов «Цифра брокер»:

«С одной стороны, РЭО — это очень хорошая ESG-история. Соответственно, инвесторы, которые нацелены на инвестирование, предполагающее соблюдение стандартов и требований ESG, могут рассматривать для себя этот выпуск, он должен соответствовать этим критериям.

А вот что касается инвесторов, которые в первую очередь нацелены на доходность, то заявляемая сейчас максимальная ставка купона 10,85%, скорее всего, в процессе процедуры бук-билдинга упадет ниже. Мой прогноз, что ставка будет в районе 10,5%.

На рынке же сейчас можно найти облигации с более высоким уровнем рейтинга и с более высокой доходностью. Да, может быть у них купон ниже, но доходность выше за счет того, что бумаги просели и не восстановили тело до номинала. Но в целом, да, это интересный выпуск. Скорее всего, его массово разберут корпораты. Участие частных инвесторов будет там невелико».

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Долги компании: важно ли это и чем поможет инвестору (объясняют «Тинькофф Инвестиции»)

Долг — это важно:

• чем выше долг и процент по нему, тем больше денег идет на выплату процентов и тела долга и тем меньше — на развитие компании;

• долг — бомба замедленного действия, особенно если превышает активы компании. Превышение долга над активами может быть нормальной ситуацией, но лишь если компания управляет обязательствами грамотно.

На какие показатели смотреть

Долг (Total Debt) — сумма всех кредитов и займов компании.

Чистый долг (Net Debt) — разница между общим долгом компании и ее денежными средствами и их эквивалентами.

Чистый долг/EBITDA* (Net Debt/EBITDA) — используется для определения уровня долговой нагрузки компании. Показывает, сколько лет ей нужно, чтобы при текущей прибыли погасить все долги.

*прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации; показывает, насколько компания способна аккумулировать реальные деньги на счетах для уплаты процентов по кредитам

Чем ниже значение Net Debt/EBITDA, тем лучше. Комфортным считается значение до 3, но надо ориентироваться на отрасль, в которой работает компания.

Особенно полезно смотреть показатель в динамике. Если с течением времени он снижается — это хорошо, значит, компания гасит долги или увеличивает прибыль.

Рентабельность активов (Return on Assets, ROA) — показывает эффективность компании в управлении своими активами, а именно какую прибыль приносят все активы — купленные и за счет собственного капитала, и за счет обязательств. Мультипликатор позволяет справедливо сравнивать компании с разной степенью закредитованности.

Как считать: чистая прибыль (Earnings) / стоимость активов (Assets). Показатель выше 5% считается хорошим, а выше 20% — отличным, но лучше сравнивать компании, работающие в одной отрасли.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Лестница облигаций: что это, как построить и что даст (объясняет «Доходъ»)

Лестница облигаций — относительно простая для формирования инвестиционная стратегия, которая эффективно снижает риск изменения процентных ставок. Ступени лестницы — число лет, умноженное на число погашений облигаций каждый год.

Как построить:

• определить число ступеней лестницы;
• выбрать облигации для каждой ступени;
• инвестировать в каждую ступень одинаковую сумму.

После погашения облигаций в каждой ступени нужно сделать выбор:

• укоротить лестницу, потратив деньги на обычные расходы или инвестировав не в облигации;
• достроить лестницу до целевого года погашения, купив новые облигации на срок в конце лестницы.

Купоны можно использовать как угодно.

Пример

Вы строите лестницу на три года с четырьмя погашениями в год. Это 12 ступеней. Нужно как минимум 12 облигаций на 12 как можно более равномерно распределенных дат.

Каждые три месяца облигации на очередной ступени будут погашаться, и вы сможете решить, что делать дальше, исходя из изменившихся условий рынка.

Это очень гибкий подход. К тому же у вас всегда есть короткие облигации, средства от погашения которых можно реинвестировать в длинные облигации, а постоянное наличие длинных облигаций позволяет получать высокий доход, даже когда текущие ставки сильно снижаются.

Что выбрать

Лучше выбирать ликвидные бумаги надежных эмитентов. Правильно подобранные облигации будут приносить доходность выше банковского депозита.

Если не хочется или нет времени строить лестницу самостоятельно, можно купить фонды облигаций. Они похожи на лестницу, но не имеют срока погашения и менее индивидуальны — нельзя выбирать срок и число ступеней. При этом фонды помогают сэкономить на налогах, потому что не платят налог с купонов. Их можно использовать для долгосрочных портфелей вместе с акциями.

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

🌭Объясняем* сезонность в экономике на примере хот-дога

*с помощью WSJ

В течение года потребители и компании меняют свое поведение, например, пальто покупают зимой, хот-доги летом, а тетради — перед началом учебного года.

Государственные статистические агентства используют сложные модели, разработанные в течение десятилетий, для учета этих закономерностей, чтобы сделать возможным ежемесячное сравнение.

Попробуем объяснить эту сложную тему на примере хот-дога

Предположим, что одна стойка с хот-догами рядом со стадионом продает хот-догов в среднем на $100 в месяц. В течение года эта сумма меняется. Представим, что это типичный год, когда продажи в апреле выросли на 10% по сравнению со средним показателем.

Чтобы сезонно скорректировать эти данные, экономисты будут использовать данные за несколько лет, чтобы оценить закономерность.

Затем они создали бы нечто, называемое коэффициентом сезонной корректировки. Он позволит сравнить продажи за один месяц со средними продажами за год в целом. В нашем примере коэффициент сезонной корректировки для апреля, когда объем продаж составил $110, будет равен 1,1.

Зачем нужна поправка на сезонность

Она имеет значение, потому что позволяет лучше понять, что происходит с экономикой. Весной люди начинают больше заниматься садоводством и строительством домов, и это влияет на объем продаж некоторых товаров. В декабре люди покупают много подарков.

Также сезонные корректировки позволяют лучше понять, как работает компания. В нашем примере, если продажи в июле составят $160, то скорректированная с учетом сезонных колебаний средняя сумма продаж составит уже $107, показывая, что месячные продажи отражают дополнительный спрос.

Важно понимать, что реальный мир сложнее прилавка с хот-догами — требуется сложная математика и предположения, чтобы выяснить, вызвано ли какое-либо изменение сезонностью, изменением спроса, появлением новых продуктов или чем-то еще.

При этом сезонные изменения не остаются прежними. С годами поведение меняется. Чтобы учесть это, агентства регулярно пересматриваю модели.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Как выводить деньги из России

Россияне уже год живут в условиях, когда оплатить подписку на разные сервисы, расплачиваться за рубежом и так далее стало крайне сложно. Основатель компании Bespalov Finance Александр Беспалов рассказал «РБК Pro», какие возможности есть на данный момент.

Что есть

В отдельных странах работают карты «Мир» и UnionPay, выпущенные российскими банками, но по-настоящему решить проблему помогают только карты зарубежных банков.

В мировой финансовой системе россияне сейчас считаются жителями конфликтной территории. В связи с этим любого человека, имеющего хоть какое-то отношение к России, рассматривают как под микроскопом. Банки зачастую отказывают в открытии счетов, потому что риски и расходы слишком высоки — им проще потерять клиента, чем переплачивать специалистам за ручные проверки.

Где открыть счет

Из стран ближнего зарубежья — Грузия, Киргизия, Армения (для обслуживания счетов требуется ВНЖ). В Европе — Испания, Португалия, Чехия, Польша.

Во многих странах банки требуют определенной привязки клиента к месту выдачи карты. Все чаще для самого открытия счета требуется ВНЖ или хотя бы подтвержденный адрес.

В любом случае и клиент, и его операции должны быть понятны для банка. Если к клиенту на счет, например, постоянно приходят деньги и тут же уходят на другой счет, то рано или поздно это приведет к блокировке счета.

SWIFT-переводы

Даже те российские банки, которые не отключили от SWIFT, стали в этом плане ненадежными — валютные переводы идут гораздо дольше, сложнее и могут вообще не пройти. Дело в том же фактически ручном контроле в отношении россиян. В некоторых случаях эти процедуры настолько не отработаны, что простая операция может затянуться на недели и даже месяцы, хотя раньше занимала несколько минут.

Процесс можно несколько облегчить с помощью сервиса OhMySwift.ru. Он позволяет отследить статистику SWIFT-переводов в любом банке. Важно собрать всю возможную статистику — по исходящему и принимающему банкам и по банку-корреспонденту. Долларовый перевод в американском банке-корреспонденте может застрять с наибольшей вероятностью. Изучение такой статистики лишь частично снижает риски. Поиск застрявших платежей возможен, но сложен и не быстр.

Один из лучших способов — рублевые переводы через дружественные страны. Можно совершить международный перевод в российской валюте, например, в Грузию, а уже затем конвертировать рубли в доллары и отправить перевод в Европу или США. В этом случае вырастут потери на конвертации, зато риски задержки перевода сильно снижаются. Хотя даже это не гарантия.

Что будет дальше

Процесс ужесточения финансовых процедур продолжается. Скорее всего, завтра будет только хуже. И все-таки в современном мире совсем нерешаемых проблем пока немного. Все становится сложнее, дороже, но решаемо.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Официальный курс валют: зачем нужен и как устанавливается (объясняет просветительский ресурс ЦБ)

Официальный курс валют к рублю устанавливает Банк России на основе данных Московской биржи о средневзвешенных курсах этих валют к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск.

Купить или продать валюту по официальному курсу не получится. Он необходим для расчетов таможенных платежей между странами, финансового планирования, отчетности во внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и налогообложения. Это некий стандартный индикатор, отражающий курс валюты на конкретный день.

ЦБ устанавливает официальный курс валют к рублю ежедневно по рабочим дням. Курсы публикуются на сайте регулятора до 17:00 мск. Они вступают в силу на следующий календарный день и действуют до вступления в силу следующего официального курса. То есть в понедельник объявляют курс на вторник, а курс, объявленный в пятницу, будет действовать с субботы до понедельника включительно.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Мировой финансовый кризис начался? Отвечают авторитетные аналитики

В пятницу ассоциация ACI Russia провела эфир на указанную тему с участием экономиста Егора Сусина и независимого аналитика, автора телеграм-канала Truevalue Виктора Тунева.

Егор Сусин считает, что экономический кризис в классическом понимании еще не начался, но финансовый кризис уже начинается, потому что повышение процентных ставок центральными банками — это и есть реализация процентного риска для финансовой системы, так как безусловно принесет ей убытки.

Все убытки, которые финансовая система получит от повышения ставок, пока не известны. Их размер будет пропорционален длительности и масштабу повышения ставок — чем дольше они будут высокими, тем больший убыток будет накоплен финансовой системой, тем сложнее системе будет абсорбировать его.

Власти пытаются не допустить того, чтобы недоверие к отдельным банкам проникло глубже и спровоцировало более масштабные процессы. Однако система расшатывается, и у регуляторов явно есть проблемы с тем, как реагировать на эту ситуацию. Скорее всего, сложившаяся на данный момент турбулентность будет понемногу усиливаться.

Виктор Тунев согласен, что финансовый кризис уже начался, став последствием повышения процентных ставок.

Ситуация, когда банкротятся пусть даже не очень большие банки, — из ряда вон выходящая, однако эта история — локальная, вряд ли она перерастет в более масштабный кризис. Сейчас, в отличие от 2008 года, проблема только в финансовой сфере, а регуляторы научились эти проблемы решать разными способами.

Проблема не должна перейти на реальный сектор экономики. Сокращение доходов населения начнется, если борьба с инфляцией затянется и бизнес не сможет рефинансировать свои долги. Если процентные ставки останутся на таком высоком уровне достаточно длительное время, то серьезные проблемы могут начаться и в секторе недвижимости в США.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️«Аномалии» в данных Росстата разгоняют инфляцию?

Отвечают аналитики проекта «Мои Инвестиции» Родион Латыпов, Елена Ахмедова и Егор Постолит

Росстат публикует данные как о средних потребительских ценах на товары и услуги, так и о динамике индексов потребительских цен (ИПЦ) на них. Показатели динамики ИПЦ и изменений неделя к неделе, месяц к месяцу и год к году, полученных из цен в абсолютном выражении, должны быть близки для одних и тех же товаров/услуг.

Исторически разлеты в данных Росстата были небольшими. В среднем по всем компонентам корзины с 2012 по 2021 год расхождение между ценой и индексом цены (за исключением январской коррекции, об этом ниже) не превышало 0,2%. В 2022-м же медианное и среднее расхождения по корзине составили 0,6% и 0,8% соответственно.

Январь

Росстат обновляет позиции, за которыми наблюдает, как правило, в начале года. Из-за этого возникает разница между ценами января и декабря, но затем она корректируется.

Сильное изменение цен в январе должно быть сопряжено либо с удорожанием, которое будет видно в индексе, либо с качественным улучшением характеристик, которое не влияет на индекс из-за особенностей методики.

Исторически разница между ценами января и февраля была не очень большой и соответствовала масштабу изменений характеристик товаров. Однако в январе 2023-го средний скачок цены, который «Мои Инвестиции» интерпретируют как связанный с улучшением качества товаров/услуг, значимо отстоял от среднего за 2012-2022 годы.

Максимальный скачок цен в январе, превышающий изменение индекса:

• обои виниловые — 129,2%;
• маникюр — 79,9%;
• смартфон — 30,2%;
• фосфоглив — 17,2%.

Для некоторых компонент корзины сильный одномоментный переход к новому качеству представляется контринтуитивным, например, для маникюра.

Максимальное расхождение между средней ценой и индексом за февраль (накоплено с начала года без учета январских скачков цен):

• смартфон — 5,3%;
• легковой автомобиль импортный подержанный — 1,5%;
• легковой автомобиль иностранной марки новый — 1,2%;
• изготовление коронки — 1,0%.

Смартфон

Изменение средней цены смартфона в январе 2023 года составило 30% м/м. Одновременно индекс потребительской цены на смартфон снизился на 0,09% м/м.

Логика говорит, что разлет в 30 п.п. должен быть связан с улучшением качества характеристик смартфонов. Согласно описанию Росстата, смартфон-2022 и смартфон-2023 действительно различаются — размером встроенной памяти (32-128 Гб против 64-256 Гб соответственно).

Разница между средней ценой смартфона с памятью 32-128 Гб и 64-256 Гб с сопоставимыми характеристиками должна составлять примерно те же 30%. Аналитики сравнили стоимость ряда моделей. Удвоение памяти при сохранении характеристик обходится дешевле, чем в 30% — от 7% до 26%.

Причины расхождения

Дело, скорее всего, в качестве товаров/услуг, а не методики Росстата, в которой есть важная оговорка о замене исчезающих товаров/услуг без корректировки цены.

Расширение несоответствия между ростом средних цен и соответствующих индексов — норма. В теории оно в первую очередь должно определяться улучшением качества товаров/услуг.

Однако в 2022 — начале 2023 года этот разлет был аномальным по историческим меркам. Одна из возможных причин — уход в качество потребления в 2022 году: из ассортимента все чаще пропадали менее качественные товары/услуги, а на смену им приходили более качественные и дорогие.

Какой была бы инфляция без расхождения

💬 «Мои Инвестиции»:

«Такая интуиция логична, но исторически прецедент был обратным. Если же предположить, что разлет средних цен и индексов в 2022-м и в январе-феврале 2023-го был действительно аномальным по историческим меркам (а статистически он таковым и является), то потребительская инфляция с поправкой на историческую аномальность в феврале 2023 года могла бы составить, по нашим оценкам, 12,5% вместо 11,0% г/г».

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Срочный рынок, фьючерсы, опционы: что это, преимущества и как заработать (продолжение)

Опционы

Это контракты, дающие покупателю право купить или продать базовый актив в будущем по заранее установленной цене (страйк). Этим правом можно и не воспользоваться.

Опционы бывают:

• call — право купить базовый актив;
• put — право продать базовый актив.

Базовые активы для опциона — те же, что для фьючерса. Кроме того, сам фьючерс может выступать базовым активом для опциона, например, опцион на фьючерс на нефть.

Опционы бывают:

• недельные (самые ликвидные);
• месячные;
• квартальные.

Опционы бывают:

• расчетные (нет поставки базового актива);
• поставочные (есть поставка базового актива).

Опцион от фьючерса отличает страйк — заранее установленная цена покупки/продажи базового актива в будущем. Например, вы купили квартальный опцион-call на акцию Сбербанка со страйком ₽120, то есть имеете право купить акцию Сбербанка по ₽120 через три месяца. Если цена акции выросла до ₽153 через три месяца, то вам выгодно использовать ваше право купить акцию по ₽120 и сразу же продать ее по ₽153.

Премия опциона

Это плата за возможность получить право купить/продать базовый актив. Пример:

• вы купили опцион-call со страйком ₽100;
• текущая цена акции (спот-цена) ₽100;
• премия ₽1, то есть вы заплатили ₽1 за получение этого права.

Если цена акции вырастет, то ваша прибыль — это разница между рыночной ценой и спотом за вычетом стоимости права. В нашем примере — ₽49. Если цена акции упадет, то вам будет невыгодно пользоваться данным правом и вы потеряете лишь его стоимость. В нашем примере ₽1.

Поэтому опционы называют инструментами со страховкой. В случае правильного прогноза ваша премия не ограничена, а в случае ошибки убыток ограничен премией опциона.

Для получения доступа к торговле фьючерсами и опционами необходимо пройти тест в приложении брокера.

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

🏠 Отчет «Эталона». Разбор

Девелопер «Эталон» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2022 год. Разобрали ее вместе с аналитиками.

• Выручка: -7,5% год к году (г/г) до ₽80,6 млрд.

• Валовая прибыль: +1,44% г/г до ₽28,2 млрд;
. валовая рентабельность: +3 п.п. г/г до 35%.

• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA): -1,61% г/г до ₽30,5 млрд;
. рентабельность по валовой прибыли до PPA: +2 п.п. г/г до 38%.

• EBITDA*: -7,82% г/г до ₽16,5 млрд;
. рентабельность по EBITDA: -1 п.п. г/г до 20%.

*прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации; показывает, насколько компания способна аккумулировать реальные деньги на счетах для уплаты процентов по кредитам

• EBITDA до PPA: -11,32% г/г до ₽18,8 млрд;
. рентабельность по EBITDA до PPA: -1 п.п. г/г до 23%.

• Чистая прибыль: +332% г/г до ₽13,0 млрд (рекорд для группы).

• Чистый корпоративный долг: +457,69% г/г до ₽14,5 млрд;
. чистый долг/EBITDA до PPA: рост в 7,7 раза до 0,77x против 0,1х в 2021 году.

• Средства на счетах эскроу: +1% г/г до ₽60,4 млрд.

Президент «Эталона» Геннадий Щербина, комментируя результаты, отметил, что чистая прибыль выросла более чем в четыре раза г/г за счет заключения сделки с ЮИТ на выгодных для группы условиях. Сообщалось, что сумма сделки составила ₽4,597 млрд.

Что говорят аналитики

💬 БКС:

«Рекордная чистая прибыль. Высокая маржинальность, в том числе за счет роста эффективности (основной стратегический приоритет компании). Сильные результаты, позитивно, один из наших топ-пиков в секторе».

💬 Маргарита Яковлева, «Тинькофф Инвестиции»:

«Основное влияние на [чистую прибыль] оказала покупка российского бизнеса YIT — стоимость актива оказалась гораздо выше цены сделки. При этом денежный поток от операционной деятельности остался в отрицательной зоне и уменьшился более чем в два раза.

Мы пока сохраняем осторожный взгляд на рынок недвижимости и его игроков. Финансовые показатели девелоперов будут находиться под давлением из-за снижения реальных располагаемых доходов населения, при этом ЦБ не одобряет меры искусственного поддержания цен на жилье. При этом у "Эталона" есть облигации, на которые мы смотрим позитивно».

💬 «Синара Инвестбанк»:

«Динамика выручки "Эталона" ожидаемо оказалась хуже, чем у ЛСР (-7,6% против +7%). Чистая прибыль выросла до ₽13 млрд благодаря единоразовой выгоде в размере ₽12 млрд, полученной от приобретения "ЮИТ Россия". Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до ₽0,9 млрд. Компания не огласила каких-либо планов по выплате дивидендов.

Мы полагаем, что в первом квартал 2023 года давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов "Эталона" сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка во втором квартале. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону, сохраняем рейтинг "Держать"».

Материал не является инвестиционной рекомендацией

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»

❗️Европейские «дочки» ГТЛК получили иск на ₽18 млн

16 марта НС Банк подал в Арбитражный суд Москвы (АС) исковое заявление к ответчикам GTLK Europe и GTLK Europe Capital о взыскании почти ₽18 млн, сказано в карточке дела в картотеке арбитражных дел.

Третьим лицом в деле выступает сама ГТЛК. Суть претензий банка не раскрывается. В пресс-службе кредитной организации, а также в пресс-службе ГТЛК отказались от комментариев.

21 марта судья Н.В. Бушмарина вынесла определение об оставлении искового заявления без движения. Причина — непредставление истцом доказательств, подтверждающих юридический статус и право на осуществление предпринимательской и иной экономической деятельности иностранного лица (ответчиков).

Суд определил оставить заявление без движения на срок до 21 марта, в течение которого заявитель должен представить выписку из официального торгового реестра страны происхождения ответчика.

«Если обстоятельства, послужившие основанием для оставления заявления без движения, не будут устранены в срок, установленный в определении, заявление и прилагаемые к нему документы арбитражный суд возвращает», — говорится в определении суда.

Определение АС о возвращении заявления может быть обжаловано. Возвращение искового заявления не препятствует повторному обращению с таким же требованием в АС в общем порядке после устранения обстоятельств, послуживших основанием для его возвращения.

❗️О ситуации с еврооблигациями ГТЛК читайте здесь: ГТЛК год не выплачивает купоны по евробондам, хотя должен. Как так?

✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»